L'assouplissement quantitatif de la BCE, où, quand et comment ? - ÉCONOMIE La BCE suffira-t-elle ?
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Numéro 86 | septembre 2014 Le magazine mensuel consacré aux Warrants et Certificats Citi ÉCONOMIE L’assouplissement quantitatif de la BCE, où, quand et comment ? MARCHÉS La BCE suffira-t-elle ?
Produits présentant un risque de perte en capital.
À l’occasion du
10 anniversaire des Turbos
e
CITI et du lancement des Turbos
Infinis et Turbos Infinis BEST,
découvrez, dans ce magazine, le nouveau
guide pédagogique des Turbos.
Produits présentant un risque de perte en capital. En raison de leur
effet de levier à la hausse comme à la baisse, ce qui peut être favorable
ou défavorable à l’investisseur, les Turbos peuvent connaître de fortes
variations, voire perdre toute ou partie de leur valeur notamment en cas
de désactivation. Sur les Turbos Infinis et Infinis BEST l’ajustement
du prix d’exercice et de la barrière désactivante accroit le risque
de perte partielle ou totale en capital. Les Turbos sur actions US,
devises et matières premières ont des horaires/jours de désactivation
spécifiques figurant sur le site www.citifirst.com. Ces produits
s’adressent uniquement à des investisseurs avertis disposant de
connaissances suffisantes des spécificités de ces produits. Les
investisseurs sont invités à prendre connaissance des facteurs de
risques énoncés dans le prospectus de base afin d’établir si le produit
correspond à leurs besoins et à leurs moyens. Les turbos émis par
Citigroup Global Markets Deutschland AG font l’objet d’un Prospectus de
Base visé par la BaFin (régulateur financier allemand) ayant obtenu un
certificat d’approbation par la BaFin à destination de l’AMF, et de
Conditions Définitives de l’Offre disponibles sur le site www.citifirst.com
et sur le site www.info-financiere.fr.
© 2014 Citigroup Global Markets Limited. All rights reserved. Citi and Arc Design is a trademark and service mark of Citigroup Inc., used and registered throughout the world.
édito
Une période estivale agitée !
L’été a été mouvementé tant sur le plan géopolitique,
avec trois conflits (irakien, ukrainien et israélo-palestinien),
que sur les marchés. La volatilité mesurée par l’Indice VIX
a doublé entre le niveau du 20 juin et celui du 8 août, en
passant de 11 à 22 points, pour retomber à 12 points le
28 août.
Les indices européens ont suivi la même tendance en
atteignant successivement un niveau proche des plus hauts
annuels à la fin du mois de juin, suivi par une baisse brutale
©GILLES DACQUIN
au début du mois d’août, (proche des plus bas de l’année),
et enfin une remontée en fin de mois. Le CAC a reculé de
près de 4 % entre le 20 juin et le 28 août, en passant de
presque 4 600 points le 20 juin, à 4 366 points le 28 août.
L’Euro Stoxx 50 a perdu plus de 4 % entre le 20 juin et le
28 août, en passant de 3324 points à 3164 points le 28 août.
Les performances des indices US sont bien meilleures que
sommaire Janet Yellen,
patronne de la
celles des indices européens : le Dow Jones a progressé de
presque 1% alors que le S&P 500 a atteint son plus haut
Réserve fédérale historique, le 25 août, en franchissant les 2 000 points. Il est
Flash américaine (Fed) a tout de même à noter que les volumes négociés en bourse
CALCULATEURS WARRANTS convenu que étaient faibles, respectivement inférieur de 32 % à la
ET TURBOS > 04 l’amélioration moyenne sur 3 mois, sur le S&P, et de 22 % sur Euronext.
observée sur le Du côté des publications micro-économiques, la saison
Économie
marché du travail s’est achevée avec des résultats supérieurs aux attentes pour
au cours de deux tiers des sociétés européennes. Les principales bonnes
L’ASSOUPLISSEMENT l’année écoulée a nouvelles proviennent du secteur de la consommation, des
QUANTITATIF DE LA BCE, été plus marquée télécoms et du secteur des technologies, alors que les
OÙ, QUAND ET COMMENT ? > 05 que prévu. valeurs cycliques (notamment métaux & mines et biens
d’équipement) ont plus souffert.
Marchés Gabriel Sicouri Du côté macro-économique, les publications européennes
LA BCE SUFFIRA-T-ELLE ? > 06 CitiFirst du deuxième trimestre montrent que le PIB de la zone euro
stagne alors que les prévisions tablaient sur une hausse
Analyses de 0,2 %. L’Allemagne a publié un PIB en baisse de 0,2 %
AXA, BIC, CAPGEMINI contre une contraction attendue de 0,1 %. En France, la
croissance du PIB est nulle alors que les analystes tablaient
ET NATIXIS > 08 sur une progression de 0,1 %. En Italie, le recul du PIB s’est
établi à 0,2 %. En comparaison, les chiffres du Royaume-Uni
sont bien meilleurs, avec une progression de 0,8 %. À l’Est,
la Russie divise par deux sa prévision de croissance pour
2015. Le gouvernement russe annonce que, selon ses
estimations, le PIB n’augmentera que de 1 % en 2015, contre
2 % prévus auparavant, et que l’inflation augmentera d’un
point cette année. En cause, les effets de la crise ukrainienne
et des sanctions occidentales qui en découlent.
Comme nous l’avions évoqué dans le précédent numéro, le
22 août s’est tenue la traditionnelle réunion de Jackson Hole
qui réunit les dirigeants des banques centrales, sur le thème
de « la réévaluation des dynamiques du marché du travail ».
Au cours de cette conférence, Mario Draghi a annoncé que la
BCE devrait agir si l’inflation continuait de baisser. De son
côté, Janet Yellen, patronne de la Réserve fédérale
américaine (FED), a convenu que l’amélioration observée sur
le marché du travail au cours de l’année écoulée a été plus
Vous avez une question ? marquée que prévu, mais elle n’a pas fourni de précisions sur
le calendrier d’une possible remontée des taux.
N’hésitez pas à contacter notre
Une stratégie inverse est en discussion en Europe où un
accueil Warrants & Certificats au
assouplissement quantitatif pourrait être envisagé par la
0810 511 115 (numéro Azur) ou BCE au cours des trimestres à venir. Nous vous donnons
au 01 70 75 50 08 (Numéro fixe) rendez-vous dans les rubriques Marchés et Économie pour
pour joindre nos spécialistes. approfondir ce point.
CitiFirst I septembre 2014 I 03
flash
CALCULATEURS
WARRANTS ET TURBOS
Comment simuler de manière simple et efficace la valeur
de vos Warrants et Turbos en fonction de vos anticipations
à la hausse ou à la baisse des marchés financiers ? Sur notre site
www.citifirst.com, vous pouvez trouver, dans la rubrique « Outils »,
nos calculateurs Warrants et Turbos qui vous permettent de
calculer la valeur de vos produits en faisant varier les paramètres
comme le cours du sous-jacent, la date, la volatilité et le taux
d’intérêt suivant vos anticipations.
En tapant le code ISIN d’un produit dans la barre de recherche,
vous obtenez, dans la rubrique « Données statiques », toutes les
caractéristiques actuelles du produit. Vous pouvez ensuite simuler
un scénario en ajoutant les paramètres du produit, dans la rubrique
« Donnée entrée ».
Prenons ainsi l’exemple d’un Warrant Put sur le CAC 40® de Prix
d’Exercice 4 150 avec un delta de -43,20 % qui cote 0,47 EUR à
l’offre. Si l’on anticipe une hausse du cours du CAC 40® de 5 %,
c’est-à-dire une progression de 4 368,89 pts à 4 590 points, alors
le Warrant cotera 0,23 euro, soit une baisse de 51 %. Notons
également que tous les paramètres du produits sont ajustés, tels
que l’élasticité et le point mort, mais aussi le delta, le gamma, le
thêta et le Véga.
À l’inverse, si, par exemple, on anticipe une baisse du cours du
CAC 40® de 2 % alors le Warrant cotera 0,59 euro, soit une
progression de 28,4 %.
De la même manière, le calculateur Turbos vous permet de faire
varier le cours du sous-jacent et du delta afin d’obtenir la valeur
et toutes les caractéristiques de vos Turbos dans tous les
scénarios de vos choix. FIRST LE SAVIEZ-VOUS ?
Efficaces et simples d’utilisation, ces calculateurs vous permettent Au mois de septembre, pas moins de
de calculer, de manière fiable, la valeur de vos produits suivant 1 800 produits arrivent à échéance,
vos anticipations à la hausse ou à la baisse des marchés. 1 157 Turbos et 644 Warrants. Rappelons
que les Turbos sont négociables jusqu’à
Point technique leur date d’échéance, alors que les
Il convient d’ajuster la volatilité du calculateur en cas de Warrants sont négociables jusqu’à
hausse ou de baisse du sous-jacent. En effet la volatilité aura la veille de l’échéance. Pour plus de
tendance à augmenter en cas de baisse des marchés et à précisions rendez-vous sur le site
baisser dans le cas contraire. www.citifirst.com.
04 CitiFirst I septembre 2014 I
économie
L’assouplissement quantitatif de la BCE,
où, quand et comment ?
L
a reprise au sein de la zone euro est difficile, comme maintiendrons un fort degré de facilités monétaires », vont
l’attestent les chiffres et enquêtes à propos de éventuellement pousser le Conseil des gouverneurs à délivrer un
la croissance du 2e trimestre. Suite à cette contre- stimulus additionnel pour combattre la faible inflation persistante.
performance, nous avons réduit nos prévisions de Les arguments pour un assouplissement monétaire semblent plus
croissance du PIB réel pour 2014 et 2015 de 0,3 % et de forts, et les conséquences négatives à long terme d’une inaction
0,2 % à respectivement 0,8 % et 1,5 %. Ceci constitue la plus seraient bien plus préjudiciables pour l’économie et la réputation
forte baisse de nos prévisions depuis le mois de janvier 2012 et le de la BCE. Nous estimons qu’il existe une forte probabilité que la
troisième ajustement baissier en quatre mois. Avec des indices BCE mette en place un programme d’assouplissement quantitatif
supplémentaires d’une sous-performance économique dans les lors des prochains trimestres. Bien que des incertitudes
indicateurs des directeurs d’achat et l’accroissement des risques subsistent, nous pensons que la probabilité d’une action rapide de
géopolitiques (y compris les développements en Russie), la BCE est supérieure à ce qu’estime le consensus.
il convient de se demander si les faiblesses économiques vont
perdurer ou si une reprise est à prévoir dans les prochains mois. Un assouplissement quantitatif de quelle ampleur ? Notre
Nous estimons que la matérialisation des risques baissiers scenario de base est que la BCE visera un programme initial de
à propos de la croissance du PIB vont pousser la Banque centrale 1 trilliard d’euros (85 % de base monétaire, 49 % du bilan de
européenne à envisager un programme d’assouplissement l’Eurosystem, 10 % du PIB de la zone euro). Nous estimons qu’un
quantitatif d’envergure. assouplissement quantitatif de 1 trilliard d’euros pourrait faire croître
le PIB réel de la zone euro de 0,7% au total sur les trois prochaines
L’écart entre l’inflation mesurée et les objectifs d’inflation se années, et que l’inflation pourrait augmenter de 0,1 à 0,2 % par an.
creuse. L’inflation continue de ralentir, atteignant un nouveau
niveau plus bas de 0,4 % annualisé, contre 0,5 % en juin, Quoi et quand ? Nous pensons qu’une répartition 60/40 entre les
suggérant que la moyenne du troisième trimestre sera de nouveau actifs du secteur public et du secteur privé serait logique au niveau
inférieure au scénario de base de la BCE, que nous estimons aux de la zone euro.
alentours de 0,65 % annualisé.
De façon à convaincre les opposants à
Quelles armes pour la BCE ? Une option pour le conseil des l’intervention de la BCE, nous pensons que le
gouverneurs est de ne rien faire et de se cacher derrière ses Conseil des gouverneurs doit conclure que les
indications prospectives pour quelques mois ou trimestres risques baissiers ont augmenté de manière
supplémentaires. Il faudrait espérer que la reprise américaine décisive vis-à-vis de son mandat de stabilité
et britannique fassent baisser l’euro, dopant la compétitivité des prix à moyen terme. En conséquence, une
des exportations de la zone euro et générant une hausse de telle observation pourrait être établie, au plus
l’indice des prix par de l’inflation importée. Nous pensons qu’il tôt lors de la réunion de décembre 2014,
Guillaume Menuet
s’agirait d’une solution sous-optimale et que les garanties du lorsque les prévisions de la BCE seront Senior Euro-zone
président Draghi déclarant « en regardant devant nous, nous étendues à 2017 pour la première fois.
• Economist
CitiFirst I septembre 2014 I 05
marchés
La BCE suffira-t-elle ?
LA BCE, UNE NOUVELLE FOIS, PROVOQUE L’EUPHORIE DES n’est pas désagréable de se dire que certaines mises en garde
MARCHÉS PAR UN TON RASSURANT ET UNE VOLONTÉ n’étaient pas vaines. Ainsi, force est de constater que
D’ASSUMER TOUT SON RÔLE. LE REBOND EST NÉANMOINS malheureusement, les tensions géopolitiques dans différentes
FRAGILE ET LE SOUFFLÉ RETOMBERAIT AU MOINDRE BRUIT parties du globe ont émaillé l’actualité de l’été, provoquant
DE BOTTES. une très forte consolidation, générant de la volatilité et éclipsant
l’efficace soutien de la Banque centrale européenne. Cette
Au début de l’été, le CAC 40® flirtait avec la barre des 4 600 dernière suscite une rentrée fracassante, galvanisant de nouveau
points. Quelques jours plus tôt, soit le 5 juin, la BCE, via la voix de la communauté financière par l’annonce de possibles mesures car
son président Mario Draghi, surprenait la communauté financière la déflation menace. À défaut de rallye d’été, la BCE est-elle à
en annonçant pour la première fois de son existence la création même de donner à l’automne ces beaux reflets que seul l’été
d’un taux négatif pour les mises en pension des banques. Le geste indien sait dessiner ?
était hautement symbolique dans la mesure où les arguments
pour douter de son efficacité ne manquaient pas. Le plus évident Les foyers d’incendie
consistait à rappeler qu’en définitive les banques ne prêteraient L’on pourrait croire que la vocation d’un incendie, si violent soit-il,
pas plus et répercuteraient simplement sur leurs clients le coût s’apparente à l’éphémérité. Or, le pompier, même néophyte,
engendré par une mise en pension des excédents. De même, la rappelle systématiquement que la cendre fumante ne rêve que
BCE n’a pas voulu aller jusqu’à organiser une politique de rachat d’incandescence. Il faut se réjouir d’une trêve « illimitée » dans la
d’actifs comme celle entreprise par la FED. Non seulement les région de Gaza. Nombre d’opérateurs occidentaux ne prêtent
marchés n’ont pas été déçus mais, une fois encore, comme la qu’une faible attention au drame ininterrompu qui se joue dans
formation d’une jurisprudence constante, les seuls propos tenus cette région du monde, car les retentissements économiques
par son président ont suffi à provoquer une vague haussière. Les seraient négligeables. Pourtant, un embrasement du conflit peut
lendemains de fête viennent toujours trop tôt pour formater le à tout moment déstabiliser toute une région avec des répercussions
souvenir et laissent plus généralement un goût amer, celui de la importantes sur le coût de l’énergie. La situation en Irak semble
persistance des réalités. Il semblait être de notre rôle de tenter de maîtrisée avec la réussite d’attaques américaines ciblées obligeant
lister ces dernières afin d’anticiper, si possible, le sort des marchés le diable islamiste à visiter les contours de la boîte dont il n’aurait
pendant la période estivale. Bien évidemment nous n’étions pas jamais dû sortir. Pourtant la victoire est loin d’être acquise.
sans connaître la tradition du rallye d’été mais de nombreux Que dire enfin de la situation en Ukraine qui, si elle n’était pas
éléments nous donnaient à croire qu’une bonne règle ne vaut que dramatique, alimenterait l’art de l’humour, hygiène princière de
par ses exceptions. Ainsi, mettions-nous en garde contre les l’âme ? Quelques chars russes se seraient égarés en territoire
difficultés persistantes de l’économie européenne, la ukrainien. Il ne faut donc pas en vouloir à un petit nombre de
mésestimation des tensions géopolitiques et, techniquement, soldats que l’on n’avait pas munis de cartographies suffisamment
une volatilité historiquement basse qui pouvait à tout moment précises ou lisibles… Les explications, certainement drolatiques au
reprendre de la hauteur. Au-delà d’un ego inutilement flatté, il second degré, masquent un jeu terrible du chat et de la souris où
06 CitiFirst I septembre 2014 IREBOND TECHNIQUE
CAC 40 PH 4598.75 PB 4080.60 Dernier 4342.11
Résistance 4600 4600
Le CAC 40® est revenu,
4550
après une belle accélération,
Résistance 4500 4500
aux portes des 4 400 points.
4450
Cette zone de résistance est
4400
délicate et il faut se méfier
4350
Résistance 4350
d’un possible retour en arrière
4300 car les acheteurs restent
4250 encore peu nombreux.
Support 4185
4200
4150
Support 4090 4100
20000
25/08 15000
10000
5000
0
x10000
April May June July August September
chaque partie affaiblit l’autre à coup d’embargos dont les coûts ne Les 2 000 points du S&P 500
sont pas mesurables. Il est un lieu, maintenant commun, qu’il faut L’ensemble de ces considérations ne doit pas faire oublier un
toujours rappeler : l’activité prédictive n’est potentiellement contexte technique particulier et inédit. Bien nombreux étaient ceux
réalisable que tant que toutes les informations sont en main d’un qui, à l’entame du second semestre de l’année, affirmaient avec
marché à vocation efficiente. Qui peut affirmer que la situation en conviction que les marchés américains étaient surévalués et que, de
Ukraine ne peut pas brutalement se dégrader ? La volonté ce fait, une consolidation imminente était inéluctable. Ils étayaient
hégémonique de la Russie est tout simplement insondable. leurs propos par le fait que la FED non seulement était proche
d’abandonner totalement sa politique de rachat d’actifs, mais
Des espoirs européens encore qu’elle serait dans l’obligation prochaine de procéder à une
La situation économique européenne est simplement affligeante remontée de ses taux directeurs. Certes, la FED n’a pas remis en
et l’on peut apprendre, dès les premiers cours d’initiation à cause sa réduction progressive de rachat d’actifs. Elle s’appuie sur
l’économie, qu’en deçà de 1 % le chômage ne peut qu’augmenter. le fait incontestable que la
La réduction des déficits est
Jusqu’à présent l’Allemagne, incontestable premier de la classe, croissance américaine est bel
une nécessité qui ne devrait pas
parvenait à tirer son épingle du jeu. Le moral des investisseurs et et bien repartie. Prudente, sa
faire l’objet de discussions.
des entrepreneurs, outre-Rhin, est désormais au plus bas et les présidente ne veut pas évo-
tensions avec la Russie se soldent déjà par la disparition de très quer pour autant d’agenda de remontée des taux, estimant la situa-
nombreuses commandes. À cela il fallait ajouter les charges tion économique américaine « compliquée ». Les principaux indices
indécentes de ceux qui considèrent que la faute appartient américains ont marqué une légère pause au cours de l’été, sans
toujours à l’autre. La notion d’effort ou de rigueur est absolument commune mesure avec la purge européenne, pour mieux retrouver
étrangère pour certains, au point que les mêmes se réfugient le chemin des records. À ce titre, le S&P 500 vient de toucher
derrière une fausse querelle qui opposerait la demande et l’offre. la barre historique, mais surtout mythique des 2 000 points.
Si une entreprise est compétitive, elle suscitera naturellement la L’alpiniste qui accroche un sommet expliquera qu’il ne peut s’empê-
demande. Courir avec un masque de charges ne permet pas cher d’en envisager immédiatement un autre tant la disparition de
réellement de mener la course en tête. Pour autant, la vérité l’adrénaline lui est devenue insupportable. Il faut cependant souvent
économique n’est certainement pas univoque et un agrégat recommencer les préparatifs et inventorier le matériel en vue
intelligent de parts de vérité pourrait bien plus sûrement de remplacer les éléments devenus manquants. Sans envisager de
permettre de retrouver la croissance. La réduction des déficits est nouveau une consolidation qui n’a pas voulu venir, il n’est pas contes-
une nécessité qui ne devrait pas faire l’objet de discussions, sauf à table qu’une pause constitue une hypothèse crédible. Il serait alors
laisser le sort commun entre des mains irresponsables. En impossible pour le CAC 40® de s’élancer seul à l’assaut de ses plus
revanche, une marche forcée et épuisante vers l’austérité ne hauts annuels, voire de déborder tout simplement les 4 400 points.
constitue pas non plus la panacée. L’équilibre intelligent du
balancier pourrait être retrouvé si le couple franco-allemand Le terme apaisement pour les tensions géopolitiques n’est
relance son indispensable moteur. Le pragmatisme, s’il a bien pris peut-être pas encore approprié. Les marchés
le pas sur les idéologies d’égarement, peut donner à croire aux américains peuvent toujours, et à leur
opérateurs que la BCE pourrait, avec l’intelligence cristalline dont manière, sans crier gare, subir des dégage-
elle fait preuve actuellement, concilier les impératifs de réduction ments importants ne serait-ce que pour
des déficits tout en veillant à ce que ceux-ci ne débouchent pas, au permettre à de très nombreuses liquidités en
final, sur la déflation. Or, il n’est plus certain que l’Allemagne, attente de se déverser dans de meilleures
refuse tout assouplissement d’une règle européenne jusqu’ici conditions. La BCE sait provoquer de belles
inflexible, sauf si bien sûr on continue en la brusquant à lui poussées haussières. Le soufflé a toujours fait Bertrand Richard
demander de pallier les conséquences de l’incurie de ses voisins. peur aux cuisiniers les plus doués. Que les Journaliste et analyste
Il suffit parfois de demander gentiment… gourmands se méfient…
• financier indépendant
CitiFirst I septembre 2014 I 07analyses
graphiques
AXA
Fin de consolidation
Le titre retrouve une dynamique haussière.
AXA
L‘ANALYSE >>> Graphiquement, après avoir atteint en Le titre s’est affranchi d’une zone de consolidation en triangle.
janvier dernier un plus haut à 20,635 euros, le titre a 22
marqué une phase de correction. Axa a par la suite évolué
dans une zone de consolidation, formant une figure en 21 20,635
triangle. Le titre a récemment franchi à la hausse ce
20 19,77
triangle et retrouve ainsi une dynamique positive. Le titre
évolue désormais au-dessus de ses moyennes mobiles à 19
20 et 50 jours tandis que le RSI s’inscrit en territoire
18
haussier et est positivement orienté. Enfin, le titre dépasse
17,2
sa bande haute de Bollinger, militant pour une accélération 17
haussière à court terme. En somme, tant que 17,2 euros
16 15,85
reste support, la tendance est toujours haussière avec
19,77 et 20,635 euros comme objectifs. Seule la cassure de 15 14,7
17,20 euros permettrait d’invalider ce scénario optimiste.
Un retour vers 15,85 euros, voire 14,7 euros en extension, 14
serait alors envisagé.
• RSI
22/08/13 22/11/13 22/02/14 22/05/14 22/08/14
BIC
Le biais reste haussier
Le titre réalise de nouveaux plus hauts historiques.
BIC
L‘ANALYSE >>> Graphiquement, depuis l’atteinte du Le titre validée une figure de continuation haussière en rectangle.
support à 91,9 euros en mai dernier, Bic a évolué dans 125
un canal haussier avant de se heurter à une zone de 122
120
résistance aux abords de 104 euros. Le titre a opéré par
la suite une phase de consolidation. Celle-ci s’est 115
115
concrétisée par la formation d’une figure dite en rectangle,
110
dont le titre s’est affranchi le 13 août dernier. Bic a ainsi
marqué de nouveaux plus hauts historiques et libéré un 105
nouveau potentiel de progression. Les moyennes mobiles 100 99,2
à 20 et 50 jours sont positivement orientées tandis que le 95
95
RSI s’inscrit en territoire positif, sans être en territoire de 91,9
sur-achat en raison de la récente correction. Ainsi, Bic 90
vise une nouvelle hausse vers 115 euros puis 122 euros en
85
extension. Seul l’enfoncement de 99,2 euros permettrait
d’invalider ce scénario optimiste. Une baisse additionnelle 80
vers 95 euros, voire 91,9 euros (support psychologique),
serait alors envisagée.
• 22/08/13 22/11/13
RSI
22/02/14 22/05/14 22/08/14
08 CitiFirst I septembre 2014 IRéalisées le 22 août 2014 par . Grâce à l’analyse graphique,
il est possible de faire ressortir des données fondamentales, mais également
des tendances de marché. Ce mois-ci, retrouvez dans First les analyses
Axa, Bic, Capgemini et Natixis.
CAPGEMINI
Poursuite du rebond
De nombreux éléments techniques militent pour une poursuite de la reprise.
CAPGEMINI
L‘ANALYSE >>> Graphiquement, après avoir atteint un plus Les moyennes mobiles à 20 et 50 jours ont effectué un croisement acheteur.
haut le 26 février 2014 à 58 euros, le titre a ensuite marqué 60
60
une longue phase de correction jusqu’à la zone de support
58
des 47,6 euros. L’atteinte de ce seuil a permis la fin du repli
et le titre a entrepris par la suite un rebond. S’en est
55
ensuivie une phase de consolidation qui est sur le point de
prendre fin. Les cours forment ainsi une figure en triangle
symétrique dont une sortie par le haut est probable. 50,8
En effet, les moyennes mobiles à 20 et 50 jours ont tout 50
récemment effectué un croisement acheteur tandis que le 47,6
RSI s’inscrit au-dessus de sa ligne de signal sans être en 45,5
territoire de sur-achat. En somme, la formation d’une 45
nouvelle jambe de hausse est attendue vers les 58 euros
dans un premier temps. Le dépassement de ce niveau
amènera le titre sur les 60 euros. Seule une clôture 40
en dessous de 50,8 euros invaliderait ce scénario haussier.
RSI
En dessous de ce niveau, un retour vers 47,6 euros puis
45,5 euros serait à prévoir.
• 22/08/13 22/11/13 22/02/14 22/05/14 22/08/14
NATIXIS
Poursuite du mouvement ascendant
Un retour vers les plus hauts annuels est envisagé à court terme.
NATIXIS
Psychologie de continuation haussière.
L‘ANALYSE >>> Graphiquement, la phase de hausse du
titre a été stoppée en mars dernier au contact de la 7
résistance des 5,66 euros. Une phase de consolidation a
6,4
suivi sous cette zone. Durant celle-ci, le titre a rebondi par
deux fois sur la zone de support des 4,57 euros. Le second 6
rebond a permis au titre de s’extraire d’une figure de 5,66
congestion en triangle, relançant la dynamique haussière.
Les moyennes mobiles à 20 et 50 jours ont effectué un 5
croisement acheteur tandis que le RSI évolue en territoire 4,57
positif. Ainsi, la formation d’une nouvelle jambe de hausse
4,19
en direction de la zone de résistance à 5,66 euros est
4 3,8
envisageable à court terme. La cassure de ce niveau
provoquerait une accélération du mouvement de hausse en
direction de 6,4 euros. En revanche, si le titre réussissait
3
à enfoncer le support des 4,57 euros, ce scénario serait
invalidé et une baisse additionnelle serait à prévoir en
•
RSI
direction des 4,19 et 3,8 euros. 22/08/13 22/11/13 22/02/14 22/05/14 22/08/14
CitiFirst I septembre 2014 I 09agenda
septembre 2014
FIRST STATISTIQUES ÉCONOMIQUES
02.09 16:00 US ISM manufacturier 17.09 14:30 US Balance des comptes courants
16:00 US ISM prix payés 16:00 US Indice NAHB du marché immobilier
16:00 US Dépenses de construction 20:00 US Décision FOMC sur les taux d'intérêt
03.09 - US Ventes totales de véhicules 18.09 14:30 US Inscriptions au chômage
- US Ventes intérieures de véhicules 14:30 US Demandeurs d'emploi
13:00 US MBA Demandes de prêts hypothécaires 14:30 US Mises en chantier
16:00 US Commandes des entreprises 14:30 US Permis de construire
20:00 US Livre beige de la FED 15:45 US Confort des consommateurs Bloomberg
04.09 14:15 US Variation de l'emploi ADP 22.09 16:00 US Reventes de logements
14:30 US Balance commerciale 16:00 US Vente d'immobilier ancien
04.09 14:30 US Inscriptions au chômage 23.09 08:45 FR PIB
14:30 US Demandeurs d'emploi 08:45 FR PIB annualisé
14:30 US Productivité non agricole 08:45 FR Perspectives de production des chefs d'entreprises
14:30 US Coûts de main-d'œuvre horaires 08:45 FR Indice des perspectives de production
15:45 US Confort des consommateurs Bloomberg 16:00 US Indice manufacturier de la FED de Richmond
16:00 US ISM non-manufacturier 24.09 13:00 US MBA Demandes de prêts hypothécaires
05.09 08:45 FR Indice de confiance des consommateurs 16:00 US Ventes de logements neufs
14:30 US Main-d'œuvre non agricole 18:00 FR Demandeurs d'emploi
14:30 US Taux de chômage 25.09 14:30 US Inscriptions au chômage
14:30 US Revenus horaires moyens 14:30 US Demandeurs d'emploi
08.09 08:30 FR Sentiment des affaires de la Banque de France 14:30 US Commandes de biens durables
21:00 US Crédit à la consommation 14:30 US Commandes de biens durables (hors transport)
09.09 08:45 FR Balance budgétaire 15:45 US Confort des consommateurs Bloomberg
08:45 FR Balance commerciale 26.09 08:45 FR Indice de confiance des consommateurs
10.09 07:30 FR Main-d'œuvre non agricole 14:30 US Consommation des ménages
08:45 FR Production Industrielle 14:30 US Indice PIB
13:00 US MBA Demandes de prêts hypothécaires 29.09 14:30 US Revenus des ménages
11.09 08:45 FR Indice des prix à la consommation de la zone euro 14:30 US Dépenses des ménages
14:30 US Inscriptions au chômage 16:00 US Ventes de logement en cours
14:30 US Demandeurs d'emploi 30.09 15:45 US Indice des directeurs d'achat
15:45 US Confort des consommateurs Bloomberg (Liste non exhaustive et donnée à titre indicatif uniquement)
20:00 US Rapport budget mensuel
12.09 08:45 FR Balance des comptes courants FIRST LES RÉSULTATS FINANCIERS
16:00 US Stocks des entreprises
15.09 14:30 US Indice "Empire State" 01.09 Iliad SA 1er semestre 2014
15:15 US Production Industrielle 04.09 Altran Technologies SA 1er semestre 2014
16.09 Adobe 3e trimestre 2014
15:15 US Capacité d'utilisation
17.09 13:00 US MBA Demandes de prêts hypothécaires (Liste non exhaustive et donnée à titre indicatif uniquement)
10 CitiFirst I septembre 2014 IChaque mois, surveillez la publication des statistiques économiques
qui influencent les marchés, et les résultats financiers des principales
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