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Tradex
TRIMESTRIEL
Quatrième trimestre 2016
Rapport du président aux investisseurs de Tradex
Le marché boursier canadien a progressé pour le quatrième trimestre consécutif, l’indice
composite S&P/TSX augmentant de 3,8 % au cours du dernier trimestre. Par conséquent, le
marché canadien a terminé l’année 2016 en hausse de 17,5 %. Entre-temps, aux États-Unis,
l’indice S&P 500 était en hausse de 3,3 % pendant le trimestre, terminant l’année en hausse
de 9,5 %. En termes de dollars canadiens, l'augmentation était plus importante pour le
trimestre puisque la devise canadienne a reculé, passant de 76,24 cents à 74,48 cents, soit une
diminution de 2,3 % pour la période, ce qui a réduit le gain enregistré depuis le début de l'année à 3,1 %. Le
31 décembre, le rendement du dividende de l’indice S&P/TSX était de 2,7 % et celui de l’indice S&P500 était
de 2,1 %, plus le rendement de rachat de 2,9 %, ce qui indique l’importante valeur relative dans les actions
puisque les rendements des obligations d'État de 10 ans étaient de 1,72 % au Canada et de 2,45 % pour les
bons du Trésor américain.
La Banque du Canada a maintenu son taux cible du financement à un jour à 0,5 % lors de ses deux réunions
d'octobre et de décembre. Pour la première fois depuis décembre 2015, la Réserve fédérale américaine a
augmenté son taux de financement lors de sa réunion du 14 décembre, lequel est passé de 0,5 % à 0,75 %. Le
Comité s'attend à ce que les conditions économiques évoluent d’une manière qui justifiera seulement des
augmentations progressives du taux des fonds fédéraux. Celui-ci restera probablement, pendant un certain
temps, au-dessous des niveaux qui, comme on le prévoit, prédomineront à long terme.
Réduction des frais de gestion
Comme la plupart des membres de Tradex le savent, l’entreprise fonctionne sur une base du « prix coûtant »
ou du « seuil de rentabilité », et ce, uniquement à l’avantage de ses membres. Nous sommes uniques parmi les
organismes de fonds mutuels canadiens à cet égard. En 2016, nous avons été capables de retourner, aux trois
Fonds Tradex, un total de 401 150 $ en recettes d'exploitation (comparativement à 322 050 $ en 2015 et à
458 780 $ en 2014). Le retour de cet argent aux Fonds Tradex permet de réduire leurs frais de gestion (et le
ratio des frais de gestion), ce qui représente un profit direct pour tous les investisseurs de Tradex.
Rappel annuel concernant les rapports de fonds mutuels
Si vous voulez recevoir les différents documents réglementaires pour les Fonds Tradex, veuillez fournir des
instructions permanentes en signant et en retournant le formulaire ci-joint, si vous ne l'avez pas déjà fait.
57e Assemblée générale annuelle de Tradex le 26 avril 2017 au Centre RA
Cette année, l'Assemblée générale annuelle de Tradex aura lieu à 19 h le mercredi 26 avril dans le Clark Hall
au Centre RA, 2451, promenade Riverside, à Ottawa (Clark Hall est situé à l’extrémité ouest de l’immeuble du
Centre RA). Comme dans le passé, les trois conseillers en placement seront présents pour présenter des
prévisions et répondre à toutes les questions.
Possibilités de cotisations annuelles pour l'année civile
Nous continuons à conseiller vivement à tous les investisseurs de profiter du programme de Compte d’épargne
libre d’impôt (CELI), qui permet à chaque Canadien de plus de 18 ans de faire une cotisation supplémentaire
pouvant aller jusqu'à 5 500 $ pour 2017. Nous voulons aussi rappeler aux membres que la date limite pour lescotisations au Régime enregistré d’épargne-retraite qui seront déduites de votre impôt sur le revenu de 2016 est le 1er mars 2017. Pour obtenir plus de détails ou verser vos cotisations, veuillez communiquer avec nous. Nouveau rapport – Gestion des relations avec la clientèle, phase 2 (GRC2) Les nouvelles exigences des Autorités canadiennes en valeurs mobilières (ACVM) qui prévoient l’établissement d’un rapport pour rendre les coûts des placements plus clairs à l’intention de tous les courtiers en valeurs mobilières et de tous les gestionnaires de portefeuilles canadiens ont entraîné l’établissement de deux nouveaux rapports annuels. La performance individualisée du compte d'un investisseur, y compris les incidences des nouveaux placements et retraits, sera fournie à partir du 1er janvier 2016, contrairement à la déclaration historique de la performance de chaque placement individuel. De plus, vous recevrez un rapport qui donnera les détails du montant en dollars que votre courtier a reçu au cours de l’année précédente en matière de frais, de commissions, de frais administratifs et de toute rémunération semblable pour son rôle dans l’exécution des obligations réglementaires liées à la mise des placements à votre disposition. Pour Tradex, le rapport comprendra des détails sur les frais versés par Tradex en votre nom, les remboursements des frais administratifs ainsi que votre portion de nos escomptes annuels aux fonds Tradex. Nous encourageons tous les membres à examiner leurs états financiers de Tradex et tous les autres nouveaux états financiers avec un conseiller de Tradex pour les comparer et vous assurer que vous êtes satisfait de l'information fournie. Blair Cooper Le 16 janvier 2017
Tradex Fonds d'actions Limitée (TFA) -- Revue de trimestre – le 30
décembre 2016
Rendement global (%) Rendement composé annuel
moyen (%)
3 derniers 6 derniers 1 an 3 ans 4 ans 5 ans 10 ans Depuis la
mois mois creation du
TFA*
Tradex Fonds d’actions 2,7 % 8,4 % 11,1 % 7,4 % 10,4 % 9,8 % 2,8 % 9,3 %
limitée
Indice de rendement
global S&P/TSX** 4,5 % 10,2 % 21,1 % 7,1 % 8,5 % 8,3 % 4,7 %
**
75 % S&P/TSX et 25 %
indice S&P 500 des É.- 4,4 % 10,3 % 16,9 % 8,5 % 10,9 % 10,5 % 5,0 % --
U. ($CAN)**
Fonds d'actions
(concentrés) 4,0 % 9,4 % 11,5 % 5,6 % 9,4 % 9,1 % 3,3 % --
canadiennes
médian**
*Avril 1960 ** Source : Globe Information Services
Pendant le quatrième trimestre, la valeur d’un placement dans le Tradex Fonds d’actions Limitée a augmenté
de 2,7 %. À titre de comparaison, l’indice de référence du Fonds, l'indice de rendement total S&P/TSX, a
progressé de 4,5 %. Pour l'année passée, le Fonds a augmenté de 11,1 %, mais il a reculé de 10 % pour l’année
passée après avoir surclassé de 9 % l’indice canadien après toutes les dépenses en 2015.
Après deux ans de performance inférieure, l’indice composé S&P/TSX, axé principalement sur les produits de
base, était un des marchés les plus performants dans le monde en 2016. Les entreprises canadiennes d'énergie
et de matériaux ont été stimulées par les prix croissants du pétrole et d'autres produits de base. Les conditions
commerciales favorables et une reprise post-élections des actions des banques canadiennes liées à l'attente
d'intérêts mondiaux plus élevés, ont aidé à stimuler davantage le marché. Dans un renversement radical, 9 des
11 secteurs sur le marché canadien ont enregistré des rendements positifs pour l'année et les secteurs de
l’énergie et des matériaux ont affiché des gains de plus de 35 %. Au cours du dernier trimestre de 2016, les
investisseurs sont demeurés dans un état d'attente en raison des résultats surprenants des événements
macroéconomiques. La victoire électorale de M. Trump a rapidement modifié le sentiment, puisque les
investisseurs se sont concentrés sur la possibilité d’un meilleur environnement économique ainsi que de plus
importants profits, en faisant des États-Unis l’un des pays les plus performants. Au cours de ce trimestre, les
facteurs internes du marché boursier ont continué à se déplacer alors que l’attention s’est tournée vers une
meilleure économie, et les actions cycliques ont fortement avancé alors que celles qui ont plus de
caractéristiques de croissance ont stagné.
Pendant le trimestre, la performance du Fonds a été stimulée par une diversité d’avoirs, notamment Air
Canada, Canyon Services Group, CRH Medical, First Republic Bank, UnitedHealth et Cognizant. Au cours du
trimestre, les avoirs suivants ont nui à la performance du Fonds : International Flavors & Fragrances établie
aux États-Unis, la société financière indienne HDFC, Anheuser-Busch InBev, la plus grande brasserie au
monde, et l’entreprise des médias sud-africaine Naspers.Pendant le trimestre, les actions étrangères ont reculé de 43 % pour représenter 39 % de la valeur totale du
portefeuille. Le marché des États-Unis a enregistré une performance inférieure (l’indice américain S&P 500 en
hausse de 3,3 %), mais il a été aidé par le recul de la valeur du dollar canadien, qui est passée de 76,24 cents à
74,48 cents. Tout au long du trimestre, de 25 à 40 % de l'exposition du Fonds au dollar américain ont continué
à être couverts en dollars canadiens, ce qui a réduit les gains liés à la devise que le Fonds aurait autrement
enregistrés.
Pendant le trimestre, la société PH&N a été active de nouveau. Dans le portefeuille canadien elle a ajouté
Boralex et a éliminé CRH Medical, Element Fleet Management et First Quantum Minerals du portefeuille.
Parmi les autres actions étrangères, elle a ajouté Activision Blizzard, MarketAxess Holdings et Silicon Valley
Bank Financial Group alors qu’elle a éliminé les avoirs industriels japonais SMC et l’entreprise
pharmaceutique américaine Amgen.
Le 30 décembre 2016, les 10 principaux avoirs étaient les suivants :
Banque royale du Canada 4,5 % Banque de Montréal 2,0 %
Banque Toronto-Dominion 3,9 % First Republic Bank 1,8 %
Banque de Nouvelle-Écosse 2,9 % EOG Resources 1,7 %
Chemins de fer nationaux du Canada 2,7 % Alphabet Inc. 1,6 %
Suncor Energy 2,2 % UnitedHealth Group 1,6 %
PH&N continue à se concentrer sur les entreprises croissantes de haute qualité, dotées d’une forte dynamique
concurrentielle. Elle combine son approche en mettant l’accent sur les facteurs environnementaux, sociaux et
gouvernementaux qui reflètent sa philosophie en matière de placement. Elle se concentre sur les facteurs
fondamentaux qui permettront à ses portefeuilles de livrer de solides rendements excédentaires, ajustés en
fonction des risques à long terme. En dépit des solides rendements au cours des dernières années, PH&N
continue à croire que les actions restent attrayantes. Cette opinion est fondée en grande partie sur des modèles
qui se rajustent en fonction de l'inflation et des taux d'intérêt, ce qui, dans l'environnement actuel, justifie le
paiement d'un plus grand multiple sur les profits. En fait, l’indice composite d’actions mondiales continue à
placer les actions bien au-dessous de la juste valeur, à des niveaux qui ont représenté historiquement des points
d'entrée attrayants. Pour les États-Unis, la stabilisation des prix du pétrole est un principal facteur de
stimulation des gains croissants et suggère que la croissance du profit des entreprises peut reprendre et fournir
une puissante force pour le marché boursier à l’avenir.
Tradex Fonds d'obligations (TFO) -- Revue de trimestre – le
30 décembre 2016
Rendement global (%) Rendement composé annuel
moyen (%)
3 derniers 6 derniers 1 an 3 ans 4 ans 5 ans 10 ans Depuis la
mois mois création du
TFO*
Tradex Fonds -0,0 % 2,0 % 7,1 % 4,5 % 3,8 % 4,1 % 4,4 % 6,1 %
d'obligations
Indice obligataire
universel de -3,4 % -2,3 % 1,7 % 4,6 % 3,1 % 3,2 % 4,8 % --
rendement total DEX
Fonds d'obligations
canadiennes médian** -3,0 % -1,9 % 1,6 % 2,9 % 1,8 % 2,0 % 3,5 % --
* Décembre 1989 ** Source : Globe Information ServicesAu quatrième trimestre, la valeur d’un placement dans le Tradex Fonds d'obligations a diminué de 0,0 % alors
qu’elle avait augmenté de 7,1 % au cours de l’année dernière, surclassant considérablement son fonds de
référence en raison de l’augmentation des taux d'intérêt sur le marché. Au cours du trimestre, les taux d’intérêt
ont fortement grimpé, le rendement du fonds de référence, les obligations de 10 ans du gouvernement du
Canada, augmentant de plus de 70 points de base. Les obligations de 10 ans du Trésor des États-Unis ont
progressé plus de 80 points de base, la majeure partie de cette progression commençant avec la nouvelle de
l'élection de Donald Trump au poste de président des États-Unis. Les plans de M. Trump relatifs aux dépenses
accrues sur l'infrastructure, les réductions des impôts et la déréglementation ont suscité des attentes
inflationnistes. Pendant le trimestre, les rendements des obligations du gouvernement du Canada ont augmenté,
comme le montre le tableau suivant :
Durée à Rendement Rendement Creux records Rendement Rendement
l’échéance 31 déc. 2006 31 déc. 2015 30 sept. 2016 30 déc. 2016
2 ans 4,02 % 0,48 % 0,28 %* 0,52 % 0,74 %
3 ans 3,99 % 0,49 % 0,30 %** 0,51 % 0,84 %
5 ans 3,99 % 0,73 % 0,48 %*** 0,62 % 1,11 %
10 ans 4,08 % 1,39 % 0,95 %**** 1,00 % 1,72 %
30 ans 4,14 % 2,15 % 1,55 %# 1,66 % 2,31 %
Source : Banque du Canada. Creux records (50 ans ou plus) des taux *le 15 janvier, **le 19 janvier, ***le 11 février, ****le 29 septembre,
# le 8 juillet 2016
Le Fonds est demeuré équilibré et diversifié pour l’ensemble des classes d'actifs producteurs de revenus. À la
fin du trimestre, 36 % de la valeur du portefeuille du Fonds étaient placés dans des obligations d'État, 34 %
dans des obligations de sociétés, 16 % dans des actions privilégiées et 13 % dans des actions ordinaires, des
sociétés de placement immobilier et des fiducies de revenu. La surpondération du portefeuille aux obligations
de sociétés a contribué positivement à la performance. Pendant le trimestre, les titres des sociétés ont
considérablement surclassé les obligations provinciales et fédérales, surpassant les obligations du
gouvernement fédéral d’environ 200 points de base. Par secteur, les placements dans l'infrastructure, l'énergie
et les titres financiers ont produit la plus grande contribution. La position de durée plus courte que le fonds de
référence du portefeuille a aussi contribué positivement à la performance. La durée du portefeuille reste plus
courte que celle du fonds de référence parce que les paramètres du risque et de la récompense des obligations
de longue durée demeurent défavorables. Cela dit, toutefois, la durée du Fonds a été légèrement prolongée au
cours du trimestre parce que les taux d'intérêt à court terme avaient dépassé les facteurs économiques
fondamentaux. Cependant, la durée reste de 1,3 an plus courte que celle du fonds de référence. Les mesures
prises par la Banque centrale qui consistent à hausser les taux d'intérêt à court terme dans le proche avenir
semblent être essentiellement limitées à la Réserve fédérale américaine. Cela est lié aux attentes des
répercussions futures de l'élection de M. Trump – toute augmentation importante de la croissance économique
qui découle de ces initiatives électorales peut se révéler être beaucoup moins favorable ou devenir évidente
seulement sur une longue période. Le 31 décembre, le rendement du portefeuille global du Fonds était de
3,4 %, comme le montre le tableau suivant, alors que celui de l'indice obligataire universel FTSE TMX du
Canada était de 2,1 %.
Obligations Obligations Actions Actions ordinaires, fiducies de Total
d’État de sociétés privilégiées revenu, sociétés de placement pondéré
immobilier moyen
Rendement* 2,0 % 3,2 % 5,5 % 5,2 % 3,4 %
*Le rendement brut annuel estimatif pour une année est calculé avant les frais et les taxes.
L'allocation tactique des classes d’actifs du Fonds continue à mettre l’accent sur les actions à rendement
supérieur, les actions à taux révisé, les actions privilégiées et les actions ordinaires. Ces titres continuent à
offrir un rendement avantageux et un profil de risque par rapport aux obligations, et ils rehaussent la
diversification du Fonds. Les deux classes d’actions fournissent des niveaux de revenu attrayants, ce qui de
l’avis de FGP, semble être très cohérent. Pendant la période, le principal rajustement tactique de la classe
d’actifs a été une augmentation de l'allocation aux actions privilégiées, compensée par des diminutions dans les
liquidités et les capitaux-actions ordinaires. Dans la classe des actions privilégiées, les émissions lescaractéristiques du taux révisé demeurent l’allocation la plus importante étant donné que FGP continue à
s’attendre à une légère hausse des taux d’intérêt.
Tradex Fonds d'actions mondiales (FAM) – Revue de trimestre – le
30 décembre 2016
Rendement global (%) Rendement composé annuel
moyen (%)
3 6 Depuis la
derniers derniers 1 an 3 4 5 10 création du
mois mois ans ans ans ans FAM*
Tradex Fonds
d'actions 3,3 % 14,0 % 3,8 % 10,9 % 15,6 % 15,6 % 4,6 % 5,8 %
mondiales
Indice de
rendement total 4,1 % 10,6 % 4,4 % 12,8 % 18,2 % 17,3 % 5,9 % --
mondial MSCI
(en $CAN)**
Fonds d'actions
canadiennes 1,9 % 7,3 % 3,8 % 7,3 % 12,1 % 12,0 % 3,3 % --
mondiales
médian**
* Mai 1999 ** Source : Globe Information Services
Au cours du quatrième trimestre, la valeur de chaque unité du Tradex Fonds d'actions mondiales a augmenté
de 3,3 %. À titre de comparaison, l’indice de référence du Fonds, l'indice de rendement total
mondial MSCI Net, a progressé de 4,0 %. Pour l’ensemble de 2016, le FAM a augmenté de 3,8 %
comparativement à une augmentation de 4,0 % pour le fonds de référence du Fonds.
Le résultat de l'élection présidentielle aux États-Unis a dominé le trimestre. Avant l'élection du 8 novembre, les
marchés boursiers avaient enregistré une tendance à la baisse. Avec la victoire de Donald Trump, après une
panique initiale en Asie, les marchés ont conclu qu'il y avait lieu d'être optimiste à l’égard des politiques
probables de la nouvelle administration à l’endroit du secteur des entreprises. La perspective des réductions
d'impôts des personnes et des sociétés, la réduction des règlements et l’augmentation des dépenses fiscales
visant principalement les projets d'infrastructure ont fortement stimulé les perspectives de croissance. Cela a
suffi pour provoquer la hausse des marchés boursiers aux États-Unis alors que les rendements des obligations
dans ce pays ont fortement augmenté, et le dollar américain a gagné de la vigueur sur toute la ligne. Cela a
aussi fourni le contexte pour que la Réserve fédérale américaine augmente de 0,25 % les taux d'intérêt à court
terme lors de sa réunion de décembre, alors que l'accord de l'OPEP qui vise à limiter la production a apporté un
soutien supplémentaire aux prix de l'énergie.
Comme on pouvait s'y attendre étant donné le contexte économique et politique et avec le vent arrière de la
vigueur de la devise, les États-Unis ont été parmi les marchés les plus performants pendant la période,
l’indice S&P 500 affichant un rendement de 6,5 %. Les marchés européens ont aussi enregistré une bonne
performance malgré l’affaiblissement de l’euro et les investisseurs ont ignoré les résultats du référendum
constitutionnel de l'Italie. L'indice CAC de la France a augmenté de 5,7 %, l'indice DAX de l’Allemagne est
monté de 5,2 % alors que l'indice MIB de l'Italie a progressé de 13,3 %. Ailleurs, le marché boursier du Japon
n’a pas pu pas surmonter une dépréciation de 11,3 % du yen par rapport au dollar canadien; par conséquent, le
Topix est monté seulement de 2,5 % alors que les marchés boursiers au Royaume-Uni et en Australie ont
éprouvé des difficultés, chacun augmentant d’un peu plus de 1,8 %. Les marchés émergents ont affiché des
rendements mixtes en ce qui concerne les marchés liés à l'énergie et aux produits de base, la Russie, le Brésil et
l'Afrique du Sud progressant fortement alors que les marchés asiatiques tels que Hong-Kong, Singapour, l'Indeet la Corée ont reculé entre 3 et 7 %. Le Mexique a affiché une chute de de 6,6 % à la suite de l'élection de
Trump.
Pendant la période, l'activité du portefeuille est restée assez légère. L'exposition aux États-Unis a encore été
réduite, en grande partie par le biais de la vente d'un fonds à capital fixe lié à l'énergie qui avait affiché une
bonne performance tout au long de l'année. Cette exposition a été remplacée par des ajouts au Japon et à la
zone euro alors que CLIM a ajouté à des positions dans des fonds à capital fixe largement escomptés. Le Fonds
continue à mettre l’accent sur le Royaume-Uni, la zone euro et le Japon aux dépens du marché boursier des
États-Unis, et l'exposition aux marchés émergents reste faible.
Des commissions, des commissions de suivi, des honoraires de gestion et autres frais peuvent être associés aux fonds
communs de placement. Veuillez lire le prospectus avant de faire un placement. Les taux de rendement comprennent le
réinvestissement de toutes les distributions et ne tiennent pas compte des commissions d'achat et de rachat, des frais de
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www.tradex.ca/fr/quarterly-e-newsletterRappel annuel concernant les rapports de fonds mutuels Nous préparons les rapports de la direction sur le rendement du Fonds (RDRF) et les états financiers pour vos investissements dans des fonds communs de placement deux fois par an, pour les périodes se terminant le 30 juin et le 31 décembre. Rapports accessibles en ligne Le site Tradex fournit des informations complètes sur vos placements. Consultez www.tradex.ca et, sous Rapports/Actualités, vous pouvez consulter ou télécharger les RDRF et les états financiers, ainsi que d'autres informations importantes telles que le prospectus simplifié et l’information trimestrielle sur le portefeuille. Ces documents sont également disponibles sur le site SEDAR, www.sedar.com. Vous avez le droit de recevoir des exemplaires imprimés du RDRF et des états financiers sans frais. Si vous avez déjà demandé à recevoir des matériaux, vos instructions resteront dans le dossier aussi longtemps que vous détenez des parts d'un fonds ou jusqu'à ce que nous recevons de nouvelles instructions de votre part. Pour obtenir plus d'informations, changer vos instructions permanentes ou recevoir une copie imprimée de ces documents, vous pouvez appeler le 1-800-567-3863 ou demander à votre conseiller. Merci d'avoir investi avec Tradex Management Inc. Procédures de rachat Nous sommes tenus de vous informer les procédures appropriées nécessaires pour exécuter vos demande de rachat. Vous pouvez vendre tout ou partie de vos parts à tout moment. Si votre commande est reçue par notre bureau par 16h00 (heure de l'Est), vous recevrez la valeur ce jour-là de l'actif net par part calculée le jour ouvrable suivant. Nous allons transférer ou courrier le produit du rachat à vous ou à votre revendeur dans les trois jours ouvrables suivant la réception d'une demande de rachat dûment complété. S'il vous plaît se référer au prospectus simplifié sous Achats, substitutions et rachats pour des informations détaillées. Pour recevoir une copie papier du RDRF et les états financiers du Tradex, s'il vous plaît remplir ce formulaire et le retourner par courrier ou par fax: PRÉNOM NOM DE FAMILLE NUMÉRO DE COMPTE NUMÉRO DE TELEPHONE
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