Novembre 2022 IST Actuel - fondation IST
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Novembre 2022
IST Actuel
IST3 INFRASTRUCTURE GLOBAL :
une stratégie défensive affichant une faible
corrélation avec les cycles économiques
La résilience et des rendements sur distribution stables même en temps de ritaires. IST3 INFRASTRUCTURE GLOBAL
crise sont des caractéristiques importantes d’un portefeuille institutionnel. investit dans le très large spectre des
Le groupe de placements IST3 INFRASTRUCTURE GLOBAL («IST3 IG») placements en infrastructures en appli-
est destiné aux investisseurs qui recherchent une protection du capital, quant des critères d’exclusion sélectifs.
une faible volatilité et une meilleure diversification grâce à une faible Le domaine militaire, les prisons et
corrélation avec d’autres classes d’actifs. Ce portefeuille largement diversi- le nucléaire ainsi que la production
fié à l’échelle mondiale offre une certaine protection contre l’inflation et d’énergie à partir de pétrole et de
n’est que peu affecté par la hausse des taux d’intérêt grâce à des structures charbon sont exclus de l’univers
d’endettement garanties sur le long terme. La performance robuste, la d’investissement.
gestion active des actifs et une activité d’investissement très ciblée en font
une solution de placement intéressante, exclusivement destinée aux L’activité d’investissement sélective
caisses de pension suisses. et la gestion active génèrent une
valeur ajoutée
Positionnement défensif et perfor- La stratégie de placement très diversi
mance robuste fiée permet de réaliser de nouvelles
IST3 IG bénéficie de flux financiers transactions de manière ciblée, en
majoritairement garantis par contrat, de fonction de l’évolution du marché et des
coûts d’emprunt fixes, d’une faible potentiels de développement. Des
corrélation avec les cycles économiques investissements représentant un volume
ainsi que d’une certaine protection d’environ 163 millions de CHF ont pu
contre l’inflation. La stratégie défensive être réalisés au cours des 12 derniers
permet en outre de verser régulièrement mois malgré un environnement de
des distributions aux investisseurs. Au marché volatil et une forte demande de
1er semestre 2022, ceux-ci représentai- placements en infrastructures. Depuis
ent 1,69 % du capital investi. décembre 2014, 32 transactions ont été
Au 30 juin 2022, le rendement semestri- conclues. Ces derniers mois, l’accent a
el net s’établissait à 6,71 % en CHF été mis sur les investissements dans les
Cette édition aborde les (time-weighted return «TWR»), un taux réseaux électriques, les énergies
sujets suivants : sensiblement supérieur à l’objectif de renouvelables et les PPP («partenariats
I ST3 INFRASTRUCTURE GLOBAL : une performance. Sur l’ensemble de l’année public-privés») dans des sous-secteurs
stratégie défensive affichant une faible 2021, le rendement net a même atteint offrant une protection contre l’inflation
corrélation avec les cycles économiques 1 10,38 %. A moyen terme, le groupe de qui semblent particulièrement attrayants
IST INSURANCE LINKED STRATE- placements vise une performance nette du fait de la hausse des prix de l’énergie,
GIES – pile et face 2022 2 en CHF comprise entre 5,0 % et 7,0 % de leur faible corrélation avec les cycles
Cinq questions au Conseil de par an et un rendement moyen sur économiques ainsi que de l’intégration
fondation 3 distribution de 3,5 à 5,0 % par an. des facteurs ESG.
Investissements en private equity : IST maintient ses prévisions positives Avec l’accroissement continu de son
une approche différenciée s’impose 6 pour la classe d’actifs des infrastructu- volume, IST3 IG peut exercer ses droits
res, notamment parce que le secteur d’actionnaires pour effectuer des
Tables Rondes en Suisse romande
et au Tessin : le présentiel profite largement des thèmes actuels et acquisitions en dehors des grands appels
institutionnalisé 7 d’avenir tels que la numérisation, d’offres. La stratégie se concentre par
Divers 8 l’approvisionnement de base, la sécurité ailleurs sur des engagements de petite
et la transition énergétique, la protection et moyenne importance qui suscitent
Calendrier 2023 8
du climat et d’autres thèmes ESG prio- souvent moins d’intérêt de la part des
1 IST Actuel | Novembre 2022
grands fonds d’investissement. Les prix ment développée et l’équipe est renfor- ces derniers. Le faible TER KGAST de
négociés sont de ce fait souvent plus cée de manière ciblée par le recrutement 0,89% au 30 septembre 2021 reflète
favorables. Le pipeline d’investissements de spécialistes. Le 30 juin 2022, le volume également l’idée de base d’IST: des
global et largement diversifié reste total d’IST3 IG représentait environ solutions avantageuses et sur mesure
robuste et comprend actuellement un 830 millions de francs. L’objectif est conçues pour les institutions de
volume supérieur à CHF 300 millions. d’atteindre un volume de 1,5 milliard de prévoyance suisses.
En tant que gestionnaire actif de notre francs au cours des prochaines années.
portefeuille, nous sommes en mesure de L’investissement minimum est de 5 Pourquoi choisir IST3 IG ?
garantir contractuellement les évolutions millions de francs. • Stratégie orientée à long terme
positives (comme la hausse des prix sur IST3 IG sera désormais ouvert aux d’institutions de prévoyance
le marché de l’énergie) pour le porte- souscriptions tous les six mois, à savoir partageant les mêmes idées
feuille. Les dates de vente sont régu le 31 mars et le 30 septembre, avec une • Revenus largement protégés contre
lièrement évaluées sur la base de commission d’émission de 1 % à partir l’inflation, garantis par contrat
l’environnement de marché actuel. du 1er octobre 2023. Jusqu’à cette date, ou réglementés, assurant un
les nouveaux investisseurs peuvent rendement stable des distributions
Ouverture du groupe de place- encore souscrire des droits sans frais • Bonne diversification au sein du
ments aux investisseurs et déve- supplémentaires. L’implication et la produit et par rapport à d’autres
classes d’actifs
loppement de la plateforme représentation des investisseurs par le
• Quelques-uns des plus grands
Les investissements en infrastructures biais du comité d’investissement et
investisseurs engagés via le Conseil
constituent un domaine stratégique pour du Conseil de fondation notamment
de fondation
IST. Aussi, la plateforme est continuelle- permettent de répondre aux besoins de
IST INSURANCE LINKED STRATEGIES – pile
et face 2022
Au cours de cette année mouvementée marquée par une forte volatilité alors que les emprunts arrivant à éché-
sur les marchés, les stratégies liées aux assurances ou Insurance Linked ance et devant être remboursés ne
Strategies (ILS) ont apporté une lueur d’espoir. En raison du faible nombre représentent que 2 milliards de dollars.
d’événements assurés survenus en 2022, la stratégie a généré de bons En conséquence, les rendements
rendements mensuels et une performance annuelle supérieure à 5% augmenteront.
en dollars était même attendue. Cet espoir a toutefois été douché en
septembre, lorsque l’ouragan Ian a frappé la Floride, dévastant plusieurs Impact sur les primes
régions de cet Etat et de la Caroline du Sud. Pour les gérants ILS et leurs investis-
seurs, un tel environnement est en
Les inondations de Fort Myers et de clair que les capitaux se raréfiaient sur le principe très attrayant, si bien que les
Naples ont causé les dommages les plus marché des ILS. Les bilans des assu- primes devraient augmenter en 2023.
importants. Plus de 130 morts sont à reurs sont de plus en plus mis à mal, au Ils exigent un rendement plus élevé, car
déplorer et le montant des dommages passif en raison de l’augmentation de la les changements climatiques et la
est estimé à plus de 60 milliards de fréquence et du montant des sinistres, fréquence accrue des sinistres qui en
dollars. En conséquence, les gérants et à l’actif en raison de la hausse des découle ne sont pas encore toujours
d’ILS ont dû procéder à des premiers taux d’intérêt et de la baisse des reflétés dans les primes. Les investisseurs
ajustements de valorisations, qui con- marchés boursiers. A cela s’ajoute le fait ILS profitent en outre de taux d’intérêt
tinueront d’être adaptées ces prochains que le traitement des sinistres assurés plus élevés sur les placements du capital-
mois et conduiront très probablement coûte de plus en plus cher. Le fort risque mis en dépôt et bloqué, lequel est
à une performance globale négative renchérissement des matériaux de cons- principalement investi en bons du Trésor
sur l’ensemble de l’année. truction et les coûts salariaux de la main- américain. Les gérants ILS doivent mieux
d’œuvre jouent ici un rôle important. positionner leurs portefeuilles et les
Répercussions sur le renouvelle- Le marché des cat bonds affiche éga- diversifier de plus en plus en prévision
ment des contrats lement un besoin net de capitaux ; d’événements extrêmes, ce qui peut être
Lors de la réunion annuelle d’été des en effet, plus de 4 milliards de dollars de réalisé grâce à des allocations supplé-
assureurs à Monte Carlo, il était déjà nouvelles obligations ont été lancées, mentaires dans le domaine Vie.
2 IST Actuel | Novembre 2022
Cinq questions au Conseil de fondation
Nous avons le plaisir de commencer notre série d’interviews «Cinq
questions au Conseil de fondation» avec Beat Wüst, responsable
des placements à la caisse de pension de GastroSocial à Aarau et
membre du Conseil de fondation d’IST depuis janvier 2020.
Cher Beat, les deux années de l’augmentation des réserves de de fondation, de la direction ainsi
pandémie ont été tout sauf faciles fluctuation de valeur au cours de ces qu’avec les spécialistes d’IST.
pour vos affiliés et leurs bénéficiaires. dernières années, notre organisation Je suis convaincu qu’un fort engage-
Quel en a été l’impact sur la caisse entrepreneuriale et résistante aux ment au travail doit être contrebalancé
de pension? crises ainsi que notre horizon de par des loisirs qui procurent égale-
Nos assurés ont traversé à maints placement à long terme nous per ment du plaisir et qui n’ont, si pos
égards des temps très difficiles, mettent d’optimiser continuellement sible, rien à voir avec le monde profes-
caractérisés par de nombreuses notre portefeuille tout en suivant de sionnel. J’apprécie entre autres de
incertitudes. Dans cette situation de près l’évolution des marchés. Malgré partir en vacances sans planification,
crise, il n’a pas non plus été facile le contexte difficile, nous créons de marcher dans la nature, de cuisiner
pour la caisse de pension et la caisse ainsi une situation de départ avanta- et d’écouter de la musique.
de compensation GastroSocial de geuse pour le succès des placements
soutenir ses clients pour toutes les au cours des années à venir. Par le biais des affiliés «raffinés» de
questions relatives aux assurances ta caisse de pension, tu t’y connais
sociales dans les délais et avec la Quelles sont, selon toi, les qualités certainement bien en matière
compétence habituelle. En plus du que doit posséder un membre de culinaire. Demander quel est ton
personnel temporaire, les collabora- conseil de fondation et qu’apprécies- restaurant préféré serait peut-être
teurs d’autres équipes ont apporté tu dans la collaboration au sein du déplacé, mais dis-nous quel est
leur aide là où le volume de travail Conseil de fondation d’IST? ton plat préféré?
était particulièrement important. Un membre de conseil de fondation J’apprécie la diversité et aime
Du côté des placements, nous avons doit avant tout se passionner pour déguster une cuisine créative à base
pu nous appuyer sur un comité de sa tâche et intégrer son expérience et de produits de grande qualité.
placement faisant preuve de clair ses connaissances spécialisées de
voyance en période de crise, sur la manière constructive au profit du
vaste et longue expérience disponible paysage suisse des caisses de
au sein du service et sur des proces- pension en général puis d’IST en La caisse de pension Gastro
sus éprouvés, ce qui nous a permis particulier.
Social est une fondation commune
de tirer profit des distorsions des Au sein de notre Conseil de fonda
pour les entreprises du secteur
marchés pour optimiser les porte- tion, j’apprécie le fort engagement de
de l’hôtellerie et de la restauration.
feuilles. La préservation du potentiel chaque membre, la diversité des
de rendement de notre portefeuille forces en présence et la culture du Les plus de 280 collaborateurs
largement diversifié dans une per- dialogue ouvert. s’occupent de la prévoyance pro-
spective à moyen terme était cepen- fessionnelle de 21 000 entreprises
dant notre priorité. Face à la diversité des thèmes totalisant quelque 170 000 per
abordés, il est important de maintenir sonnes assurées – également dans
Comme si cela ne suffisait pas, une un bon équilibre. Quelles sont tes le domaine de la caisse de compen
véritable tempête s’est en outre passions et où puises-tu de l’énergie? sation. A la fin 2021, les actifs sous
abattue sur les marchés financiers C’est justement cette diversité de gestion totalisaient 9,7 milliards
cette année. Comment gérez-vous la thèmes qui me passionne, tout comme de francs et le degré de couverture
situation actuelle? l’échange enrichissant avec mes
s’établissait à 126 %.
La structure favorable des assurés, collègues très compétents du Conseil
3 IST Actuel | Novembre 2022
IST3 INFRASTRUCTURE GLOBAL
Lancé en 2014. 26 investissements opérés au niveau mondial pour un volume
d’investissement de CHF 830 Mio. Des institutions de prévoyance suisses
investissent de manière diversifiée dans l’infrastructure et apportent ainsi leur
soutien au développement et à la productivité de notre société.
Votre partenaire compétent et indépendant. Depuis 1967.
istfunds.ch
Energies renouvelables Nous investissons dans lʼintérêt des géné- rations à venir et fournissons à près de 150ʼ000 ménages de lʼélectricité propre provenant de parcs éoliens et solaires. Infrastructures sociales Nous investissons dans un environne- ment dʼapprentissage inspirant pour plus de 15ʼ000 étudiants et favorisons ainsi leur développement. Transports Nous investissons dans les aires de ser- vice des autoroutes et offrons une pause à près de 20 millions de voyageurs par an. Communication Nous investissons dans lʼaccès Internet à très haut débit dans les régions rurales. Plus de 5.6 millions de ménages profitent de nouveaux raccordements. Approvisionnement en énergie Nous investissons dans lʼinfrastructure du gaz et approvisionnons plus de 200ʼ000 bâtiments en Suisse.
Investissements en private equity :
une approche différenciée s’impose
Environnement des marchés Le moment est pourtant propice (capital-risque) apportent une diversi
financiers : défis en tous genres pour investir: arguments en faveur fication par rapport à la volatilité des
Les années 2020 et 2021 marquées d’un engagement actions cotées. En comparaison avec les
par le Covid-19 ont été fructueuses D’un point de vue historique, les années engagements de fin de cycle, le
pour les investissements en private de récession sont particulièrement capital-risque a moins souffert de la
equity. En raison de la guerre en rentables pour le private equity. Les hausse excessive des valorisations de
Ukraine, de la crise énergétique et programmes lancés durant ces années ces dernières années.
des problèmes d’approvisionnement, permettent généralement d’acquérir des Le nombre de transactions conclues par
le climat des marchés financiers s’est actifs à des prix plus bas. Selon notre un partenaire général (PG) est par
dégradé en 2022 et nous sommes expérience, la valorisation des investis- ailleurs susceptible d’augmenter. Dans
désormais confrontés à de grands sements réalisés pendant une phase le cadre de telles transactions, les
défis. L’inflation a fortement augmen- de récession s’apprécie durant la phase gestionnaires de fonds vendent une ou
té, également en Occident, et de reprise subséquente. plusieurs entreprises en portefeuille à
dépasse les objectifs visés par les En période de stagflation, les divers un autre véhicule créé par le même PG.
banques centrales. En conséquence, secteurs du private equity ne se com- Cette tendance est déjà perceptible et
ces dernières ont relevé leur taux portent pas tous de la même façon. se renforcera avec la fermeture du
directeur afin de lutter contre le Il convient de privilégier les stratégies marché des IPO et la diminution des
renchérissement. Le marché des d’investissement axées sur les secteurs sorties de fusions et acquisitions.
introductions en bourse est pratique- de la consommation et de la santé, L’Amérique du Nord, l’Europe de l’Ouest,
ment fermé et tant les actions de comme sur les marchés d’actions la Chine et l’Inde restent les régions les
croissance que les valeurs tech liquides. plus intéressantes pour les investisse-
nologiques sont sous pression. La A notre avis, les rachats de petites et ments en private equity. Ces dernières
situation actuelle comporte des moyennes entreprises devraient s’avérer années, d’autres pays émergents et
risques accrus de stagflation, voire plus lucratifs que les grands buyouts. marchés frontières ont également fait
de récession, mais offre également Les investissements dans les premières leurs preuves en tant que complément
des opportunités. phases du cycle de vie d’une entreprise à un produit de private equity global.
2020/2021 ont été des années record pour le private equity Source : Bloomberg, Schroders Capital, 2022
Preqin Private Equity Index – Quartals Performance US IPO Erlöse ($bn, inklusive SPAC IPOs)
14% 300
12%
250
10%
200
8%
150
6%
100
4%
50
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SPAC = Special Purpose Acquisition Company, IPO = Initial Public Offering, Quartals Performance : performance trimest-
Past performance is not a guide to future performance and may not be repeated.
rielle, US IPO Erlöse ($bn, inklusive SPAC IPOs) : Produits des IPO (y. c. les SPAC) US en milliard
Source: Bloomberg, Schroders Capital, 2022.
2
6 IST Actuel | Novembre 2022Les années de récession comptent parmi les meilleures millésimes de la co-investissements à caractère durable :
dernière décennie le volume d’investissement réalisé
Private Equity Vintage Performance (Median Netto IRR) jusqu’à présent s’élève à plus de 1,5
Net IRR milliard de dollars dans des co-investis-
Source : Preqin, Schroders Capital, 2022
16 sements orientés sur les 17 ODD.
Les plus de 450 contacts établis avec
14
des gérants de fonds spécialisés
12 génèrent de nombreuses opportunités.
L’environnement de marché mondial
10
est couvert par l’analyse de plus de
8 400 co-investissements par an. Notre
6
approche d’investissement présente en
outre l’avantage de réduire les coûts
4
totaux, puisque la majorité des co-inves-
2 tissements sont souscrits sur une base
«no fee-no carry».
0
-5 -4 -3 -2 -1 0 Le premier closing d’IST3 PRIVATE
EQUITY 3 IMPACT aura lieu début
0 = année(s) de récession. Sur la base d’une analyse des millésimes de 1980
novembre 2022. Le groupe de place-
à 2009; récessions déterminées selon la méthodologie du National Bureau
ments restera ensuite ouvert aux
of Economic
Source: Preqin, Schroders Research
Capital, 2022. (NBER) (1980–1982, 1990–1991, 2001, 2007–2009).
nouvelles souscriptions pendant un an.
0 = Jahr(e) der Rezession. Basierend auf einer Analyse der Jahrgänge von 1980 bis 2009; Rezessionen ermittelt nach NBER-Methodik (1980–1982, 1990–91, 2001, 2007–2009).
1
IST3 PRIVATE EQUITY 3 IMPACT : co-investissements durables, en accord Conclusion
la durabilité comme élément central avec les objectifs de développement Les institutions de prévoyance suisses
Notre nouvelle stratégie offre aux durable des Nations unies (ODD). peuvent désormais également donner
institutions de prévoyance suisses IST3 PRIVATE EQUITY 3 IMPACT une orientation durable à leurs inves
l’accès à un portefeuille de private répond en outre aux exigences de tissements dans le segment des place-
equity diversifié et exclusif investi à l’article 9 du règlement européen SFDR ments alternatifs. Elles profitent de
l’échelle mondiale, axé sur le rachat de (Sustainable Finance Disclosure la longue expérience d’un prestataire de
petites et moyennes entreprises, la Regulation) et est certifié OPIM (Prin- private equity bien établi domicilié en
croissance et le capital-risque. Ce cipes opérationnels de la gestion de Suisse et d’une certification de durabili-
troisième produit, qui est à nouveau mis l’impact). Les investisseurs profitent té effectuée par un organisme indé
en œuvre en collaboration avec d’une expérience de 10 ans acquise pendant.
Schroders Capital, se concentre sur les avec des solutions existantes dans des
Tables Rondes en Suisse romande et au Tessin :
le présentiel institutionnalisé
La pandémie de Covid-19 nous a tous nous nous sommes tout à coup seurs et potentiels investisseurs sur
affectés, de loin ou de près. Dans retrouvés seuls devant notre écran à leurs terres. C’est donc ce que nous
bien des domaines, elle a changé nos affronter … l’œil d’une caméra. avons décidé de faire.
habitudes, souvent en exacerbant des En ouvrant un bureau à Lausanne il y Ainsi sont nées nos Tables Rondes à
tendances de fond qui ne demandai- a plus de 10 ans déjà, l’objectif était Lausanne, Neuchâtel, Fribourg, Sion,
ent qu’à s’installer durablement. Nous de nous rapprocher de nos investis- Bellinzona, Lugano et Genève.
avons ainsi découvert, de manière seurs, de pouvoir échanger dans leur Chaque année, nous invitons nos
imposée pour un certain nombre, les langue et d’acquérir une connais- clients « chez eux », entre printemps
mérites mais aussi les écueils du sance approfondie des besoins spéci- et automne. Ce sont des moments
télétravail. Dans ce monde particulier fiques des institutions de prévoyance privilégies qui nous permettent de
de la prévoyance qui a toujours fait la sur place. Quoi de plus naturel que réfléchir ensemble sur des théma-
part belle aux échanges de vive voix, d’aller à la rencontre de nos investis- tiques liées à la prévoyance, qu’elles
7 IST Actuel | Novembre 2022soient de nature réglementaire, sions animées, ce que nous appréci-
actuarielle ou encore liées aux ons tout particulièrement.
investissements. Rien n’étant jamais figé dans le
Au fil du temps, nous avons trouvé marbre, nous n’excluons bien entendu
nos marques. Notre équipe est bien pas le fait d’utiliser les nouveaux
rôdée et accueille chaque année de moyens de communication. Cepen-
nouveaux conférenciers. Nous avons dant et tant que nos investisseurs le
retrouvé cette année bon nombre souhaiteront, nous continuerons de
de nos contacts pour leur parler jouer la carte du présentiel institu
d’éco-blanchiment, de réforme des 1er tionnalisé.
et 2e piliers ainsi que des stratégies
d’investissement d’impact dans le
domaine du Private Equity. Les sujets
font très souvent l’objet de discus-
Divers
Nouveau gestionnaire d’actifs IST être téléchargés sous forme élec
ACTIONS SUISSES SMI INDEX tronique dans MyIST. Les déclara-
Un changement de gestionnaire a eu tions de loyauté et d’intégrité
lieu en septembre 2022 pour le seront également jointes aux re-
groupe de placements IST ACTIONS levés de dépôt.
SUISSES SMI INDEX. La gestion du Clause de non-responsabilité
portefeuille est désormais assurée par Manifestations La documentation relative aux groupes de placements de
la Fondation d’investissement IST n’a qu’un caractère in-
Pictet Asset Management, qui gère L’année prochaine, une série de formatif et ne constitue ni une recommandation d’achat,
avec succès depuis près de 30 ans les manifestations auront à nouveau lieu ni une incitation à souscrire des droits des groupes de
placements qui y sont mentionnés. Les principes géné
groupes de placements indiciels en dans les différentes régions, sous raux de placement et les directives de placement édictées
pour chaque g roupe de placements peuvent être obtenus
actions. Grâce à l’augmentation des forme physique, hybride ou en ligne. sur demande auprès de la Fondation d’inves t issement
volumes de placement, les commis Le calendrier des manifestations 2023 IST, Manessestrasse 87, 8045 Zurich ou téléchargés sur
le site istfunds.ch. Veuillez lire attentivement cette docu-
sions ont encore pu être réduites lors sera publié début décembre sur mentation et prendre en considération les aspects liés
de ce changement. isfunds.ch et envoyé à nos investis- aux risques. La valeur des placements et les produits sont
susceptibles de diminuer. Les performances passées ne
seurs par la poste ou par courriel. fournissent pas nécessairement une indication quant aux
performances futures.
Relevés de dépôt de fin d’année
Nous vous rappelons que les relevés
de dépôt au 31 décembre 2022 seront
établis au cours de la première
semaine de janvier et envoyés par la
poste dans un délai d’environ cinq
jours ouvrables. Ils peuvent également IST Actuel
Edition Novembre 2022
IST Investmentstiftung
Calendrier 2023 Manessestrasse 87 | 8045 Zürich
31.03.2023 RENCONTRE DE PRINTEMPS, Lausanne Tel 044 455 37 00 | Fax 044 455 37 01
15.08.2023 LES RENCONTRES DE LA RENTREE, Neuchâtel info@istfunds.ch | istfunds.ch
24.08.2023 LES RENCONTRES DE LA RENTREE, Fribourg
IST Fondation dʼinvestissement
25.08.2023 LES RENCONTRES DE LA RENTREE, Sion
21.09.2023 INCONTRI DI FINE ESTATE, Bellinzone et Lugano Avenue Ruchonnet 2 | 1003 Lausanne
05.10.2023 RENCONTRE D’AUTOMNE, Genève Tél 021 311 90 56 | Fax 044 455 37 01
info@istfunds.ch | istfunds.ch
8 IST Actuel | Novembre 2022Vous pouvez aussi lire
