20 GRAPHIQUES POUR 2020 - PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS NEI 2020 MARKET OUTLOOK - Placements NEI
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20 GRAPHIQUES POUR 2020 PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS NEI 2020 MARKET OUTLOOK 1
De lourdes incertitudes mondiales qui mènent à... des sommets boursiers inégalés?
Opinions au 13 décembre 2019
On dit généralement que « les marchés détestent avec plusieurs de nos sous-conseillers à l’échelle mondiale. À l’aube d’une nouvelle décennie, nous nous attendons
les incertitudes ». Eh bien, pas en 2019. Dans les grandes lignes, nous en retirons les conclusions effectivement à ce que l’actualité financière couvre en
suivantes : premier lieu le changement climatique et d’autres thèmes
Effectivement, entre le 1er janvier et le 30 novembre, l’indice d’investissement responsable, étant donné leur importance
S&P 500 a franchi 19 sommets, pour clôturer normalement • Pas de récession mondiale en vue, les banques croissante sur nos systèmes financiers, réglementaires ou
l’année avec un rendement global d’environ 28 % en dollars centrales poursuivant des politiques accommodantes, politiques, car ceux-ci créeront des opportunités pour les
US. Le composé S&P/TSX a également repoussé ses limites, tandis que les gouvernements disposent d’une certaine investisseurs qui sauront s’adapter, ainsi que des risques
affichant une hausse de 22 % depuis le début de l’année. marge pour mener des politiques budgétaires de pour les autres. À titre de chefs de file de l’investissement
Cet entrain ne concerne d’ailleurs pas seulement les actions. relance en cas de besoin; responsable au Canada, nous accueillons favorablement
Les obligations ont également enregistré une année faste, ces changements et estimons que les années 2020 auront
certains marchés ayant progressé de plus de 10 % (avec des • Prolongation vraisemblable du marché haussier pour les un réel impact, en permettant aux investisseurs
taux de rendement négatifs…). actions, sans toutefois que les rendements atteignent responsables d’améliorer de façon significative les aspects
des niveaux aussi impressionnants qu’en 2019; environnementaux et sociaux de la planète.
Pourtant, les incertitudes politiques n’ont jamais été aussi
criantes : guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, • Anticipation d’une popularité croissante à long terme des
plus faible croissance économique mondiale depuis la grande marchés boursiers internationaux et émergents, au
récession, enlisement complet du Brexit et procédure de détriment de ceux des États-Unis, sous réserve de signes
destitution amorcée contre le président américain (alors qu’une de reprise de l’économie mondiale plus concrets avant
nouvelle élection aura lieu l’an prochain). Enfin, n’oublions pas d’investir significativement dans ces actions;
les répercussions sur le système financier d’un risque de
changement climatique de plus en plus reconnu, y compris • Rôle toujours important des obligations dans les
par les banques centrales du monde entier. portefeuilles compte tenu des incertitudes internationales,
moyennant toutefois des rendements inférieurs à ceux
obtenus en 2019;
Dans ces conditions, que nous réserve l’avenir?
• Attentes de réponses au changement climatique encore John Bai, CFA
Afin de vous aider à préparer vos conversations avec vos plus prioritaires de la part des dirigeants financiers VP et chef des placements
clients sur les perspectives boursières de l’année prochaine, mondiaux, moyennant des effets positifs et négatifs sur Placements NEI
nous présentons 20 graphiques pour 2020, en collaboration les prix des actifs.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 2
2019 : une excellente année pour la plupart des catégories d’actif
Les actions et les obligations ont enregistré des progressions exceptionnelles en 2019. De nombreux indices ont clôturé à
des niveaux qui avoisinent les sommets atteints durant l’année, c’est-à-dire depuis leur création.
Rendement depuis le début de l’année de 20 catégories d’actif
30 %
25 %
20 %
15 %
10 %
5%
0%
-5 %
-10 %
$ US (pond./échanges)
Actions internationales
Oblig.à rdt élevé É.-U.
Oblig. de CI - É.-U.
Or
Actions marchés dév.
Actions marchés émergents
Trésorerie - Canada
Petites cap. É.-U.
EUR (c. $ CA)
Pétrole brut (WTI)
Oblig. de CI - Canada
Actions mondiales (croiss.)
Mat. premières (indice BdC)
$ US (c. $ CA)
Oblig. mondiales de CI
Petites cap. Canada
Actions mondiales (valeur)
Grandes cap. É.-U.
Grandes cap. Canada
ACTIONS REVENU FIXE MATIÈRES PREMIÈRES MARCHÉS DE CHANGE
Source : Bloomberg et Morningstar, données au 30 novembre 2019.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 3
Contexte économique
Sans entrevoir de récession à l’horizon, nous nous
attendons malgré tout à ce que le faible rythme de la
croissance mondiale perdure en 2020.
Les risques de baisse demeurent élevés, puisque les
incertitudes se multiplient.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 4Des tendances séculaires pointent vers un ralentissement de la croissance
dans les économies avancées
Baisse de la population active + ralentissement des gains de productivité = plus faible potentiel de croissance dans les économies avancées.
En conséquence : plus faibles rendements boursiers à prévoir et disparition ininterrompue de la rétribution des obligations.
Âge de la population active en % de la population totale Variation annuelle du PIB par heure travaillée
70 % 3.0 %
2.5 %
68 %
2.0 %
66 %
1.5 %
1.0 %
64 %
0.5 %
62 %
0.0 %
60 % -0.5 %
1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 Canada
Canada France Germany
Allemagne Italy
Italie Japan
Japon UK
R.-U. US
É.-U.
Canada Euro Area
Zone euro Japan
Japon US
É.-U. All OECD de l’OCDE
Ensemble 1995-2000 2000-2005 2005-2010 2010-2014 2014-2018
Source : Organisation de coopération et de développement économiques, données consultées le 30 novembre 2019.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 5La croissance mondiale dépendra de plus en plus des économies
émergentes
La croissance et le développement des économies émergentes révéleront des occasions de placement en hausse constante en dehors de
l’Amérique du Nord.
Contributions à l’économie mondiale
• Les pays émergents ne
100 %
contribuaient à l’économie
mondiale qu’à hauteur de
25 % en 1980.
75 %
• Fin 2019, cette proportion
devrait représenter 40 % du
PIB mondial.
50 %
25 %
0%
1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016 2020 2024
Advanced Economies
Économies avancées Emerging
ÉconomiesEconomies
émergentes
Source : Fonds monétaire international, données consultées le 30 novembre 2019.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 6Les économies émergentes devraient enregistrer une croissance
deux fois plus forte que celle des pays avancés
Au cours de l’an prochain, le rebond économique attendu dans les pays émergents pourrait déclencher un rendement excédentaire de
leurs actions, titres de créances et devises.
Monde MD ME • La croissance devrait encore
ralentir dans les économies
avancées en 2020.
4.9 • Les économies émergentes
3.8
4.4 devraient légèrement rebondir
4.2 en 2020.
3.2 3.2
• L’écart entre les deux risque de
se creuser, mais les probabilités
2.2 d’un ralentissement continuent
de l’emporter.
1.7
1.4
2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020
Source : Prévisions d’Amundi Research, donné au 4 novembre 2019.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 7La croissance économique américaine est alimentée par des dépenses de
consommation soutenues
Malgré la présence d’effets défavorables de nature macro-économique, la vigueur de la demande américaine permettra normalement d’éviter
une récession déclenchée par les États-Unis en 2020.
Indice du moral des consommateurs de l’Université du Michigan
• La confiance des
120 100
consommateurs représente
90 un indicateur avancé de
80
première importance pour
100 estimer l’évolution des
70
dépenses de consommation.
60
• Elle dépend souvent de la
80 50 sécurité de l’emploi et du
40 niveau de satisfaction à
l’égard des salaires,
30
60 fournissant également des
20
indices concernant le marché
10 du travail.
40 0
1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008 2013 2018
Récessions aux États-Unis
Source : Sondage des consommateurs de l’Université du Michigan : Consumer Sentiment © [UMCSENT], tiré de la base de données FRED de la Banque de
réserve fédérale de St. Louis; https://fred.stlouisfed.org/series/UMCSENT, le 19 novembre 2019.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 8Le redressement d’indicateurs avancés essentiels donne espoir
Certains indices composés des directeurs d’achat ont probablement atteint un creux en septembre, mais leur rebond
continu depuis lors constitue un vecteur potentiel de nouvelle progression des marchés boursiers.
Indices composés des directeurs d’achat
• L’Allemagne et la zone euro
56
élargie ont enregistré un
55 rebond notable.
• La Chine et les marchés
54
émergents affichent une
53 progression depuis juin 2019.
• Dans l’ensemble, les
52
indicateurs des marchés
51 développés ont poursuivi leur
repli, mais la tendance
50
pourrait changer.
49
48
Nov 2018 Dec 2018 Jan 2019 Feb 2019 Mar 2019 Apr 2019 May 2019 Jun 2019 Jul 2019 Aug 2019 Sep 2019 Oct 2019
Developed Markets
Marchés développés US
É.-U. Eurozone
Zone euro Germany
Allemagne Emergingémergents
Marchés Markets China
Chine Expansion/contraction
Source : Bloomberg, données au 30 novembre 2019.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 9Les incertitudes politiques n’ont jamais été aussi élevées, à cause des
tensions commerciales
Du fait de leur intensité sans précédent, les tensions commerciales auront certainement un impact significatif sur les fluctuations boursières
quotidiennes, en cas d’apaisement comme d’aggravation.
Indice catégorisé des incertitudes politiques aux États-Unis
• Les préoccupations actuelles
2,000
Politique monétaire
sur la politique commerciale des
1,800
Politique budgétaire
États-Unis ont pesé plus lourd
1,600 Sécurité nationale
que tous les autres facteurs sur
Politique commerciale
l’état d’esprit général durant la
1,400
Dette souveraine, crises de devises période récente.
1,200 Récessions aux États-Unis • Le risque que les tensions
1,000 commerciales entre les États-
Unis et la Chine se propagent à
800
d’autres régions, notamment
600 l’Europe et le Japon, a entamé
400
la confiance des investisseurs et
des dirigeants d’entreprise.
200
0
1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018
Source : « Measuring Economic Policy Uncertainty », Scott Baker, Nicholas Bloom et Steven J. Davis (www.PolicyUncertainty.com).
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 10
10Politiques monétaires et budgétaires
Les banques centrales ont réagi au ralentissement de la
croissance, en baissant les taux d’intérêt et en gonflant
leur bilan.
Des politiques budgétaires de relance peuvent suivre en
cas de besoin.
Le changement climatique suscite de plus en plus
l’attention des banques centrales, car il représente un
risque important pour la stabilité financière.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 11
11Les baisses de taux de la Réserve fédérale pourraient neutraliser un signe
précurseur de récession jusqu’à présent fiable
La proactivité dont fait preuve la banque centrale américaine constitue un autre signe rassurant qu’une récession pourrait ne pas surgir de
façon imminente.
Courbe américaine des rendements, taux directeur de la Réserve fédérale et récessions
• Une courbe de rendement inversée
400bps (lorsque la ligne noire glisse sous la
20 %
ligne orange) a constamment
300bps précédé les dernières récessions.
• Cependant, une étude plus
200bps
15 %
approfondie montre que la Réserve
fédérale avait relevé ses taux
100bps d’intérêt avant chaque inversion de
la courbe, sachant qu’une politique
10 % monétaire trop restrictive étouffe la
0bps
croissance économique.
-100bps • Cette fois-ci, la Réserve fédérale a
5% baissé ses taux d’intérêt avant
-200bps l’inversion de la courbe des
rendements d’août 2019, afin
-300bps 0% d’éviter une période d’inversion
1979 1985 1991 1997 2003 2009 2015 longue et prononcée.
U.S. Recession
Récessions aux États-Unis 2s10s
2/10 (LHS)
ans (gauche) Fed Funds
Taux Ratefédéraux
des fonds (RHS) (droite)
Source : Bloomberg, données au 30 novembre 2019.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 12
12Jusqu’où les banques centrales peuvent-elles descendre?
Les taux d’intérêt évoluant à des creux historiques (et en dessous de 0 %), les banques centrales devront renoncer à un
instrument de politique monétaire principal pour lutter contre une crise comme celle de 2008.
Taux directeurs des banques centrales
• Les banques centrales ont à
9%
nouveau procédé à des
8% assouplissements monétaires
7% en 2019, du fait d’une
6%
détérioration des indicateurs
5%
économiques et d’une
intensification des incertitudes
4%
sur le front des échanges
3% internationaux.
2%
• Les taux directeurs de la
1% plupart des pays développés
0% demeurent inférieurs à
-1 % l’inflation, et donc négatifs
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 dans la majorité des cas en
Eurozone
Zone euro Australia
Australie Canada Japan
Japon South
Corée Korea
du Sud New Zealand
Nouvelle-Zélande données réelles.
Norway
Norvège Sweden
Suède Switzerland
Suisse UK
R.U. US
É.-U. China
Chine
Source : Bloomberg, données au 30 novembre 2019.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 13
13La nouvelle présidente de la BCE pourrait favoriser un recours à l’outil budgétaire
dans la zone euro
Christine Lagarde tentera vraisemblablement d’améliorer la coordination des politiques monétaires et budgétaires.
Investissements publics en % du PIB
• Christine Lagarde assume la
6.0 présidence de la BCE depuis
novembre, défendant une
5.0 « démarche (...)
d’investissement dans un
4.0 avenir commun qui soit plus
productif, plus numérique et
3.0 plus vert ».
• Les mesures d’austérité
2.0 mises en œuvre dans la zone
euro depuis 2011 ont limité
1.0 les budgets d’investissements
publics en % du PIB, lesquels
0.0 disposent maintenant d’une
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
marge de progression
Germany
Allemagne Ireland
Irlande Spain
Espagne France Italy
Italie Netherlands
Pays-Bas Portugal significative.
Source : Eurostat, données consultées en novembre 2019.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 14
14Les banques centrales s’impliquent sur la question du changement climatique
Comptant près de 50 membres, le Réseau des banques centrales et des superviseurs pour le verdissement du système
financier (NGFS) définit les meilleures pratiques en matière de gestion du risque climatique.
Nombre de banques centrales selon les types d’activités environnementales
55 L’importance des enjeux liés au
Adhésion au réseau de verdissement climat pour la stabilité financière
Directives sur le verdissement des prêts ou programme d’obligations vertes et la politique monétaire sont
45
Intégration du risque ESG
devenues de plus en plus claires.
Cela est particulièrement vrai au
35 Canada, où les ressources naturelles
jouent un rôle essentiel dans
l’économie et où l’environnement
25 est un trait essentiel de notre
identité nationale. »
15
– Stephen Poloz, gouverneur de la
Banque du Canada
5
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
-5
Source : Bloomberg https://www.bloomberg.com/news/articles/2019-09-23/no-laughing-matter-how-climate-change-is-scaring-central-banks.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 15
15Obligations
Nous ne nous attendons pas à ce que des rendements
supérieurs à 10 % se reproduisent en 2020 (à moins
éventuellement d’une récession).
Nous privilégions un positionnement plus défensif :
• Instruments de crédit de catégorie d’investissement de
qualité plus élevée
• Durée plus courte
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 16
16Les taux de rendement des obligations traditionnelles devraient
demeurer faibles
La prolongation l’an prochain d’une faible croissance dans les grandes économies développées maintiendra les taux de rendement à des
niveaux bas, alors que les préoccupations liées aux tensions commerciales causeront certainement de la volatilité sur les marchés obligataires.
Inflation – économies développées Taux de rendement obligation à 10 ans – économies développées
4% 4%
3% 3%
2% 2%
1% 1%
0% 0%
-1 % -1 %
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Canada U.S.
É.-U. Eurozone
Zone euro U.K.
R.-U. Japan
Japon Targetcible
Taux Canada U.S.
É.-U. Eurozone
Zone euro U.K.
R.-U. Japan
Japon
Source : Bloomberg. Données d’inflation au 31 octobre 2019; données sur les taux de rendement obligataires au 30 novembre 2019. Les projections 2019–2021 qui
figurent en pointillé se basent sur les estimations de consensus de Bloomberg pour l’inflation comme pour les taux de rendement obligataires.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 17
17Respect des cycles de crédit
L’endettement des sociétés américaines n’a jamais été aussi élevé, mais ce risque ne se reflète pas actuellement dans les
écarts de crédit.
Obligations de sociétés et écarts aux États-Unis
49 18
• Historiquement, les écarts de la
16 catégorie à rendement élevé
47
ont enregistré des corrélations
14
étroites avec le volume
45 12 d’obligations de sociétés.
10 • Depuis la crise financière de
43
8
2008, des politiques monétaires
de détente ont tiré à la baisse
41 6 les coûts d’emprunt et
4
encouragé les sociétés à
39 s’endetter davantage.
2
37 0
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
U.S. Recessions
Récessions aux É.-U. U.S.
DetteNonfinancial
des sociétéscorporate debt/GDP
non financères (% LHS)
des É.-U./PIB U.S. high
Écart des yield
titres spread (% RHS)
à rdt élevé aux É.-U.
(% gauche) (droite)
Source : Haver Analytics, Ned Davis Research, Bloomberg, QV Investors. Données au 1er décembre 2018.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 18
18Actions
Nous nous attendons à ce que les actions
surclassent les obligations l’année prochaine.
À l’échelle régionale, nous entrevoyons des
opportunités parmi les actions internationales et
des marchés émergents.
D’un point de vue des styles, la valeur pourrait
revenir en grâce.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 19
19Le marché boursier américain a surclassé de loin tous les autres depuis les
creux de la crise de 2009
La plus longue séquence de hausse pour les actions jamais enregistrée a contribué à une progression de plus de 300 % pour l’indice S&P 500,
tandis que le composé S&P/TSX et les indices MSCI Monde et Marchés émergents ne progressaient pas dans les mêmes proportions.
Rendements globaux des grands marchés boursiers ($ CA)
350 %
Canada
300 %
U.S.
É.-U.
250 % International
Emerging Markets
Marchés émergents
200 %
150 %
100 %
50 %
0%
-50 %
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Source : Bloomberg, données au 30 novembre 2019.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 20
20Actions internationales : une croissance comparable des bénéfices, des
valorisations plus abordables
Le marché boursier américain a surclassé tous les autres en termes d’historique de progression, mais les données fondamentales plaident
maintenant en faveur des actions internationales.
Caractéristiques boursières : États-Unis par rapport au reste du monde
101.0 %
S&P 500
ACWI Ex US
63.0 %
23.2x 20.8x
15.9 % 17.0x 16.1x 16.5x
6.7 % 6.7 % 10.4x
0.6 %
Croissance BPA (continue) Croissance BPA Ratios C/B (continus) Ratios C/B (prévisionnels) Cours/flux de trésorerie Dette/capitaux propres
(prévisionnelle)
Source : Simfund, données de novembre 2019. Indices présentés à des fins de comparaison uniquement.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 21
21Des taux d’intérêt faibles favorables aux actions
Les primes de risque sur capitaux propres (PRCP) ont augmenté à l’échelle mondiale par rapport à l’an dernier et suggèrent
que les marchés situés en dehors des États-Unis renferment plus d’occasions attrayantes.
Une prime de risque sur capitaux
propres correspond à la différence CANADA
PRCP sept. 2019 :
entre les bénéfices procurés par ROYAUME-UNI CHINE
PRCP sept. 2019 :
une action donnée et le rendement 5,8 % PRCP sept. 2019 :
d’un bon du Trésor des États-Unis 7,6 % 5,8 %
à 10 ans, c’est-à-dire le rendement
« supplémentaire » qui rétribue
le risque de détenir cette action ALLEMAGNE
PRCP sept. 2019 :
par rapport à une obligation. ÉTATS-UNIS
JAPON
PRCP sept. 2019 :
8,3 % PRCP sept. 2019 :
4,2 % 7,8 %
BRÉSIL
PRCP sept. 2019 :
AUSTRALIE
0,8 % PRCP sept. 2019 :
7%
5%-7% 5,1 %Le rendement en dividendes de l’indice S&P/TSX dépasse le taux de
rendement des obligations à long terme
Les investisseurs peuvent retirer des actions un revenu supérieur à celui des obligations, moyennant une volatilité plus élevée.
Rendement en dividendes et taux de rendement obligataire • Depuis le début des années 80,
les taux de rendement obligataires
20
et l’inflation ont conjointement
18 enregistré une tendance séculaire
16 à la baisse
14 • Le rendement en dividendes des
12
actions canadiennes a
progressivement augmenté au
10 cours des 20 dernières années.
8
• Toutes catégories d’actifs
6 confondues, les données suggèrent
4
que les actions pourraient offrir les
meilleurs rendements, mais leur
2
pleine valorisation dans un contexte
0 de risques macro-économiques
févr. 81
août 83
févr. 86
août 88
févr. 91
août 93
févr. 96
août 98
févr. 01
août 03
févr. 06
août 08
févr. 11
août 13
févr. 16
août 18
nov. 84
nov. 89
nov. 94
nov. 99
nov. 04
nov. 09
nov. 14
nov. 19
mai 82
mai 87
mai 92
mai 97
mai 02
mai 07
mai 12
mai 17
élevés exige une approche
prudente
Rdt div. TSX Rdt oblig. LT Canada
Source : Bloomberg, données de novembre 2019.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 23
23La contreperformance des actions de valeur par rapport à leurs homologues
de croissance atteint un niveau quasi-historique
Les actions orientées sur la valeur présentent des caractéristiques risque/rendement attrayantes.
Différence de rendement global sur des périodes continues de 10 ans : modèle de FAMA- • Comparativement à leurs
French VC/VM fort-faible (valeur contre croissance) homologues de croissance, les
14 % actions de valeur ont enregistré
leur plus faible rendement en huit
12 % décennies ou presque.
10 % • Leur contre-performance n’était
même pas aussi marquée durant
8% la bulle technologique. Il faut
remonter à la crise économique
6%
des années 1930 pour retrouver
4%
un tel écart.
• Des occasions de qualité et de
2% valeur se sont matérialisées dans
0%
les secteurs des industries, de la
Bulle technologique finance et de l’énergie.
-2 % Crise économique des Période
années 1930 récente
-4 %
1936 1941 1946 1951 1956 1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016
Source : Kenneth French, QV Investors, données au 31 décembre 2018 : http://mba.tuck.dartmouth.edu/pages/faculty/ken.french/data_library.html
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 24
24Le problème mondial du plastique représente une occasion pour
l’investisseur responsable
De 1950 à 2015, le volume des déchets de plastique a fortement augmenté dans les principaux secteurs d’activité.
Autres
La transition vers une économie
Textile
plus durable fait naître des
Génération de déchets plastiques primaires
Équipements industriels
occasions pour les investisseurs,
Produits pour les entreprises et les consommateurs
tout en exposant à des risques les
Électrique/électronique
Construction
sociétés qui ignorent les profonds
Transport
changements d’habitudes des
Emballage consommateurs et leur préférence
pour des produits plus durables,
les avancées technologiques, les
innovations, les évolutions de la
réglementation mondiale et
l’impact d’importants aspects
sociétaux. »
Source : Cosmos Magazine, « Global plastic waste totals 4.9 billion tonnes », 20 juillet 2017 : https://cosmosmagazine.com/society/global-
plastic-waste-totals-4-9-billion-tonnes; GEYER, JAMBECK, LAW, « SCIENCE ADVANCES », JUlLLET 2017.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 25
25La « première société victime du changement climatique »
La centrale électrique californienne PG&E a été nommée « première société victime du changement climatique » par le
Wall Street Journal après qu’elle se soit placée sous la protection de la loi sur les faillites en janvier 2019.
Action de PG&E (symbole : PCG)
• PG&E a été nommée
80
« première société victime du
Fin 2017 : feux de forêts en Californie
70 parmi les plus destructeurs jamais subis changement climatique » par le
Wall Street Journal.
60 • Poursuivie en dommages et
intérêts pour plus de 30 milliards,
50
la société s’est placée sous la
40
protection de la loi sur les
faillites en janvier 2019.
Responsabilité de PG&E mise en cause
30 pour les feux de forêt de 2017/2018 • L’établissement de services
20
publics a été jugé responsable
de la destruction de centaines
10 Janvier 2019 : PG&E sous la d’acres.
protection de la loi sur les faillites
0
2006 2009 2012 2015 2018
Source : Bloomberg. Données au 27 novembre 2019.
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NEI 2020 MARKET OUTLOOK 26
26Trop peu de sociétés réagissent au changement climatique
Selon la Transition Pathway Initiative, 21 % des sociétés ne divulguent pas suffisamment de renseignements pour que les investisseurs
puissent comprendre leur exposition à la transition vers une économie sobre en carbone, une bonne occasion de propositions d’actionnaires.
Respect des cibles de l’Accord de Paris selon les secteurs d’activité
100%
1 1 2 2 L’année 2020 devrait consacrer la
1 1
90%
3 2
nécessité de placer la lutte contre le
5
80% 4
12 changement climatique tout en haut
2 de la liste des priorités. Les sociétés
70%
10 qui s’y emploieront en premier
60%
4 4 prospéreront mieux en toute logique.
8 9 Les investisseurs peuvent jouer un
9
50% rôle important à ce stade, en
14 3
40% dialoguant avec les sociétés afin de
14
faciliter et d’encourager cette
30%
transition, particulièrement dans les
10 16
20% 3 7
secteurs qui continuent d’accuser
8
du retard. »
10%
2 1
0%
1 1
Transport
Airlines Automobile
Autos Aluminium
Aluminium Ciment
Cement Papier
Paper Acier
Steel Électricité
Electricity Pétrole
Oil & Gas
aérien et gaz
No disclosure
Aucune divulgation Not aligned
Non conforme Paris aligned
Conforme Accord 2 degrees 2°
Conforme aligned Below 2 degrees
Conforme < 2° aligned
Paris
Source : http://www.lse.ac.uk/GranthamInstitute/tpi/wp-content/uploads/2019/07/TPI-State-of-Transition-Summit-presentation-20190712.pdf.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 27
27Sommaire
Pas de récession mondiale en vue, les banques centrales poursuivant des politiques
accommodantes, tandis que les gouvernements disposent d’une certaine marge pour mener
des politiques budgétaires de relance en cas de besoin.
Prolongation vraisemblable du marché haussier pour les actions, sans toutefois que les
rendements atteignent des niveaux aussi impressionnants qu’en 2019.
Anticipation d’une popularité croissante à long terme des marchés boursiers internationaux et
émergents, au détriment de ceux des États-Unis, sous réserve de signes de reprise de
l’économie mondiale plus concrets avant d’investir significativement dans ces actions.
Rôle toujours important des obligations dans les portefeuilles compte tenu des incertitudes
internationales, moyennant toutefois des rendements inférieurs à ceux obtenus en 2019.
Attentes de réponses au changement climatique encore plus prioritaires de la part des
dirigeants financiers mondiaux, moyennant des effets positifs et négatifs sur les prix des actifs.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 28
28Sommaire
Large couverture très probable du changement climatique et d’autres thèmes
d’investissement responsable par les médias financiers durant cette nouvelle décennie.
Création en conséquence d’opportunités pour les investisseurs qui sauront s’adapter, ainsi
que de risques pour les autres, étant donné l’importance croissante de ces thèmes sur nos
systèmes financiers, réglementaires ou politiques.
Analyse favorable de ces changements à titre de chefs de file de l’investissement
responsable, les années 2020 pouvant avoir un réel impact et permettre aux investisseurs
responsables d’améliorer de façon significative les aspects environnementaux et sociaux de
la planète.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 29
29En résumé
Nous demeurons convaincus que le cycle économique
continuera à soutenir davantage les actions que les
obligations, mais conservons inévitablement une
approche équilibrée pour nos solutions de portefeuille
afin de protéger les investisseurs contre la volatilité et
le risque d’un ralentissement plus prononcé.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 30
30Perspective
À l’aube d’une nouvelle décennie, nous
prévoyons que l’actualité financière couvre
en premier lieu les thèmes d’investissement
responsable, créant des opportunités pour
les investisseurs qui sauront s’adapter,
ainsi que des risques pour les autres.
PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020
NEI 2020 MARKET OUTLOOK 31
31placementsnei.com Des commissions, commissions de suivi, frais de gestion et dépenses peuvent tous être associés à des investissements dans des fonds communs de placement. Veuillez lire le prospectus ou l’aperçu du Fonds avant d’investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur change fréquemment et le rendement antérieur peut ne pas être reproduit. Placements NEI est une marque de commerce déposée de Placements NordOuest & Éthiques S.E.C. Placements NordOuest & Éthiques inc. est une filiale entièrement détenue par Patrimoine Aviso inc. (« Aviso »). Aviso est une filiale à part entière de Commandité Patrimoine Aviso S.E.C. (« Patrimoine Aviso S.E.C. ») qui est elle-même détenue à 50 % par Desjardins Holding financier inc. et à 50 % par une société en commandite appartenant aux cinq caisses provinciales Credit Union (les « Caisses ») ainsi qu’au groupe CUMIS. Les opinions exprimées à l’égard d’une société, d’un titre, d’un secteur, ou d’un marché en particulier ne doivent pas être interprétées comme une intention de réaliser des transactions concernant un fonds géré par Placements NEI. Ce document est fourni à des fins éducatives et d’information uniquement et ne vise pas à apporter précisément des conseils financiers, juridiques, comptables, fiscaux, de placement ou de toute autre nature. Veuillez consulter votre propre conseiller financier à propos de votre situation personnelle. Les opinions exprimées aux présentes peuvent changer sans préavis, les marchés évoluant en permanence. Placements NEI s’efforce de garantir que le contenu est tiré de sources considérées comme fiables et que les données et les opinions présentées sont complètes et exactes. Néanmoins, Placements NEI ne peut donner aucune garantie, expresse ou implicite, à cet égard et ne peut être tenue responsable des erreurs ou omissions éventuelles aux présentes. PERSPECTIVES DE NEI SUR LES MARCHÉS POUR 2020 NEI 2020 MARKET OUTLOOK 32
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