Sector Compass Où se tourner maintenant ? - State ...
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Sector T2
Compass 2020
Où se tourner Résumé analytique
03
maintenant ? 06 Performances sectorielles
et flux des ETF
09 Flux et positionnement des
institutionnels
Choix sectoriels
13
Santé (Monde, US, Europe)
Technologie (Monde, US, Europe)
Services de communication
(Monde, US, Europe)
Mettre en oeuvre ses
20
investissements sectoriels3 Résumé analytique 6 Performances sectorielles et flux des ETF 9 Flux et positionnement des institutionnels 13 Choix sectoriels 14 Santé (Monde, US, Europe) 16 Technologie (Monde, US, Europe) 18 Services de communication (Monde, US, Europe) 20 Mettre en oeuvre ses investissements sectoriels 21 Données relatives aux indices sectoriels 23 Gamme de produits SPDR ETF Sector Compass Q2 2020 2
Résumé analytique Aperçu de l’activité de marché des trois derniers mois et perspectives sur le trimestre à venir. Sector Compass Q2 2020 3
A la recherche d’opportunités Les investisseurs cherchent à tirer parti de la baisse des marchés d’actions et l’investissement sectoriel offre des opportunités de diversification que ne peut pas fournir une action isolée. Les secteurs offrent aussi la possibilité de cibler certains segments de l’économie susceptibles d’être plus défensifs ou qui ont été exagérément pénalisés par rapport à leurs perspectives de long terme. Quel trimestre ! L’ampleur et la rapidité du mouvement des indices se sont révélées sans précédents. Difficile de se souvenir de l’enthousiasme pour l’investissement en actions qui régnait encore début 2020 après la première phase de l’accord commercial sino-américain. S’y ajoutaient l’espoir d’une reprise économique, attendue de si longue date, en Europe et des tensions géopolitiques autour des frappes aériennes américaines en Iran, d’où une forte demande pour les secteurs cycliques et l’énergie. A compter de la mi-janvier, le marché a vu se gonfler la vague de mauvaises nouvelles liées à l’épidémie de COVID-19 et aux mesures prises pour tenter de l’enrayer. Lorsque le virus a atteint les pays occidentaux, les actions ont réagi violemment. Comme lors d’autres périodes de forte volatilité, la dispersion des performances entre secteurs s’est amplifiée — offrant des opportunités de gains importantes aux investisseurs suffisamment courageux pour acheter et à ceux jouant sur des valorisations relatives. Le marché haussier qui a précédé, et duré 11 ans, s’était déroulé sans enthousiasme et les investisseurs n’étaient pas lourdement investis en actions, ce qui a d’abord été source d’apaisement quand le sentiment est devenu négatif. Mais cela ne fut d’aucun secours en mars. Les flux actions rappelés dans ce document, tirés des ETF sectoriels et de l’activité des institutionnels, montrent les résultats sur la totalité du trimestre. Les chemins vers la reprise Nous nous attendons à ce que les marchés actions restent compliqués dans les prochains mois à mesure que les échos de la crise vont se faire ressentir et se traduire en impact sur les résultats. Ainsi, il est plus difficile qu’à l’accoutumée de se faire un avis sur les meilleures opportunités sectorielles. Toutefois, si l’utilité des prévisions de résultats ou des valorisations nous apparaît douteuse pour le moment, on peut s’intéresser à la vitesse de dégradation des résultats et aux implications de la crise du COVID-19 sur la chaîne d’approvisionnement et la demande dans différentes industries. En utilisant ce processus de réflexion et considérant la faiblesse du contexte macro, nous avons fait trois choix sectoriels, soit défensifs, soit bénéficiant de tendances séculaires. Tous les secteurs subiront l’impact de la pandémie mondiale mais les secteurs que nous avons sélectionné peuvent sans doute souffrir moins ou bénéficier d’un renforcement de tendances comportementales. Il est intéressant de penser à ces secteurs selon les différents chemins possibles vers la reprise. Sector Compass Q2 2020 4
Une reprise rapide
Dans ce premier scénario, on parvient à une maîtrise rapide et efficace du virus, ce qu’on ne peut que
souhaiter humainement. Dans ce cas, l’effort massif de santé publique aboutit à un succès en quelques
mois, et de nouvelles mesures, comme des tests d’anticorps, permettent aux travailleurs immunisés de
retourner sur leur lieu de travail, les consommateurs retrouvant progressivement leur comportement
habituel. Ici, nous nous attendons à ce que les bénéfices se tiennent mieux dans les secteurs défensifs.
Jusqu’ici, c’est ce que reflètent les révisions de bénéfices, la santé étant le secteur le plus résistant.
D’autres secteurs pourraient voir la demande mondiale liée à la reconstitution des stocks rebondir vite
lorsque l’économie se stabilisera et que les chaînes d’approvisionnement seront restaurées. La technologie
et les services de communication en font partie. Des secteurs plus cycliques (industrie, consommation
discrétionnaire) bénéficieraient aussi d’un scénario proche d’une reprise en V.
Une reprise en différé
Il est cependant très probable que le chemin vers la reprise économique soit semé d’embuches. Dans ce
scénario, on verrait une réponse efficace au virus plus tard au cours du T2, mais suivie d’autres vagues de
contamination, qui nécessiteraient à nouveau des mesures de distanciation sociale.
Dans l’année (ou les années) à venir, un stimulus budgétaire et monétaire massif sera injecté dans les
économies, ce qui devrait finalement mener au rebond des bénéfices. Dans ce scénario, la santé peut rester
intéressante, car les dépenses dans ce secteur augmenteront significativement.
La technologie peut aussi présenter une opportunité de surperformance, les entreprises devant gérer
des salariés à distance pour une période plus longue, ce qui nécessitera un renforcement de leurs
investissements IT. Sinon, un secteur défensif comme la consommation de base peut retenir l’attention des
investisseurs, notamment via des segments comme la nourriture, la boisson, le tabac et les biens ménagers.
Une persistence du problème
Si la maîtrise de l’épidémie prend beaucoup plus de temps que ce que le marché pense pour le moment,
les options d’investissement seront plus limitées. Si l’effort de santé publique actuel n’infléchissait pas la
courbe de la contamination, l’activité économique resterait affectée, et de nouvelles réponses budgétaires
et monétaires seraient nécessaires pour éviter des faillites en série et une possible crise bancaire.
Dans un environnement durablement récessionniste, il reste des opportunités d’investissement relatives,
les investisseurs charchant une protection contre le risque baissier et des choix à plus faible volatilité. Les
utilities correspondraient à ce cas de figure grâce à une faible volatilité et à une corrélation négative avec le
reste du marché. La sante reste une option à considérer pour ses caractéristiques défensives.
Impact du COVID-19: Quick Recovery Delayed Recovery Persistent Issues
Trois scénarios GDP GDP GDP
Time Time Time
Source: State Street Global Advisors, au 31 mars 2020. Le graphique ci-dessus est à vocation
purement illustrative.
Sector Compass Q2 2020 5Performances sectorielles et flux des ETF La performance des secteurs dans chaque région met en lumière une forte dispersion entre les plus performants et les moins performants. Ces flux ETF portent sur les produits domicilés aux US et en Europe, représentant une valeur de plus de 400 milliards de $ d’actifs.* *Source: Morningstar, au 31 mars 2020. Sector Compass Q2 2020 6
Performances sectorielles
Au T1, les secteurs défensifs ont surperformé les cycliques et les secteurs de croissance ont fait mieux que
les secteurs ‘value’. Les performances relatives sont en grande partie liées à la sensibilité de chaque secteur
aux taux obligataires. Mais presque tous ont subi des baisses à deux chiffres. Le momentum relatif s’est
accéléré au cours du trimestre alors que les prévisions économiques et de résultats étaient brutalement
revues en baisse en réponse aux mesures de santé prises pour freiner la progression du virus. Le niveau de
stimulus sans précédent des autorités a apporté un soulagement temporaire.
La technologie a été le secteur le moins baissier aux US et a surperformé ailleurs aussi, sur l’espoir que de
nombreuses commandes perdues au premier semestre seront rattrapées au second. Dans le même temps,
la santé a bénéficié du reflux des craintes sur une action politique aux US à l’encontre du secteur, de la nature
défensive de ses activités et des espoirs qu’elle pourrait apporter à la lutte contre le virus.
Le secteur de l’énergie a souffert de fortes dégradations des prévisions de bénéfices liées au plongeon des
prix du pétrole. Les deux facteurs jumeaux ont été la demande plus faible (confinement en Chine et craintes
d’une récession mondiale) et l’échec des discussions de l’OPEP+ à atteindre un accord sur le niveau d’offre,
avec pour conséquence les menaces de l’Arabie saoudite et de la Russie d’augmenter leur production.
Secteur mondiaux Secteurs US Secteurs européens
Mars (%) T1 (%) Mars (%) T1 (%) Mars(%) T1 (%)
Santé -3.6 -11.5 Santé Santé -3.9 -12.0 Tech Santé -2.3 -7.0 Santé
Conso de -4.9 -13.2 Tech Conso de -5.6 -12.8 Santé Conso de -5.1 -11.9 Utilities
base base base
Tech -9.3 -13.3 Conso de Tech -8.7 -13.2 Conso de Tech -12.1 -12.8 Conso de
base base base
Utilities -11.6 -13.8 Utilities Utilities -10.0 -13.7 Utilities Matériaux -12.1 -16.8 Tech
Services -11.9 -17.5 Services S&P500 -12.4 -17.5 Services MSCI -14.3 -22.6 MSCI
Comm Comm NR Comm Europe NR Europe NR
MSCI -13.2 -21.1 MSCI Services -12.8 -19.4 Immobilier Energie -15.4 -24.5 Services
World NR World NR Comm Comm
Matériaux -13.4 -22.0 Cons Matériaux -14.2 -19.7 S&P500 Services -16.3 -24.7 Matériaux
Discret NR Comm
Cons -14.6 -23.3 Immobilier Cons -15.0 -21.6 Cons Utilities -16.5 -28.0 Industrie
Discret Discret Discret
Industrie -17.7 -26.1 Industrie Immobilier -15.1 -26.4 Matériaux Cons -18.7 -29.2 Cons
Discret Discret
Immobilier -18.2 -26.4 Matériaux Industrie -19.2 -27.2 Industrie Industrie -20.2 -29.3 Immobilier
Finance -22.3 -31.8 Finance Finance -21.4 -32.0 Finance Immobilier -23.2 -33.1 Energie
Energie -29.4 -44.8 Energie Energie -35.4 -50.9 Energie Finance -24.2 -33.1 Finance
Source: State Street Global Advisors, Bloomberg Finance L.P., au 31 mars 2020. La performance passée ne garantit pas les résultats futurs.
Les univers qu’illustre l’infographie ci-dessus sont ceux du MSCI World, des indices S&P Select Sectors, et du MSCI Europe. La performance
des indices n’est pas gérée et ne tient compte d’aucune déduction de frais ou dépenses. La performance de l’indice n’est pas censée
représenter celle d’un fonds en particulier.
* This information should not be considered a recommendation to invest in a particular sector, or securities therein, shown above.
Sector Compass Q2 2020 7Flux des ETF sectoriels
La popularité respective des secteurs a été marquée par de fortes divergences, comme en témoignent les
flux. Pendant la plupart du T1, les caractéristiques ‘croissance’, ‘qualité’ et ‘faible volatilité’ ont eu les faveurs
du marché, ce qui a bénéficié aux secteurs les plus défensifs et aux technologies de l’information.
De manière intéressante, malgré la baisse extrêmement forte des marchés d’actions, on constate des achats
nets sur les ETF sectoriels domiciliés en Europe (utilisés principalement par des investissseurs européens).
Mais les investisseurs américains, qui traitent plus volontiers des ETF domiciliés aux US, ont au contraire fait
des retraits nets sur les ETF sectoriels en fin de trimestre après des flux entrants records en janvier.
D’importants flux entrants sont allés vers les ETF du secteur technologique (US et Monde), incluant les
grands acteurs des secteurs logiciel et hardware, dont les produits et services offrent un fort potentiel de
croissance à long terme. Les ETF financiers ont pâti de sorties manifestant l’inquiétude des investisseurs sur
l’impact qu’aura la baisse des taux sur la marge nette d’intérêt des banques. Notons les flux nets de plus de
2,7 milliards $ vers les fonds ‘énergie’ domiciliés aux US malgré l’ampleur de la crise sur le marché pétrolier.
Une partie de cet intérêt s’explique par la couverture de positions courtes prises par ailleurs.
ETF domiciliés aux US ETF domiciliés en Europe
( en millions de $) ( en millions de $)
En mars Depuis le début de En mars Depuis le début de
l’année l’année
Services de communication 331 1,068 -17 33
Consommation discrétionnaire -1,585 -1,306 -155 -157
Consommation de base 185 937 180 282
Energie 1,307 2,743 21 236
Finance -2,114 -4,268 -1,369 -1,471
Santé 859 964 298 702
Industrie -1319 -1,837 -3 83
Matériaux -832 -1378 -140 336
Immobilier -2,286 -913 -180 -33
Technologie 1,006 3,051 241 1,391
Utilities -860 861 -196 269
Source: Bloomberg Finance L.P., State Street Global Advisors, au 31 mars 2020. Les flux sont exacts à la date indiquée et sont suceptibles de
varier. Ils ne sont plus valables à une date ultérieure.
Méthodologie Nous collectons et nous agrégeons les chiffres de flux pour tous les ETF sectoriels domiciliés aux US et en Europe. En mars
2020, cela inclut environ 350 ETF représentant plus de 350 milliards de $ d’actifs sous gestion investis pour les fonds domiciliés aux US
et 350 ETF représentant plus de 35 milliards de $ d’actifs gérés pour les fonds domiciliés en Europe. Ces chiffres de flux incluent des ETF
qui investissent dans différentes zones géographiques (dont US, Europe et Monde). Ils sont calculés en soustrayant les ventes des achats.
Les cases vertes montrent les deux chiffres les plus élevés pour chaque période, tandis que les cases rouges indiquent les deux
plus faibles.
Sector Compass Q2 2020 8Flux et positionnement des institutionnels Direction des flux et positionnement relatif des investisseurs institutionnels, sur la base de 19.300 milliards de $ d’actifs déposés.* *Source: State Street, au 31 décembre 2019. Sector Compass Q2 2020 9
Monde
Nos données sur les flux et la détention d’actions sont sans équivalent : elles proviennent d’une base
anonymisée incluant des milliers d’investisseurs utilisant les services de dépositaire de State Street. Les
chiffres mondiaux montrent le comportement des investisseurs sur un grand nombre de marchés, captant
l’activité sur les actions en direct comme celle liée aux fonds ouverts et REITs. Le mouvement le plus
frappant au T1 concerne l’énergie. En relatif, les flux sortants sont les plus importants des cinq dernières
années. Le graphique ci-dessous montre que le momentum vendeur a gagné en puissance après l’échec des
discussions de l’OPEP+ à trouver un accord et la chute du Brent à 23 $ le baril.
Dans l’autre sens, on a vu des flux assez forts vers les actions des secteurs immobilier et santé. Le secteur de
la santé est un de nos favoris pour le trimestre à venir, grâce à ses vertus défensives et à des prévisions de
bénéfices solides, à rebours des dégradations vues dans d’autres secteurs. Les investisseurs institutionnels
ont acheté alors que ces secteurs étaient sous-pondérés dans leurs portefeuilles.
Au global, on voit que les investisseurs ont réagi à ces marchés tumultueux en ajoutant des actions
traditionnellement moins risquées, dont des utilities, et en réduisant les secteurs les plus sensibles au cycle.
En conséquence, les investisseurs sont relativement surpondérés en utilities et autres secteurs défensifs, et
sous-pondérés en cycliques, tout particulièrement aux valeurs industrielles.
Flux et positions Basis Points of Market Cap
Flux du trimestre passé -0.2 0.0 0.2
et position relative
Real Estate
vs. les 5 dernières
Health Care
années Cons. Disc.
IT
Position (axe du bas) Utilities
Flux sur 3 mois (axe Commns. Srvs.
du haut) Materials
Cons. Staples
Industrials
Financials
Energy
Percent
Source: State Street Global Markets. Données au 31 mars 2020. Ces flux sectoriels aux dates
indiquées sont sujets à variation et ne doivent pas être considérés comme valables ultérieurement. Ces
informations ne sont pas des recommandations d’investissement dans un secteur particulier ou d’achat/
vente des titres cités. Il n’est pas certain que ces secteurs ou titres soient rentables à l’avenir.
Progression des 0.3 Active Flow (Basis Points of Market Cap)
flux actifs 0.2
Tendance des flux sur le 0.1
trimestre passé 0.0
-0.1
Energie
-0.2
Matériaux
-0.3
Industrie
-0.4
Conso. Discrét.
-0.5
Conso. de base End-Dec Jan Feb Mar
Santé 2019 2020 2020 2020
Finance
Technos. de l’information Source: State Street Global Markets. Données au 31 mars 2020. Ces flux sectoriels aux dates indiquées
sont sujets à variation et ne doivent pas être considérés comme valables ultérieurement. Les univers
Communication figurant sur le graphique sont le MSCI ACWI, le MSCI US et le MSCI Europe. Ces informations ne sont
Utilities pas des recommandations d’investissement dans un secteur particulier ou d’achat/vente des titres
cités. Il n’est pas certain que ces secteurs ou titres soient rentables à l’avenir.
Immobilier
Sector Compass Q2 2020 10US
Zoomons sur les actifs US : nous observons des tendances similaires aux données mondiales au T1. L’attrait
qu’exerce l’immobilier sur les investisseurs a été très changeant ces derniers trimestres, souvent en réponse
à l’évolution des rendements obligataires. Etant donnée la réponse de politique monétaire à la crise du
COVID-19, les rendements obligataires ont baissé significativement, contribuant à l’attractivité relative de ce
secteur considéré comme un ‘bond proxy’. La sensibilité de chaque secteur aux mouvement du rendement
du taux 10 ans américain est présentée page 22.
Les institutionnels ont aussi mis de l’argent dans le secteur de la consommation discrétionnaire, dont le
composant le plus important est Amazon, sur l’attente d’une plus forte demande pour des services de places
de marché en ligne.* On venait d’une sous-pondération massive au secteur dans son ensemble. Le contraste
avec le comportement des investisseurs envers les biens de consommation de base est intéressant.
Là aussi, des flux sortants significatifs sur l’énergie : les investisseurs sont maintenant très sous-pondérés.
Flux et positions Basis Points of Market Cap
Flux du trimestre passé -0.2 0.0 0.2
et position relative vs. les
5 dernières années Real Estate
Cons. Disc.
Position (axe du bas) Utilities
Flux sur 3 mois (axe Health Care
du haut) IT
Materials
Industrials
Financials
Cons. Staples
Commns. Srvs.
Energy
0 25 50 75 100
Percent
Source: State Street Global Markets. Données au 31 mars 2020. Ces flux sectoriels aux dates
indiquées sont sujets à variation et ne doivent pas être considérés comme valables ultérieurement. Ces
informations ne sont pas des recommandations d’investissement dans un secteur particulier ou d’achat/
vente des titres cités. Il n’est pas certain que ces secteurs ou titres soient rentables à l’avenir.
Progression des 0.4 Active Flow (Basis Points of Market Cap)
flux actifs 0.3
Tendance des flux sur le 0.2
0.1
trimestre passé
0.0
-0.1
Energie -0.2
Matériaux -0.3
Industrie -0.4
Conso. Disc. -0.5
-0.6
Conso. de base End-Dec Jan Feb Mar
Santé 2019 2020 2020 2020
Financières
Techno. de l’information Source: State Street Global Markets. Données au 31 mars 2020. Ces flux sectoriels aux dates indiquées
sont sujets à variation et ne doivent pas être considérés comme valables ultérieurement. Les univers
Communication figurant sur le graphique sont le MSCI ACWI, le MSCI US et le MSCI Europe. Ces informations ne sont
Utilities pas des recommandations d’investissement dans un secteur particulier ou d’achat/vente des titres
cités. Il n’est pas certain que ces secteurs ou titres soient rentables à l’avenir.
Immobilier
*Cette information ne doit pas être considérée comme une recommandation d’investissement dans un
secteur en particulier ou une recommandation d’achat ou de vente du titre évoqué.
Sector Compass Q2 2020 11Europe
Les flux sur les actions européennes au premier trimestre ont été violents. On a vu de fortes sorties sur les
actions du secteur énergie, pour les raisons déjé évoquées, et sur la même période, des flux nets entrants
vers les technologies de l’information. Le secteur IT a fortement baissé dans les deux premières semaines
de mars; il semble que les investisseurs institutionnels aient tiré parti de cette opportunité pour acheter
des valeurs de croissance. Typiquement, les investisseurs institutionnels étaient sous-pondérés en actions
européennes du secteur IT.
Les services de communication ont aussi gagné en popularité au T1. En Europe, ce secteur comprend
surtout des opérateurs de services de télécommunication, qui ont un flux de revenus relativement stable et
pourraient bénéficier d’investissements supplémentaires dans les technologies 5G.
Contrairement à d’autres zones, on a vu des flux sortants sur l’immobilier, les investisseurs s’inquiétant de
l’impact du confinement sur les revenus des portefeuilles de commerce et de bureaux. Ces actifs sont une
surpondération majeure dans les portefeuilles.
Flux et positions Basis Points of Market Cap
Flux du trimestre passé -0.2 0.0 0.2
et position relative
IT
vs. les 5 dernières
Commns. Srvs.
années
Health Care
Cons. Disc.
Position (axe du bas)
Utilities
Flux sur 3 mois (axe
du haut) Financials
Cons. Staples
Materials
Real Estate
Industrials
Energy
0 25 50 75 100
Percent
Source: State Street Global Markets. Données au 31 mars 2020. Ces flux sectoriels aux dates
indiquées sont sujets à variation et ne doivent pas être considérés comme valables ultérieurement. Ces
informations ne sont pas des recommandations d’investissement dans un secteur particulier ou d’achat/
vente des titres cités. Il n’est pas certain que ces secteurs ou titres soient rentables à l’avenir.
Progression des 0.6 Active Flow (Basis Points of Market Cap)
flux actifs 0.4
Tendance des flux sur le 0.2
trimestre passé 0.0
-0.2
Energie
-0.4
Matériaux
-0.6
Industrie
-0.8
Conso. Disc.
-1.0
Conso. de base End-Dec Jan Feb Mar
Santé 2019 2020 2020 2020
Financières
Technos. de l’information Source: State Street Global Markets. Données au 31 mars 2020. Ces flux sectoriels aux dates indiquées
sont sujets à variation et ne doivent pas être considérés comme valables ultérieurement. Les univers
Communication figurant sur le graphique sont le MSCI ACWI, le MSCI US et le MSCI Europe. Ces informations ne sont
Utilities pas des recommandations d’investissement dans un secteur particulier ou d’achat/vente des titres
cités. Il n’est pas certain que ces secteurs ou titres soient rentables à l’avenir.
Immobilier
Sector Compass Q2 2020 12Choix sectoriels Quelques idées pour le trimestre à venir, sur la base des indicateurs macroéconomiques, des bénéfices agrégés, des métriques de valorisation, des flux, des positions et des dynamiques de chaque secteur. Sector Compass Q2 2020 13
Santé Monde US Europe Protéger la population mondiale Apaisement des craintes réglementaires aux US L’évolution de la Primaire démocrate aux US a réduit le risque de voir les propositions réglementaires les plus strictes entrer en application. Les actions du secteur de la santé aux US ont bondi après que l’ancien vice-président Joe Biden est arrivé en tête du ‘Super Tuesday’ du Parti démocrate, ce qui suggère que les investisseurs préfèrent le choix de Biden d’étendre l’Affordable Care Act aux plans qu’auraient pu mettre en oeuvre d’autres candidats. Restent les menaces liées à la présente administration, mais elles pourraient aussi se réduire. L’administration Trump a suggéré de nombreuses idées visant à réduire les montants versés par Medicare pour les médicaments. Ces plans ont jusqu’ici échoué en raison d’une forte opposition des entreprises pharmaceutiques et de membres des deux partis politiques au Congrès. Mais maintenant, le besoin de trouver une réponse rapide à la menace du coronavirus donne au secteur un argument puissant sur l’influence des prix. Les dépenses gouvernementales d’urgence pourraient bénéficier directement au secteur dans le monde entier On verra beaucoup de gros titres sur les dépenses engagées pour lutter contre l’épidémie de coronavirus, mais elles ne bénéficieront pas à l’ensemble du secteur. Il se compose de plusieurs sous-secteurs dont les moteurs et la sensibilité économique sont très différents. Pour être clair, de nombreuses entreprises seront affectée négativement par les répercussions du virus, comme l’annulation d’opérations de routine et les délais dans les échéances des essais cliniques, approbations réglementaires et dépenses de recherche. Les perturbations sur la chaîne d’approvisionnement du secteur santé (qui souffre déjà de pénuries dans les tests d’analyse, les masques, les blouses, etc.) et la moindre disponibilité des médicaments génériques, étant donné le poids de la Chine dans la production des ingrédients pharmaceutiques actifs, sont aussi problématiques. Toutefois, pour les entreprises technologiques à l’intérieur du secteur, la pandémie peut être source de croissance. Les hôpitaux et les distributeurs pourraient bénéficier d’une hausse des admissions et des expéditions d’approvisonnements. Deux zones semblent particulièrement intéressantes, la première étant la distribution de kits de tests du COVID-19, où Roche, entre autres, est un nom à regarder.* La deuxième est le développement d’un vaccin contre le COVID-19. On estime que le développement et la sortie d’un tel vaccin devraient prendre au moins un an et demi (même si cela peut évoluer vite). L’entreprise la plus souvent mentionnée de ce point de vue est Gilead Sciences, une société de biotechnologie américaine. Parmi les ‘marjors’ pharmaceutiques, GlaxoSmithKline a la franchise la plus importante en termes de ventes de vaccin, suivi par Merck, Sanofi et Pfizer.* Acheter tout le secteur est un moyen d’essayer de capter l’entité qui réussira. * Cette information ne doit pas être considérée comme une recommandation d’investissement dans un secteur en particulier ou une recommandation d’achat ou de vente du titre évoqué. Sector Compass Q2 2020 14
Un secteur défensif
La santé est un secteur défensif par la nature des produits et des services qu’elle offre, ce qui se traduit dans
la croissance relativement stable des bénéfices, comme on le voit dans le graphique ci-dessous. Le secteur
a connu une dégradation légère des prévisions de bénéfices depuis le début d’année par comparaison au
reste de la cote. Le faible beta et la faible volatilité des cours démontrent aussi le côté défensif du secteur.
Le secteur est souvent vu comme étant de bonne qualité, avec des performances élevées et une dette
relativement faible par rapport aux capitaux propres. La plupart des entreprises semblent disposer de flux
de trésorerie suffisamment solides pour continuer à servir des dividendes, ce qui ne sera pas le cas de tous
les secteurs.
Le comportement des investisseurs en soutien
Les flux instantanés sur les ETF sectoriels montrent que les ETF santé domiciliés en Europe (qu’ils répliquent
des indices santé européens, américains ou mondiaux) sont le deuxième secteur le plus populaire depuis le
début de l’année. Et les données de State Street Global Markets sur la dernière semaine montrent que les
institutionnels ont été acheteurs nets en relatif des actions santé (Europe, US et monde), partant de positions
qui, en moyenne, montraient une importante sous-pondération.
Prévisions de croissance des BPA et
évolution récente par secteur S&P (%)
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
-60
-70
-80
Technology Health Comm. Real Cons. Utilities Financials S&P 500 Cons. Materials Industrials Energy
Care Svs. Estate Staples Disc.
2020 Croissance est. BPA en % Evolution des estimations 2020 sur 3 mois
Source: FactSet, au 31 mars 2020. Les estimations figurant ci-dessus sont fondées sur certaines hypothèses et analyses. Il ne peut y avoir
aucune garantie que ces estimations seront effectivement atteintes.
Notre sélection SPDR
SPDR MSCI World Health Care UCITS ETF
SPDR S&P U.S. Health Care Select Sector UCITS ETF
SPDR MSCI Europe Health Care UCITS ETF
SPDR MSCI World Health Care UCITS ETF — Les 5 composants principaux : Johnson & Johnson (6.96%), Roche Holding AG (4.64%),
UnitedHealth Group Incorporate (4.54%), Merck & Co. Inc. (3.90%), Pfizer Inc. (3.60%).
SPDR S&P U.S. Health Care Select Sector UCITS ETF — Les 5 composants principaux : Johnson & Johnson (10.76%), UnitedHealth
Group Incorporated (6.99%), Merck & Co. Inc. (6.01%), Pfizer Inc. (5.58%), Abbott Laboratories (4.31%).
SPDR MSCI Europe Health Care UCITS ETF — Les 5 composants principaux : Roche Holding AG (20.10%), Novartis AG (15.39%),
AstraZeneca PLC (9.77%), Novo Nordisk A/S Class B (9.07%), Sanofi (8.40%).
Sector Compass Q2 2020 15Technologie Monde US Europe Les bénéfices du ‘rester chez soi’ Une peine de court terme pour des gains de long terme ? La technologie a été un secteur très populaire ces dernières années, les investisseurs cherchant à s’exposer à des tendances séculaires comme la numérisation, le cloud computing et les possibilités offertes par la 5G et l’intelligence artificielle. Néanmoins, malgré ses taux de croissance impressionnants et sa qualité, le secteur apparaissait cher payé à la fin de l’année dernière. Après les baisses de cours significatives au T1, les investisseurs ont maintenant la possibilité d’accéder au potentiel de long terme de la technologie à des niveaux plus attrayants. Comment les entreprises de technologie companies s’en sortent-elles dans la crise du COVID-19 ? L’impact global est sans aucun doute négatif. La technologie n’est pas un secteur défensif, car elle dépend significativement des dépenses d’investissement des entreprises. Normalement, de telles dépenses subissent des coupes en temps de crise économique, mais avec la dynamique du travail à distance, les dépenses prioritaires peuvent changer et cela pourrait être positif pour certaines valeurs. Les applications et services logiciels pourraient bénéficier du ‘rester chez soi’ Les cours des actions du secteur se sont relativement bien tenus au premier trimestre (une performance totale de -10% pour le MSCI World Software, contre -21% pour le MSCI World). Plusieurs fournisseurs de logiciels ont connu une performance positive de plus de 30% dans l’attente d’une hausse de la demande sur leurs produits facilitant les téléconférences, l’accès à distance aux postes de travail et la cyber-sécurité, entre autres services. Le secteur du logiciel a de bonnes perspectives de long terme, de nombreux secteurs n’étant encore qu’au début de leur transformation numérique et ayant encore besoin d’investissements logiciels conséquents. Mais la plupart des acteurs du logiciel vont accuser une baisse des ventes à cause du ralentissement économique mondial. Ce qui peut venir en soutien, c’est que des millions de salariés dans le monde soient brutalement contraints de travailler de chez eux, faisant croître la demande pour des solutions logicielles de communication, de collaboration ou de sécurité. Plus l’impact du COVID-19 sera long, plus les entreprises vont accélérer leur mouvement d’adoption de nouvelles applications et de services basés sur le cloud. Le ‘hardware’ est touché, côté offre comme côté demande Les actions du segment ‘hardware’ ont été plus touchées que le reste du secteur jusqu’ici (le MSCI World Hardware a reculé de 17%) mais elles n’en surperforment pas moins le marché dans son ensemble. Les produits ‘hardware’ englobe les PC, les smartphones, les équipements de stockage et de réseau. La base de clientèle est principalement constituée de particuliers et d’entreprises. Le fabricants de PC et de smartphones ont été touchés tôt par la pandémie, par les ruptures des approvisionnements en composants électroniques chinois, liées au confinement de Wuhan et qui pourraient se poursuivre pendant des mois. Mais la demande, restée inassouvie au premier semestre 2020, laisse l’espoir d’un rebond au deuxième. Il n’y a pas le même optimisme autour des fournisseurs de gros matériels, déjà touchés par la longue tendance baissière des ventes de serveurs et de stockage si la migration des applications locales vers les clouds publics accélère. Sector Compass Q2 2020 16
Classiquement, les semiconducteurs sont aux avant-postes
Les cours des entreprises de semiconducteurs ont d’abord chuté brutalement avant de se reprendre
en partie à la fin du T1 (le MSCI World Semiconductors baisse de 16% sur le trimestre). Les fabricants de
puces sont très sensibles au cycle et sont classiquement des indicateurs avancés des reprises ou des
ralentissements économiques. Ils ont ainsi des performances souvent plus volatiles.
Au global, les acteurs du semiconducteur sont mieux positionnés pour affronter le ralentissement lié au
coronavirus, car les smartphones et le cloud peuvent contribuer à compenser la faiblesse des dépenses
IT des entreprises. Contrairement au hardware, les fabricants de puces ont dans le cloud un troisième
marché clé. Le consensus anticipe une forte baisse des ventes de puces au premier semestre 2020, les
constructeurs auto et les industriels réduisant leurs commandes, et le rebond au S2 dépendra de l’ampleur
de la crise. Sur le long terme, les semiconducteurs restent essentiels aux projets d’infrastructures IT.
Semiconductors
Répartition du & Semiconductor
secteur par segments Equipment
(%) 18.0%
MSCI World
Technology Software
Information Technology Hardware & & Services
Equipment 54.2%
27.8%
Source: Bloomberg Finance L.P., au 31 mars 2020.
Notre sélection SPDR
SPDR MSCI World Technology UCITS ETF
SPDR S&P U.S. Technology Select Sector UCITS ETF
SPDR MSCI Europe Technology UCITS ETF
SPDR MSCI World Technology UCITS ETF — Les 5 composants principaux : Microsoft Corporation (17.39%), Apple Inc. (16.82%), Visa
Inc. Class A (4.18%), Intel Corporation (3.65%), Mastercard Incorporated Class A (3.32%).
SPDR S&P U.S. Technology Select Sector UCITS ETF — Les 5 composants principaux : Microsoft Corporation (17.39%), Apple Inc.
(16.82%), Visa Inc. Class A (4.18%), Intel Corporation (3.65%), Mastercard Incorporated Class A (3.32%).
SPDR MSCI Europe Technology UCITS ETF — Les 5 composants principaux: SAP SE (23.66%), ASML Holding NV (19.86%),
Telefonaktiebolaget LM Ericsson Class B (5.67%), NXP Semiconductors NV (5.09%), Amadeus IT Group SA Class A (4.56%).
Sector Compass Q2 2020 17Services de communication Monde US Europe Les bénéfices de la ‘réponse en ligne’ Un secteur disparate Le secteur offre un certain nombre de grandes capitalisations, des marques connues, des perspectives de croissance significatives sur le long terme et une exposition à des tendances séculaires liées au commerce électronique, aux médias sociaux et à l’usage d’internet. Ces caractéristiques peuvent sembler attrayantes en ce moment difficile sur les marchés d’actions. Les composants du secteur offrent une exposition mixte, à des métiers cycliques, comme ceux liés à la publicité, qui pourraient souffrir fortement durant la crise du COVID-19, mais aussi aux opérateurs de télécommunications, plutôt défensifs en terme de bénéfices. Au niveau régional, le secteur européen de la communication (qui figure dans notre sélection SPDR au T1) semble relativement attrayant au vu de ce scénario, du fait de sa répartition entre les différents métiers (les opérateurs télécom représentent 77% de la capitalisation du secteur en Europe, versus 21% du S&P sectoriel aux US). Aux US, les grands acteurs internet, comme Facebook et Alphabet (Google) représentent 47% du secteur.* Les bénéfices de ces entreprises du web vont aussi subir un choc du fait de la chute des dépenses publicitaires, mais la hausse significative du nombre d’utilisateurs pourrait être monétisée sous une autre forme, ce qui les rendrait intéressantes sous un jour différent. Un refuge dans les services de télécommunication Le secteur des opérateurs de services de télécommunications apparaît à l’aube d’une révolution. Les technologies mobiles 5G pour les réseaux de téléphonie numérique vont répondre à une large palette de besoins, apportant une plus grande fiabilité, moins de latence, plus de vitesse, de mobilité et de sécurité des connections. Par le passé, les fournisseurs de réseaux ont été pénalisés du point de vue des prix à cause du niveau élevé des dépenses d’investissement et des coûts de licences, mais on a moins réfléchi aux bénéfices liés à la hausse du nombre d’utilisateurs et de dépenses. On va oublier tout cela à court terme, car des retards dans les déploiements et l’attribution de licences 5G sont à prévoir à cause du confinement et des perturbations actuelles, même si un stimulus visant à accroître les investissements en infrastructures est possible ultérieurement. Les services de télécommunication offrent un refuge en relatif du fait de la nécessité perçue des dépenses pour l’usage des lignes téléphoniques. Qui plus est, les fournisseurs de services haut débit et mobiles pourraient enregistrer une plus forte fidélité des clients et une augmentation des volumes de données. Un basculement plus important des consommateurs vers des offres internet plus rapides pour faciliter le travail à distance et les loisirs en ligne pendant le confinement est aussi attendu. * Cette information ne doit pas être considérée comme une recommandation d’investissement dans un secteur en particulier ou une recommandation d’achat ou de vente du titre évoqué. Sector Compass Q2 2020 18
Pour les géants du web, moins de revenus publicitaires mais plus d’utilisateurs
Les revenus publicitaires souffrent depuis plusieurs mois d’annulations de campagnes venant de secteurs
comme les voyages et l’automobile, souffrant des perturbations liées au confinement chinois. Même chose,
plus récemment, avec l’annulation d’événements sportifs. Et les revenus vont encore baisser alors que les
entreprises cherchent à diminuer leurs coûts.
Deux types d’entreprises du secteur vont être impactées par la baisse de la dépense publicitaire: 1) les
agences relativement petites agissant pour le compte de clients finaux et 2) les plateformes publicitaires. En
terme de taille d’entreprises, les plateformes internet dominent, les dépenses numériques ayant rapidement
accru leur part de marché sur d’autres medias (radio, télévision, journaux, etc.) ces dernières années. Nous
nous attendons à ce que la crise actuelle accélère le rythme de la transition.
Certes très dépendants de la publicité, les deux principaux titres du secteur, Alphabet et Facebook, voient
croître fortement le nombre d’utilisateurs de leurs services — YouTube, WhatsApp et Instagram, par
exemple —, utilisés par les personnes confinées pour garder le contact. Inévitablement, ces entreprises vont
vouloir monétiser autrement ce regain de popularité : e-commerce, commissions sur cadeaux virtuels, etc.
Quelques gagnants du ‘rester chez soi’
Deux autres types de sociétés de medias valent le détour : 1) les services sur abonnement (Netflix étant le
plus connu) ou les entreprises de jeu vidéo, qui voient la demande grimper, et 2) les câblo-opérateurs, qui
devraient voir augmenter la demande de réseaux haut débit. De quoi aider à compenser les pertes de la
partie loisirs du secteur (parcs à thème fermés, événements sportifs annulés, sorties de films décalées).
5,000 60
Internet : usage & part
du marché de la pub 50
4,000
40
Utilisateurs Internet (M) 3,000
Part d’Internet dans les 30
dépenses publicitaires 2,000
mondiales (%) 20
1,000 10
0 0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Source : Bloomberg Finance L.P., au 31 mars 2020. Ce graphique inclut des prévisions pour 2020 et
au-delà. Il n’y a aucune garantie que ces prévisions soient atteintes.
Notre sélection SPDR
SPDR MSCI World Communication Services UCITS ETF
SPDR S&P U.S. Communication Services Select Sector UCITS ETF
SPDR MSCI Europe Communication Services UCITS ETF
SPDR MSCI World Communication Services UCITS ETF — Les 5 composants principaux : Facebook Inc. Class A (12.66%), Alphabet
Inc.
Class C (11.62%), Alphabet Class A (11.13%), Verizon Communications Inc. (7.60%), AT&T Inc. (6.99%).
SPDR S&P U.S. Communication Services Select Sector UCITS ETF — Les 5 composants principaux : Facebook Inc. Class A (18.14%),
Alphabet Inc. Class C (11.13%), Alphabet Inc. Class A (11.12%), T-Mobile US Inc. (5.79%), Netflix Inc. (4.99%).
SPDR MSCI Europe Communication Services UCITS ETF — Les 5 composants principaux : Deutsche Telekom AG (14.29%), Vodafone
Group Plc (12.38%), Orange SA (8.11%), Telefonica SA (7.00%), Vivendi SA (6.04%).
Sector Compass Q2 2020 19Mettre en oeuvre ses investissements sectoriels Données sur les indices sectoriels et information sur les ETF SPDR UCITS qui répliquent ces indices. Sector Compass Q2 2020 20
Données sur les indices sectoriels
Prévision de croissance des fondamentaux & Valorisations
Croiss. BPA Var. sur 3 mois PER P/B relatif CAPE CAPE relatif ROE Dettes/ Rendt.
est. de la prév. de forward** forward** relatif (moy. 10 ans) (%) fonds Div. 12
2 ans croissance des propres mois (%)***
(% p.a.)* BPA 1 an (%) (%)
Indices sectoriels MSCI World
Indice MSCI World — — 13.5 — — — 10.5 133 2.97
Services de communication 7.4 -1.7 13.8 1.13 1.50 1.39 10.5 99 2.16
Conso. Discrétionnaire 6.2 -14.2 14.6 1.26 1.07 1.14 11.7 121 2.11
Conso. de base 4.4 0.2 16.5 1.81 1.23 1.13 20.6 100 3.20
Energie 1.1 -58.5 14.5 0.45 0.35 0.60 4.6 58 8.00
Financières 1.5 -6.0 8.4 0.42 0.57 0.59 8.1 221 4.78
Santé 8.8 5.3 14.0 1.71 1.47 1.08 24.3 83 2.18
Industrie 5.2 -9.7 13.0 1.13 0.98 1.09 12.1 103 2.73
Matériaux 3.1 -11.9 12.7 0.72 0.79 0.98 8.3 56 3.80
Immobilier -0.4 -6.8 19.0 0.58 1.19 1.23 5.1 79 4.42
Technologie 9.0 0.5 17.4 2.62 1.52 1.27 37.0 71 1.55
Utilities 2.1 1.0 14.9 0.83 1.05 0.93 11.5 135 4.25
Indices sectoriels US S&P Select
Indice S&P 500 — — 14.4 — — — 17.8 115 2.39
Services de communication 10.8 2.1 13.5 0.90 1.35 1.51 15.7 92 1.25
Conso. Discrétionnaire 9.9 -7.6 15.1 2.02 1.24 1.14 22.5 242 2.02
Conso. de base 4.8 2.8 16.6 1.70 0.99 0.93 27.4 130 3.22
Energie 9.1 -66.6 17.5 0.31 0.28 0.69 2.7 50 7.96
Financières 3.7 -2.6 9.0 0.36 0.82 0.55 10.4 144 3.27
Santé 8.7 6.1 12.9 1.24 1.18 0.99 26.4 93 2.04
Industrie 7.9 -16.6 12.7 1.27 0.84 0.98 16.0 146 2.47
Matériaux 6.5 -5.6 13.6 0.68 0.79 1.03 8.7 65 2.99
Immobilier -3.8 -10.5 31.7 0.48 1.66 1.74 7.7 122 3.96
Technologie 8.2 1.3 1.1 2.30 1.13 1.04 40.7 83 1.59
Utilities 4.5 4.2 1.7 0.69 1.66 1.74 10.6 138 3.77
Indices sectoriels MSCI Europe
Indice MSCI Europe — — 11.8 — — — 8.0 164 4.46
Services de communication 6.7 -0.8 10.7 0.85 0.77 0.87 5.1 148 5.92
Conso. Discrétionnaire 4.3 -23.7 11.3 0.99 0.95 1.51 10.2 109 3.21
Conso. de base 3.5 -2.0 15.5 2.02 1.42 1.41 17.4 89 3.49
Energie 0.8 -50.6 11.9 0.62 0.54 0.67 5.3 59 8.81
Financières -0.5 -9.1 7.3 0.43 0.61 0.61 7.8 287 7.04
Santé 8.4 6.3 14.4 2.39 1.55 1.21 25.6 68 3.05
Industrie 2.9 -10.5 13.0 1.61 1.30 1.46 14.8 106 3.47
Matériaux 1.3 -8.2 12.0 0.97 1.02 1.15 6.5 54 4.73
Immobilier 0.8 -1.1 12.5 0.49 0.98 1.12 5.8 77 6.02
Technologie 13.7 7.5 16.4 2.30 3.70 3.25 11.9 54 1.57
Utilities 5.2 3.7 13.1 1.10 1.01 0.71 12.1 128 5.44
Source: State Street Global Advisors, FactSet, Bloomberg Finance L.P., Morningstar, au 31 mars 2020. La performance passée ne garantit pas les résultats futurs. Les
esrtimations ci-dessus se fondent sur des hypothèses et des analyses. Il n’y a aucune garantie qu’elles soient atteintes.
* Calculé en faisant la moyenne sur 2 ans des prévisions du consensus pour les BPA ajustés en utilisant BEst (Bloomberg Estimates).
** Forward : estimation sur les 12 mois à venir.
*** Cela mesure la moyenne pondérée des rendements bruts sur dividende de l’indice concerné et des actions sous-jacentes de l’ETF.
Sector Compass Q2 2020 21Données sur les indices (suite)
Sensibilité aux éléments macro**** Métriques de risque*****
Sensibilité au Sensibilité au prix Sensibilité à l’inflation Beta Volatilité Corrélation
rendement du du pétrole brut (5 ans dans 5 ans) (36 mois) (36 mois) (%) (36 mois)
10 ans US (36 mois) (36 mois)
(36 mois)
Indices sectoriels MSCI World
Indice MSCI World 0.11 0.26 0.80 1.00 14.83 —
Services de communication 0.09 0.22 0.73 0.81 14.34 0.86
Conso. Discrétionnaire 0.12 0.30 0.90 1.06 16.56 0.98
Conso. de base 0.03 0.12 0.40 0.57 11.11 0.78
Energie 0.23 0.55 1.42 1.50 26.13 0.87
Financières 0.19 0.37 1.14 1.24 20.19 0.94
Santé 0.06 0.10 0.56 0.67 12.67 0.80
Industrie 0.13 0.32 0.95 1.18 18.37 0.98
Matériaux 0.13 0.30 0.83 1.04 17.21 0.93
Immobilier 0.04 0.25 0.57 0.78 15.20 0.78
Technologie 0.10 0.26 0.71 1.00 17.42 0.88
Utilities 0.02 0.16 0.27 0.53 12.94 0.63
Indices sectoriels US S&P Select
Indice S&P 500 0.11 0.26 0.82 1.00 15.22 —
Services de communication 0.10 0.29 0.85 0.95 17.18 0.86
Conso. Discrétionnaire 0.11 0.30 0.94 1.09 17.82 0.95
Conso. de base 0.04 0.12 0.46 0.60 12.77 0.74
Energie 0.27 0.64 1.68 1.64 30.44 0.84
Financières 0.20 0.36 1.18 1.24 21.19 0.92
Santé 0.07 0.10 0.62 0.69 13.76 0.79
Industrie 0.15 0.34 1.04 1.25 20.59 0.95
Matériaux 0.12 0.27 0.81 1.03 17.32 0.93
Immobilier 0.02 0.21 0.46 0.65 14.96 0.68
Technologie 0.09 0.26 0.70 0.99 17.25 0.90
Utilities 0.01 0.14 0.22 0.46 13.61 0.53
Indices sectoriels MSCI Europe
Indice MSCI Europe 0.12 0.28 0.78 1.00 15.71 —
Services de communication 0.10 0.19 0.61 0.86 18.06 0.77
Conso. Discrétionnaire 0.16 0.37 1.02 1.19 20.00 0.96
Conso. de base 0.02 0.14 0.37 0.58 12.10 0.78
Energie 0.19 0.39 0.95 1.09 20.75 0.85
Financières 0.21 0.40 1.22 1.34 23.00 0.94
Santé 0.03 0.08 0.33 0.55 12.17 0.73
Industrie 0.14 0.36 0.97 1.19 20.00 0.96
Matériaux 0.15 0.33 0.86 1.05 18.58 0.91
Immobilier 0.09 0.36 0.83 0.99 20.13 0.80
Technologie 0.12 0.29 0.72 0.95 17.16 0.89
Utilities 0.02 0.21 0.35 0.75 17.11 0.71
Source: State Street Global Advisors, FactSet, Bloomberg Finance L.P., Morningstar, au 31 mars 2020. La performance passée ne garantit pas les résultats futurs.
**** La sensibilité est le beta par rapport à la variable macro, par exemple, ici, le rendement des Treasuries 10 ans, le pétrole Brent et l’inflation US ‘5 ans dans 5 ans’.
***** Le beta et la volatilité sont basés sur les performances de l’indice. La corrélation indiquée est la corrélation sur 36 mois avec l’indice parent.
Sector Compass Q2 2020 22SPDR — L’acteur de référence des ETF sectoriels
Expérience de gestion Réplication physique Des coûts maîtrisés
Leader des ETF sectoriels (plus Une des seules offres ETF sectoriels UCITS
de 120Mds$ dans le monde).1 complètes d’ETF à réplication Monde et Europe: 0.30%
Un historique de gestion dETF physique en Europe (Secteurs ETF sectoriels UCITS US: 0.15%
sectoriels remontant à 1998 mondiaux, US et Europe)
Information sur les ETF SPDR ISIN TFE Euro- LSE Xetra Borsa SIX Mexico Flux Flux Actifs
(%) next Italiana BMV nets nets gérés
(mars) (T1) SPDR
SPDR SPDR (MN$)
(MN$) (MN$)
Fonds sectoriels Monde
SPDR MSCI World Communication Services UCITS ETF IE00BYTRRG40 0.30 WTEL WTEL — — WTEL WTELN -42 -39 17
SPDR MSCI World Consumer Discretionary UCITS ETF IE00BYTRR640 0.30 WCOD WCOD — — WCOD CDISN 0 -5 16
SPDR MSCI World Consumer Staples UCITS ETF IE00BYTRR756 0.30 WCOS WCOS — — WCOS — 2 2 38
SPDR MSCI World Energy UCITS ETF IE00BYTRR863 0.30 WNRG WNRG — — WNRG WNRGN 24 14 163
SPDR MSCI World Financials UCITS ETF IE00BYTRR970 0.30 WFIN WFIN — — WFIN WFINN -2 -8 80
SPDR MSCI World Health Care UCITS ETF IE00BYTRRB94 0.30 WHEA WHEA — — WHEA — -103 -105 192
SPDR MSCI World Industrials UCITS ETF IE00BYTRRC02 0.30 WIND WNDU — — WIND — -8 -8 26
SPDR MSCI World Materials UCITS ETF IE00BYTRRF33 0.30 WMAT WMAT — — WMAT WMATN 0 0 12
SPDR Dow Jones Global Real Estate UCITS ETF IE00B8GF1M35 0.40 — GLRE SPYJ GLRE GBRE — 79 158 787
SPDR MSCI World Technology UCITS ETF IE00BYTRRD19 0.30 WTCH WTEC — — WTEC WTECN 24 48 206
SPDR MSCI World Utilities UCITS ETF IE00BYTRRH56 0.30 WUTI WUTI — — WUTI — 0 -6 12
Fonds sectoriels US
SPDR S&P U.S. Communication Services Select IE00BFWFPX50 0.15 — SXLC ZPDK SXLC SXLC SXLCN -4 -15 163
Sector UCITS ETF
SPDR S&P U.S. Consumer Discretionary Select IE00BWBXM278 0.15 — SXLY ZPDD SXLY SXLY SXLYN -36 -38 56
Sector UCITS ETF
SPDR S&P U.S. Consumer Staples Select Sector IE00BWBXM385 0.15 — SXLP ZPDS SXLP SXLP SXLPN 47 83 222
UCITS ETF
SPDR S&P U.S. Energy Select Sector UCITS ETF IE00BWBXM492 0.15 — SXLE ZPDE SXLE SXLE SXLEN -62 25 58
SPDR S&P U.S. Financials Select Sector UCITS ETF IE00BWBXM500 0.15 — SXLF ZPDF SXLF SXLF SXLFN -312 -310 124
SPDR S&P U.S. Health Care Select Sector UCITS ETF IE00BWBXM617 0.15 — SXLV ZPDH SXLV SXLV SXLVN -12 15 160
SPDR S&P U.S. Industrials Select Sector UCITS ETF IE00BWBXM724 0.15 — SXLI ZPDI SXLI SXLI SXLIN -7 -2 51
SPDR S&P U.S. Materials Select Sector UCITS ETF IE00BWBXM831 0.15 — SXLB ZPDM SXLB SXLB SXLBN -6 -2 7
SPDR S&P U.S. Technology Select Sector UCITS ETF IE00BWBXM948 0.15 — SXLK ZPDT SXLK SXLK SXLKN 2 28 225
SPDR S&P U.S. Utilities Select Sector UCITS ETF IE00BWBXMB69 0.15 — SXLU ZPDU SXLU SXLU SXLUN 0 9 31
Fonds sectoriels Europe
SPDR MSCI Europe Communication Services UCITS ETF IE00BKWQ0N82 0.30 STT TELE SPYT STTX STTX TELEN 1 6 11
SPDR MSCI Europe Consumer Discretionary UCITS ETF IE00BKWQ0C77 0.30 STR CDIS SPYR STRX STRX — -87 -113 23
SPDR MSCI Europe Consumer Staples UCITS ETF IE00BKWQ0D84 0.30 STS CSTP SPYC STSX STSX CSTPN 94 117 561
SPDR MSCI Europe Energy UCITS ETF IE00BKWQ0F09 0.30 STN ENGY SPYN STNX STNX ENGYN 3 -238 81
SPDR MSCI Europe Financials UCITS ETF IE00BKWQ0G16 0.30 STZ FNCL SPYZ STZX STZX FNCLN 74 138 600
SPDR MSCI Europe Health Care UCITS ETF IE00BKWQ0H23 0.30 STW HLTH SPYH STWX STWX HLTHN -16 -21 328
SPDR MSCI Europe Industrials UCITS ETF IE00BKWQ0J47 0.30 STQ NDUS SPYQ STQX STQX NDUSN -16 -19 213
SPDR MSCI Europe Materials UCITS ETF IE00BKWQ0L68 0.30 STP MTRL SPYP STPX STPX MTRLN 1 4 16
SPDR FTSE EPRA Europe ex UK Real Estate UCITS ETF IE00BSJCQV56 0.30 0.00 EURE ZPRP EURE EURE — -4 4 66
SPDR MSCI Europe Technology UCITS ETF IE00BKWQ0K51 0.30 STK ITEC SPYK STKX STKX ITECN 3 6 29
SPDR MSCI Europe Utilities UCITS ETF IE00BKWQ0P07 0.30 STU UTIL SPYU STUX STUX UTILN -2 51 68
1 Sources: Bloomberg Finance L.P., State Street Global Advisors, au 31 mars 2020.
* La négociation fréquente d’ETF peut augmenter significativement les commissions et autres coûts et réduire l’avantage économique de frais et coûts faibles.
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