POLITIQUE DE PLACEMENT ET TRANSITION ÉNERGÉTIQUE POUR LA CROISSANCE VERTE - RAPPORT 2017
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POLITIQUE DE PLACEMENT ET TRANSITION ÉNERGÉTIQUE POUR LA CROISSANCE VERTE RAPPORT 2017
POLITIQUE DE PLACEMENT ET TRANSITION
ÉNERGÉTIQUE POUR LA CROISSANCE VERTE
1. CADRE GÉNÉRAL
1.1. La démarche ESG1 Le groupe détient 14 fonds labélisés sur les actions
zone euro, Europe, États-Unis, les obligations
fait partie de l’ADN du groupe convertibles, les obligations souveraines et crédit
Malakoff Médéric et le monétaire. Le nombre est en augmentation
par rapport à 2016 où 10 fonds étaient labélisés.
Malakoff Médéric en tant que groupe de protection
Il est également investi dans un fonds solidaire,
sociale et à travers ses nombreuses démarches
et deux fonds labélisés TEEC2/3. Par ailleurs,
actives (qualité de vie au travail, diversité, travaux
des critères ESG ont été intégrés dans les mandats
de performance énergétique, achat responsable…)
en direct et certains fonds dédiés.
œuvre pour améliorer sa responsabilité sociétale.
Le groupe a été noté « 76/100 - niveau gold avancé » Les encours gérés sous ces références représentent
par l’organisme indépendant EcoVadis en 2017, 16,3 Md€, au 31 décembre 2017, soit 59 % des actifs.
il se situe dans le top 1 % des fournisseurs Parmi ces montants, 2,0 Md€ soit 7 % des actifs
les mieux notés. C’est dans cette logique sont labellisés ISR, TEEC ou solidaires.
que l’investissement responsable s’est développé. Ces encours ont pratiquement doublé depuis 2016,
Le groupe Malakoff Médéric a une conviction : où ils atteignaient 1,1 Md€.
l’investissement responsable permet de donner
Le groupe exerce activement ses droits de vote
du sens à l’investissement et peut être source
lors des assemblées générales d’actionnaires
de valeur à long terme.
par le biais de ses sociétés de gestion. En 2017, 83 %
Fort de cette conviction, une gestion actions des encours actions ont fait l’objet d’un vote.
Investissement Socialement Responsable (ISR) a été
Le groupe Malakoff Médéric communique
initiée dès 2000 dans la politique des placements.
sur sa démarche ISR à l’ensemble de ses clients,
Une intégration progressive des critères
entreprises et particuliers, à travers des pages
environnementaux, sociaux et gouvernementaux
dédiées de son site internet. Le rapport
a été développée au sein des portefeuilles.
sur la transition énergétique pour la croissance
Le groupe Malakoff Médéric étudie l’implication verte y est également disponible.
en matière ISR des sociétés de gestion Un bilan annuel est réalisé au sein des rapports
qu’elle sélectionne. Elles sont signataires d’activité de ses entités et du rapport RSE4.
des Principles for Responsible Investment et du Carbon Des informations spécifiques sur l’ISR sont
Disclosure Project. communiquées à l’occurrence à ses organismes
de tutelle ou à ses entreprises clientes.
(1) ESG : Environnement, Social et qualité de Gouvernance.
(2) Label TEEC : Transition Énergétique et Écologique pour le Climat,
LBPAM Responsable actions environnement (actions zone euro)
et Sycomore Eco Solutions (actions européennes).
(3) Fonds ISR : Convertible Europe responsable (obligations
convertibles), Fédéris Crédit ISR (crédit zone euro), Fédéris obligations
ISR internationales (obligations souveraines internationales), Fédéris
Pro actions ISR Euro (actions zone euro), Fédéris ISR Euro (actions
zone euro), LBPAM IRC Actions Euro Min Var (actions minimum
volatilité), Sycomore happy at work (actions zone euro), Sycomore
European growth (Actions Europe), Fédéris ISR Amérique (actions
États-Unis), LBPAM Actions Amérique (actions Etats-Unis), Fédéris ISR
trésorerie (trésorerie), Fédéris ISR France (actions France), LBPAM
actions entreprise (actions zone euro), LBPAM responsable trésorerie
(monétaire) ; fonds solidaire : Insertion emplois (actions zone euro) ;
fonds TEEC : LBPAM Responsable actions environnement (actions
zone euro) et Sycomore Eco Solutions (actions européennes).
(4) RSE : Responsabilité Sociétale d’Entreprise.
2 — POLITIQUE DE PLACEMENT ET TRANSITION ÉNERGÉTIQUE POUR LA CROISSANCE VERTE1.2. Structure des placements
Le Groupe est l’un des principaux investisseurs institutionnels en France, gérant 28 Md€, dont 22 Md€
sur le périmètre assurance et 6 Md€ sur le périmètre retraite complémentaire. La majorité
des investissements du groupe s’effectuent dans des titres cotés souverains ou d’entreprises. Malakoff
Médéric investit également dans les classes d’actifs non cotés : immobilier, private equity, infrastructures.
VM au 30/11/2017 Autres (0,1 %)
(en milliards d’euros) Private equity (1,4 %)
Infrastructure (1,0 %)
Participation Stratégique (1,4 %)
21,9 5,9 27,8
Immobilier (7,3 %)
1,9 2,0
1,8 1,9 OPCVM (6,9 %)
2,4
Actions et obligations
6,5 8,9 d’entreprise (32,1 %)
9,2 2,8 12,0 Souverains (43,2 %)
1,5 1,8 Monétaires (6,6 %)
Assurance Retraite Consolidé
2. POLITIQUE ESG SUR LES PLACEMENTS
Cette partie décrit les critères utilisés dans les fonds 2.2. Titres cotés d’entreprises
socialement responsables, avec un focus
sur les critères environnementaux. Elle présente 2.2.1. Critères utilisés pour l’analyse ESG
également l’information utilisée pour cette analyse. et l’impact sur le climat
La philosophie ISR est fondée sur quatre axes
2.1. Émetteurs souverains qui correspondent aux trois valeurs RSE du groupe
Le portefeuille est constitué en grande majorité Malakoff Médéric : solidarité, responsabilité
d’obligations souveraines des pays européens. et exigence :
Elles sont évaluées avec une approche « Qualité » • Le soutien à la transition énergétique
qui tient compte de la solvabilité à long terme. et écologique,
À la suite de la crise des dettes souveraines, • Le développement des territoires,
il semble pertinent d’évaluer non seulement
des critères ESG standards mais aussi des critères
• La gestion durable des ressources,
de solvabilité des États. • La gouvernance responsable.
MALAKOFF MÉDÉRIC — 3Ces quatre piliers permettent d’appréhender les opportunités et les risques du monde d’aujourd’hui
et de demain.
Opportunités Risques
Transition économique Développement Gestion durable Gouvernance
et énergétique des territoires des ressources responsable
• Business model • Soutien • Maîtrise de l’utilisation • Organisation
tournés vers du développement des ressources équilibrée
l’économie de demain local dans tous les naturelles et protection des responsabilités
lieux d’implantation de l’environnement
• Soutien des stratégies • Partage équitable
bas-carbone • Dialogue social • Respect et promotion de la valeur ajoutée
et restructurations des droits des parties
• Anticipation, responsables prenantes dans
• Promotion
promotion des solutions des contre-
toutes les zones
pour faire face au • Transferts d’implantation
pouvoirs
changement climatique de technologie
• Bien-être au travail, • Éthique des affaires
• Stratégie BoP valorisation • Responsabilité
• Relations de la formation, respect fiscale
durables avec des droits syndicaux
les fournisseurs
Les critères environnementaux sont pris en compte L’analyse quantitative ISR de l’émetteur est basée
au sein de deux de ces axes : sur un outil interne de notre société de gestion
• A xe Transition économique et énergétique : qui utilise des sources externes reconnues :
exposition au changement climatique de chaque deux agences de notation extra-financière (MSCI
entreprise et sa capacité à faire face aux enjeux ESG Research et Vigeo), un fournisseur spécialisé
environnementaux de demain, en particulier sur l’environnement (Trucost) et des fournisseurs
la maitrise du réchauffement climatique. généralistes (Bloomberg, Factset).
Ces critères (exposition charbon, intensité carbone, Une analyse qualitative est ensuite réalisée :
exposition fossile actuelle et à venir, intégration vérification de la cohérence des informations,
de la stratégie transition énergétique suivi régulier des sociétés et des parties prenantes,
dans la stratégie de l’entreprise, offre de produits rencontres régulières avec les sociétés.
et de services pour faire face aux enjeux
du changement climatiques…) visent ainsi à mesurer Les entreprises non couvertes par les agences
comment les entreprises sont exposées aux de notation extra-financière sont analysées
risques de transition (législation, prix carbone…). en reprenant les quatre axes de la philosophie ISR,
avec une grille de critères d’évaluation précis.
• A xe Gestion des ressources : utilisation Ce processus robuste permet d’analyser
des ressources environnementales
les entreprises en croissance qui présentent
par les entreprises via différents critères concernant
des opportunités extra-financières fortes, et dont
l’eau, les déchets, la biodiversité… Ces éléments
le cœur de métier ou la stratégie sont directement
permettent d’analyser comment l’entreprise
tournés vers les thématiques d’avenir (transition
prend conscience de la raréfaction des ressources,
énergétique et économique) et de territorialité.
en particulier dans les zones de stress hydrique
Cette grille est également utilisée pour analyser
ou d’écosystèmes fragiles et comment elle agit
les entreprises qui ne sont pas encore notées
pour minimiser son impact environnemental.
par les agences de notation extra-financière,
2.2.2. Informations utilisées pour l’analyse lors de leur introduction en bourse.
des émetteurs
Pour les entreprises notées par les agences
de notation extra-financière, l’analyse combine
une approche « sectorielle » et une approche
« best-in-class ». L’étude du secteur se fait à partir
des 4 axes présentés précédemment.
4 — POLITIQUE DE PLACEMENT ET TRANSITION ÉNERGÉTIQUE POUR LA CROISSANCE VERTE2.3. Dette Privée Corporate Concernant les investissements en infrastructures
(en fonds propres), la société de gestion en charge
Les entreprises de cette classe d’actifs sont encore de notre mandat dédié en fonds de fonds suit
peu évaluées par les agences de notation les mêmes pratiques que celles menées
extra-financière. Lorsqu’elles le sont, ces entreprises par les gérants en Capital-Investissement
sont en général relativement mal notées en termes
ISR, en raison d’une communication limitée Quant à la dette en infrastructures, cette classe
sur les enjeux ESG ou d’un manque de formalisation d’actif ne propose pas encore de démarche
de leur démarche RSE par rapport aux plus grandes normée concernant les politiques ESG. Toutefois,
entreprises. Cette notation peut ne pas refléter les décisions d’investissement de nos mandataires
parfaitement l’exposition aux risques en termes de dettes Infrastructures prennent
extra-financiers et le degré d’avancement réel en compte l’ensemble des enjeux extra-financiers,
de leurs pratiques ESG. notamment en matière de gestion des ressources
naturelles au sein des projets, d’exclusion
Un processus d’analyse pragmatique et adapté des projets ne répondant pas à l’enjeu
aux spécificités de la classe d’actifs a été mis de la transition économique et énergétique, etc.
en place. Un questionnaire extra-financier
est envoyé aux entreprises en phase 2.5. Investissements thématiques
de pré-investissement. Il inclut une question
sur les émissions de gaz à effet de serre. 2.5.1. Fonds sur la transition énergétique
Lorsque l’entreprise communique un chiffre et écologique pour le climat
pour cette question, l’équipe Gestion & Recherche Le processus de gestion utilisé dans nos
ISR s’assure de la fiabilité de la donnée investissements thématiques labellisés TEEC
(périmètre des activités, méthodologie utilisée, intègre des critères financiers et extra-financiers.
accompagnement par un tiers…). Ces critères extra-financiers sont liés à la thématique
environnementale : une sélection de sociétés
2.4. Capital Investissement engagées dans la transition énergétique, de par
et Infrastructures leur activité relevant directement ou indirectement
des thématiques environnementales, est effectuée.
La taille des actifs de cette classe ne permet pas
une notation de type extra-financière. Ces activités sont :
Cependant, la prise en compte de critères ESG, • mobilité et transport durable : transports
notamment environnementaux, est une pratique collectifs, véhicules à faible émission CO2…
largement répandue au sein des sociétés de gestion.
• économie circulaire : gestion de l’eau, recyclage…
Le portefeuille du groupe est investi dans des actifs
non cotés, en direct ou à travers des fonds • bâtiments verts : rénovation (isolation…)
de Capital-Investissement, soumis à un contrôle et construction (bâtiments à faible consommation
systématique des critères ESG. La politique énergétique…)
de Capital-Investissement responsable • services et solutions environnementaux :
est appliquée durant la phase d’analyse efficacité énergétique, technologies vertes…
de l’opération d’investissement (questionnaire ESG
transmis par les entreprises lors des due-dilligences, • énergies renouvelables : production d’énergie
exclusion des entreprises qui contreviendraient solaire ou éolienne, fabrication de turbines
aux principes éthiques et au respect des normes ou de panneaux…
et des conventions internationales) mais également Les entreprises associées directement aux filières
pendant toute la durée de vie de la participation du nucléaire et des énergies fossiles ainsi
(suivi des plans d’actions ESG à travers que celles responsables de violation sévère
des questionnaires annuels, accompagnement des principales normes internationales
des managers dans l’identification des risques en matière de droits humains et de préservation
et des opportunités liés aux enjeux de l’environnement sont exclues.
environnementaux, sociaux et de gouvernance).
La pratique de la publication annuelle d’un rapport Une note ESG et/ou un score de contribution
ESG se généralise au sein des sociétés de gestion. à la Transition Énergétique et Écologique
sont également calculés.
MALAKOFF MÉDÉRIC — 52.5.2. Green bonds 3.1. Émetteurs souverains
Concernant les « green bonds », les critères
Les émetteurs souverains représentent 43 %
financiers classiques sont examinés (liquidité,
des actifs financiers de Malakoff Médéric.
taille, échéance, taux, …), mais à ceux-ci s’ajoutent
Ces émetteurs sont localisés dans 14 pays
des critères répondant aux Green Bond Principles :
en Europe et en Amérique du Nord (Canda
• utilisation des fonds dans les secteurs verts pour moins de 1 %). La structure du portefeuille
a peu évolué par rapport à l’année dernière.
• processus d’évaluation et de sélection des projets
avec pour référence le label TEEC Pour évaluer l’impact physique actuel d’un État
sur le changement climatique, nous utilisons
• gestion des fonds (allocations entre les différents l’intensité carbone du mix énergétique qui quantifie
projets)
les émissions de dioxyde de carbone par unité
• rapport d’impact (sur trois axes : allocations, d’énergie consommée. Elle est exprimée
indicateurs de performance, impacts). en tonne de CO2 par tonne d’équivalent pétrole.
Cet indicateur est publié par l’Agence
3. ANALYSE DES RISQUES Internationale de l’Énergie. L’empreinte carbone
de nos portefeuilles basée sur le mix énergétique
CLIMATIQUES du pays est de 1,5 tonne de CO2 équivalent pétrole.
A la suite à l’évolution du contexte réglementaire Ce chiffre est le même que l’année dernière.
avec l’adoption de la Loi relative à la transition Pour évaluer l’implication d’un État sur la transition
énergétique pour la croissance verte, Malakoff énergétique, nous utilisons la part des énergies
Médéric a lancé depuis fin 2016 une analyse renouvelables dans la consommation d’énergie
de l’exposition aux risques climat de l’ensemble primaire. Les énergies renouvelables proviennent
de ses actifs financiers. de la biomasse, des déchets, du vent, de l’eau,
Cette analyse prend la forme de deux types du soleil et de la géothermie. Cet indicateur
d’indicateurs, pour lesquels nous avons regardé est publié par Eurostat. La part des énergies
les impacts physiques et de transition : renouvelables de nos portefeuilles représente
14 % de la consommation d’énergie primaire,
• Les indicateurs instantanés mesurant l’impact ce qui est similaire à l’année dernière.
des émetteurs sur le climat5 :
Pour évaluer les risques physiques et de transition,
– L’impact physique actuel de l’émetteur
nous utilisons l’indicateur Notre-Dame Global
sur le climat : calculs d’émissions de carbone,
Adaptation Initiative (ND-GAIN) Country Index.
exposition au charbon, …
– L’implication de l’émetteur dans la transition C’est un programme de recherche de l’Université
énergétique : part de financement de solutions Notre-Dame aux États-Unis (Indiana). Son objectif
vertes, … est d’aider les décideurs des secteurs privés
et publics à mieux saisir les enjeux de l’adaptation
• Les indicateurs prospectifs mesurant l’impact que au changement climatique. Cet indicateur résume
le changement climatique aura sur les émetteurs6 : la vulnérabilité d’un pays au changement climatique
– Les risques physiques : hausse des températures, ainsi que son état de préparation par rapport
baisse des ressources en eaux, événements à celui-ci. Il est calculé pour 177 pays à partir
climatiques extrêmes, hausse du niveau de 9 composantes et 45 indicateurs. Sa composition
des eaux est transparente et peut être consultée sur le site
– Les risques de transition : liés à l’évolution web de ce programme de recherche.
du prix de l’énergie, lié à l’évolution
des réglementations CO2, risque sociétal.
(5) Calculs réalisés par La Banque Postale Asset Management
sur les données 2017.
(6) Étude réalisée avec le cabinet INDEFI sur les données 2017.
6 — POLITIQUE DE PLACEMENT ET TRANSITION ÉNERGÉTIQUE POUR LA CROISSANCE VERTESelon le ND-GAIN country index, les 14 pays La Finlande et l’Allemagne sont les pays les mieux
émetteurs présents dans les portefeuilles MM classés du portefeuille alors que la Belgique,
ont une vulnérabilité faible au changement l’Espagne, l’Italie et le Portugal sont les pays les plus
climatique et présentent un état de préparation exposés aux risques climat.
élevé à celui-ci. L’exposition aux risques climats
des émetteurs souverains dans lesquels Malakoff
Médéric est investi est stable depuis 2016
et considérée comme faible.
Vulnérabilité au changement climatique
Vulnérabilité élevée Vulnérabilité élevée
et préparation faible et préparation élevée
Vulnérabilité faible
et préparation faible
Vulnérabilité faible et préparation élevée
État de préparation
L’indice ND-GAIN de l’Union européenne représente la moyenne pondérée par population des 28 états membres.
Zoom Indicateurs stables
des 14 émetteurs Belgique L’évolution la plus conséquente
souverains Irlande
de l’indice ND-GAIN d’un pays entre
2016 et 2017 n’est que de 0,4 % (Pologne)
Portugal Pays-bas
Pologne Slovénie
Italie Autriche
Canada
UE* Finlande
Espagne
Allemagne
France
Valeur du Marché en M€
Les développements futurs viseront à améliorer les méthodes de calcul des risques climatiques.
Par ailleurs, nous avons investi 206 M€ en 2016 dans l’obligation souveraine verte (green bond) émise
par l’État français. Nous participerons régulièrement aux souscriptions d’obligations souveraines vertes
des émetteurs que nous détenons en portefeuille.
MALAKOFF MÉDÉRIC — 73.2. Titres cotés d’entreprises • Bâtiments verts (isolation, compteurs intelligents,
chauffage, éclairage…)
Les émetteurs de titres cotés d’entreprise
représentent 32 % des actifs financiers de Malakoff • Solutions et services environnementaux
Médéric et couvrent une grande variété de secteurs (efficacité énergétique, technologies vertes, audits
d’activités (automobile, chimie, énergie, pétrole, environnementaux…)
technologie, santé, etc.). L’intensité carbone de ces placements en 2017
La mesure de l’empreinte carbone est calculée à est de 241 tonnes de CO2 par milliards d’euros
partir de données de la société Trucost comme suit : de chiffre d’affaires. Elle est en progression
par rapport à 2016, où elle était de 220 tCO²/CA,
• Au numérateur : émissions de gaz à effet de serre en raison de certains investissements
directs (scope 1), émissions indirectes liées
dans des entreprises dont l’activité est fortement
à la consommation d’énergie (scope 2), et autres
émettrice en carbone (producteurs d’énergie,
émissions indirectes (scope 3) pour les fournisseurs
cimentiers, sidérurgistes). En parallèle le poids
de premier rang. Les données sont de 2017.
des entreprises impliquées dans les solutions vertes
• Au dénominateur, sur le chiffre d’affaires se maintient à 13 %.
réalisé en 2017 (ou en 2016 si chiffres 2017
non disponibles). Les investissements en green bond d’entreprises
représentent 32 M€ en 2017, ce qui porte les
La méthode retenue se base sur le chiffre investissements totaux dans ces émissions
d’affaires. Cela permet une meilleure comparaison à 238 M€ entreprises et États confondus.
des entreprises entre elles, que le capital. Notamment, un greenbond BNP PARIBAS est détenu
Par ailleurs, ces données peuvent être intégrées pour un montant de 2,1 M€. Ce green bond permet
en amont de la construction des portefeuilles. de refinancer des projets d’énergie renouvelable
Les énergies fossiles (charbon en tête) (éolien onshore et offshore, solaire), principalement
sont la première cause du réchauffement en Europe. Il a fait l’objet d’une vérification en amont
climatique. La connaissance de l’exposition par EY et par OEKOM, et donnera lieu à un reporting
au charbon des portefeuilles est donc importante annuel sur la réalisation des projets et leur impact
pour réduire leur risque carbone. environnemental. Grâce à ces éléments,
le greenbond de BNPP est conforme au label TEEC.
Nous isolons les émetteurs qui ont une exposition
charbon, en termes de chiffre d’affaires et de mix Les risques physiques et liés à la transition
énergétique, en identifiant : énergétique et écologique sont évalués à partir
de la méthodologie Clim’Pact, développée
• Les activités charbonnières : électricité par le cabinet de conseil INDEFI et ses partenaires.
produite à partir du charbon et extraction minière
de charbon. • Le risque physique résulte des effets
du changement climatique : augmentation
• Le mix énergétique des entreprises produisant des températures, diminution des ressources
de l’électricité.
en eaux, événements climatiques extrêmes
Pour identifier les émetteurs qui s’impliquent et augmentation du niveau des eaux.
dans la transition énergétique (valeurs vertes), L’évaluation du risque physique se compose d’une
nous cherchons les entreprises dont une part analyse sectorielle et d’une analyse géographique
importante de l’activité apporte des solutions par émetteur. Le niveau de risque physique
aux enjeux de la transition énergétique. sectoriel est ajusté pour une sélection d’émetteurs
Nous identifions les entreprises dont plus de 20 % en fonction de leur exposition géographique
du chiffre d’affaires est réalisé dans l’une aux pays risqués selon l’indice ND-GAIN.
ou plusieurs des thématiques suivantes : • Les risques de transition se décomposent en trois
sous-risques :
• Énergies renouvelables (solaire, éolien, stockage…)
– Risque lié à l’évolution des prix de l’énergie :
• Économie circulaire (recyclage, tri des déchets, La volatilité des prix de l’énergie est exacerbée
traitement de l’eau…)
par le changement climatique et l’extraction
• Transports et mobilités durables (transports des énergies fossiles, qui sont non renouvelables.
collectifs, covoiturage, véhicules électriques…)
– Risque lié à l’évolution des réglementations CO2 :
Les réglementations tiennent de plus en plus
compte du changement climatique.
Des événements comme la COP21 poussent
les gouvernements à s’engager en faveur du climat.
8 — POLITIQUE DE PLACEMENT ET TRANSITION ÉNERGÉTIQUE POUR LA CROISSANCE VERTE– Risque sociétal (image, technologie et préférences Un score a été affecté à chaque émetteur
des consommateurs) : ce risque couvre sur les quatre risques analysés, selon une échelle
les éventuels changements de comportement allant de 0 (risque non pertinent ou négligeable)
des clients d’une entreprise du fait du changement à 3 (risque élevé). Il a ensuite été retraité,
climatique et de la transition énergétique cette année, après une analyse géographique
et écologique. Les pratiques environnementales sur le risque physique des sites de production.
des entreprises peuvent également avoir
un impact sur leur image de marque, qui pourrait
être ternie pas des scandales.
Exemple d’analyse des risques physiques pour 56 émetteurs du secteur des industries diverses
(automobile, santé, alimentation) : l’analyse géographique a identifié 448 sites de production situés
dans des pays classifiés à risque dont 39 en Amériques, 28 en Afrique et 381 en Asie.
1 067 sites
734 sites
26 sites
48 sites
253 sites
30 sites
Risque ND-GAIN
Faible Élevé
Amériques Afrique Asie
39 sites 28 sites 381 sites
Source : Bloomberg, ND-GAIN, INDEFI.
Répartition des émetteurs entreprises selon le niveau de risque climat estimé (valeur du marché) –
total de 8,9 Md€
Élevé Moyen Faible Négligeable
Profil de risque climatique
13,4 % 30,0 % 8,1 % 48,5 %
avant ajustement géographique
Profil de risque climatique
9,4 % 21,6 % 20,6 % 48,5 %
après ajustement géographique
Sur les 537 émetteurs en portefeuille, l’ajustement géographique a modifié la note pour 88 d’entre eux.
51 ont vu leur risque se réduire. Ainsi, près de 70 % des émetteurs ont un risque faible ou négligeable
en encours.
MALAKOFF MÉDÉRIC — 9Exposition des émetteurs aux risques physiques et de transition
110 émetteurs 7 16
28 émetteurs exposés
exposés à des 20 à des risques physiques
risques de transition 6 28 7 et de transition élevés
Élevé élevés (1 745 M€)
(412 M€)
29 14 1
10
Risques de transition
40 25 3
Moyen
30 3
97
8 33 7 28 émetteurs exposés
à des risques
11 1 physiques élevés
10 25
(420 M€)
Faible
58 2
14
9 15 40
Valeur du Marché en M€
Risques physiques
28 émetteurs (5 % des montant investis) sont exposés à la fois à des risques physiques et des risques
de transition élevés en 2017, comparés à 38 émetteurs (9 % des montants investis) en 2016.
Cette baisse est principalement liée à l’évolution méthodologique de l’évaluation du risque physique
et à la sortie du portefeuille de certains émetteurs risqués.
Moyenne de l’ensemble des risques physiques et de transition
Émetteurs exposés à des risques climats
élevés mais ayant une VM faible
2 émetteurs exposés
Élevé à des risques climats élevés mais
ayant une VM supérieure à 100 M€
Moyen Émetteurs exposés à des risques climats
faibles mais ayant une VM élevée
Faible
Valeur
du Marché
en M€ 0 50 100 150 200 250 300 350
Ce graphique montre en axe des abscisses le risque financier (montant investi par Malakoff Médéric)
et en ordonnée la moyenne simple des quatre risques climat.
10 — POLITIQUE DE PLACEMENT ET TRANSITION ÉNERGÉTIQUE POUR LA CROISSANCE VERTEOn observe que Malakoff Médéric n’est pas fortement investi dans des titres cotés exposés à des risques
climat élevés, à l’exception de deux émetteurs du secteur des services aux collectivités.
Les résultats sont comparables à ceux de l’année dernière, à l’exception de l’augmentation du montant
investi dans les 2 émetteurs risqués du secteur des services aux collectivités..
Les risques sur le climat sont dispersés. Deux tiers des encours du portefeuille présentent un risque climat
faible. Mais 5 % des encours du portefeuille est exposé à des risques climat élevés. Cela résulte d’investissements
dans les secteurs de l’énergie, de l’électricité, des infrastructures de transport, de l’automobile et de la chimie.
Le groupe va échanger avec ses sociétés de gestion pour réduire le risque climat, tout en maintenant
la représentativité de l’univers d’investissement.
3.3. Immobilier
Les actifs immobiliers représentent 7 % des actifs financiers de Malakoff Médéric. L’analyse climatique
du portefeuille immobilier se fonde sur une analyse qualitative sur la typologie des produits immobiliers,
leur date de construction ou de rénovation, leur localisation géographique et enfin l’existence d’un label
énergétique.
Analyse qualitative du portefeuille immobilier
45 % du parc a été construit ou rénové après 2000, et 9 des investissements bénéficient au moins d’un label
environnemental.
Année de construction Labellisation des immeubles
ou de rénovation en portefeuille (HQE, BREEAM, BBC)
2012 83 2012 83
Non 476 18
Transparisé (23,7 %) (21,7 %)
Pas de 1 466
29 labellisation (72,9 %)
(34,9 %) 74
Après 2000
911 (89,2 %)
(45,3 %)
31
499 (37,3 %) 360
1945 - 1999 (24,8 %) 1 label (17,9 %)
2 labels 5 (6,0 %)
Avant 1945 126 (6,3 %) 5 (6,0 %) ou plus 186 (9,2 %) 4 (4,8 %)
Valeur Nombre Valeur Nombre
de marché d’investissements de marché d’investissements
(M€) (M€)
L’analyse géographique des risques physiques sur le portefeuille immobilier français de Malakoff Médéric
montre que 6 investissements (3,6 % du portefeuille) sont exposés à plus de 10 risques physiques.
Aucun investissement de plus de 30 M€ n’est fortement exposé. Près d’un tiers du portefeuille immobilier
de Malakoff Médéric est situé en zone inondable (637 M€), essentiellement en Île-de-France.
MALAKOFF MÉDÉRIC — 11Risques physiques
Risques physiques
Nombres de risques climatiques
recensés par la base GASPAR.
(Gestion Assistée des Procédures
Administratives relatives
aux Risques naturels et technologiques).
Légendes :
Risque ND-GAIN
Faible Élevé
Montants investis
Source : GASPAR, INDEFI.
13
12
Risques recensés
11 Aucun investissement
combinant :
10
Risques élevé
9 Valeur de marché élevée
8
7
6
5
Investissements parisiens
4
3
2
1
0
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 180
Valeur du Marché en M€
La cartographie des actifs selon la typologie montre une prédominance des immeubles de bureaux.
La majorité des actifs immobiliers sont plutôt récents ou ont été rénovés récemment.
Les immeubles détenus à Paris ou en Ile de France représentent la majorité des actifs.
Le niveau de risque climat est faible pour ces types d’actifs.
12 — POLITIQUE DE PLACEMENT ET TRANSITION ÉNERGÉTIQUE POUR LA CROISSANCE VERTE3.4. Infrastructures
Les projets d’infrastructures représentent moins L’évaluation des risques de transition pour
de 1 % des actifs financiers de Malakoff Médéric. les infrastructures prend en compte trois types
de risques : l’évolution du prix de l’énergie, l’évolution
La méthodologie appliquée se base sur l’analyse
des réglementations climat et les risques sociétaux.
par projet d’infrastructure. Malakoff Médéric
en finance 67. L’analyse des risques physiques Les projets sont principalement localisés en Europe
et des risques de transition se fait selon le type et en Amérique du Nord. La France est le principal
de projet et la localisation géographique. pays représenté avec 17 projets. La majorité
des investissements sont en énergies renouvelables
L’évaluation du risque physique pour
(27 %) et infrastructures routières (18 %).
les infrastructures prend en compte la typologie
de l’infrastructure et sa localisation géographique. Évaluation de l’exposition des projets
Le modèle d’évaluation des risques se fonde d’infrastructures aux risques physiques
sur des sources internationales et les meilleures
La majorité des projets d’infrastructures
bases de données disponibles actuellement :
sont exposés à des risques physiques faibles.
US Climate Resilience Toolkit, Notre-Dame Global
Adaptation Index ND-GAIN, UNU- EHS World Risk Les trois projets exposés à des risques physiques
Report, German Watch – Global Climate Risk Index. moyens sont localisés en Amérique latine.
Investissement dans
50 infrastructures en Europe
2
3 2
2
2 4
2
17
8
Investissement
dans 4 infrastructures 8
au Canada 1
et 11 infrastructures
aux États-Unis
Investissement Légende :
dans 2 infrastructures
en Amérique Latine 22 nouveaux investissements en 2017
Investissements avant 2017
Aménagements urbains, Équipements énergétiques Infrastructures routières
voirie, parking (distribution d’énergie :
eau, électricité, gaz)
Assainissement Laboratoire
Établissements médico- Centre de recherche
sociaux (crèches, MAPAD, etc.)
Déchets (collecte,
traitement, incinération) Oléoducs, gazoducs
Infrastructures aéroportuaires
Extraction (pétrole, gaz) Palais de justice – Tribunal
Infrastructures ferroviaires
Énergies renouvelables (éoliennes,
solaire photovoltaïque, solaire Réseaux câbles fibres
thermique, biomasse, géothermie…) Infrastructures portuaires ou autres
MALAKOFF MÉDÉRIC — 13Évaluation de l’exposition des projets d’infrastructures aux risques physiques
Analyse par typologie Analyse géographique
Le niveau de risque dépend du type
d’infrastructure et de sa sensibilité X Croisement des localisations des infrastructures et des zones à risques identifiées
à travers l’indicateur ND-GAIN.
au changement climatique.
Faible
Moyen
Élevé
Risque ND-GAIN
Faible Élevé
L’évaluation des risques physiques se composent d’une analyse par typologie d’infrastructure
et d’une analyse géographique.
La majorité des projets d’infrastructures sont exposés à des risques physiques faibles ou moyens.
Deux projets exposés à des risques physiques élevés sont localisés en Amérique latine.
L’analyse des risques de transition se fonde sur la typologie de chaque infrastructure.
Une cartographie de l’exposition aux risques physiques et de transition est effectuée en synthèse.
Évaluation de l’exposition des projets d’infrastructures aux risques climat
Infrastructures exposées
à des risques de transition élevés 2 projets exposés
à des risques
Élevé
climatélevés
Risques de transition
Moyen
Projets
les moins exposés
aux risques climat
Faible
Faible Moyen Élevé
Risques physiques
La majorité des projets d’infrastructure sont exposés à des risques de transition élevés. Deux projets
sont également exposés à des risques physiques élevés. Ces 2 projets ont été identifiés en 2016.
L’évolution du niveau de risque peut être expliquée par l’évolution méthodologique de l’analyse des risques
physiques.
14 — POLITIQUE DE PLACEMENT ET TRANSITION ÉNERGÉTIQUE POUR LA CROISSANCE VERTE3.5. Private equity
Les actifs de private equity représentent 1 % des actifs financiers de Malakoff Médéric.
L’analyse se fait par transparence de premier niveau sur les fonds détenus. La « transparisation » au ligne
à ligne de l’ensemble du portefeuille de private equity (plus de 1 100 entreprises) a été jugée trop complexe
à effectuer pour ce rapport d’exposition aux risques climats. L’analyse porte donc sur les pratiques ESG
(environnement-social-gouvernance) des 70 sociétés de gestion gérant les fonds de private equity
dans lesquels Malakoff Médéric est investi.
Proportion des gérants ayant pris des engagements ESG Déclaration publique sur l’ESG
90 % Signature des PRI
86 % 86 % Rédaction d’une charte
81 % 81 %
69 % 71 % 71 %
64 % 62 %
52 %
48 %
LBO Dette Total Venture
43 gérants 7 gérants 70 gérants 20 gérants
Évolution 2016- 2017 des engagements des sociétés de gestion
Le nombre de sociétés de gestions ayant des engagements ESG (déclaration publique sur l’ESG, signature
des PRI et charte ESG) a augmenté en 2017 par rapport à 2016, cette hausse s’explique par deux facteurs :
• plus de sociétés de gestions ont défini des engagements ESG en 2017 ;
• la majorité des nouveaux gérants de 2017 ont formalisé leur démarche ESG.
50 20 70
Déclaration 8 5 13
publique 9 on en 2016
N
sur l’ESG et 2017 Non Non
Oui en 2017 + 15
Oui 57 Oui
33
Oui en 2016
En portefeuille Nouveaux Total
en 2016 et 2017 gérants 2017 des gérants
50 20 70
Signature
des PRI 17 on en 2016
N 8 25
3 et 2017 Non Non
30
Oui en 2017 + 12
Oui
45
Oui
Oui en 2016
En portefeuille Nouveaux Total
en 2016 et 2017 gérants 2017 des gérants
50 20 70
Charte
ESG 13 7 20
on en 2016
N
12 et 2017 Non Non
Oui en 2017 + Oui 50 Oui
25 Oui en 2016 13
En portefeuille Nouveaux Total
en 2016 et 2017 gérants 2017 des gérants
MALAKOFF MÉDÉRIC — 15Engagements spécifiques sur le climat
12 sociétés de gestion ont pris des engagements spécifiques sur le changement climatique comme
par exemple la signature de l’initiative carbone 2020, engagement visant à mesurer l’empreinte carbone
des portefeuilles d’ici à 2020. Ce nombre a légèrement baissé par rapport à 2016.
Aucun
engagement ESG
19 %
Pas d’engagement
spécifique sur le climat Engagements spécifiques Nombre
sur le climat de sociétés
Sociétés engagées
79 %
sur les sujets ESG Initiative Carbone 2020 7
81 % Cartographie des risques climat 3
Carbon Disclosure Project 1
Engagement spécifique Financement de la transition 1
sur le climat énergétique
21 % UN Global Compact 1
70 57
sociétés de gestion sociétés de gestion
engagées
Sur les investissements non cotés, les efforts se concentreront sur la standardisation des reportings
et l’augmentation de projets en énergie renouvelable.
Les autres placements (fonds non transparisés, monétaire, participations stratégiques, autres) représentent
15 % des encours et n’ont pas fait l’objet d’une analyse pour cette première année d’étude. Nous chercherons
à élargir l’analyse à certaines de ces classes d’actifs dans les années à venir.
4. CONCLUSION
Au vu des résultats des analyses climat sur 85 % de ses actifs, Malakoff Médéric considère en synthèse
que son portefeuille ne présente pas un niveau de risque nécessitant des actions correctrices immédiates
ou un infléchissement significatif de sa politique d’investissement.
• Les risques sont faibles sur les investissements • Un petit nombre de projets d’infrastructures
en dette souveraine, du fait de la composition sont exposés de manière élevée aux risques
du portefeuille (Europe à plus de 99,5 %). climats, en particulier dans les pays émergents.
• 28 émetteurs entreprises (5 %) sont exposés • Les gérants de private equity prennent
de manière élevée à l’ensemble des risques globalement bien en compte les risques ESG,
climats (physiques et de transition). mais n’adressent encore que très rarement
Cela résulte essentiellement des investissements les sujets climats de manière spécifique.
dans les secteurs d’énergie, d’électricité,
Le groupe Malakoff Médéric compte poursuivre
d’infrastructure de transport, d’automobile
et améliorer l’analyse des impacts climatiques
et de chimie.
sur ses portefeuilles, en particulier dans les
• 6 investissements en immobilier se situent obligations souveraines et les actifs non cotés.
dans des communes avec plus de 10 risques Nous allons reconduire nos réflexions et actions
physiques recensés (71 M€). Près d’un tiers sur les thématiques ESG et climat. À ce titre, la part
du portefeuille immobilier de Malakoff Médéric ISR au sein des portefeuilles qui a déjà été doublée
est situé en zone inondable. entre 2016 et 2017, continuera à augmenter.
Malakoff Médéric tient à être un contributeur actif
dans la limitation du réchauffement climatique.
16 — POLITIQUE DE PLACEMENT ET TRANSITION ÉNERGÉTIQUE POUR LA CROISSANCE VERTETous les papiers se recyclent.
Création graphique Planet 7
Siège social - 21 rue Laffitte 75009 Paris - malakoffmederic.comVous pouvez aussi lire
