Regain de la croissance au Royaume Uni
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Perspectives
MONDIALES
HEBDOMADAIRES
Perspectives du Comité des Services-conseils en gestion mondiale de portefeuille Le 29 avril 2021
Regain de la croissance au Royaume‑Uni
Frédérique Carrier – Londres
Soutenues par la progression rapide du programme de vaccination, l’accélération de l’activité
manufacturière et la résurrection du secteur des services, les perspectives se sont améliorées
au Royaume‑Uni. Ce dynamisme est encourageant, mais nous surveillons aussi plusieurs éléments
qui ne sont pas liés à la COVID et qui peuvent avoir une incidence sur les perspectives de croissance
et les actions du Royaume‑Uni.
Le programme de vaccination du Royaume‑Uni a été un succès, Ce revirement est logique, selon M. Lascelles, étant donné
tant sur le plan de l’approvisionnement – grâce à la mise l’espoir de redémarrage après une longue période de
sur pied par le gouvernement d’un groupe de travail sur la restrictions rigoureuses, les premiers succès du programme
fabrication de vaccins, dirigé par l’industrie – que sur le plan de de vaccination et la grande faiblesse économique observée
la distribution. À ce jour, 51 % de la population a reçu au moins l’année dernière et au début de 2021, qui a laissé à l’économie
une première dose, rendant ainsi toujours possible la levée britannique toute la marge de manœuvre nécessaire pour
prévue de toutes les restrictions économiques le 21 juin. rattraper son retard. Les mesures budgétaires vigoureuses
mises en œuvre depuis l’année dernière – et qui correspondent
De plus, les dernières nouvelles économiques se sont avérées
à 14 % du PIB – ont aussi aidé. Les prévisions consensuelles
très encourageantes, laissant ainsi croire que le coup porté
sur le PIB pour 2021 sont passées de 4,5 % au début de février
à l’économie en raison du confinement a été moins fort que
à 5,5 % aujourd’hui. Cette forte croissance devrait s’accentuer
prévu et que l’activité a déjà commencé à rebondir en
l’année prochaine à mesure que se poursuit la reprise
prévision de la relance.
postpandémique, puisque RBC Marchés des Capitaux prévoit
À la faveur d’une épargne considérable, les ménages ayant une hausse importante de 5,8 % en 2022.
accumulé plus de 150 milliards de livres sterling en économies
supplémentaires par rapport à 2019, soit l’équivalent de Éléments alarmants ?
quelque 8 % du produit intérieur brut (PIB), les ventes au Il convient toutefois de surveiller un certain nombre de risques
détail, à l’exception du carburant automobile, ont connu pouvant avoir une incidence sur les perspectives au‑delà
une forte augmentation de 4,9 % en mars, et ce, après un de l’actuel regain de la croissance. Les dernières nouvelles
gain de 2,5 % en février. Eric Lascelles, économiste en chef, sur la COVID sont fondamentales, bien entendu, mais la
RBC Gestion mondiale d’actifs Inc., fait remarquer que dégradation croissante des relations entre le Royaume‑Uni et
l’indice préliminaire des directeurs d’achats (PMI) du secteur l’Union européenne (UE) ainsi que des relations entretenues
manufacturier du Royaume‑Uni IHS Markit/CIPS a atteint un avec l’Écosse posent des risques qui méritent une certaine
sommet inégalé depuis plusieurs décennies à 60,7 en avril attention. Enfin, un retour prématuré à l’orthodoxie
et que l’indice préliminaire du secteur des services a bondi budgétaire pourrait également restreindre la croissance.
à 60,1. Il y a trois mois seulement, ce dernier était à la traîne
à 39,5. Le secteur des services est donc rapidement passé
d’un niveau associé à une grave récession à un niveau
correspondant à une forte croissance.
Pour lire les perspectives de nos analystes régionaux sur la semaine, veuillez consulter les pages 3 et 4.
Les produits de placement et d’assurance offerts par l’intermédiaire de RBC Gestion de patrimoine ne sont pas assurés par la FDIC ou un autre organisme du
gouvernement fédéral ; ils ne constituent pas un dépôt ni ne confèrent quelque autre obligation à une banque ou l’une ou l’autre de ses filiales, et ils ne sont
pas garantis par une banque ou l’une ou l’autre de ses filiales. Ils comportent des risques d’investissement, y compris la possibilité de perdre le capital investi.
Sauf indication contraire, cours (en dollars américains) à la clôture du marché le 29 avril 2021. Produit le 29 avril 2021 à 16 h 42 (HE) ; diffusé le 29 avril à 16 h 49 (HE).
Voir les déclarations importantes et obligatoires sur les analystes qui ne sont pas américains à la page 6.Page 2 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 29 avril 2021
Détérioration des relations entre le Royaume‑Uni Rebond des exportations britanniques vers l’UE
et l’Europe en février, malgré leur faiblesse constante
Les tensions commerciales qui ont suivi le Brexit ne se Livres, milliards
sont pas apaisées, et le Royaume‑Uni aurait pu enregistrer La COVID-19 Le R.-U. quie
un rendement économique encore plus important si les frappe la région le marché
exportations n’avaient pas été limitées par les nouvelles 18,0 unique
règles régissant le commerce entre le Royaume‑Uni et l’UE. de l’UE
Après une dégringolade de 42 % en janvier, les exportations 16,0
britanniques vers l’UE ont remonté en février, mais elles
demeurent bien inférieures au niveau où elles se situaient 14,0
lorsque le Royaume‑Uni faisait encore partie du marché unique.
Cette situation n’a rien d’étonnant puisqu’un peu moins de
la moitié des exportateurs du Royaume‑Uni ont éprouvé des 12,0
problèmes avec les règles commerciales mises en œuvre
après le Brexit et ont dû composer avec une accentuation 10,0
des lourdeurs administratives ou une hausse des coûts, selon
la chambre de commerce britannique. Pour leur part, les
exportations vers les autres pays n’ont pas assez progressé 8,0
pour pallier le manque.
Le commerce avec l’UE pourrait demeurer pendant longtemps 6,0
Févr. 2019
Févr. 2020
Déc. 2020
Févr. 2021
Avr. 2019
Juin 2019
Août 2019
Avr. 2020
Juin 2020
Août 2020
Oct. 2019
Oct. 2020
Déc. 2019
bien en deçà des niveaux historiques sans la résolution de ces
problèmes. Le réalignement des normes alimentaires et
agricoles britanniques sur celles de l’UE, par exemple, aiderait
à raviver les exportations d’aliments et d’animaux d’élevage,
soit celles qui ont été les plus touchées, reculant de plus de Exportations de biens vers l’UE
60 % sur 12 mois en janvier. La dégradation des relations entre Exportations de biens hors de l’UE
le Royaume‑Uni et l’UE rend toutefois difficile ce réalignement Exportations de biens vers l’EU ou hors de l’UE, à l’exception de l’or
et pourrait inciter l’UE à faire preuve d’intransigeance au non monétaire et d’autres métaux précieux.
moment de permettre aux sociétés britanniques de services Sources : Office for National Statistics — Statistiques sur le commerce
financiers d’accéder à son marché. du Royaume‑Uni, RBC Gestion de patrimoine.
Indépendance écossaise ?
Conséquences pour les portefeuilles
Les relations du Royaume‑Uni avec l’Écosse sont également
mises à l’épreuve. Le mouvement nationaliste écossais a pris Nous demeurons optimistes à l’égard des actions britanniques
de l’ampleur depuis que le Royaume‑Uni a voté en faveur et nous recommandons le maintien d’une pondération
de la sortie de l’UE. L’Écosse a voté massivement pour le neutre. Au cours des cinq dernières années, compte tenu de
maintien au sein de l’UE lors du référendum de juin 2016 sur l’incertitude à la suite du référendum sur le Brexit, les actions
le Brexit. Les nouvelles règles commerciales négociées par le britanniques ont enregistré d’importantes sorties de fonds,
premier ministre Boris Johnson ont particulièrement meurtri et cette situation ne s’est pas encore inversée de manière
les secteurs écossais de l’agriculture et de la pêche. significative. Les sociétés œuvrant dans divers secteurs et
cotées au Royaume‑Uni ont fait l’objet d’un nombre croissant
Les élections parlementaires de l’Écosse le 6 mai mèneront d’offres d’achat depuis un an, illustrant la valeur attrayante de
probablement à l’élection d’une majorité de partis favorables ces actifs du Royaume‑Uni pour les grandes multinationales et
à l’indépendance. Une victoire décisive augmenterait la les sociétés de capital‑investissement, même si la réévaluation
perspective d’une séparation entre le Royaume‑Uni et du marché boursier britannique pourrait prendre du temps.
l’Écosse, puisque cette dernière, qui contribue à 8 % du PIB du
Royaume‑Uni, souhaiterait se joindre à l’UE en tant que pays À notre avis, les valorisations des actions britanniques
indépendant. Cette possibilité comporte toutefois de nombreux restent attrayantes, tant dans l’absolu qu’en valeur relative.
obstacles, et non les moindres, comme l’autorisation de la Par exemple, l’indice MSCI Royaume‑Uni se négocie à son
tenue d’un référendum pour les Écossais par M. Johnson et niveau le plus bas par rapport à l’indice MSCI Monde d’après
la victoire de ce référendum par les nationalistes écossais. le ratio cours‑bénéfice depuis plus de 20 ans. Qui plus est, les
Néanmoins, l’incertitude relative à la possibilité d’une telle actions britanniques produisent le plus grand rendement en
séquence d’événements pourrait raviver les préoccupations dividendes au monde à près de 3,5 %.
des marchés financiers quant à l’avenir du Royaume‑Uni après
le Brexit. Les secteurs des matières et de la finance seront probablement
les principaux bénéficiaires de la reprise économique, alors
Discipline budgétaire que les actions axées sur la consommation intérieure devraient
être soutenues par le déblocage d’une demande refoulée et de
La volonté du gouvernement de commencer à rétablir
l’équilibre budgétaire en deux ans au moyen d’une hausse de l’épargne élevée des consommateurs. Nous recommandons
l’impôt des sociétés constituera un fardeau supplémentaire un maintien des placements dans les sociétés de qualité du
pour les sociétés britanniques. Pourtant, une approche plus Royaume‑Uni qui ont une présence à l’échelle internationale
nuancée de la réglementation et la concurrence pourraient et dont les cours sont excessivement bas par rapport à ceux
compenser cela dans une certaine mesure. L’attitude future des sociétés comparables cotées à l’étranger.
du gouvernement sur ces questions dans un contexte d’après
Brexit sera un facteur important à surveiller.Page 3 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 29 avril 2021
ÉTATS‑UNIS La reprise des bénéfices est en cours
Croissance des bénéfices des sociétés du S&P 500 au premier
Ben Graham, CFA – Minneapolis
trimestre (sur 12 mois)
■ Les actions américaines ont dans l’ensemble progressé
cette semaine, alors que la saison de publication des
S&P 500 41,9 %
bénéfices met maintenant l’accent sur les sociétés
technologiques et leurs solides résultats. L’indice S&P 500 Finance 128,2 %
a progressé de 0,8 % depuis le début de la semaine,
comparativement à 0,5 % pour l’indice NASDAQ. Les actions Consomm. discrétionnaire 120,4 %
de sociétés à petite capitalisation, mesurées par l’indice Matières 52,1 %
Russell 2000, ont gagné 1,0 %, tandis que le Dow Jones est le
seul indice boursier important aux États‑Unis à rester stable. Tech. de l’information 38,6 %
Les secteurs de l’énergie, de la finance et des services de
Services de comm. 33,6 %
communication ont été les plus performants, alors que les
soins de santé et les services publics ont subi les pires pertes. Soins de santé 23,5 %
■ Les trimestres solides d’Apple Inc. et de la société mère Énergie 6,9 %
de Google, Alphabet Inc., ont fortement contribué aux
bénéfices cette semaine, les deux sociétés ayant affiché des Services publics 5,2 %
revenus et des bénéfices records. En fait, quatre des cinq plus 4,8 %
Consomm. de base
importantes sociétés de l’indice S&P 500 ont publié leurs
résultats jusqu’ici, et elles ont dépassé les bénéfices attendus SPI 2,3 %
de 35 % en moyenne. À ce jour, 60,8 % des sociétés représentant
Produits industriels -9,8 %
la capitalisation boursière de l’indice S&P 500 ont annoncé
leurs bénéfices trimestriels : dans l’ensemble, les résultats ont
été supérieurs de 24 % aux prévisions, ce qui correspond à une Sources : FactSet, RBC Gestion de patrimoine ; données prises en compte
jusqu’au 29 avril 2021.
croissance de 42 % du résultat net d’une année sur l’autre. Les
revenus du S&P 500 sont en bonne voie d’enregistrer une
croissance de 9 % d’une année sur l’autre. Les secteurs de la
finance, de la consommation discrétionnaire et des matières CANADA
sont ceux qui présentent la plus forte progression des
bénéfices. Le secteur des produits industriels est le seul Ryan Harder – Toronto
à accuser une baisse d’une année sur l’autre, en raison ■ Après leur montée en flèche du premier trimestre
principalement de l’incidence des mesures de confinement de 2021, les taux obligataires canadiens ont évolué
et de la fermeture de l’économie qui ont débuté au premier latéralement dans les dernières semaines. Ce fut la cas
trimestre de 2020, mais qui ne se sont pas vraiment fait sentir malgré des données économiques très solides, dont un taux
à grande échelle avant le deuxième trimestre de 2020. Nous de création d’emploi, une croissance du PIB et des ventes
nous attendons à ce que ce secteur dégage des bénéfices au détail supérieurs aux prévisions. On oublie souvent
sur 12 mois importants après la fin du présent trimestre. que toute courbe accentuée s’accompagne d’attentes
■ Les principales données économiques, mises en évidence accrues de relèvement des taux. Sous l’effet de ces attentes
par la publication initiale du PIB au premier trimestre, ont amplifiées, entre autres, les taux obligataires peuvent baisser
été dans une large mesure constructives en ce qui a trait aux même si d’autres facteurs, comme de solides données
nouveaux signes d’une reprise de l’économie américaine. Le économiques, semblent indiquer le contraire. Nous invitons
PIB des États‑Unis a progressé de 6,4 % au premier trimestre, les investisseurs à se rappeler que la question n’est pas de
soit un peu plus que les prévisions générales. Le nombre de savoir si la Banque du Canada rehaussera les taux, mais
demandes initiales de prestations de chômage a poursuivi plutôt de savoir si elle le fera plus rapidement ou plus
sa tendance à la baisse, se chiffrant à 553 000 cette semaine, fortement que ce que la courbe des taux prend déjà en
en recul par rapport à la semaine précédente. La moyenne compte. Compte tenu de l’accentuation de la courbe en 2021,
mobile sur quatre semaines est passée à 611 000, en baisse par ces attentes représentent aujourd’hui un obstacle bien plus
rapport au niveau de 721 000 enregistré il y a un mois. Enfin, la grand à d’autres hausses des taux obligataires que dans la
réunion de la Fed de cette semaine a mis en lumière l’attitude majeure partie des 12 derniers mois.
conciliante persistante de la banque centrale. Son président, ■ Les bons résultats de ventes au détail du Canada s’ajoutent
Jerome Powell, continue en effet d’affirmer que l’inflation sera à la série de données supérieures aux attentes des derniers
transitoire, que la Fed n’est pas près de réduire son programme mois. En effet, les ventes ont grimpé de 4,8 % en février
d’achat d’obligations de 120 milliards de dollars par mois, et par rapport au mois précédent, surpassant les prévisions
qu’aucune hausse des taux d’intérêt n’est prévue dans un consensuelles d’augmentation déjà élevées de 4,0 %. Il s’agit
avenir rapproché. là de la plus importante hausse jamais enregistrée sur
un mois dans le secteur des ventes de détail, abstraction
faite des deux mois initiaux de reprise, en mai et juin de
l’an dernier, qui ont suivi la levée des premières mesures de
confinement liées à la COVID‑19. Soutenues par la progression
de la campagne de vaccination de la population canadienne,
au cours du printemps et de l’été, les données économiques
devraient demeurer vigoureuses. Par conséquent, à notre avis,
il faudra attendre à plus tard cette année pour juger avec
plus de certitude de la santé de l’économie canadienne, une
fois que les données auront atteint une relative stabilité.Page 4 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 29 avril 2021
EUROPE Le départ du premier ministre pourrait donc compromettre
son déroulement. En revanche, le programme est tout indiqué
Thomas McGarrity, CFA, et Frédérique Carrier – Londres pour aider le pays à améliorer son faible profil de croissance.
■ Le sous‑secteur le plus performant de la semaine ■ Parallèlement, l’indicateur de confiance économique
était celui des banques, qui a enregistré une hausse de de la Commission européenne a augmenté pour passer
presque 7 %. Ce résultat est attribuable à la montée des taux à 110,3 points en avril, ce qui est nettement supérieur aux
des obligations d’État ainsi qu’aux résultats supérieurs aux prévisions et au résultat pour mars (100,9). Les principaux
attentes pour le premier trimestre. Ainsi, plusieurs prêteurs de pays ont tous vu leur confiance économique s’accroître.
la région ont inscrit des bénéfices supérieurs aux prévisions Ainsi, la confiance du secteur industriel a atteint un nouveau
consensuelles. La croissance des bénéfices des banques sommet, alors que celle du secteur des services s’est
découle en grande partie des reprises de provisions pour considérablement accrue. Comme la confiance a continué
pertes sur prêts. En effet, les banques avaient accumulé de progresser malgré les mesures de confinement d’avril,
des réserves importantes en 2020 au cas où la pandémie on peut déduire que le déconfinement finira par
provoquerait une dégradation des prêts. Compte tenu des stimuler l’économie.
perspectives optimistes à l’égard de l’économie, plusieurs
banques ont commencé à reprendre leurs provisions pour
créances douteuses. Par exemple, du côté des banques cotées ASIE‑PACIFIQUE
en bourse au R.‑U., à savoir HSBC et Lloyds Banking Group,
Jasmine Duan – Hong Kong, et Nicholas Gwee, CFA – Singapour
les estimations générales tablaient sur de nouvelles dotations
aux provisions, mais compte tenu de l’amélioration des ■ Cette semaine, la plupart des marchés boursiers d’Asie
perspectives au pays, les deux banques ont abaissé les ont progressé, car les investisseurs attendent une nouvelle
charges liées aux prêts douteux au Royaume‑Uni, réduisant série de mesures de relance budgétaire aux États‑Unis, et
ainsi leurs réserves (voir l’article de fond). l’engagement de la Réserve fédérale à conserver des taux
d’intérêt peu élevés devrait faire augmenter les flux de
■ Les prévisions moyennes à l’égard des bénéfices des
capitaux vers les marchés émergents.
banques sont révisées à la hausse depuis peu, portées par
la réduction des provisions pour pertes sur prêts. Si la reprise ■ Lundi, les organismes de réglementation chinois ont
économique se poursuit, ces reprises pourraient continuer annoncé qu’ils menaient une enquête antitrust au sujet
à stimuler les bénéfices des banques au cours des prochains du géant de la livraison de nourriture Meituan (3690 HK).
trimestres. De plus, elles pourraient susciter de nouvelles Il s’agit de la deuxième enquête antitrust visant une grande
révisions à la hausse des prévisions de bénéfices pour société technologique en Chine. Selon la réglementation
ce sous‑secteur. actuelle, les sociétés peuvent se voir imposer une amende
représentant de 1 % à 10 % de leur chiffre d’affaires annuel.
■ Le parlement de l’Italie a approuvé le plan de dépenses Toutefois, les marchés ne prévoient pas que Meituan sera
de 261 G€ déposé par le premier ministre Mario Draghi plus lourdement pénalisée qu’Alibaba, dont l’amende
pour relancer l’économie. Le programme est appuyé par le correspondait à 4 % de ses revenus de source intérieure
fonds de relance de l’UE de 750 G€, dont l’Italie est le principal en 2019.
bénéficiaire. Évalué à quelque 14 % du PIB de l’Italie, il est
■ Les autorités chinoises font enquête sur le processus
axé sur six domaines, dont les infrastructures vertes et le
virage numérique. Les dépenses seront accompagnées d’une d’introduction en bourse d’Ant Group, une société qui
devait être inscrite à la bourse en Chine et à Hong Kong l’an
réforme rigoureuse, qui s’attaquera tout particulièrement
dernier. Les organismes de réglementation se demandent
à l’administration publique et au système juridique. Cette
notamment pourquoi le processus d’Ant a été accéléré, si
réforme sera difficile à mettre en œuvre. Par ailleurs, le
la société a divulgué suffisamment de renseignements et si
mandat de M. Draghi devrait prendre fin en 2023, alors
elle a bénéficié d’un traitement de faveur pour l’attribution
que son programme de dépenses s’étale jusqu’en 2026.
du symbole de son titre. Selon un article non corroboré de
Bloomberg, les autorités de réglementation continueront
Hausse de l’indicateur de confiance économique de soutenir l’inscription en bourse d’Ant lorsque l’enquête
de la Commission européenne sera terminée et que la société aura entrepris la refonte de
ses activités.
30 140
■ Samsung Electronics Co. (005930 KS) a fait état d’un
20 120 bénéfice net de 7 100 milliards de wons pour le premier
10 100 trimestre de 2021, soit plus que les 6 700 milliards de wons
0 prévus par Bloomberg. La société a toutefois signalé que des
80
‑10 pénuries de semi‑conducteurs persistent en raison de la
60
‑20 reprise de l’économie mondiale dans la foulée de la pandémie
‑30 40 de COVID‑19. Samsung a déclaré qu’elle accélérerait sa
‑40 20 production pour remédier à ces pénuries et qu’elle s’attend
‑50 0 à ce que le bénéfice tiré des puces augmente sensiblement
au deuxième trimestre.
Avr. 2011
Avr. 2012
Avr. 2013
Avr. 2014
Avr. 2015
Avr. 2016
Avr. 2017
Avr. 2018
Avr. 2019
Avr. 2020
Avr. 2021
■ Au Japon, les ventes au détail ont progressé de 1,2 %
en mars par rapport au mois précédent, soit plus que la
hausse de 0,6 % prévue par les économistes, même si les
Confiance envers les services (g.)
entreprises poursuivent leurs activités en réduisant leurs
Confiance envers les produits industriels (g.) heures d’ouverture. Ces chiffres encourageants montrent
Sentiment économique (dr.) la résilience croissante des dépenses, malgré les mesures
d’urgence qui limitent l’activité, et ont incité le ministère
Sources : Bloomberg, RBC Gestion de patrimoine ; données prises en compte
jusqu’à la fin avril 2021.
de l’Économie à réévaluer à la hausse cette tendance.Page 5 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 29 avril 2021
Niveau CM CA 1 an 2 ans
Feuille de pointage
Actions (en monnaie locale)
FEUILLE DE POINTAGE
S&P 500 4 211,47 6,0 % 12,1 % 43,3 % 43,1 %
duMARCHÉ
DU marché Dow Jones des valeurs
industrielles (DJIA)
34 060,36 3,3 % 11,3 % 38,3 % 28,3 %
NASDAQ 14 082,55 6,3 % 9,3 % 58,0 % 72,8 %
Russell 2000 2 295,46 3,4 % 16,2 % 68,7 % 43,6 %
Données au 29 avril 2021
Indice composé S&P/TSX 19 255,92 3,0 % 10,5 % 26,4 % 16,0 %
Indice toutes les actions FTSE 3 977,04 3,8 % 8,3 % 18,0 % ‑2,5 %
STOXX Europe 600 438,77 2,1 % 10,0 % 26,4 % 12,1 %
EURO STOXX 50 3 996,90 2,0 % 12,5 % 33,4 % 14,1 %
Hang Seng 29 303,26 3,3 % 7,6 % 18,9 % ‑2,0 %
Indice composite
3 474,90 1,0 % 0,1 % 23,1 % 13,5 %
de la Bourse de Shanghai
Nikkei 225 29 053,97 ‑0,4 % 5,9 % 47,0 % 30,5 %
Sensex indien 49 765,94 0,5 % 4,2 % 52,1 % 27,4 %
Straits Times de Singapour 3 221,58 1,8 % 13,3 % 25,1 % ‑5,4 %
Ibovespa brésilien 120 065,80 2,9 % 0,9 % 44,4 % 24,8 %
Bolsa IPC mexicain 48 897,79 3,5 % 11,0 % 32,6 % 8,8 %
Oblig. d’État (var. en pb) Rendement CM CA 1 an 2 ans
Trésor américain 10 ans 1,634 % ‑10,6 72,1 100,7 ‑89,1
Canada 10 ans 1,563 % 0,5 88,6 99,7 ‑15,9
R.‑U. 10 ans 0,843 % ‑0,2 64,6 55,8 ‑31,4
Allemagne 10 ans ‑0,193 % 9,9 37,6 30,2 ‑19,6
Titres à revenu fixe
Rendement CM CA 1 an 2 ans
(rendements)
Ensemble des titres américains 1,53 % 0,8 % ‑2,6 % ‑0,3 % 16,7 %
Soc. amér. de cat. invest. 2,18 % 1,1 % ‑3,6 % 4,4 % 22,4 %
Soc. amér. à rendement élevé 4,04 % 1,0 % 1,9 % 20,0 % 19,6 %
Marchandises (USD) Prix CM CA 1 an 2 ans
Sauf pour l’Ibovespa brésilien, le Or ($ au comptant/once) 1 772,65 3,8 % ‑6,6 % 3,5 % 38,5 %
rendement des actions ne tient pas
compte des dividendes. Les taux des Argent ($ au comptant/once) 26,10 6,9 % ‑1,1 % 70,7 % 75,0 %
obligations sont en monnaies locales. Cuivre ($/tonne métrique) 9 880,25 12,4 % 27,5 % 88,8 % 54,3 %
Données de l’indice du prix du cuivre Pétrole (WTI au comptant/baril) 65,01 9,9 % 34,0 % 331,7 % 2,4 %
et rendements des titres à revenu fixe
Pétrole (Brent au comptant/baril) 68,56 7,9 % 32,4 % 204,2 % ‑4,8 %
américains à la clôture de mercredi.
L’indice du dollar évalue le dollar Gaz naturel ($/MMBTU) 2,91 11,4 % 14,5 % 55,5 % 12,1 %
américain par rapport à six grandes Devises Taux CM CA 1 an 2 ans
devises. Les taux de change reflètent
Indice du dollar américain 90,6250 ‑2,8 % 0,8 % ‑9,0 % ‑7,4 %
les conventions des marchés (CAD/USD
fait exception). Les rendements des CAD/USD 0,8142 2,3 % 3,7 % 13,0 % 9,6 %
monnaies sont exprimés dans la première USD/CAD 1,2282 ‑2,2 % ‑3,5 % ‑11,5 % ‑8,7 %
des deux monnaies combinées.
EUR/USD 1,2122 3,3 % ‑0,8 % 11,5 % 8,4 %
Exemples d’interprétation des données GBP/USD 1,3940 1,1 % 2,0 % 11,8 % 7,8 %
sur les monnaies : CAD/USD 0,81 indique
AUD/USD 0,7766 2,2 % 0,9 % 18,4 % 10,1 %
que 1 dollar canadien vaut 0,81 dollar
américain. CAD/USD 3,7 % indique que le USD/JPY 108,9100 ‑1,6 % 5,5 % 2,1 % ‑2,5 %
dollar canadien s’est apprécié de 3,7 % EUR/JPY 132,0300 1,7 % 4,6 % 13,8 % 5,7 %
par rapport au dollar américain depuis le
EUR/GBP 0,8696 2,2 % ‑2,7 % ‑0,3 % 0,6 %
début de l’année. USD/JPY 108,91 indique
que 1 dollar américain vaut 108,91 yens. EUR/CHF 1,1015 ‑0,5 % 1,9 % 4,0 % ‑3,4 %
USD/JPY 5,5 % indique que le dollar USD/SGD 1,3259 ‑1,4 % 0,3 % ‑6,1 % ‑2,6 %
américain s’est apprécié de 5,5 % par USD/CNY 6,4722 ‑1,2 % ‑0,8 % ‑6,8 % ‑3,9 %
rapport au yen depuis le début de l’année.
USD/MXN 20,0452 ‑1,9 % 0,7 % ‑15,6 % 5,4 %
Source : Bloomberg ; données à 16 h 35 (HE)
le 29 avril 2021. USD/BRL 5,3447 ‑5,1 % 2,8 % 41,4 % 35,5 %Page 6 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 29 avril 2021
courantes, les clients doivent se rendre à https://www.rbccm.
Auteurs com/GLDisclosure/PublicWeb/DisclosureLookup.aspx?EntityID=2,
où se trouvent les renseignements concernant RBC Gestion de
Frédérique Carrier – Londres, Royaume‑Uni
patrimoine et ses sociétés affiliées. Ces renseignements peuvent
frederique.carrier@rbc.com ; RBC Europe Limited
également être obtenus sur demande à RBC Wealth Management
Ben Graham, CFA – Minneapolis, États‑Unis Publishing, 60 South Sixth St, Minneapolis, MN 55402.
benjamin.graham@rbc.com ; RBC Marchés des Capitaux, SARL
Distribution des notations
Ryan Harder – Toronto, Canada Aux fins des distributions de notations, les dispositions
ryan.harder@rbccm.com ; RBC Dominion valeurs mobilières Inc. réglementaires obligent les sociétés membres à attribuer à toutes
Thomas McGarrity, CFA – Londres, Royaume‑Uni les actions évaluées l’une des trois notations suivantes : Achat,
Conservation/Neutre ou Vente sans égard aux cotes utilisées
thomas.mcgarrity@rbc.com ; RBC Europe Limited
par les sociétés. Même si les notations Rendement supérieur,
Jasmine Duan – Hong Kong, Chine Rendement secteur et Rendement inférieur de RBC Marchés
jasmine.duan@rbc.com ; RBC Investment Services (Asia) Limited des Capitaux correspondent étroitement à Achat, Conservation/
Neutre et Vente, respectivement, leur sens n’est pas le même,
Nicholas Gwee, CFA – Singapour car nos notations sont déterminées sur une base relative.
nicholas.gwee@rbc.com ; Banque Royale du Canada,
succursale de Singapour Distribution des notations – Recherche sur actions,
RBC Marchés des Capitaux, SARL
Au 31 mars 2021
Déclarations et déni de responsabilité
Services de banque
d’investissement
Certification des analystes fournis au cours des
12 derniers mois
Tous les avis exprimés dans ce rapport reflètent exactement les
Notation Nombre Pourcentage Nombre Pourcentage
avis personnels du ou des analystes responsables sur l’un ou
l’autre des titres ou des émetteurs mentionnés. Aucune partie de Achat [Rendement supérieur] 762 55,46 299 39,24
la rémunération du ou des analystes responsables nommés dans Conservation [Rendement secteur] 559 40,68 179 32,02
le présent rapport n’est, directement ou indirectement, assujettie Vente [Rendement inférieur] 53 3,86 4 7,55
à des recommandations ou à des avis particuliers exprimés dans
ce rapport par le ou lesdits analystes responsables. Explication du système de notation des actions
de RBC Marchés des Capitaux, SARL
Déclarations importantes Le secteur d’un analyste est l’ensemble des sociétés qui entrent
Aux États‑Unis, RBC Gestion de patrimoine exerce ses activités dans sa recherche de titres. Par conséquent, la notation attribuée
en tant que division de RBC Marchés des Capitaux, SARL. par l’analyste à une action particulière représente exclusivement
Au Canada, RBC Gestion de patrimoine comprend notamment son opinion concernant le rendement de cette action dans les
RBC Dominion valeurs mobilières Inc., une société étrangère 12 prochains mois relativement à la moyenne de son secteur.
affiliée de RBC Marchés des Capitaux, SARL. Le présent rapport
RBC Marchés des Capitaux a cessé d’utiliser sa cote
a été préparé par RBC Marchés des Capitaux, SARL, qui est
« Premier choix » le 31 mars 2020. Les premiers choix étaient
une filiale indirecte en propriété exclusive de Banque Royale
les meilleurs titres d’un secteur selon un analyste, qui prévoyait
du Canada et, à ce titre, un émetteur relié à Banque Royale
que ces titres dégageraient un rendement absolu élevé sur une
du Canada.
période de 12 mois et que leur ratio risque‑rendement serait
Déclaration sur les analystes qui ne sont pas américains : favorable. Les titres notés Premier choix ont été reclassés dans
Ryan Harder, employé de RBC Dominion valeurs mobilières Inc., la catégorie Rendement supérieur, qui comprend les titres dont
société étrangère affiliée de RBC Gestion de patrimoine – le rendement devrait dépasser sensiblement la moyenne du
États‑Unis ; Frédérique Carrier et Thomas McGarrity, employés secteur sur 12 mois.
de RBC Europe Limited, société étrangère affiliée de RBC Gestion
Notation : Rendement supérieur (O) : On prévoit que
de patrimoine – États‑Unis ; Jasmine Duan, employée de
les titres de cette catégorie dégageront un rendement de
RBC Investment Services (Asia) Limited ; et Nicholas Gwee,
beaucoup supérieur à celui du secteur dans son ensemble
employé de la succursale de Singapour de Banque Royale du
sur 12 mois. Rendement secteur (SP) : On prévoit que
Canada, ont participé à la préparation de cette publication. Ces
les titres de cette catégorie dégageront un rendement
personnes ne sont ni inscrites ni qualifiées en tant qu’analystes
comparable à celui du secteur dans son ensemble sur
de recherche auprès de l’organisme américain Financial Industry
12 mois. Rendement inférieur (U) : On prévoit que les titres
Regulatory Authority (« FINRA ») et, comme elles ne sont pas
de cette catégorie dégageront un rendement de beaucoup
associées à RBC Gestion de patrimoine, elles pourraient ne pas
inférieur à celui du secteur dans son ensemble sur 12 mois.
être assujetties au règlement 2241 de la FINRA régissant les
Restriction (R) : La politique de RBC interdit certains types
communications avec les entreprises visées, les apparitions
de communications, dont une recommandation de placement,
publiques et les opérations sur valeurs mobilières dans les
quand RBC agit à titre de conseiller lors de certaines fusions
comptes des analystes de recherche.
ou autres transactions stratégiques et dans certaines autres
Si le présent rapport couvre six sociétés ou plus, RBC Gestion circonstances. Non coté (NC) : Les cotes, cours cibles et
de patrimoine peut choisir de formuler les déclarations estimations ont été supprimés en raison de contraintes
importantes sous forme de renvoi. Pour accéder aux déclarations juridiques, réglementaires ou de politique générale applicables,Page 7 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 29 avril 2021
pouvant comprendre le fait que RBC Marchés des Capitaux agit par courriel, télécopieur ou courrier. Les clients peuvent aussi
en qualité de conseiller auprès de la société. Évaluation du recevoir notre recherche de fournisseurs. Pour de plus amples
risque : La cote de « Risque spéculatif » traduit un faible niveau renseignements sur la recherche de RBC Gestion de patrimoine,
de prévisibilité concernant les finances ou l’exploitation, des veuillez communiquer avec votre conseiller financier de
volumes de négociation d’actions peu liquides, une importante RBC Gestion de patrimoine.
dette inscrite au bilan ou des antécédents d’exploitation limités Déclarations sur les conflits d’intérêts : RBC Gestion de
ayant entraîné des prévisions accrues d’instabilité au chapitre patrimoine est inscrite auprès de la Securities and Exchange
des finances ou du cours de l’action. Commission (la « SEC ») à titre de courtier en valeurs mobilières
et de conseiller en placement, offrant à la fois des services
Valorisation et risques liés à la cible fixée
pour la notation et le cours de courtage et de consultation en placement. La politique de
Quand RBC Gestion de patrimoine affecte une valeur à une RBC Gestion de patrimoine pour la gestion des conflits d’intérêts
société dans un rapport de recherche, les règles de la FINRA relativement à la recherche en investissement peut être obtenue
et du NYSE (telles que présentées dans le manuel des règles sur notre site Web à https://www.rbccm.com/GLDisclosure/
de la FINRA) exigent que les fondements de la valorisation et PublicWeb/DisclosureLookup.aspx?EntityID=2. Les conflits
les obstacles à l’obtention de cette valorisation soient décrits. d’intérêts liés à nos activités de consultation en placement se
Le cas échéant, cette information est incluse dans le texte de trouvent dans la partie 2A de l’Annexe 1 de la formule ADV de
notre recherche, dans les sections intitulées « Valorisation » la société ou dans le document d’information des programmes
et « Risques liés à la cible fixée pour la notation et le cours », de services‑conseils de RBC. Des copies de ces documents sont
respectivement. disponibles sur demande auprès de votre conseiller financier.
Nous nous réservons le droit de modifier la présente politique,
Les analystes responsables de ce rapport de recherche ont la partie 2A de l’Annexe 1 de la formule ADV de la société ou le
reçu (ou recevront) une rémunération fondée en partie sur les document d’information des programmes de services‑conseils
revenus de RBC Marchés des Capitaux, SARL et ses sociétés de RBC, ou d’y ajouter des éléments, en tout temps.
affiliées, dont une portion est générée par les activités bancaires
d’investissement de RBC Marchés des Capitaux, SARL et ses Les auteurs de ce rapport sont des employés de l’une des
sociétés affiliées. entités suivantes : RBC Gestion de patrimoine – États‑Unis,
division de RBC Marchés des Capitaux, SARL, courtier en valeurs
Autres déclarations mobilières dont les bureaux principaux sont situés au Minnesota
et à New York (États‑Unis) ; RBC Dominion valeurs mobilières Inc.,
Rédaction avec l’aide de nos ressources de recherche nationales.
RBC Gestion de patrimoine a rédigé le présent rapport et assume courtier en valeurs mobilières ayant son siège social à Toronto
l’entière responsabilité de son contenu et de sa distribution. Il (Canada) ; RBC Investment Services (Asia) Limited, filiale de
est possible que le contenu se fonde, au moins en partie, sur RBC Dominion valeurs mobilières Inc. et courtier en valeurs
des éléments provenant de notre fournisseur de services de mobilières ayant son siège social à Hong Kong, en Chine ;
recherche correspondant. Notre fournisseur correspondant a succursale de Singapour de Banque Royale du Canada, banque
donné à RBC Gestion de patrimoine une autorisation générale de gros enregistrée ayant son siège social à Singapour ; et
pour l’utilisation de ses rapports de recherche comme source RBC Europe Limited, banque enregistrée ayant son siège social
d’information, mais n’a pas examiné ni approuvé le présent à Londres, au Royaume‑Uni.
rapport et n’a pas été informé de sa publication. Notre
fournisseur correspondant peut, de temps à autre, avoir une Ressources pour les recherches
position acheteur ou vendeur, effectuer des opérations et agir Le présent document est produit par le Comité des
comme teneur de marché pour les titres mentionnés dans le Services‑conseils en gestion mondiale de portefeuille qui fait
présent rapport. Notre fournisseur correspondant peut, de temps partie du groupe Services‑conseils en gestion de portefeuille
à autre, fournir des services de banque d’investissement ou de RBC Gestion de patrimoine. Le groupe Services‑conseils
d’autres services à toute entreprise mentionnée dans le présent en gestion de portefeuille de RBC Gestion de patrimoine
rapport, ou faire de la sollicitation pour des services de banque offre un soutien en matière de répartition de l’actif et
d’investissement ou d’autres services auprès de ces entreprises. d’élaboration de portefeuilles aux conseillers en placement
et aux conseillers financiers de l’entreprise qui créent des
RBC Gestion de patrimoine s’efforce de fournir ses rapports de portefeuilles comprenant des titres négociables. Le Comité se
recherche simultanément à tous les clients admissibles, compte fonde sur les perspectives générales du marché établies par le
tenu des divers fuseaux horaires dans les territoires outre‑mer. Comité des stratégies de placement RBC (CSPR) pour assurer un
Dans certains comptes de services‑conseils en placements, soutien tactique et thématique supplémentaire au moyen des
RBC Gestion de patrimoine ou un tiers désigné agira en tant que recherches effectuées par le CSPR, RBC Marchés des Capitaux
chargé de la gestion de portefeuille par superposition pour nos et des tiers.
clients et effectuera dans ces comptes des opérations sur les
titres mentionnés dans le présent rapport après réception de Avertissements relatifs aux tiers
celui‑ci. Ces opérations peuvent être effectuées avant ou après La classification industrielle mondiale standard (GICS) est une création
la réception de ce rapport et peuvent avoir une incidence à court et une marque de service en propriété exclusive de MSCI Inc. (MSCI)
terme sur le cours du titre visé par ces opérations. La recherche et de Standard & Poor’s Financial Services LLC (S&P) et est utilisée
préparée par RBC Gestion de patrimoine est affichée sur ses sous licence par RBC. Ni MSCI, ni S&P, ni aucun tiers ayant joué un rôle
propres sites Web afin que les clients admissibles reçoivent dans la création ou la compilation de la GICS ou de tout classement
de la GICS ne font de déclarations explicites ou implicites à l’égard
rapidement les renseignements sur les nouveaux titres suivis de ces normes ou classements (ou à celui des résultats auxquels leur
et les changements de notations, de cibles et d’opinions. Le utilisation peut conduire) ; ces personnes déclinent expressément
personnel de vente peut également diffuser de la recherche toute responsabilité touchant l’originalité, l’exactitude, l’intégralité ouPage 8 de 8 Perspectives mondiales hebdomadaires, le 29 avril 2021
la qualité marchande desdites données, ou leur adaptation à une fin un émetteur relié à celle‑ci. Tout destinataire américain de ce rapport
particulière. Sans limiter d’aucune façon la portée de ce qui précède, qui n’est pas un courtier accrédité ou une banque agissant à titre de
ni MSCI, ni S&P, ni aucune de leurs sociétés affiliées, ni aucun tiers courtier accrédité et qui souhaite obtenir plus de renseignements
ayant participé à la création ou à la compilation de la GICS ou de à l’égard de l’un ou l’autre des titres mentionnés dans ce rapport,
tout classement de la GICS ne peuvent être tenus responsables ou qui désire effectuer une opération impliquant de tels titres, est
de dommages directs, indirects, particuliers, punitifs, actuels ou encouragé à communiquer avec RBC Marchés des Capitaux, SARL.
éventuels, ou autres (y compris tout manque à gagner), même si la Les placements internationaux comportent des risques qui ne sont
possibilité qu’ils se présentent leur avait été signalée. habituellement pas associés aux placements américains, notamment
la fluctuation des taux de change, l’impôt étranger, l’instabilité
Les références faites dans le présent document au « LIBOR », au
politique et les différentes normes comptables.
« taux LIBOR » ou encore à ce taux sous sa forme abrégée « L » ou
autre s’entendent du taux interbancaire offert à Londres administré Aux résidents du Canada : Cette publication a été approuvée
par la ICE Benchmark Administration (ou par toute autre personne par RBC Dominion valeurs mobilières Inc. RBC Dominion valeurs
qui pourrait se charger de l’administration de ce taux). mobilières Inc.* et la Banque Royale du Canada sont des entités
juridiques distinctes et affiliées. * Membre‑Fonds canadien de
Déni de responsabilité protection des épargnants. ® Marque déposée de Banque Royale
du Canada, utilisée sous licence. RBC Gestion de patrimoine est une
Les renseignements contenus dans le présent rapport ont été marque déposée de Banque Royale du Canada, utilisée sous licence.
préparés par RBC Gestion de patrimoine, une division de RBC Marchés
des Capitaux, SARL, à partir de sources que nous jugeons dignes de RBC Gestion de patrimoine (îles Britanniques) : Cette publication
foi. Toutefois, aucune déclaration ni garantie, expresse ou implicite, est distribuée par RBC Europe Limited et RBC Investment Solutions
n’est faite par la Banque Royale du Canada, par RBC Gestion de (CI) Limited. RBC Europe Limited est réglementée par la Financial
patrimoine, par ses sociétés affiliées ou par toute autre personne Conduct Authority et la Prudential Regulation Authority, et autorisée
quant à leur exactitude ou à leur intégralité. Les opinions et les par cette dernière (numéro d’inscription à la FCA : 124543). Bureau
estimations contenues dans ce rapport représentent le jugement inscrit : 100 Bishopsgate, Londres, EC2N 4AA, R.‑U. La conduite
de RBC Gestion de patrimoine en date du présent rapport, sont d’activités d’investissement à Jersey par RBC Investment Solutions
susceptibles de changer sans avis et sont fournies de bonne foi, mais (CI) Limited est réglementée par la Jersey Financial Services
n’impliquent aucune responsabilité légale. Le rendement antérieur Commission. Bureau inscrit : Gaspé House, 66‑72 Esplanade, St Helier,
n’est pas une indication du rendement futur, le rendement futur n’est Jersey JE2 3QT, Îles Anglo‑Normandes, numéro d’enregistrement de la
pas garanti, et le capital initial peut diminuer. Chaque province du société : 119162.
Canada, État des États‑Unis et la plupart des pays du monde ont Aux résidents de Hong Kong : Cette publication est diffusée
leurs propres lois régissant les types de valeurs mobilières et autres à Hong Kong par la succursale de Hong Kong de Banque Royale
produits de placement qui peuvent être offerts par leurs résidents, du Canada, laquelle est réglementée par l’autorité monétaire de
ainsi que le processus pour ce faire. Par conséquent, les valeurs Hong Kong et la Securities and Futures Commission (« SFC ») et
faisant l’objet de ce rapport peuvent ne pas être vendues dans par RBC Investment Services (Asia) Limited, cette dernière étant
certains territoires. Ce rapport ne constitue pas une sollicitation réglementée par la SFC.
de la part de toute personne ou de toute société d’agir, dans
tout pays, province ou territoire, comme un courtier en valeurs Aux résidents de Singapour : Cette publication est distribuée
mobilières si la personne ou la société n’est pas habilitée par la à Singapour par la succursale de Singapour de la Banque Royale du
loi à agir comme courtier en valeurs mobilières dans ledit pays, Canada, une entité enregistrée inscrite auprès de l’autorité monétaire
ladite province ou ledit territoire, et ne doit pas être interprété de Singapour. Ce matériel a été préparé pour circulation générale
comme tel. Nulle disposition dans ce document ne constitue un et ne tient pas compte des objectifs, de la situation financière ou
conseil juridique, comptable ou fiscal ni un conseil en placement des besoins d’un quelconque destinataire. Il vous est conseillé
adapté individuellement. Ce document a été préparé pour diffusion de solliciter l’avis indépendant d’un conseiller financier avant de
générale aux clients, y compris les clients qui sont des sociétés procéder à l’achat d’un produit. Si vous n’obtenez pas de conseils
affiliées de la Banque Royale du Canada, et ne tient pas compte d’un conseiller indépendant, il vous appartient de juger si le produit
de la situation ou des besoins particuliers de la personne qui le lit. convient à votre situation. Les rendements antérieurs ne sont pas
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ne pas être appropriés pour vous et nous vous recommandons de de cette publication, veuillez communiquer avec la succursale de
consulter un conseiller en placement indépendant si vous n’êtes pas Singapour de Banque Royale du Canada. La succursale de Singapour
certain si de tels placements ou de tels services conviennent à votre de Banque Royale du Canada accepte la responsabilité du présent
situation particulière. Jusqu’aux limites permises par la loi, ni la rapport et de sa diffusion à Singapour.
Banque Royale du Canada, ni ses sociétés affiliées, ni toute autre © RBC Marchés des Capitaux, SARL, 2021 – Membre du NYSE,
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États‑Unis. RBC Marchés des Capitaux, SARL, est une filiale indirecte
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