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Perspectives
MONDIALES
HEBDOMADAIRES
Perspectives du Comité des Services-conseils en gestion mondiale de portefeuille Le 24 juin 2021
Actions chinoises : au‑delà de la reprise
Frédérique Carrier – Londres et Jasmine Duan – Hong Kong
La récente correction des marchés boursiers chinois a mis en lumière l’incertitude qui plane sur la reprise
dans la foulée de la pandémie mondiale. Pourtant, alors que la deuxième économie de la planète se
métamorphose, la trajectoire à long terme nous semble propice aux occasions de placement.
Seule grande économie à avoir enregistré une croissance Le 14e plan quinquennal de la Chine vise l’atteinte du
en 2020, la Chine a aussi été la première à mettre fin à ses statut de pays à revenu élevé qui, selon la définition de la
mesures de relance et à resserrer sa politique monétaire. Banque mondiale, correspond à un revenu national brut
Ces décisions ont provoqué une forte correction sur (RNB) annuel par habitant de plus de 12 700 $ US (il se situe
les marchés boursiers. En outre, la hausse des prix des actuellement à 10 500 $ US). À cette fin, la Chine fixe sa cible
marchandises et les enquêtes antitrust ont miné la confiance. de croissance du PIB pour 2021 à un niveau raisonnable
Dans la foulée de la correction, nous constatons que le rapport de plus de 6 %. RBC Gestion mondiale d’actifs prévoit une
risque‑rendement de certains titres de qualité devient plus croissance sur 12 mois de 9 % en 2021, compte tenu de l’effet
attrayant et nous demeurons optimistes à long terme. de base, et de 5,5 % en 2022.
Le plan quinquennal comprend aussi une nouvelle approche
Changement d’approche pour
pour le développement économique. Dans le cadre d’une
le développement économique stratégie de « double circulation », la Chine entend accroître
Deuxième économie en importance, la Chine représente la demande intérieure et favoriser l’innovation tout en
actuellement pas moins de 17 % du produit intérieur brut (PIB) réduisant la dépendance envers les marchés étrangers,
mondial et pourrait générer jusqu’au cinquième de sa surtout dans les domaines de la technologie et du commerce,
croissance au cours des cinq prochaines années, selon le mais en demeurant ouverte sur le monde et favorable aux
Fonds monétaire international (FMI). La Chine est aussi le investissements étrangers.
principal partenaire commercial de plus de 130 pays et régions.
Sa capacité à maintenir une croissance durable est essentielle Par conséquent, la Chine a promis d’accélérer le développement
à l’économie mondiale. de la technologie 5G, de la fabrication de semi‑conducteurs et
d’autres technologies considérées comme essentielles à son
La Chine a graduellement transformé son économie, avenir économique, et d’accroître les investissements dans la
la réorientant de la fabrication vers les services. Le recherche et le développement.
secteur tertiaire compte maintenant pour 54,5 % du PIB,
comparativement à 44,2 % il y a dix ans. L’accumulation Enfin, la Chine souhaite entreprendre une transition
de richesse a engendré la plus importante classe moyenne écologique. Selon son plan quinquennal, elle compte réduire
au monde, stimulant ainsi la demande dans de nombreux sa dépendance au charbon et augmenter ses capacités de
secteurs, comme ceux des produits de marque, des services production d’énergie renouvelable de 40 % d’ici 2025. Les
de santé et des produits financiers. véhicules électriques devraient représenter 20 % des ventes de
nouvelles voitures d’ici 2025, contre à peine 5 % actuellement.
Pour lire les perspectives de nos analystes régionaux sur la semaine, veuillez consulter les pages 3 et 4.
Les produits de placement et d’assurance offerts par l’intermédiaire de RBC Gestion de patrimoine ne sont pas assurés par la FDIC ou un autre organisme du
gouvernement fédéral ; ils ne constituent pas un dépôt ni ne confèrent quelque autre obligation à une banque ou l’une ou l’autre de ses filiales, et ils ne sont
pas garantis par une banque ou l’une ou l’autre de ses filiales. Ils comportent des risques d’investissement, y compris la possibilité de perdre le capital investi.
Sauf indication contraire, cours (en dollars américains) à la clôture du marché le 24 juin 2021. Produit le 24 juin 2021 à 15 h 44 (HE) ; diffusé le 24 juin 2021 à 16 h 45 (HE).
Voir les déclarations importantes et obligatoires sur les analystes qui ne sont pas américains à la page 6.Page 2 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 24 juin 2021
Nous croyons que la transition vers une économie verte, et La Chine continue d’investir dans la recherche
axée sur la haute technologie et les services créera au cours et le développement
de la prochaine décennie des occasions de placement dans les
Dépenses en recherche et développement, en pourcentage du PIB
secteurs liés aux technologies Internet, à la biotechnologie,
aux biens et services destinés aux consommateurs chinois,
et aux véhicules électriques.
5
À court terme, nous estimons que la croissance des bénéfices
% total du PIB
des sociétés chinoises devrait demeurer vigoureuse et 4
soutenir les actions. La hausse des prix des marchandises
pourrait commencer à exercer des pressions sur les marges 3
bénéficiaires. Toutefois, nous constatons qu’en Chine, les
cycles haussiers historiques de l’indice des prix à la 2
production ont coïncidé avec une expansion économique et
une croissance soutenue des bénéfices des sociétés. Nous 1
prévoyons que l’indice MSCI Chine affichera une hausse des
0
bénéfices de 20 % cette année et de 17 % en 2022.
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
Perspectives de placement : obstacles momentanés
Plusieurs obstacles ont freiné le rendement des actions Israël OCDE
chinoises cette année. Nous pensons toutefois qu’ils sont
Corée du Sud Chine
temporaires ou qu’ils seront écartés par d’autres forces.
États-Unis Royaume-Uni
Resserrement du crédit : après que l’économie est revenue
à son niveau prépandémique au quatrième trimestre de Sources : RBC Gestion de patrimoine, Organisation de coopération
2020, les organismes de réglementation chinois ont craint et de développement économiques (OCDE)
la formation de bulles d’actifs, compte tenu du montant
astronomique des liquidités injectées à l’échelle mondiale. Ils La hausse des prix à la production coïncide
ont donc commencé à juguler la croissance du crédit. D’après habituellement avec une croissance des bénéfices
nous, les prochaines mesures de resserrement du crédit BPA de l’indice MSCI Chine et indice des prix à la production (IPP)
dépendront de la croissance économique et de l’inflation ; de la Chine
la banque centrale de la Chine ne devrait pas modifier ses
taux avant le second semestre de l’année prochaine. Pour le 15 % 40
moment, la répercussion sur les consommateurs de l’inflation 30
des prix à la production est limitée ; la croissance de la 10 %
consommation demeure relativement faible et les flambées 20
sporadiques de COVID‑19 accroissent l’incertitude. 5% 10
Enquêtes antitrust : en décembre 2020, après que le premier
0% 0
appel public à l’épargne (PAPE) du géant de la technologie
financière Ant Group, d’une valeur estimée à 37 milliards de -10
dollars, a été suspendu de manière spectaculaire, la Chine -5 %
a lancé une enquête sur Alibaba Group, société affiliée -20
d’Ant Group qui domine le commerce électronique dans ce -10 % -30
pays. Depuis, les organismes de réglementation ont ordonné
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021
à plus d’une vingtaine de sociétés de technologie, dont
Tencent, Baidu et Meituan, de s’attaquer aux problèmes de
concurrence déloyale et aux pratiques monopolistiques dont
IPP (g.) Croissance du BPA, MSCI Chine (dr.)
elles sont accusées. Après des années de laisser‑faire pour les
sociétés Internet, nous croyons qu’un durcissement des règles
antitrust pourrait favoriser une saine concurrence. Nous Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg ; données annuelles
nous attendons à ce que les titres technologiques chinois
ne reprennent leur tendance haussière qu’une fois que les ayant un accès direct aux marchés boursiers chinois, nous
organismes de réglementation auront terminé leurs enquêtes. préférons l’indice intérieur CSI 300 à l’indice MSCI Chine. Le
premier affiche une valorisation plus attrayante, à notre avis,
Relations sino‑américaines : la hausse des tensions avec et il comprend moins de titres liés à Internet, lesquels sont
les États‑Unis demeurera un risque important pour le marché susceptibles de rester sous pression à court terme.
boursier chinois. Dernièrement, l’administration Biden a
demandé qu’une étude approfondie soit menée pour trouver Nous décelons des occasions dans les titres de valeur de
les origines de la COVID‑19, ouvrant une nouvelle brèche dans qualité, comme les banques et sociétés industrielles de
des relations déjà tendues. Cette situation pourrait aviver la premier plan, qui devraient tirer avantage de la reprise.
volatilité, mais les perspectives prometteuses de l’économie À moyen et à long terme, nous nous attendons à ce que
chinoise devraient finir par faire contrepoids. certaines sociétés nationales du secteur de la consommation
de base soient les principaux bénéficiaires de la stratégie de
Investir dans la transition économique de la Chine double circulation. Nous croyons également que le rapport
risque‑rendement de certaines sociétés de technologie de
Nous demeurons optimistes à l’égard de la Chine, puisque nous qualité est devenu plus attrayant depuis la récente correction.
entrevoyons des occasions à long terme liées à la transition
économique de ce pays. Actuellement, pour les territoiresPage 3 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 24 juin 2021
ÉTATS‑UNIS Ne redoutez pas les hausses de taux. Les actions
peuvent poursuivre leur ascension dans la mesure
Alan Robinson – Seattle
où ces hausses ne provoquent pas de récession
■ Les indices boursiers américains ont atteint de Niveau médian du S&P 500 avant et après une première
nouveaux sommets au cours de la semaine, la poussière hausse de taux, le niveau lors de la première hausse étant
étant retombée après la réunion de la Fed de la semaine ramené à 100
précédente. Les investisseurs en actions ont d’abord
été effrayés par le message ferme de celle‑ci concernant 140
la possibilité d’une première hausse de taux, mais les 130
commentaires des dirigeants de la Fed pendant la fin de
semaine ont apaisé leurs craintes, ce qui a eu pour effet de 120
faire rebondir fortement les actions au début de la semaine.
110
■ Le mardi 22 juin, le président de la Fed, Jerome Powell,
les a rassurés davantage en indiquant que le Comité 100
fédéral de l’open market, responsable de la politique, 90
n’augmenterait pas les taux d’intérêt uniquement sur la
base d’appréhensions inflationnistes. Dans un discours 80
à l’intention des membres du Congrès, il a reconnu que les 70
récentes hausses de prix avaient été plus importantes que
prévu, mais a laissé entendre qu’elles étaient principalement 60
attribuables à la dynamique de réouverture et que l’inflation
50
devrait renouer avec la cible à long terme de la Fed.
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
22
24
■ L’évolution des prix sur certains marchés des marchandises
semble confirmer ses propos. Par exemple, les contrats Mois précédant et suivant la première hausse de taux
à terme sur le bois d’œuvre ont reculé de 47 % par rapport de la Fed
à leur sommet de mai au cours de la semaine, les fabricants Cycles sans récession (7)
ayant accéléré la production pour profiter des prix élevés,
Médiane de tous les cycles (16)
alors même que les consommateurs protestaient contre
l’augmentation des coûts. Cela nous porte à croire que même Cycles avec récession (9)
si les bilans des consommateurs demeurent solides, nous Le pire (1973)
n’assisterons probablement pas à une flambée de l’inflation
aussi importante que pendant les années 1970. Sources : RBC Gestion mondiale d’actifs, RBC Gestion de patrimoine,
Bloomberg. Période visée par les données : de 1946 à 2018
■ Mais nous notons également que les actions ont par le
passé fait fi du début des cycles de hausse des taux, dans
de l’obligation du Canada à 30 ans a atteint un sommet au
la mesure où ces hausses ne provoquaient pas de récession.
début de mai avant de s’orienter à la baisse. Cette tendance
RBC Gestion mondiale d’actifs a étudié les 16 derniers cycles
s’est accélérée sous l’effet de la nouvelle position, plus ferme
de hausse des taux aux États‑Unis depuis 1946 et a constaté
(ou un peu moins conciliante), de la Fed quant à l’inflation.
que l’ensemble du marché boursier affichait un gain médian
Un plus grand nombre de membres de la Fed entrevoient un
de 13 % 24 mois après la première hausse de taux du cycle, et
risque d’inflation plus forte et s’attendent à un relèvement
que les gains étaient encore plus élevés pendant les cycles
des taux plus tôt que prévu auparavant par la Fed. Le marché
sans récession.
a déjà commencé à tenir compte d’une tolérance moins
■ Les investisseurs ont commencé à évoquer la période grande de la Fed par rapport à l’inflation, ce qui pourrait
de publication des résultats du deuxième trimestre conforter la Banque du Canada dans son intention de retirer
de 2021 ; les premiers rapports devraient être publiés au ses mesures de relance.
cours de la deuxième semaine de juillet. Selon Refinitiv, les ■ Les ventes au détail ont enregistré leur pire recul en
prévisions générales des analystes tablent sur une croissance
12 mois, chutant de 5,7 % en avril, selon Statistique Canada.
de 64 % du bénéfice par action (BPA) des sociétés de l’indice
Cette forte baisse coïncide avec l’arrivée de la troisième
S&P 500 sur un an, une hausse par rapport à la croissance
vague de la pandémie qui a entraîné le retour des restrictions
prévue de 54 % au début du trimestre. Cette croissance du
sanitaires dans pratiquement tout le pays. Sept provinces
BPA s’ajoute à celle de 58 % sur un an enregistrée au premier
ont fait état d’une diminution des ventes au détail, qui a
trimestre de 2021. Nous nous attendons à ce que tous les
été particulièrement prononcée en Ontario (‑13,4 %) et
yeux soient rivés sur les pressions exercées sur les marges
au Manitoba (‑8,1 %). Dans la plupart des provinces, des
bénéficiaires et sur la progression des prévisions au
restrictions ont été imposées aux commerces de détail
moment de la prochaine période de publication des résultats.
non essentiels et, sans surprise, ce sont les magasins de
vêtements et d’accessoires vestimentaires (‑28,6 %) et
les magasins de sport, de loisirs, de livres et de musique
CANADA (‑26,2 %) qui ont inscrit les déclins les plus marqués. Cela dit,
le repli était généralisé : neuf sous‑secteurs sur onze ont
Luis Castillo et Simon Jones – Toronto enregistré une baisse des ventes de mars à avril. Seuls les
■ La Réserve fédérale (Fed) a changé de ton lors de sa segments des aliments et boissons (+0,6 %) et des magasins
dernière réunion sur la politique monétaire, un fait qui de détail divers (+0,9 %) ont réussi à dégager de maigres
n’est pas passé inaperçu sur les marchés financiers, car gains durant cette période. À notre avis, il est peu probable
tous attendaient avec impatience ses commentaires sur les que les ventes au détail regagnent le terrain perdu dans
perspectives d’inflation et de taux d’intérêt. La courbe des les données de mai, car les restrictions liées à la pandémie
taux des obligations d’État canadiennes s’est aplatie de sont restées en place pendant tout le mois. D’après les
façon notable après le communiqué, étant donné que les estimations provisoires de Statistique Canada, les ventes au
marchés d’obligations partout dans le monde accordent détail ont fléchi de 3,2 % en mai.
une grande importance aux points de vue de la Fed. Le tauxPage 4 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 24 juin 2021
EUROPE Sociétés britanniques à moyenne capitalisation
ciblées par les opérations de capital‑investissement
Thomas McGarrity, CFA – Londres
Nombre de sociétés cotées au Royaume‑Uni qui sont
■ Le conseil d’administration de WM Morrison
devenues des sociétés fermées
Supermarkets (Morrisons), la chaîne de supermarchés
cotée au Royaume‑Uni, a rejeté l’offre publique d’achat 16 25 G
hostile de 8,7 milliards de livres présentée par la société de
capital‑investissement américaine Clayton, Dubilier & Rice 14
(CD&R). Il a déclaré qu’il avait conclu à l’unanimité que l’offre 20 G
12
de 230 pence par action dénotait une forte sous‑évaluation
de la société. Le cours de l’action de Morrisons a gagné 31 % 10 15 G
depuis la clôture du vendredi 18 juin pour atteindre environ
234 pence, soit plus que le prix d’achat rejeté. Selon des 8
articles de Bloomberg et du Financial Times, les analystes 10 G
du secteur s’attendent à ce que d’autres offres soient 6
présentées par CD&R et peut‑être d’autres intervenants. La
4
conclusion d’un accord de capital‑investissement marquerait 5G
l’une des plus grandes prises de contrôle par emprunt au 2
Royaume‑Uni depuis la crise financière de 2007‑2008.
■ L’offre visant Morrisons est la dernière d’une récente 0 0G
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
vague d’OPA et de transactions au Royaume‑Uni, lancées
aussi bien par des entreprises que par des sociétés de
capital‑investissement dans un éventail de secteurs. En ce Valeur totale (G£, dr.) Nbre d’opérations (g.)
qui concerne les sociétés de capital‑investissement, le
Financial Times souligne qu’elles n’ont jamais annoncé
Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg ; données prises en compte
autant d’offres pour des sociétés cotées au Royaume‑Uni
jusqu’au 23 juin 2021
depuis plus de deux décennies. Comme les valorisations
boursières continuent de frôler des planchers records au
Royaume‑Uni comparativement à d’autres pays développés
et que les sociétés mondiales de capital‑investissement ■ L’administration Biden a interdit d’importer un
disposent selon Bloomberg d’un « arsenal » (liquidités matériau essentiel à la production de panneaux solaires
amassées, mais non encore affectées) sans précédent de de l’entreprise chinoise Hoshine Silicon Industry Co.
1,4 billion de dollars, nous nous attendons à ce que le (603260 SH), selon un rapport de Reuters. D’autre part, le
Royaume‑Uni reste un terreau fertile pour les fonds de département américain du Commerce a ajouté Hoshine et
capital‑investissement qui cherchent à déployer des capitaux. quatre autres entreprises à sa « liste noire » ; les sociétés
américaines doivent obtenir un permis pour faire affaire avec
■ Bien que la reprise des activités de prise de contrôle ait
les entreprises figurant sur cette liste. Certaines d’entre elles
été axée sur le segment à petite et à moyenne capitalisation sont d’importants producteurs de silicium monocristallin
du marché boursier du Royaume‑Uni (couverts respectivement et de polysilicium utilisés dans la fabrication de panneaux
par l’indice à petite capitalisation FTSE et l’indice FTSE 250), solaires. Actuellement, près de 45 % du polysilicium employé
le marché des sociétés à grande capitalisation représenté à cette fin provient de la région du Xinjiang et environ 35 %
par le FTSE 100 a récemment été le théâtre d’une forte d’autres régions de la Chine. L’interdiction pourrait perturber
hausse du nombre d’investisseurs activistes acquérant des la chaîne logistique de la filière solaire et contraindre les
participations dans des sociétés cotées au Royaume‑Uni. entreprises américaines à s’approvisionner ailleurs.
Soulignons encore que cette évolution résulte probablement
de la faiblesse relative actuelle des valorisations. L’une des ■ Xpeng (XP), le constructeur chinois de voitures
sociétés ciblées par des activistes, le groupe mondial de électriques, dont le titre se négocie à la Bourse de New York,
soins de santé GlaxoSmithKline (GSK), a expliqué lors d’une a reçu l’approbation de la Bourse de Hong Kong pour
mise à jour aux investisseurs comment sa division centrale procéder à un PAPE. Selon Bloomberg, la société pourrait
de produits pharmaceutiques et de vaccins, surnommée le mobiliser jusqu’à 2 milliards de dollars américains cette
« nouveau GSK », réalisera un changement majeur sur le plan année. Xpeng, qui n’a toujours pas enregistré de bénéfice,
de la croissance et du rendement au cours de la prochaine s’est engagée à devenir rentable d’ici à la fin de 2023 ou en
décennie. La société prévoit une scission de sa division des 2024. Ses revenus ont atteint 2,95 milliards de renminbis au
soins de santé grand public au milieu de 2022. premier trimestre de 2021 et ses livraisons ont crû de 483 %
en mai par rapport à l’an dernier.
■ L’indice préliminaire Jibun Bank des directeurs
ASIE‑PACIFIQUE d’achats du secteur manufacturier japonais a reculé de
53,0 en mai à 51,5 en juin, tandis que l’indice du secteur
Jasmine Duan – Hong Kong, et Nicholas Gwee, CFA – Singapour des services a progressé de 46,5 à 47,2. La vigueur des
■ Cette semaine, les marchés boursiers d’Asie ont exportations a favorisé les fabricants japonais et a
inscrit des résultats contrastés, les investisseurs ayant contribué à contrebalancer la faiblesse de l’économie
pris connaissance des commentaires des dirigeants de la intérieure. L’activité dans le secteur des services diminue
Réserve fédérale concernant l’avenir de la relance monétaire. depuis février 2020, mais elle pourrait commencer à repartir
Le 24 juin, le gouverneur de la Banque de Corée a déclaré en étant donné que le dernier état d’urgence a été levé partout
conférence de presse que la normalisation de la politique (sauf à Okinawa) et que la campagne de vaccination s’accélère
monétaire devrait commencer cette année dans ce pays, mais dans ce pays.
qu’il ne faudrait pas la considérer comme un resserrement.Page 5 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 24 juin 2021
Niveau CM CA 1 an 2 ans
Feuille de pointage
Actions (en monnaie locale)
FEUILLE DE POINTAGE
S&P 500 4 266,49 1,5 % 13,6 % 39,9 % 44,9 %
duMARCHÉ
DU marché Dow Jones des valeurs
industrielles (DJIA)
34 196,82 ‑1,0 % 11,7 % 34,4 % 27,9 %
NASDAQ 14 369,71 4,5 % 11,5 % 45,0 % 79,5 %
Russell 2000 2 333,62 2,8 % 18,2 % 67,9 % 52,5 %
Données au 24 juin 2021
Indice composé S&P/TSX 20 215,12 2,5 % 16,0 % 32,2 % 22,3 %
Indice toutes les actions FTSE 4 051,12 0,9 % 10,3 % 19,4 % 0,1 %
STOXX Europe 600 457,04 2,3 % 14,5 % 28,0 % 19,1 %
EURO STOXX 50 4 122,43 2,1 % 16,0 % 29,0 % 19,3 %
Hang Seng 28 882,46 ‑0,9 % 6,1 % 16,5 % 1,3 %
Indice composite
3 566,65 ‑1,4 % 2,7 % 19,7 % 18,6 %
de la Bourse de Shanghai
Nikkei 225 28 875,23 0,1 % 5,2 % 28,1 % 35,7 %
Sensex indien 52 699,00 1,5 % 10,4 % 51,1 % 34,7 %
Straits Times de Singapour 3 119,62 ‑1,4 % 9,7 % 18,7 % ‑5,8 %
Ibovespa brésilien 129 513,20 2,6 % 8,8 % 37,2 % 26,9 %
Bolsa IPC mexicain 50 558,32 ‑0,6 % 14,7 % 33,4 % 15,6 %
Oblig. d’État (var. en pb) Rendement CM CA 1 an 2 ans
Trésor américain 10 ans 1,492 % ‑10,2 57,9 81,3 ‑52,2
Canada 10 ans 1,416 % ‑7,0 73,9 87,0 ‑4,5
R.‑U. 10 ans 0,741 % ‑5,4 54,4 55,2 ‑7,5
Allemagne 10 ans ‑0,188 % ‑0,1 38,1 25,2 11,9
Titres à revenu fixe
Rendement CM CA 1 an 2 ans
(rendements)
Ensemble des titres américains 1,52 % 0,4 % ‑1,9 % ‑0,4 % 17,7 %
Soc. amér. de cat. invest. 2,08 % 1,2 % ‑1,7 % 3,1 % 24,8 %
Soc. amér. à rendement élevé 3,90 % 0,9 % 3,2 % 13,7 % 21,1 %
Marchandises (USD) Prix CM CA 1 an 2 ans
Sauf pour l’Ibovespa brésilien, le Or ($ au comptant/once) 1 775,09 ‑6,9 % ‑6,5 % 0,8 % 25,0 %
rendement des actions ne tient pas Argent ($ au comptant/once) 25,96 ‑7,4 % ‑1,7 % 48,3 % 68,1 %
compte des dividendes. Les taux des
obligations sont en monnaies locales. Cuivre ($/tonne métrique) 9 452,50 ‑7,8 % 22,0 % 61,4 % 59,1 %
Données de l’indice du prix du cuivre Pétrole (WTI au comptant/baril) 73,45 10,8 % 51,4 % 93,7 % 27,3 %
et rendements des titres à revenu fixe Pétrole (Brent au comptant/baril) 75,59 9,0 % 45,9 % 87,5 % 16,5 %
américains à la clôture de mercredi.
Gaz naturel ($/MMBTU) 3,42 14,4 % 34,6 % 114,0 % 48,4 %
L’indice du dollar évalue le dollar
américain par rapport à six grandes Devises Taux CM CA 1 an 2 ans
devises. Les taux de change reflètent Indice du dollar américain 91,7970 2,2 % 2,1 % ‑5,5 % ‑4,4 %
les conventions des marchés (CAD/USD
CAD/USD 0,8116 ‑2,1 % 3,3 % 10,7 % 7,0 %
fait exception). Les rendements des
monnaies sont exprimés dans la première USD/CAD 1,2321 2,1 % ‑3,2 % ‑9,7 % ‑6,5 %
des deux monnaies combinées. EUR/USD 1,1933 ‑2,4 % ‑2,3 % 6,1 % 4,7 %
Exemples d’interprétation des données GBP/USD 1,3926 ‑2,0 % 1,9 % 12,1 % 9,3 %
sur les devises : CAD/USD 0,81 indique AUD/USD 0,7584 ‑1,9 % ‑1,4 % 10,4 % 8,9 %
que 1 dollar canadien vaut 0,81 dollar
USD/JPY 110,8700 1,2 % 7,4 % 3,6 % 3,3 %
américain. CAD/USD 3,3 % indique que le
dollar canadien s’est apprécié de 3,3 % EUR/JPY 132,3000 ‑1,2 % 4,9 % 9,8 % 8,2 %
par rapport au dollar américain depuis le EUR/GBP 0,8569 ‑0,4 % ‑4,1 % ‑5,4 % ‑4,2 %
début de l’année. USD/JPY 110,87 indique
EUR/CHF 1,0954 ‑0,3 % 1,3 % 2,7 % ‑1,1 %
que 1 dollar américain vaut 110,87 yens.
USD/JPY 7,4 % indique que le dollar USD/SGD 1,3426 1,6 % 1,6 % ‑3,6 % ‑0,8 %
américain s’est apprécié de 7,4 % par USD/CNY 6,4719 1,6 % ‑0,8 % ‑6,8 % ‑5,9 %
rapport au yen depuis le début de l’année. USD/MXN 19,8258 ‑0,6 % ‑0,4 % ‑13,0 % 3,2 %
Source : Bloomberg ; données à 16 h 35 (HE) USD/BRL 4,9048 ‑6,0 % ‑5,6 % 29,8 % 28,2 %
le 24 juin 2021Page 6 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 24 juin 2021
Distribution des notations
Auteurs Aux fins des distributions de notations, les dispositions
Frédérique Carrier – Londres, Royaume‑Uni réglementaires obligent les sociétés membres à attribuer à toutes
les actions évaluées l’une des trois notations suivantes : Achat,
frederique.carrier@rbc.com ; RBC Europe Limited
Conservation/Neutre ou Vente sans égard aux cotes utilisées
Jasmine Duan – Hong Kong, Chine par les sociétés. Même si les notations Rendement supérieur,
jasmine.duan@rbc.com ; RBC Investment Services (Asia) Limited Rendement secteur et Rendement inférieur de RBC Marchés
des Capitaux correspondent étroitement à Achat, Conservation/
Alan Robinson – Seattle, États‑Unis Neutre et Vente, respectivement, leur sens n’est pas le même,
alan.robinson@rbc.com ; RBC Marchés des Capitaux, SARL car nos notations sont déterminées sur une base relative.
Luis Castillo – Toronto, Canada Distribution des notations – Recherche sur actions,
luis.castillo@rbccm.com ; RBC Dominion valeurs mobilières Inc. RBC Marchés des Capitaux, SARL
Simon Jones – Toronto, Canada Au 31 mars 2021
simon.jones@rbccm.com ; RBC Dominion valeurs mobilières Inc. Services de banque
d’investissement
Thomas McGarrity, CFA – Londres, Royaume‑Uni fournis au cours des
12 derniers mois
thomas.mcgarrity@rbc.com ; RBC Europe Limited
Notation Nombre Pourcentage Nombre Pourcentage
Nicholas Gwee, CFA – Singapour Achat [Rendement supérieur] 762 55,46 299 39,24
nicholas.gwee@rbc.com ; Banque Royale du Canada, Conservation [Rendement secteur] 559 40,68 179 32,02
succursale de Singapour Vente [Rendement inférieur] 53 3,86 4 7,55
Déclarations et déni de responsabilité Explication du système de notation des actions
de RBC Marchés des Capitaux, SARL
Certification des analystes Le secteur d’un analyste est l’ensemble des sociétés qui entrent
Tous les avis exprimés dans ce rapport reflètent exactement les dans sa recherche de titres. Par conséquent, la notation attribuée
avis personnels du ou des analystes responsables sur l’un ou par l’analyste à une action particulière représente exclusivement
l’autre des titres ou des émetteurs mentionnés. Aucune partie de son opinion concernant le rendement de cette action dans les
la rémunération du ou des analystes responsables nommés dans 12 prochains mois relativement à la moyenne de son secteur.
le présent rapport n’est, directement ou indirectement, assujettie RBC Marchés des Capitaux a cessé d’utiliser sa cote
à des recommandations ou à des avis particuliers exprimés dans « Premier choix » le 31 mars 2020. Les premiers choix étaient
ce rapport par le ou lesdits analystes responsables. les meilleurs titres d’un secteur selon un analyste, qui prévoyait
que ces titres dégageraient un rendement absolu élevé sur une
Déclarations importantes période de 12 mois et que leur ratio risque‑rendement serait
Aux États‑Unis, RBC Gestion de patrimoine exerce ses activités en favorable. Les titres notés Premier choix ont été reclassés dans
tant que division de RBC Marchés des Capitaux, SARL. Au Canada, la catégorie Rendement supérieur, qui comprend les titres dont
RBC Gestion de patrimoine comprend notamment RBC Dominion le rendement devrait dépasser sensiblement la moyenne du
valeurs mobilières Inc., une société étrangère affiliée de secteur sur 12 mois.
RBC Marchés des Capitaux, SARL. Le présent rapport a été
préparé par RBC Capital Markets, LLC, qui est une filiale indirecte Notation : Rendement supérieur (O) : On prévoit que
en propriété exclusive de Banque Royale du Canada et, à ce titre, les titres de cette catégorie dégageront un rendement de
un émetteur relié à Banque Royale du Canada. beaucoup supérieur à celui du secteur dans son ensemble
sur 12 mois. Rendement secteur (SP) : On prévoit que
Parmi les analystes en recherche qui ont participé à la rédaction les titres de cette catégorie dégageront un rendement
du présent rapport, il est possible que certaines personnes comparable à celui du secteur dans son ensemble sur 12 mois.
i) ne soient pas inscrites ni qualifiées en tant qu’analystes en Rendement inférieur (U) : On prévoit que les titres de cette
recherche auprès de la NYSE ou de la FINRA, et ii) ne soient pas catégorie dégageront un rendement de beaucoup inférieur à celui
associées à RBC Gestion de patrimoine et, par conséquent, ne du secteur dans son ensemble sur 12 mois. Restriction (R) :
soient pas assujetties au règlement 2241 de la FINRA régissant
La politique de RBC interdit certains types de communications,
les communications avec les entreprises visées, les apparitions
dont une recommandation de placement, quand RBC agit
publiques et les opérations sur valeurs mobilières dans les
à titre de conseiller lors de certaines fusions ou autres
comptes des analystes en recherche.
transactions stratégiques et dans certaines autres circonstances.
Si le présent rapport couvre six sociétés ou plus, RBC Gestion Non coté (NC) : Les cotes, cours cibles et estimations ont été
de patrimoine peut choisir de formuler les déclarations supprimés en raison de contraintes juridiques, réglementaires ou
importantes sous forme de renvoi. Pour accéder aux déclarations de politique générale applicables, pouvant comprendre le fait que
courantes, les clients doivent se rendre à https://www.rbccm. RBC Marchés des Capitaux agit en qualité de conseiller auprès
com/GLDisclosure/PublicWeb/DisclosureLookup.aspx?EntityID=2, de la société.
où se trouvent les renseignements concernant RBC Gestion de
patrimoine et ses sociétés affiliées. Ces renseignements peuvent Évaluation du risque : La cote de « Risque spéculatif » traduit
également être obtenus sur demande à RBC Wealth Management un faible niveau de prévisibilité concernant les finances ou
Publishing, 60 South Sixth St, Minneapolis, MN 55402. l’exploitation, des volumes de négociation d’actions peu liquides,Page 7 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 24 juin 2021
une importante dette inscrite au bilan ou des antécédents Déclarations sur les conflits d’intérêts : RBC Gestion de
d’exploitation limités ayant entraîné des prévisions accrues patrimoine est inscrite auprès de la Securities and Exchange
d’instabilité au chapitre des finances ou du cours de l’action. Commission (la « SEC ») à titre de courtier en valeurs mobilières
et de conseiller en placement, offrant à la fois des services
Valorisation et risques liés à la cible de courtage et de consultation en placement. La politique de
fixée pour la notation et le cours RBC Gestion de patrimoine pour la gestion des conflits d’intérêts
Quand RBC Gestion de patrimoine affecte une valeur à une relativement à la recherche en investissement peut être obtenue
société dans un rapport de recherche, les règles de la FINRA sur notre site Web à https://www.rbccm.com/GLDisclosure/
et du NYSE (telles que présentées dans le manuel des règles PublicWeb/DisclosureLookup.aspx?EntityID=2. Les conflits
de la FINRA) exigent que les fondements de la valorisation et d’intérêts liés à nos activités de consultation en placement se
les obstacles à l’obtention de cette valorisation soient décrits. trouvent dans la partie 2A de l’Annexe 1 de la formule ADV de
Le cas échéant, cette information est incluse dans le texte de la société ou dans le document d’information des programmes
notre recherche, dans les sections intitulées « Valorisation » de services‑conseils de RBC. Des copies de ces documents sont
et « Risques liés à la cible fixée pour la notation et le cours », disponibles sur demande auprès de votre conseiller financier.
respectivement. Nous nous réservons le droit de modifier la présente politique,
Les analystes responsables de ce rapport de recherche ont la partie 2A de l’Annexe 1 de la formule ADV de la société ou le
reçu (ou recevront) une rémunération fondée en partie sur les document d’information des programmes de services‑conseils
revenus de RBC Marchés des Capitaux, SARL et ses sociétés de RBC, ou d’y ajouter des éléments, en tout temps.
affiliées, dont une portion est générée par les activités bancaires Les auteurs de ce rapport sont des employés de l’une des
d’investissement de RBC Marchés des Capitaux, SARL et ses entités suivantes : RBC Gestion de patrimoine – États‑Unis,
sociétés affiliées. division de RBC Marchés des Capitaux, SARL, courtier en valeurs
mobilières dont les bureaux principaux sont situés au Minnesota
Autres déclarations et à New York (États‑Unis) ; RBC Dominion valeurs mobilières Inc.,
Rédaction avec l’aide de nos ressources de recherche nationales. courtier en valeurs mobilières ayant son siège social à Toronto
RBC Gestion de patrimoine a rédigé le présent rapport et assume (Canada) ; RBC Investment Services (Asia) Limited, filiale de
l’entière responsabilité de son contenu et de sa distribution. Il RBC Dominion valeurs mobilières Inc. et courtier en valeurs
est possible que le contenu se fonde, au moins en partie, sur mobilières ayant son siège social à Hong Kong, en Chine ;
des éléments provenant de notre fournisseur de services de succursale de Singapour de Banque Royale du Canada, banque
recherche correspondant. Notre fournisseur correspondant a de gros enregistrée ayant son siège social à Singapour ; et
donné à RBC Gestion de patrimoine une autorisation générale RBC Europe Limited, banque enregistrée ayant son siège social
pour l’utilisation de ses rapports de recherche comme source à Londres, au Royaume‑Uni.
d’information, mais n’a pas examiné ni approuvé le présent
rapport et n’a pas été informé de sa publication. Notre Ressources pour les recherches
fournisseur correspondant peut, de temps à autre, avoir une Le présent document est produit par le Comité des
position acheteur ou vendeur, effectuer des opérations et agir Services‑conseils en gestion mondiale de portefeuille qui fait
comme teneur de marché pour les titres mentionnés dans le partie du groupe Services‑conseils en gestion de portefeuille
présent rapport. Notre fournisseur correspondant peut, de temps de RBC Gestion de patrimoine. Le groupe Services‑conseils
à autre, fournir des services de banque d’investissement ou en gestion de portefeuille de RBC Gestion de patrimoine
d’autres services à toute entreprise mentionnée dans le présent offre un soutien en matière de répartition de l’actif et
rapport, ou faire de la sollicitation pour des services de banque d’élaboration de portefeuilles aux conseillers en placement
d’investissement ou d’autres services auprès de ces entreprises. et aux conseillers financiers de l’entreprise qui créent des
portefeuilles comprenant des titres négociables. Le Comité se
RBC Gestion de patrimoine s’efforce de fournir ses rapports de
fonde sur les perspectives générales du marché établies par le
recherche simultanément à tous les clients admissibles, compte
Comité des stratégies de placement RBC (CSPR) pour assurer un
tenu des divers fuseaux horaires dans les territoires outre‑mer.
soutien tactique et thématique supplémentaire au moyen des
Dans certains comptes de services‑conseils en placements,
recherches effectuées par le CSPR, RBC Marchés des Capitaux
RBC Gestion de patrimoine ou un tiers désigné agira en tant que
et des tiers.
chargé de la gestion de portefeuille par superposition pour nos
clients et effectuera dans ces comptes des opérations sur les
titres mentionnés dans le présent rapport après réception de
Avertissements relatifs aux tiers
celui‑ci. Ces opérations peuvent être effectuées avant ou après La classification industrielle mondiale standard (GICS) est une création
et une marque de service en propriété exclusive de MSCI Inc. (MSCI)
la réception de ce rapport et peuvent avoir une incidence à court et de Standard & Poor’s Financial Services LLC (S&P) et est utilisée
terme sur le cours du titre visé par ces opérations. La recherche sous licence par RBC. Ni MSCI, ni S&P, ni aucun tiers ayant joué un rôle
préparée par RBC Gestion de patrimoine est affichée sur ses dans la création ou la compilation de la GICS ou de tout classement
propres sites Web afin que les clients admissibles reçoivent de la GICS ne font de déclarations explicites ou implicites à l’égard
de ces normes ou classements (ou à celui des résultats auxquels leur
rapidement les renseignements sur les nouveaux titres suivis utilisation peut conduire) ; ces personnes déclinent expressément
et les changements de notations, de cibles et d’opinions. Le toute responsabilité touchant l’originalité, l’exactitude, l’intégralité ou
personnel de vente peut également diffuser de la recherche la qualité marchande desdites données, ou leur adaptation à une fin
par courriel, télécopieur ou courrier. Les clients peuvent aussi particulière. Sans limiter d’aucune façon la portée de ce qui précède,
recevoir notre recherche de fournisseurs. Pour de plus amples ni MSCI, ni S&P, ni aucune de leurs sociétés affiliées, ni aucun tiers
ayant participé à la création ou à la compilation de la GICS ou de
renseignements sur la recherche de RBC Gestion de patrimoine, tout classement de la GICS ne peuvent être tenus responsables
veuillez communiquer avec votre conseiller financier de de dommages directs, indirects, particuliers, punitifs, actuels ou
RBC Gestion de patrimoine. éventuels, ou autres (y compris tout manque à gagner), même si la
possibilité qu’ils se présentent leur avait été signalée.Page 8 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 24 juin 2021
Les références faites dans le présent document au « LIBOR », au à l’égard de l’un ou l’autre des titres mentionnés dans ce rapport,
« taux LIBOR » ou encore à ce taux sous sa forme abrégée « L » ou ou qui désire effectuer une opération impliquant de tels titres, est
autre s’entendent du taux interbancaire offert à Londres administré encouragé à communiquer avec RBC Marchés des Capitaux, SARL.
par la ICE Benchmark Administration (ou par toute autre personne Les placements internationaux comportent des risques qui ne sont
qui pourrait se charger de l’administration de ce taux). habituellement pas associés aux placements américains, notamment
la fluctuation des taux de change, l’impôt étranger, l’instabilité
Déni de responsabilité politique et les différentes normes comptables.
Les renseignements contenus dans le présent rapport ont été Aux résidents du Canada : Cette publication a été approuvée
préparés par RBC Gestion de patrimoine, une division de RBC Marchés par RBC Dominion valeurs mobilières Inc. RBC Dominion valeurs
des Capitaux, SARL, à partir de sources que nous jugeons dignes de mobilières Inc.* et la Banque Royale du Canada sont des entités
foi. Toutefois, aucune déclaration ni garantie, expresse ou implicite, juridiques distinctes et affiliées. * Membre‑Fonds canadien de
n’est faite par la Banque Royale du Canada, par RBC Gestion de protection des épargnants. ® Marque déposée de Banque Royale
patrimoine, par ses sociétés affiliées ou par toute autre personne du Canada, utilisée sous licence. RBC Gestion de patrimoine est une
quant à leur exactitude ou à leur intégralité. Les opinions et les marque déposée de Banque Royale du Canada, utilisée sous licence.
estimations contenues dans ce rapport représentent le jugement RBC Gestion de patrimoine (îles Britanniques) : Cette publication
de RBC Gestion de patrimoine en date du présent rapport, sont est distribuée par RBC Europe Limited et RBC Investment Solutions
susceptibles de changer sans avis et sont fournies de bonne foi, mais (CI) Limited. RBC Europe Limited est réglementée par la Financial
n’impliquent aucune responsabilité légale. Le rendement antérieur Conduct Authority et la Prudential Regulation Authority, et autorisée
n’est pas une indication du rendement futur, le rendement futur n’est par cette dernière (numéro d’inscription à la FCA : 124543). Bureau
pas garanti, et le capital initial peut diminuer. Chaque province du inscrit : 100 Bishopsgate, Londres, EC2N 4AA, R.‑U. La conduite
Canada, État des États‑Unis et la plupart des pays du monde ont d’activités d’investissement à Jersey par RBC Investment Solutions
leurs propres lois régissant les types de valeurs mobilières et autres (CI) Limited est réglementée par la Jersey Financial Services
produits de placement qui peuvent être offerts par leurs résidents, Commission. Bureau inscrit : Gaspé House, 66‑72 Esplanade, St Helier,
ainsi que le processus pour ce faire. Par conséquent, les valeurs Jersey JE2 3QT, Îles Anglo‑Normandes, numéro d’enregistrement de la
faisant l’objet de ce rapport peuvent ne pas être vendues dans société : 119162.
certains territoires. Ce rapport ne constitue pas une sollicitation
de la part de toute personne ou de toute société d’agir, dans Aux résidents de Hong Kong : Cette publication est diffusée
tout pays, province ou territoire, comme un courtier en valeurs à Hong Kong par la succursale de Hong Kong de Banque Royale
mobilières si la personne ou la société n’est pas habilitée par la du Canada, laquelle est réglementée par l’autorité monétaire de
loi à agir comme courtier en valeurs mobilières dans ledit pays, Hong Kong et la Securities and Futures Commission (« SFC ») et
ladite province ou ledit territoire, et ne doit pas être interprété par RBC Investment Services (Asia) Limited, cette dernière étant
comme tel. Nulle disposition dans ce document ne constitue un réglementée par la SFC.
conseil juridique, comptable ou fiscal ni un conseil en placement Aux résidents de Singapour : Cette publication est distribuée
adapté individuellement. Ce document a été préparé pour diffusion à Singapour par la succursale de Singapour de la Banque Royale du
générale aux clients, y compris les clients qui sont des sociétés Canada, une entité enregistrée inscrite auprès de l’autorité monétaire
affiliées de la Banque Royale du Canada, et ne tient pas compte de Singapour. Ce matériel a été préparé pour circulation générale
de la situation ou des besoins particuliers de la personne qui le lit. et ne tient pas compte des objectifs, de la situation financière ou
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ne pas être appropriés pour vous et nous vous recommandons de de solliciter l’avis indépendant d’un conseiller financier avant de
consulter un conseiller en placement indépendant si vous n’êtes pas procéder à l’achat d’un produit. Si vous n’obtenez pas de conseils
certain si de tels placements ou de tels services conviennent à votre d’un conseiller indépendant, il vous appartient de juger si le produit
situation particulière. Jusqu’aux limites permises par la loi, ni la convient à votre situation. Les rendements antérieurs ne sont pas
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de ce rapport ou des données qui y sont contenues ou liée à toute de Banque Royale du Canada accepte la responsabilité du présent
utilisation de ce rapport ou des données qui y sont contenues. rapport et de sa diffusion à Singapour.
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qui en accepte la responsabilité ainsi que celle de sa diffusion aux RBC1253
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qui n’est pas un courtier accrédité ou une banque agissant à titre de
courtier accrédité et qui souhaite obtenir plus de renseignementsVous pouvez aussi lire
