La gouvernance des modèles : comprendre l'importance de la - Institut des actuaires
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
CHAIRE « ETHIQUE ET FINANCE »
La gouvernance des modèles :
comprendre l’importance de la
performativité
Christian WALTER, HDR
Actuaire agrégé IA, CERA
E-mail : christian.walter@msh-paris.fr
Chaire “Ethique et Finance”, Fondation Maison des sciences de l’homme
Centre de philosophie contemporaine (PHICO), Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne
Presentation SACEI, Deauville, 22-23/09/2016
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 1
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.fr
Contexte de la présentation SACEI
• CERA 2016
– Importance de la gouvernance des modèles
• AFIR 2016 (Edimbourg)
– Communication sur la performativité des modèles financiers
• IFoA 2016 (Institute and Faculty of Actuaries)
– Working Party « Risk Measures »
• ARC 2016 (Minneapolis)
– Communication sur le professionnalisme actuariel
• ARIA 2016 (American Risk and Insurance Association)
– Prix « Kulp-Wright Book Awards” for 2016
– Extreme Financial Risk and Asset Allocation (avec Olivier Le Courtois),
Imperial College Press, 2014
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 2
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.fr
Plan de l’exposé ARC 2016
1. On rappelle la relation entre le
professionnalisme actuariel et les concepts clés
de la science actuarielle
2. On utilise la notion nouvelle de Logos financier
pour faire apparaître un point problématique
dans les principes actuariels dans le cas des
modèles financiers
3. On en tire les conséquences pour le
professionnalisme actuariel (ISAP 1, ASOP 38)
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 3
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.fr
Source
• Ch. Walter, “The financial Logos: The framing of financial decision-making
by mathematical modelling”, Research in International Business and
Finance, 37 (2016), 597-604.
– http://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0275531916300228
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 4
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.fr
Qu’est-ce que le professionnalisme actuariel
• Citations
– American academy of actuaries, Council on
professionalism, Committee on professional responsibility:
“The roles of the actuary in the selection and application of
actuarial models”, Discussion paper, Professionalism
series 2006, n°7
• L’actuaire est responsable de la pertinence du modèle actuariel
model
• Exercice du jugement professionnel
– “choix”, “sélection” etc.
– Contexte:
• The “fundamental concepts of actuarial science”
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 5
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.fr
Concepts fondamentaux de la science actuarielle
• “The methodology of actuarial science”,
Pemberton, BAJ, 1999
– Actuarial science is concerned with the
development of models which approximate the
behaviour of reality
• “Principle underlying actuarial science”,
Casualty actuarial society, draft paper, 1999
– [a scientific models is] an abstract and simplified
representation of a given phenomenon
– Observations of actual experience usually
constitute the actuary’s primary facts
• Noter le vocabulaire
– “reality”, “phenomenon”, “facts”
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 6
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.fr
Philosophie des concepts de la science actuarielle
• Philosophie des sciences implicite
– The “fact / value dichotomy”
• Exemples : “data / models”, “data / judgement”
– “Real world/model world : vrai monde / monde du modèle
• Réduire l’écart entre les modèles et la réalité : le risque
de modèle et la gouvernance des modèles
• Semble valide dans le cas de la nature
(tempêtes, Catnat etc.)
– Pas dans le cas de la modélisation financière
– A cause de l’effondrement de la dichotomie entre
les faits et les valeurs (The collapse of the fact/
value dichotomy, Putnam)
• Ceci est dû à un phénomène non trivial que j’ai appelé
le Logos financier
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 7
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.fr
Qu’est-ce que le Logos?
• Le Logos des anciens
– Héraclite : “discours” (principe) d’ordre et de savoir
• Le Logos tout-puissant des sophistes de la Grèce antique
• Notion d’επιδειξισ (epideixis): conçu pour décrire quelque chose
– Le pouvoir du Logos dans le monde
• Le Logos parle et ce qu’il dit advient
• Version biblique : “YHWH dit et la chose arrive” (Ps 33, 9)
• Le Logos des modernes
– Notion d’actes de langage
• Un acte de langage en linguistique et dans la philosophie du langage est une
énonciation qui possède une fonction performative dans la communication
• « Énonciation » et non « énoncé » (phrase) car il y a des conditions d’efficacité
• Les actes de langage sont des actions par, précisément, ces conditions d’efficacité
• « Dire » change le cours des évènements
– Faire des choses avec des mots
• Ce qui est fait dans un discours (et non ce qui est dit))
• John Austin (1911-1960), How to do things with words (1962)
• Pierre Bourdieu, Ce que parler veut dire, 1982
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 8
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.frLe Logos et le Logos financier
MATHS
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 9
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.frQu’entend-on par Logos financier ?
• Le Logos financier
– Notion introduite dans le RIBAF, 2016
– La tournant linguistique en finance mathématique
• Le Logos financier “dit”
– Un “discours” qui contient des modes de raisonnements et des
métriques pour les pratiques professionnelles
• Raisonnement : exemple des règles d’investissement (allocation stratégique /
allocation tactique / choix de titres)
• Raisonnement : exemple des compétences requises des gérants
professionnels (« Tracking error », benchmarks.)
• Métrique : exemple des indicateurs de risque (VaR, TCE, BE etc.)
• Quels sont les actes de langage du Logos financier ?
– Une représentation du risque financier
– Une modélisation du risque financier
• Qui fournit un cadre de pensée pour le processus de décision
– Le “risque” défini dans la modélisation financière devient la “réalité”
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 10
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.frPhénomène très étudié dans les sciences sociales
• Sociologie des sciences
– Donald MacKenzie : An engine, not a
camera. How financial models shape
markets (2006)
– Relation entre deux histoires :
– Histoire des pratiques professionnelles
financières : les “CHOSES”
• Histoire des changements des marchés financiers
• Histoire des institutions financières
– Histoire de la modélisation financière du
risque : les “MOTS”
• Histoire de la théorie de la finance mathématique
• Histoire de la pensée financière
• Perspectives pragmatistes
– Fabian Muniesa : The Provoked Economy.
Economic reality and the performative turn
(2014)
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 11
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.frExemple: “The formula that killed Wall Street”
• La formule of David Li
• Copule gaussienne
• Repose sur la notion de probabilité
• Les investisseurs institutionnels sont familiers
de l’usage notion de probabilités
– Performativité de la formule
• Discours : ce que l’on croit fermement de la
nature de l’incertitude (vrai / faux)
• Dispositifs : investisseurs, banques de Wall
Street, agences de notation, régulateur etc.
• Les mises en garde sur les limites de cette
formule ont été ignorées. Pourquoi ? Le Logos
• Technologie invisible mais dangereuse
• La modélisation financière du risque
interroge la dichotomie fait/valeur
– Confiance mal placée dans la
modélisation financière du risque
• “On s’est tous trompés” : effet auto-référentiel
du modèle
• Convention de quantification
– The devil was in the “d-tails”: a tale of fat
tails…
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 12
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.frLa formule qui a tué la dichotomie entre les faits et les valeurs
Sarah Robertson
Risk manager
- Les calculs sont justes mais la formule ne vaut rien
- qu’est-ce que cela veut dire ?
- L’équation était simple mais fausse.
- 8 milliards dollars sont gérés dans le monde avec cette
équation.
- On s’est tous trompés
Jared Cohen
Head of Investment Bank
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 13
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.frModèles financiers : dépasser la dichotomie entre les faits et les valeurs
(1)
• La “réalité financière” ne se tient
pas tranquillement devant nous !
– Elle est appelée à exister,
« provoquée », par les centres de
recherche des banques et
universités
– Une hiérarchie d’actes
épistémologiques amène à exister
une “réalité”
• Le “risque financier” résulte d’un
acte de langage
– « Black swans » (Taleb) ou « Blank
swans »?
– « Black swans » comme des
« Blanks » remplis par des actes de
langage (écrire une option)
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 14
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.frModèles financiers : dépasser la dichotomie entre les faits et les valeurs
(2)
• Les “observations financières” sont des
chaînes of médiations, une hiérarchie d’actes
épistémologiques
– Un graphique de trajectoire boursière est le résulte
d’étapes successive de choix (échelle de temps,
durée etc.)
• Les “faits financiers” (data) sont “objectifs”
dans le sens où ils résultent d’un processus
social de construction
– “Réalisme” veut dire ici “constructivisme”
– Les “faits statistiques” (data) sont à la fois réels et
conventionnels
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 15
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.frModèles financiers : dépasser la dichotomie entre les faits et les valeurs
(3)
• Le “monde financier” est issu de la manière
dont des connaissances théoriques appellent
une “réalité” à l’existence
– Les pratiques professionnelles résultent des
modèles financiers (sont « provoquées » par)
• Ce sont les “actes de langage” du Logos
financier
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 16
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.frRevoir les concepts of la science actuarielle
• Les concepts actuels sont l’image d’un langage
« représentationnel » de la science actuarielle
– Une compréhension de cette science comme une tentative de
représenter la “nature”
– Valide peut-être dans beaucoup de situations, mais pas dans la
finance
• Il faut compléter ces concepts avec un langage
performatif dans le cas des modèles financiers
– Une compréhension de la science actuarielle (en finance)
comme un mécanisme qui crée la “réalité”
• La science actuarielle peut influencer ce qu’elle croit “décrire”
– Important dans les cas de modélisation du risque financier
• Les modèles de risque financier ne sont pas des « énoncés de
découvertes », ils sont activement engagés dans la « réalité » qu’ils
imaginent décrire
• Les modèles financiers ne prévoient pas des scénarios futurs, mais
transforment leur environnement
– La modélisation financière du risque peut augmenter le
risque
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 17
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.frLe point d’Archimède : les humanités scientifiques
Éthique professionnelle
•
Sciences sociales
Science actuarielle Economie financière
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 18
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.frLe triangle du professionnalisme
• Trois côtés
– [Actuariat – éthique] : normes, ISAP, ASOP etc.
– [Actuariat – finance] : modèles etc.
– [Ethique – finance] : éthique des affaires, déontologie etc.
• MANQUE : l’éthique épistémique
• Investigation des outillages techniques et mentaux
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 19
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.frHumanités scientifiques pour actuaires
Fondation Maison des sciences de l’homme Christian Walter, FIA, CERA – [Présentation SACEI Deauville] 22-23 septembre 2016 – 20
Chair “Ethique et Finance” : http://www.fmsh.fr/en/c/6791 E-mail : christian.walter@msh-paris.frVous pouvez aussi lire
