Apprentisage et croissance - Burgundy Asset Management Ltd.
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
Rapport ESG 2021
Apprentisage
et croissance
P OU R L’EX ER C I C E S E TE R M I N A N T L E 30 J U I N 2 02 1
Table des matières
Introduction
FA I R E FAC E À L’A M B I G U Ï T É
Les facteurs ESG aujourd’hui 03
I N T É G R AT I O N E S G
Message de notre cheffe des placements 05
Légende Études de cas
Facteurs TITRES À REVENU FIXE
environnementaux
Chartwell, résidences pour retraités 08
Facteurs
sociaux
AC T I O N S C A N A D I E N N E S
Facteurs de
gouvernance Stantec 12
AC T I O N S C A N A D I E N N E S À P E T I T E C A P I TA L I S AT I O N
ATS Automation Tooling Systems 16
AC T I O N S A M É R I C A I N E S
Henry Schein 20
AC T I O N S A M É R I C A I N E S À P E T I T E C A P I TA L I S AT I O N
Simpson Manufacturing 24
AC T I O N S E U R O P É E N N E S
Philips 28
AC T I O N S E U R O P É E N N E S À P E T I T E C A P I TA L I S AT I O N
Ten Lifestyle 32
AC T I O N S A S I AT I Q U E S
Unicharm 35
AC T I O N S C H I N O I S E S
Greentown Service 38
AC T I O N S D E S M A R C H É S É M E R G E N T S
Tata Consultancy Services 42
Engagement 47
Vote par procuration 50
Mise en garde 52
BURGUNDY Rapport ESG 2021 Introduction 03
FA I RE FAC E À L’AMBIGUÏTÉ
Les facteurs ESG
aujourd’hui
Voilà maintenant presque un an et demi, la COVID-19
bouleversait nos vies, nos interactions, nos habitudes
d’achat, notre travail et notre vision de l’avenir. Les questions
environnementales, sociales et de gouvernance (ESG)
étaient déjà le sujet de l’heure, mais la pandémie a accéléré
le changement, a exacerbé les questions de justice sociale et
d’égalité, et a entraîné une inquiétude grandissante à l’égard
du climat et des risques qu’il impose. Le monde a évolué et
les questions ESG revêtent une importance de plus en plus
marquée, autant pour la société que pour les investisseurs.
Les investisseurs sont confrontés à beaucoup d’ambiguïté
lorsqu’ils veulent tenir compte des facteurs environnementaux,
sociaux et de gouvernance. Les termes ne sont pas clairement
définis, ce qui laisse place à des interprétations variées. En effet,
il n’est pas rare de voir les plus grandes sociétés de notation ESG
attribuer des notes différentes à une entreprise. Même parmi les
experts, les considérations relatives aux facteurs ESG peuvent
diverger considérablement.
Facteurs Facteurs Facteurs de
environnementaux sociaux gouvernance
BURGUNDY Rapport ESG 2021 Introduction 04
DE MULTIPLES APPROCHES
Intégration Investissement socialement Investissement
ESG responsable d'impact
Il existe un éventail d’approches, avec l’intégration ESG d’un
côté et l’investissement d’impact de l’autre. L’intégration ESG
tente d’inclure les facteurs ESG dans l’analyse risque-rendement,
tandis que l’investissement d’impact tente d’investir dans
des entreprises pour leurs externalités environnementales
ou sociales. Entre ces deux pôles se trouve l’investissement
socialement responsable (ISR) qui exclut les secteurs
socialement sensibles tels que le tabac, l’alcool et le jeu.
Chez Burgundy, nous offrons des fonds à ISR et des fonds
Foundation qui excluent les entreprises des secteurs sensibles.
Cependant, notre approche principale est d’abord et avant tout
celle de l’intégration ESG. Nous pensons que l’intégration des
facteurs ESG dans notre processus d’investissement améliore
notre capacité à gérer le risque, nos décisions d’investissement
et nos rendements à long terme. Plus précisément, ce cadre
consiste généralement à définir les risques ESG, mais peut tout
autant servir à repérer les occasions ESG. Plutôt que de réduire
notre univers d’investissement à des critères prédéterminés
ou de nous obliger à exclure certains secteurs ou entreprises,
l’intégration nous permet d’évaluer le potentiel de rendement
par rapport aux risques.
BURGUNDY Rapport ESG 2021 Introduction 05
IN T É GR AT IO N ESG
Message de notre
cheffe des placements
Anne Mette de Place Filippini
CHEFFE DES PLACEMENTS
VICE-PRÉSIDENTE PRINCIPALE ET
GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
Réflexion sur notre parcours ESG
Les facteurs ESG ont toujours fait partie de notre processus de placements.
Cependant, les risques ESG sont de plus en plus répandus, ce qui nous a
amenés à prendre des mesures pour que ces facteurs de risque soient plus
explicites dans nos recherches. Nous tenons également à faire part de ces
risques à nos clients dans nos rapports annuels, comme celui-ci, ainsi que par
notre déclaration en matière des Principes pour l’investissement responsable
(initiative PRI) déposée auprès des Nations Unies. Soutenue par un réseau
d’investisseurs, l’initiative PRI fait la promotion de l’intégration des facteurs
ESG dans les décisions de placement.
L’investissement ESG est en constante évolution. Si la plupart d’entre nous connaissent les
risques climatiques, d’autres risques ESG, tels que la cybersécurité et la confidentialité, sont
relativement nouveaux. Chacune de nos équipes des placements se charge de se tenir au
courant des enjeux ESG émergents et de les intégrer dans ses processus de recherche de la
manière la mieux adaptée à sa stratégie. Alors que mon directeur de la recherche et moi-même
planifions le calendrier des événements éducatifs sur les facteurs ESG, l’intégration ESG est
déjà au cœur même du travail de nos équipes régionales. Leur approche est conforme à notre
philosophie de placement qui mise sur la détention à long terme d’entreprises de qualité et une
véritable compréhension de leur fonctionnement.
BURGUNDY Rapport ESG 2021 Introduction 06
Plus nous en savons sur la façon dont est gérée une entreprise, mieux nous sommes outillés
pour évaluer ces questions. C’est pourquoi Burgundy accorde une telle importance aux
voyages de recherche, aux visites des entreprises dans lesquelles nous investissons et aux
réunions en personne avec les équipes de direction. Ces réunions sont un bon moyen d’éviter
les cadres sans scrupules et les cultures contraires à l’éthique qu’ils peuvent favoriser. La
COVID-19 nous a momentanément contraints à tenir ces réunions virtuellement. Cependant,
nous sommes bien déterminés à reprendre la route dès que nous pourrons le faire en
toute sécurité.
Nous voyons l’engagement de la même manière. Comme tout propriétaire d’entreprise réfléchi,
nous exprimons nos préoccupations à la direction lorsque nous constatons qu’une entreprise
est exposée à un risque ESG. Au cours de la dernière année, notre équipe a eu plus de 200
engagements ESG, la plupart dans le cadre de réunions, mais parfois par lettre, courriel ou
vote par procuration. Parce que nous abordons l’investissement comme des propriétaires
d’entreprises à long terme et que nous passons des années à entretenir des relations avec les
dirigeants, les équipes de direction sont disposées à nous écouter lorsque nous soulevons des
craintes à propos des facteurs ESG.
L’année en revue
J’ai été ravie de voir notre équipe continuer à progresser en matière
d’intégration ESG cette année. Bien que la divulgation des facteurs ESG
continue de poser problème dans certains secteurs (surtout du côté des
sociétés à petite capitalisation), nos équipes commencent à faire le suivi des
mesures ESG dès qu’elles sont disponibles.
Nous avons continué de bonifier nos formations offertes à notre équipe de placement,
notamment avec l’ajout d’outils comme Truvalue Labs. Nous avons aussi mis en place de
nouveaux ateliers sur les facteurs ESG et avons invité des conférenciers à donner des séances
d’information (neuf au cours des cinq dernières années). Nous tenons régulièrement des
réunions d’équipe où l’on échange nos meilleures pratiques en la matière, ainsi que des
exemples pertinents tirés de nos placements. D’ailleurs, lors des réunions cette année, les
gestionnaires de portefeuille ont trouvé des moyens novateurs pour évaluer les progrès réalisés
en matière de facteurs ESG dans les titres en portefeuille, dont les notations et les revues en
ligne, le roulement du personnel, les ratios de diversité, les taux d’incidents liés à la sécurité et
les niveaux d’émissions de carbone. Des collègues ont également animé des séminaires sur les
initiatives de décarbonisation, comme les changements apportés aux réseaux électriques et
l’hydrogène à titre de nouvelle source de carburant. Toutes ces séances ont permis de diffuser
l’information parmi les équipes, de chiffrer les investissements nécessaires à la transition
énergétique et de renforcer notre conviction à l’égard d’entreprises prêtes à profiter de la
croissance des véhicules électriques, des projets d’énergie renouvelable et des bâtiments plus
verts. En ce sens, nommons ATS Automation Systems (solutions d’automatisation) et Stantec
(conception technique).
Notre équipe de recherche a également repéré des occasions de tirer parti de la durabilité
en Simpson Manufacturing, une entreprise dont les produits réduisent la dépendance des
constructeurs au ciment, ainsi qu’en Unicharm, une entreprise qui mène des essais avec des
couches recyclables. Ces séances ont également pu aider nos équipes à réévaluer le risque des
BURGUNDY Rapport ESG 2021 Introduction 07
Les facteurs ESG sont un domaine en évolution, et nous
continuerons à adapter notre approche d’intégration
au moyen de recherches adaptatives et d’une
communication réfléchie.
actifs délaissés de quelques-uns de nos titres en portefeuille, dont des entreprises de pipeline,
des stations-service et des fabricants de pièces automobiles. Plusieurs de ces entreprises
investissent déjà dans des solutions de relève, incluant les projets d’énergie renouvelable, des
stations de recharge électrique et des composants de véhicules électriques.
Cette année, nos équipes des marchés émergents ont porté une attention particulière à la
culture de leurs entreprises vedettes. En Inde, nous détenons Tata Consulting, une firme
de services-conseils en informatique qui a acquis un avantage en matière de talent et de
réputation en recrutant davantage de femmes dans un secteur dominé par les hommes. En
Chine, la société de gestion immobilière Greentown Services se distingue en prenant bien soin
de ses employés qui, en retour, offrent un service à la clientèle exceptionnel. Les avantages
que Greentown offre à ses employés en ont fait le leader du secteur. L’entreprise a toutefois
des marges plus réduites que celles de ses concurrents. Ce fait souligne que les facteurs ESG
peuvent fournir de l’information qu’une analyse financière ne parviendrait pas à révéler.
Dans les secteurs de la santé et de l’hôtellerie, nous avons été heureux de voir nos placements
dans Philips (équipements de santé), Chartwell (résidences pour retraités), Henry Schein
(fournitures médicales) et Ten Lifestyle (service de conciergerie) offrir un service exceptionnel
tout en s’abstenant d’être opportunistes et de profiter de la pandémie. Nous sommes d’avis
que leur approche illustre le type de réflexion à long terme que nous recherchons chez nos
équipes de direction.
Nous avons terminé l’année en soumettant notre deuxième déclaration en matière d’initiative
PRI auprès des Nations Unies, pour laquelle nous n'avons pas encore obtenu de résultat. Notre
travail illustre l’effort soutenu de Burgundy à l’intégration ESG. Comme toujours, le reste de ce
rapport présente des études de cas de nos équipes régionales, qui, nous l’espérons, donneront
vie à la manière dont notre équipe de placement tient compte des facteurs ESG.
Les facteurs ESG sont un domaine en évolution, et nous continuerons à adapter notre
approche d’intégration au moyen de recherches adaptatives et d’une communication réfléchie.
Nous apprécions l’apprentissage continu nécessaire dans ce domaine et nous reconnaissons
qu’une meilleure communication de l’information et des formations nous aideront à réaliser
notre objectif de mieux protéger et faire fructifier votre capital.
Anne Mette de Place Filippini
CHEFFE DES PLACEMENTS
VICE-PRÉSIDENTE PRINCIPALE ET
GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
Note : Tous les signataires de l'initiave PRI ont été informés en août 2021 que les résultats seront reportés à
l'été 2022. Nous serons heureux de partager avec vous nos résultats dans le rapport ESG de l'année prochaine.
BURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 08
ÉT UD E D E C AS P O RTA N T S U R L E S T IT RE S À RE VE NU FIX E
Chartwell, résidences
pour retraités
NOM DE LA SOCIÉTÉ
Chartwell, résidences pour
retraités
ACTIVITÉ PRINCIPALE
Exploitant de résidences
pour aînés
FONDATION
2003
SIÈGE SOCIAL
Mississauga, Canada
PRISE EN CONSIDÉRATION
DES FACTEURS ESG
Actions dans le cadre de
la COVID-19 et de la parité
homme-femme
Aperçu de la société
Chartwell, résidences pour retraités, possède et gère un éventail de résidences pour personnes
âgées (pour personnes autonomes avec soins d’assistance, personnes semi-autonomes, soins
de longue durée, etc.). Comptant plus de 200 établissements dans quatre provinces, Chartwell
est le plus important exploitant du secteur canadien des résidences pour personnes âgées.
BURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 09
Contexte Prise en considération des
Les stratégies à revenu fixe de Burgundy détiennent depuis facteurs ESG
longtemps des obligations de Chartwell. Notre thèse d’origine
Actions durant la COVID-19
reposait sur la position de chef de file de Chartwell dans le
Le 11 mars 2020, l’Organisation mondiale de la santé a
secteur des résidences pour aînés, une position avantageuse
déclaré que le monde était touché par une pandémie
pour tirer profit de la forte demande à long terme d’une
mondiale de COVID-19. La propagation rapide du virus, qui a
population vieillissante. En raison des nombreux exploitants
particulièrement frappé les populations vulnérables, a obligé
de type familial, le secteur des résidences pour aînés est
les maisons pour personnes âgées à réagir promptement. Les
très fragmenté. Nous pensons que l’accès de Chartwell à
EPI sont utilisés depuis longtemps dans ces établissements,
une plateforme de capital et de gestion lui procure un net
mais la pandémie a provoqué une flambée initiale de la
avantage concurrentiel par rapport à ses pairs, ce qui devrait
demande, ce qui a entraîné une pénurie des produits requis
permettre à l’entreprise de gagner des parts de marché et de
pour protéger le personnel et les résidents. Depuis le début
consolider le secteur au fil du temps.
de la pandémie, Chartwell a acheté plus de 5,7 millions
La COVID-19 a bouleversé le secteur des résidences d’éléments d’EPI, dont une bonne partie avait été acquise
pour aînés. En raison de la hausse des frais attribuable avant les mesures prescrites par les autorités sanitaires. Alors
au nettoyage accru et aux équipements de protection que les entreprises d’autres secteurs mettaient à pied des
individuelle (EPI), la dernière année a été difficile tant pour travailleurs pour réduire leurs coûts, Chartwell embauchait.
les résidents que pour les employés. Certains ont déménagé, La société a recruté environ 6 000 employés depuis le début
et de nouveaux résidents ont hésité à emménager pendant de la pandémie et a renforcé les activités de dépistage, de
la pandémie, ce qui a fait reculer le taux d’occupation. Dans nettoyage, de désinfection et de contrôle des visiteurs. Malgré
l’ensemble, nous estimons que Chartwell a bien géré les ces efforts, le virus a continué à se propager, mettant en
répercussions de la pandémie, même si quelques aspects lumière l’une des faiblesses structurelles des établissements de
auraient pu être améliorés. Nous pensons que la COVID-19 soins de longue durée et de maisons pour personnes âgées : la
aura un effet durable sur le secteur. En raison de cette dotation en personnel.
situation, l’exploitation des résidences pour retraités par
La plupart des résidences comptent environ 45 % d’employés à
des entreprises bien capitalisées et disposant d’une solide
temps plein et 55 % d’employés à temps partiel. De nombreux
expertise en gestion sera de plus en plus nécessaire.
facteurs expliquent cette situation. La difficulté de recruter
des travailleurs syndiqués à temps plein pour les quarts de
travail la nuit et la fin de semaine est l’un de ces facteurs. Il
Actions durant la COVID-19 :
> 5,7 millions ≈ 6 000 95 % à 98 %
Depuis le début de la La société a recruté environ des résidents avaient
pandémie, Chartwell a acheté 6 000 employés depuis le reçu au moins une dose du
plus de 5,7 millions d’éléments début de la pandémie. vaccin contre la COVID-19 en
d’EPI, dont une bonne partie août 2021.
avait été acquise avant les
mesures prescrites par les
autorités sanitaires.
BURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 10
incombe donc aux travailleurs à temps partiel de combler les les taux de vaccination du personnel, allant de 79 % à 91 % pour
lacunes pour assurer la continuité des soins. Comme certains la première dose. Le nombre d'employés vaccinés au Québec
employés travaillent dans plusieurs résidences, le manque est légèrement inférieur, car l'accès aux vaccins a commencé
d’employés à temps plein dans les maisons pour personnes plus tard que dans les autres provinces. En ce qui concerne
âgées a eu pour conséquence malheureuse d’accélérer l’avenir, nous croyons que Chartwell tirera des leçons de cette
la propagation de la COVID-19. Pendant la pandémie, le expérience et en sortira plus forte.
gouvernement a pris des mesures pour que les employés
Parité homme-femme
ne travaillent que dans un seul établissement. À l’époque, la
La représentation féminine dans les postes de direction chez
principale cause des éclosions dans les résidences était les
Chartwell est maintenant satisfaisante, mais cela n’a pas
employés porteurs du virus qui le transmettaient sans le savoir
toujours été le cas. Au moment du premier appel public à
aux résidents et aux autres membres du personnel. Ce ne sont
l’épargne (PAPE) de Chartwell en 2003, tous les administrateurs
pas tous les employés à temps partiel qui veulent travailler
étaient des hommes. Depuis, 60 % des nouveaux membres
à temps plein, mais dans la mesure du possible, Chartwell a
élus au conseil d’administration sont des femmes. Ainsi,
tenté d’augmenter le nombre de ses employés à temps plein.
le conseil d’administration est désormais composé à 43 %
Tout compte fait, l’amélioration des politiques de dotation d’administratrices indépendantes. Outre la mixité du conseil
en personnel et une meilleure compréhension du mode d’administration, 52 % des cadres supérieurs sont des femmes
de propagation du virus ont permis aux exploitants de et ces dernières représentent 82 % des effectifs totaux. Les
résidences pour aînés de maîtriser les éclosions en attendant la solides antécédents de Chartwell en matière de diversité ont été
vaccination. Chartwell a rapporté que des progrès significatifs reconnus dans le palmarès de 2019 des conseils d’administration
ont été réalisés à la fois dans le programme de vaccination de d’entreprises canadiennes du Globe and Mail. La société est
ses résidents et de ses employés, les taux de vaccination des arrivée au troisième rang des exploitants les mieux administrés
résidents ayant reçu au moins une première dose allant de et est arrivée en tête des sociétés immobilières et entreprises de
95 % à 98 %. La société a noté une augmentation continue dans soins de santé les mieux administrées du Canada.
Nombres et pourcentages de femmes occupant des postes
de direction chez Chartwell :
43 % 50 % 75 % 46 % 50 %
(3 sur 7) (2 sur 4) (6 sur 8) (11 sur 24) (22 sur 44)
Administratrices Dirigeantes Vice-présidentes Vice-présidentes Total des postes de
indépendantes principales direction chez Chartwell
Nombre total Genre
Poste d’employés actifs Homme Femme
Gestion — Directeurs principaux et échelons
supérieurs
58 48 % 52 %
Gestion — Directeurs et échelons inférieurs 519 41 % 59 %
Résidences — Gestionnaires 1 393 26 % 74 %
Résidences — Autres membres du personnel 13 379 16 % 84 %
Total 15 349BURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 11
Dernières observations
Nous continuons de croire que Chartwell fait partie des meilleurs exploitants
de résidences pour aînés en Amérique du Nord, une conviction renforcée
par les efforts que la société a déployés pendant la pandémie et ses progrès
en matière de parité homme-femme. En raison de sa capacité à garder le cap
dans le contexte extrêmement difficile de la COVID-19, jumelée à sa feuille
de route en matière de gouvernance, Chartwell devrait émerger de la crise
grandie et plus responsable.
Sources : recherche de Burgundy et documents déposés par Chartwell.
James Arnold, CFA
VICE-PRÉSIDENT ET GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
Dans le domaine des placements, les résultats sont indéniables. James l’a appris très tôt
dans sa carrière, alors qu’il prenait part à des compétitions de simulation boursière pendant
ses études universitaires. Ces compétitions lui ont permis de comprendre l’importance
d’une approche de placement à long terme fondée sur la valeur, car souvent, la qualité ou
l’exhaustivité de la recherche ne se reflétaient pas dans le rendement à court terme. Ce que
James aime tout particulièrement des titres à revenu fixe, c’est qu’à l’analyse des entreprises
et des secteurs s’ajoute celle des risques et caractéristiques uniques de titres. Même si
Burgundy se fonde sur les caractéristiques propres aux entreprises et non sur des événements
macroéconomiques pour établir ses thèses de placement, le lien étroit entre les conditions
macroéconomiques et les cours des obligations ajoute un autre angle d’analyse des plus
intéressants pour le processus d’investissement dans les titres à revenu fixe.
Vincent Hunt, CFA
VICE-PRÉSIDENT ET GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
Vince a amorcé sa carrière en placement pendant la crise asiatique de 1997-1998. Il a tout de
suite été intrigué par l’effet combiné de la peur, de la cupidité, et des mesures des banques
centrales sur les cours. Son intérêt pour les cycles du crédit et des taux d’intérêt est depuis
toujours aussi vif. Vince estime que les occasions se présentent périodiquement, et à ce
titre, l’investisseur futé doit être prêt à agir de manière décisive pour produire des résultats
à long terme exceptionnels. Comme gestionnaire de portefeuille de titres à revenu fixe chez
Burgundy, il attend patiemment que se présentent les occasions lui permettant de mettre en
pratique la philosophie de placement de la firme.BURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 12
ÉT UD E D E C AS P O RTA N T S U R L E S ACT IO NS CANADIE NNE S
Stantec
NOM DE LA SOCIÉTÉ
Stantec Inc.
ACTIVITÉ PRINCIPALE
Conception technique
FONDATION
1954
SIÈGE SOCIAL
Edmonton, Canada
PRISE EN CONSIDÉRATION
DES FACTEURS ESG
Initiatives
environnementales et
sociales
Aperçu de la société
Stantec est une firme d’ingénierie qui compte 22 000 employés et des projets à l’échelle
mondiale qui desservent une clientèle variée. La conception technique est une activité
rémunérée à l’acte, un modèle de rémunération semblable à celui d’autres servicesBURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 13
professionnels (comme une société de services-conseils ou Aujourd’hui, Stantec privilégie la croissance interne et déploie
un cabinet d’avocats). Puisque le principal avantage de la ses flux de trésorerie pour réaliser des acquisitions de plus
société réside dans son personnel, sa croissance interne ne petite envergure comportant moins de risques d’intégration.
dépend pas de réinvestissements substantiels en liquidités.
Depuis sa fondation en 1954, la société a généré des profits
chaque année. Prise en considération des
facteurs ESG
Contexte Dans le cadre de ses activités, Stantec a obtenu d’excellents
résultats en ce qui concerne les facteurs environnementaux,
En 2016, dans le cadre de la plus importante acquisition de
sociaux et de gouvernance (ESG). Au chapitre du rendement
son histoire, Stantec a acquis MWH Global Inc. Bien que
environnemental, les émissions de CO2 par employé ont été
l’opération ait solidifié sa position dans le secteur mondial de
réduites de moitié depuis 2013. Sur le plan social, le taux de
l’eau et créé une plateforme internationale pour sa croissance,
rotation du personnel est inférieur à la moyenne sectorielle,
elle a aussi ajouté un volet construction à son offre,
ce qui est particulièrement important compte tenu de
entraînant ainsi des risques supplémentaires. Après l’annonce
la nature du capital humain dans cette industrie. Le rôle
de l’acquisition, les actions ont commencé à se négocier bien
actif de Stantec dans la conception de solutions durables
en deçà de leur valeur intrinsèque, ce qui nous a amenés
pour ses clients est encore plus impressionnant que son
à lancer nos recherches sur la société. À l’époque, nous
rendement ESG. Ses priorités de croissance interne cadrent
partagions l’inquiétude du marché concernant le changement
intentionnellement avec les objectifs de développement
de modèle d’affaires. Mais deux ans plus tard, en 2018,
durable des Nations Unies. Plus précisément, la direction a
l’entreprise a éliminé ce volet de construction et est revenue à
défini les quatre priorités stratégiques suivantes : la résistance
son modèle d’affaires purement axé sur la conception. Malgré
côtière, la restauration des écosystèmes, les villes et lieux
ce changement positif, les actions de Stantec se négociaient
urbains intelligents et la transition énergétique.
encore bien en deçà de leur valeur intrinsèque. Nous en
avons donc profité pour ajouter ce titre à notre portefeuille.
Stantec est le principal concepteur de la
reconstruction du quai The Battery, un parc public de
25 acres situé à la pointe sud de Manhattan.BURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 14
Projets, services et occasions en environnement :
RÉSISTANCE CÔTIÈRE BÂTIMENTS
CAD
1 G$ 650+ 35+
de débouchés potentiels au fil du temps projets certifiés LEED bâtiments
carboneutres
SERVICES ENVIRONNEMENTAUX ÉNERGIE RENOUVELABLE
40 000+ 1 000+ 37 GW+ 115 GW+
acres restaurés miles de rivières et de d'énergie solaire et d'énergie hydroélectrique
ruisseaux restaurés éolienne produite produite
Pour bien comprendre le travail de la société, voici des et de ruisseaux. Pour donner un exemple précis, après la
exemples de projets : catastrophe de Deepwater Horizon en 2010 dans le golfe du
Mexique, Stantec a reçu le mandat de restaurer la végétation
Stantec a cerné des débouchés potentiels de 1 G$ CAD au
aquatique submergée près de la Nouvelle-Orléans, dans le
fil du temps en lien avec ses efforts de résistance côtière. La
parc historique national Jean Lafitte.
société est le principal concepteur de la reconstruction du
quai The Battery, un parc public de 25 acres situé à la pointe Stantec a participé à plus de 650 projets certifiés LEEDMD
sud de Manhattan. Ce projet rehausse le front de mer de cinq (voir Définition), dont son propre siège social à Edmonton,
pieds et protège la zone contre l’élévation du niveau de la mer. et à plus de 35 bâtiments carboneutres. La société travaille
actuellement sur le plus grand aménagement de logements
En 2019, les Nations Unies ont fait de la période 2021-
étudiants des États-Unis, pour l’Université de Californie à
2030 la « Décennie pour la restauration des écosystèmes »,
Davis. Le projet fera partie de la plus grande communauté
tandis que l’Union Internationale pour la Conservation de
carboneutre d’Amérique du Nord.
la Nature a créé le défi de Bonn, qui vise à restaurer 350
millions d’hectares dans le monde d’ici 2030. Au total, 61 Enfin, Stantec a conçu des projets qui fournissent plus de
pays ont signé cet engagement, dont le coût total devrait 37 gigawatts d’énergie solaire et éolienne et plus de 115
atteindre 1 T$ (la composante conception ne représentera gigawatts d’énergie hydroélectrique. À l’heure actuelle, la
qu’un faible pourcentage de ce montant). La division des société travaille sur la conception du plus grand parc éolien
services environnementaux de Stantec a contribué à la d’Écosse. Une fois achevé, ce projet au large des côtes devrait
restauration de plus de 40 000 acres et 1 000 miles de rivières fournir de l’énergie à près d’un million de foyers.BURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 15
De nombreuses tierces parties ont reconnu Stantec pour son les femmes en Amérique; la Engineering Society, qui a inclus
rendement ESG de premier plan, notamment : Corporate Stantec dans son palmarès des 50 meilleurs lieux de travail
Knights qui, au début de l’année, l’a nommée l’entreprise pour les professionnels autochtones des STEM (sciences,
la plus durable d’Amérique du Nord (et la cinquième au technologies, ingénierie et mathématiques); l’Institutional
monde); The Carbon Disclosure Project, qui a accordé à Shareholder Services (ou ISS), qui a donné à la société la note
Stantec la cote A- au cours des trois dernières années; maximale pour les trois volets du rendement ESG; Refinitiv,
Forbes, qui a désigné Stantec comme l’un des meilleurs qui lui a donné la note A; et Sustainalytics, qui lui a accordé la
employeurs au monde et l’un des meilleurs employeurs pour note A en raison du faible risque.
Dernières observations
En conclusion, Stantec est un excellent exemple d’entreprise dont la réussite
est doublée de résultats positifs sur l’environnement. Non seulement la
société s’efforce de minimiser ses répercussions environnementales et son
empreinte, mais elle participe activement à la mise au point de solutions
d’infrastructures durables à l’échelle mondiale. Alors que les projets et les
clients sont de plus en plus à la recherche de concepts durables, l’excellent
rendement ESG de Stantec représente un avantage concurrentiel. Nous
sommes convaincus que l’objectif renouvelé de la société sur la croissance
interne et sa conformité envers les objectifs de développement durable des
Nations Unies continueront de profiter aux principales parties prenantes.
Sources : recherche de Burgundy et documents déposés par Stantec.
Définition :
LEEDMD : LEEDMD, ou Leadership in Energy and Environmental Design, est le système d’évaluation des
bâtiments écologiques le plus utilisé au monde, qui s’applique à pratiquement tous les types de projets
de bâtiments, de communautés et de maisons. Au Canada et ailleurs dans le monde, LEED est un moyen
éprouvé et global pour lutter contre les changements climatiques et pour créer des bâtiments plus
écoénergétiques, sains et résilients. L’amélioration continue est une caractéristique du système LEED, qui
s’ajuste constamment pour rester à l’avant-garde de l’évolution des politiques gouvernementales.
David Vanderwood, CFA
VICE-PRÉSIDENT PRINCIPAL ET GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
David a acheté sa première action en 1979, à l’âge de 11 ans. Sûr de lui, il a ensuite accru
fortement sa participation lorsque le cours de l’action était en baisse, mais l’entreprise a fait
faillite trois ans plus tard. Cette pénible expérience fut révélatrice pour David, qui a choisi de
consacrer sa carrière à comprendre comment obtenir du succès en tant qu’investisseur. La
réponse à cette question doit constamment être réexaminée et reformulée, et c'est l’une des
choses que David aime du monde des placements.BURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 16
ÉT UD E D E C AS P O RTA N T S U R L E S ACT IO NS CANADIE NNE S À PE T IT E CAPITALISAT ION
ATS Automation
Tooling Systems
NOM DE LA SOCIÉTÉ
ATS Automation Tooling
Systems
ACTIVITÉ PRINCIPALE
Automatisation d’usines
FONDATION
1978
SIÈGE SOCIAL
Cambridge, Canada
PRISE EN CONSIDÉRATION
DES FACTEURS ESG
Véhicules électriques
Aperçu de la société
Fondée en 1978, Automation Tooling Systems (ATS) fournit des solutions de fabrication
automatisée sur mesure et novatrices à des clients multinationaux. La société compte 50
bureaux et 20 sites de production en Amérique du Nord, en Europe, en Asie du Sud-Est etBURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 17
en Chine. Ayant mené à bien plus de 15 000 projets, ATS n’existe pas de chaîne d’approvisionnement pour l’extraction
sert des entreprises dans les secteurs des sciences de la vie, des matières premières et la fabrication de batteries. Le
des produits de consommation, des produits chimiques, de pays dépend donc des batteries importées de Chine.
l’électronique, du transport et de l’énergie. Comme les batteries représentent une part croissante de
la consommation d’énergie aux États-Unis, la création de
chaînes d’approvisionnement nationales devient une question
Contexte d’indépendance énergétique. Cette situation préoccupe
La décarbonisation du transport est primordiale pour déjà les décideurs politiques. En février 2021, le président
atteindre les objectifs mondiaux en matière de changements Biden a signé un décret visant à combler cette lacune. Il a
climatiques. Les véhicules électriques (VE) occupent une affirmé que les États-Unis « ne sont pas un chef de file dans
place de choix dans de nombreux plans visant à limiter le la chaîne d’approvisionnement associée à la production
réchauffement de la planète à 2 degrés Celsius. Les VE sont de batteries électriques » et que le pays aurait avantage à
alimentés par des batteries au lithium-ion plutôt que par un « mieux tirer parti de ses considérables réserves de lithium et
moteur à essence ou diesel, et produisent globalement moins de son savoir-faire en matière de fabrication pour produire
d’émissions, même en tenant compte de la pollution générée davantage de batteries aux États-Unis ».
lors de leur fabrication.
La quasi-totalité des grands constructeurs automobiles ayant Prise en considération des
annoncé des objectifs ambitieux en matière de production
de VE, l’offre de batteries doit rapidement augmenter pour
facteurs ESG
répondre à la demande croissante. Bloomberg estime que Le besoin croissant de capacité de production de VE profite
la demande de batteries au lithium-ion sera multipliée au groupe de transport d’ATS, qui conçoit et assemble
par dix au cours de la prochaine décennie, mais que les des systèmes d’automatisation pour l’assemblage de VE
capacités actuelles de production sont insuffisantes pour et la fabrication de batteries. Ces activités représentent
y répondre. C’est particulièrement vrai aux États-Unis, où il désormais la majorité du portefeuille d’ATS dans le domaine
Le besoin croissant de capacité de production de VE
profite au groupe de transport d’ATS, qui conçoit
et assemble des systèmes d’automatisation pour
l’assemblage de VE et la fabrication de batteries.BURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 18
ATS suit et dévoile publiquement les résultats de ses émissions et a
pris l’engagement à long terme de réduire ses émissions de carbone.
ÉMISSIONS DIRECTES ÉMISSIONS DE CO 2
10 439 6 223 2 720 1 600
tonnes métriques tonnes métriques tonnes métriques tonnes métriques
en 2010 en 2020 en 2010 en 2020
Les émissions directes de la société diminuent Les émissions de CO2 ont aussi diminué, passant
régulièrement d’année en année. Au total, elles sont de 2 720 tonnes métriques en 2010 à 1 600 tonnes
passées de 10 439 tonnes métriques en 2010 à 6 223 métriques en 2020.
tonnes métriques en 2020.
Émissions directes : émissions provenant de sources détenues Émissions de CO2 : émissions provenant de la combustion de
ou contrôlées par l'entité déclarante combustibles fossils
du transport et englobent un large éventail de fabrication de processus d’assemblage de différents moteurs, une tâche
moteurs électriques et de technologies de VE. Le segment compliquée en raison de la taille des produits, de l’ergonomie
de fabrication de moteurs électriques d’ATS propose entre et des interfaces d’automatisation. Elle a réussi à minimiser
autres des systèmes d’assemblage de rotor et de stator, les coûts de réparation, à améliorer la qualité et à donner
l’équilibrage et la magnétisation de rotor, des postes de au client un meilleur contrôle sur le taux de production. Un
conditionnement automatisés, des fours à époxy pour autre exemple est la création par ATS de conditions d’essai
stator et l’assemblage de rotors à aimant permanent et par réalistes. Dans ce cas, le client a pu tester la technologie
induction. Le segment spécialisé en technologies de VE d’une unité hydraulique mécatronique au moyen du logiciel
d’ATS se concentre sur la fabrication et l’assemblage des standard d’automatisation des essais d’ATS.
systèmes de production de batteries, de piles à combustible,
La croissance du marché des VE est plus qu’une simple
de technologies en épingle à cheveux, de transmissions,
occasion commerciale pour ATS. La société considère que
de directions, de freins et d’autres composantes de VE. La
ses efforts de conception et de fabrication de sources de
société propose également des solutions en lien avec la
production d’énergie plus propres et de véhicules sans
recherche et le développement, l’équipement prototype, et le
émissions sont essentiels pour un avenir plus durable. Grâce
matériel et les services pour le marché d’après-vente.
à sa technologie de pointe et à sa vaste expérience, ATS est
Les études de cas de clients de VE témoignent du succès bien placée pour tirer profit de l’intérêt croissant pour les VE
des efforts innovants d’ATS dans la fabrication automatisée et s’engage à long terme envers l’énergie renouvelable.
de VE. ATS a par exemple reçu le mandat de s’occuper du
La croissance du marché des VE est plus qu’une simple
occasion commerciale pour ATS. La société considère
que ses efforts de conception et de fabrication de
sources de production d’énergie plus propres et de
véhicules sans émissions sont essentiels pour un avenir
plus durable.BURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 19
Dernières observations
L’engagement d’ATS en matière de développement durable est évident au
vu des progrès réalisés au cours des dernières années et de la transparence
dont fait preuve la direction en rendant publics les résultats de ses initiatives.
Nous sommes optimistes quant aux perspectives des activités de VE
d’ATS et pensons qu’à mesure que le monde se décarbonisera, la chaîne
d’approvisionnement des VE fera l’objet d’investissements majeurs. Cela
place ATS en bonne position et lui ouvre la porte à d’importantes occasions
commerciales dans ce domaine. La société tire parti de ces occasions et
contribue à la réduction des émissions de carbone dans le monde.
Sources : recherche de Burgundy et documents déposés par ATS
Andrew Iu, CFA
VICE-PRÉSIDENT, GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE ET DIRECTEUR DE LA
RECHERCHE
Après avoir investi dans les actions à petite capitalisation pendant des années pour son
propre compte, Andrew a converti son passe-temps en carrière en se joignant à l’équipe des
actions canadiennes à petite capitalisation de Burgundy. Six ans plus tard, la complexité et
les inefficiences du marché des sociétés à petite capitalisation le fascinent toujours autant.
En plus d’analyser les actions à petite capitalisation, en tant que directeur de la recherche,
Andrew bâtit et renforce l’équipe d’analystes de Burgundy. Il aime travailler étroitement avec
l’équipe et, selon lui, donner toutes les chances de réussite à des analystes est l’un des aspects
les plus gratifiants de son travail.BURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 20
ÉT UD E D E C AS P O RTA N T S U R L E S ACT IO NS AMÉ RICAINE S
Henry Schein
NOM DE LA SOCIÉTÉ
Henry Schein, Inc.
ACTIVITÉ PRINCIPALE
Distributeur de produits
dentaires et médicaux
FONDATION
1932
SIÈGE SOCIAL
Melville, États-Unis
PRISE EN CONSIDÉRATION
DES FACTEURS ESG
Initiatives environnementales,
humanitaires et de
renforcement de la diversité
Aperçu de la société
Henry Schein est le plus grand distributeur mondial de produits et de services destinés aux
dentistes et aux médecins pratiquant en cabinet et dans d’autres types d’établissements de
soins de santé. La société est présente dans 31 pays et sert plus d’un million de clients desBURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 21
secteurs dentaires et médicaux à l’échelle mondiale. Elle
propose également des logiciels de gestion de cabinet et
Prise en considération des
d’autres solutions à valeur ajoutée. facteurs ESG
Stanley Bergman, l’actuel président-directeur général (PDG),
Contexte n’est que le troisième PDG depuis la fondation de Henry Schein
il y a 89 ans. Avant lui, la société a été dirigée seulement par
Henry Schein est une société caractérisée par une culture
Henry Schein lui-même et son fils Jay, considéré par plusieurs
distincte et intègre depuis longtemps diverses initiatives
comme un visionnaire à contre-courant pour qui les initiatives
sociales et environnementales à ses activités. À notre avis,
humanitaires étaient très importantes. Stanley, qui est le PDG
c’est cette culture qui lui a permis de devenir une société très
depuis 32 ans, a fait siennes les valeurs de son ami et mentor
dynamique qui occupe une position de chef de file.
de l’entreprise.
Le secteur évolue depuis quelques années en raison de la
Le modèle actuel de Henry Schein, axé sur les objectifs, prend
consolidation des clients et de l’utilisation par ces derniers
appui sur une approche de gestion connue sous le nom de
de nouvelles technologies. Comme la direction a misé sur
« mosaïque du succès » :
la création de valeur à long terme et sur la qualité de ses
relations avec les clients, la société est bien placée pour la
prochaine étape de la transformation du secteur, qui sera
notamment davantage axée sur la vente de solutions. Nous CLIENTS FOURNISSEURS
estimions que le marché ne tenait pas compte des atouts de
la société à ces égards et nous avons acquis une position
en 2020.
ACTIONNAIRES SOCIÉTÉ
ÉQUIPE
SCHEIN
La société a déployé de nombreuses initiatives ESG en réponse à
divers enjeux sociaux et environnementaux, dont :
L’amélioration de l’accès La promotion de la La collaboration La société comprend
aux soins de santé diversité et de l’inclusion avec des partenaires plusieurs groupes
pour des populations dans le domaine de en amont et en de ressources pour
mal desservies et à la dentisterie grâce aval pour mettre en les employés dont
risque de la planète à la cofondation et place une chaîne Women’s Leadership
par l’intermédiaire du au parrainage de d’approvisionnement Network, Black Legacy
programme Henry l’Institute for Diversity in éthique, inclusive et Professionals, Pride and
Schein Cares Leadership de l’American carboneutre Allies et Latinx Group
Dental Association (ADA)BURGUNDY Rapport ESG 2021 Études de cas 22
En 2020, lorsque les chaînes d’approvisionnement ont eu
du mal à répondre à la demande et que les prix d’articles
essentiels de base (comme les masques et les gants) ont
grimpé en flèche, Henry Schein a joué un rôle déterminant
dans la fourniture d’équipements de protection
individuelle (EPI) aux clients, et de façon plus générale au
personnel communautaire de première ligne.
Henry Schein s’inspire du concept de « bien faire en faisant favorise l’innovation, de nouvelles perspectives et des
du bien » de Benjamin Franklin. La société a déployé de relations plus étroites avec les collectivités où Henry Schein
nombreuses initiatives ESG en réponse à divers enjeux exerce ses activités. La société comprend plusieurs groupes
sociaux et environnementaux, dont : l’amélioration de l’accès de ressources pour les employés (Women’s Leadership
aux soins de santé pour des populations mal desservies et à Network, Black Legacy Professionals, Pride and Allies, Latinx
risque de la planète par l’intermédiaire du programme Henry Group, etc.).
Schein Cares; la promotion de la diversité et de l’inclusion
En 2020, lorsque les chaînes d’approvisionnement ont eu
dans le domaine de la dentisterie grâce à la cofondation et
du mal à répondre à la demande et que les prix d’articles
au parrainage de l’Institute for Diversity in Leadership de
essentiels de base (comme les masques et les gants) ont
l’American Dental Association (ADA); et la collaboration avec
grimpé en flèche, Henry Schein a joué un rôle déterminant
des partenaires en amont et en aval pour mettre en place une
dans la fourniture d’équipements de protection individuelle
chaîne d’approvisionnement éthique, inclusive et carboneutre.
(EPI) aux clients, et de façon plus générale au personnel
Depuis de nombreuses années, Henry Schein a contribué communautaire de première ligne. Pendant la COVID-19,
à lancer de nouvelles initiatives visant à rendre le secteur Henry Schein a fait preuve de dévouement envers la société
dentaire plus diversifié. C’est d’abord au début des années et ses clients en vidant ses entrepôts pour y entreposer des
1990 que la société a cocréé l’Institute for Diversity articles destinés aux hôpitaux (lesquels n’étaient pas clients).
in Leadership de l’ADA, qui a pour but de renforcer En outre, lorsque les cabinets de praticiens de la société
les compétences de direction de femmes dentistes ont repris leurs activités, Henry Schein a absorbé les coûts
et de dentistes issus de groupes racisés et ethniques supplémentaires d’approvisionnement d’EPI. En septembre,
traditionnellement sous-représentés aux échelons supérieurs Henry Schein a été nommé au palmarès d’entreprises qui
des entreprises. Encore aujourd’hui, Henry Schein est le changent le monde du magazine Fortune® (« Change the
principal commanditaire de cet institut et a remporté de World List ») pour son rôle de cofondateur et de responsable
nombreux prix pour le travail de la société dans ce domaine. du secteur privé du Pandemic Supply Chain Network, un
partenariat public visant à sauver des vies en renforçant
L’équipe de direction croit au pouvoir de l’intrapreneuriat,
la résilience de la chaîne d’approvisionnement sanitaire
soit une culture qui encourage les employés à agir comme
mondiale en cas de pandémie.
des entrepreneurs et qui leur donne les moyens d’y parvenir.
Cet état d’esprit prend appui sur la conviction que la diversitéVous pouvez aussi lire
