FONDS & MARCHÉS ACTIONS EUROPE - 2ème trimestre 2019 LYXOR MUTUAL FUND SELECTION - Lyxor asset management
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Juillet 2019
VANESSA BONJEAN
Senior Fund Analyst
LYXOR MUTUAL FUND SELECTION
FONDS & MARCHÉS ACTIONS EUROPE
2ème trimestre 2019
Juillet 2019
Fonds & Marchés Actions Europe – 2ème trimestre 2019
LYXOR MUTUAL FUND SELECTION
Le marché actions Europe au 2ème trimestre 2019 :
Suite au fort rallye de marché au 1 er trimestre 2019 (+12.8% pour l’indice MSCI Europe*), le marché actions européen a
marqué une pause dans sa progression, et termine le deuxième trimestre en hausse de 3%. Le regain de tensions sur fonds
de guerre commerciale, et la baisse continue des rendements des taux cœur obligataires, ont entraîné la chute du marché
au mois de mai, avant une nouvelle stabilisation. Dans ce contexte, le style « Croissance » a continué à surperformer le style
« Value » (+5.6% pour l’indice MSCI Europe Growth* contre + 0.2% pour l’indice MSCI Europe Value*), la forte baisse du
marché dans le sillage des titres cycliques « value » en mai ayant exacerbé le trait. Les petites capitalisations n’ont que très
légèrement sous-performé l’indice MSCI Europe, l’indice Euromoney European Smaller Companies gagnant +2,4% sur le
2ème trimestre, mais il convient néanmoins de noter que les plus grandes capitalisations de l’univers (« méga
capitalisations ») ont surperformé.
En termes sectoriels, la technologie, l’industrie et la consommation discrétionnaire ont affiché les meilleures performances, à
l’inverse des secteurs traditionnellement « Value » des banques, services de télécommunication et énergie, qui ont sous-
performé.
Les flux sur les fonds actions Europe (Fonds UCITS domiciliés en Europe):
Les fonds UCITS actions européennes (domiciliés en Europe – catégorie Morningstar) ont continué à décollecter au 2ème
trimestre 2019, avec 14.1 milliards de flux nets vendeurs observés en avril et mai. Cela fait suite à la forte décollecte de 25.6
milliards d’euros au cours du 1er trimestre, et ce alors que le marché actions européen rebondissait. Au global, cette
tendance négative illustrée par des flux nets vendeurs sur les fonds UCITS actions européennes qui a commencé au 2ème
trimestre 2018 n’a pas ralenti, totalisant des flux nets vendeurs cumulés de 75.5 milliards d’euros sur la période.
40.0
20.0
0.0
(20.0)
(40.0)
Q1 2018 Q2 2018 Q3 2018 Q4 2018 Q1 2019 Apr-May
2019
Equity Emerging Equity Sector Equity Global
Equity Europe Equity US Equity Other
Source: Lyxor; Morningstar, Universe of Open-Ended Funds available for sale in Europe, données en milliards d’€
Comment les gérants actifs de notre sélection sur les actions européennes se sont-ils comportés ?
Dans la continuité de ce qui avait été observé au 1er trimestre 2019, les fonds investissant sur les sociétés de qualité et de
croissance ont bénéficié de leur biais de style et ont à nouveau affiché les meilleures performances au sein de notre univers
de fonds sélectionnés. Echiquier Agenor Mid Cap Europe, investissant sur un portefeuille concentré de valeurs de
croissance de taille moyenne, a affiché la meilleure performance denotre sélection. Au-delà de son positionnement en
termes de style, le fonds a également bénéficié d’une très bonne sélection de titres avec plusieurs valeurs surperformant
nettement, telles que Cellnex (télécoms), AAK (producteur agro-alimentaire) ou Interxion Holding (logiciel
d’infrastructure), ainsi que d’une position en cash (20%) qui a permis d’amortir la baisse de mai 2019. Les fonds
croissance investis sur les petites et moyennes valeurs, Allianz Europe Equity Growth, Jupiter European Growth et
Comgest Renaissance Europe ont également nettement surperformé. Jupiter European Growth a bénéficié de ses
positions en Wirecard (paiement électronique), Intermediate Capital Group (private equity) or RELX (service
d’informations), tandis que l’investissement de Allianz Europe Equity Growth en SAP (logiciel), Kingspan (matériel de
construction) ou DSV (logistique) a étayé la performance. La surperformance de Renaissance Europe a quant à elle
été soutenue par les titres Experian (service d’informations), Essilor Luxottica (luxe) et Sika (matériau de
construction). De manière similaire, BlackRock Continental European Flexible, géré suivant une approche flexible
et clairement positionnée sur le segment de la croissance depuis 2018, a continué à bénéficier de son biais de style
ainsi que de sa sélection de titres, avec notamment Sika (matériau de construction) et Ferrari (luxe).
Quelles sont les préoccupations actuelles des gérants pour les prochains mois ?
L’écart de valorisation entre les segments « Croissance » et « Value » ne cessant de se creuser, les gérants continuent à
être très attentifs à la capacité des sociétés de croissance à générer la croissance bénéficiaire nécessaire à justifier leur
niveau actuel de valorisation.
*Performances des indices, dividendes nets réinvestis, en Euros
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Juillet 2019
Fonds & Marchés Actions Europe – 2ème trimestre 2019
LYXOR MUTUAL FUND SELECTION
Lyxor Asset Management – Tours Société Générale
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