Unifié 1er trimestre 2020 - Financière Banque Nationale
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Unifié 1er trimestre 2020
Économie et stratégie
Nous assistons actuellement au premier événement cygne noir depuis une
génération. Les changements causés par la pandémie de Covid-19 due à un
coronavirus ont été plus drastiques et plus rapides que personne ne le prévoyait.
Ce virus laisse dans son sillage un système de santé plus sollicité que jamais et un
ralentissement forcé de l’activité économique. Les libertés civiles ont été mises
entre parenthèses alors qu’aux quatre coins du monde les gouvernements qui
cherchent à enrayer la propagation du virus ont imposé des mesures sans
précédent, dont la fermeture des entreprises et des frontières et le confinement
de la population. Ces mesures sauveront des vies, mais le coût économique
mondial se chiffrera en milliers de milliards de dollars compte tenu du
ralentissement de la production et de l’emploi qu’elles entraînent. En attendant
un chevalier blanc volant à la rescousse à court terme ─ p. ex., des scientifiques
produisant un vaccin efficace ─, les espoirs des investisseurs reposent sur le
meilleur substitut, à savoir les gouvernements et les banques centrales qui
s’engagent à amortir le choc par des mesures de relance sans précédent. Ces
efforts n’empêcheront probablement pas une première contraction annuelle du
PIB réel mondial depuis 2009, mais atténueront les effets secondaires, dont les
tensions futures du système financier mondial.Faits saillants trimestriels
Revenu Fixe
˃ Deux coupes en deux semaines du FOMC ont fait baisser le taux directeur de la Réserve fédérale de 150
points de base, celui-ci reposant maintenant sur son plancher de zéro.
˃ Le tarissement des recettes au cours de la pause mondiale provoquée par le coronavirus a poussé les
investisseurs et les entreprises à tourner vers les refuges traditionnels tels que les bons du Trésor et les
liquidités.
˃ Les écarts de taux des obligations spéculatives et catégorie investissement ont augmenté grandement, le
risque de défaut s’étant accentué dans ce contexte d’incertitude généralisée.
Marchés boursiers canadiens
˃ Le S&P/TSX a connu sa pire performance mensuelle depuis 1998, doublement pénalisé par l'arrêt de
l'activité économique mondiale et la chute des prix du pétrole et des matières premières.
˃ Par exemple, l'énergie - qui représente environ 17 % de l'indice en termes de poids - a enregistré la pire
performance ce mois-ci, perdant près d'un tiers de sa valeur sur la période.
Marchés boursiers américains
˃ Une longue période haussière record a pris fin abruptement pour les actions américaines en mars, le S&P
500 étant tombé en territoire baissier à une vitesse record.
˃ Le premier trimestre de 2020 avait commencé sur une note positive; un accord commercial de « phase 1 »
entre les États-Unis et la Chine venait d'être signé et les bénéfices des entreprises semblaient destinés à
rebondir.
˃ Cependant, la propagation rapide de la COVID-19 et les mesures de quarantaine qui l'accompagnent ont
paralysé une majorité des économies et ont fait monter en flèche les mesures d'incertitude telles que
l'indice CBOE VIX.
˃ Les mesures drastiques de politique fiscale et monétaire annoncées à la fin du mois ont ouvert la voie à un
« modeste » rebond du S&P 500, celui-ci clôturant la période avec une hausse de 15,2 % par rapport à son
plus bas du 23 mars, mais toujours en territoire de marché baissier.Gestion de votre portefeuille
Une fusion d’expertise et d’expérience
Allocation tactique*
➢ 29 janvier: nous augmentions la surpondération en actions en réduisant notre
exposition aux obligations et à l’encaisse.
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%
➢ 26 février: nous ramenions la pondération des actions à neutre. Les sommes générées
sont réinvesties en encaisse et en obligations.
Encaisse 0,0% ➢ 27 mars: avec la montée rapide du dollar américain versus les autres devises, nous
10,0% augmentions notre couverture de devise à 40% dans votre exposition aux actions
50,0% américaines. Également, nous avons réduit notre exposition aux obligations dont la cote
Revenu fixe canadien de crédit est plus faible. Cet alignement sera temporaire et sera renversé une fois que
40,0%
les marchés seront plus stables.
Actions canadiennes 17,5%
17,5% Un engagement de la Réserve fédérale américaine à maintenir les taux d’intérêt au bas de sa
fourchette et un accord commercial entre les États-Unis et la Chine en janvier ont fait en
Actions américaines 17,5% sorte que les actions ont eu un bon début d’année.
22,5%
10,0% Cependant, la propagation du Covid-19 fin février à l’extérieur de la Chine présentait de
Actions internationales réelles incertitudes économiques. Nous avons alors agi avec prudence en vendant notre
5,0%
surpondération en actions, car il était loin d’être certain que les pays pouvaient limiter la
Marchés émergents 5,0% contagion.
5,0%
Au moment d’écrire ces lignes, la situation globale appelle toujours à la prudence. Certes, les
actions se sont rattrapées depuis le 23 mars à la suite de mesures extraordinaires mises en
Neutre Actuel place par les gouvernements pour atténuer l’effet économique de la pandémie et un
*Votre bloc d’investissement d’allocation tactique intègre assouplissement de la courbe de cas. Nous attendons une consolidation des prix avant
activement la perspective de marché du stratège de la Banque d’ajouter à nos positions.
Nationale – Gestion de Patrimoine de manière à améliorer le
rendement ajusté pour le risque du portefeuille global.Revenu fixe| Actif/Passif Faits saillants
Aux États-Unis, des mesures rapides ont été
prises alors que les taux sont en baisse de
Rendement
150pb. En plus des mesures de stimulation
5% budgétaires record adoptées par le Congrès
en mars, Jerome Powell et la Réserve
4%
fédérale s’affairent à injecter dans les
2,9% marchés de fortes doses de stimulants
3% 2,4% monétaires, avec des mesures pour favoriser
2% la liquidité et des mécanismes de crédit pour
Les investissement en revenu fixe de votre
aider l’économie à tenir le coût et maintenir
portefeuille offrent un équilibre entre la
sélection des meilleurs titres à revenu fixe et 1% la stabilité des marchés financiers d’ici là.
une large diversification. Les titres visent à La BdC a, en plus de la réduction rapide des
procurer un revenu constant et réduire les 0% taux d’intérêt, de 150 pb, lancé une série de
fluctuations. facilités de crédit et programmes d’achat
-1%
pour soulager les marchés financiers et faire
-0,9%
en sorte que les entreprises aient accès à du
-2%
3 mois 1 an Depuis le
crédit. Pour ce faire, la Banque achète
lancement maintenant des obligations du Canada, des
Répartition cible titres adossés à des créances hypothécaires
Bloc d'investissement Indice Pairs d'entreprises, du papier commercial, des
iShares obligations canadiennes 24.8% acceptations bancaires et des titres
BNI obligations canadiennes diversifiées (Fiera) 20.8% provinciaux sur les marchés monétaires.
BMO obligations provinciales à moyen terme 8.0%
4%
BNI obligations corporatives (Fiera) 17.4%
15% Commentaires
Vanguard obligations américaines devise neutre 10.3% 34%
13% Durée plus courte que l'indice de référence.
Légère surpondération aux obligations corporatives.
Indice de référence 35%
FTSE Canada Universe Bond Diversification globale pour réduire le risque.
Catégorie Morningstar AAA AA A BBB NA &Actions canadiennes| Actif/Passif revenu
Rendement Faits saillants
5% L’indice S&P / TSX Composite a terminé le
2,0% trimestre en recul de 20.9%.
0% Le prix du pétrole s'est complètement
effondré en mars, la combinaison d'une
-5% baisse de la demande et d'une hausse de
Les investissements en actions canadiennes
l'offre ayant mit KO la matière première.
de votre portefeuille sont composés de
gestionnaires de placement et d’instruments Nous recommandons la prudence dans la
-10%
indiciels pour obtenir la combinaison idéale prise de position sur des actifs financiers
de préservation du capital, de rendements à qui sont liés aux prix de l'énergie. La
-15% situation peut rester problématique
long terme et la réduction des frais de
gestion. -15,2% pendant un certain temps et même se
-20% détériorer avant l'inévitable
rebondissement.
-25% -22,7% L’économie est probablement entrée en
3 mois 1 an Depuis le récession au premier trimestre de 2020
lancement
comme en témoigne l’explosion des
Répartition cible Bloc d'investissement Indice Pairs demandes d’assurance emploi.
Mackenzie dividendes canadiens 25.7%
BNI revenus d’actions (Montrusco Bolton) 37.1%
iShares S&P /TSX indice haut dividende composite 37.2% Services publics
Finance Commentaires
Énergie
Technologie
Immobilier La répartition des capitalisations boursières est similaire à
Industriel l'indice de référence.
Santé
Cons. de base Biais pour les actions de type valeur, car les produits d'iShares
Indice de référence Cons. discrétionnaire et Mackenzie privilégient les actions versant des dividendes.
Communication
S&P/TSX Composite TR Matériaux
Diversification des risques via les actions américaines.
Catégorie Morningstar 0% 10% 20% 30% 40%
Actions canadiennesActions canadiennes| Jarislowsky Fraser
Rendement Faits saillants
5% L’indice S&P / TSX Composite a terminé le
2,1% trimestre en recul de 20.9%.
0% Le prix du pétrole s'est complètement
effondré en mars, la combinaison d'une
-5% baisse de la demande et d'une hausse de
Les investissements en actions canadiennes
l'offre ayant mit KO la matière première.
de votre portefeuille sont activement gérés
par des gestionnaires de renom qui favorisent Nous recommandons la prudence dans la
-10%
la préservation de capital, mais qui ont prise de position sur des actifs financiers
l’agilité de s’éloigner des indices afin d’obtenir qui sont liés aux prix de l'énergie. La
de meilleurs résultats. Les gestionnaires -15% situation peut rester problématique
choisis ont la latitude d’investir dans des -15,4% pendant un certain temps et même se
entreprises de toutes tailles qui représentent -20% détériorer avant l'inévitable
les meilleures opportunités de rendement. -20,7% rebondissement.
-25% L’économie est probablement entrée en
3 mois 1 an Depuis le récession au premier trimestre de 2020
lancement
comme en témoigne l’explosion des
Répartition cible Bloc d'investissement Indice Pairs demandes d’assurance emploi.
Mandat Jarislowsky Fraser 100%
Services publics
Finance Commentaires
Énergie
Technologie
Immobilier La répartition des capitalisations boursières n'est pas très
Industriel différente de l'indice de référence.
Santé
Cons. de base Léger biais vers les actions de type valeur.
Indice de référence Cons. discrétionnaire
Communication Le fonds Jarislowsky Fraser contient une portion en actions
S&P/TSX Composite TR Matériaux
américaines.
Catégorie Morningstar 0% 10% 20% 30% 40%
Actions canadiennesActions mondiales| Actif/Passif
Rendement Faits saillants
10%
8% 7,5% L’indice EAEO a reculé de 15% alors
6% l’indice américain a quant a lui retranché
4% près de 12% au premier trimestre.
2%
L’expansion américaine qui avait atteint
Les investissements en actions mondiales de 0%
une durée record prendra fin cette année
votre portefeuille sont composés de -2%
à cause du coronavirus. Les fermetures
gestionnaires de placement et d’instruments -4%
-6% ordonnées par Washington pour freiner la
indiciels pour obtenir la combinaison idéale
de préservation du capital, de rendements à -8% -6,1% propagation du virus ont déjà des effets
long terme et la réduction des frais de -10% visibles dans les statistiques préliminaires
gestion. -12% désastreuses de mars, allant de la
-14% production des usines à l’emploi global. La
-16% consommation en effervescence jusqu’à
-15,5%
-18% récemment, la locomotive de l’économie
3 mois 1 an Depuis le américaine, semble maintenant
lancement soudainement vulnérable alors que la
Répartition cible Bloc d'investissement Indice Pairs richesse et les revenus disponibles se
contractent avec les pertes d’emplois et
BNI actions U.S. à convictions élevées (Fiera) 28.4% l’effondrement des marchés boursiers
iShares MSCI EAEO IMI 19.6%
Vanguard S&P 500 devise neutre 34.4%
CI Black Creek actions internationales 11.5% Services publics Commentaires
Finance
BNI actions U.S. convictions élevées devise neutre (Fiera) 6.1% Énergie
Technologie La répartition des capitalisations boursières est similaire à
Immobilier l'indice de référence.
Industriel
Santé
Les actions américaines sont couvertes pour la devise à
Cons. de base
Indice de référence Cons. discrétionnaire 60%.
Communication
FBN Actions Mondiales Matériaux Faible exposition aux marchés émergents.
Catégorie Morningstar 0% 5% 10% 15% 20% 25%
Actions mondialesAlternatif | Infrastructure/Options
Rendement
6%
Faits saillants
5% 4,5% L’or a attiré beaucoup d’attention encore
4% une fois. Avec les banques centrales qui
3% s'engagent à garantir suffisamment de
liquidités et de faibles taux nominaux, en
2% 1,3% plus de leur incitation claire à limiter la
1% force du dollar américain, l'or pourrait s'en
Vos investissements alternatifs seront des
0% tirer relativement bien si les attentes en
stratégies non-traditionnelles visant une
réduction des fluctuations de votre -1% matière d'inflation qui sont près de leurs
portefeuille et pour procurer un revenue -2% plus bas niveaux depuis 2009 se
régulier. rétablissent au cours de l'année à venir. En
-3%
fait, c'est précisément ce qui s'est passé
-4% lors du rebond de l'après-crise financière,
-5% -4,3% où les cours de l'or ont augmenté de ~25
3 mois 1 an Depuis le % entre mars 2009 et 2010. Ainsi, bien
lancement qu'une grande incertitude demeure à
Bloc d'investissement Indice court terme, les propriétés
risque/rendement du métal jaune sont
Répartition cible plutôt favorables sur un horizon 12-mois.
iShares lingot d’or 33.9%
BNI caisse d’actifs réels 22.9%
Mackenzie fonds alternatif diversifié 21.8%
Corrélation avec le
Dynamique fonds de rendement à prime 21.4% Indice bloc d'investissement Commentaires
S&P/TSX Composite TR La stratégie réduit le risque global du portefeuille, car elle offre
0.50
un rendement indépendant du marché boursier canadien.
Comme prévu, il y a un lien entre les rendements de cette
MSCI World NR CAD 0.80 stratégie et les actions mondiales quoique la volatilité est réduite.
Indice de référence
La stratégie réduit le risque global du portefeuille en offrant une
FBN Indice Alternatif FTSE Canada Universe Bond 0.08 diversification additionnelle au marché obligataire canadien.Rendement
Rendement 3 Rendement 6 Rendement 1 Rendement 3 Rendement 5 Date de
Série mois (%) mois (%) an(%)
depuis
ans (%) ans (%) création
création (%)
Portefeuille Méritage
F -3.20 -3.36 0.23 1.57 1.67 2.86 10/2013
Revenu fixe diversifié
Portefeuille Méritage
Lancés en 2006, ces portefeuilles vous Conservateur
F -4.77 -3.74 -0.37 1.91 2.17 4.01 09/2006
offrent une solution de portefeuilles Portefeuille Méritage
gérés objective, constituée de fonds F -8.71 -7.78 -4.24 1.01 2.01 4.30 09/2006
Modéré
communs de placement et de fonds Portefeuille Méritage
F -11.71 -10.11 -6.60 0.20 1.78 4.53 09/2006
négociés en Bourse (FNB). Équilibré
Portefeuille Méritage
F -13.55 -11.51 -8.08 -0.27 1.79 4.61 09/2006
Les portefeuilles Méritage stratégiques Croissance
sont une combinaison de fonds à gestion Portefeuille Méritage
F -15.62 -13.01 -9.68 -0.57 1.92 4.67 09/2006
Croissance dynamique
active générant de l’alpha. Les
gestionnaires de portefeuille Portefeuille Méritage FNB
sélectionnés sont dotés d’une expertise F -1.68 -2.25 0.74 - - 0.47 08/2016
tactique Revenu fixe
unique ce qui offre une répartition Portefeuille Méritage FNB
F -10.23 -8.68 -6.01 -0.11 - 2.05 03/2016
d’actifs efficace. tactique Modéré
Portefeuille Méritage FNB
F -12.69 -10.58 -8.08 -0.32 - 2.27 03/2016
Les portefeuilles Méritage FNB tactiques tactique Équilibré
offrent une combinaison de FNB à faible Portefeuille Méritage FNB
F -15.09 -12.39 -9.95 -0.71 - 2.47 03/2016
tactique Croissance
coût parmi les meilleurs de l'industrie et
Portefeuille Méritage FNB
une gestion tactique de la répartition tactique Actions
F -18.93 -15.57 -13.32 - - 1.08 08/2016
des actifs en fonction des conditions de
marchés.Notices légales Les informations contenues dans le présent document sont fournies uniquement à titre informatif, sont sujettes à changement et ne devraient pas être interprétées comme une recommandation de placement en particulier ni comme un conseil spécifique de placement. Ce document ne peut être reproduit ou distribué, en tout ou en partie, sans le consentement préalable écrit de FBN. Les renseignements et données exprimés dans le présent document, y compris ceux fournis par des tiers, sont considérés exacts au moment de leur impression et ont été obtenus de sources que nous avons jugées fiables, mais ne sont pas garantis et pourraient être incomplets. Les opinions exprimées dans le présent document sont basées sur notre analyse et notre interprétation de ces renseignements et données, et ne doivent pas être interprétées comme une sollicitation ou une offre visant l’achat ou la vente des titres mentionnées aux présentes. Les blocs d'investissement sont offerts dans le cadre du programme d'investissement monPATRIMOINE Unifié offert par la Financière Banque Nationale Inc. Veuillez lire le formulaire du programme d’investissement monPATRIMOINE Unifié qui doit être conclu entre vous et FBN avant d'investir. Financière Banque Nationale Gestion de patrimoine (FBNGP) est une division de la Financière Banque Nationale inc. (FBN inc.) et une marque de commerce appartenant à la Banque Nationale du Canada (BNC) utilisée sous licence par la FBN inc. FBN inc. est membre de l’Organisme canadien de réglementation du commerce des valeurs mobilières (OCRCVM), du Fonds canadien de protection des épargnants (FCPE) et est une filiale de la BNC, qui est une société ouverte inscrite à la cote de la Bourse de Toronto (TSX : NA). FBN et ses sociétés liées exploitent des entreprises de services financiers diversifiées, offrant un ensemble de services à une vaste gamme de clients. Il en résulte qu’il peut exister certaines conflits d’intérêts à l’égard de sociétés ou d’autres émetteurs dont les titres pourraient être détenus dans les Blocs d’investissement. Certains fonds d’investissement sélectionnés par le comité d’investissement pour les Blocs d’investissement sont gérés par Banque Nationale Investissements Inc. (« BNI »), une société liée à FBN. En présence de fonds d’investissement comparables (d’un point de vue des frais, de la performance et de la qualité de gestion) offerts par des compétiteurs, FBN a préféré sélectionner les fonds d’investissement gérés par BNI. Toutefois, ni votre Conseiller en placement, ni FBN ne tire de revenu supplémentaire de la sélection de fonds d’investissement gérés par BNI par rapport à des titres de fonds d’investissement gérés par des tiers. Le volume de ventes de fonds d’investissement gérés par BNI pourrait cependant avoir une incidence sur les résultats financiers de BNI et, indirectement sur ceux de la Banque Nationale de Canada, sa société mère. Les rendements passés présentés dans le présent document ont été établis sur la base de comptes réels créés le 1er avril 2016, correspondant chacun à un Bloc d'investissement tel que mis au point par le comité d'investissement. Cependant, les rendements d’un Bloc d'investissement d'un Portefeuille Client pourraient différer des rendements correspondants présentés dans ce document, à la hausse ou à la baisse, en raison d’un certain nombre de facteurs, notamment le moment de l’investissement initial, le calendrier et les prix des transactions, le montant et la fréquence des contributions, les fluctuations du marché et les réinvestissements de dividendes. 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L’avantage d’utiliser la médiane au lieu de la moyenne est que la médiane peut faire abstraction des biais significatifs qui peuvent être causés par des rendements de très grand ou de très petit ordre, qui pourraient avoir une influence sur le calcul de la moyenne. Les Blocs d’investissement ne sont pas catégorisés ou classés en ordre par Morningstar Research Inc. Le nombre d’investissements classés en ordre peut différer selon la période de temps en question, et selon la disponibilité des données de rendements : Catégorie revenu fixe canadien: 670 investissements, Catégorie actions canadiennes : 731 investissements, Catégorie actions mondiales : 2500 investissements, Catégorie équilibrés mondiaux neutre : 1932 investissements. L’indice FBN Alternatif est composé de 33% HFRX Equal Weighted Strategies Index ($CAD), 33% S&P Global Infrastructure Index ($CAD), et 33% Or ($CAD). L’indice équilibré FBN est composé de 5% FTSE TMX 91 day T-Bill, 40% FTSE TMX Universe Bond, 18% S&P TSX Composite Total Return, 18% S&P 500 $CAD Total Return, 9% MSCI EAFE $CAD Total Return et 10% de l’indice FBN Alternatif. L’indice FBN Actions Mondiales est composé de 66% S&P 500 ($CAD) et 33% MSCI EAFE ($CAD). iShares® et BlackRock® sont des marques de commerce déposées de BlackRock, Inc. et ses filiales (“BlackRock”) et sont utilisées sous licence. BlackRock ne fait aucune représentation ou garantie quant au bien-fondé d'investir dans un produit ou service offert par FBN. BlackRock n'a aucune obligation ou responsabilité à l'égard des opérations, du marketing, de la négociation ou de la vente de tout produit ou service offert par FBN.
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