Thérapeutique Knight Inc - Bâtir la principale société pharmaceutique spécialisée du Canada - Knight Therapeutics Inc.

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Thérapeutique Knight Inc - Bâtir la principale société pharmaceutique spécialisée du Canada - Knight Therapeutics Inc.
Bâtir la principale société pharmaceutique spécialisée du Canada

Thérapeutique Knight Inc.
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Énoncés prospectifs
•   Le présent document contient des énoncés prospectifs concernant Thérapeutique Knight Inc.
    et ses filiales
•   Ces énoncés prospectifs, de par leur nature, comportent nécessairement des risques et des
    incertitudes en conséquence desquels les résultats réels pourraient différer sensiblement de
    ceux envisagés par ces énoncés prospectifs
•   La Société considère les hypothèses sur lesquelles reposent ces énoncés prospectifs comme
    raisonnables à la date de leur formulation, mais avertit le lecteur que ces hypothèses sur des
    événements à venir, dont bon nombre sont indépendants de la volonté de la Société et de
    ses filiales, pourraient se révéler inexactes
•   Les facteurs et les risques en conséquence desquels les résultats réels pourraient différer
    sensiblement des attentes actuelles font l’objet d’une analyse dans le rapport annuel de la
    Société et dans sa notice annuelle pour l’exercice clos le 31 décembre 2018
•   La Société n’a aucune intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser tout énoncé
    prospectif, que ce soit en réponse à de nouveaux renseignements ou à des événements
    futurs, sauf si la loi l’exige

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Pourquoi investir dans Knight?
Gestion rigoureuse du capital et efforts soutenus pour réaliser notre stratégie à long terme

Avantages fondamentaux d’un investissement dans Knight                Succès de Knight à ce jour

 Leadership éprouvé soutenu par un objectif                A réuni 685 M$ dans le cadre de placements
                                                             réalisés à des valeurs croissantes
  commun et l’expertise et la détermination
  nécessaires pour bâtir Paladin 2.0                        A obtenu des licences pour plus de 20 produits
                                                             novateurs auprès de 19 sociétés

 Capacité démontrée à générer une
                                                            A acquis NeurAxon Inc. et la marque NeuragenMD
  croissance rentable et à gérer du capital
                                                            A vendu ou concédé sous licence des droits à
                                                             Neuragen, à Impavido et à NeurAxon
 Stratégie éprouvée pour bâtir une société
  pharmaceutique spécialisée rentable                       A obtenu l’approbation de la FDA pour ImpavidoMD
                                                             en mars 2014 et a vendu PRV pour 125 M$ US
 Capacité éprouvée à élaborer un                           A prêté à 15 partenaires plus de 170 M$ et généré
  portefeuille de produits nouveaux                          des rendements dans les deux chiffres
  et novateurs
                                                            A déployé plus de 350 M$ de capital à ce jour

 Gouvernance de premier ordre
                                                            A généré un résultat net de 220 M$ à ce jour jour

                                                                                                                 3
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La stratégie de Knight porte ses fruits
Nous avons connu un essor important en à peine cinq ans

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 Knight bâtit une entreprise                                       20 produits novateurs auprès de
                                                                    19 sociétés
  pharmaceutique spécialisée                                       Son portefeuille comprend actuellement
                                                                    17 produits Rx novateurs

                                                                   16 des 17 principaux produits Rx du
                                                                    portefeuille de Knight sont protégés par
 Knight se concentre sur des produits                              des droits de propriété intellectuelle (PI)
  novateurs                                                        12 des 17 principaux produits Rx du
                                                                    portefeuille de Knight sont des substances
                                                                    chimiques nouvelles (SCN)

                                                                   Obtention, dans le reste du monde
 Knight développe des capacités de                                 (RDM), d’une infrastructure et de
                                                                    droits à des produits au moyen
  commercialisation à l’extérieur du Canada                         d’opérations innovatrices (p. ex.
                                                                    Moksha8, Triumvira)

 En voie de créer une société pharmaceutique spécialisée de premier plan au Canada et dans le RDM

                                                                                                             4
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Création de valeur pour les actionnaires
Knight a généré des rendements supérieurs à ceux de ses pairs dans le secteur des sociétés
pharmaceutiques spécialisées au Canada et dans le monde
          •                                 Knight a surclassé ses pairs du secteur des sociétés pharmaceutiques canadien et du secteur des sociétés
                                            pharmaceutiques spécialisées mondial ainsi que l’indice composé S&P/TSX en termes de rendement total
                                            pour les actionnaires depuis son entrée en bourse en mars 2014
                                            − Cette période comprend un cycle boursier complet, marqué par une grande volatilité et des vents
                                                contraires pour les sociétés pharmaceutiques spécialisées de la fin de 2014 à la fin de 2016
          •                                 Les anciens actionnaires de Paladin qui sont devenus des actionnaires de Knight en avril 2014 ont obtenu
                                            un rendement de 1 259 % depuis la scission
                                                                               Pairs du secteur des soc.
                                                                                                     (1)               Pairs du secteur des soc.
                                                           Knight              Canadian Pharma
                                                                                            1) Peers                   Global Spec Pharma Peers(2)                 S&P/TSX
                                                                                                                                                                   Indice    Index
                                                                                                                                                                          S&P/TSX
                                          200%
                                          200 %                                pharm. canadien                         pharm. spéc. mondial2)
                                (%) (%)

                                          150%
                                          150 %
                          actionnaires
           total pour lesReturn

                                          100 %
                                          100%                                                                                                                                                         91,6 %
                                                                                                                                                                                                       91.6%
   Total Shareholder

                                          50 %
                                          50%
                                                                                                                                                                                                       31,8 %
                                                                                                                                                                                                        31.8%
Rendement

                                                                                                                                                                                                       12,7 %
                                                                                                                                                                                                        12.7%
                                             0%
                                            0%                                                                                                                                                         7,4 %
                                                                                                                                                                                                         7.4%

                                          (50 %)
                                          (50%)

                                                      Note : Bloomberg, en date du 29 mars 2019; date de départ, le 3 mars 2014; indices pondérés également
                                                      1) Les pairs du secteur des soc. pharm. canadien incluent : Nuvo, BioSyent, Cipher et HLS
                                                      2) Les pairs du secteur des soc. pharm. spéc. mondial incluent : Pacira, Ligand, AMAG, Eagle, Vanda, Flexion, PDL, Bausch, Amphastar, Horizon,
                                                                                                                                                                                                            5
                                                           Mallinckrodt, Akorn et Endo
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Table des matières

 I    Sommaire

II    Réaliser notre stratégie

III   Gouvernance

IV    Le « plan » de Jakobsohn

                                 6
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I. Sommaire
Knight – Le bon écuyer fait le bon chevalier
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Comment en sommes-nous arrivés là?
                                              Discussions à ce jour avec Jakobsohn                                                                                                 Nos conclusions
Sept. 2015                Mars 2018                 Août 2018                      Déc. 2018                                     Oct. 2018 à           Mars 2019
                                                                                   Jakobsohn envoie à Knight un                  févr. 2019                                        Préoccupations fallacieuses
Knight s’associe avec     Jakobsohn informe         Le conseil de Knight                                                                         Moins de 24 h après
                                                                                   article prônant une stratégie                                                                   concernant l’indépendance :
Jakobsohn et Medison      Goodman que               rejette fermement              canadienne du « diamant »; il                 Knight poursuit des discussions                    Jakobsohn se nommerait
par l’acquisition de      Medison violera la        les modalités de               exige pour lui la présidence du               ses démarches constructives avec le              président du conseil même s’il
28 % des capitaux         convention de             séparation                                                                   de bonne foi    conseil de Knight,                   n’est pas indépendant
                                                                                   conseil et le remplacement de                                 Jakobsohn publie un
propres de Medison        droits des                proposées par                  3 administrateurs par ses                     pour négocier
                                                                                                                                                 livre blanc prônant
en échange de 10,5 M      investisseurs et ne       Jakobsohn, qui sont            délégués non identifiés                       la séparation;
                                                                                                                                                 une stratégie axée sur
d’actions de Knight1)     versera plus de           extrêmement                                                                  les exigences                                           De prétendues
                                                                                   Jakobsohn exige que Knight                                    l’AL et le RDM et
et d’une                  dividendes                désavantageuses                                                              de Jakobsohn l’affectation de 50 M$              « préoccupations concernant
                                                                                   affecte des centaines de millions                                                                la gouvernance » visent à
représentation                                      pour les                       de dollars à des fonds de capital-
                                                                                                                                 s’alourdissent à un fonds de capital-
                                                                                                                                                                                    détourner l’attention des
réciproque de 1 siège                               actionnaires de                risque indéterminés gérés par lui                             risque, exigences bien              investisseurs des motifs
aux conseils                                        Knight, et à                   et à d’autres investissements à                               inférieures aux                    personnels de Jakobsohn
                                                    l’avantage de                  risque élevé                                                  demandes faites en
                                                    Jakobsohn                                                                                    privé
                                                                                                                                                                                  Le prétendu plan stratégique
                                                                                                                                                                                     a changé du tout au tout
                                                                                                                                                                                  depuis les discussions privées
                                                                                                                                                                                   initiales, preuve d’une pure
     Oct. 2015 – Déc. 2018       Mars à août 2018           Oct. 2018                                  Janv. 2019                              Févr. 2019                                  improvisation

     Jakobsohn exerce tous       Goodman met tout           Jakobsohn signale pour la                  Jakobsohn demande à                     Jakobsohn publie une
     ses droits de vote en       en œuvre pour              première fois, par lettre à Knight,        Goodman d’affecter 300 M$               lettre adressée au
                                                            ses préoccupations concernant la                                                                                      Manque de compréhension de
     faveur des résolutions      négocier une                                                          à un fonds de capital-risque            conseil de Knight
                                                            stratégie et la gouvernance;                                                                                          nos activités et du marché des
     du conseil de Knight        entente en vue de                                                     indéterminé qu’il gérerait;                                                  sociétés pharmaceutiques
                                                            Knight l’encourage à proposer des
     sur la stratégie, la        résoudre la violation      candidats                                  en échange, il cesserait sa                                                         hors d’Israël
     gouvernance,                de la convention, ce                                                  campagne activiste;
                                                            Jakobsohn affirme que Knight doit
     l’obtention de licences     qui aboutit à des          privilégier les produits de biotech        Goodman refuse
     et les décisions            modalités de               à un stade peu avancé, au Canada
                                                                                                       Jakobsohn dit à Goodman                                                         Jakobsohn défend
     d’investissement            séparation                 seulement, et suspendre sa                                                                                                ses propres intérêts,
                                 proposées par              stratégie pour le RDM, qualifiant          de vendre sa participation
                                                                                                                                                                                         pas les vôtres
                                 Jakobsohn                  l’Amérique latine (AL) de                  de 15 % dans Knight;
                                                            « corrompue »                              Goodman refuse

    Les intentions fluctuantes de Jakobsohn et son refus de discuter traduisent son mépris envers l’interaction responsable entre actionnaires et sociétés

                               1) Jakobsohn détient actuellement une participation indirecte de 7 % dans Knight par l’intermédiaire de Medison Biotech (1995) Ltd. et de Tzalir
                                  Holdings Ltd; il est l’actionnaire contrôlant de Medison, dans laquelle il a une participation de 72 %                                                                      8
Thérapeutique Knight Inc - Bâtir la principale société pharmaceutique spécialisée du Canada - Knight Therapeutics Inc.
Que faut-il retenir de tout cela?
Jakobsohn veut expulser Jonathan Goodman, prendre le contrôle de Knight sans payer
de prime aux actionnaires et faire des paris risqués avec votre argent, à son profit

                                                                        Le « plan » de Jakobsohn

                  Knight investit
                                                                 Jakobsohn parie
                   Orientation valeur et patience
                                                                  Paris élevés, risque binaire supérieur
                   Focalisation sur les produits à un stade
  Stratégie           avancé
                                                                  Croissance à court terme du chiffre
                                                                     d’affaires, marges inférieures
                   Croissance rentable sans risque et à
                                                                  Stratégie nébuleuse
                      long terme

                  Dirigeants émérites et chevronnés              Intéressé; n’a pas fait ses preuves
                   Longue et fructueuse expérience               Aucune équipe de direction
                   Administrateurs indépendants ayant            Stratégie individualiste
 Leadership            l’expérience et les compétences voulues    Motivé par sa participation de 72 %
                   Alignés sur les intérêts des actionnaires         dans Medison et ses fonds de capital-
                       de Knight                                      risque privés

                  Création de valeur pour les actionnaires       Création de valeur pour Jakobsohn
                   Objectif à long terme                         Prise de contrôle de Knight sans payer
   Objectif        Approche rigoureuse                              de prime
  financier                                                       Emploi des liquidités de Knight pour
                                                                     rétablir Medison et financer ses fonds
                                                                     de capital-risque

                                                                                                              9
Thérapeutique Knight Inc - Bâtir la principale société pharmaceutique spécialisée du Canada - Knight Therapeutics Inc.
À vous de choisir : investissement ou coup de dés?
Les actionnaires n’ont jamais souscrit au « plan » risqué de Jakobsohn

                                                                               Le « plan » de Jakobsohn

Approche rigoureuse
                                                                        Paris RISQUÉS , résultats INCERTAINS
concernant la valeur

Diversification
                                                                        Paris ÉLEVÉS ET CONCENTRÉS
du portefeuille

                                                                        Emploi du capital AVEC POUR SEULE
Méthode rigoureuse
                                                                         CONSIDÉRATION LE CHIFFRE D’AFFAIRES, sans
d’emploi du capital                                                      égard ou presque au profit

Gestion d’une
                                                                        Structure de coûts gonflée, COÛTS INDIRECTS
structure de                                                             ET D’INFRASCTRUCTURE EXCESSIFS
coûts appropriée

« M. Goodman est le gestionnaire de capitaux le plus intelligent du secteur des sociétés pharmaceutiques spécialisées
du Canada; depuis le début, constance, honnêteté et stratégie d’entreprise inébranlable marquent ses actions. »

 Le 15 mars 2019

                                                                                                                  10
Leader émérite ou joueur inconnu?
                      Jonathan Goodman                                                                   Valeur des entreprises bâties depuis 1995

       Considéré comme l’un des meilleurs investisseurs dans le
        secteur des sociétés pharmaceutiques spécialisées au
        Canada
       Grandement motivé à bâtir la principale société
        pharmaceutique spécialisée du Canada                                                                                                                                              1)
       Bilan d’importante création de valeur pour les actionnaires
                                                                                                                                        3,2 G$
                                                                                                                                        $3.2B                              G$ 4,2
                                                                                                                                                                       $1.1B
                                                                                                                                                                       1,1        G$
                                                                                                                                                                              $4.2B
       Profond respect des actionnaires et de leur argent durement
        gagné                                                                                   Jonathan
                                                                                                Goodman
                         Meir Jakobsohn

       Aucune expérience au Canada ou dans un autre pays
        qu’Israël ou la Roumanie                                                                                                2)
       Exploite une entreprise dont le résultat net est en déclin                                                    0,3 G$
                                                                                                                      $0.3B
       Consacre la majeure partie de son temps à Medison, pas à
        Knight
       Aucune équipe de direction n’est prévue dans son                                        Meir
        prétendu « plan »
                                                                                             Jakobsohn

« Grâce à la constance d’un déploiement rigoureux du capital, Jonathan Goodman a tenu les rênes des Laboratoires Paladin
pendant 19 années de suite de bénéfices record, multipliant par cent le cours de l’action… nous continuons d’avoir confiance
en la capacité de M. Goodman de réitérer ses succès passés. »

Le 1er mars 2019

                      1) Valeur comptable implicite de Laboratoires Paladin de 3,2 G$ CA à la clôture de l’acquisition le 29 févr. 2014 et cap. boursière de Knight de 1,1 G$ CA au
                         29 mars 2019                                                                                                                                                    11
                      2) Valeur totale implicite selon l’acquisition, en sept. 2015, par Knight, de 28,3 % de Medison contre 82,0 M$ CA, dont une contrepartie éventuelle de 1,1 M$ CA
Quel bilan vous inspire confiance?
Le bilan de Jakobsohn démontre qu’il priorise le court terme, la croissance du chiffre d’affaires et les faibles marges

                                        Jonathan Goodman : Rentabilité et croissance éprouvées
 •   Approche rigoureuse en matière d’investissement                                                          $65
                                                                                                              65 $                                                                                       $180
                                                                                                                                                                                                         180 $
     −   Axée sur les produits à un stade avancé, mais ouverte aux                                                                                                                                       160
                                                                                                                                                                                                         $160$
         produits à un stade peu avancé au moyen de structures non                                            $55
                                                                                                              55 $
                                                                                                                                                                                                         140
                                                                                                                                                                                                         $140$
                                                                                                                         Delivering
                                                                                                                        Obtention  deoutsized
                                                                                                                                      rendementsreturns  to
                                                                                                                                                  exceptionnels pour
         risquées                                                                                             $45
                                                                                                              45 $       patient  investors

                                                                                                       ($M)

                                                                                                                                                                                                                   Cours
                                                                                                                        les actionnaires patients                                                        120
                                                                                                                                                                                                         $120$

                                                                                                   net (M$)
 •

                                                                                                                                                                                                                     Share
     Axé sur la croissance rentable à long terme                                                                        $1.50
                                                                                                                        1,50    inmars
                                                                                                                             $ en   Mar.1995
                                                                                                                                           1995  was worth
                                                                                                                                              valait                                                     $100
                                                                                                                                                                                                         100 $

                                                                                              Income
                                                                                                              $35                                                                        35%
                                                                                                                                                                                         35 %
     − Cible l’obtention de licences d’au moins 15 ans
                                                                                                              35 $

                                                                                                                                                                                                                         dePrice
                                                                                                                        151,60
                                                                                                                        $151.60 $ enby
                                                                                                                                     févr.
                                                                                                                                       Feb.2014 (TCAC
                                                                                                                                             2014      de 27,5
                                                                                                                                                     (27.5%    %)
                                                                                                                                                             CAGR)            34%
                                                                                                                                                                              34 %          33%
                                                                                                                                                                                            33 %
                                                                                                                                                                                                          $80
                                                                                                                                                                                                           80 $

                                                                                                                                                                                                                           l’action
                                                                                          Résultat
     − Obstacles financiers conformes à ceux des pairs du secteur des                                         $25
                                                                                                              25 $                                                                  23
                                                                                                                                                                                    23%%                  $60
                                                                                                                                                                                                          60 $

                                                                                          Net

                                                                                                                                                                                                                                 ($)($)
          sociétés pharmaceutiques spécialisées                                                               15 $
                                                                                                                                                                                                 19%
                                                                                                                                                                                                 19 %
                                                                                                                                                                                                          $40
                                                                                                                                                                                                           40 $
                                                                                                              $15                    ’96 – ’081996-2008
                                                                                                                                    Moyenne    Average: 15%
                                                                                                                                                        : 15 %
 •   Efforts soutenus pour exécuter la stratégie et maintenir la
                                                                                                               $5
                                                                                                               5$
                                                                                                                                                                                                          20 $
                                                                                                                                                                                                          $20
     discipline tout au long du cycle                                                                                                                                                                     $- - $
     − Réputation d’investisseur hautement discipliné sur le plan                                             ($5)
                                                                                                              (5 $)                                                                                       ($20)
          financier; plus de 1 000 produits potentiels évalués depuis                                                  '96 '97 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13
           5 ans                                                                                                                 Résultat net         Marge de résultat net         Cours de l’action

                                           Meir Jakobsohn : Rentabilité non durable et en déclin
 •   Croissance à court terme du chiffre d’affaires
     − Vue courte, axée sur la croissance du chiffre d’affaires
     − Faibles marges de profit                                                                                       14%
                                                                                                                      14 %
                                                                                                                                                                                                        TCAC
                                                                                                                                                  11%
                                                                                                                                                  11 %
                                                                                                                                                                                                 2016 - 2018
 •   Ses intentions réelles : miser votre argent à son propre profit                                                                                                               88%
                                                                                                                                                                                     %
                                                                                                                                                                                                    CAGR
                                                                                                                                                                                                    TCAC
     − Jakobsohn tire 72 cents de chaque dollar que gagne                                                                                                                                               (8.6%)
                                                                                                                                                                                                        (8,6 %)
          Medison, mais seulement 7 cents de chaque dollar que                                                        $28M
                                                                                                                      28 M$                      $25M
                                                                                                                                                 25 M$                         $21M
                                                                                                                                                                               21 M$
          gagne Knight – il veut contrôler les deux entreprises
     − Demandez-vous : Quel est son véritable intérêt?                                                                2016                        2017                         2018
                                                                                                                                     Résultat net1)        Marge de résultat net

                       1) Données financières tirées des renseignements publics de Knight; tirées des états financiers consolidés de Medison, à l’exclusion de l’amortissement des
                          ajustements de la juste valeur à l’acquisition, et converties des PCGR d’Israël en IFRS et en CAD
                                                                                                                                                                                                            12
Quelle est la suite?
Deux voies s’ouvrent devant Knight; UNE seule est VALABLE pour les actionnaires

                                                             Le « plan » de Jakobsohn

                                                     Prendre le contrôle de votre société, sans
   Stratégie à long terme axée sur la création de    payer de prime, et utiliser vos liquidités
    valeur et la croissance rentable sans risque        pour stimuler ses sociétés privées

                                                     Stratégie nébuleuse qui engloutirait votre
                                                      capital dans des investissements risqués
   Approche rigoureuse en matière
    d’investissement tout au long du cycle           Leadership non démontré motivé par une
                                                     participation de 72 % dans Medison et des
                                                            fonds de capital-risque privés
  M. Goodman possède une feuille de route
   remarquable et ses intérêts financiers            N’a jamais investi son propre argent dans
   concordent avec ceux des actionnaires de            Knight et a plutôt vendu des actions
   Knight

     Le choix est clair pour les actionnaires :
  UTILISEZ LA PROCURATION SUR PAPIER BLEU

                                                                                             13
II. Réaliser notre stratégie
Chez Knight, nous ne ménageons aucun effort
Stratégie rigoureuse et claire de Knight
Contrôle diligent rigoureux fondé sur une approche d’investissement axée sur la valeur

•   Création d’une société pharmaceutique spécialisée
    exerçant des activités au Canada et dans certains autres                   17 produits Rx novateurs
    endroits du RDM
    − Produits novateurs sous licence                                                         Capitaux propres / Titres
    − Priorité aux produits à un stade avancé                      Sous licence / acquis
                                                                                                     d’emprunt
    − Ouverture aux produits à un stade peu avancé au
        moyen de structures non risquées (p. ex. capitaux
        propres ou titres d’emprunt)

•   Expansion de la gamme de produits dans quatre
    principaux secteurs thérapeutiques (ST)
    − Plateformes de ST génératrices d’une croissance              Tenapanor
         rentable supérieure à l’intérieur des piliers existants
    − Recherche de nouveaux ST intéressants
•   Les prêts et les investissements dans des fonds sont des
    outils appuyant la stratégie principale :
    l’approvisionnement en produits novateurs pour le
    Canada et le RDM

•   Knight travaille d’arrache-pied pour réussir
    −   Évaluation de plus de 1 000 produits potentiels ces
        5 dernières années
    − Réputation reconnue de très grande discipline
        financière

                                                                                                                     15
Principales stratégies de croissance
                  •   Produits pharmaceutiques novateurs sous licence au Canada
                  •   Acquisition de produits standards ou « sous-commercialisés » auprès de grandes
 Obtention de         sociétés pharmaceutiques
  licences ou     •   Élaboration de produits presque au point à faible coût et comportant un faible
 acquisition de       risque
 droits sur des   •   Activités de prêt et d’investissement dans des fonds appuyant la stratégie principale
    produits          − Prêts stratégiques pour garnir le portefeuille de produits à court et à long terme
                          (p. ex. Triumvira)
                      − Aucun investissement dans des fonds au-delà du capital engagé

                  •   Partenaire de choix pour les marchés de deuxième et de troisième rang
                  •   Pays en forte croissance dotés de systèmes juridiques et réglementaires stables,
                      y compris pour la protection de la PI
Reste du monde    •   Accent sur des secteurs géographiques non essentiels pour les grandes sociétés
                      pharmaceutiques et sur les marchés de deuxième rang
                  •   Partenariat avec des exploitants à l’échelle mondiale au moyen d’investissements et
                      de prêts stratégiques afin d’étendre les infrastructures dans le RDM (p. ex. Moksha8)

                                                                                                         16
Stratégie axée sur les produits à un stade avancé
Contrôle diligent rigoureux axé sur une rentabilité croissante et l’atténuation des risques
•   Knight assume le risque de commercialisation au stade avancé, et non pas au stade peu avancé, dont les probabilités
    de réussite sont inférieures
    −    Stratégie axée sur les produits à un stade plus avancé (phase II, phase III ou approuvés sur les marchés
         étrangers) qui présentent des risques cliniques et réglementaires inférieurs
•   Ouverture à l’égard des produits à un stade peu avancé au moyen de structures non risquées
    (p. ex. capitaux propres ou prêts)
•   La stratégie que propose publiquement Jakobsohn n’est pas claire et a changé sensiblement depuis les discussions
    privées initiales (alors qu’il mettait l’accent sur les produits à un stade peu avancé et sur l’investissement en
    capital-risque)
    −    Ce qui est clair, c’est que Jakobsohn veut miser gros sur des produits risqués et faire assumer le risque aux
         actionnaires de Knight
                                                           Le « plan » de
                                                            Jakobsohn

                                                                                                                                           PNM /
        Pré - NMR                           Phase I                                Phase II                   Phase IIl
                                                                                                                                         Approbation

                                   Plusieurs mois                             1 ou 2 ans                    1 à 4 ans

                                                               Probabilité de succès : Tous les secteurs thérapeutiques selon la phase d’essai1)

                                                  Phase I jusqu’à l’approbation         Phase II jusqu’à l’approbation    Phase III jusqu’à l’approbation
        Probabilité globale d’approbation                         10 %                              17 %                              42 %

                      1)   Kola, Nature Reviews - Taux de succès des essais cliniques

                                                                                                                                                            17
Portefeuille croissant et diversifié
 Portefeuille impressionnant de médicaments novateurs vendus sur ordonnance priorisant
 4 secteurs thérapeutiques
Secteur thérapeutique       Produit                          Concédant de licence             Statut                           Date de l’opération      SCN       PI
                                                                                                  Commercialisé au Canada et
                             MovantikMD                       AstraZeneca                                                      Décembre 2016                     
                                                                                                  approuvé en Israël

                             ProbuphineMC                     Titan                               Commercialisé                Février 2016              -        
                             Ibsrela   MC
                                                              Ardelyx                             En attente de présentation   Mars 2018                         
Douleur / affections
gastrointestinales           MytesiMD                         Jaguar                              En attente de présentation   Septembre 2018                    
                             Gamme de produits de
                                                              s.o.                                Préclinique – Phase III      Janvier 2015                      
                             NeurAxon

                             Gamme de produits d’Antibe       Antibe                              Préclinique – Phase II       Novembre 2015                     

                             AzaSiteMC                        Akorn                               Approuvé                     Juillet 2015              -        
Ophtalmologie                IluvienMD
                                                              Alimera                             Approuvé                     Juillet 2015              -        
                             Netildex   MC
                                                              SIFI                                Demande présentée            Août 2016                 -        
                             TX-004HR1)                       TherapeuticsMD                      En attente de présentation   Février 2019              -        
Santé des femmes
                             TX-001HR2)                       TherapeuticsMD                      En attente de présentation   Février 2019              -        
                             Nerlynx    MD
                                                              Puma                                Demande présentée            Janvier 2019                      
Oncologie                    Gamme de produits                                                                                                           
                                                              Advaxis                             Phase I – Phase III          Août 2015             Biologique   
                             d’Advaxis

                             ImpavidoMD                       s.o.                                Commercialisé                Février 2014                      
                             Tenapanor                        Ardelyx                             Phase III                    Mars 2018                         
Autres                       Arakoda                          60P                                 En attente de présentation   Décembre 2015
                                        MC
                                                                                                                                                                 
                                                                                                  Phase II – En attente de
                             Gamme de produits de 60P         60P
                                                                                                  présentation
                                                                                                                               Décembre 2015                     -

                        Note : SCN – Substance chimique nouvelle; PI – Propriété intellectuelle
                        1) Commercialisé sous le nom IMVEXXY aux É.-U.
                        2) Commercialisé sous le nom BIJUVA aux É.-U.                                                                                                  18
Portefeuille au Canada
Une croissance stable et des occasions d’accroître notre empreinte actuelle

                                            Capacités supérieures en matière
          Renforcement de notre
                                             d’approvisionnement et de recherche
          fondation

                                            Développement des affaires axé sur l’ajout de
                Piliers de croissance
                                             produits à notre empreinte

                                            Occasion d’accroître notre couverture et
                Simplification et            d’ajouter à notre offre de nouveaux secteurs
                expansion                    thérapeutiques

                                            Stratégie dans le RDM contribuant à assurer
          Bâtir à long terme                 l’accès à des produits au Canada

                                                                                             19
Expansion géographique
              Priorisation de l’Amérique latine (AL) fondée sur la taille, la croissance et la proximité

                                                                               Stade 1                             Stade 2

                                                                                                                                                                          2017
                                     700                                                                                                  10.0%
                                                                                                                                         10,0 %
                                                                                                                                                                          2022
                                                                                                                                                                          TCAC de 2017 à 2022
                                     600                                                                                                 8.0%
                                                                                                                                         8,0 %                            Croissance mondiale
        Market Size (USD Billions)

                                     500
Taille du marché (en G$ US)

                                                                                                                                         6.0%
                                                                                                                                         6,0 %

                                                                                                                                                                  2022)
                                                                                                                                                        de 2017 àCAGR
                                     400

                                                                                                                                                    2017-2022
                                                                                                                                         4,0
                                                                                                                                         4.0%%
                                     300

                                                                                                                                                   TCAC
                                                                                                                                         2,0
                                                                                                                                         2.0%%
                                     200

                                     100                                                                                                 0.0%
                                                                                                                                         0,0 %

                                      0                                                                                                   (2.0%)
                                                                                                                                         (2,0 %)
                                           É.-U./CA
                                           USA/CA     Europe
                                                      Europe   Chine
                                                               China   Japon
                                                                       Japan     AL
                                                                               LATAM      Asie du S.-E.
                                                                                         Southeast  Asia M.-O., Inde,
                                                                                                         ME, India,           Europe
                                                                                                                             Eastern
                                                                                                          Afrique
                                                                                                            Africa            de l’Est
                                                                                                                             Europe

           Source : IQVIA – IMS Market Prognosis, mars 2018

                                                                                                                                                                                  20
Stratégie relative au reste du monde
Repérage de marchés très fragmentés offrant des profils de croissance attrayants

                            RDM (sauf É.-U.,                                         Zones géographiques ciblées
                             Europe, Japon,
                           Chine) : le secteur
                            des soc. pharm.
                                                                             •   Pays à forte croissance où les médicaments sont
                          spéc. continuera de                                    davantage accessibles et financés
                                 croître
                                                     Mise à profit de plus
                                                                             •   Systèmes juridiques et réglementaires stables,
                                                     de 13 produits sous         y compris pour la protection de la PI
Partenaire de choix
sur les marchés de
                                                     licence dans des
                                                     marchés
                                                                             •   Accent sur des secteurs géographiques non
deuxième et de                                       internationaux              essentiels pour les grandes sociétés
troisième rangs                                      choisis                     pharmaceutiques/marchés de deuxième rang
                                                                             •   Priorisation de l’AL fondée sur :
                                                                                 −    la taille du marché
                                                                                 −    les vecteurs de croissance sous-jacents
          Investissements                 Accélération de la                     −    la proximité/présence actuelle
          stratégiques pour
          accroître la
                                          croissance dans les
                                          marchés cibles fondée
                                                                                 −    une solution commerciale panaméricaine
          capacité d’évaluer
                                                                                      (sauf les É.-U.) de type
                                          sur la solidité financière
          les possibilités                et les capacités de                         « guichet unique » attrayante
          internationales                 développement
                                          des affaires
                                                                             •   Facteurs de croissance supplémentaires dans le
                                                                                 RDM repérés au M.-O., en Afrique et en Europe
                                                                                 de l‘Est

                  Approche diligente et réfléchie quant au RDM; stratégie en cours

                                                                                                                                  21
Aperçu des prêts stratégiques
Mise à profit du bilan pour l’obtention de produits supplémentaires et d’un rendement intéressant

 •     Octroi de prêts garantis à des sociétés du                                                              Solde                               Droits
       secteur des sciences de la vie en échange                                                             nominal des     Taux                  sur les
       de droits sur les produits ou d’actifs pour le                                         Société          prêts1)     d’intérêt   Échéance   produits
       portefeuille du Canada et de marchés
                                                                                          Synergy            7,5 M$ US       15 %       2020        
       internationaux choisis

 •     Prêts de plus de 170 M$ CA accordés à                                              60° Pharma         6,8 M$ US       15 %       2020        
       au-delà d’une douzaine de partenaires
       stratégiques générant un rendement du                                              Crescita           3,6 M$ CA       9%         2022         
       capital investi dans les deux chiffres
                                                                                          Medimetriks        1,0 M$ US       13 %       2019
 •     L’octroi de prêts a joué un rôle précieux
       dans l’obtention de produits et d’actifs                                           Ember              0,5 M$ US      12,5 %       s.o.        
       pour le portefeuille
       − Obtention d’un certain nombre de                                                 Moksha8            10,0 M$ US      15 %       2024
           produits à un stade peu avancé et de
           deux actifs de santé grand public                                              Triumvira          5,0 M$ US       15 %       2020         
           commerciaux (Neuragen et gamme de
           produits de Synergy)                                                           Total2)            44,8 M$ CA

       Accès aux produits sous licence ou F&A : critères déterminants pour investissements futurs
  1)   Au 31 décembre 2018, exception faite de Moksha8 (15 février 2019) et de Triumvira (20 février 2019)
  2)   Total converti en $ CA en fonction des taux de change de la Banque du Canada le 29 mars 2019

                                                                                                                                                         22
Les prêts stratégiques : un vecteur de croissance
Octroi de prêts garantis à Moksha8 (10 M$ US) et à Triumvira (5 M$ US)
      Obtention d’une infrastructure dans le RDM                                      Obtention de droits sur les produits

 •      Engagement maximal de 25 M$ US dans le cadre d’une                 •     Accès à une technologie novatrice en matière de cellules T à un
        convention de financement stratégique. Octroi de prêts de                stade peu avancé moyennant un capital à risque limité
        10 M$ US à ce jour à un taux d’intérêt de 15 %, échéant au début
        de 2024, entièrement garantis                                      •     Octroi d’un crédit-relais de 5 M$ US à un taux d'intérêt de
 •      Possibilité d’octroi d’un prêt supplémentaire de 100 M$ US à             15 % échéant au début de 2020
        Moksha8 pour le développement des affaires ou l’acquisition de
        licences de produits                                               •     Propriété de bons de souscription représentant
 •      Propriété de bons de souscription assortis d’un prix d’exercice          3,5 % des actions ordinaires de Triumvira, après dilution
        minime visant 5 % des actions de Moksha8, après dilution
                                                                           •     Obtention sous licence de droits commerciaux sur les produits
 •      Possibilité de partenariats pour Knight au Mexique et au Brésil          oncologiques futurs de Triumvira dans des territoires choisis

 « L'opération visant Moksha8 s’inscrit dans la stratégie d’expansion
                                                                           « L’opération [visant Triumvira] s’inscrit dans la stratégie d’octroi de
 de Knight à l’échelle internationale, qui consiste à s’adjoindre des
                                                                           prêts ciblés de Knight. En plus d’un taux d’intérêt de 10 à 15 %,
 entreprises solides possédant une expertise régionale, et met en
                                                                           l’opération est assortie de bons de souscription et de droits sur les
 lumière les efforts accrus de développement des affaires déployés
                                                                           produits. Compte tenu des secteurs géographiques sous licence
 récemment par Knight : selon nos estimations, 8 opérations ont été
                                                                           incluant le Canada, Israël, le Mexique, le Brésil et la Colombie, cette
 effectuées au cours des 12 derniers mois, comparativement à une au
                                                                           opération est conforme à l’objectif de Knight d’étendre sa présence
 cours de l’année précédente. Ces efforts constituent selon nous un
                                                                           sur le marché vaste et mal servi de l’Amérique latine. »
 puissant indicateur de la volonté de Knight de maintenir des revenus
 élevés et de créer de la valeur pour les actionnaires. »

Le 19 février 2019                                                         Le 21 février 2019

                                                                                                                                                23
Aperçu des fonds stratégiques
Rendement financier attrayant et accès potentiel à des produits
                                                                                                                                                                                    Zone
•    Investissements dans des fonds en vue                                                        Fonds                Montant                        Stade                     géographique
     d’obtenir un accès privilégié à des produits
                                                                                           Teralys                   30,0 M$ CA             Fonds de fonds PACR                     Canada
     novateurs pour le marché canadien
•    Les rendements financiers des commanditaires                                          Domain                    25,0 M$ US               Stade peu avancé                         s.o.
     ont été attrayants, mais les investissements
     dans des fonds n’ont pas été aussi efficaces                                          Forbion                     19,5 M €           Tous les stades cliniques                  Europe
     pour obtenir un accès à des produits                                                                                                   Du stade avancé à la
                                                                                           Sectoral                  13,0 M$ US                                                     Mondial
•    Obtention         d’IluvienMD        et du portefeuille                                                                                petite capitalisation
     d’Advaxis                                                                             Sanderling                10,0 M$ US               Stade peu avancé                         s.o.
     −     Défis inhérents à l’obtention de produits
                                                                                           HarbourVest               10,0 M$ CA             Fonds de fonds PACR                     Canada
           par l’intermédiaire de fonds (absence de
           « nouvelles » occasions, devoirs fiduciaires
                                                                                           TVM                        1,6 M$ US           Tous les stades cliniques                 Mondial
           des commandités et conflit avec les
           commanditaires)
                                                                                           Bloom Burton1)             1,5 M$ CA               Stade commercial                      Canada
•    Arrêt des investissements dans des fonds au-
     delà du capital déjà engagé                                                           Genesys                    1,0 M$ CA               Stade peu avancé                         s.o.

                                                                                                                                                                               Dans le monde
                                                                                           Total2)                  126,7 M$ CA                 Tous les stades
                                                                                                                                                                                  entier

                          Nous avons cessé d’affecter du capital à des fonds au-delà du capital déjà engagé
1) Les entités Bloom Burton Healthcare Lending Trust sont gérées par Stratigis Capital Advisors
2) Total établi en $ CA en fonction des taux de change de la Banque du Canada aux dates d’engagement; selon les taux de change du 29 mars 2019, les engagements de fonds totaliseraient 138,0 M$ CA.

                                                                                                                                                                                               24
Un message cohérent aux actionnaires
Engagement indéfectible de Knight envers la création de valeur à long terme pour les actionnaires

 Leadership éprouvé soutenu par un                                          La création de valeur à long terme pour les actionnaires prend du temps
  objectif commun et l’expertise et la
  détermination nécessaires pour bâtir                                        Qu’avons-nous dit en mai 2015?
  Paladin 2.0                                                                 « Nous continuons de mettre en œuvre notre stratégie de création de
                                                                              valeur… tout en faisant une différence pour la santé des Canadiens.
                                                                              L’atteinte de cet objectif prendra du temps, mais nous sommes convaincus
 Capacité démontrée à générer une                                            que la mise en œuvre soutenue de notre version de la stratégie relative
  croissance rentable et à gérer du capital                                   aux produits pharmaceutiques spécialisés canadiens offrira de généreux
                                                                              rendements aux investisseurs ayant fait preuve de patience1) ».

                                                                               Objectifs de Knight
 Stratégie éprouvée pour bâtir une
  société pharmaceutique spécialisée                                           Produits/                                                                     Cours de
  rentable                                                                     BAIIA (k$)             Performance de Paladin au fil du temps               l’action ($)

                                                                                 300 000

                                                                                 250 000
 Capacité éprouvée à élaborer un                                                                                                              Produits
  portefeuille de produits nouveaux                                              200 000

  et novateurs                                                                   150 000

                                                                                 100 000
                                                                                                                                               BAIIA

 Gouvernance de premier ordre
                                                                                  50 000

                                                                                                                                                 Actions
                                                                                       0

                 1)   Conférence téléphonique sur le T1 de 2015 de Knight tenue le 13 mai 2015 et présentation aux investisseurs de mai 2015
                                                                                                                                                              25
III. Gouvernance
Une société indépendante qui a fait ses preuves
Conseil d’administration de Knight
Une expérience pertinente, diversifiée et reconnue

  James Gale                                 Nancy Harrison                      Robert Lande
  Président du conseil
 Chairman                                     Administratrice                    Administrateur
 Since 2014
  Depuis  2004                                                                   Depuis 2014
                                              Depuis 2018
 CRGC : Président                                                                Comité d’audit : Président
 Comité d’audit : Membre                                                         CRGC : Membre

   Plus de 20 ans d’expérience dans            26 ans d’expérience dans          Plus de 20 ans d’expérience dans
    l’industrie pharmaceutique                   l’industrie pharmaceutique et      l’industrie pharmaceutique
   Ancien spécialiste des services de           les sciences de la vie
                                                                                   Solide expérience en finance et
    banque d’investissement                     Cofondatrice et ancienne           en télécommunication
   A siégé au conseil de huit sociétés          présidente de MSI Methylation
    ouvertes de l’industrie                                                        Ancien président et chef des
    pharmaceutique                              Ancienne associée et première      finances de FXCM Group LLC,
                                                 vice-présidente de Ventures        société de courtage en ligne
   Membre actuel du conseil de                  West Management Inc.
    Teligent Inc., société                                                         Ancien chef de l’exploitation de
    pharmaceutique spécialisée dans                                                 Riverridge Capital Partners LLC,
    les produits génériques                                                         société de gestion de placements
   Bilan positif en matière de
    rendement total pour les
    actionnaires

                             Un leadership inégalé dans l’industrie pharmaceutique

                                                                                                                       27
Conseil d’administration de Knight
Une expérience pertinente, diversifiée et reconnue

 Samira Sakhia                             Sylvie Tendler                                Michael Tremblay
 Présidente,
 Chairman chef des                          Administratrice                               Administrateur
 finances
 Since 2014 et                              Depuis 2014                                   Nouveau candidat
                                            Comité d’audit : Membre
 administratrice                            CRGC : Membre
 Depuis 2016                                                                                Plus de 40 ans d’expérience dans
   Plus de 20 ans d’expérience               Éminente spécialiste en études                l’industrie pharmaceutique
    dans l’industrie pharmaceutique            de marché pharmaceutique
                                                                                            Grande expérience de la vente, de
   Solide expérience en                      Fondatrice de Tendler Group,                  la commercialisation et du
    comptabilité                               société spécialisée dans les                  développement des affaires dans
                                               études de marché                              l’industrie pharmaceutique
   A réussi des opérations de                 personnalisées dans le
    fusion-acquisition et de prêts                                                          Ancien président d’Astellas
                                               domaine médical
    stratégiques et mené à bien la                                                           Pharma Canada Inc., société
    vente de Paladin à Endo                   Vaste expérience d’expert-                    établie à Tokyo
    International pour plus de 3 G$            conseil en commercialisation
                                                                                            Ancien président du conseil et
                                               dans le secteur
   Bilan positif en matière de                                                              administrateur de Médicaments
                                               pharmaceutique
    rendement total pour les                                                                 novateurs Canada
    actionnaires

                                                                 The Tendler Group Inc

                                            IntrinsiQ Tendler Inc

                           Un leadership inégalé dans l’industrie pharmaceutique

                                                                                                                                28
Haute direction partageant les intérêts des actionnaires
Jonathan Goodman cumule les réussites
                                                                   Sous la direction de M. Goodman, le cours de l’action de Laboratoires Paladin a été multiplié
Jonathan Goodman                                                    par 101, une création de valeur de plus de 3 G$ pour les actionnaires1)
  Fondateur, chef de la
  direction et administrateur                                      M. Goodman assume une partie du risque en raison de sa participation de 15,3 % dans Knight

   Plus de 30 ans d’expérience dans                                       Il a personnellement investi plus de 70 M$ dans le cadre des placements réalisés par
    l’industrie pharmaceutique                                              Knight, ce qui représente 10 % des capitaux réunis
                                                                                                                                                                         Titres détenus par la
   Cofondateur et ancien président et                             Aucun accès à Pharmascience ni aucune influence ou
                                                                                                                                                                         famille de Jonathan
                                                                                                                                                                               Goodman
    chef de la direction de Laboratoires                            participation à l’égard de celle-ci
    Paladin Inc.
   Sous sa direction, le cours de
                                                                           Participation indirecte dans la soc. de port. de la                                     Fiducie sans droit de regard
    l’action de Paladin a été multiplié                                     famille Goodman par l’intermédiaire d’une fiducie
    par 101                                                                 sans droit de regard                                                         ~25 % des titres                        0,02 % des voix

   A siégé au conseil de cinq sociétés                                    La société de port. familiale gère les décisions                                            Société de portefeuille
                                                                                                                                                                        de la famille Goodman
    ouvertes de l’industrie                                                 d’investissement de ses filiales, sans la participation
    pharmaceutique                                                          de M. Goodman (qui n’a pratiquement aucun droit
   Bilan positif en matière de                                             de vote)                                                                                    Nombreuses filiales
    rendement total pour les
    actionnaires                                                           Muraille de Chine complète en ce qui a trait à
                                                                            l’information                                                                                                 Pharmascience

                                                             « …M. Goodman est l’élément essentiel qui nourrit la confiance que nous avons en Knight…
                                                             Nos discussions avec les investisseurs actuels nous portent à croire que la majorité des
                                                             actionnaires existants sont également de notre avis et, par conséquent, nous estimons que
                                                             M. Goodman continuera de soutenir l’avenir de Knight. »
                                                            Le 15 mars 2019

            Les actionnaires sont convaincus de la capacité de M. Goodman à réussir
                          1)    La capitalisation boursière de Laboratoires Paladin a augmenté, passant de 6 M$, en mars 1995, à 3,2 G$ lors de sa vente à Endo en février 2014

                                                                                                                                                                                                             29
Gouvernance irréprochable
 Knight est dotée d’un conseil d’administration très qualifié et expérimenté
      71 % des membres du conseil de Knight sont indépendants, en                                                                         Expérience en affaires juridiques /
       excluant Meir Jakobsohn                                                                                                             réglementaires
                                                                                                                                                    Expérience comme chef de la
      43 % des membres du conseil de Knight (en excluant Meir Jakobsohn)                                                                           direction / membre de la haute
       sont des femmes                                                                                                                              direction visé de sociétés ouvertes
                                                                                                                 18 %
      Le conseil compte deux comités entièrement constitués                                                                    23 %                       Expérience en finance /
                                                                                                                                                           comptabilité
       d’administrateur indépendants
                                                                                                            6%
                                                                                                                                                             Expérience des marchés
      Processus de renouvellement du conseil dynamique                                                                                                      financiers / F&A
           Si les actionnaires élisent Nancy Harrison et Michael Tremblay à                                                      18 %                     Expérience comme
            l’assemblée générale annuelle, plus de 70 % des membres du                                           35 %
                                                                                                                                                           administrateur de sociétés
            conseil auront été élus au cours des quatre dernières années                                                                                   ouvertes
                                                                                                                                                     Expérience dans le
      L’expérience acquise auprès de Paladin est un atout; elle procure une                                            100 %                        secteur pharmaceutique
       connaissance intime du modèle d’affaires
                                          Expérience                                                                                   Expérience / Connaissance du
                                       comme chef de        Expérience                   Finance
                         Présence                                                                                                                secteur
                                        la direction /        comme
                            aux                                                                                    Affaires
      Candidats                         membre de la      administrateur                                                                                                       Genre
                         réunions                                               Finance /        Marchés          juridiques       Biotechnologie /  Expérience
                                       haute direction      de sociétés
                          en 2018                                             comptabilité   financiers / F&A                      Pharmaceutique entrepreneuriale
                                       visé de sociétés      ouvertes
                                           ouvertes
Jonathan R Goodman           100 %            ✓                  ✓                                  ✓                   ✓                  ✓                  ✓                  M
James C Gale                 100 %                               ✓                                  ✓                                      ✓                                     M
Sylvie Tendler               100 %                               ✓                 ✓                                                       ✓                  ✓                   F
Robert Lande                 100 %            ✓                  ✓                 ✓                                                       ✓                                     M
Samira Sakhia                100 %            ✓                  ✓                 ✓                ✓                                      ✓                                      F
Nancy Harrison   1)
                             75 %                                ✓                                                                         ✓                  ✓                   F
Michael Tremblay2)            s.o.                                                 ✓                                                       ✓                  ✓                  M
Meir Jakobsohn               67 %             ×                  ×                 ×                ×                   ×                  ✓                  ✓                  M

                      Un conseil doté des aptitudes voulues pour faire de Knight Paladin 2.0
                        1)     Nancy Harrison est entrée au conseil en août 2018
                        2)     Michael Tremblay est un nouveau candidat en 2019
                                                                                                                                                                                      30
IV. Le « plan » de Jakobsohn
Un risque majeur pour les actionnaires
Le « plan » de Jakobsohn
Aucun effet positif sur la composition du conseil ou l’orientation stratégique
                         •   Jakobsohn se désignerait lui-même président du conseil, même s’il n’est pas indépendant
                             −    Pourquoi Jakobsohn n’y voit-il aucun conflit?

Leadership et            •   Qui dirigera la Société selon le « plan » de Jakobsohn?
                             −    Ses recommandations ne contiennent absolument aucune allusion à une quelconque équipe de direction
gouvernance              •   Les candidats aux postes d’administrateur ont géré des sociétés pharmaceutiques canadiennes, mais n’en ont bâti
                             aucune
                         •   Les candidats proposés manquent d’expérience en finance; aucun d’entre eux n’est apte à siéger au comité d’audit

                         •   Sa « vision » n’est pas nouvelle; Jakobsohn ne propose aucune stratégie particulière pour Knight
                             −    En privé, Jakobsohn demandait à Knight d’investir massivement dans des fonds de capital-risque
                             −     En public, Jakobsohn recycle de nombreux éléments de la stratégie existante de Knight et se les
                                   approprie
                             − Sa documentation caviardée manque de substance réelle, mais donne l’illusion de proposer des idées
                                   nouvelles
                         •   Il surestime la stratégie du « diamant »
Stratégie                    −    L’analyse faite par Jakobsohn est simplifiée à outrance et démontre un manque de connaissance de
                                  Knight et des forces dynamiques du marché canadien
                             −    Il sous-estime le risque d’un portefeuille concentré fondé uniquement sur de prétendus
                                  « diamants »
                         •   Il change de stratégie comme de chemise; il improvise tout simplement
                         •   Si Jakobsohn a véritablement un plan pour générer un chiffre d’affaires de 500 M$ avec des marges du
                             BAIIA de 20 %, pourquoi ne l’a-t-il pas appliqué à sa société Medison, qui est en difficulté?

      Les intentions réelles : prendre le contrôle de Knight et utiliser votre argent à son profit

                                                                                                                                          32
Les candidats proposés
Zéro expérience entrepreneuriale dans le secteur pharmaceutique
      PAS d’expérience entrepreneuriale dans le secteur pharmaceutique
      PAS d’expérience d’acquisition dans le secteur pharmaceutique
      PAS d’expérience des marchés financiers/des fusions-acquisitions; aucun n’est apte à siéger au comité d’audit
       du conseil
      PAS de liste de candidats diversifiée; une seule candidate proposée par rapport à trois actuellement en
       fonction
      SEUL un des six candidats proposés réside au Canada
      PIÈTRE performance en matière de rendement total pour les actionnaires
            Ecotality Inc. et Reddy Ice Holdings Inc. ont fait faillite lorsque Kevin Cameron était en poste

                   Performance en matière de RTA Expérience comme Expérience             Finance                      Expérience/Connaissance du secteur
                   dans d’autres sociétés ouvertes      chef de la    comme
                                                   direction/membre administra-                                                              Expérience
Candidats proposés                                                                              Marchés      Juridique Biotechnologie /
                                  Comme membre         de la haute     teur de  Finance /                                                 entrepreneuriale Genre
                      Comme                                                                   financiers /
                                     de la haute    direction visé de sociétés Comptabilité      (F&A)
                                                                                                                       Pharmaceutique      dans le secteur
                   administrateur                                                                                                         pharmaceutique
                                   direction visé sociétés ouvertes   ouvertes
Kevin Cameron           -50 %                                           ✓                                       ✓             ✓                             M
Elaine Campbell                                          ✓                                                                    ✓                             F
Michael Cloutier        7%             -50 %             ✓              ✓                                                     ✓                             M
Robert Oliver                                                           ✓                                                     ✓                             M
Christophe Jean         13 %           17 %              ✓              ✓            ✓                                        ✓                             M

                                               Une liste de suiveurs, pas de meneurs

                                                                                                                                                           33
Pas grand-chose de neuf dans la « vision » de Jakobsohn
Knight exécute déjà (ou a envisagé) une bonne partie de la prétendue « stratégie » de Jakobsohn

                                               Une idée
         « Vision » de Jakobsohn
                                               nouvelle?
                                                                       Stratégie existante de Knight

       « Knight devrait se concentrer sur                   C’est justement la stratégie annoncée de Knight
  l’obtention de licences pour des produits
      novateurs et la mise en place d’une
    infrastructure de commercialisation »
                                                           Nous avons construit un portefeuille de 17 produits
                                                               Rx novateurs

  « Knight devrait cesser toute activité de                 Knight a cessé d’investir dans des fonds de capital-risque

                                                 
  financement non stratégique (achat de                        bien avant que Jakobsohn ne lui suggère de le faire
 participations de commanditaire dans des
  fonds de capital-risque et opérations de                  Les prêts stratégiques sont des outils pour provoquer des
             prêts opportunes) »                               occasions d’obtention de licences (p. ex. Triumvira)

                                                            C’est justement la stratégie annoncée de Knight : devenir
   « Knight peut offrir une solution RDM

                                                 
                                                               un partenaire de choix sur les marchés de deuxième et de
 complète et devenir le partenaire fiable de                   troisième rangs
  tout nouveau promoteur de « diamant »
          pour les marchés RDM »                            Mettre en place une infrastructure RDM au moyen d’une
                                                               approche diligente et réfléchie

    « Les capitaux devraient être affectés                  Knight recherche activement diverses occasions
 stratégiquement afin de créer de la valeur
  pour les actionnaires; l’excédent devrait
       être retourné aux actionnaires »
                                                              stratégiques, dont l’obtention de licences et des F&A
                                                            Knight a rigoureusement évalué au-delà de 1 000 produits
                                                               potentiels au cours des cinq dernières années

                                                                                                                       34
Vue courte, axée sur les « diamants » : un risque inutile
Une analyse simplifiée à outrance démontrant un manque de connaissance de Knight et du modèle
d’affaire du secteur pharmaceutique
      Allégations du « plan » de Jakobsohn                                                    Réalité du marché

                                                                •   Les sociétés pharmaceutiques atténuent le risque en créant des portefeuilles
•      « Concentrez-vous uniquement sur les « diamants »            diversifiés de produits comportant divers degrés d’innovation et de profils
       dans des grappes bien définies du secteur                    risque/tarification
       pharmaceutique »                                         •   Le portefeuille de produits novateurs de Knight est analogue aux portefeuilles
                                                                    diversifiés des autres sociétés pharmaceutiques

•      « Les « diamants » sont moins vulnérables aux            •   Des agents payeurs du monde entier sont confrontés à des budgets santé en
       pressions de la concurrence et de la tarification que        baisse et particulièrement préoccupés par le prix élevé de certains médicaments
       d’autres segments du marché pharmaceutique »             •   La spécialisation dans des produits thérapeutiques novateurs à valeur élevée ne
•      « Les agents payeurs ont une plus grande marge de            confère pas de pouvoir sur la fixation des prix au Canada; les agents payeurs
       manœuvre lorsqu’ils négocient avec des sociétés              négocient les prix produit par produit (et non par lot)
       pharmaceutiques dont les produits ne sont pas            •   L’équipe de Knight affiche une bonne performance dans la négociation de tarifs
       novateurs»                                                   favorables

•      « La commercialisation de « diamants » exige une         •   La spécialisation dans les « diamants » ne crée pas d’avantage concurrentiel;
       expertise spécialisée et un degré élevé de conformité        quiconque peut recruter dans le bassin de personnes compétentes en
       et d’adhésion au code d’éthique, ce qui sert de              biotechnologie et d’anciens employés pharmaceutiques
       barrière puissante à l’arrivée de concurrents            •   Knight a pour stratégie de créer un avantage concurrentiel en offrant une
       potentiels »                                                 solution commerciale à guichet unique dans des marchés peu exploités

•      « Nous ne croyons pas que Knight ait bien évalué la      •   Knight a évalué ou évalue actuellement la formation de partenariats avec
       possibilité de conclure des partenariats avec ces            toutes les prétendues « occasions manquées » dont le nom est caviardé et avec
       sociétés [dont le nom est caviardé]; elle le devrait »       des sociétés qui attendent bientôt des approbations pour leurs produits

    Knight devrait avoir un portefeuille diversifié de produits qui ajoutent de la valeur pour les actionnaires

                                                                                                                                                    35
Jakobsohn ne propose que risques et pertes
Accepter le « plan » de Jakobsohn ajouterait des risques et créerait des pertes inutiles
    Proposition du « plan » de
           Jakobsohn                                                      Considérations importantes

 Résilier les contrats de licence actuels
                                            •   Résilier des contrats de licence sans cause suffisante nuirait grandement à la réputation de
                                                Knight comme partenaire dans le secteur; Knight honore ses engagements!
  et opter pour des produits « moins
                                            •   Knight se priverait de revenus actuels et futurs et subirait des pertes sur ses investissements
               spécialisés »                    (p. ex. redevances de licences, frais réglementaires et commerciaux)

                                            •   Une durée de 8 ans ne suffit pas pour générer un bon rendement
     Limiter la durée des contrats          •   Cela ne laisse qu’environ 5 ans pour lancer le produit, récupérer l’investissement et générer
    d’acquisition de licence à 8 ans            un bon rendement, puisqu’il faut environ 2 ans pour les dépôts et examens réglementaires et
                                                environ 1 an pour accéder au marché et couvrir les remboursements

                                            •   Des marges brutes de 40 % sont insuffisantes pour générer un bon rendement
  Dégager une « marge brute de plus         •   Nos pairs dans les secteurs des maladies rares/orphelines ou de l’oncologie pratiquent
  de 40 % » sur les produits détenus            habituellement des marges bien supérieures à 40 %
             sous licence                   •   La recommandation de Jakobsohn d’appliquer des conditions inférieures à celles du marché
                                                illustre son approche à courte vue, axée sur le chiffre d’affaires plutôt que sur la rentabilité

                                            •   Vendre les titres de fonds sur le marché secondaire obligerait Knight à les céder à rabais, et
 Vendre les placements dans des fonds           donc à engager des dépenses frictionnelles inutiles

  Créer un fonds de capital-risque de       •   Une participation de commandité n’améliorera pas plus l’accès aux produits qu’une
  500 M$ CA avec une participation              participation de commanditaire
     importante de commandité               •   Les commandités font face au même défi fondamental que les commandités (p. ex. devoirs
         (50 M$ CA de Knight)                   fiduciaires du commandité et conflits avec les commanditaires)

                                                                                                                                               36
La stratégie toujours changeante de Jakobsohn
Une stratégie qui change après chaque discussion n’inspire pas confiance

             Itérations du « plan » de Jakobsohn                   Les actionnaires devraient s’interroger
    Discussion interne               Campagne publique
                                                                   Pourquoi               Est-ce qu’il
                                                                  maintenant?
       Octobre 2018                         Mars 2019
                                                                                          improvise?
   « Knight ne devrait se              « Concentrez-vous
   concentrer que sur des              uniquement sur les
produits de biotechnologie/à
   un stade peu avancé »                 " diamants " »                         Qui dirigera la
                                                                                  Société?

        Octobre 2018                       Mars 2019
 « Knight devrait s’en tenir          « Donnez priorité aux                 Quelle sera la
 uniquement au Canada »                marchés du RDM »                  prochaine promesse
   « L’AL est corrompue »          « Concentrez-vous sur l’AL »             de Jakobsohn?

       Décembre 2018                       Mars 2019                          Qu’est-ce que
 « Knight devrait affecter du       « Cessez toute activité de           Jakobsohn dit en privé
 capital et former des fonds            financement non                   qu’il ne nous dit pas?
     de capital-risque »                  stratégique »

                                                                                                             37
Le « plan » de Jakobsohn présente un
RISQUE MAJEUR pour les actionnaires

   Le « plan » de Jakobsohn est dépourvu de leadership et n’offre pas de « vision » distinctive

  Le « plan » de Jakobsohn surestime la stratégie du « diamant » ̶ elle sous-évalue le risque de
                       de parier gros uniquement sur quelques occasions

                              Les intentions réelles de Jakobsohn :
   prendre le contrôle de Knight et utiliser ses liquidités à son propre profit, ainsi qu’au profit
                de sa société Medison en déclin et de ses fonds de capital-risque

                   Le choix est clair pour les actionnaires :
   VOTEZ AU MOYEN DE VOTRE FORMULAIRE DE PROCURATION SUR PAPIER BLEU

                                                                                                      38
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                                             (Within Northdu  Nord) : 1-888-518-1552
                                                            America):  1-888-518-1552
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                                 frais virés (hors deNorth
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                                                           America):      : 1-416-867-2272
                                                                      1-416-867-2272

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                                Email:: contactus@kingsdaleadvisors.com
                                        contactus@kingsdaleadvisors.com

                                                                                                   39
Bâtir la principale société pharmaceutique spécialisée du Canada

Thérapeutique Knight Inc.
(TSX : GUD)
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