Brompton North American Financials Dividend ETF Rapport intermédiaire 2021 - TSX: BFIN, BFIN.U - Brompton Funds
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TSX: BFIN, BFIN.U
Brompton North American
Financials Dividend ETF
Rapport intermédiaire 2021
Portefeuille géré activement de sociétés de la finance
nord-américaines à grande capitalisation.
VALUE
INTEGRITY
PERFORMANCE
THE FOUNDATION FOR EXCELLENCEBrompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
RAPPORT DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Le 18 août 2021
Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement de Brompton North American Financials Dividend ETF
(le « Fonds ») contient les faits saillants de nature financière, mais non les états financiers intermédiaires non audités du Fonds, qui
sont présentés à la suite de ce rapport. Il est possible d’obtenir les états financiers annuels audités ou intermédiaires non audités
gratuitement en appelant au 1 866 642 6001, en écrivant à Relations avec les investisseurs, Brompton Funds, Bay Wellington Tower,
Brookfield Place, 181 Bay Street, Suite 2930, Box 793, Toronto (Ontario) M5J 2T3, ou en consultant notre site Web
(www.bromptongroup.com) ou celui de SEDAR (www.sedar.com). Les porteurs de parts peuvent également communiquer avec
Brompton Funds par l’une des méthodes susmentionnées pour obtenir un exemplaire des politiques et procédures de vote par
procuration du Fonds, des documents d’information sur le vote par procuration, du rapport du comité d’examen indépendant ou des
documents d’information trimestrielle sur le portefeuille.
LE FONDS
Brompton North American Financials Dividend ETF est un fonds négocié en bourse géré par Brompton Funds Limited
(le « gestionnaire »). Les parts libellées en dollars canadiens (les « parts en CAD ») et les parts libellées en dollars américains
(les « parts en USD ») du Fonds se négocient respectivement à la Bourse de Toronto (TSX) sous les symboles BFIN et BFIN.U. Les
parts en USD sont destinées aux investisseurs qui souhaitent détenir leurs placements en dollars américains. Les parts du Fonds sont
admissibles aux REER, RPDB, FERR, REEE et CELI.
Le Fonds vise à offrir aux porteurs de parts i) des distributions en espèces mensuelles stables, ii) un potentiel de plus-value du capital et
iii) des rendements moins volatils que ceux qui seraient obtenus si les titres des sociétés de la finance nord-américaines étaient détenus
directement. Pour atteindre ses objectifs, le Fonds investit dans un portefeuille géré activement et composé d’actions de sociétés de la
finance nord-américaines ayant une capitalisation boursière d’au moins 5 G$ au moment du placement. Le gestionnaire sélectionne les
sociétés de la finance comprises dans le portefeuille selon certains facteurs, notamment : a) leur potentiel de croissance du dividende, b)
leur évaluation, c) leur rentabilité, d) leur rendement en dividende actuel, e) la force de leur bilan et f) la liquidité de ses actions et de ses
options. Pour déterminer la répartition géographique et sectorielle du portefeuille, le gestionnaire tient compte de plusieurs facteurs,
notamment les conditions macroéconomiques, le contexte politique, l’environnement réglementaire et les fondamentaux des secteurs. Le
gestionnaire peut investir jusqu’à 20 % du portefeuille dans d’autres sociétés de la finance, dans des sociétés liées aux services
financiers ou dans des sociétés mondiales de la finance. De plus, il peut investir dans un ou plusieurs autres fonds d’investissement,
y compris ceux gérés par le gestionnaire. Afin de recevoir des primes et de réduire la volatilité du Fonds, le gestionnaire peut, à son gré,
vendre des options d’achat couvertes portant sur les titres du portefeuille. Le Fonds cherche à couvrir en dollars canadiens la quasi-
totalité de l’exposition directe des parts en CAD aux monnaies étrangères.
ÉVÉNEMENTS RÉCENTS
Volatilité des marchés et COVID-19
L’apparition de la COVID-19, une maladie respiratoire, a entraîné une hausse de la volatilité et une importante vague de ventes
d’actions en 2020. La mise au point de vaccins efficaces a toutefois permis aux principaux indices boursiers d’effacer la majeure partie
de leurs pertes vers la fin de 2020, après avoir atteint un creux en mars. Au cours du premier semestre de 2021, un assouplissement
progressif des restrictions a débuté dans divers pays. Jusqu’à ce que la pandémie soit maîtrisée, les marchés pourraient rester volatils,
ce qui aurait une incidence sur les titres en portefeuille. La valeur liquidative du Fonds représentant la valeur du portefeuille à la date
d’évaluation la plus récente est indiquée sur le site Web du Fonds (www.bromptongroup.com).
RISQUES
Les risques associés à un placement dans des parts du Fonds figurent dans le prospectus, disponible sur le site Web du Fonds
(www.bromptongroup.com) ou sur celui de SEDAR (www.sedar.com). Aucun changement de nature à modifier de façon significative
les risques associés à un placement dans les parts du Fonds n’a eu lieu au cours de la période close le 30 juin 2021.
1Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
RÉSULTATS
Distributions
Les distributions en trésorerie ont été de 0,50 $ par part en CAD au cours du premier semestre de 2021, ce qui correspond à des
distributions mensuelles de 0,08333 $ par part, comme en 2020.
Le Fonds a versé des distributions en trésorerie de 2,70 $ par part en CAD depuis la création de ces parts, le 17 octobre 2018. Il a
versé des distributions en trésorerie de 0,50 USD par part en USD pour le premier semestre de 2021, ce qui correspond à des
distributions mensuelles de 0,08333 USD par part, comme en 2020. Le Fonds a versé des distributions en trésorerie de 1,89 USD par
part en USD depuis la création de ces parts, le 8 août 2019. Il offre un régime de réinvestissement des distributions qui permet aux
porteurs de parts en CAD de réinvestir automatiquement les distributions mensuelles, sans commission, dans des parts en CAD
supplémentaires. Pour le semestre clos le 30 juin 2021, 59 parts en CAD ont été achetées sur le marché, en vertu du régime, à un prix
moyen de 22,30 $ par part. Les parts en USD sont exclues du régime de réinvestissement des distributions.
Variation de l’actif net liée aux activités
Le Fonds a généré des revenus qui correspondent aux revenus de dividendes de 0,22 $ par part en CAD pour le semestre clos le
30 juin 2021, contre 0,24 $ pour la période correspondante de 2020. Les charges pour le semestre clos le 30 juin 2021 se sont établies
à 0,14 $ par part en CAD, contre 0,11 $ pour la période correspondante de 2020. Les parts en USD ont enregistré un revenu de
dividendes de 0,24 USD par part en USD et des charges de 0,15 USD par part en USD pour le semestre clos le 30 juin 2021, contre un
revenu de 0,24 USD par part en USD et des charges de 0,12 USD par part en USD pour la période correspondante de 2020. Les
répercussions de l’augmentation de la valeur liquidative moyenne du Fonds sur les frais de gestion pour la période close le
30 juin 2021 ont entraîné une hausse des charges de 0,03 $ par part pour les deux catégories, par rapport à la période correspondante
de l’exercice 2020.
Valeur liquidative
La valeur liquidative par part en CAD du Fonds était de 23,69 $ au 30 juin 2021, en hausse de 18,6 % par rapport à 19,98 $ au
31 décembre 2020. La valeur liquidative par part en USD du Fonds était de 25,71 USD au 30 juin 2021, comparativement à
21,45 USD au 31 décembre 2020, soit une hausse de 19,9 %. L’augmentation de la valeur liquidative de ces deux catégories de parts
en 2021 reflète la performance du portefeuille. La valeur liquidative totale du Fonds était de 36,9 M$, contre 29,2 M$ au
31 décembre 2020, ce qui représente une augmentation de 7,7 M$ ou 26,4 %. Cette hausse s’explique par une augmentation de l’actif
net liée aux activités de 6,2 M$, des souscriptions de parts en CAD de 2,8 M$, des souscriptions de parts en USD de 0,8 M$
(0,6 M USD), effacées en partie par des distributions de 0,8 M$, des rachats de parts en CAD de 0,5 M$ et des rachats de parts en
USD de 0,8 M$ (0,6 M USD).
Portefeuille
Au 30 juin 2021, le portefeuille du Fonds comptait 20 titres américains et 6 titres canadiens provenant de 11 sous-secteurs de la
finance. Au cours du premier semestre de 2021, le Fonds a liquidé 5 positions et a fait l’acquisition de 8 nouvelles. Le portefeuille
était composé à 77,4 % de titres de sociétés américaines et à 22,6 % de titres canadiens au 30 juin 2021. La pondération du portefeuille
(hors trésorerie et placements à court terme) et une liste détaillée des titres détenus figurent dans les états financiers. Le Fonds a
enregistré un gain net réalisé et une variation du gain latent de 6,1 M$ au cours de la période close le 30 juin 2021. Les secteurs des
banques diversifiées (2,0 M$) et des services bancaires d’investissement et de courtage (1,3 M$) ont affiché les meilleurs rendements.
Au cours de la période close le 30 juin 2021, le secteur de la réassurance a été ajouté au portefeuille. La part du segment courtiers en
assurance a été réduite au profit du segment assurances de biens et assurances de risques divers.
En vertu de sa stratégie de placement, le Fonds peut vendre des options d’achat couvertes sur 33 % du portefeuille au maximum pour
recevoir des primes et réduire la volatilité générale des rendements associée aux placements en actions. Au 30 juin 2021, il y avait
19 options en cours, dont la valeur représentait 14,7 % du portefeuille. Pour la période close le 30 juin 2021, le Fonds a vendu des
options d’achat dont la valeur notionnelle moyenne représentait 11 % du portefeuille. Ces options ont généré des primes de 0,17 M$ et
une perte nette réalisée et une variation de la perte latente de 0,2 M$ au 30 juin 2021. Le montant de la perte équivaut au total des
primes reçues, déduction faite du montant payé pour dénouer les options à l’échéance.
Le portefeuille du Fonds se compose en partie de titres libellés en dollars américains. Au 30 juin 2021, l’exposition du Fonds au dollar
américain était presque entièrement couverte au moyen de contrats de change à terme libellés en dollars américains. Le gain net réalisé
et la variation du gain latent sur les contrats de change à terme des parts en CAD du Fonds se sont élevés à 0,6 M$ pour la période
close le 30 juin 2021, et ont été en grande partie annulés par les pertes de change du portefeuille.
2Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
Secteurs du portefeuille
Latents
% du portefeuille Réalisés (variation) Total
Gains (pertes) nets par secteur (en millions) au 30 juin 2021 $ $ $
Gestion des biens et banques de dépôt 10,8 – 0,5 0,5
Crédit à la consommation 5,1 – 0,2 0,2
Traitement des données et services externalisés 5,2 0,2 (0,2) –
Banques diversifiées 30,8 – 2,0 2,0
Bourses 11,2 0,1 0,5 0,6
Courtiers en assurance – 0,1 (0,1) –
Services bancaires d’investissement et courtage 14,7 0,3 1,0 1,3
Assurances vie et assurances maladie 8,2 0,2 0,1 0,3
Portefeuille multisectoriel 2,1 – 0,1 0,1
Banques régionales 9,5 0,3 0,4 0,7
Assurances de biens et assurances de risques divers 2,3 – – –
Réassurance 0,1 – – –
Options – (0,2) – (0,2)
Contrats de change à terme 1
– 1,6 (1,0) 0,6
Total 100,0 2,6 3,5 6,1
1
Ces gains et ces pertes sont uniquement attribuables aux contrats de change à terme des parts en CAD.
% du portefeuille
Répartition géographique au 30 juin 2021
États-Unis 77,4
Canada 22,6
Total 100,0
Liquidité
Afin d’en assurer la liquidité, les parts en CAD et les parts en USD du Fonds sont cotées à la TSX. À titre de FNB, le Fonds a un
courtier désigné qui maintient un écart acheteur-vendeur près de la valeur liquidative par part afin d’assurer quotidiennement la
liquidité des parts sur le marché. Au cours du premier semestre de 2021, les souscriptions ont totalisé 125 000 parts en CAD, à un prix
moyen de 22,32 $ par part, et 25 000 parts en USD, à un prix moyen de 24,56 USD par part. Les investisseurs peuvent également
demander le rachat de leurs parts, conformément aux modalités de rachat quotidien du Fonds. Au cours du premier semestre de 2021,
25 000 parts en CAD ont été rachetées à un prix moyen de 19,66 $ et 25 000 parts en USD, à un prix moyen de 24,56 USD.
OPÉRATIONS AVEC DES PARTIES LIÉES
Les opérations avec des parties liées consistent en des services fournis par le gestionnaire en vertu de la convention de gestion. Voir la
rubrique « Frais de gestion » ci-dessous.
FRAIS DE GESTION
Le gestionnaire fournit des services de gestion de placement et d’administration au Fonds, et reçoit en contrepartie des frais de gestion
annuels correspondant à 0,75 % de la valeur liquidative du Fonds, taxes applicables en sus. Les frais de gestion se sont élevés à
0,14 M$ pour le semestre clos le 30 juin 2021. Le gestionnaire a accepté d’abandonner une partie des frais de gestion et/ou de
rembourser le Fonds afin que le ratio des frais de gestion (qui comprend la TPS et la TVH, mais pas les charges liées à la
gouvernance) ne dépasse pas environ 0,95 %. Au cours du semestre clos le 30 juin 2021, le gestionnaire a abandonné des frais de
gestion totalisant 0,06 M$.
3Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
FAITS SAILLANTS DE NATURE FINANCIÈRE
Les tableaux ci-dessous présentent les principales informations financières du Fonds et visent à aider le lecteur à comprendre le
rendement du Fonds pour les périodes indiquées. Ces informations sont tirées des états financiers intermédiaires non audités et annuels
audités du Fonds, qui ont été préparés conformément aux Normes internationales d’information financière. Les données figurant dans
ces tableaux sont présentées conformément au Règlement 81-106 et, par conséquent, n’ont pas pour fonction d’établir une continuité
entre la valeur de l’actif net par part à l’ouverture et à la clôture des périodes. L’augmentation (la diminution) de l’actif net liée aux
activités a été établie d’après le nombre moyen de parts en circulation au cours de la période, et toutes les autres données ont été
établies selon le nombre réel de parts en circulation à la date pertinente.
Actif net par part
Parts en CAD1 31 décembre
30 juin 2021 2020 2019 20182
Pour la période/l’exercice clos le $ $ $ $
Actif net par part à l’ouverture de la période/l’exercice3 19,98 21,03 17,04 20,00
Augmentation (diminution) liée aux activités 4
Total des revenus 0,22 0,47 0,46 0,09
Total des charges (0,14) (0,22) (0,26) (0,05)
Gains (pertes) réalisés 1,74 (0,14) (0,16) 0,03
Gains (pertes) latents 2,31 0,19 4,44 (3,46)
Augmentation (diminution) totale de l’actif net liée
aux activités 4,13 0,30 4,48 (3,39)
Distributions aux porteurs de parts 3,5
:
Revenu de placement s. o. 0,24 0,20 –
Gains en capital s. o. – – 0,03
Remboursement de capital s. o. 0,76 0,80 0,17
Total des distributions aux porteurs de parts 0,50 1,00 1,00 0,20
Actif net par part à la clôture de la période/l’exercice 3
23,69 19,98 21,03 17,04
1
Les états financiers sont préparés conformément aux Normes internationales d’information financière.
2
Période du 17 octobre 2018 (entrée en activité) au 31 décembre 2018.
3
L’actif net par part et les distributions par part sont fondés sur le nombre réel de parts en circulation à la date pertinente.
4
L’augmentation (la diminution) de l’actif net liée aux activités par part a été calculée d’après le nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période.
5
Les répartitions aux fins fiscales pour la période close le 30 juin 2021 ne seront disponibles qu’à la fin de l’exercice.
4Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
Actif net par part
Parts en USD (USD)1
31 décembre
30 juin 2021 2020 20192
Pour la période/l’exercice clos le $ $ $
Actif net par part à l’ouverture de la période/l’exercice3 21,45 21,96 20,00
Augmentation (diminution) liée aux activités 4
Total des revenus 0,24 0,49 0,17
Total des charges (0,15) (0,23) (0,11)
Gains (pertes) réalisés 0,89 (0,36) (0,01)
Gains (pertes) latents 3,50 0,56 1,76
Augmentation (diminution) totale de l’actif net liée aux activités 4,48 0,46 1,81
Distributions aux porteurs de parts 3,5
:
Revenu de placement s. o. 0,21 0,10
Remboursement de capital s. o. 0,79 0,29
Total des distributions aux porteurs de parts 0,50 1,00 0,39
Actif net par part à la clôture de la période/l’exercice 3
25,71 21,45 21,96
1
Les états financiers sont préparés conformément aux Normes internationales d’information financière.
2
Période du 8 août 2019 (entrée en activité des parts en USD) au 31 décembre 2019.
3
L’actif net par part et les distributions par part sont fondés sur le nombre réel de parts en circulation à la date pertinente.
4
L’augmentation (la diminution) de l’actif net liée aux activités par part a été calculée d’après le nombre moyen pondéré de parts en circulation et le cours de change
moyen sur la période.
5
Les répartitions aux fins fiscales pour la période close le 30 juin 2021 ne seront disponibles qu’à la fin de l’exercice.
Ratios et données supplémentaires (selon la valeur liquidative)
Parts en CAD 31 décembre
Au 30 juin 2021 2020 2019 2018
Valeur liquidative (en milliers de $) 36 132 28 474 23 663 12 355
Nombre de parts en circulation (en milliers) 1 525 1 425 1 125 725
Ratio des frais de gestion (RFG) 1
0,97 % 0,96 % 0,97 % 0,96 %
RFG avant absorption des charges 1,34 % 1,48 % 1,59 % 5,01 %
Ratio des frais d’opérations 2
0,07 % 0,06 % 0,10 % 0,28 %
Taux de rotation du portefeuille 3
24,71 % 28,84 % 55,25 % s. o.
Valeur liquidative par part ($) 23,69 19,98 21,03 17,04
Cours de clôture – parts ($) 23,68 19,99 21,03 17,20
5Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
Parts en USD (USD) 31 décembre
Au 30 juin 2021 2020 2019
Valeur liquidative (en milliers de $) 643 536 1 098
Nombre de parts en circulation (en milliers) 25 25 50
Ratio des frais de gestion (RFG) 1
0,97 % 0,96 % 0,90 %
RFG avant absorption des charges 1,34 % 1,55 % 1,51 %
Ratio des frais d’opérations 2
0,07 % 0,06 % 0,10 %
Taux de rotation du portefeuille 3
24,71 % 28,84 % 55,25 %
Valeur liquidative par part ($) 25,71 21,45 21,96
Cours de clôture – parts ($) 25,71 21,44 21,95
1
Le RFG est établi selon les exigences du Règlement 81-106 et comprend le total des charges du Fonds pour la période indiquée (compte non tenu des commissions et
des autres coûts de transactions du portefeuille), y compris les charges d’intérêts et les frais d’émission. Il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur
liquidative moyenne pour la période.
2
Le ratio des frais d’opérations correspond au total des commissions exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne du Fonds pour la
période.
3
Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le Fonds gère activement les placements du portefeuille. Un taux de rotation de 100 %
signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de rotation du portefeuille est élevé au cours d’un
exercice, plus les coûts de transactions que doit payer le Fonds sont élevés, et plus les possibilités qu’un investisseur touche un gain en capital imposable sont
grandes. Il n’y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement du Fonds. Le taux de rotation du portefeuille est égal au coût des achats, ou
au produit des ventes de titres du portefeuille si celui-ci est moins élevé, exception faite de la trésorerie et des placements à court terme dont l’échéance est de moins
d’un an, divisé par la valeur de marché moyenne de ces placements pour la période.
6Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
RENDEMENT PASSÉ
Les graphiques et le tableau suivants illustrent le rendement passé du Fonds. Le rendement passé du Fonds n’est pas nécessairement
représentatif de son rendement futur. Les renseignements indiqués sont fondés sur la valeur liquidative par part en CAD et par part en
USD et supposent que les distributions en trésorerie versées par le Fonds sur les parts au cours de la période indiquée ont été
réinvesties à la valeur liquidative par part dans des parts supplémentaires du Fonds.
Les graphiques ci-après illustrent le rendement du Fonds pour chaque période comprise entre la date d’établissement du Fonds et le
30 juin 2021. Ils indiquent le pourcentage de variation de la valeur d’un placement entre le premier et le dernier jour de chaque
période.
Rendements annuels
Rendements (%) – parts en CAD
1
Période du 17 octobre 2018 (entrée en activité) au 31 décembre 2018.
2
Période du 1er janvier 2021 au 30 juin 2021.
Rendements (%) – parts en USD
1
Période du 8 août 2019 (entrée en activité des parts en USD) au 31 décembre 2019.
2
Période du 1er janvier 2021 au 30 juin 2021.
7Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
APERÇU DU PORTEFEUILLE
Au 30 juin 2021
Valeur liquidative totale 36 929 032 $
% de la valeur
Composition du portefeuille liquidative
Canada
Banques diversifiées 13,5
Gestion des biens et banques de dépôt 5,6
Assurances vie et assurances maladie 3,8
Réassurance 0,1
Total – Canada 23,0
États-Unis
Banques diversifiées 17,9
Services bancaires d’investissement et courtage 14,9
Bourses 11,4
Banques régionales 9,7
Gestion des biens et banques de dépôt 5,3
Traitement des données et services externalisés 5,2
Crédit à la consommation 5,2
Assurances vie et assurances maladie 4,5
Assurances de biens et assurances de risques divers 2,3
Portefeuille multisectoriel 2,1
Total – États-Unis 78,5
Trésorerie et placements à court terme 0,9
Autres passifs nets (2,4)
Valeur liquidative totale 100,0
% de la valeur
25 principaux titres liquidative
Bank of America Corp. 7,9
Goldman Sachs Group Inc. 7,1
Citigroup Inc. 5,9
Banque Nationale du Canada 5,9
Brookfield Asset Management Inc. 5,6
Mastercard Inc. 5,2
First Republic Bank 5,2
Banque Royale du Canada 5,1
8Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
APERÇU DU PORTEFEUILLE (suite)
% de la valeur
25 principaux titres (suite) liquidative
Morgan Stanley 5,0
S&P Global Inc. 4,7
Nasdaq Inc. 4,6
MetLife Inc 4,5
JPMorgan Chase & Co. 4,1
Société Financière Manuvie 3,8
American Express Co 2,9
BlackRock Inc. 2,8
Raymond James Financial Inc. 2,8
Blackstone Group Inc. 2,5
La Banque Toronto-Dominion 2,5
Cincinnati Financial Corp. 2,3
Capital One Financial Corp. 2,3
Fifth Third Bancorp 2,3
SVB Financial Group 2,2
Berkshire Hathaway Inc. 2,1
CME Group Inc. 2,1
Total 101,4
La composition du portefeuille peut changer en raison des opérations courantes du Fonds. Des mises à jour trimestrielles sont
disponibles sur le site Web du Fonds (www.bromptongroup.com) dans les 60 jours suivant la fin de chaque trimestre.
GESTIONNAIRE/GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
Fondé en 2000, Brompton est un gestionnaire de fonds de placement expérimenté qui offre des solutions de placement axées sur le
revenu, notamment des fonds négociés en bourse (FNB) et d’autres fonds d’investissement inscrits à la TSX. L’équipe de gestion de
Brompton, spécialisée dans les actions canadiennes et mondiales, est un chef de file en matière de stratégies de vente d’options d’achat
couvertes au Canada.
9Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
RAPPORT DU GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
Juillet 2021
Analyse du marché américain
La réouverture des économies reste sur la bonne voie, en raison de l’accélération du déploiement des vaccins. Somme toute, les
marchés ont enregistré de solides rendements au cours du trimestre, en particulier les secteurs procycliques, dont plusieurs ont affiché
des rendements dans les deux chiffres. L’indice MSCI Monde a gagné 13,3 %, notamment grâce à l’énergie, qui a enregistré la
meilleure performance du premier semestre de 2021 avec une progression de 33,2 %; la finance s’est classée au deuxième rang pour la
performance, surpassant l’indice de 7,8 %. En Amérique du Nord, l’indice S&P 500 a gagné 15,2 %, sous l’impulsion du secteur de
l’énergie. L’indice composé S&P/TSX s’est apprécié de 17,3 %, avec l’énergie et la finance comme moteurs. En Europe, le
STOXX 600 a gagné 15,8 % sur le semestre. La France et l’Italie sont les pays qui ont favorisé le plus la performance, les indices
CAC 40 et FTSE MIB ayant progressé de 19,5 % et de 14,7 %. Le DAX allemand a augmenté de 13,2 %. L’Espagne et le Royaume-
Uni ont aussi affiché une solide croissance au premier semestre, comme le montrent les hausses de 10,5 % et de 10,9 % de l’IBEX 35
et du FTSE 100.
Au premier semestre de 2021, les économies ont continué de se redresser. L’indice des directeurs des achats du secteur manufacturier
américain était de 60,6 au début de juin, après avoir touché un sommet (64,7) en avril. Le taux de chômage a continué de diminuer,
atteignant 5,9 % en juin. Aux États-Unis, les marchés des actions avaient inscrit de nouveaux records vers la fin du semestre, grâce
aux efforts importants déployés par le président Biden concernant la vaccination et au soutien budgétaire sans précédent mis en place.
Les courbes des taux ont été en général contenues au deuxième trimestre et se sont aplaties en juin, l’écart entre les taux des valeurs du
Trésor des États-Unis à 5 ans et à 30 ans étant tombé au niveau d’août 2020. Cette conjoncture a amené les investisseurs à se détourner
des titres de valeur au profit des titres de croissance le mois dernier. Au premier semestre, la remontée du marché des actions a été
tirée par les secteurs cycliques, en particulier l’énergie, l’industrie et la finance, même si cette dernière a pâti de l’aplanissement de la
courbe des taux en juin. Les titres des technologies de l’information ont faibli au premier trimestre, car les investisseurs avaient
délaissé les titres de croissance de sociétés à grande capitalisation. Ils se sont toutefois appréciés à partir de la mi-mai, les investisseurs
ayant pris leurs bénéfices sur certains titres afin d’acheter à nouveau des titres à forte croissance, ce qui a propulsé les indices
S&P 500 et NASDAQ à de nouveaux sommets en juin. Les investisseurs gardent une préférence pour les titres procycliques, et leur
appétit pour le risque devrait soutenir une ascension des titres de croissance.
Au deuxième trimestre, plusieurs banques centrales des marchés développés ont amorcé une réorientation graduelle de leur politique
en raison d’inquiétudes grandissantes au sujet d’une potentielle poussée d’inflation. En juin, lors de la réunion de son comité de
politique monétaire (FOMC), la Réserve fédérale (Fed) n’a pas annoncé d’augmentation du taux directeur, mais a indiqué, selon les
prévisions issues de son diagramme à points, qu’elle envisageait au moins deux hausses de taux en 2023. Il s’agit donc d’un
resserrement plus rapide que prévu. En réponse aux craintes concernant l’inflation, la Fed a aussi revu à la hausse sa prévision du taux
d’inflation, qui s’établit maintenant à 3,4 %, soit 100 pdb de plus que son estimation précédente. Il est possible que le retrait graduel
du programme d’achats d’obligations démarre à la fin de 2021 ou au début de 2022. Du point de vue budgétaire, le président Biden a
signé en mars un plan de relance de 1 900 G USD, le « plan de sauvetage américain ». Ce plan comprend, entre autres, des chèques
supplémentaires d’aides directes, l’augmentation des prestations d’assurance chômage ainsi que des allocations pour le paiement du
loyer et la garde d’enfants. À la fin de juin, un groupe sénatorial bipartite et la Maison-Blanche ont conclu un accord préliminaire sur
un éventuel plan d’infrastructures de 1 200 G USD. Ce projet, dont les détails sont encore en négociation, constituerait un autre cycle
de soutien massif.
À la fin du deuxième trimestre, plus de 183 millions de cas d’infection avaient été confirmés à travers le monde, soit environ 2,15 fois
le chiffre enregistré à la fin de 2020. D’un autre côté, le déploiement mondial des vaccins va bon train, 47 % de la population
américaine et 36 % de la population canadienne étant adéquatement vaccinées. Selon la mise à jour des perspectives de l’économie
mondiale publiée par le Fonds monétaire international (FMI) en avril 2021, l’économie mondiale devrait croître de 6 % en 2021, alors
que la mise à jour précédente prévoyait plutôt une croissance de 5,2 %. La contraction de 2020 a aussi été moins importante que ce qui
avait été anticipé dans les projections précédentes. Cela s’explique par la croissance exceptionnelle observée au second semestre,
favorisée par l’allégement des mesures de confinement. L’incertitude demeure néanmoins élevée quant aux perspectives de
l’économie mondiale. Elle découle des interrogations sur l’efficacité des vaccins actuels contre les nouveaux variants de la
COVID-19, la capacité d’adaptation des économies et l’impact des politiques à l’échelle mondiale.
Nous nous attendons à une baisse supplémentaire du taux de chômage aux États-Unis et à une amélioration de la participation au
marché du travail pour le reste de 2021, étant donné que la hausse du pourcentage de la population adéquatement vaccinée accélère la
reprise du marché du travail. Les ménages ont beaucoup épargné au cours de la dernière année, soutenant la hausse des dépenses à
mesure que les États rouvrent leur économie. Nous croyons qu’il est peu probable que le retrait graduel des mesures de soutien de la
Fed commence avant le dernier trimestre de 2021 ou le premier trimestre de 2022. Du côté de la politique budgétaire, la priorité
absolue de l’administration Biden est la relance de l’économie par l’intermédiaire de son plan de sauvetage, qui devrait être bénéfique
pour la poursuite de la reprise.
10Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
Analyse et perspectives du secteur de la finance
Nous sommes optimistes quant au secteur de la finance, étant donné la visibilité sur la réouverture de l’économie découlant de
l’accélération progressive des campagnes de vaccination contre la COVID-19, les mesures de soutien budgétaire et les projets de
dépenses en infrastructures. Nous nous attendons à une robuste croissance de l’économie à mesure que la part de la population
vaccinée augmente, que de plus en plus d’entreprises rouvrent et que les stocks sont reconstitués, ce qui sera avantageux pour le
secteur de la finance. En outre, la publication du montant des provisions pour pertes sur créances, les effets positifs qu’aura
l’accentuation de la courbe des taux sur les marges nettes d’intérêts, la reprise attendue de la croissance des prêts vers la fin de 2021 et
les remboursements de capital seront des facteurs avantageux pour les actions bancaires. Bien que les valorisations de ces titres soient
légèrement plus élevées que les niveaux historiques (1,5 fois), les primes nous laissent croire que les revenus pourraient augmenter.
Les tendances de la transition numérique, qui transforment le secteur de la finance, ont été accélérées par la pandémie. Nous observons
que les coûts induits par la pandémie au chapitre, par exemple, de la mise à niveau des succursales ou de la mise en place du
télétravail, devraient s’effacer en 2021. À court terme, les coûts liés à la transformation numérique devraient continuer d’augmenter
rapidement et il est peu probable que les banques réduisent leurs dépenses technologiques. Au fil du temps, les investissements dans
les technologies numériques devraient permettre aux banques d’abaisser leur structure de coûts et d’améliorer les gains d’efficacité.
La Réserve fédérale américaine a annoncé le 26 mars que les restrictions supplémentaires temporaires sur les dividendes et les rachats
d’actions des sociétés de portefeuille bancaire prendront fin après le 30 juin pour la plupart des sociétés, une fois que les tests de
résistance annuels de 2021 seront effectués. Le 24 juin, elle a publié les résultats du test de résistance Dodd-Frank Act Stress Test
(DFAST). Le DFAST est un ensemble d’exercices prospectifs permettant de déterminer si les institutions participantes détiennent
assez de capital pour absorber les pertes et assurer la poursuite des activités en cas de problèmes économiques. Les principaux
changements au DFAST de cette année étaient : 1) une dispense pour les sociétés dont les actifs totalisent entre 100 G$ et 250 G$; et
2) le retrait de l’analyse de sensibilité additionnelle liée à la COVID-19, qui avait été ajoutée l’an dernier en réaction à la pandémie.
Les résultats démontrent qu’en cas de graves problèmes économiques, les banques américaines pourraient subir des pertes importantes
et tout de même demeurer bien capitalisées. Par conséquent, les restrictions supplémentaires sur les distributions des remboursements
de capital imposées face à la pandémie ont été levées.
Les sept principales banques ont récemment annoncé une hausse significative de leur dividende, les rendements en dividendes étant
passés de 2,1 % à 2,6 %, soit une augmentation de 35 % du dividende par action. Le rythme et l’étendue de leur croissance externe ont
également augmenté, pour la première fois depuis la crise financière de 2008. Le retrait des restrictions supplémentaires au capital au
troisième trimestre de 2021 augmentera nettement la marge de manœuvre des banques concernant les remboursements de capital.
Goldman Sachs estime que les banques procéderont à des rachats d’actions pour un montant équivalent à 5 % de leur capitalisation
boursière au cours de l’exercice 2021 et équivalent à 6 % pour l’exercice 2022. Les rachats d’actions au second semestre de 2021
devraient être environ 1,5 fois plus élevés (en pourcentage de la capitalisation boursière) qu’au semestre précédent, en raison de la
levée des restrictions de la Fed.
Analyse du portefeuille
Brompton North American Financials Dividend ETF (« BFIN ») a enregistré une hausse de 21,3 % au premier semestre de 2021,
contre un gain de 23,4 % pour l’indice plafonné de la finance S&P/TSX et de 25,6 % pour l’indice S&P 500 Financials Index.
Le Fonds a été favorisé par la surpondération des banques diversifiées, même si celles-ci ont légèrement moins bien fait que l’indice
de référence. Dans ce secteur, Bank of America (+37,3 %), Banque Nationale du Canada (+35,3 %) et TD (+26,7 %) ont réalisé les
meilleurs rendements.
La surpondération du secteur des banques d’investissement a soutenu la performance du Fonds, mais elle a produit des résultats
légèrement inférieurs à celui de l’indice de référence. Les titres de Goldman Sachs (+44,5 %), de Morgan Stanley (+35 %) et de
Raymond James (+21,2 %) se sont particulièrement démarqués.
La pondération neutre des bourses a été avantageuse, car ce segment a dépassé l’indice de référence. Dans ce secteur, S&P Global
(+25,4 %), NASDAQ (+23,3 %) et CME (+17,8 %) se sont distinguées.
Les titres détenus par le Fonds dans le secteur des sociétés d’assurance vie ont soutenu la performance, mais ils ont été distancés par
l’indice de référence. Parmi les titres les plus favorables au rendement figurent MetLife (+16,2 %), Manuvie (+13,3 %) et Sun Life
(7,1 %).
Les banques régionales, dont la pondération était similaire à celle de l’indice, ont stimulé le rendement du Fonds et ont affiché une
performance semblable à celle de l’indice de référence. Dans ce segment, First Republic (+27,7 %), Fifth Third Bancorp (+20,8 %) et
SVB Financial (+13,7 %) ont tenu le haut du pavé.
La surpondération du secteur des traitements des données et des services externalisés a soutenu la performance. Dans ce secteur,
Broadbridge (+3,7 %), Mastercard (+2,5 %) et Fidelity National Information Services (+2,4 %) se sont distinguées.
Stratégie sur options
Au premier semestre de 2021, nous avons effectué en moyenne des ventes d’options de vente couvertes sur environ 11,0 % du
portefeuille, et le prix d’exercice moyen était environ de 107,4 %. La volatilité a diminué depuis son sommet de mars 2020 et a
terminé la période à un creux inégalé depuis le début de la pandémie.
11Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
ÉNONCÉS PROSPECTIFS
Certains des énoncés compris dans le présent rapport, notamment des prévisions financières et commerciales et des perspectives
financières, peuvent être des énoncés prospectifs qui reflètent les attentes de la direction à l’égard des plans et des intentions futurs,
de la croissance, des résultats, de la performance ainsi que des possibilités et des perspectives commerciales. Les termes « pouvons »,
« devrions », « pourrions », « anticipons », « croyons », « prévoyons », « avons l’intention de », « planifions », « potentiel » ou
« continuons » et d’autres expressions similaires ont été utilisés pour identifier les énoncés prospectifs. Ces énoncés reflètent
l’opinion actuelle de la direction et sont fondés sur les informations dont celle-ci dispose actuellement. Les énoncés prospectifs sont
assujettis à des risques et à des incertitudes importants. Les résultats réels pourraient différer considérablement des résultats exposés
dans les énoncés prospectifs en raison de certains facteurs, notamment les changements dans la conjoncture économique et les
conditions de marché ainsi que d’autres facteurs de risque. Bien que les énoncés prospectifs figurant dans le présent rapport soient
fondés sur des hypothèses que la direction estime raisonnables, nous ne pouvons garantir que les résultats réels seront conformes à
ces énoncés prospectifs. Les investisseurs ne doivent pas se fier indûment aux énoncés prospectifs. Ces énoncés prospectifs sont faits à
la date des présentes et nous ne nous engageons pas à les mettre à jour ni à les modifier pour tenir compte de faits nouveaux ou de
nouvelles circonstances, sauf si la loi l’exige.
12Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
AVIS
Les états financiers intermédiaires non audités ci-joints de Brompton North American Financials Dividend ETF (le « Fonds ») pour la
période close le 30 juin 2021 ont été préparés par la direction et n’ont pas fait l’objet d’un examen par les auditeurs externes du Fonds.
(Signé) « Mark A. Caranci » (Signé) « Ann P. Wong »
Mark A. Caranci Ann P. Wong
Chef de la direction Chef des finances
Brompton Funds Limited Brompton Funds Limited
Le 18 août 2021
13Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021 ÉTATS DE LA SITUATION FINANCIÈRE (non audité) Au 30 juin 2021 31 décembre 2020 Actif Actif courant Placements 37 465 767 $ 28 509 289 $ Trésorerie 345 392 498 086 Revenu à recevoir 29 807 26 929 Gain latent sur les contrats de change à terme (note 10) – 334 637 Total de l’actif 37 840 966 29 368 941 Passif Passif courant Options vendues, à la juste valeur (note 9) 37 004 50 142 Perte latente sur les contrats de change à terme 697 382 – Distributions à payer aux porteurs de parts rachetables (note 6) 129 660 121 404 Dettes et charges à payer 47 888 41 091 Total du passif, hors actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables 911 934 212 637 Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables 36 929 032 $ 29 156 304 $ Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables Parts en CAD ($) 36 132 244 28 473 826 Parts en USD ($) (30 juin 2021 – 642 778 USD; 31 décembre 2020 – 536 160 USD) 796 788 682 478 Parts rachetables en circulation (note 4) Parts en CAD 1 525 000 1 425 000 Parts en USD 25 000 25 000 Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables, par part Parts en CAD (CAD) 23,69 19,98 Parts en USD (USD) 25,71 21,45 Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 14
Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
ÉTATS DU RÉSULTAT GLOBAL (non audité)
Pour les semestres clos les 30 juin 2021 2020
Revenu
Gain (perte) net de change sur la trésorerie 14 532 $ 9 030 $
Gain (perte) net sur les placements et les dérivés :
Dividendes 337 660 318 318
Gain (perte) net réalisé à la vente de placements (note 8) 1 224 745 (379 052)
Variation nette du gain (de la perte) latent sur les placements 4 526 769 (3 957 748)
Gain (perte) net réalisé sur les options (note 8) (234 492) 32 662
Variation nette du gain (de la perte) latent sur les options (note 9) 13 591 48 166
Gain (perte) net réalisé sur les contrats de change à terme (note 10) 1 585 601 (340 273)
Variation nette du gain (de la perte) latent sur les contrats de change à terme (note 10) (1 032 019) (553 866)
Total du gain (de la perte) net sur les placements et les dérivés 6 421 855 (4 831 793)
Total des revenus (pertes), montant net 6 436 387 (4 822 763)
Charges
Frais de gestion (note 7) 141 105 98 556
Honoraires d’audit 14 847 18 755
Frais du comité d’examen indépendant (note 7) 1 240 1 243
Droits de garde 1 319 1 344
Frais juridiques 3 736 12 932
Frais de communication de l’information aux porteurs de parts 14 597 11 252
Autres frais d’administration 47 207 46 133
Coûts de transactions 11 834 10 095
Total des charges avant remboursement par le gestionnaire et retenues d’impôts 235 885 200 310
Charges remboursées par le gestionnaire (note 7) (61 573) (76 511)
Total des charges avant retenues d’impôts 174 312 123 799
Retenues d’impôts 29 951 27 055
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables 6 232 124 $ (4 973 617) $
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables
Parts en CAD ($) 6 102 230 (4 718 953)
Parts en USD ($) 129 894 (254 664)
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables,
par part1
Parts en CAD (CAD) 4,13 (3,81)
Parts en USD (USD) 4,48 (2,89)
1
Selon le nombre moyen pondéré de parts rachetables en circulation au cours de la période (note 4).
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 15Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
TABLEAUX DES FLUX DE TRÉSORERIE (non audité)
Pour les semestres clos les 30 juin 2021 2020
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation :
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables 6 232 124 $ (4 973 617) $
Ajustements aux fins du rapprochement des flux de trésorerie nets liés aux activités :
Variation nette (du gain) de la perte latent de change sur la trésorerie (3 500) 319
(Gain) perte net réalisé à la vente de placements (note 8) (1 224 745) 379 052
Variation nette (du gain) de la perte latent sur les placements (4 526 769) 3 957 748
(Gain) perte net réalisé sur les options (note 8) 234 492 (32 662)
Variation nette (du gain) de la perte latent sur les options (note 9) (13 591) (48 166)
Variation nette (du gain) de la perte latent sur les contrats de change à terme (note 10) 1 032 019 553 866
Diminution (augmentation) du revenu à recevoir (2 878) 5 139
Diminution (augmentation) des montants à recevoir du gestionnaire – (3 228)
Augmentation (diminution) des dettes et charges à payer 6 797 (12 742)
Achat de placements et d’options (note 8) 1
(8 026 328) (1 193 343)
Produit tiré de la vente de placements et d’options (note 8) 1
6 832 839 2 742 454
Entrées (sorties) de trésorerie liées aux activités d’exploitation 540 460 1 374 820
Flux de trésorerie liés aux activités de financement :
Produit de l’émission de parts rachetables (note 4)1 90 511 94 316
Montants payés pour le rachat de parts rachetables au gré du porteur 1
(38 200) (32 281)
Distributions aux porteurs de parts rachetables (note 6) (748 965) (659 279)
Entrées (sorties) de trésorerie liées aux activités de financement (696 654) (597 244)
Augmentation (diminution) nette de la trésorerie (156 194) 777 576
Variation nette du gain (de la perte) latent de change sur la trésorerie 3 500 (319)
Trésorerie à l’ouverture de la période 498 086 239 333
Trésorerie à la clôture de la période 345 392 $ 1 016 590 $
Information supplémentaire2 :
Dividendes reçus, déduction faite des retenues d’impôts ($) 304 831 296 402
1
Opérations en nature exclues.
2
Incluse dans les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation.
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 16Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
ÉTATS DE L’ÉVOLUTION DE L’ACTIF NET ATTRIBUABLE AUX PORTEURS DE PARTS RACHETABLES (non audité)
2021
Pour les semestres clos les 30 juin Parts en CAD Parts en USD Total
Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables à l’ouverture
de la période 28 473 826 $ 682 478 $ 29 156 304 $
Activités :
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs de
parts rachetables 6 102 230 129 894 6 232 124
Distributions aux porteurs de parts rachetables (note 6) :
Distributions aux porteurs de parts rachetables (741 637) (15 584) (757 221)
Opérations sur parts rachetables :
Produit de l’émission de parts rachetables (note 4) 2 789 390 768 610 3 558 000
Rachats de parts rachetables au gré du porteur (491 565) (768 610) (1 260 175)
Augmentation (diminution) nette résultant des opérations sur
parts rachetables 2 297 825 – 2 297 825
Augmentation (diminution) nette de l’actif net attribuable
aux porteurs de parts rachetables 7 658 418 114 310 7 772 728
Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables à la clôture
de la période 36 132 244 796 788 36 929 032
Distributions par part (note 6) 0,50 $ 0,50 USD
2020
Pour les semestres clos les 30 juin Parts en CAD Parts en USD Total
Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables à l’ouverture
de la période 23 662 808 $ 1 425 524 $ 25 088 332 $
Activités :
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs de
parts rachetables (4 718 953) (254 664) (4 973 617)
Distributions aux porteurs de parts rachetables (note 6) :
Distributions aux porteurs de parts rachetables (635 391) (45 744) (681 135)
Opérations sur parts rachetables :
Produit de l’émission de parts rachetables (note 4) 5 409 709 1 384 442 6 794 151
Rachats de parts rachetables au gré du porteur (990 174) (713 668) (1 703 842)
Augmentation (diminution) nette résultant des opérations sur
parts rachetables 4 419 535 670 774 5 090 309
Augmentation (diminution) nette de l’actif net attribuable
aux porteurs de parts rachetables (934 809) 370 366 (564 443)
Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables à la clôture
de la période 22 727 999 1 795 890 24 523 889
Distributions par part (note 6) 0,50 $ 0,50 USD –
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 17Brompton North American Financials Dividend ETF — Rapport intermédiaire 2021
INVENTAIRE DU PORTEFEUILLE (non audité)
Au 30 juin 2021
Nombre Coût Valeur comptable % du
d’actions $ $ portefeuille
Canada
Gestion des biens et banques de dépôt
Brookfield Asset Management Inc. 32 402 1 617 939 2 049 102
1 617 939 2 049 102 5,5
Banques diversifiées
Banque Nationale du Canada 23 328 1 633 862 2 164 139
Banque Royale du Canada 14 950 1 564 170 1 877 571
La Banque Toronto-Dominion 10 514 767 583 913 351
3 965 615 4 955 061 13,2
Assurances vie et assurances maladie
Société Financière Manuvie 57 611 1 398 122 1 405 708
1 398 122 1 405 708 3,8
Réassurance
Brookfield Asset Management Reinsurance Partners Ltd. 223 15 419 14 607
15 419 14 607 0,1
Total – Canada 6 997 095 8 424 478 22,6
États-Unis
Gestion des biens et banques de dépôt
BlackRock Inc. 960 847 047 1 041 228
Blackstone Group Inc. 7 800 896 373 939 235
1 743 420 1 980 463 5,3
Crédit à la consommation
American Express Co. 5 156 784 045 1 056 047
Capital One Financial Corp. 4 500 892 230 862 892
1 676 275 1 918 939 5,1
Traitement des données et services externalisés
Mastercard Inc. 4 281 1 459 820 1 937 433
1 459 820 1 937 433 5,2
Banques diversifiées
Bank of America Corp. 57 247 2 282 259 2 925 821
Citigroup Inc. 24 740 2 180 707 2 169 740
JPMorgan Chase & Co. 7 775 1 218 435 1 499 077
5 681 401 6 594 638 17,6
Bourses
CME Group Inc. 2 930 731 174 772 460
Nasdaq Inc. 7 800 1 445 145 1 699 789
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