Stratégie Euro Credit Total Return

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Stratégie Euro Credit Total Return
Stratégie Euro Credit Total Return
Accéder aux meilleures opportunités sur les marchés de crédit euro,
tout en maitrisant les risques

Décembre 2013

Document non contractuel, destiné uniquement aux
professionnels de l'investissement tels que définis par la
directive européenne MiFID.
Stratégie Euro Credit Total Return
Marché du crédit euro
Une solution à des conditions de marché changeantes

Ces dernières années, le crédit investment grade en euro et le crédit high yield en euro ont gagné en
popularité auprès des investisseurs, qui n'hésitent plus à exposer leur portefeuilles obligataires aux émissions
privées en euro.

Grâce à des spreads (écarts de taux) attractifs et à sa faible volatilité, cette classe d'actifs présente un couple
rendement/risque robuste. Les titres de crédit libellés en euro ont démontré leur capacité de résistance lors
des précédentes périodes de crise, notamment par rapport aux autres classes d'actifs telles que les actions
de la zone Euro et les emprunts d'État dans des pays périphériques de la zone Euro.

Après plus de cinq années de perturbations sur les marchés financiers (crise des subprimes, faillite de
Lehman, crise de la zone Euro) et leurs corolaires économiques et politiques (récession mondiale, austérité,
désendettement et mesures d'assainissement budgétaire), nous entrons actuellement dans la première phase
de normalisation. Pendant cinq ans, les politiques monétaires non-conventionnelles des banques centrales
(assouplissement quantitatif, opérations de refinancement à long terme [LTRO], programme [OMT] d'achat
d'emprunts d'État à court terme, etc.) ont contribué à la faiblesse historique des taux d'intérêt, qui sont même
parfois devenus négatifs. Cet environnement de taux extrêmement bas a néanmoins permis d'éviter un
dénouement catastrophique pour les marchés.

Au cours des douze derniers mois, la croissance économique des États-Unis a envoyé des signaux
encourageants (embellie sur le marché immobilier, le marché de l'emploi, des indicateurs économiques
supérieurs à 50, etc.), alors que l'inflation demeure faible. Après 6 trimestres consécutifs de récession, la
zone Euro a récemment enregistré les prémices d'une croissance positive, qui reste néanmoins fragile.

Dans ce contexte, il est normal que la Fed envisage une stratégie de sortie crédible et transparente.
Autre tendance « normale », la remontée progressive des taux d'intérêt en Europe, l'économie de la région
ayant une tendance historique à emboîter le pas de son homologue américain.

Si cette hausse des taux est signe d'une amélioration des perspectives économiques, elle peut pénaliser un
portefeuille investi sur les marchés obligataires investment grade et ce, malgré le potentiel de resserrement
des spreads. Dans l'univers des émissions high yield, on constate généralement une corrélation négative
entre la hausse des taux et la performance de la classe d'actifs. Ceci s'explique par le fait que le niveau élevé
des rendements et des spreads peut parfois plus que compenser la hausse des taux.

Le segment du crédit s'est distingué ces dernières années grâce à la forte baisse des taux après de longues
périodes marquées par le repli des investisseurs vers les actifs de qualité et les politiques accommodantes
des banques centrales. La compression des spreads a aussi largement contribué aux performances, mais ils
continuent à sur-rémunérer le risque de défaut. Malgré la faiblesse actuelle des rendements, ceux-ci et la
notion de sécurité restent prioritaires pour les investisseurs, qui se demandent toutefois comment atteindre
cet objectif dans le contexte actuel.

La stratégie Euro Credit Total Return de HSBC Global Asset Management a été conçue pour offrir aux
investisseurs les meilleures opportunités de l'univers du crédit en euro, tout en ciblant une volatilité plus faible
que l'univers sous-jacent. Grâce à une importante marge de manœuvre dans la gestion de la duration et du
bêta, cette stratégie cherche à surperformer son univers tout en limitant le risque baissier en cas de
détérioration des conditions de marché.

Source : HSBC Global Asset Management, à titre d'illustration uniquement

Document non-contractuel                                                   2
Stratégie Euro Credit Total Return
Principales caractéristiques

Stratégie Euro Credit Total Return*                                                                                             L'approche Total Return
En nous appuyant sur notre expérience et nos antécédents dans                                                                   Un fonds total return investi dans le crédit en euro
la gestion d'obligations privées investment grade et high yield,                                                                possède la flexibilité nécessaire pour exploiter les
nous avons élaboré une stratégie offrant une exposition diversifiée                                                             différentes phases des cycles de crédit et des taux
et attractive aux marchés du crédit en euro et limitant les risques
                                                                                                                                d'intérêt (cf. exemples ci-dessous) :
baissiers (événements de crédit, écartement des spreads, hausse
des taux) grâce à une gestion flexible du bêta et de la duration. La
stratégie s'articule autour d'une sélection bottom-up des émetteurs                                                                  Hausse des taux :
reposant sur les meilleures idées de notre plateforme Global                                                                         - sous-pondération en duration
Credit, et d'une analyse transversale top-down qui nous permet                                                                       - stratégie long/short sur le crédit
d'exprimer nos anticipations relatives aux scénarios                                                                                 - titres assortis de spreads élevés
macroéconomiques. Le gérant aura à sa disposition plusieurs                                                                          Hausse des taux et élargissement des spreads :
stratégies actives, dont notamment :                                                                                                 - recours aux liquidités comme une protection
                              le positionnement sur le bêta, qui reflète nos anticipations,                                           dans la sélection des obligations
                               économiques et notre opinion à l'égard du cycle de crédit                                             - position vendeuse sur les indices CDS (achat de
                              l'allocation d'actifs, avec un accès à toute une palette                                                protection)
                               d'instruments obligataires issus d'un vaste univers
                                                                                                                                     Hausse des taux et rétrécissement des spreads :
                               d'obligations d'entreprise en euro (émetteurs de la zone Euro
                                                                                                                                     - surpondération du segment high yield
                               ou non), des emprunts d'État en euro, d’instrument monétaires                                     +   - duration plus courte
                               et des produits dérivés,
                              l'allocation par rating (notes de crédit), qui vise à exploiter les
                                                                                                                                Taux
                               meilleures opportunités d'investissement identifiées dans
                               l’ensemble de la gamme des notations (de la catégorie                                            d'intérêt
                               investment grade à la catégorie high yield),
                                                                                                                                     Élargissement des spreads :
                              l'approche de valeur relative, qui cherche à exploiter les                                        -   - surpondération des emprunts d'État
                               anomalies de prix entre émetteurs dotés de caractéristiques
                               similaires,                                                                                           - sous-pondération du crédit
                              des stratégies acheteuse et vendeuse [long/short] sur le crédit                                       Baisse des taux et élargissement des spreads :
                               à l'aide de CDS (sur titre ou sur indice) pour mettre en pratique                                     - sous-pondération du high yield et du crédit
                               nos anticipations relatives aux spreads de crédit,                                                    - duration plus longue
                              l'exposition en duration, pour couvrir le portefeuille dans un                                        Baisse des taux et rétrécissement des spreads :
                               environnement de hausse des taux et/ou pour l'exposer à une
                                                                                                                                     - duration plus longue
                               éventuelle baisse des taux.
                                                                                                                                     - surpondération du segment high yield
La diversification des sources d'alpha est essentielle pour générer
des performances - ajustées du risque - attractives et exploiter
différents thèmes et tendances du marché obligataire, tout en
maintenant une volatilité globale inférieure à celle de l'univers
d'investissement.
Dans cette optique, le gérant possède une grande latitude pour                                                                    Principales caractéristiques*
positionner le fonds et combiner au mieux différentes stratégies
d'exposition au risque* (directionnelle, valeur relative et                                                                        Univers d'investissement : un large spectre de sous-
long/short) :                                                                                                                       classes d'actifs comme les obligations d'entreprises
                                                                                                                                    en euro (investment grade et high yield), mais aussi
                                                                                                                                    les CDS (sur indices ou titres), des contrats à terme,
                                                                                                                                    des options, des emprunts d'État et les liquidités (à
                                    0,3                            Bêta                              1,6                            des fins de gestion du bêta et de la liquidité)
                                                 Univers d'investissement                                                          Tous les titres en portefeuille sont libellés en euro ou
    Duration du crédit 8 ans

                                                                                                              8 ans

                                                                                                                                    couverts en euro
                                    0%             Obligations Investment grade               100 %
                                                                                                                                   Grâce à sa flexibilité, la gestion des taux d'intérêt et
                                                 Obligations souveraines
                                                                                                           taux d'intérêt
                                                                                                           Duration des

                                    0%
                                                       et liquidités
                                                                                     80 %                                           de la duration (de 0 à 8 ans) peut s'adapter à des
                                                                                                                                    environnements de hausse et de baisse des taux
                                               Obligations High
                                    0%          Yield (min. B-)         50 %                                                        ainsi qu'à des contextes d'élargissement ou de
                                                                                                                                    rétrécissement des spreads de crédit
                                    0%          ABS       10 %
                                                                                                                                   Indice indicatif (univers d'investissement) : 75 % de
    0 an

                                                                                                              0 an

                                            Obligations
                                    0 % convertibles 10 %                                                                           l'indice Iboxx Euro Corporates + 25 % de l'indice
                                                                                                                                    BofA Merrill Lynch Euro High Yield BB-B
                                          Stratégies : directionnelle, valeur relative, long/short
                                                                                                                                    Constrained

*Ces objectifs, limites ou notations ne constituent pas un engagement de la part de HSBC Global Asset Management. Rien ne permet de garantir que
ces objectifs seront atteints. Source : HSBC Global Asset Management, à titre d'illustration uniquement

Document non-contractuel                                                                                                    3
Stratégie Euro Credit Total Return
Des arguments indéniables

     Au fil du temps, la classe d'actifs des obligations en euro (emprunts d'État, obligations d'entreprises investment grade et high
     yield) a su démontrer la solidité de son profil rendement/risque par rapport aux actions, en particulier pendant les périodes de
     crise (2008, 2011). Même lors des années de forte hausse des actions (2006, 2012) ou de hausse modérée (2010), le profil
     rendement/risque du crédit s'est généralement révélée plus intéressant.

                                                                                                                                                                                    Ratio
                                                                                   1 an     2012            2011       2010        2009         2008        2007        2006       moyen
           Emprunts d'État de la
                                                          Performance             4.6%    10.65%          3.41%       0.99%       4.35%       9.35%       1.79%      -0.42%
           zone Euro
           CG EMU GBI                                     Volatilité             3.24%     4.08%          4.85%       4.02%       4.22%       5.81%       2.94%       2.71%
                                                          Ratio                    1.42      2.61           0.70        0.25        1.03        1.61        0.61       -0.15           0.99

           Crédit en euro                                 Performance            4.36%    13.59%          1.71%       4.73%      16.02%      -3.99%      -0.22%       0.39%
           IBOXX Euro Corporate                           Volatilité             2.42%      2.8%          3.75%       2.81%       4.19%       5.78%       2.06%       2.13%
                                                          Ratio                    1.80      4.85           0.46        1.68        3.82       -0.69       -0.11        0.18           1.52

           HY en euro                                     Performance           13.47%     26.3%          -1.58%     13.04%      68.19%      -31.5%      -1.79%       8.14%
           Indice Merrill Lynch
                                                          Volatilité             3.93%     5.51%          8.55%       7.48%      12.18%      17.31%       4.15%       1.44%
           Constrained (BB-B)
                                                          Ratio                   3.43      4.77            -0.18       1.74        5.60        1.83       -0.43        5.65           2.82

           Actions zone Euro                              Performance            17.1%    19.31%         -14.89%      2.40%      27.32%     -44.85%       7.82%      21.92%
           MSCI EMU                                       Volatilité            15.26%    16.43%          27.27%     20.57%      26.53%      37.63%      14.74%      13.24%
                                                          Ratio                    1.12      1.18           -0.55       0.12        1.03       -1.19        0.53        1.66           0.57
 Sources : HSBC, Bloomberg, 30 août 2013
 Les performances correspondent à des périodes passées et ne constituent pas une indication des performances futures. La valeur des investissements et des revenus en découlant
 peut évoluer à la baisse comme à la hausse. Les performances passées ne doivent pas être considérées comme une indication des performances futures.

 En outre, comme le montre le graphique ci-dessous, les                                                        Les taux de défaut sont restés faibles dans le contexte récent de
 spreads pourraient encore se contracter sur les                                                               croissance économique atone, voire de récession. Cette
 segments en euro investment grade et high yield dans la                                                       faiblesse est surtout due à la grande prudence des entreprises
                                                                                                               durant la crise. Certaines données récentes tendent à montrer
 mesure où ils demeurent nettement au-dessus de leur
                                                                                                               que la zone Euro commence à sortir d'une récession de 6
 moyenne à long terme et sur-rémunèrent ainsi les taux                                                         trimestres consécutifs, la plus longue période récessionniste
 de défaut réels :                                                                                             depuis la création de la zone.

    Fréquence annuelle des taux de défaut des obligations                                                      Cependant, nous nous attendons à une croissance léthargique au
    d'entreprise non financières Investment Grade (IG) et                                                      cours des prochaines années. Dans ce contexte, les entreprises
    des obligations d'entreprise high yield (HY)                                                               devraient rester prudentes. Nous anticipons néanmoins une
                                                                                                               reprise des fusions-acquisitions, une accélération des dépenses
    1970-2013                                                                                                  d'investissement, des rachats d'actions, etc. mais dans des
                                                                                                               proportions bien moindres qu'aux États-Unis.
                                                                                               8,3 %

                                        9%
                                               Obligations IG non-financières
                                        8%     Obligations
                                               d'entreprise HY
Taux de défaut annuel (données issues

                                        7%
                                                                                                               Taux de défaut européens
      d'une cohorte sur 5 ans, %)

                                        6%
                                                                                                                                                         Europe
                                        5%                                                                    16%                                        Europe Baseline Forecast
                                        4%

                                        3%                                                                    12%
                                                                                                 2,0 %

                                        2%
                                                                                                                8%
                                        1%

                                        0%                                                                      4%
                                             1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005

  Taux de défaut implicites du marché au 30 août 2013 :
                                                                                                                0%
  HY 8,3 % - IG : 2,0 %                                                                                          01/1999       01/2002     01/2005      01/2008      01/2011      01/2014
Sources : DB, Bloomberg, HSBC Global Asset Management, au 30 août
2013. Taux de défaut annuels reposant sur les données de cohortes sur 5
ans. Taux de défaut implicite du marché calculé selon l'hypothèse d'un taux                                     Sources : Moody's et HSBC Global Asset Management (France), données
de recouvrement de 40 %. Les prévisions et objectifs contenus dans le                                           du 30/06/1999 au 30/06/2013. Toute prévision, projection ou tout objectif,
présent document sont fournis à titre indicatif uniquement et ne constituent                                    le cas échéant, n'a qu'une valeur indicative et n'est nullement garanti(e).
en aucun cas une garantie. HSBC rejette toute responsabilité au cas où ces                                      HSBC Global Asset Management (France) décline toute responsabilité si
prévisions ou objectifs ne seraient pas atteints.                                                               ces prévisions, projections ou objectifs ne sont pas atteints.

 Document non-contractuel                                                                                 4
Stratégie Euro Credit Total Return
Des arguments indéniables

Le cœur de l'univers d'investissement sera essentiellement                    Pourquoi choisir HSBC ?
composé de titres notés BBB et BB libellés en euro. Compte tenu
du lien entre la notation d'un émetteur et celle de son pays                  Une expertise reconnue dans la gestion du crédit en
d'appartenance, de nombreux déclassements de notes ont été                    euro. Nous avons commencé à gérer des obligations en
observés sur le marché en euro, en particulier au plus fort de la             euro en 1968. Depuis, nous avons développé une expertise
crise de la dette souveraine européenne. Certains de ces                      dans chacun des segments du marché obligataire euro,
déclassements ne semblaient toutefois pas justifiés. Nos                      dont la profondeur et la complexité n'ont cessé
analystes crédit ont donc la possibilité de détecter des                      d'augmenter.
opportunités lorsque les fondamentaux des entreprises sont plus
solides que ne le laisseraient penser leur note de crédit. En outre,          De vastes ressources en recherche crédit. Depuis 2002,
avec l'embellie de l'économie de la zone Euro, nos analystes vont             nos équipes d'analystes crédit sont organisées par secteur
surveiller très attentivement les sociétés qui ont subi une                   et zone géographique. À ce jour, la plate-forme de
dégradation injustifiée de leur note, alors que les investisseurs             recherche crédit compte plus de 40 spécialistes sectoriels
exigent toujours une prime supplémentaire pour s'exposer aux                  répartis sur différents marchés développés et émergents.
actifs de la zone Euro (en particulier ceux des pays de la                    Elle assure la couverture de la majeure partie de l'univers
périphérie). Dans l'état actuel des marchés, nous pensons que                 obligataire, à l'affût d'opportunités d'investissement parmi
c'est le segment BBB/BB qui présente le profil rendement/risque               les titres investment grade et high yield.
le plus intéressant (cf. graphique ci-dessous) :
                                                                              Priorité au couple rendement/risque. Notre processus
Rendements et taux de défaut des obligations                                  d'investissement, essentiellement bottom-up, possède aussi
d'entreprise mondiales (%)                                                    une composante top-down et nous procure la réactivité
                                                                              nécessaire pour ajuster notre exposition au bêta en fonction
12                                                                            de nos prévisions économiques. Toutefois, comme les
                                                                              marchés ne sont pas toujours directionnels, notre processus
10                                                                            cherche également à créer de l'alpha via des stratégies de
                                                                              valeur relative. En combinant de multiples sources de
                                                                              performance décorrélées, nous sommes davantage en
 8
                                                                              mesure de surperformer dans diverses conditions de
                                                                              marché.
 6
                                                                           Source des données relatives aux spreads : Barclays Live. Sources des
 4                                                                         données de rendement : Bloomberg/Indices Bofa ML Global Broad Market
                                                                           Corporate et Global High Yield Corporate, au 30 août 2013. Source des
 2                                                                         données de perte : Étude annuelle de Moody’s sur les défaillances
                                                                           « Corporate Default and Recovery Rates, 1920-2012 », 28 février 2013.
                                                                           Les performances passées ne doivent pas être considérées comme une
 0                                                                         indication des performances futures. Les informations ci-dessus sont
      AAA       AA        A      BBB      BB        B     CCC-C            fournies par HSBC Global Asset Management et en représentent les
                                                                           opinions. Elles peuvent être modifiées sans préavis. Toute prévision,
                                                                           projection ou tout objectif, le cas échéant, n'a qu'une valeur indicative et
            Taux de défaut moyen cumulés sur un an, obligations            n'est nullement garanti(e). HSBC Global Asset Management (France)
            privées internationales, 1982-2012                             décline toute responsabilité si ces prévisions, projections ou objectifs ne
            Rendement moyen du marché Euro de la dette privée              sont pas atteints.

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Expertise de gestion Euro Credit
Un processus d'investissement robuste

Une longue expérience de la gestion des                                          Un processus d'investissement robuste
obligations d'entreprises en euro                                                Nous cherchons à générer une performance ajustée du risque
Nous avons commencé à gérer des obligations en euro en 1968.                     élevée et régulière. Notre processus d'investissement,
Depuis, nous avons développé une expertise dans chacun des                       essentiellement bottom-up, possède aussi une composante top-
segments du marché obligataire en euro, dont la profondeur et la                 down et nous procure la réactivité nécessaire pour ajuster notre
complexité n'ont cessé d'augmenter. Les investisseurs peuvent                    exposition au bêta en fonction de nos prévisions économiques.
s'exposer à l'univers du crédit en euro en faisant appel à                       Toutefois, comme les marchés ne sont pas toujours directionnels,
l'expérience d’HSBC Global Asset Management, qui a été l'une des                 notre processus cherche également à créer de l'alpha via des
premières sociétés de gestion à lancer un fonds high yield en euro               stratégies de valeur relative. En combinant de multiples sources
en 1999 et un fonds crédit investment grade en euro 2003. Ces dix                de performance décorrélées, nous sommes davantage en mesure
dernières années, nous avons développé une véritable expertise                   de surperformer dans diverses conditions de marché. Compte
sur le crédit en euro pour offrir aux investisseurs une vaste gamme              tenu de l’expérience de ses membres, l'équipe peut mettre en
de solutions d'investissement et de styles de gestion, couvrant tous             pratique ses vues d'investissement en utilisant de nombreux
les segments du marché du crédit, via des OPC ou des mandats                     instruments, comme les obligations, les CDS, les contrats à terme
dédiés.                                                                          et les options. Grâce à nos recherches intensives et notre
                                                                                 expérience, nous pensons disposer d'une expertise éprouvée
Nous gérons actuellement* près de 25 milliards d'euros d'obligations             dans la sélection des émetteurs. Notre processus d'investissement
en euro. La moitié de ces actifs est investie dans le crédit en euro,            a été conçu de manière à faciliter la génération et la mise en
dont 2 milliards en obligations high yield en euro. Dans cette classe            œuvre des idées d’investissement en encourageant le dialogue
d'actifs, notre base de clients se compose essentiellement                       entre les géants et les analystes crédit, via des comités
d'investisseurs institutionnels, comme des banques centrales, des                d'investissement formels et des échanges quotidiens. Cette
fonds de pension et des compagnies d'assurance, dont les                         coopération étroite entre les gérants et les analystes permet
exigences sont très élevées en matière de processus                              d'identifier précisément les risques et les opportunités et que les
d'investissement, de performance et de contrôle des risques.                     portefeuilles soient équilibrés en fonction de nos perspectives de
                                                                                 marché, en accord avec notre processus d'investissement.

Des ressources importantes en matière de                                         Processus d'investissement dans le crédit en euro
recherche crédit                                                                     Top-down
Qu'il s'agisse de nos gérants de portefeuille ou de nos analystes                                        Comité de crédit
crédit, nos professionnels de la gestion obligataire crédit euro                                 Recommandations d'allocation d'actifs
possèdent en moyenne 18 années* d'expérience dans le secteur.
Pour la plupart, nos collaborateurs ont vécu ensemble plusieurs
cycles de marché et diverses crises, ce qui constitue un atout de                                       Allocation crédit
taille, notamment en période de forte volatilité et d'incertitude. Par
ailleurs, nous sommes convaincus que pour gérer efficacement des
investissements obligataires, il est essentiel d'avoir d'importantes                                  Construction et suivi
ressources dédiées à la recherche crédit. Depuis 2002, nos équipes                                       de portefeuille
d'analystes crédit sont organisées par secteur et région. Le fait
d'être géographiquement proches des sociétés dans lesquelles                                                Allocation
nous investissons nous permet d'avoir une connaissance                                                      sectorielle
approfondie de leur fonctionnement, et de mieux comprendre les
pratiques, les tendances et la culture à l'échelle locale. À ce jour, la
plate-forme de recherche crédit compte plus de 40 spécialistes                                        Sélection des émetteurs
sectoriels répartis sur différents marchés développés et émergents.                                     Arbitrage de crédit
Elle assure la couverture de la majeure partie de l'univers
obligataire, à l'affût d'opportunités d'investissement parmi les titres
investment grade et high yield.

Principales implantations des équipes d'analystes crédit
                                                                                                    Univers d'investissement

                                                                                                                                    Bottom-up
                     Londres        Dusseldorf
    New York                      Paris                   Hong Kong              Le contrôle des risques fait partie intégrante de nos processus
                                                                                 d'investissement. Il intervient à différents niveaux. Au niveau de
                                                                                 l'investissement, nous déterminons des paramètres et un budget
                                                                                 de risque pour le portefeuille, mais aussi pour chaque source
           São Paulo                                                             d'alpha. Ces expositions au risque font l'objet d'un suivi permanent
                                                                                 par l'outil propriétaire du front office, HSBC Analytics. Le gérant du
                                                                                 portefeuille utilise aussi cet outil pour effectuer des simulations
                                                                                 servant à déterminer l'impact de la vente ou de l'achat d'une
                                                                                 obligation sur les paramètres de risque. L'équipe Risque
Les tableaux présentant les analystes par secteur et par zone géographique
ne sont pas exhaustifs. Chaque analyste peut couvrir plusieurs secteurs ou       d’Investissement réalise des vérifications de « second niveau »
zones géographiques. *Source : HSBC Global Asset Management (France) –           totalement indépendantes, et des contrôles de « troisième
au 31 octobre 2013. A titre d'illustration uniquement.                           niveau » sont effectués au niveau du Groupe HSBC.

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Expertise de gestion Euro Credit
Historique de performance

                                                                                                Données au 30 Septembre 2013

Sources : HSBC Global Asset Management au 30 septembre 2013. Performances brutes de frais de gestion. Les performances sur des horizons supérieurs
à 1 an sont annualisées. Les performance présentées ont trait au passées et ne sont pas représentatives des performances futures.

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Expertise de gestion Euro Credit
Historique de performance

                                   Données au 30 Septembre 2013

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Expertise de gestion Euro Credit
Historique de performance

                                                                                                Données au 30 Septembre 2013

Sources : HSBC Global Asset Management au 30 septembre 2013. Performances brutes de frais de gestion. Les performances sur des horizons supérieurs
à 1 an sont annualisées. Les performance présentées ont trait au passées et ne sont pas représentatives des performances futures.

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Expertise de gestion Euro Credit
Historique de performance

                                   Données au 30 Septembre 2013

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émissions obligataires classiques. L'utilisation d'instruments financiers à terme peut amener à répliquer,
augmenter ou réduire une exposition à des marchés, indices, actifs... La valeur liquidative du fonds peut ainsi,
dans certains cas, évoluer d’une façon différente de celle des marchés sous-jacents auxquels le fonds est
exposé. Il convient également d’observer que la stratégie peut investir dans des obligations de notation high
yield (titres spéculatifs) dont les taux de défaut sont plus élevés que les titres investment grade.
HSBC Global Asset Management (France) - 421 345 489 RCS Nanterre - S.A au capital de 8.050.320 euros.
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Mis à jour en Décembre 2013 - AMFR_Ext_498_2013

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