Raisons d'investir BBB-BB Fundamental Crossover - Lombard Odier
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Raisons d’investir
BBB-BB Fundamental Crossover
Pourquoi investir ?
p.4
Revenu fixe
p.2-7
Publié par Lombard Odier Asset Management
(Europe) Limited (« LOIM »).
Lombard Odier Funds (« LO Funds ») est une société
d’investissement à capital variable (SICAV) enregistrée
au Luxembourg en tant qu’organisme de placement
collectif en valeurs mobilières (« OPCVM ») de droit
luxembourgeois. · Vue d’ensemble du produit 2
Global BBB-BB Fundamental et Euro BBB-BB
Fundamental sont des Compartiments de LO Funds · Philosophie de placement 5 Une stratégie investment grade
(ci-après « BBB-BB Fundamental Crossover Range »
ou les « Compartiments ».
· Equipe 5 complétée par des titres du
Ce document commercial est destiné aux investisseurs
privés situés dans les pays énumérés à la section segment crossover.
« Données clés ». Il ne convient pas aux investisseurs · Eléments clés 6
privés belges, sauf si la souscription est supérieure à
250 000 EUR. · C
ompréhension des risques
Il n’est pas non plus destiné aux investisseurs privés et glossaire 7
chiliens ou de Singapour ou aux ressortissants
américains. Veuillez lire les informations importantes
à la fin du présent document.
© 2020
Vue d’ensemble du produit CATÉGORIE D’ACTIFS Revenu fixe. APPROCHE Forte conviction. L’objectif de nos compartiments « crossover » est de construire des portefeuilles de crédits d’entreprises notés investment grade en moyenne. Les Compartiments sélectionnent donc avec prudence les obligations du segment crossover. Ce segment, qui comprend les titres notés entre BBB et BB, peut selon nous générer des rendements plus intéressants que les titres investment grade, tout en évitant les risques, plus marqués, des obligations à haut rendement, dont les notes sont inférieures.1 1 Il ne peut être garanti que l’objectif d’investissement des compartiments sera atteint, que le capital investi générera des rendements ou qu’une perte de capital substantielle sera évitée.
Crossover : un segment stratégique
Un marché représentant
6 500 milliards de dollars
Vaste, hétérogène et en
pleine expansion, c’est un
segment clé de la catégorie des
obligations d’entreprise, qui se
distingue par sa stabilité1
Génération de rendements
ajustés au risque supérieurs
au fil du temps
Au cours des 20 dernières années,
le segment crossover a généré
des rendements plus élevés que
ceux des obligations notées
investment grade2
Amélioration des fondamentaux
Les émetteurs de titres notés BBB
et BB sont en général plus enclins
que les autres à améliorer leur
qualité de crédit3
Risque moins élevé que
les titres à haut rendement
Le segment crossover a toujours
comporté un risque de pertes moins
important que les actions ou les
obligations à haut rendement4
1
Source : LOIM, Barclays POINT, et indices Bloomberg Barclays, valeur de marché au 31 décembre 2019. / 2 Source :
indices Bloomberg Barclays, brut de frais en EUR. Écart entre les rendements annuels moyens de Global Corporate
BBB-BB et Global Investment Grade, entre le 31 décembre 2000 et le 31 décembre 2019. La performance passée
ne constitue pas un indicateur fiable ou une garantie des résultats futurs. Rien ne permet de garantir que l’objectif
d’investissement sera atteint, que le capital investi générera des rendements ou que les pertes substantielles seront
évitées. / 3 Source : calculs de LOIM, rapport de Moody’s sur les taux de défaut annuels : Taux de défaut et de
recouvrement des entreprises, 1920-2018. Les taux de dégradation ont été déduits des taux de reclassement (taux
fournis par Moody’s). / 4 Ces calculs sont fournis à titre indicatif et se fondent sur les performances passées de
certains produits. Ils ne constituent donc pas un indicateur fiable des performances futures des Compartiments.
Ce document commercial est destiné aux investisseurs privés situés dans les pays énumérés à la section
« Données clés ». Il ne convient pas aux investisseurs privés belges, sauf si la souscription est supérieure à
250 000 EUR. Il n’est pas non plus destiné aux investisseurs privés chiliens ou de Singapour. Please read the
‘‘Important information’’ section. Veuillez lire la section « Informations importantes ».
Veuillez lire les informations importantes à la fin du présent document.
LOIM · BBB-BB Fundamental Crossover · 2020 · Page 3
Raisons d’investir
Pourquoi investir ?
Une stratégie investment grade complétée par des titres du segment crossover
Quête incessante d’opportunités Ajouter des obligations crossover
Selon nous, ajouter des d’investissement dans les
Les étoiles montantes sont des
obligations durables
obligations crossover Attention accordée à la qualité :
entreprises dont la qualité de crédit
s’améliore et qui vont probablement
nous évaluons la qualité de crédit passer de la catégorie « haut rendement »
à un portefeuille des émetteurs à l’aide de données à celle des titres notés investment grade.
financières et extra-financières afin de
investment grade permet déterminer leur pondération.
Les anges déchus sont des entrepris-
es qui appartenaient à la catégorie
Forte conviction : gérés activement, « investment grade », mais qui ont été
de profiter des avantages les compartiments investissent dans le rétrogradées.
segment crossover pour atteindre un
des deux segments : potentiel de rendement ajusté au risque
Une vente forcée peut faire baisser le
cours d’un titre en deçà de sa valeur
plus élevé que les indices traditionnels
de marché. Par conséquent, celui-ci
rendements élevés et de titres notés investment grade.
générera des rendements plus élevés
Approche innovante depuis 2010 : sans faire courir le risque de crédit pro-
risques limités. une équipe de 12 spécialistes dans les pre aux obligations moins bien notées.
titres à revenu fixe adopte une approche
L’inclusion d’obligations crossover dans
d’investissement innovante où
un portefeuille investment grade peut
l’objectif de créer de l’alpha est séparé
donc améliorer son profil rendement /
de la réplication d’indices au niveau du
risque et augmenter son exposition aux
processus comme de l’équipe.
émetteurs dont les fondamentaux sont
en train de s’améliorer.1
Rendements ajustés au risque en fonction du segment2
0.90
Titres américains EUR Titres en EUR
0.85
0.80
Ratio de Sharpe
0.75
0.70
0.65
0.60
0.55
0.50
Investment grade Crossover Haut rendement
À titre purement indicatif.
1
Rien ne permet de garantir que l’objectif d’investissement sera atteint, que le capital investi générera des rendements ou que les pertes substantielles seront évitées. /
Source : Morningstar, données au 31 décembre 2019. LO Funds – Euro BBB-BB Fundamental et LO Funds – Global BBB-BB Fundamental (Cat. EUR NA). Cliquez ici pour
de plus amples informations sur notre méthodologie. Les distinctions et les notations peuvent changer sans préavis. La performance passée ne constitue pas un indicateur
fiable ou une garantie des résultats futurs. / 2 Source : Barclays POINT, indices Bloomberg Barclays, calculs de LOIM, de décembre 2001 au 31 décembre 2019.
Les rendements sont susceptibles de varier dans le temps. La performance passée ne constitue pas un indicateur fiable ou une garantie des résultats futurs.
Ce document commercial est destiné aux investisseurs privés situés dans les pays énumérés à la section « Données clés ».
Il ne convient pas aux investisseurs privés belges, sauf si la souscription est supérieure à 250 000 EUR.
Il n’est pas non plus destiné aux investisseurs privés chiliens ou de Singapour. Veuillez lire les informations importantes à la fin du présent document.
Veuillez lire les informations importantes à la fin du présent document.
Page 4 LOIM · BBB-BB Fundamental Crossover · 2020
Processus et philosophie d’investissement
A flexible and transparent approach to continuously seek out fundamentally-sound bonds
by sustainable issuers
• Démarrage sur des bases solides : allocation Équipe de gestion2
systématique reflétant la qualité de crédit des
émetteurs, ce qui réduit l’exposition au risque
Bêta fondamental Yannik Zufferey,
de défaut PhD
Équipe réplication
• Mise en place efficace de la stratégie : gestion CIO, titres à
des liquidités en tenant compte des frais de revenu fixe
transaction
Leslie Sita
• Suivi continu du risque de crédit : pour
s’assurer que la solvabilité des émetteurs ne Gérante de
s’est pas détériorée portefeuille
Alpha Overlay
clients
Gérants de portefeuille • Recherche ascendante et sélection des titres :
de crédit pour identifier les opportunités d’alpha dans le
cadre de l’allocation fondamentale régionale et Génération d’Alpha
sectorielle. Ashton Parker
Gérant de portefeuille/Resp. de
la recherche en matière de crédit
• Mise en œuvre efficace des composantes bêta Denise Yung, CFA
et alpha tout en tenant compte des directives de Gérante de portefeuille/
Portefeuille final chaque client, des frais de transaction et de la analyste de crédit
liquidité Philipp Burckhardt, CFA
Gérant de portefeuille
principal • Objectif : s’assurer que le portefeuille final ne Gérant de portefeuille/
analyste de crédit
présente aucun risque non souhaité ou exposition
involontaire Anando Maitra, CFA
Gérant de portefeuille
David Perez, CFA
Gérant de portefeuille/
Ce que nous obtenons analyste de crédit
Marc Van Heems, CFA
Nous obtenons des portefeuilles de crédit diversifiés et de bonne qualité dont la Gérant de portefeuille/
note moyenne s’élève à BBB/BBB- (investment grade). Le rendement s’élèvent à analyste de crédit
2,1% pour le portefeuille global1 et à 1.1% pour le portefeuille en EUR (données
Caroline Reffell
au 31 décembre 2019). Analyste de crédit
Giuseppe Setzi
Analyste de crédit
Bêta fondamental
Jérôme Collet
Gérant de portefeuille senior
Raphael Kull, CFA
Gérant de portefeuille junior
À titre purement indicatif. L’objectif de performance/risque constitue un objectif pour la construction du L’équipe reçoit par ailleurs le soutien
portefeuille. Il ne correspond pas au rapport performance/risque passé et ne saurait préjuger du rapport des équipes de LOIM responsables
performance/risque réel futur. des titres à revenu fixe, de la gestion
1
Le rendement du portefeuille mondial est couvert par rapport à l’euro. Rien ne permet de garantir que
des risques, de la durabilité et des
l’objectif d’investissement sera atteint, que le capital investi générera des rendements ou que les pertes
substantielles seront évitées. / 2 La composition de l’équipe de gestion peut changer sans préavis. critères ESG.
Ce document commercial est destiné aux investisseurs privés situés dans les pays énumérés à la section « Données clés ».
Il ne convient pas aux investisseurs privés belges, sauf si la souscription est supérieure à 250 000 EUR.
Il n’est pas non plus destiné aux investisseurs privés chiliens ou de Singapour. Veuillez lire les informations importantes à la fin du présent document.
Veuillez lire les informations importantes à la fin du présent document.
LOIM · BBB-BB Fundamental Crossover · 2020 Page 5Raisons d’investir
Données clés
LO Funds – Global BBB-BB Fundamental / LO Funds – Euro BBB-BB Fundamental
LO Funds – Global BBB-BB Fundamental LO Funds – Euro BBB-BB Fundamental
Structure juridique SICAV – UCITS (Luxembourg)1
Objectif et politique Le compartiment vise à générer des revenus réguliers Le compartiment vise à générer des revenus réguliers et
d’investissement et à accroître le capital. Il investit principalement dans des à accroître le capital. Il investit principalement dans des
obligations, des titres de créance à court terme et d’autres titres obligations, des titres de créance à court terme et
de créance à taux fixe ou flottant du segment crossover, situé d’autres titres de créance à taux fixe ou flottant du
entre la catégorie investment grade et à haut rendement (il s’agit segment crossover, situé entre la catégorie investment
des titres BBB, BB ou de note équivalente). Ces titres sont émis grade et à haut rendement (il s’agit des titres BBB, BB
par des entités non étatiques et sont libellés dans plusieurs ou de note équivalente). Ces titres sont émis par des
devises, dont le dollar américain, l’euro, la livre sterling. entités non étatiques et sont libellés en euro.
Profil de l’investisseur Ces compartiments peuvent ne pas convenir aux investisseurs qui envisagent de retirer leur apport dans les trois ans.
Banque dépositaire/administration CACEIS Bank, Succursale de Luxembourg
Lancement des Compartiments 16 juillet 2012 1 décembre 2010
Liquidité Quotidienne
Détails sur les souscriptions/rachats Date limite de souscription : T-1, 12:00 CET ; Date de règlement : jusqu’à T+3
Pays d’enregistrement Enregistrés pour la distribution à des investisseurs privés en/au : Autriche (AT), Finlande (FI), France (FR), Allemagne
(DE), Italie (IT), Liechtenstein (LI), Luxembourg (LU), Pays-Bas (NL), Norvège (NO), Espagne (ES), Suède (SE) et
Royaume-Uni (GB). Suisse (CH) : enregistrés auprès de la FINMA pour la distribution à des investisseurs suisses non
qualifiés. Belgique (BE) : les Compartiments ne conviennent pas aux investisseurs privés belges, sauf si la souscription est
supérieure à 250 000 EUR. Chili : les Compartiments ne conviennent pas aux investisseurs privés. Singapour : les
Compartiments ne conviennent pas aux investisseurs privés (restricted schemes).
Devise de référence USD EUR
Frais de gestion 0,65 % 0,5 %
Frais de conversion Max. 0,50 % (du montant total converti)
Imposition dans l’UE L’imposition dépend de la situation individuelle de chaque client et est susceptible d’évoluer avec le temps. Veuillez
consulter votre conseiller fiscal pour de plus amples informations.
Type de part ISIN SRRI Frais Frais Frais de Investissement Pays d’enregistrement
d’entrée courants2 distribution minimal (EUR) (investisseurs privés)
LO Funds – Global BBB-BB Fundamental, LU0798463336 3 Jusqu’à 5 % 1,66 % 0,65 % 3 000 EUR AT, BE, CH, DE, ES, FI, FR, GB,
(CHF) P A IT, LI, LU, NL
LO Funds – Global BBB-BB Fundamental, LU0798462528 3 Jusqu’à 5 % 1,66 % 0,65 % 3 000 EUR AT, BE, CH, DE, ES, FI, FR,
(EUR) P A GB, IT, LI, LU, NL, NO, SE
LO Funds – Global BBB-BB Fundamental, LU0798466867 3 Jusqu’à 5 % 1,67 % 0,65 % 3 000 EUR AT, BE, CH, DE, ES, FR, GB,
Syst. Multi Ccy Hdg, (CHF) P A LI, LU, NL, SE
LO Funds – Global BBB-BB Fundamental, LU0798465893 3 Jusqu’à 5 % 1,60 % 0,65 % 3 000 EUR AT, BE, CH, DE, ES, FI, FR,
Syst. Multi Ccy Hdg, (EUR) P A GB, IT, LI, LU, NL, NO, SE
LO Funds – Global BBB-BB Fundamental, LU0798464904 3 Jusqu’à 5 % 1,67 % 0,65 % 3 000 EUR AT, BE, CH, DE, ES, FI, FR,
Syst. Multi Ccy Hdg, (USD) P A GB, IT, LI, LU, NL, NO, SE
LO Funds – Euro BBB-BB Fundamental, LU0563303998 3 Jusqu’à 5 % 1,34 % 0,50 % 3 000 EUR AT, BE, CH, DE, ES, FI, FR,
(EUR) P A GB, IT, LI, LU, NL, NO, SE
LO Funds – Euro BBB-BB Fundamental, LU0563304020 3 Jusqu’à 5 % 1,33 % 0,50 % 3 000 EUR AT, BE, CH, DE, FI, FR, GB,
(EUR) P D LI, LU, NL, NO, SE
LO Funds – Euro BBB-BB Fundamental, LU0878857985 3 Jusqu’à 5 % 1,33 % 0,50 % 3 000 EUR AT, BE, CH, DE, FR, GB, IT, LI,
(EUR) P D LU, NL
LO Funds – Euro BBB-BB Fundamental, LU0563304707 3 Jusqu’à 5 % 1,34 % 0,50 % 3 000 EUR AT, BE, CH, DE, ES, FI, FR,
Syst. NAV Hdg, (CHF) P A GB, IT, LI, LU, NL
LO Funds – Euro BBB-BB Fundamental, LU0611910976 3 Jusqu’à 5 % 1,28 % 0,50 % 3 000 EUR AT, BE, CH, DE, ES, FR, GB,
Syst. NAV Hdg, (GBP) P A LI, LU, NL
LO Funds – Euro BBB-BB Fundamental, LU0611911198 3 Jusqu’à 5 % 1,34 % 0,50 % 3 000 EUR AT, BE, CH, DE, FI, FR, GB,
Syst. NAV Hdg, (GBP) P D LI, LU, NL
LO Funds – Euro BBB-BB Fundamental, LU0611911867 3 Jusqu’à 5 % 1,34 % 0,50 % 3 000 EUR AT, BE, CH, DE, ES, FI, FR,
Syst. NAV Hdg, (USD) P A GB, IT, LI, LU, NL, NO, SE
Les catégories de parts mentionnées ci-dessus sont présentées à titre purement indicatif. D’autres catégories de parts peuvent être proposées dans votre pays. Le prospectus,
les documents d’informations clés pour l’investisseur (DICI), les statuts ainsi que les rapports annuel et semestriel sont disponibles sur www.loim.com et peuvent être obtenus
gratuitement au siège social des Compartiments.
1
Lombard Odier Funds (« LO Funds ») est une société d’investissement à capital variable (SICAV) enregistrée au Luxembourg en tant qu’organisme de placement collectif en valeurs
mobilières (« OPCVM ») de droit luxembourgeois. Global BBB-BB Fundamental et Euro BBB-BB Fundamental sont des Compartiments de LO Funds. / 2 Les frais courants s’appuient
sur les dépenses pour la période de 12 mois close le 11 janvier 2019. Ce chiffre peut évoluer avec le temps. / https://data.bloomberglp.com/indices/sites/2/2016/08/Factsheet-Global-
Aggregate.pdf and https://data.bloomberglp.com/indices/sites/2/2016/08/Factsheet-Euro-Aggregate.pdf
Ce document commercial est destiné aux investisseurs privés situés dans les pays énumérés à la section « Données clés ».
Il ne convient pas aux investisseurs privés belges, sauf si la souscription est supérieure à 250 000 EUR.
Il n’est pas non plus destiné aux investisseurs privés chiliens ou de Singapour. Veuillez lire les informations importantes à la fin du présent document.
Veuillez lire les informations importantes à la fin du présent document.
Page 6 LOIM · BBB-BB Fundamental Crossover · 2020Comprendre le profil risque/rendement & lexique
1 2 3 4 5 6 7
Cet indicateur (SRRI) représente la volatilité historique prix avantageux ou au moment opportun. Leurs rendements
annualisée des Compartiments sur une période de 5 ans. risquent donc de baisser.
Lorsque les données disponibles portent sur moins de 5 ans,
Informations spécifiques au Compartiment LO Funds –
les rendements manquants sont simulés au moyen d’un
Euro BBB-BB Fundamental Risque de concentration :
indice de référence approprié. Le SRRI peut évoluer au fil
Si le Compartiment concentre ses investissements dans
du temps et ne doit pas servir d’indicateur des risques ou
un pays, un marché, un secteur ou une classe d’actifs
rendements futurs.
spécifiques, il est sujet à des pertes lorsque des événements
Même la catégorie de risque la plus faible n’implique pas que défavorables touchent ce pays, ce marché, ce secteur ou
les Compartiments sont dénués de risques ou que le capital cette classe d’actifs.
est nécessairement garanti ou protégé. Informations spécifiques au Compartiment Global
Les risques suivants peuvent être importants mais ne BBB-BB Risque lié aux fondamentaux : Risque de crédit :
sont pas nécessairement pris en considération de manière Un niveau important d’investissements dans des titres de
adéquate par l’indicateur synthétique et peuvent entraîner créance ou des titres risqués implique que le risque de défaut
des pertes supplémentaires. ou le défaut effectif de paiement peuvent avoir un impact
significatif sur les performances. La probabilité d’un défaut
Risque lié aux modèles : Certains modèles peuvent dépendra de la solvabilité des émetteurs.
présenter des spécifications incorrectes, ne pas être
Veuillez également prêter attention aux risques inhérents
appliqués comme il se doit, voire devenir inopérants si
à ce Compartiment, tels que :
des changements importants surviennent sur les marchés
financiers ou dans l’entreprise concernée. Ces modèles • Risque lié aux petites et moyennes capitalisations ;
pourraient avoir une influence négative sur la gestion des • Risque lié aux titres à revenue fixe ; et
portefeuilles et exposer ces derniers à des pertes. • Risque de change.
Risque de liquidité : Si les Compartiments investissent Avant toute décision d’investissement, veuillez lire la
énormément dans des instruments financiers qui, dans dernière version du prospectus, des statuts, des documents
certaines circonstances, sont susceptibles de présenter un d’informations clés pour l’investisseur (DICI) et des derniers
niveau de liquidité relativement faible, il existe un grand rapports annuel et semestriel. Veuillez consulter également
risque qu’ils ne puissent plus effectuer de transaction à un l’annexe B « Facteurs de risques » du prospectus.
Lexique
Investment grade : obligation ayant reçu une note de Bêta : mesure de la volatilité relative.
crédit relativement élevée, c’est-à-dire entre AAA/Aaa
Allocation descendante : méthode d’analyse qui
(la plus élevée) et BBB-/Baa3 (la plus basse).
consiste à examiner d’abord le contexte macroéconomi-
Crossover : segment de marché comprenant les obliga- que, puis les facteurs plus spécifiques dans les moindres
tions d’entreprise dont la note se situe entre BBB et BB. détails.
Rendement : bénéfices générés et réalisés sur un Probabilité de défaut : la probabilité, calculée générale-
investissement au cours d’une période déterminée. ment sur une période d’un an, qu’un débiteur se retrouve
dans l’incapacité de respecter l’échéancier des rem-
Capitalisation boursière : valeur de marché totale
boursements.
d’une entreprise.
Veuillez consulter la page www.lombardodier.com/glossary
Alpha : rendement excédentaire d’un investissement par pour de plus amples informations sur les termes utilisés.
rapport au rendement de son indice de référence.
Ce document commercial est destiné aux investisseurs privés situés dans les pays énumérés à la section « Données clés ».
Il ne convient pas aux investisseurs privés belges, sauf si la souscription est supérieure à 250 000 EUR.
Il n’est pas non plus destiné aux investisseurs privés chiliens ou de Singapour. Veuillez lire les informations importantes à la fin du présent document.
Veuillez lire les informations importantes à la fin du présent document.
LOIM · BBB-BB Fundamental Crossover · 2020 Page 7Contact
Si vous souhaitez obtenir de plus amples informations sur la gamme BBB-BB Fundamental Crossover Range,
veuillez nous contacter à l’adresse loim-funds@lombardodier.com ou visiter notre site Internet ou nos réseaux
sociaux : www.loim.com @loimnews
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Luxembourg Supervisory Authority of the Financial Sector (CSSF) as an Undertaking Boulevard du Roi Albert II, n°8 Boîte 2 2, 1000 Brussels, Tel : (+32) 2 545 77 70,
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2009/65/EC, as amended (“UCITS Directive”). The Management Company of the Germany – German Information and Paying agent: DekaBank Deutsche Girozentrale.
Fund is Lombard Odier Funds (Europe) S.A. (hereinafter the “Management Italy – Paying agents: Société Générale Securities Services S.p.A., State Street Bank
Company”), a Luxembourg based public limited company (SA), having its registered International GmbH – Succursale Italia, Banca Sella Holding S.p.A., Allfunds Bank
office at 291, route d’Arlon, 1150 Luxembourg, Grand Duchy of Luxembourg, S.A.U., Milan Branch, BNP Paribas Securities Services, CACEIS Bank, Italy Branch.
authorised and regulated by the CSSF as a Management Company within the Liechtenstein – Paying agent: LGT Bank AG.
meaning of EU Directive 2009/65/EC, as amended and within the meaning of the Luxembourg – Depositary, central administration agent, registrar, transfer Agent,
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investment funds (“AIFs”) and other regulated funds, collective investment vehicles Spain – Paying agent: Allfunds Bank S.A.U. – CNMV Number: 498.
or other investment vehicles, as well as the offering of portfolio management and Sweden – Paying agent: Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ).
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