Performances contrastées entre les marchés locatif et d'investissement
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Panorama bureaux Ile-de-France 4ème trimestre 2013 Performances contrastées entre les marchés locatif et d’investissement Pénalisé par l’environnement économique, fiscal et règlementaire, le marché locatif décline en 2013 (-25% en un an). L’offre immédiate s’accroît sensiblement en un an, et atteint un niveau jamais égalé. La part des immeubles de Grade A demeure toutefois limitée à moins de 20% du stock vacant. Dans ce contexte, les valeurs locatives demeurent sous pression. Dans le QCA, l’essentiel de la baisse des valeurs a été acté en 2013. Avec 11 milliards d’euros investis en 2013, le marché de l’investissement reste conforme à sa dynamique de long terme. 30 transactions de plus de 100 millions d’euros ont été enregistrées pour l’ensemble de l’année 2013. . Le taux prime de référence, dans le Quartier Central des Affaires, baisse pour se positionner dans une fourchette comprise entre 4,25 et 4,50%.
On Point • Panorama bureaux Ile-de-France – 4ème trimestre 2013 Page 2
Location de bureaux : un
marché à la peine
Evolution de la part des clés-en-main dans la demande placée
Ainsi que nous l’évoquons depuis plusieurs mois, le (évolution annuelle)
fort repli des grandes transactions, et notamment les
grands clés-en-main, impacte les résultats de 2013 En millions de m² 2 464 000 Transactions en clé-en-main
2,5
puisque le déficit d’activité y représente plus d’un Transactions hors clé-en-main
demi-million de mètres carrés soit une baisse de 45% 2,0
24%
1 844 000
par rapport à 2012. 11%
1,5
1,0
Les chiffres ImmoStat de l’année 2013 viennent d’être publiés et
sans grande surprise le retard pris en début d’année n’a pas été 0,5
rattrapé. Au final, la demande placée atteint 1,845 million de mètres
0,0
carrés en Ile-de-France, en repli de 25% par rapport à 2012. Il s’agit
2012 2013
du plus mauvais cru enregistré depuis 10 ans. Source : Jones Lang LaSalle
On pourra toutefois retenir que la baisse d’activité a finalement été
moins forte en fin d’année que pour les trois premiers trimestres de Indicateurs macro-économiques au 4T 2013
2013. En effet, pour la première fois depuis un an, la demande (évolution annuelle)
placée trimestrielle repasse au-dessus du seuil des 500 000 m² pour
le seul 4ème trimestre. 2013 Evolution sur 1 an
PIB (3ème trim.) -0,10%
Le déficit d’activité a été particulièrement sévère sur le segment des Emploi salarié IDF (3ème trim.) -10 734 -0,3%
grandes surfaces (> 5 000 m²) qui acte un repli de 45% en 2013.
Climat des affaires (déc.) 94
Finalement, 53 transactions de plus de 5 000 m² auront été signées,
Source : INSEE
soit environ 655 000 m², contre 73 transactions en 2012 pour 1,2
million de m².
Chiffres clés Ile-de-France au 4T 2013
Ce sont surtout les grands clés-en-main qui manquent à l’appel
(évolution annuelle)
cette année puisqu’ils ne représentent plus que 11% de la demande
placée alors qu’ils ont représenté près d’un quart des volumes 2013 Evolution sur 1 an
commercialisés en 2012. Ce surplus d’activité avait alors largement Demande placée cumulée 1 844 497 m²
contribué aux bonnes performances locatives enregistrées en 2011
Offre immédiate 3 925 000 m²
et 2012.
Taux de vacance immédiat 7,5%
Conséquence d'une croissance faible et de perspectives moroses, Loyer prime 710 €/m²
les locations de bureaux ont donc chuté en 2013. Les incertitudes Loyer moyen de seconde main 312 €/m²
du climat des affaires ont incité un grand nombre d’entreprises à Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat/ORIE
renégocier leur bail plutôt que de déménager, évitant ainsi des coûts
engendrés par une relocalisation, et des contraintes sociales fortes
que peuvent induire un déménagement.
On Point • Panorama bureaux Ile-de-France – 4ème trimestre 2013 Page 3
Une poignée de secteurs s’en sortent cette année Evolution du nombre de transactions > 5 000 m²
(au 4ème trimestre de chaque année)
D’un point de vue géographique, les résultats d’activité sont très
contrastés d’un secteur à l’autre, et peu de marchés performent
cette année. Dans Paris intra-muros, la demande est en baisse de
19%. Tous les secteurs parisiens sont en recul, excepté Paris
Centre Ouest (QCA inclus) qui résiste avec 4% d’activité de plus
que l’an dernier. Malgré un environnement économique compliqué,
les entreprises ne sont pas restées figées, puisque le secteur
Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat
enregistre 10 transactions de plus de 5 000 m² (contre 8 en 2012)
dont les plus significatives ont été celles de Klesia (~15 000 m²)
dans « Rézo » et du TGI (~30 000 m²) dans la ZAC Clichy- Evolution de la demande placée par tranches de surface
Batignolles, deux immeubles neufs en cours de développement. (en années glissantes)
En millions de m²
A La Défense, les résultats sont décevants avec à peine 110 000 m² 3,0
< 5 000 m²
loués cette année, soit le plus bas niveau jamais enregistré depuis 2,5 > 5 000 m²
2002. Le marché chute ainsi de 34% en 2013. On dénombre 2,0
seulement 4 transactions de plus de 5 000 m² (contre 7 l’an passé)
1,5
dont la plus importante est celle d’ERDF dans la tour « Blanche »
1,0
(~22 000 m²). A noter, au 4ème trimestre, la société Egencia a pris à
44% 48% 48% 48%
bail 5 600 m² dans la tour « Egée ». 0,5 35% 35%
43% 44% 44% 45%
37% 36%
0,0
Dans le Croissant Ouest, les performances locatives sont dans
l’ensemble positives, contrairement au repli généralisé à l’échelle
Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat
régionale. La palme revient à Neuilly-Levallois, dont l’activité
progresse de 76% en un an grâce à deux grandes transactions
signées en fin d’année à Levallois : celle de Cetelem (~35 000 m²)
au 3ème trimestre, et celle de SAP (~28 000 m²) dans « So Ouest »
au 4ème trimestre. Sur la 2ème et 3ème marche du podium, les secteurs
de la Boucle Nord et de la Boucle Sud ont connu également une
bonne année. L’Oréal a pris de nouveaux bureaux à Clichy dans le
« Nuovo » (~21 500 m²) tandis qu’à Boulogne et Issy, l’offre de
qualité abondante, la bonne accessibilité du secteur et les loyers
attractifs ont séduit plusieurs entreprises. Le 4ème trimestre a
d’ailleurs été particulièrement riche en grandes signatures : la
Banque Postale dans « Bords de Seine 2 », Coca Cola dans
« Noda », Boursorama dans « You », et Vinci dans « In Situ ».
En 1ère Couronne et en 2ème Couronne Sud, l’activité locative est par
contre en fort retrait, en raison de nombreuses très grandes
transactions signées l’an passé sur ces secteurs. On notera
toutefois pour 2013 les implantations suivantes : Eiffage (futur
campus) à Vélizy, Orange dans « Eastview » à Bagnolet, Ericsson
dans « Hélios » à Massy, HAS dans « Green Corner » à Saint-
« So Ouest » - Levallois
Denis, Dassault (extension de leur campus) à Vélizy ou encore
Lafarge dans « Le Panoramic » à Clamart.
On Point • Panorama bureaux Ile-de-France – 4ème trimestre 2013 Page 4 Evolution de la demande placée en 2013 (par sous-secteur) Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat
On Point • Panorama bureaux Ile-de-France – 4ème trimestre 2013 Page 5
L’offre disponible fait un bond de 9% en un an
Le fléchissement de l’activité locative a contribué à la nette Part des locaux Grade A dans l’offre immédiate > 5 000 m²
augmentation du stock disponible. L’offre de bureaux atteint en fin (par grand secteur)
d’année un niveau inédit avec 3,925 millions de mètres carrés
Offre immédiate > 5 000 m² Part du Grade A
immédiatement disponibles, ce qui représente 7,5% du parc tertiaire
2ème Couronne 468 000 17%
francilien. Cette hausse a été largement alimentée par des
1ère Couronne 272 000 27%
libérations d’immeubles existants, alors que les livraisons
d’immeubles neufs disponibles ont été limitées au 4ème trimestre. Paris 167 000 8%
Ainsi la part du neuf dans les disponibilités immédiates se maintient Croissant Ouest 599 000 42%
toujours autour de 20% et celle du Grade A se situe, elle, encore La Défense 373 000 54%
en-deçà. Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat
Les hausses les plus importantes ont été enregistrées dans l’Ouest
parisien, marché où les livraisons neuves ont été particulièrement Evolution de l’offre immédiate et du taux de vacance
importantes cette année, avec en tête La Défense et Boucle Sud (par état des locaux)
avec respectivement ~140 000 m² et ~60 000 m² livrés vacants en En millions de m² Offre immédiate 2nde main
2013. Par conséquent, les taux de vacance sont orientés à la 4,5 Offre immédiate neuve/restructurée 8%
Taux de vacance
hausse : 12,2% à La Défense et 14,2% pour le Croissant Ouest. 4,0 7%
3,5 6%
3,0
De manière générale, l’offre demeure plus abondante en 1ère 5%
2,5
périphérie tandis que dans la capitale le taux de vacance reste 4%
2,0
contenu à 5,1%, bien qu’en hausse. Signe positif malgré tout cette 3%
1,5
année, quelques immeubles neufs, livrés vacants depuis plusieurs 1,0 2%
années pour certains, trouvent progressivement preneur suite au 0,5 28% 26% 23% 1%
24% 20% 21%
réajustement de leurs valeurs locatives. 0,0 0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat/ORIE
Les valeurs locatives sont toujours sous pression
Les loyers prime du QCA et de La Défense demeurent stables ce
trimestre à respectivement 710 €/m² et 530 €/m². En un an, le loyer Offre immédiate au 4T 2013
(par grand secteur)
prime du QCA acte toutefois un repli notable en l’absence de
transactions à des niveaux de loyers exceptionnels. On compte
9%
moins de 10 transactions signées à plus de 700 €, la valeur
28% 11% Paris QCA
maximum étant 750 €. On estime toutefois que l’essentiel de la Paris intra-muros (hors QCA)
Croissant Ouest
baisse des valeurs faciales a été acté cette année. A La Défense, La Défense
les valeurs les plus hautes correspondent aux transactions conclues 14% 28%
1ère Couronne
2ème Couronne
dans « Cœur Défense ».
10%
En ce qui concerne les mesures d’accompagnement, après une Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat
forte progression en 2012, les évolutions sont plus contrastées en
2013, mais elles demeurent élevées dans tous les secteurs. Le
marché reste globalement très alimenté en offre, et les conditions
de négociation sont toujours très avantageuses pour les entreprises.
On Point • Panorama bureaux Ile-de-France – 4ème trimestre 2013 Page 6 Taux de vacance au 4T 2013 (par sous-secteur) Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat/ORIE Loyer prime au 4T 2013 (par sous-secteur) Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat/ORIE
On Point • Panorama bureaux Ile-de-France – 4ème trimestre 2013 Page 7
Perspectives
« Au-delà des chiffres pour l’ensemble de l’année 2013, le Projets mis en chantier et disponibles à horizon 2016
(grand secteur)
franchissement de la barre des 500 000 m² de demande placée au
4ème trimestre est un meilleur signal pour l’année qui commence. En m² TOTAL
300 000
Les demandes actives de grandes entreprises se maintenant et les 1ère Couronne
Croissant Ouest
2ème Couronne
La Défense
Paris intra-muros (hors QCA) Paris QCA
propriétaires mettant en œuvre une véritable ingénierie financière 250 000
au service des entreprises, les freins se lèvent peu à peu. Ainsi, on
200 000
peut anticiper un rebond d’activité du marché autour des 2 millions
de mètres carrés pour 2014, un niveau qui resterait toutefois 150 000
inférieur à la moyenne de long terme » commente Jacques Bagge, 100 000
directeur de l’Agence chez Jones Lang LaSalle.
50 000
Le stock d’offres à écouler demeure important, notamment en 0
2014 2015 2016 2014 - 2016
périphérie. On peut donc imaginer qu’il y ait aujourd’hui 387 000 m² 406 000 m² 9 000 m² 802 000 m²
suffisamment d’offres sur le marché pour drainer et satisfaire la Source : Jones Lang LaSalle
demande, notamment dans des secteurs où l’offre neuve est
importante.
L’arrivée sur le marché de nouveaux projets, à La Défense et dans
la Boucle Sud en particulier, devrait contribuer à renforcer voire
accentuer les disparités de marché. Certains taux de vacance
pourraient donc enregistrer dans les prochains mois de nouvelles
hausses.
En effet si aujourd’hui les lancements spéculatifs d’opérations de
bureaux demeurent limités, la majeure partie de ces
développements, actuellement en cours de construction et
disponibles à la commercialisation (~800 000 m² au total), se
concentre dans l’Ouest francilien (~45%).
Dans ce contexte toujours favorable aux locataires, pas de
changement de cap du côté des propriétaires qui devraient rester
très attentifs aux contraintes opérationnelles et financières des
entreprises. Les valeurs locatives prime faciales devraient se
stabiliser en 2014, notamment dans des secteurs où l’offre locative
de qualité demeure limitée comme dans le QCA. Les loyers réels
eux devraient rester au plus bas dans un contexte globalement sur-
offreur et un marché locatif poussif.
Les renégociations de baux devraient rester également
nombreuses, le fort déficit de confiance n’incitant pas les entreprises
à quitter leurs locaux actuels.
On Point • Panorama bureaux Ile-de-France – 4ème trimestre 2013 Page 8
Un marché de
l’investissement soutenu en
2013
Une année 2013 dynamique, et une année 2014 qui
devrait dépasser les 12 milliards d’euros en Ile-de-
France
« Passy Plaza » - Paris 16ème
Le marché de l’investissement francilien a surpris cette année par Indicateurs macro-économiques au 4T 2013
son dynamisme et sa stabilité compte tenu de l’environnement (évolution annuelle)
économique et de celui du marché locatif.
4T 2013 Evolution sur 1 an
Après un 3ème trimestre dynamique, le sprint « habituel » du 4ème PIB (3ème trim.) -0,10%
trimestre pour le marché de l’investissement n’a pas été observé Taux directeur BCE 0,50
cette année puisque « seulement » 2,9 milliards d’Euros ont été
OAT 10 ans 2,50
investis sur les trois derniers mois.
Euribor 3 mois 0,287
Ainsi, plus de 11 milliards d’euros ont été investis sur l’ensemble de
l’année 2013. Bien qu’en recul de 9% par rapport à 2012, le marché SWAP 5 ans 1,26
n’en reste pas moins dynamique et conforme à son niveau d’activité Sources : INSEE / Agence France Trésor / euribor-rates.eu / Jones Lang LaSalle-Thomson Reuters
de long terme.
Chiffres clés Ile-de-France en 2013
(évolution annuelle)
Un marché équilibré entre les transactions supérieures et
inférieures à 100 millions d’euros 2013 Evolution sur 1 an
Volumes investis 11 075 M€
Après la signature de nombreuses grandes cessions au 3ème Volume moyen 51 M€
trimestre, la fin d’année a continué sur sa lancée et a enregistré 9 Nombre de transactions 216
transactions supplémentaires de plus de 100 millions d’euros. La dont plus de 100 M€ 30
plus grande transaction du trimestre, mais également de l’année, Taux de rendement prime bureaux 4,25 - 4,75
est la cession par les DOCKS LYONNAIS de son portefeuille Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat
français à ABU DABI INVESTMENT AUTHORITY (ADIA) pour un
montant estimé à 580 millions d’euros pour la partie située en Ile-
de-France. Citons également l’acquisition par THOR EQUITIES,
conjointement avec un investisseur israélien du « 65-67 avenue des
Champs Elysées » auprès d’UBS pour 280 millions d’euros.
Au final, ce sont ainsi 30 transactions de plus de 100 millions
d’euros qui ont été signées en 2013, un nombre quasi identique à
celui de 2012 mais pour un montant total légèrement inférieur.
Aucun segment de marché n’a particulièrement sous-performé en
2013 par rapport à 2012. Ainsi, le marché parisien a de nouveau
bâti sa performance de manière très équilibrée, puisque les volumes
On Point • Panorama bureaux Ile-de-France – 4ème trimestre 2013 Page 9
investis se sont ventilés de manière égale entre les opérations de Montants investis par trimestre
moins de 100 millions d’euros (49% des volumes) et celles de plus (en volume)
de 100 millions d’euros (51% du total). 4T
En Mds€
16 3T
2T
La première couronne parisienne capte près de la moitié des 14 1T
12,12
capitaux 12 11,08
10 4,77 -9% 2,95
Avec 43% des montants investis, Paris intra-muros ne draine pas, 8
mais de peu, la majorité des capitaux. C’est la première couronne 6 2,40 3,69
parisienne qui tire son épingle du jeu cette année avec 47% des 4
3,51 2,68
capitaux investis, soit plus de 5,2 milliards d’euros (en hausse de 2
1,44 1,76
48% en un an). 0
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Si l’on exclut le portefeuille DOCKS LYONNAIS, les trois plus
Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat
grandes transactions enregistrées en 2013 ont été finalisées en
première couronne parisienne avec les acquisitions :
- d’« Eco Campus » à Châtillon,
Montants investis par tranche de montants en 2013
- de la tour « Sequana » à Issy-les-Moulineaux (transaction JLL), (en nombre)
- et de la tour « Adria » à la Défense.
< 50 M€
12% 1%0%
Ainsi, La Défense a terminé l’année sur une bonne performance De 50 à 100 M€
avec plus de 900 millions d’euros investis (6 transactions), soit la De 100 à 300 M€ 18%
meilleure année enregistrée sur ce marché depuis 2007. De 300 à 500 M€
69%
Trois transactions de plus de 100 millions d’euros ont permis à ce
> 500 M€
marché de réaliser cette bonne performance. Après la cession par
IVANHOE CAMBRIDGE de la tour « Pacific » pour 228 M€ à Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat
TISHMAN SPEYER PROPERTIES (transaction JLL), celle par
TESTA à PRIMONIAL de la tour « Adria » pour 450 millions d’euros,
SAINT-GOBAIN a cédé « Les Miroirs » (bâtiments A et B) à Volume d’investissement en 2013
PERELLA WEINBERG PARTNERS pour 110 millions d’euros au (par types d’actif)
4ème trimestre.
Le bureau reste majoritaire mais une année dynamique pour le
commerce
Même si la part des actifs de bureaux reste toujours largement
majoritaire avec 86% des montants engagés, les cessions de
commerces ont été dynamiques, et représentent 9% des montants
Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat
investis en Ile-de-France (-5% en un an). Cinq transactions
supérieures à 100 millions d’euros ont été enregistrées sur des
commerces cette année. Trois d’entre elles ont été signées au 4ème
trimestre : il s’agit de l’acquisition par THOR EQUITIES du « 65-67
avenue des Champs Elysées » (260 millions d’euros), du
portefeuille vendu par ALTAREA-COGEDIM à ALLIANZ pour 190
millions, et de « Passy Plaza » acquis GENERALI auprès de
EUROCOMMERCIAL PROPERTIES pour 150 millions d’euros
(transaction JLL).
On Point • Panorama bureaux Ile-de-France – 4ème trimestre 2013 Page 10
Un marché des VEFA en berne Part des VEFA dans le volume investi en bureau
(en volume)
Après une année 2012 déjà difficile, le marché des VEFA n’a pas
En Mds€
encore retrouvé de couleurs en 2013. Plus d’1,1 milliard d’euros ont 14
Ventes bureaux (hors VEFA)
Vefa bureaux
été investis sur des bureaux à construire en Ile-de-France, en 12
baisse de 16% en un an. Trois VEFA ont été finalisées au 4ème 10
trimestre : IVANHOE CAMBRIDGE s’est porté acquéreur de 8
l’immeuble « Ardeko »* pour 140 millions, DeAWM a acheté 6
« In Situ » auprès de VINCI IMMOBILIER / NEXITY pour 110 4
millions d’euros (transaction JLL), FONCIERE DES REGIONS a 2
2,23
acquis le futur siège d’EIFFAGE à Vélizy-Villacoublay pour un 0 1,05 1,64 1,57 1,92 1,60 1,61 1,32 0,90 1,10 1,28 1,11
montant estimé autour de 90 millions d’euros.
1T2011
2T2011
3T2011
4T2011
1T2012
2T2012
3T2012
4T2012
1T2013
2T2013
3T2013
4T 2013
Retour des investisseurs étrangers, mais la part des Sources : Jones Lang LaSalle/ImmoStat
investisseurs français reste prépondérante * bien qu’initiée en 2011, cette transaction n’a été comptabilisée qu’en 2013 en raison de son montage
juridique spécifique.
Comme nous l’avions annoncé, la part des investisseurs étrangers
Montants investis par origine des capitaux en 2013
est remontée au 4ème trimestre, portée en particulier par de grandes
(en volume)
transactions comme la cession du portefeuille des DOCKS
LYONNAIS à ADIA. Ainsi 6 des 9 transactions de plus de 100
millions d’euros ont été signées par des acquéreurs internationaux
au 4ème trimestre. « La forte activité des étrangers au 4ème trimestre
démontre l’attractivité du marché parisien auprès des investisseurs
internationaux. Leur part relativement faible dans les
investissements depuis le début de l’année n’était pas le reflet de
leur désintérêt pour la place parisienne, mais plus le résultat d’un
manque d’opportunités adaptées à leur stratégie d’investissement. » Source : Jones Lang LaSalle
commente Stephan von Barczy, directeur du Département
Investissement chez Jones Lang LaSalle.
Taux de rendement au 4T 2013
(par sous-secteur)
Cependant, les investisseurs français continuent de largement
dominer le marché de l’investissement avec 67% des montants
engagés en Ile-de-France. Habituellement fortement présents sur
les volumes inférieurs à 100 millions d’euros, ils ont également été
présents sur les plus grandes transactions de l’année (« Eco
Campus », « Adria » ou encore le technopôle de BOUYGUES à
Meudon-la-Forêt).
Baisse des taux de rendements sur les secteurs les plus prisés
Sous l’impulsion d’une demande toujours forte pour les meilleurs
produits et de coûts de financement en baisse, les taux de
rendement prime des secteurs les plus établis en Ile-de-France
connaissent une légère érosion. Ainsi, dans le QCA, le taux prime
de référence en Ile-de-France passe d’une fourchette de
Source : Jones Lang LaSalle
4,50-5,00% à 4,25-4.75% au 4ème trimestre 2013.On Point • Panorama bureaux Ile-de-France – 4ème trimestre 2013 Page 11
Perspectives
Une fois de plus, le marché de l’investissement francilien a Consensus forecasts
démontré en 2013 qu’il pouvait dépasser le seuil des 10 milliards
d’euros d’investissement sans stimulus fiscal particulier. A horizon 2014 Evolution sur 1 an
PIB (à fin d’année)
Compte tenu des produits actuellement sur le marché, des produits
OAT 10 ans
qui pourraient être arbitrés au cours de l’année, et des transactions
Euribor 3 mois
actuellement en cours de négociation, le montant total des
investissements pourrait dépasser les 12 milliards d’euros en 2014. Source : Consensus forecasts, étude de Décembre 2013
Par ailleurs, l’intérêt des investisseurs étrangers pour la place
parisienne ne se dément pas en ce début d’année, ces derniers
étant particulièrement actifs sur les grandes opérations en cours : la
cession du portefeuille RISANAMENTO, ou la vente du centre
commercial « Beaugrenelle ».
Enfin, en matière de financement, si les banques continuent de
dominer le marché, les fonds de dette ont efficacement déployé une
bonne partie de leurs fonds et de nouveaux assureurs ont fait leur
apparition. En 2013 on retiendra que la concurrence entre prêteurs
a entrainé une baisse des marges pour les financements des actifs
prime qui a compensé la hausse des taux. On pourra aussi noter
que des actifs dont le profil d’investissement est plus risqué
peuvent, aujourd’hui, être financé.Bureaux Jones Lang LaSalle France Paris 40-42 rue La Boétie 75008 Paris Tél. : + 33 (0)1 40 55 15 15 Fax : + 33 (0)1 46 22 28 28 La Défense Immeuble Le Berkeley 19-29, rue du Capitaine Guynemer 92903 Paris La Défense Cedex Tél. : + 33 (0)1 49 00 32 50 Fax : + 33 (0)1 49 00 32 59 Saint-Denis 3, rue Jesse Owens 93210 Saint-Denis Tél. : + 33 (0)1 40 55 15 15 Fax : + 33 (0)1 48 22 52 83 Le Plessis-Robinson “La Boursidière” BP 171 92357 Le Plessis-Robinson Tél. : + 33 (0)1 40 55 15 15 Fax : + 33 (0)1 46 01 06 37 Lyon 55, avenue Foch 69006 Lyon Tél. : + 33 (0)4 78 89 26 26 Fax : + 33 (0)4 78 89 04 76 Contacts Virginie Houzé Sophie Rozen-Benaïnous Manuela Moura Directeur Responsable Etudes Consultante Département Etudes & Recherche Département Etudes & Recherche Département Etudes & Recherche Paris Paris Paris +33 (0)1 40 55 15 94 +33 (0)1 40 55 85 15 +33 (0)1 40 55 85 73 virginie.houze@eu.jll.com sophie.rozen@eu.jll.com manuela.moura@eu.jll.com www.joneslanglasalle.fr COPYRIGHT © JONES LANG LASALLE IP, inc. 2014 - Tous droits de reproduction, de représentation, de traduction et d'adaptation par tous procédés réservés pour tous pays. Toute reproduction intégrale ou partielle, par quelque procédé que ce soit, faite sans l'autorisation de Jones Lang LaSalle ou de ses ayants droits est illicite (art. L. 122-4 du Code de la propriété intellectuelle) et constitue une contrefaçon sanctionnée par les articles L. 335-2 et suivants du Code de la propriété intellectuelle. Jones Lang LaSalle ne saurait en tout état de cause être tenu responsable de tout dommage direct ou indirect ou de toute perte subie en raison d'une inexactitude ou d'une incorrection de ce document.
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