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BULLETIN DE LGF PATRIMOINE N° 34 Juillet 2021
« Point de vue »
La lettre d’information de LGF Patrimoine
Le 15 Juillet 2021,
SOMMAIRE
PAGE 1 – 3 >
Les marchés, l’économie, I / L’économie, l’actualité, les marchés
l’actualité
La période estivale arrive enfin et nous avons tous quelque peu le sentiment
PAGE 4 > Les que nous n’avons pas vu et pu profiter du printemps. Cette impression
cryptomonnaies, un dérangeante que nous commençons à bien connaître est grandement
univers qui se réglemente imputable au virus qui occupe, qu’on le veuille ou non, une grande partie de
petit à petit… ? notre quotidien via les divers canaux d’information.
Après plus d’une année de masques et de tests en tout genre où en
sommes-nous ? Médicalement parlant nous sommes aujourd’hui dotés d’un arsenal vaccinal qui devrait
permettre progressivement à la communauté internationale de lever les diverses mesures de restriction
même si certaines zones géographiques font encore face à des reprises de foyers d’infection.
Économiquement parlant l’horizon s’est nettement éclairci et de nombreux pays révisent à la hausse leurs
prévisions de croissance pour cette année et 2022. L’OCDE (Organisation de Coopération et
Développement Économiques) relève ainsi ses prévisions de croissance pour 2021 à 5,8% et 4,4% pour 2022.
Ces anticipations optimistes sont la résultante de plusieurs facteurs dont l’abondance des liquidités en
provenance des diverses aides étatiques ainsi que de l’épargne forcée des ménages durant les périodes de
confinement. A titre d’illustration, la Banque de France estime que le surplus d’épargne des ménages
atteignait 142 milliards d’euros à fin avril 2021. Parallèlement elle estime qu’en raison de la poursuite des
mesures de soutien à l’économie que le déficit budgétaire atteindra 220 milliards d’euros contre 173
milliards antérieurement projeté.
Cette forte reprise économique mondiale présente néanmoins quelques effets pervers comme la hausse du
prix des matières premières, les goulots d’étranglement dans les chaines d’approvisionnement, la vive
progression des prix du fret…. L’ensemble de ces facteurs conduit à la progression des indices d’inflation
ce qui pourrait, à terme, conduire les banques centrales à modifier leur politique monétaire vers plus de
rigueur. Pour le moment les diverses institutions monétaires considèrent que cette inflation n’est pas un
problème et qu’elle reste sous contrôle car transitoire. Cela signifie, au moins pour une quinzaine de mois,
qu’il n’y aura pas de changements fondamentaux dans leur comportement.
Les marchés financiers alimentés par les données positives au regard des prévisions de croissance des
chiffres d’affaires des entreprises ainsi que par l’appétit de consommation des divers acteurs économiques
ont poursuivi globalement leur marche en avant. En cette fin de semestre, les places financières affichent
des performances rarement égalées sur une si courte période. Pour une fois l’Europe fait mieux que les
États-Unis et nombre pays d’Asie dont la ChineBULLETIN DE LGF PATRIMOINE N° 34 2 Juillet 2021
Évolution des principaux indices
Bilan trimestriel 31/03/2021 30/06/2021 Variation Bilan 2021 Variation
Shanghai composite 3441,91 3591,2 4,34% Shanghai composite 3,40%
Dow Jones Industrial 32981,55 34502,51 4,61% DowJone Industrial 12,73%
Nasdaq 13246,87 14503,95 9,49% Nasdaq 12,54%
S&P 500 3972,89 4297,5 8,17% S&P 500 14,41%
Nikkei 225 29432,7 28791,53 -2,18% Nikkei 225 4,91%
CAC 40 6067,23 6507,81 7,26% CAC 40 17,23%
Eurostoxx 50 3919,21 4064,3 3,70% Eurostoxx 50 14,40%
OR 1707,9 1769,93 3,63% OR -6,43%
Pétrole (Brent) 63,57 75,13 18,18% Pétrole (Brent) 45,26%
EUR/USD 1,1749 1,1857 0,92% EUR/USD -3,12%
Évolution des taux
Emprunts d'Etat 31/03/2020 30/06/2020 30/09/2020 31/12/2020 31/03/2021 30/06/2021
10 ans France -0,070% -0,171% -0,340% -0,417% -0,145% 0,131%
10 ans Allemagne -0,564% -0,488% -0,550% -0,604% -0,357% -0,248%
10 ans Italie 1,483% 1,225% 0,780% 0,434% 0,518% 0,819%
10 ans USA 0,694% 0,578% 0,620% 0,936% 1,653% 1,446%
L’actualité
L’actualité politique et économique a été riche durant la période. Aux États-Unis, Mr Biden est parvenu à
faire adopter plusieurs mesures d’ordre budgétaire qui ont nettement dopé la croissance et qui contribuent
à faire pression sur les prix. A titre d’illustration, l’activité immobilière est en surchauffe. La forte demande
de la part des ménages n’arrive pas à satisfaire intégralement l’offre. Les prix des maisons individuelles sont
en hausse de plus de 15% sur un an. Du côté de l’emploi, la situation progresse favorablement avec, en juin,
la création de 850 000 emplois non agricoles contre 720 000 anticipé. La Réserve Fédérale, la banque
centrale US, scrute avec attention cet indicateur car tant que la situation de l’emploi n’aura pas retrouvé
celle d’avant Covid elle sera moins « regardante » sur le niveau d’inflation et donc limitera ses intentions de
resserrements monétaires. Le récent accord entre les Républicains et les Démocrates au sujet d’un
programme de financement de 1 200 milliards de dollars sur 8 ans au profit des infrastructures devrait
contribuer à la poursuite de l’amélioration de l’emploi.
En Zone Euro, le plan de relance européen qui porte sur 750 milliards d’euros a commencé à être débloqué.
Les premières émissions de la dette obligataire ont remporté un vif succès auprès des investisseurs
institutionnels et les premiers 95 milliards d’euros ont très vite été souscrits. Ce plan de relance sera une
véritable « bouffée d’oxygène » pour des pays comme l’Italie, l’Espagne et la France (Cf. graphique ci-
dessous).BULLETIN DE LGF PATRIMOINE N° 34 3 Juillet 2021
Comme pour la FED, la BCE (Banque Centrale Européenne) a indiqué que l’inflation actuelle n’était pas un
souci et qu’il était hors de propos de penser que la banque modifierait avant de nombreux mois sa politique
monétaire, tant en termes de taux que d’achats d’actifs sur les marchés financiers.
En Chine, le Gouvernement « serre les boulons » à l’occasion du centième anniversaire de la création du
Parti Communiste Chinois. Xi Jinping, Président de ce grand pays, impose aux grands chefs d’entreprises et
notamment ceux spécialisés dans le digital de prendre toutes les mesures nécessaires pour éviter de
« distraire le peuple » de ses devoirs (travail et consommation). Par ailleurs, face à la crainte du
vieillissement de la population, le Parti autorise maintenant les parents à avoir 3 enfants. Au regard du peu
de succès rencontré lors du dernier assouplissement de cette politique nataliste, il n’est pas certain que les
ménages chinois soient prompts à écouter leur leader.
Comme déjà évoqué, une des craintes des divers acteurs économiques est la résurgence de l’inflation. Le
récent désaccord des pays de l’OPEP est un facteur ambigu qui peut peser à terme sur la croissance si les
tensions autour de l’or noir se poursuivent. La poursuite de la hausse des produits agricoles et non agricoles
(acier, bois…) est également à suivre avec attention.
Avant de clore cette actualité, nous avions évoqué le trimestre dernier l’étonnant engouement observé
depuis quelques mois sur les crypto-monnaies ainsi que nos craintes au sujet d’un éventuel retournement
de leur valorisation. Suite aux diverses décisions chinoises à l’encontre de ces dernières et de certains
commentaires officieux de banquiers centraux, le Bitcoin (crypto-monnaie de référence) a reculé de 42% sur
la période. Il reste néanmoins en hausse de 21% depuis le début de l’année. Nous réitérons notre méfiance
pour ce type d’actif car nous le considérons trop volatil et trop politiquement exposé, du moins pour le
moment.
Pour conclure
Les marchés financiers nous ont surpris par leur vive hausse lors de ce premier semestre. Nous restons
positifs à moyen et long terme et cela d’autant plus que les taux des emprunts d’États restent très bas et
que l’inflation est jugée, pour l’instant, par les banques centrales comme un « incident collatéral » de la
reprise.
Néanmoins à court terme il n’est pas exclu que toute information négative, à l’image d’une résurgence de la
pandémie suite à tel ou tel variant, contribue à des prises momentanées de bénéfices.
Toujours désireux de répondre du mieux possible à vos attentes, nous pouvons vous présenter des offres
de placements qui présentent la particularité d’être indépendantes de l’évolution au quotidien des marchés
financiers. Ces produits d’épargne, basés sur des investissements dans l’économie réelle, imposent un
blocage des fonds sur une période d’au moins 6 ans. Certains d’entre eux peuvent également contribuer à
diminuer votre imposition sur le revenu.
Nous sommes à votre disposition pour évoquer avec vous les diverses stratégies d’allocations d’actifs et
vous proposer toutes options en rapport avec votre profil de risque.BULLETIN DE LGF PATRIMOINE N° 34 4 Juillet 2021
II / Les cryptomonnaies un univers qui se réglemente petit à petit …?
Un peu d’histoire :
En 1999, l’ingénieur en informatique et cryptographe Wei Dai propose un système de paiement numérique
et partagé.
En 2009, Satoshi Nakamoto, personne à l’identité mystérieuse, en propose une application et crée le
Bitcoin, la cryptomonnaie la plus célèbre du monde des actifs numériques. A ce jour, il existe de multiples
cryptomonnaies différentes, et pas un jour ne passe sans qu’une nouvelle innovation ne vienne enrichir
l’univers des actifs numériques.
Et maintenant ?
Le Législateur a pendant de longues années dédaigné les actifs numériques, considérés comme occultes
par les pouvoirs publics, en raison de leur caractère supposément anonyme.
Malgré tout, les opérations sur cette nouvelle classe d’actifs ont perduré et permis à certains investisseurs
de s’enrichir en constatant des plus-values. Ainsi, c’est d’abord (comme souvent) par un biais fiscal que le
législateur est intervenu allant jusqu’à proposer un cadre juridique.
Y a-t-il un début de régulation ?
Le législateur, a mis en place un début de régulation et un statut professionnel. Jusqu’à la loi PACTE (loi
n°2019-486 du 22 mai 2019), aucune définition légale de l’actif numérique n’existait en droit français.
Désormais, l’article L 552-2 du Code Monétaire et Financier définit le jeton numérique comme « tout bien
incorporel représentant, sous forme numérique, un ou plusieurs droits pouvant être émis, inscrits,
conservés ou transférés au moyen d’un dispositif d’enregistrement électronique partagé permettant
d’identifier, directement ou indirectement, le propriétaire dudit bien. »
L’article L54-10-1 du même code, également issu de la loi PACTE, propose par ailleurs la définition très
englobante des actifs numériques suivante « Toute représentation numérique d’une valeur qui n’est pas
émise ou garantie par une banque centrale ou par une autorité publique, qui n’est pas nécessairement
attachée à une monnaie ayant cours légal et qui ne possède pas le statut juridique d’une monnaie, mais qui
est acceptée par des personnes physiques ou morales comme un moyen d’échange et qui peut être
transférée, stockée ou échangée électroniquement ».
Régulation pour les acteurs émettant de la cryptomonnaie ?
• Le Statut de prestataire de service sur actifs numériques (PSAN), instauré par la loi PACTE, est
optionnel ; il est ouvert aux prestataires établis ou exerçant en France qui fournissent les services
suivants pour compte de tiers (en substance) :
- Conservation pour le compte de tiers d’actifs numériques, ou d’accès à de tels actifs en vue de leur
détention, stockage ou transfert ;
- Achat, vente ou échange d’actifs numériques en monnaie ayant cours légal ou contre d’autres
actifs numériques ;
- Réception et transmission d’ordres pour le compte de tiers ;
- Gestion de portefeuille d’actifs numériques pour le compte de tiers ;
- Conseil aux souscripteurs d’actifs numériques ;
- Prise ferme d’actifs numériques ;
- Placement garanti ou non garanti d’actifs numériques.
L’’activité du PSAN peut aussi consister en l’exploitation d’une plateforme de négociation de ces actifs
numériques.BULLETIN DE LGF PATRIMOINE N° 34 5 Juillet 2021
• Obligation d’enregistrement auprès de l’AMF* :
Elle concerne les prestataires exerçant l’activité de conservation d’actifs numériques pour le compte de
tiers et/ou d’achat/vente d’actifs numériques contre une monnaie ayant cours légal et/ou d’échange d’actifs
numériques contre d’autres actifs numériques ; et/ou l’exploitation d’une plateforme de négociation
d’actifs numériques.
En revanche, l’obtention d’un agrément est optionnelle. Afin de l’obtenir, il faut respecter différentes
exigences en matière d’organisation, de conduite de l’activité et de ressources financières. Cet agrément
permet de bénéficier d’une crédibilité reconnue sur le marché. Les émetteurs de jeton visés jouiront d’un
accès facilité aux services de compte de dépôt et de paiement auprès des établissements de crédit (sous le
contrôle de l’ACPR). En effet, il est fréquent en pratique que cet accès leur soit refusé en raison de risques
potentiels de blanchiment d’argent ou de participation au financement du terrorisme. L’AMF dispose d’un
pouvoir de sanction vis-à-vis d’un émetteur à qui elle a accordé un agrément ; des sanctions pénales
peuvent également être encourues.
• Offres au Public de Jetons (ICO : Initial Coin Offering) :
Un émetteur de jetons peut solliciter un visa de l’AMF dans le cadre d’une proposition au public de
souscription de jetons numériques : le visa est délivré à l’offre, pas à l’émetteur. Pour ce faire, il devra
rédiger un document d’information relatif au jeton et à son émetteur et le transmettre à l’AMF. Cette
dernière délivrera le visa si les garanties exigées pour une offre destinée au public sont présentes, et
notamment si l’émetteur des jetons est une personne morale établie ou immatriculée en France et qu’il met
en place tout moyen de suivi et de sauvegarde des actifs recueillis dans le cadre de son offre. Ce visa peut le
cas échéant être retiré si l’offre n’est plus conforme à son document d’information. Le règlement général
de l’AMF précise les modalités de la demande de visa.
Et pour le particulier y a-t-il une taxation sur les gains ?
Pour les cessions effectuées depuis le 1er janvier 2019 réalisées à titre occasionnel (les gains réalisés à titre
habituel relèvent de la catégorie des BIC), les gains constatés sont soumis au prélèvement forfaitaire
unique (12,8%) et aux prélèvements sociaux (17,2%), auxquels s’ajoute éventuellement la CEHR. A noter que
lorsque le montant des cessions de l’année concernée n’excède pas 305€, les gains sont exonérés de fiscalité.
Point d’attention : les moins-values constatées lors d’une cession ne sont imputables que sur les plus-values
de même nature (jetons numériques) réalisées la même année (aucun report).
Enfin, les échanges entre actifs numériques (ex : bitcoin contre ether, un autre jeton numérique), et qui ne
donnent pas lieu à perception de monnaie ayant cours légal, jouissent d’un sursis d’imposition. Ce sursis
prend fin lors d’une vente ultérieure.
Les contribuables sont soumis depuis le 1er janvier 2020 à une obligation de déclaration, quel que soit le
montant des cessions réalisées, à compléter en annexe de la déclaration de revenus, qui comprend :
- Le montant des plus-values (et des moins-values) de cession ;
- Le prix de cession ;
- Le prix total d’acquisition du portefeuille d’actifs numériques ;
- Le montant de chaque soulte reçue à l’occasion d’échanges d’actifs numériques réalisés
antérieurement à la cession imposable ;
- La valeur globale du portefeuille d’actifs numériques au jour de la cession.
A noter par ailleurs que les comptes d’actifs numériques ouverts, détenus, utilisés ou clos auprès
d’entreprises, personnes morales, institutions ou organismes établis à l’étranger doivent être déclarés.
N’oublions pas néanmoins qu’investir sur ce genre d’actif est très risqué, la volatilité pouvant avoir des
amplitudes importantes sur une même journée. Il convient de ne jamais oublier que « les arbres ne montant
pas jusqu’au ciel ».
Laurence GARCIA Marc FABAYREVous pouvez aussi lire
