Brochure d'information sur l'entrée en bourse de bpost bpost.be/bourse - ING Belgium

 
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Investissez dans

les apporteurs                                           de demain

Brochure d’information sur l’entrée en bourse de bpost
bpost.be/bourse
                                                                 1
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Risques
    Tout investissement en actions implique des risques. Un investisseur est exposé au risque de
    perdre tout ou partie de son capital investi. Avant de décider d’investir, les investisseurs
    potentiels doivent lire attentivement le prospectus en son intégralité. Celui-ci contient une
    description de l’offre et des facteurs de risque. Le prospectus ainsi que cette brochure peuvent
    être obtenus sans frais par l’investisseur sur www.bpost.be/bourse.

    Ce document est une publicité et non un prospectus et tout décision d’acheter des valeurs
    mobilières auxquelles il est fait référence dans ce document doit se fonder uniquement sur les
    informations contenues dans le prospectus (y compris sa section « facteurs de risque », en
    particulier les facteurs de risque liés à l’environnement législatif et réglementaire (voir « Partie
    I : Résumé » aux pages 16 à 18 et « Partie II : Facteurs de risque – Risques liés à
    l’environnement législatif et réglementaire » aux pages 30 à 42) et plus généralement les
    facteurs de risque liés à l’activité de bpost (voir « Partie I : Résumé » aux pages 12 à 15 et «
    Partie II : Facteurs de risque – Risques liés aux activités de bpost » aux pages 23 à 30) ainsi que
    les facteurs de risque liés à l’offre (voir « Partie I : Résumé » aux pages 18 à 19 et « Partie II :
    Facteurs de risque – Risques liés à l’Offre » aux pages 42 à 48).

    Un résumé des risques est présenté à la page 16 de cette brochure.

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Brochure d'information sur l'entrée en bourse de bpost bpost.be/bourse - ING Belgium
Cher lecteur,

2013 est une année qui va marquer l’histoire de bpost. L’entreprise va entrer en bourse et
permettre ainsi à tous d’entrer dans son capital et donc de participer à son développement.

bpost est devenue une entreprise moderne et performante, capable de s’adapter à un
environnement en constante évolution. C’est le résultat d’une décennie de nombreux
changements qui nous ont permis d’asseoir notre santé financière, de nous adapter aux attentes
des clients, de proposer des solutions alternatives et concurrentielles aux supports de
communication électronique et de franchir le cap de la libéralisation totale du marché postal.

bpost est aujourd’hui un opérateur postal de premier rang en Europe. Nous recherchons en
permanence l’excellence opérationnelle. Ceci passe par le recours à l’innovation et aux nouvelles
technologies, le renouvellement de nos méthodes de travail, l’amélioration continue de la qualité
de nos services et la maitrise de nos coûts.

bpost a aussi préparé son avenir. Celui-ci repose sur l’enthousiasme et l’engagement de tous nos
collaborateurs. Par notre action, notre souci du travail parfait, nous voulons encore renforcer la
loyauté que nos clients nous témoignent. En outre, nous développons, sur la base de nos
compétences d’aujourd’hui, des solutions nouvelles et innovantes qui soutiennent notre
croissance future.

Au fil du temps, bpost s’est profondément ancrée dans la société belge et fait partie du quotidien
de chaque citoyen. Chaque jour, nos collaborateurs sillonnent toutes les routes de Belgique pour
distribuer des lettres et paquets dans quelque 5,3 millions de boîtes aux lettres.

Aujourd’hui, chacun a la possibilité de devenir actionnaire de cette entreprise et d’investir dans
les apporteurs de demain. C’est un moment important qui nous poussera à faire toujours mieux.
Nous nous en réjouissons.

Ce fascicule vous permettra d’avoir une idée générale de l’organisation de bpost, de ses activités,
de sa performance opérationnelle et financière.

      Martine Durez                                                    Johnny Thijs
      Présidente du Conseil d’Administration                           CEO

                                                                                                      3
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bpost aujourd’hui : une entreprise
postale moderne et efficace
La poste belge est née en 1830 en tant                        100.000 paquets. bpost propose des                  bpost possède un réseau de points
que service d’État. Aujourd’hui, bpost                        solutions intégrées ainsi que des                   de vente diversifié constitué de 670
figure au premier rang des opérateurs                         produits et services en matière de                  bureaux de poste, 670 Points Poste,
postaux dans un marché entièrement                            gestion de documents, et des services à             4.100 magasins de timbres, un eShop
libéralisé. La collecte, le tri, le transport                 valeur ajoutée.                                     et un Contact Center.
et la distribution de lettres et de
paquets constituent son cœur de métier.                       bpost possède également des filiales                bpost offre un assortiment de produits
bpost assure le service postal universel                      en Amérique du Nord, au Royaume-                    bancaires et d’assurances de bpost
en Belgique, passant devant chaque                            Uni, en Chine (y compris Hong Kong)                 banque, une société liée à bpost dont
boîte aux lettres, cinq jours par semaine                     et à Singapour pour la distribution                 l’autre actionnaire est BNP Paribas Fortis.
pour distribuer quotidiennement                               internationale de lettres et de paquets.
environ 10,5 millions de lettres et

bpost en quelques chiffres (2012)

                                                                                              • 670 bureaux de poste et 670 Points Poste
                                                                                              • 13.400 boîtes aux lettres rouges
                                                                                              • 10.000 tournées « facteur »
                                                                                              •	
                                                                                                10,5 millions de lettres et 100.000 paquets
                                                                                                traités par jour (moyenne)
                                                                                              •	
                                                                                                5,3 millions de boîtes aux lettres desservies
                                                                                                cinq jours par semaine

                                                                                              Produits d’exploitation        2.416 millions EUR
                                                                                              EBITDA normalisé1,2            502 millions EUR
                                                                                              EBITDA rapporté2               421 millions EUR
                                                                                              EBIT normalisé1,3              404 millions EUR
                                                                                              EBIT rapporté3                 323 millions EUR
                                                                                              Collaborateurs                 26.625 ETP4 (moyenne)

                                                                                              Principaux actionnaires
                                                                                              État belge                     50,01%
                                                                                              CVC Capital Partners           49,99%

1
    
    bpost  analyse ses activités également sur une base normalisée ou avant éléments non-récurrents. Les éléments non-récurrents représentent des revenus ou dépenses
    significatifs qui, en raison de leur caractère exceptionnel, sont exclus dans les rapports et analyses internes
2
    EBITDA = EBIT majoré des dépréciations et des amortissements
3
    EBIT = bénéfice résultant des activités opérationnelles
4
    ETP = Equivalents temps plein

4
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Structure du Groupe

                    bpost sa                                                        légende
                    2.275,7
                                                                                    Nom de l’entreprise
                               50%                                                  Produits d’exploitation 2012 en millions EUR
                                        bpost banque sa1

                               100%
                                        bpi sa
                                        17,0
                               100%                                         100%
                                        bpost International (uk) ltd                bpost International Logistics Beijing co ltd
                                        0,1
                                                                     100%
                                        bpost Hong Kong ltd
                                        3,7
                                                                     100%
                                        bpost Singapore pte. ltd
                                        0,8
                               100%
                                        Speos Belgium
                                        35,1
                               99,97%                                       0,03%
                                        Exbo Services International sa
                                        2,7
                               99,99%                                       0,01%
                                        Alteris sa
                                        0,3
                               99,99%                                       0,01%
                                        Deltamedia sa
                                        11,4
                               99,99%                                       0,01%
                                        Euro-Sprinters sa
                                        19,1
                               80%
                                        Mail Services Inc                           2198230 Ontario Inc
                                        36,0                                        na
                               100%
                                        Certipost sa
                                        13,4
                               51%
                                        Landmark Global Inc
                                        na
                               51%
                                        Landmark Trade Services ltd
                                        na
                               100%
                                        bpost International US Inc
                                        na
                               100%
                                        bpost US Holdings Inc
1
    Mise en équivalence               na

                                                                                                                                   5
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bpost au service des usagers depuis 1830. Quelques dates clés :

                                                                     1830
                                                                     Création par l’État belge et début des activités
                                                                     de l’opérateur de service public
                                                                     « Administration de la Poste »
                                                      1971
    L’entreprise devient une entité indépendante du nom de
                                         « Régie des Postes »

                                                                     1992
                                                                     Transformation en entreprise publique autonome,
                                                                     « La Poste »
                                                      2000
              La Poste adopte le statut de « société anonyme
                                              de droit public »

                                                                     2003
                                                                     La Poste lance un plan de modernisation
                                                                     en vue de l’ouverture totale du marché postal
                                                                     à la concurrence
                                                      2005
                             Post Danmark et CVC acquièrent
                                 une participation de 49,99%

                                                                     2009
                                                                     Post Danmark vend sa participation à CVC, qui
                                                                     devient dès lors détenteur de 49,99% du capital de
                                                                     La Poste
                                                      2011
       À l’issue de 10 années de changements en profondeur,
                                      La Poste devient bpost

                 Libéralisation totale du marché postal belge

6
Brochure d'information sur l'entrée en bourse de bpost bpost.be/bourse - ING Belgium
Un parcours couronné de succès
En 2003, dans la perspective de la libéralisation totale du marché postal belge, et alors qu’elle était confrontée à des défis
opérationnels et financiers, bpost s’est engagée dans un programme de modernisation de l’entreprise visant à améliorer l’efficacité,
réduire significativement les coûts, générer des sources alternatives de revenus en réponse à la diminution des volumes de courrier
et améliorer la qualité de service en ce compris une plus grande fiabilité au niveau des délais de livraison et un meilleur service
dans les points de vente. Les activités de bpost ont constamment évolué depuis cette date afin de relever le défi de l’impact de la
substitution électronique et de la concurrence sur les activités de l’entreprise.

                                                                                                                                         Nouveau programme
                                                                          Introduction du tri                                            stratégique,‘Vision 2020’,
       Début de l’optimisation continue                                   par tournée et du séquençage                                   pour accroître d’avantage
       des tournées de distribution                                       du courrier                                                    l’efficacité

       2003                                                               2007                                                           2011

                                           2004                                                           2009
                                           Construction de nouveaux                                       Mise en œuvre
                                           centres de tri                                                 d’une nouvelle structure
                                           Transformation du réseau                                       de distribution avec une réduction
                                           des points de vente                                            du nombre de bâtiments

Il en a résulté une amélioration continue de la productivité, de la qualité et de la satisfaction client :
•	La productivité mesurée en revenus par ETP a évolué positivement en moyenne de 7% par an sur la période 2003-2012.
•	Le courrier adressé au niveau national parvenu au destinataire en J+1 était de 94% en 2012 (une augmentation de 9%
   au cours de la période 2003-2012).
•	Le pourcentage de clients satisfaits est passé de 75% en 2004 à 83% en 20121.

Cette évolution a contribué à la solidité des résultats financiers de bpost : son EBIT normalisé est passé de -69 millions EUR en 2003
à + 404 millions EUR en 2012 malgré la diminution du volume de courrier.

                                                                             404
             Evolution de l’EBIT normalisé                                                Evolution de l’EBIT rapporté               374
                                                                      359
                                                               319                                                                            322         323
                                                                                                                               269
                                                         240
                                                  222
                                           183
                                    160
                                                                                                                 136
                              82                                                                                         96
                                                                                                                                                    69
                        37
                                                                                                    24
                2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012                           2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

                                                                                                           -19
                 -69                                                                         -63

                -3,3   1,7    3,9    7,2    8,0   9,8    10,7 13,8 15,2 16,7                 -3,0   1,1   -0,9    6,1   4,2   11,9 16,6 13,9        2,9   13,4

                Marge d’EBIT normalisé (%)                                                  Marge d’EBIT rapporté (%)
Note: Seuls les résultats rapportés ont été audités; la présentation des résultats normalisés n’est pas conforme aux normes IFRS
et n’est pas auditée.

1
    % de clients ayant répondu 6 ou 7, sur une échelle de 1 à 7, à une enquête menée pour bpost par l’agence indépendante Ipsos-Synovate.

                                                                                                                                                                 7
Brochure d'information sur l'entrée en bourse de bpost bpost.be/bourse - ING Belgium
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Brochure d'information sur l'entrée en bourse de bpost bpost.be/bourse - ING Belgium
Nos principaux atouts et stratégies
1.	Des activités centrées sur les lettres et les paquets avec une stratégie
    de croissance rentable éprouvée

bpost a élaboré une stratégie claire        faible de l’e-commerce en Belgique            bpost développe également de
pour ses activités liées aux lettres        comparé à d’autres pays d’Europe de           nouveaux produits et services, utilisant
et paquets, son cœur de métier, avec        l’Ouest, les segments des paquets B2C         ainsi ses compétences pour la mise au
l’introduction de nouveaux produits et      (paquets envoyés par les entreprises          point de solutions bout en bout pour
services basés sur ses propres compé-       aux particuliers, soit essentiellement le     ses clients. Le projet de plaques
tences et ses atouts, ainsi que des         trafic lié à l’e-commerce et à la vente à     d’immatriculation européennes, que
initiatives visant à contrer la diminu-     distance) et C2X (paquets envoyés par         l’entreprise a lancé en 2010, en est
tion du volume de courrier.                 les particuliers), représentent un            un exemple, tout comme « Shop &
                                            véritable potentiel de croissance ; bpost     Deliver » (bpost sur rendez-vous),
bpost se concentre sur les produits et      est idéalement positionnée pour en            actuellement en développement et
les services s’appuyant sur son solide      tirer profit. bpost met également             phase de test. Shop & Deliver est un
réseau de distribution – grâce auquel le    l’accent sur l’utilisation de ses capacités   service de collecte des commandes des
courrier est livré cinq jours par semaine   existantes pour développer son offre          clients et de livraison des achats de
à l’ensemble des boîtes aux lettres de      de paquets B2B (paquets envoyés par           produits d’épicerie et surgelés, au
Belgique, par un vaste réseau Retail        les entreprises à d’autres entreprises).      moment choisi par le client.
(bureaux de poste, Points Poste et          L’entreprise a poursuivi sa stratégie en
autres canaux de masse) et par une          matière de paquets en partie à travers        Par ailleurs, bpost développe également
forte reconnaissance de sa marque.          des acquisitions ciblées en Belgique et à     des programmes de promotion du
                                            l’étranger. En 2012, les recettes             courrier en tant que vecteur de
Ces atouts devraient en particulier         générées par les paquets représentaient       communication efficace.
aider bpost à poursuivre sa stratégie       7% du total des produits d’exploitation,
sur le segment des paquets. Du fait         ou 165 millions EUR.
du degré de pénétration relativement

                                                                                                                                 9
Brochure d'information sur l'entrée en bourse de bpost bpost.be/bourse - ING Belgium
2.	Position de leader sur un marché belge du courrier relativement
    résistant doté d’un cadre réglementaire équilibré

bpost opère essentiellement sur le mar-                       L’activité de bpost est soumise,                            bpost continuera par ailleurs, dans le
ché postal belge, qui fait preuve d’une                       notamment en matière de tarification,                       cadre du 5ème Contrat de gestion,
certaine résistance comparé à certains                        à un cadre réglementaire équilibré.                         conclu avec l’État belge, d’assurer des
autres marchés postaux européens. Les                                                                                     Services d’intérêt économique général
volumes de courrier en Belgique ont                           bpost a été désignée en tant que                            (SIEG), et ce au moins jusqu’au 31
certes diminué au cours des dernières                         prestataire du service universel1 pour une                  décembre 2015. Ces services concernent
années, mais cette diminution reste                           période de huit ans à compter de 2011.                      notamment l’exploitation du réseau
moins importante et plus stable que dans                      Si d’autres opérateurs sont susceptibles                    Retail, la distribution des journaux et des
d’autres pays. bpost a activement œuvré                       de proposer des services qui entrent dans                   périodiques, la distribution du matériel
au développement de programmes desti-                         le cadre de l’Obligation de Service                         électoral, l’acceptation des paiements en
nés à encourager ses clients à continuer                      Universel (OSU), les nouveaux entrants                      espèces aux bureaux de poste et le
d’utiliser le courrier comme moyen de                         proposant des services d’envoi de lettres                   paiement à domicile des pensions d’État
communication. Ces programmes ont mis                         au titre de l’Obligation de Service                         et de certaines prestations sociales.
l’accent sur les avantages de la communi-                     Universel doivent remplir certaines
cation via le support papier par rapport à                    conditions d’octroi de licence.
d’autres supports.

3. Amélioration continue des coûts

bpost a développé une approche                                Ce plan prévoit par exemple de                              La pyramide des âges de bpost devrait
systématique d’identification et de                           poursuivre et d’accroitre l’automatisation                  également contribuer à la poursuite de
réalisation d’économies dans toute                            du tri ; de regrouper les activités de tri                  l’amélioration de la productivité sans
l’entreprise. Cette approche implique                         des paquets au sein d’un seul centre de                     frais de restructuration supplémentaires :
une amélioration continue y compris                           tri ; de diminuer le nombre de bureaux de                   34% de ses collaborateurs sont en effet
des économies via des programmes                              distribution du courrier de plus de 400 à                   âgés de plus de 50 ans. Grâce à son
récurrents tels que Georoute. bpost                           environ 60 Centres Mail ; de réduire le                     programme de modernisation, bpost est
est actuellement engagée dans plusieurs                       délai de préparation des facteurs grâce à                   parvenue au cours des 10 dernières
initiatives d’amélioration de la producti-                    un développement de l’automatisation ;                      années à réduire ses ETP de 4,5% en
vité. L’entreprise a ainsi lancé, en 2011,                    et de poursuivre l’automatisation des                       moyenne par an essentiellement du fait
son plan stratégique Vision 2020.                             tâches administratives.                                     de cette érosion (qui s’est notamment
                                                                                                                          traduite par un certain nombre de
                                                                                                                          départs à la retraite et de départs
                                                                                                                          volontaires).

1
     ollecte et distribution des lettres et des paquets cinq jours par semaine sur tout le territoire belge à un niveau de qualité contrôlé et de prix tel que
    C
    défini par la Loi du 21 mars 1991.

10
4.	Une performance financière solide, génératrice d’un haut niveau
    de flux de trésorerie

bpost a généré un chiffre d’affaires de 2.416 millions EUR en 2012 (contre 2.318 millions EUR en 2010). bpost a par ailleurs
augmenté son bénéfice opérationnel malgré de nouvelles baisses des volumes de courrier : sa marge d’EBITDA normalisé a ainsi
augmenté de 18,7% en 2010 à 20,8% en 2012 (respectivement 18,9% et 17,4% pour la marge d’EBITDA rapporté). La croissance
du segment des paquets, l’augmentation des prix du courrier national et la poursuite du développement des activités
internationales de l’entreprise, entre autres, ont plus que compensé la tendance à la baisse des volumes. À la faveur des
initiatives d’amélioration de la productivité, les coûts salariaux ont également diminué.

           Normalisés                                                                     Rapportés

           En million EUR                     2010         2011          2012             En million EUR                     2010          2011          2012

           Produits d’exploitation           2.318         2.365         2.416            Produits d’exploitation            2.318         2.365        2.416
           Croissance (%)                     3,0%         2,0%          2,2%             Croissance (%)                      3,0%         2,0%          2,2%

           Charges d’exploitation            -1.884        -1.915       -1.914            Charges d’exploitation             -1.880       -2.204        -1.995

           EBITDA1 normalisé                   434          450           502             EBITDA rapporté                     438           161           421

           Marge (%)                         18,7%         19,0%        20,8%             Marge (%)                          18,9%         6,8%         17,4%

          EBIT1 normalisé                      319          359           404             EBIT rapporté                       322            69           323

           Marge (%)                         13,8%         15,2%        16,7%             Marge (%)                          13,9%         2,9%         13,4%

          Bénéfice net normalisé               208          227           228             Bénéfice net rapporté               210           -57          174

Note: Seuls les résultats rapportés ont été audités; la présentation des résultats normalisés n’est pas conforme aux normes IFRS
et n’est pas auditée.

           Nos résultats financiers découlent des principaux axes de notre stratégie

                             Courrier national                                                            Croissance / Innovation
                              - Diminution des volumes                                                     + Volume et prix d’autres
                              + Amélioration prix/mix                                                         produits, parmi lesquels :
                                                                                                              • Paquets
                                                                                                              • International
                                                                                                              • Services financiers
                                                                              Flux de                         • Solutions
                                                                           trésorerie et
                             Productivité                                   dividendes                    Parties prenantes
                              + Coûts                                                                          • Fidélité des clients
                              + Productivité                                                                    • Qualité
                              - Inflation                                                                       • Collaborateurs
                                                                                                                • Actionnaires
                              - Projets/nouveaux produits
                              - Coût d’automatisation

1
     provision enregistrée en vertu des décisions de la Commission européenne pour la période 1992-2012 (299 millions EUR en 2011 et 125 millions EUR en 2012)
    La
    et certaines autres provisions non récurrentes ne sont pas prises en compte dans le calcul de l’EBITDA et de l’EBIT normalisés.

                                                                                                                                                                   11
La solide performance financière de bpost au cours des dernières années s’est accompagnée d’une augmentation significative du cash
flow net d’exploitation disponible. Le montant des investissements (capex) net de bpost s’est élevé à 181 millions EUR au cours de la
période 2010-2012 et des investissements supplémentaires sont prévus au cours des trois prochaines années dans le cadre du
programme Vision 2020. bpost dispose également d’un solide bilan, avec des niveaux de dette brute relativement bas et de liquidités
disponibles. Les charges de pensions ressortent du système de sécurité sociale de l’État belge.

                            Exercice clos le 31 décembre                               2012           2011          2010
                            En millions EUR

                            Cash flow net d’exploitation rapporté                        -17           226           112

                            Cash flow net d’exploitation normalisé                      284            226           225

                            FCF1/EBITDA2                                                57%           50%            52%

                            FCF1/Produits d’exploitation                                12%           10%            10%

    Bilan, en millions EUR (bilan ‘pro forma’ préalable à l’offre3)

                          Actif                                                          Fonds propres et passif

                                                                   2.249                                                 2.249
                                                                                         Emprunts bancaires                92
                          Trésorerie et
                                                                    353                             Provisions
                                                                                                                                     55      Autres dettes
                          équivalents de trésorerie                                                                       179

                          Placements                                333

                          Autres éléments d’actif                    74                  Dettes commerciales               922
                                                                                         et autres dettes
                          Participations dans des                   394
                          entreprises associées
                          Créances commerciales                                          Avantages au
                          et autres créances                        416                                                    370
                                                                                         personnel
                          Stocks                            7
                          Immobilisations corporelles               672                  Total capitaux
                          et incorporelles                                               propres                           631

                                                     31 mars 2013 (pro forma)                              31 mars 2013 (pro forma)

Sous réserve de la disponibilité de réserves distribuables, la Société prévoit actuellement de déclarer et distribuer un dividende
annuel d’un minimum de 85% de son bénéfice net annuel sur une base non consolidée et calculé en vertu des GAAP belges.

1
     ash flow net d’exploitation = flux de trésorerie généré par les activités d’exploitation + flux de trésorerie généré par les activités d’investissement (ne tient pas compte
    C
    du remboursement en 2012 de la compensation antérieure suite à la décision de la Commission européenne de 2012).
2
    EBITDA normalisé
3
    Compte tenu de la réduction de capital et du dividende exceptionnel.

12
Produits et solutions
1. Recettes générées par les produits
Trois principaux groupes de produits : courrier national, paquets, autres produits et réseau Retail.

     le courrier national                                                 les autres produits
a contribué aux revenus de bpost en 2012 à hauteur de                ont contribué aux revenus de bpost à hauteur de 534
1.676 millions EUR. Il concerne trois gammes                                      millions EUR en 2012. Il s’agit notamment
de produits : le courrier transactionnel, le                                      des produits suivants :
courrier publicitaire (à savoir les familles de  Total : 2.416 millions EUR
                                                                                  • Courrier international : depuis 2002, bpost
produits du Direct Mail et du courrier                                            a progressivement accru sa présence
publicitaire non adressé) et la presse.                                           internationale, l’ambition de l’entreprise étant
                                                                                         de capter les flux de courrier et de paquets

                                                         69%
                                                                                          internationaux via des contrats directs avec
                                                                                            les expéditeurs.
     les paquets
ont contribué aux revenus de bpost à                                                       • Banque et finance : l’ambition de bpost
hauteur de 165 millions EUR en 2012 et                                                     est de maintenir son niveau d’implantation
                                                                                           sur le marché bancaire dans le but de
                                                                        23%
connu une croissance de 13,5% en
moyenne par an depuis 2010. L’offre de                                                    poursuivre le développement de son offre
paquets comprend les produits B2C                                                        directe en se concentrant sur les services de
(paquets envoyés par les entreprises aux                                                paiement, ainsi que le développement de
particuliers, soit essentiellement le trafic lié à             7%                     produits et de prestations innovants et
l’e-commerce et à la vente à distance), C2X                                       attrayants.
(paquets envoyés par les particuliers), B2B (paquets                       • Services à valeur ajoutée : ils comprennent un
envoyés par les entreprises à d’autres entreprises), paquets                portefeuille de solutions (solutions en gestion des
entrants et paquets internationaux en transit.                              documents, collecte du courrier et services de
                                                                            traitement, etc.).

2. Recettes par unité opérationnelle
bpost propose ces produits et prestations via                          Exercice clos le 31 décembre
                                                                                                              2010     2011       2012
ses deux unités opérationnelles. L’unité Mail and                      En millions EUR
Retail Solutions propose des services postaux                          Mail & Retail Solutions
et financiers aux entreprises et aux clients
                                                                       Produits d’exploitation
résidentiels en Belgique. Les prestations aux
                                                                       Courrier national                      1.663    1.676      1.676
grandes entreprises sont assurées via des
                                                                       Paquets                                   32       33        34
gestionnaires de compte dédiés. Pour les clients
                                                                       Autres produits                         321       324       342
résidentiels et les petites entreprises, les services
sont prestés par le biais d’un réseau de vente                         Total produits d’exploitation          2.016    2.033      2.052
multi-canaux : bureaux de poste, Points Poste,                         Parcels & International
eShop de bpost, magasins de timbres et Contact                         Produits d’exploitation
Center. L’unité Parcels & International est                            Paquets                                   96      121       131
spécialisée dans les paquets (nationaux et                             Autres produits                         188       197       211
internationaux), le courrier international
                                                                       Total produits d’exploitation            284      318       342
et les solutions logistiques d’e-commerce.

                                                                                                                                      13
La direction de bpost

                        Johnny Thijs    Koen Van Gerven
                               CEO      Mail & Retail Solutions

                        Peter Somers    Kurt Pierloot
              Parcels & International   Mail Service Operations

                                        Pierre Winand
                      Mark Michiels
                                        CFO, Service Operations
     Human Resources & Organisation
                                        & ICT

14
15
Résumé des risques                                                     que la baisse des volumes de courrier constatée ces dernières
                                                                       années s’explique en partie par la situation économique défavo-
                                                                       rable (outre la substitution électronique). Par ailleurs, rien ne
                                                                       permet de garantir que les effets de la crise de la dette
De plus amples informations relatives aux facteurs de risque           souveraine en Belgique ou à l’étranger ne vont pas s’accentuer.
influençant bpost se trouvent au titre « Partie II : Facteurs de       Si les effets du repli économique et de la crise de la dette
risque » du Prospectus. Un investisseur encourt le risque de           souveraine se révèlent durables ou si la situation économique
perdre tout ou partie du capital investi. Toute décision d’acheter     s’aggrave, la diminution des volumes de courrier que bpost
des actions de bpost doit être prise seulement sur base du             connait actuellement pourrait s’accélérer, les volumes de
prospectus publié dans le cadre de l’offre. Le prospectus est          paquets pourraient diminuer et la demande de services annexes
disponible dans les agences de toutes les banques du syndicat de       de bpost pourrait ralentir, ce qui aurait un effet négatif
l’Offre belge aux particuliers et sur www.bpost.be/bourse. Les         significatif sur les activités, la situation financière, le résultat
investisseurs potentiels doivent examiner attentivement l’informa-     d’exploitation et les perspectives de le Société.
tion contenue dans le prospectus avant de prendre une décision
d’investir. Le prospectus contient des informations détaillées sur     Afin de faire face à la diminution des volumes de courrier,
les facteurs de risque relatifs aux activités de bpost, son environ-   bpost doit ajuster sa base de coûts en permanence. En raison
nement réglementaire, et aux valeurs mobilières offertes.              de la nature relativement fixe de sa base de coûts, une
                                                                       réduction des volumes de courrier pourrait se traduire par une
Principaux risques liés aux activités de bpost                         baisse significative des bénéfices à moins que bpost ne puisse
Le courrier traditionnel représente une part significative du          réduire ses coûts. En conséquence, bpost a mis en place une
chiffre d’affaires de bpost. La diminution de l’utilisation du         série d’initiatives d’amélioration de la productivité dans le but
courrier postal observée ces dernières années s’explique               de réduire ses coûts. En 2003, en prévision de la libéralisation
principalement par l’usage plus fréquent du courrier électro-          totale du marché postal belge, bpost a lancé un programme de
nique et d’Internet, qui permettent une communication des              modernisation comprenant un certain nombre de mesures de
informations plus rapide et, dans de nombreux cas, ont un              réduction des coûts, telles que la rationalisation des opéra-
meilleur rapport coût/efficacité que le courrier traditionnel. La      tions, particulièrement au sein de l’unité de services Mail
direction estime que les volumes de courrier national de bpost         Services Operations (« MSO ») et le remplacement des bureaux
ont diminué en moyenne d’approximativement 2,5% par an                 de poste par des Points Poste. Les initiatives d’amélioration de
entre 2008 et 2012, soit des baisses d’approximativement 3,5           la productivité ont permis à bpost de contenir ses charges
%, 2,0 %, 0,5 %, 4,0 % et 2,0 % respectivement en 2012, 2011,          d’exploitation totales normalisées, qui sont demeurées
2010, 2009 et 2008. Au trimestre clos le 31 mars 2013, le              relativement stables au cours des trois dernières années. bpost
volume de courrier national a diminué d’environ 5,6 % par              a également lancé récemment son plan stratégique Vision
rapport au trimestre clos le 31 mars 2012. La baisse la plus           2020, qui implique des modifications substantielles de l’unité
significative a été observée pour les produits Social Mail en          de services MSO, telles qu’une réduction du nombre de
raison de l’usage accru du courrier électronique, des messages         bureaux de distribution, la transformation des centres de tri en
texte et des réseaux sociaux. Le taux de diminution des                centres de tri industriels et une réduction du temps de
volumes de courrier pourrait également être influencé pour des         préparation des agents grâce au développement de l’automati-
initiatives egouvernement ou d’autres mesures mises en place           sation. Toutefois, rien ne permet de garantir que bpost réussira
par l’État belge ou d’autres pouvoirs publics ou entreprises           à mettre en oeuvre ces initiatives d’amélioration de la produc-
privées encourageant la substitution électronique du courrier          tivité ou que les bénéfices que la direction compte tirer de ces
administratif. Par ailleurs, l’adoption d’une législation exigeant     plans seront obtenus, et s’ils le sont, dans les délais escomptés.
le consentement préalable du destinataire pour l’utilisation de        Par ailleurs, bpost pourrait être contrainte d’engager des
données à caractère personnel (législation « opt-in ») aurait          dépenses plus importantes qu’actuellement prévues, ce qui
pour effet d’accentuer la diminution des volumes de courrier           pourrait l’obliger à réduire ses investissements dans d’autres
publicitaire. Si cette diminution des volumes de courrier se           domaines. Dans le cas où bpost n’obtiendrait pas les avantages
poursuit à un rythme similaire à celui que bpost a connu dans          attendus de ces nitiatives d’amélioration de la productivité ou
le passé ou à un rythme accéléré, ceci pourrait avoir un effet         serait contrainte d’augmenter ses dépenses afin d’atteindre ses
négatif significatif sur ses activités, sa situation financière, son   objectifs, ceci pourrait avoir un effet négatif significatif sur ses
résultat d’exploitation et ses perspectives.                           activités, sa situation financière, les résultats de ses opérations
                                                                       et ses perspectives.
La majeure partie du chiffre d’affaires de bpost est réalisée en
Belgique. En conséquence, l’évolution des volumes de courrier          Au 31 mars 2013, bpost a enregistré des plus-values latentes
et de paquets est corrélée avec l’activité économique en               nettes sur le portefeuille d’obligations de bpost banque d’un
Belgique et, dans une moindre mesure, à l’étranger. Plus               montant de 215,0 millions EUR, ce qui représente 54,6 % du
particulièrement, dans un contexte de crise économique, les            total des participations dans les entreprises associées. Les
volumes de courrier publicitaire peuvent subir les consé-              plus-values et moins-values latentes ne sont pas comptabilisées
quences d’une réduction des budgets publicitaires des clients          dans le compte de résultat mais sont comptabilisées directe-
de bpost ou d’une réorientation vers d’autres supports que le          ment en capitaux propres dans les autres éléments du résultat
papier. L’effet de la crise économique sur le niveau de l’activité     étendu. Au trimestre clos le 31 mars 2013 et à l’exercice clos le
commerciale et du commerce électronique peut avoir un                  31 décembre 2012, bpost a enregistré respectivement une
impact négatif sur les volumes de paquets. En outre, une               moins-value latente nette sur le portefeuille d’obligations de
évolution défavorable de la situation économique en Belgique           10,5 millions EUR et une plusvalue latente nette de 263,8
et à l’étranger peut avoir une incidence sur la demande de             millions EUR. Ces plus-values et moins-values latentes reflètent
services annexes de bpost, tels que les services de gestion de         la quote-part de 50 % de bpost dans la variation de la juste
documents. Suite au repli économique et à la crise de la dette         valeur du portefeuille d’obligations. Les plus-values latentes ont
souveraine dans la zone euro, l’économie belge s’est contractée        été générées par le bas niveau des taux d’intérêt à la fin de la
en 2008, en 2009 et à nouveau en 2012. La direction estime             période, comparativement aux rendements auxquels les

16
obligations ont été acquises. Etant donné que les obligations           développait, rien ne permet de garantir que les nouveaux
que bpost banque détient en portefeuille viennent à maturité,           produits et services auront du succès. En outre, il est possible
le niveau des plus-values latentes sont susceptibles de dimi-           que les concurrents de bpost lancent de nouveaux produits et
nuer. En conséquence, il ne peut être garanti que bpost va              services avant bpost. Le développement de nouveaux produits
continuer à enregistrer des plus-values latentes ou qu’il ne sera       et services pourrait également impliquer des dépenses impor-
pas nécessaire d’enregistrer des pertes non reconnues, ce qui           tantes et la mobilisation de ressources humaines. Dans le cas
pourrait avoir pour effet de reduire les capitaux propres de            où bpost ne réussirait pas à développer de nouveaux produits
bpost. Aux 31 mars 2013 et 31 décembre 2012, les plus-values            et services ou si les frais de développement s’avéraient
latentes nettes représentaient respectivement 31,4 % et 30,6 %          supérieurs aux prévisions de dépenses, ceci pourrait avoir un
des capitaux propres totaux de bpost. Par conséquent, si bpost          effet négatif significatif sur ses activités, sa situation finan-
devait cesser d’enregistrer des plus-values latentes ou si elle         cière, son résultat d’exploitation et ses perspectives.
devait comptabiliser des moins-values latentes, cela pourrait
avoir un effet négatif significatif sur les activités, la situation     bpost tire une part significative de ses produits d’exploitation
financière, le résultat d’exploitation et les perspectives de           de la vente à une base relativement concentrée de clients : en
bpost.                                                                  2012, 47 % de son chiffre d’affaires étaient imputable à ses 100
                                                                        clients principaux (dont l’État belge) et 18 % de ses produits
Bien que bpost banque ait enregistré des plus-values latentes           d’exploitation étaient imputable à l’État belge (dont les
au cours de périodes précédentes, elle a également réalisé des          montants reçus de l’État au titre des SIEG). Dans le cas où l’État
moins-values sur son portefeuille, y compris des moins-values           belge devrait réduire le volume de courrier qu’il envoie, en
dans le cadre de la vente des ses avoirs en obligations souve-          raison de la mise en place d’initiatives e-gouvernement, de la
raines. Toute moins-value réalisée sur son portefeuille de              rationalisation des flux de courrier ou pour tout autre motif,
placements affecte le compte de résultat de bpost banque.               ceci pourrait entraîner une accélération de la diminution des
Etant donné que bpost banque est comprise dans les comptes              volumes de courrier que bpost connaît actuellement. En ce qui
de bpost par l’intermédiaire de la mise en équivalence, 50 % du         concerne les clients non gouvernementaux de bpost, la concen-
bénéfice net après impôt selon les IFRS de bpost banque, y              tration de la clientèle varie en fonction de la ligne de produits.
compris toute moins-value réalisée, sont inclus dans le compte          Pour certaines lignes de produits, telles que Direct Mail et
de résultat de bpost. Bien que bpost banque ait réalisé un              Administrative Mail, bpost s’appuie sur un nombre relative-
bénéfice global au cours de chacune des années 2012, 2011 et            ment limité de clients qui envoient des volumes importants.
2010, elle a subi des moins-values nettes de portefeuille               En 2012, les dix principaux clients du segment Direct Mail ont
(définies comme les moins-values diminué des plus-values sur            généré 35 % des produits d’exploitation de ligne de produits
les ventes relatives à son portefeuille de placement) respective-       Direct Mail et les dix principaux clients de la ligne de produits
ment de 3,6 millions EUR, 42,1 millions EUR et 4,1 millions EUR,        Administrative Mail ont généré 48 % des produits d’exploita-
alors qu’elle cherchait à réduire le profil de risque de son            tion de la ligne de produits Administrative Mail. Dans le cas où
portefeuille d’obligations. Elle pourrait dans le futur connaître       un client clé de bpost déciderait de ne plus recourir à ses
des moins-values, d’autant plus que son portefeuille de                 services ou réduirait les dépenses qu’il y consacre, ceci pourrait
placements est en grande partie composé d’obligations                   avoir un effet négatif significatif sur les activités, la situation
souveraines. Au 31 décembre 2012, les obligations souveraines           financière, le résultat d’exploitation et les perspectives de
belges et les obligations souveraines étrangères représentaient         bpost.
respectivement 68 % et 6 % du portefeuille d’obligations, le
reste du portefeuille d’obligations étant composé essentielle-          Principaux risques liés à l’environnement législatif et
ment d’obligations émises par des entreprises et des institu-           réglementaire
tions financières. Le ralentissement économique ou la crise de          Une modification de la Loi de 1991 ou des règlements existants
la dette souveraine peuvent continuer à influer sur la valeur de        et futurs d’application de la Loi de 1991 pourrait avoir un effet
son portefeuille de placements. Toute détérioration du                  défavorable sur bpost. En particulier, certaines modifications
portefeuille de placements de bpost banque pourrait avoir un            de la Loi de 1991 devraient être adoptées dans un proche
effet défavorable sur ses ratios de fonds propres et sur sa             avenir, y compris des modifications techniques ainsi que des
réputation. Bien que la Société n’ait pas l’obligation légale de        changements précisant le cadre de la comptabilité analytique
recapitaliser bpost banque, la convention d’actionnaires en             et mettant en oeuvre des règlements applicables à la fois au
vigueur entre la Société et BNP Paribas Fortis relative à bpost         prestataire désigné de l’OSU et aux autres opérateurs. Il n’est
banque prévoit que, dans le cas où une augmentation de                  pas possible de prévoir les autres modifications de la Loi de
capital serait envisagée, chacune des parties doit souscrire à          1991 ou de ses règlements d’exécution ni l’impact que ces
une telle augmentation sur une base 50-50. Si cette augmenta-           modifications pourraient avoir sur les activités et les opéra-
tion de capital se produit (que ce soit pour répondre à des             tions de bpost. En outre, il ne peut être garanti que la Loi
préoccupations en matière d’adéquation des fonds propres ou             d’Ouverture Totale du Marché Belge qui a modifié la Loi de
pour d’autres raisons), bpost serait obligée contractuellement          1991 en vue de transposer la Troisième Directive Postale ne
de participer à cette augmentation de capital en vertu de la            sera pas modifiée d’une manière défavorable à bpost. La Loi
convention d’actionnaires, ce qui pourrait avoir un effet négatif       d’Ouverture Totale du Marché Belge contient des conditions
significatif sur ses activités, sa situation financière, son résultat   d’octroi de licence qu’un nouvel entrant devra satisfaire afin de
d’exploitation et ses perspectives.                                     pouvoir fournir des services postaux d’envoi de lettres entrant
                                                                        dans le champ de l’OSU. Par exemple, les nouveaux entrants
Bien qu’une part importante des activités de bpost concerne le          doivent employer des travailleurs contractuels, doivent couvrir
secteur du courrier traditionnel, pour laquelle les perspectives        80 % de chacune des trois régions de la Belgique dans les cinq
d’innovation sont limitées, la Société compte sur le développe-         ans, doivent distribuer le courrier au moins deux fois par
ment de nouveaux produits et de nouvelles solutions de                  semaine dans les deux ans et doivent offrir des tarifs uni-
manière à limiter les effets de la baisse des volumes de courrier.      formes. Le 29 mai 2013, dans le cadre de sa recommandation
bpost pourrait ne pas être en mesure de développer de                   au Conseil de l’Union européenne sur le programme national de
nouveaux produits et services et, même si la Société les                réforme de la Belgique de 2013, la Commission européenne a

                                                                                                                                        17
estimé que des obstacles réglementaires dans la législation          non-respect de cette exigence, elle pourrait aussi être exposée
postale belge, en particulier les dispositions de la Loi d’Ouver-    à des amendes et/ou d’autres opérateurs pourraient intenter
ture Totale du Marché Belge relatives à certaines conditions         des procédures visant à réclamer des dommages et intérêts
d’octroi de licence, devraient être supprimés. La direction ne       devant des tribunaux nationaux.
peut prédire quelles mesures l’État belge va prendre, le cas
échéant, en réponse à ces recommandations ni le calendrier           La Société est tenue de justifier que ses tarifs pour les services
d’une telle action.                                                  entrant dans le cadre de l’OSU respectent les principes
                                                                     d’accessibilité, d’orientation en fonction des coûts, de transpa-
Suite à l’enquête concernant une aide d’État entamée par la          rence, de non-discrimination et d’uniformité de la tarification.
Commission européenne en 2009, la Société a été tenue de             Les augmentations de tarifs pour certains courriers affranchis à
rembourser une prétendue aide d’Etat pour un montant de              la pièce et paquets relevant de l’OSU compris dans le « panier
300,8 millions (intérêts compris et net d’impôts) pour la            des petits utilisateurs » des services postaux relevant de l’OSU
période 1992-2010. Le 2 mai 2013, la Commission européenne a         sont soumises à une formule d’encadrement des prix et au
approuvé l’aide d’Etat octroyée à la Société aux termes du           contrôle préalable de l’IBPT et l’IBPT pourrait refuser d’approu-
Cinquième Contrat de Gestion couvrant la période 2013-2015.          ver ces tarifs ou augmentations de tarifs si ceux-ci ne sont pas
Dans le cadre de la notification du Cinquième Contrat de             conformes aux principes susmentionnés ou à la formule
Gestion, l’Etat belge s’est engagé envers la Commission              d’encadrement des prix. L’IBPT peut adresser des injonctions
européenne à récupérer 123,0 millions EUR auprès de la Société       ordonnant à la Société de cesser l’application de certaines
pour la période 2011-2012. La Société a convenu avec l’Etat          politiques tarifaires. Il peut également imposer des amendes
belge de rembourser ce montant sous certaines conditions. En         pouvant s’élever jusqu’à 5 % du chiffre d’affaires de la Société
prévision du montant dû (à savoir 123,1 millions EUR à la suite      dans le secteur postal au cours de l’année précédente (qui
du calcul final des intérêts), l’Etat belge a retenu au cours du     peuvent être doublées dans certaines circonstances) ou
premier trimestre de 2013, un montant de 88,9 millions EUR du        d’autres sanctions en cas de violation des exigences réglemen-
solde impayé de la compensation de l’Etat due au titre de            taires qui s’appliquent à l’OSU. Par ailleurs, en ce qui concerne
l’année 2012 en vertu du Quatrième Contrat de Gestion. Il est        les activités pour lesquelles bpost est réputée occuper une
prévu que le solde dû de 34,2 millions EUR sera versé par la         position dominante sur le marché, ses tarifs ne doivent pas
Société le ou aux environs du 7 juin 2013. Bien que les déci-        constituer un abus de cette position dominante. Le non-res-
sions de la Commission européenne sur l’aide d’État confèrent        pect de cette exigence pourrait donner lieu à des amendes
à la Société un certain degré de certitude concernant la compa-      pouvant s’élever jusqu’à 10 % de son chiffre d’affaires annuel
tibilité de la compensation qu’elle perçoit pour la prestation       consolidé dans certains cas. Des tribunaux nationaux pour-
des SIEG avec les règles relatives aux aides d’État, pour la         raient également ordonner à bpost de cesser certaines pra-
période de 1992 à 2015, il ne peut être exclu que la Société         tiques commerciales ou de verser des dommages et intérêts à
soit exposée à d’autres allégations d’aide d’Etat et enquêtes au     des tiers.
cours de cette période en lien avec les SIEG, d’autres services
publics et d’autres services prestés pour l’Etat belge et diverses   La Société est soumise à l’interdiction de subventionnement
entités publiques.                                                   croisé entre les services publics d’une part et les services
                                                                     commerciaux d’autre part. En outre, conformément aux règles
En vertu du Cinquième Contrat de Gestion et de la Loi de 1991,       relatives aux aides d’État, si la Société entreprend des services
la Société restera le prestataire de certains SIEG jusqu’au 31       commerciaux, l’analyse de rentabilité de la prestation de ces
décembre 2015. A partir du 1er janvier 2016, l’État belge            services doit satisfaire au « test de l’investisseur privé »,
pourrait cesser de fournir certains services publics ou pourrait     c’est-à-dire que la Société doit pouvoir démontrer qu’un
décider que ces services ne constituent plus des SIEG et ne          investisseur privé aurait pris la même décision d’investisse-
méritent donc pas de compensation. L’État belge pourrait             ment. Dans le cas où la Société ne respecterait pas l’interdic-
également modifier de manière substantielle le champ et le           tion de subventionnement croisé ou ne satisferait pas au test
contenu des SIEG qu’il continue de fournir. En outre, les            de l’investisseur privé, la Commission européenne pourrait
services publics que l’État belge continue de fournir pourraient     estimer que les services commerciaux ont bénéficié d’une aide
ne plus être confiés à la Société. L’État belge s’est engagé         d’État illicite et ordonner le remboursement de ladite aide par
auprès de la Commission européenne à organiser une procé-            la Société. La Société pourrait également être exposée à
dure d’appel d’offres compétitive, transparente et non discrimi-     d’autres conséquences défavorables par suite du non-respect
natoire dans le but d’octroyer d’ici fin 2014 une concession de      de l’interdiction de subventionnement croisé ou du test de
service au niveau national pour la distribution des journaux et      l’investisseur privé.
périodiques en Belgique. Le candidat retenu à l’issue de l’appel
d’offres sera habilité à débuter la prestation de ces services à     La Loi de 1991 désigne la Société en tant que prestataire de
compter du 1er janvier 2016. L’État belge s’est également            l’OSU jusqu’au 31 décembre 2018. La désignation en tant que
engagé auprès de la Commission européenne à réévaluer                prestataire de l’OSU n’implique pas l’octroi de droits exclusifs
l’approche visant à confier les autres SIEG énoncés dans le          pour fournir ces services. Tous les services relevant de l’OSU
Cinquième Contrat de Gestion et dans la Loi de 1991, pour la         peuvent être fournis par d’autres opérateurs qui ont obtenu
période suivant le 31 décembre 2015.                                 une licence pour ce faire. Bien que la Société n’ait pas fait de
                                                                     demande dans le passé pour recevoir une compensation au
La Société pourrait être tenue de donner à d’autres opérateurs       titre de l’OSU prestée, l’obligation de prester l’OSU peut
postaux l’accès à des éléments spécifiques de ses infrastruc-        représenter une charge financière pour la Société. Bien que la
tures postales ou de certains services, tels que les boîtes aux      Loi de 1991 prévoie que la Société est en droit de percevoir
lettres, des informations relatives aux changements d’adresse,       une compensation de la part de l’État belge si l’obligation de
les services de réacheminement et de retour à l’expéditeur. Elle     service universel a créé une charge financière excessive, il ne
pourrait être tenue de donner accès à des conditions tarifaires      peut y avoir de garantie que l’entièreté du coût net de l’OSU
non rentables ou les conditions d’accès qui lui sont imposées        sera couverte. En outre, à la suite de l’expiration du mandat
pourraient être onéreuses d’une autre manière. En cas de             actuel de la Société en qualité de prestataire de l’OSU désigné,

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