T3 - Série Portefeuilles de revenu Examen de portefeuille - Troisième trimestre 2011 - CI Investments
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Série Portefeuilles de revenu
Examen de portefeuille — Troisième trimestre 2011
T3Série Portefeuilles de revenu
Examen de portefeuille — Troisième trimestre 2011 au 30 septembre 2011
Vue d’ensemble économique Répartition aux fonds sous-jacents
des gestionnaires de portefeuille
Fonds d’obligations canadiennes Signature 20,1 %
Les marchés boursiers mondiaux ont connu une faiblesse
Fonds d’obligations mondiales CI 19,6 %
importante au cours du troisième trimestre alors que les agences
Catégorie de société mondiale avantage
de notation révisaient à la baisse la dette souveraine des États-Unis
et de certains pays européens. Les principaux indices mondiaux dividendes élevés CI 14,3 %
ont accusé ou étaient prêts à accuser des baisses consistantes avec Fonds d’obligations de sociétés Signature 13,6 %
un marché baissier (chute de 20 % à partir du sommet du mois Fonds de revenu élevé Signature 12,4 %
d’avril) au cours des trois derniers mois. Les marchés boursiers Fonds de croissance et de revenu Signature 9,5 %
principaux américains et canadiens ont terminé le trimestre en Fonds de rendement diversifié Signature 7,6 %
enregistrant des pertes à deux chiffres. Au début du mois d’août, Catégorie de société dividendes Signature 3,0 %
Standard & Poor’s a annoncé qu’elle avait baissé la notation des
États-Unis à AA+ pour la première fois depuis que le pays ait
obtenu le statut de AAA en 1917.
Renseignements sur les obligations
Malgré les turbulences sur les marchés mondiaux de la dette,
les obligations nord-américaines ont subi une forte hausse au Rendement du portefeuille (approx.) 4,7 %
troisième trimestre, alors que les investisseurs se tournaient vers Durée en années 4,7
les bons du Trésor américains et les obligations d’État du Canada
jugés plus sécuritaires. En raison des solides entrées de fonds, les
taux d’intérêt nationaux ont diminué dans toutes les durées, mais Répartition actuelle de l’actif
la plupart de l’avancée a été faite dans les échéances plus longues.
Trésorerie 9,3 %
Les données économiques des États-Unis ont continué de
décevoir les participants au marché qui cherchent des signes Obligations d’État et de sociétés à cote élevée
indiquant une amélioration importante. La croissance du PIB a de solvabilité 42,2 %
augmenté à un rythme annualisé de 1,3 % au deuxième trimestre Obligations à rendement élevé 19,3 %
par rapport au taux de 0,4 % au premier trimestre, mais l’avancée a FPI, fiducies et actions 29,2 %
offert peu de réconfort aux investisseurs. La croissance mensuelle
de l’emploi demeurant « inchangée » en août a participé au faible
résultat de 1,0 % de la progression annuelle alors que le taux de
Les dix principaux titres
chômage des États-Unis est resté à 9,1 %.
Le 22 septembre, le dollar canadien a chuté en dessous de Gouvernement du Canada, 2,75 %, 09/01/2016 1,5 %
1,00 $ US pour la première fois depuis le 24 décembre 2010, Suède (Royaume de la), 3 %, 07/12/2016 1,1 %
mettant fin à sa série de 185 séances de bourse consécutives Gouvernement du Canada, 4,0 %, 06/01/2041 0,8 %
dépassant la parité avec le dollar américain. La faiblesse des prix Gouvernement de l’Ontario, 4,2 %, 06/02/2020 0,7 %
des produits de base et les craintes plus larges liées à la dette Brésil (Rép. féd. du), 10 %, 01/01/2017 0,7 %
souveraine ont fait en sorte que moins de négociateurs croient en Gouvernement du Canada, 2,0 %, 09/01/2012 0,6 %
la capacité du Canada de simplement résister à la tempête.
République d’Allemagne, 4,75 %, 07/04/2034 0,6 %
Gouvernement du Canada, 3,25 %, 06/01/2021 0,6 %
France (République de), 4,25 %, 04/25/2019 0,6 %
Malaise (Gouvernement de), 3,835 %, 08/12/2015 0,5 %
3Série Portefeuilles de revenu
Examen de portefeuille — Troisième trimestre 2011 au 30 septembre 2011
Rendement du portefeuille (parts de catégorie A)
Depuis la création
1 Mois 3 Mois 6 Mois 1 An 3 Ans 5 Ans 10 Ans
(décembre 1997)
-0,7 % -1,5 % -0,4 % 2,9 % 6,6 % 3,7 % 5,0 % 4,9 %
36.5% — Canada ▼
31.6% — Foreign bond ▼ 23.2% — U.S. ▲
Vue d’ensemble et activité de la répartition d’actifs
27.7% — Canadian bond ▲ 19.5% — Cash & Others ▲
11.5% — Cash ▲ 5.4% — Emerging Markets ▼
9.3% — U.S. equity ▲ 4.5% — U.K. ▲d’une stratégie de
Différents types de placements répondront de façon différente aux marchés, ce qui renforce l’importance
8.8% — Canadian equity ▼ 3.5% — Australia ▼
diversification à plusieurs niveaux.
8.1% — Une répartition
European equity ▲ d’actifs équilibrée assure que les rendements obtenus par les investisseurs
2.8% — France ▼
ne soient pas tributaires d’une
2.1%seule catégorie
— Asian equity ▼d’actifs ou d’une seule valeur mobilière. 2.2% — Germany ▼
0.8% — Emerging markets equity ▲ 1.2% — Switzerland ▲
0.1% fournir
Ce rapport est conçu pour vous — Other un
equity
aperçu
▲ mis à jour du portefeuille de la Série Portefeuilles
1.2% — deLuxembourg
revenu, y▼compris les
répartitions parmi les catégories d’actifs, les régions géographiques, les secteurs boursiers et les capitalisations boursières. Les 0 5
0 5 10 15 20 25 30 35
flèches indiquent si la répartition pour chaque catégorie a haussé ou diminué depuis la fin du trimestre précédent.
▲
74.1% — Large cap ▲ ▼
21.1% — Financial services ▼
Catégories d’actifs 19.7% — Mid cap ▼ Régions géographiques ■ 13.7% — Telecommunications ▲
6.2% — Small cap ▼
12.5% — Energy ▼
31,6 % 11.2% — Consumer staples ▲
— Obligations étrangères ▼ 36,5 % — Canada ▼
27,7 % 11.0% — Utilities ▲
— Obligations canadiennes ▲ 23,2 % — États-Unis ▲
11,5 % 10.3% — Industrials ▼
— Trésorerie ▲ 19,5 % — Trésorerie et autres ▲
9,3 % 6.2% — Health care ▲
— Actions américaines ▲ 5,4 % — Marchés émergents ▼
8,8 % 5.1% — Consumer discretionary ▼
— Actions canadiennes ▼ 4,5 % — Royaume-Uni ▲
8,1 % 4.8% — Other ▲
— Actions européennes ▲ 3,5 % — Australie ▼
2,1 % 4.1% — Information technology ▲
— Actions asiatiques ▼ 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2,8 % — France ▼
0
0,8 % — Actions de marchés émergents ▲ 2,2 % — Allemagne ▼
0,1 % — Autres actions ▲ 1,2 % — Suède ▲
▲
1,2 % — Luxembourg ▼
▼
■
Capitalisation boursière Secteurs industriels
74,1 % — Grande capitalisation ▲ 21,1 % — Services financiers ▼
19,7 % — Moyenne capitalisation ▼ 13,7 % — Télécommunications ▲
6,2 % — Petite capitalisation ▼ 12,5 % — Énergie ▼
11,2 % — Biens de consommation de base ▲
11,0 % — Services publics ▲
10,3 % — Industries ▼
6,2 % — Soins de santé ▲
5,1 % — Biens de consommation discrétionnaire ▼
4,8 % — Autre▲
4,1 % — Technologies de l’information ▲
4Série Portefeuilles de revenu
Examen de portefeuille — Troisième trimestre 2011 au 30 septembre 2011
Commentaire de portefeuille
La Série Portefeuilles de revenu a baissé de 1,5 % durant Le risque lié au taux d’intérêt du portefeuille est réduit
le troisième trimestre de 2011, soit un rendement inféri- par l’exposition aux obligations de sociétés ayant des du-
eur à celui de 1,0 % de son indice de référence (15 % rées plus courtes et des rendements supérieurs, ainsi que
indice composé S&P/TSX, 75 % indice DEX Universe par des sources de revenu alternatives comme les actions
Bond et 10 % indice mondial MSCI en $ CA). à rendement élevé qui ont une plus faible sensibilité aux
fluctuations des taux d’intérêt.
Les obligations d’État, qui sont généralement perçues
comme des titres sûrs, ont affiché des gains importants, L’exposition aux devises étrangères d’une grande partie
tandis que les catégories d’actifs liées à la croissance de la portion en revenu du portefeuille fait l’objet d’une
économique telles que les actions, les obligations à rende- couverture stratégique en dollars canadiens, réduisant forte-
ment élevé et l’immobilier, ont perdu de la valeur alors ment la volatilité provenant des fluctuations des devises.
que les investisseurs craignaient que l’économie mondiale
dont la croissance est faible, pourrait se diriger vers une Notre équipe de revenu, Signature Global Advisors,
récession prolongée. s’attend à une volatilité continue parce que le monde
semble être sur la voie d’une reprise lente. Les gestion-
Les rendements inférieurs du portefeuille provenaient de naires croient que les taux d’intérêt réels négatifs à court
notre stratégie de revenu diversifié qui consistait à répartir terme seront une caractéristique des marchés à revenu fixe
une pondération inférieure à l’indice de référence aux ob- du G7 dans l’avenir prévisible, comme moyen de rédu-
ligations d’État canadiennes en faveur d’autres sources de ire la dette en termes réels et de favoriser la croissance
revenu telles que les actions versant des dividendes élevés économique.
et les obligations à rendement élevé.
Parmi les fonds d’actions du portefeuille, la contribution
Le Fonds d’obligations mondiales CI était le principal positive la plus importante au rendement relatif provenait
contributeur au rendement global du portefeuille, grâce de la Catégorie de société mondiale avantage dividendes
à sa position importante dans les obligations d’État en élevés CI en raison de son positionnement défensif. Elle a
forte demande et à l’appréciation des devises étrangères enregistré des rendements fortement supérieurs à son in-
par rapport au dollar canadien. Les obligations d’État dice de référence et à la plupart des fonds dans son groupe
canadiennes et mondiales du portefeuille ont fourni des de pairs. La majorité des titres en actions du portefeuille
rendements positifs et notre exposition importante à ces sont sélectionnés pour leur capacité à générer des revenus
catégories d’actifs a ajouté de la valeur. Le Fonds de crois- de dividendes. En tant que groupe, nos titres en actions
sance et de revenu Signature est celui qui a nui le plus au ont enregistré des rendements supérieurs par rapport aux
rendement à cause de son exposition aux actions et aux marchés boursiers plus larges.
obligations à rendement élevé.
Au début du trimestre, nous avons élargi la diversification Alfred Lam, CFA, vice-président et gestionnaire de portefeuille
du portefeuille en ajustant légèrement les répartitions Yoonjai Shin, CFA, directeur
entre certains fonds. Nous avons réduit notre répartition Neelam Mistry, analyste
au Fonds de revenu élevé Signature et avons augmenté Lewis Harkes, CFA, analyste
les pondérations dans la Catégorie de société mondiale Tony Mallozzi, gérant, Services de placement
avantage dividendes élevés CI et la Catégorie de société
dividendes Signature. Ces changements ont nui légère-
ment au rendement tout au long du trimestre.
5Série Portefeuilles
Examen de portefeuille — Troisième trimestre 2011 au 30 septembre 2011
Équipes de gestion de portefeuille
Altrinsic Global Advisors, LLC a adopté une démarche axée sur la valeur fondamentale selon laquelle
l’équipe cherche à investir dans des sociétés internationales de qualité supérieure qui sont sous-évaluées.
Fondé par John Hock et ses associés, Altrinsic est établi à Greenwich, au Connecticut, et gère des actifs
de 10,6 milliards de dollars américains.
Cambridge Advisors est dirigé par Alan Radlo, qui compte plus de 25 années d’expérience en matière
de placement et un excellent historique de rendements solides. Cambridge Advisors, à titre de filiale de
Placements CI, tire parti de la solidité financière de CI, de son soutien administratif et de sa technologie qui
soutient la recherche de Cambridge, ainsi que la gestion de portefeuille et les opérations de négociation.
(Cambridge Advisors est le nom commercial de CI Global Holdings Inc.)
Epoch Investment Partners, Inc. est une firme de gestion de placements établie à New York fondée par
le vétéran de Wall Street William Priest et ses associés. Epoch utilise une approche unique axée sur la
valeur qui se concentre sur les sociétés ayant un rendement à l’actionnaire supérieur. L’équipe gère des
actifs de plus de 11 milliards de dollars américains.
Harbour Advisors, une filiale de Placements CI, est géré par les gestionnaires de portefeuille Gerry
Coleman et Stephen Jenkins. La démarche de Harbour vise à acheter des entreprises de qualité supérieure
à prix raisonnable et à suivre une perspective patiente à long terme. L’expertise de M. Coleman a été
reconnue par son choix à titre de gestionnaire de fonds de l’année en 2008 et 2001. Harbour gère plus de
16 milliards de dollars.
Signature se démarque par sa démarche selon laquelle les analystes spécialisés de chaque catégorie
d’actifs et de chaque secteur combinent les résultats de leurs recherches afin d’élaborer un profil complet
d’une société et de ses titres. L’équipe de 23 professionnels en placements est dirigée par le directeur des
placements Eric Bushell, qui a été nommé gestionnaire de fonds d’actions de l’année 2009 Morningstar.
Picton Mahoney Asset Management est une équipe de gestion de portefeuille dirigée par David Picton
et Michael Mahoney. L’utilisation d’une analyse quantitative représente la base de leur approche. Picton
Mahoney se concentre d’une manière disciplinée sur le changement fondamental combiné à un solide
contrôle du risque et des techniques d’élaboration de portefeuille. La firme gère environ 5 milliards
de dollars.
Tetrem Capital Management est une firme de gestion de placement qui appartient à ses employés et qui
a été fondée par le directeur des placements Daniel Bubis. Tetrem est situé à Winnipeg et possède un
bureau à Boston. La firme utilise une démarche de placement disciplinée pour trouver et investir dans des
sociétés canadiennes et américaines sous-évaluées. La firme gère plus de 6 milliards de dollars.
28Tous les commentaires sont publiés par CI Investments Inc., le gérant de tous les fonds décrits dans la présente. Ils sont fournis à titre
d’information générale et ne doivent pas être interprétés comme des conseils personnels en matière de placement, ni comme une offre ou
une sollicitation pour acheter ou vendre des titres. Nous avons pris toutes les précautions pour nous assurer que l’information contenue
dans ces commentaires était juste au moment de publier. Cependant, CI Investments Inc. ne peut en garantir l’exactitude ou l’exhaustivité
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de moins d’un an, les taux de rendement indiqués correspondent au total des rendements composés annuels historiques, y compris les
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