AMUNDI - KBI AQUA OPCVM de droit français
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RAPPORT
ANNUEL
MARS 2021
AMUNDI - KBI AQUA
OPCVM de droit français
Société de gestion
Amundi Asset Management
Sous délégataire de gestion comptable en titre
CACEIS Fund Administration France
Dépositaire
CACEIS BANK
Commissaire aux comptes
PRICEWATERHOUSECOOPERS AUDITOPCVM AMUNDI - KBI AQUA
Sommaire
Pages
Caractéristiques de l'OPC 3
Compte rendu d'activité 4
Vie de l'OPC sur l'exercice sous revue 12
Informations spécifiques 15
Informations réglementaires 16
Certification du Commissaire aux comptes 20
Comptes annuels 26
Bilan Actif 27
Bilan Passif 28
Hors-Bilan 29
Compte de Résultat 30
Annexes aux comptes annuels 31
Règles et méthodes comptables 32
Evolution de l'Actif net 36
Compléments d'information 37
Tableau des résultats au cours des cinq derniers exercices 47
Inventaire 48
Annexe(s) 51
Caractéristiques de l'OPC (suite) 52
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Rapport Annuel au 31/03/2021OPCVM AMUNDI - KBI AQUA
Caractéristiques de l'OPC
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Rapport Annuel au 31/03/2021OPCVM AMUNDI - KBI AQUA
Compte rendu d'activité
Avril 2020
En raison d'un retournement brutal du sentiment des investisseurs par rapport au mois dernier, les marchés
ont fortement rebondi en avril. Alors que l'évolution de la situation liée au coronavirus continue à faire les gros
titres, le monde occidental a commencé à sortir du confinement vers la fin du mois, pays par pays en Europe
et état par état aux États-Unis. Au moment de la rédaction de ce commentaire, il semblerait que les économies
développées, ainsi que la Chine, ont désormais dépassé le pic d'incertitude et d'impact négatif du virus tant
sur l'offre que sur la demande. En avril, les marchés développés ont surperformé leurs homologues
émergents. Le marché a commencé à anticiper à la fois la durée de la crise et la tournure que prendra la
reprise. Les résultats annoncés depuis le début de la saison de publication des résultats du T1 qui a
commencé vers la fin de mois sont plutôt encourageants, tout comme les réactions des cours des actions.
Non seulement le T1 (jusqu'à la mi-mars ou la fin mars, lorsque le confinement lié au virus a commencé à se
généraliser) a été aussi solide que nous l'avions anticipé sur certains des principaux marchés finaux liés à
l'eau, mais les baisses observées depuis lors et les projections pour le T2 ne sont pas pires - et elles sont
même meilleures dans certains cas - que les hypothèses sur lesquelles repose notre analyse de la sensibilité
des bénéfices au niveau des titres individuels. Au sein de la stratégie, c'est le segment de la technologie
hydraulique qui a été le plus performant, suivi du segment des infrastructures hydrauliques, tous deux ayant
surperformé le marché. En revanche, le segment des services de distribution d'eau a sous-performé de
manière significative.
Mai 2020
Le fort rebond du marché actions amorcé en avril s'est poursuivi en mai, quoiqu'avec un rendement mensuel
plus modeste. Alors que les pays continuent à rouvrir leurs économies après le confinement, les politiques
des banques centrales partout dans le monde et les anticipations d'une relance budgétaire généralisée ont
tiré les marchés vers le haut. Le regain d'appétit pour le risque, notamment au cours de la deuxième partie du
mois, s'est traduit par une surperformance des actions à petite capitalisation et des secteurs les plus cycliques.
Les marchés émergents ont continué à sous-performer, Hong Kong affichant une faiblesse notoire sur le mois.
La croissance a continué à surperformer la valeur, bien que la tendance se soit quelque peu inversée en fin
de mois. Sur le mois, la stratégie a surperformé le marché dans son ensemble car la ligne droite finale de la
saison de publication des résultats du T1 a été très solide, ce qui a soutenu la performance au niveau des
titres individuels. La surperformance des actions à petite capitalisation a également été bénéfique car la
stratégie affiche un biais en faveur des titres à petite et moyenne capitalisation. La surperformance des valeurs
industrielles a elle aussi contribué à la performance du fait de la forte exposition de la stratégie à ce secteur.
Le segment plus cyclique des infrastructures hydrauliques s'est adjugé la meilleure performance du mois,
notamment grâce au fabricant américain d'équipement de plomberie Fortune Brands. En effet, certains signes
semblent indiquer que la construction résidentielle connaît une forte reprise aux États-Unis. Le segment de la
technologie hydraulique a également surpassé le marché dans son ensemble sur le mois, notamment en
raison de la surperformance des actions à petite capitalisation. Pour sa part, le segment plus défensif des
services de distribution d'eau a sous-performé, les entreprises de services publics britanniques et chinoises
ayant connu des périodes de faiblesse au cours du mois.
Juin 2020
Après les rendements positifs générés en avril et en mai, le mois de juin a démarré sur les chapeaux de roue
pour déboucher finalement sur un bras de fer entre valeur et croissance et entre aversion et appétence au
risque, le tout se soldant par une performance tout juste dans le vert sur le mois. Malgré les commentaires
positifs des entreprises signalant une orientation encourageante des niveaux d'activité grâce à la levée
progressive du confinement, l'inquiétude suscitée par une éventuelle seconde vague de l'épidémie et par
l'augmentation persistante du nombre de cas aux États-Unis semble l'avoir emporté. C'est le segment de la
technologie hydraulique qui affiche la moins bonne performance mensuelle, plombé par la volatilité de
certaines signatures cycliques européennes comme Andritz et Norma, ainsi que par le médiocre
comportement de certaines de nos signatures de grande qualité et à faible volatilité comme Roper et Agilent,
qui sont restés à la traîne du marché. Le segment des services de distribution d'eau occupe une place
intermédiaire en termes de performance. En effet, alors que les sociétés de distribution d'eau de certains pays
émergents comme la Chine et les Philippines sont parmi les plus performantes du mois, aux États-Unis ce
segment plus réglementé, et donc plus défensif, a sous-performé. Quant au segment des infrastructures
hydrauliques - le plus dynamique des trois sur la période -, le retour dans le vert des indicateurs avancés de
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Rapport Annuel au 31/03/2021OPCVM AMUNDI - KBI AQUA
la construction résidentielle aux États-Unis a donné un coup de pouce aux signatures exposées à ce marché,
notamment Fortune Brands. Il convient enfin de souligner la performance particulièrement solide de certains
titres à faible capitalisation sur les marchés émergents, par exemple, Metro Pacific Investments.
Juillet 2020
En juillet, le sentiment des marchés s'est une nouvelle fois déchiré entre l'inquiétude liée à l'impact économique
de la pandémie et l'optimisme suscité par la réponse mondiale sans précédent mise en place par le biais de
politiques monétaires et budgétaires destinées à relancer l'activité économique. En fin de compte, les marchés
mondiaux sont restés stables sur le mois, même si la même dynamique persiste en matière de style, les titres
de croissance surperformant largement les titres de valeur une nouvelle fois ce mois-ci. Au cours du mois, il
convient également de souligner la surperformance des actions des marchés émergents et la faiblesse du
dollar américain dans un contexte d'augmentation rapide du nombre de cas de coronavirus. En ce qui
concerne les entreprises, c'est la saison de publication des résultats qui a dominé l'actualité mensuelle car
elle a permis aux investisseurs de se faire une idée de l'impact réel de la pandémie sur les bénéfices des
entreprises. Globalement, les résultats ont été meilleurs que ce que craignait le marché. C'est particulièrement
vrai pour la stratégie Aqua qui a connu une saison de publication des résultats très positive. En effet, les
chiffres d'affaires ont mieux résisté à la crise que ne l'espérait le marché et les marges sont ressorties à des
niveaux nettement plus élevés que les prévisions, les équipes de direction ayant mis en place des plans
énergiques de réduction des coûts afin de protéger la rentabilité. Au sein de la stratégie, c'est le segment des
infrastructures hydrauliques qui s'est adjugé la meilleure performance du mois, tiré par une saison de
publication des résultats particulièrement solide. Il s'agit généralement du segment le plus cyclique de la
stratégie, mais la rentabilité a fait preuve d'une grande résilience et de nombreux titres sont repartis à la
hausse après la publication de résultats qui ont surpris agréablement les investisseurs. Le deuxième segment
le plus performant a été celui de la technologie hydraulique, là encore sous l'impulsion d'une saison de
publication des résultats globalement bonne, notamment pour les entreprises du marché de l'analyse, des
tests et des mesures qui ont profité des sources de revenus liés aux tests de Covid-19. Au sein du portefeuille,
c'est le segment des services de distribution d'eau qui enregistre la plus mauvaise performance mensuelle.
Août 2020
Le mois d'août a été positif en données absolues. En effet, les nouveaux gains engrangés par les valeurs
technologiques ainsi que l'espoir de l'arrivée d'un vaccin ont donné un coup de pouce à l'ensemble du marché.
C'est ainsi que l'indice MSCI ACWI a progressé de 4,9 %. Dans le même temps, les données macro-
économiques restent porteuses. Par exemple, l'indice ISM manufacturier du mois d'août est en hausse pour
le quatrième mois d'affilée depuis son point bas atteint en avril. Cette hausse marque la reprise de la
croissance de l'économie américaine dans son ensemble, soutenue par une forte augmentation des nouvelles
commandes et par le retour des stocks à leur niveau minimum de 2010. Les actions des marchés développés
ont surperformé celles des marchés émergents tandis que le dollar continue de décrocher. L'actualité
concernant les titres individuels a été plutôt pauvre ce mois-ci car la saison de publication des résultats est
terminée. Le segment de la technologie hydraulique a été le plus rentable et la solide performance de Kurita
après la publication de ses résultats y a fortement contribué compte tenu de son poids dans le portefeuille. Le
segment des infrastructures hydrauliques arrive bon deuxième en termes de rendement mensuel, la
contribution à la performance étant largement répartie entre les titres. Les chiffres positifs du secteur de la
construction résidentielle ont dopé le sentiment du marché, qui s'attend à ce que les analystes recommandent
des titres comme Fortune Brands et Ferguson. Enfin, au sein du portefeuille, c'est le segment des services de
distribution d'eau qui affiche la plus mauvaise performance mensuelle. En effet, sur les marchés émergents,
les entreprises chinoises et Copasa ont montré une certaine faiblesse. Par ailleurs, les entreprises de
distribution d'eau du Royaume-Uni sont restées sous pression alors que leurs homologues américaines sont
demeurées stables ou ont affiché de légères baisses. L'annonce par Veolia de son intérêt pour racheter la
participation de 29,9 % dans le capital de Suez détenue par Engie à un prix supérieur au cours du titre a fait
l'effet d'un catalyseur vers la fin de mois, surtout pour Suez.
Septembre 2020
La stratégie Eau s'est bien comportée en septembre tant en valeur absolue qu'en valeur relative, l'ensemble
des valeurs technologiques ayant cédé du terrain après leur solide parcours des mois précédents. La crainte
de nouvelles restrictions en Europe destinées à enrayer la montée du nombre de cas et de décès liés à la
Covid-19 a suffi à effrayer les marchés en remettant en question la pérennité de la reprise économique
mondiale. Le segment de la technologie hydraulique a enregistré la meilleure performance. Kurita, qui compte
parmi les poids lourds du portefeuille, a en a été l'un des principaux artisans de cette surperformance. Les
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Rapport Annuel au 31/03/2021OPCVM AMUNDI - KBI AQUA
valeurs technologiques de grande qualité à faible volatilité ont signé une solide performance. Le segment des
infrastructures hydrauliques a généré la deuxième meilleure performance mensuelle, tirée par l'ensemble des
actions en portefeuille avec une mention particulière pour des valeurs telles que SPX Corp et Toro, qui ont
toutes deux affiché une croissance à deux chiffres. Enfin, au sein du portefeuille, le segment des services
publics de distribution d'eau a été le moins performant sur le mois. Tandis que Suez a affiché l'une des
meilleures performances sur le mois d'août en raison de l'intention de Veolia de racheter 29,9 % du capital de
Suez détenu par Engie, l'action Veolia a affiché l'une des performances mensuelles les plus faibles sur fond
d'incertitude autour du calendrier, de la complexité et du financement de cette opération. La performance du
segment des services aux collectivités essentiels aux États-Unis, qui représente une part significative du
portefeuille, a également été faible.
Octobre 2020
Malgré un démarrage en fanfare, les marchés actions mondiaux ont clôturé le mois d'octobre dans le rouge.
Tout au long du mois, l'enthousiasme des investisseurs s'est peu à peu estompé à cause de l'augmentation
du nombre de cas de Covid-19, notamment en Europe où plusieurs pays ont décidé de reconfiner leur
population afin de freiner la propagation de la pandémie. L'imminence de l'élection américaine a également
généré de l'incertitude sur les marchés. En ce qui concerne le style, les titres de valeur ont surperformé à la
marge les titres de croissance sur le mois, alors que des écarts importants se sont creusés entre les différents
secteurs économiques, notamment du fait de la sous-performance de l'énergie, de la santé et de la technologie
de l'information. La saison de publication des résultats du T3 a également débuté en octobre et, comme au
T1 et au T2, nos entreprises ont annoncé des résultats positifs dans l'ensemble, leurs bénéfices montrant une
plus grande résilience que ceux du marché en général. Par conséquent, la stratégie a surperformé le marché
sur le mois et a continué à générer des rendements relatifs positifs comme lors du trimestre précédent. Le
segment des infrastructures hydrauliques a été le plus performant en octobre, principalement grâce aux
résultats positifs de certains poids lourds du portefeuille comme Valmont et Pentair. Le segment a généré un
rendement mensuel positif, et ce malgré la faiblesse des marchés actions. Le segment de la technologie
hydraulique a, lui aussi, surperformé le marché en général en affichant un rendement absolu nul sur le mois.
Encore une fois, les résultats d'entreprises comme Danaher et Itron ont été à l'origine de rendements positifs.
C'est le segment des services de distribution d'eau qui a été le plus faible sur le mois, sous-performant le
marché dans son ensemble. À souligner la mauvaise performance de Veolia en raison de l'inquiétude suscitée
par l'explosion des cas de Covid-19 sur le marché français.
Novembre 2020
Au mois de novembre, le marché en général et la stratégie Aqua en particulier ont généré des rendements
absolus très solides, portés par les nouvelles positives concernant le développement des vaccins contre la
Covid-19, par une excellente saison de publication des résultats du T3 et par le dénouement de l'élection
présidentielle américaine. En ce qui concerne le style, les petites capitalisations ont eu la faveur des
investisseurs (l'indice Russell 2000 a connu le meilleur mois de novembre de son histoire) et ont surperformé
les grandes capitalisations, tandis que les actions « value » ont continué à combler leur retard sur les valeurs
de croissance. La saison de publication des résultats du T3 s'est déroulée sans grand bouleversement. Les
entreprises ont annoncé des résultats globalement positifs et les bénéfices se sont avérés une nouvelle fois
plus résilients que ceux du marché dans son ensemble. Le fonds Amundi-KBI Aqua a surperformé son indice
de référence. C'est le segment des infrastructures hydrauliques qui s'est adjugé la meilleure performance
mensuelle, surperformant le marché qui a pourtant affiché des rendements très solides. Le segment de la
technologie hydraulique a également surperformé le marché. Quant au segment des services de distribution
d'eau, il a été à la peine au cours du mois, sous-performant le marché dans son ensemble.
Décembre 2020
Après un mois de novembre très solide, les marchés actions mondiaux ont encore une fois généré un
rendement absolu élevé. En effet, ils sont toujours portés par les nouvelles positives en provenance des
vaccins contre la Covid-19, tandis que les indicateurs économiques avancés sont dans le vert sur les marchés
les plus importants, notamment en Chine où la reprise se poursuit à un rythme soutenu. Les marchés ont
également bien accueilli le résultat de l'élection présidentielle américaine. Le fonds Amundi-KBI Aqua a généré
une performance en ligne avec celle du marché en général. Les fondamentaux restent solides sur les marchés
finaux liés à l'eau et nos actions ont continué à profiter de la dynamique créée par une excellente saison de
publication des résultats des entreprises. Les trois segments du portefeuille ont surperformé le marché en
général sur le mois mais c'est le segment des infrastructures hydrauliques qui a ouvert la marche. La
technologie hydraulique occupe la seconde place grâce aux solides performances affichées par certaines
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Rapport Annuel au 31/03/2021OPCVM AMUNDI - KBI AQUA
entreprises européennes ayant des expositions cycliques. Enfin, c'est le segment des services de distribution
d'eau qui enregistre la plus mauvaise performance mensuelle.
Janvier 2021
Le mois de janvier a connu deux phases bien distinctes sur les marchés actions mondiaux. En effet, après un
démarrage en fanfare, la tendance s'est inversée au cours de la deuxième partie du mois, le marché parvenant
à peine à se maintenir en territoire positif en fin de mois. En début de mois, les marchés ont continué à intégrer
dans les cours des perspectives optimistes pour 2021 et au-delà, car le déploiement des vaccins et la relance
mondiale soutenaient les valorisations. Dans le courant du mois, une certaine nervosité s'est emparée du
marché lorsque l'activité des petits investisseurs a provoqué une liquidation forcée des positions courtes (short
squeeze) qui a été très médiatisée et qui a affecté un certain nombre de positions sur des fonds spéculatifs.
Au cours du mois, les actions à petite capitalisation ont généré une surperformance remarquable. Ceci a
bénéficié à la stratégie Aqua qui présente un biais en faveur des petites et moyennes capitalisations. Certains
facteurs fondamentaux ont également soutenu la stratégie au cours du mois. En effet, le marché a commencé
à anticiper des bénéfices solides en 2021 pour plusieurs entreprises faisant partie de nos positions les plus
importantes comme Veolia et Valmont Industries. Amundi-KBI Aqua a gagné +1,7 %, surperformant de 1,4 %
l'indice MSCI ACWI NR. En janvier, c'est le segment des infrastructures hydrauliques qui s'est adjugé la
meilleure performance car certains marchés finaux cycliques ont eu la faveur des investisseurs, en particulier
l'irrigation. Le segment des services de distribution d'eau a également surperformé le marché sur le mois,
notamment grâce à la solide performance de certaines des entreprises européennes de distribution d'eau
incluses dans notre portefeuille. Bien que le segment de la technologue hydraulique ait été le moins performant
sur le mois, il a tout de même surpassé légèrement le marché au sens large.
Février 2021
Février a connu la même tendance que janvier, c'est-à-dire que le mois a commencé sur les chapeaux de
roue en termes de rendement absolu avant de s'essouffler sur la fin. Alors que la saison de publication des
bénéfices battait son plein, on a pu constater que les fondamentaux restent solides dans l'univers de l'eau, où
tout un ensemble de marchés finaux émettent des signes encourageants. La plupart de nos entreprises ont
surpassé les attentes tout en offrant des perspectives positives pour le reste de l'année. Il convient de souligner
que de plus en plus d'entreprises intègrent parmi leurs priorités stratégiques le renforcement de leur
engagement en matière d'ESG et non plus la simple communication sur cet engagement, ce que nous
considérons comme une évolution positive. Au cours du mois, la palme de la performance est revenue au
segment des infrastructures hydrauliques qui a surperformé sensiblement à la fois le marché en général et les
deux autres segments. Sur le mois, les titres ayant eu l'impact positif le plus fort sur la performance sont ceux
qui ont profité de l'amélioration des tendances sur les marchés de l'irrigation ainsi que les bénéficiaires de la
relance des investissements en infrastructures. Le segment de la technologue hydraulique a sous-performé
et a affiché des performances contrastées sur le mois. Les signatures traditionnellement peu volatiles sont
restées à la traîne, tandis que les titres cycliques et les petites capitalisations européennes se sont adjugé de
solides performances. Enfin, le segment des services de distribution d'eau a continué à sous-performer,
restant dans le rouge sur la période.
Mars 2021
Les marchés actions mondiaux ont connu un bon mois de mars grâce à la montée en puissance des
programmes de vaccination à l'échelle mondiale et plus particulièrement sur certains marchés importants
comme les États-Unis et le Royaume-Uni. La politique monétaire et budgétaire continue de soutenir les
marchés actions mondiaux. À cet égard, la dernière nouvelle importante concerne les avancées réalisées vers
l'adoption d'un plan fédéral d'investissement dans les infrastructures. Il convient de souligner qu'au cours du
mois, malgré la solide performance des actions, c'est le secteur économique défensif des services aux
collectivités qui s'est adjugé la meilleure performance, alors que le secteur de la technologie de l'information
a été relégué en queue de peloton. Les indicateurs économiques avancés demeurent positifs et les marchés
stratégiques de l'eau tels que la construction, l'industrie et l'agriculture évoluent également dans la bonne
direction. En mars, à l'instar de ce qui s'est passé en février, la palme de la performance revient au segment
des infrastructures hydrauliques, lequel a surperformé sensiblement à la fois le marché en général et les deux
autres segments de la stratégie. Ce sont les entreprises américaines de plomberie et de traitement de l'eau
résidentielle, ainsi que les entreprises bénéficiaires du plan de relance des investissements dans les
infrastructures, qui ont eu l'impact positif le plus fort sur la performance mensuelle. Le segment de la
technologie hydraulique a également surperformé le marché en général, notamment grâce aux bonnes
performances des entreprises spécialisées dans le traitement de l'eau industrielle et dans les tests et mesures.
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Rapport Annuel au 31/03/2021OPCVM AMUNDI - KBI AQUA
En revanche, le segment des services de distribution d'eau est resté à la traîne au cours du mois, même si
l'écart avec le marché en général est minime. En effet, la solide performance des entreprises de services aux
collectivités des marchés développés a été effacée par la sous-performance de certaines actions des marchés
émergents, notamment Beijing Enterprises Water et Guangdong Investment.
Sur la période sous revue, la performance de chacune des parts du portefeuille AMUNDI - KBI AQUA et de
son benchmark s’établissent à :
- Part AMUNDI - KBI AQUA (C) en devise EUR : 49,78% / 44,33% avec une Tracking Error de 8,81%
- Part AMUNDI - KBI AQUA - PM (C) en devise EUR : 49,88% / 44,33% avec une Tracking Error de 8,90%
- Part AMUNDI - KBI AQUA - RETRAITE (C) en devise EUR : 51,03% / 44,33% avec une Tracking Error de
8,80%
- Part AMUNDI - KBI AQUA – O (C) en devise EUR : 51,03% / 44,33% avec une Tracking Error de 8,73%
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
INFORMATION SUR LES INCIDENCES LIÉES À LA CRISE COVID-19
La crise sanitaire du Covid-19 n’a pas eu de conséquences significatives sur l’OPC au cours de l’exercice.
Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
Mouvements ("Devise de comptabilité")
Titres
Acquisitions Cessions
PENTAIR PLC 7 811 482,99 7 093 951,91
VALMONT INDUSTRIES INC 5 589 285,17 8 322 214,55
VEOLIA ENVIRONNEMENT 13 349 989,43
GUANGDONG INVESTMENT LTD 6 193 377,24 6 689 826,81
PENNON GROUP PLC 11 283 601,10 1 456 305,73
ECOLAB 7 819 710,92 4 900 339,09
UNITED UTILITIES GROUP 12 521 891,05
FORTUNE BRANDS 8 431 127,34 3 311 615,81
SUEZ SA 10 300 835,39 1 246 321,65
ESSENTIAL UTIL RG 9 493 361,97 1 915 284,06
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Rapport Annuel au 31/03/2021OPCVM AMUNDI - KBI AQUA
Techniques de gestion efficace du portefeuille et des
instruments financiers dérivés en EUR
a) Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace du portefeuille et des
instruments financiers dérivés
• Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace :
o Prêts de titres :
o Emprunt de titres :
o Prises en pensions :
o Mises en pensions :
• Exposition sous-jacentes atteintes au travers des instruments financiers dérivés :
o Change à terme :
o Future :
o Options :
o Swap :
b) Identité de la/des contrepartie(s) aux techniques de gestion efficace du portefeuille et
instruments financiers dérivés
Techniques de gestion efficace Instruments financiers dérivés(*)
(*) Sauf les dérivés listés.
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Rapport Annuel au 31/03/2021OPCVM AMUNDI - KBI AQUA
c) Garanties financières reçues par l’OPCVM afin de réduire le risque de contrepartie
Types d’instruments Montant en devise du portefeuille
Techniques de gestion efficace
. Dépôts à terme
. Actions
. Obligations
. OPCVM
. Espèces (*)
Total
Instruments financiers dérivés
. Dépôts à terme
. Actions
. Obligations
. OPCVM
. Espèces
Total
(*) Le compte Espèces intègre également les liquidités résultant des opérations de mise en pension.
d) Revenus et frais opérationnels liés aux techniques de gestion efficace
Revenus et frais opérationnels Montant en devise du portefeuille
. Revenus (*)
. Autres revenus
Total des revenus
. Frais opérationnels directs
. Frais opérationnels indirects
. Autres frais
Total des frais
(*) Revenus perçus sur prêts et prises en pension.
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Rapport Annuel au 31/03/2021OPCVM AMUNDI - KBI AQUA
Transparence des opérations de financement sur titres
et de la réutilisation des instruments financiers -
Règlement SFTR - en devise de comptabilité de l’OPC (EUR)
Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation SFTR.
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Rapport Annuel au 31/03/2021OPCVM AMUNDI - KBI AQUA
Vie de l'OPC sur l'exercice sous revue
Le 10 mars 2021 Ajout L’objectif du fonds est de permettre aux porteurs d’obtenir une performance de leur
placement, sur la durée de placement recommandée, par une gestion centrée sur les sociétés internationales
exposées au secteur de l’eau, tout en intégrant des critères ESG dans le processus de sélection et d’analyse
des titres du fonds.
Le 10 mars 2021 Ajout - Actions : Le fonds pourra être exposé, directement ou indirectement, entre 80% et
120% de son actif net en actions de toutes zones géographiques. En pratique, le fonds aura vocation a être
exposé jusqu'à 100% de son actif net en actions internationales. Les sociétés sélectionnées pourront être de
toute taille de capitalisation. La répartition entre les différentes tailles de capitalisation et les zones
géographiques peut évoluer de façon discrétionnaire à tout moment en fonction des perspectives de
rendement anticipées.. Dans la limite de 30% de son actif net, le fonds peut s’exposer à des actions de sociétés
ayant leur siège social dans un pays émergent. - Instruments du marché monétaire : Pour la gestion de sa
trésorerie, le fonds peut investir dans des instruments du marché monétaire jusqu’à 20% de son actif net. La
catégorie d’instruments du marché monétaire utilisées seront les suivantes : TCN, titres négociables court
terme, OPC monétaires, BTF, BTAN - Devises : Toutes devises de la zone OCDE ou non OCDE La gestion
du risque de change se fera dans la limite d’un engagement total devises hors euro de 100% de l’actif net.
Le 10 mars 2021 Modification La stratégie d’investissement vise à sélectionner des sociétés internationales
appartenant au secteur de l’eau selon une analyse financière et extra-financière basée sur des critères ESG
(Environnement, Social et Gouvernance). Le fonds applique une approche thématique durable axée sur l’eau.
Les sociétés composant cet univers d’investissement offrent des produits et services liés aux activités du
secteur de l’eau. Ainsi, ces sociétés interviendront sur toute la chaîne de création de valeur de l’eau, et
notamment dans les secteurs suivants : Services aux collectivités : production, distribution et traitement de
l’eau… Infrastructure : canalisations, plomberie, pompes et contrôles des fluides, matériel d’irrigation,
construction, ingénierie et conseil… Technologie : matériel d’analyse, traitement de l’eau, produits chimiques,
compteurs… Les entreprises éligibles à l’inclusion dans l’univers d’investissement doivent soit : (1) Générer
au moins 50% de leurs revenus sur une activité liée au secteur de l’eau (2) Ou générer au moins 10% des
revenus sur une activité liée au secteur de l’eau et être reconnues comme leader dans un
marché/secteur/niche particulier (3) Ou être incluses dans l’un des principaux indices de l’eau ; ETFs sur l’eau
ou groupe de pairs sur l’eau . Séquencement du processus d’investissement La gestion active et fondamentale
mise en place s’appuie sur : Une équipe d’experts, gérants et analystes, Un contrôle rigoureux du risque à
toutes les étapes du processus d’investissement. 1. Définition de l’univers d’investissement - Sélection des
entreprises internationales appartenant au secteur de l’eau comme défini ci-dessus - Application des règles
d’exclusion détaillées dans la politique d’Investissement Responsable d’Amundi 2. Sélectivité basée sur des
critères extra-financiers L’univers d’investissement est réduit d’au moins 20% en excluant les titres ayant les
moins bons scores ESG. 3. Analyses financière et extra-financière La sélection de titres se fonde sur une
approche qualitative et fondamentale, combinées à une analyse extra-financière basée sur des critères ESG,
et repose sur les principaux critères suivants : l’estimation de la croissance potentielle des bénéfices de la
société et de sa capacité à réaliser une croissance régulière sur le long terme : o des prévisions sont réalisées
sur les sociétés de l’univers, o les prévisions sont systématiquement rapprochées du consensus afin de
détecter les différences d’anticipation et les analyser. l’appréciation du risque spécifique par l’étude : du
business model, de la qualité du management, de la stratégie de long terme, de la position concurrentielle et
de l’avantage compétitif, de la santé financière. La valorisation relative et absolue : les méthodes de
valorisations intrinsèques retenues sont le DCF (actualisation des cash flow futurs estimés), le DDM
(actualisation des dividendes futurs estimés) ou le modèle de croissance implicite, le ratio P/Book Value
(rapport du prix sur la valeur d’actif comptable) ou le ratio P/Invested Capital (rapport du prix sur le capital
investi) ; les critères de valorisation les plus utilisés sont le PER absolu, relatif ou historique (rapport du prix
sur le bénéfice par action), les ratios EV/EBITDA (rapport de la valeur d’entreprise sur l’excédent brut
d’exploitation), EV/EBIT (rapport de la valeur d’entreprise sur le résultat d’exploitation), EV/Free Cash Flow
(valeur d’entreprise sur le cash flow disponible), P/Actif Net (rapport du prix sur l’actif net). Les critères ESG
Le score ESG alimente le modèle de valorisation des entreprises. Ainsi, les entreprises ayant de bons scores
ESG sont plus susceptibles d’être incluses dans le fonds, ou susceptibles d'avoir une pondération plus élevée.
4. Construction d’un portefeuille de conviction Cette analyse fondamentale et qualitative permet à la gestion
de déterminer la juste valeur de chaque titre. Le portefeuille cible sera composé de 30 à 60 valeurs dont le
nombre pourra évoluer en fonction de l'appréciation et des convictions de l'équipe de gestion. Le poids de
chaque titre dans le portefeuille est décidé en fonction de son potentiel de revalorisation et de son profil de
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Rapport Annuel au 31/03/2021OPCVM AMUNDI - KBI AQUA
risque (liquidité, volatilité, diversification…). Analyse extra-financière Nature des critères ESG Sont par
exemple généralement pris en considération, les critères ESG suivants : - Gouvernance : la représentation
des intérêts des actionnaires au conseil d’administration, la composition du conseil d’administration et sa
gouvernance, la diversité du conseil d’administration et les compétences, conflits d’intérêt d’un actionnaire
majoritaire - Environnement & Social : les solutions fournies pour soutenir des objectifs environnementaux et
sociaux à long terme, les efforts pour gérer les risques et opportunités liés au climat, la divulgation de
caractéristiques E&S, l’amélioration de la divulgation des caractéristiques E&S dans le temps, le
développement du capital humain, le traitement du personnel L’analyse extra-financière aboutit à un score
ESG allant allant de 0 (moins bon score) à 10 (meilleur score), qui est utilisé dans le modèle de valorisation
des entreprises. Au moins 90% des titres du portefeuille ont un score ESG. L’analyse extra-financière est
renforcée par une politique active d’engagement avec les entreprises vers des pratiques responsables
(engagement individuel et collectif, vote en assemblée générale, …). Approches ESG Les critères ESG sont
considérés selon une combinaison d’approches : thématique, exclusions normatives et sectorielles et
engagement. 1- Le fonds présente une thématique durable axée sur l’eau en investissant dans des entreprises
qui apportent des solutions à la pénurie d’eau. 2 - Le fonds applique la politique d'exclusion d'Amundi qui inclut
les règles suivantes : - les exclusions légales sur l'armement controversé (mines antipersonnel, bombes à
sous-munitions, armes chimiques, des armes biologiques et des armes à l’uranium appauvri…) ; - les
entreprises qui contreviennent gravement et de manière répétée à l’un ou plusieurs des 10 principes du Pacte
Mondial*, sans mesures correctives crédibles ; - les exclusions sectorielles du groupe Amundi sur le Charbon
et le Tabac; (le détail de cette politique est disponible dans la Politique Investissement Responsable d’Amundi
disponible sur le site www.amundi.fr). * United Nations Global Compact (UN Global Compact) : “Le Pacte
Mondial invite les entreprises à adopter, soutenir et appliquer dans leur sphère d’influence un ensemble de
valeurs fondamentales, dans les domaines des droits de l’homme, des normes de travail et de
l’environnement, et de lutte contre la corruption. Limites de l’approche thématique durable Les entreprises
incluses dans l’univers d'investissement peuvent avoir d'autres activités commerciales qui ne sont pas liées à
l'eau. Afin de limiter les risques aux secteurs controversés, le fonds applique la politique d'exclusion d'Amundi
mentionnée ci-dessus ainsi qu’une politique d’engagement qui vise à promouvoir le dialogue avec les
émetteurs et les accompagner dans l’amélioration de leur pratique ESG. 3. Enfin, une politique d’engagement
actif est menée afin de promouvoir le dialogue avec les émetteurs et les accompagner dans l’amélioration de
leur pratique socialement responsable. L'engagement actif est mené par le biais de conversations directes
et/ou d'initiatives de collaboration avec d'autres investisseurs et groupes industriels. Les conversations sont
engagées avec les entreprises qui sont "à la traîne" en ce qui concerne leur engagement à traiter les questions
autour du changement climatique, qui ne publient pas d'informations environnementales adéquates ou lorsque
l'équipe d'investissement a des préoccupations particulières liées aux questions ESG. En outre, une politique
de vote est menée afin de nouer des relations plus profondes avec les entreprises, d’amorcer leur réflexion
sur les sujets ESG et de contribuer à l'amélioration de leurs pratiques. Le fonds ne bénéficie pas du label ISR.
Le 10 mars 2021 Ajout L’OPC promeut des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) au
sens de l’article 8 du Règlement « Disclosure ». L’OPC est soumis à un risque en matière de durabilité tel que
défini dans le profil de risque.
Le 10 mars 2021 Ajout 1. Stratégies utilisées :
Le 10 mars 2021 Ajout L’indice de référence n’évalue pas ou n’inclut pas ses constituants en fonction des
caractéristiques environnementales et/ou sociales et n’est donc pas aligné sur les caractéristiques ESG
promues par le portefeuille.
Le 10 mars 2021 Ajout Risque en matière de durabilité : il s’agit du risque lié à un évènement ou une situation
dans le domaine environnemental, social ou de gouvernance qui, s’il survient, pourrait avoir une incidence
négative importante, réelle ou potentielle, sur la valeur de l’investissement
Le 10 mars 2021 Ajout Règlement (UE) 2019/2088 sur la publication d’informations en matière de durabilité
dans le secteur des services financiers (dit « Règlement Disclosure ») En tant qu’acteur des marchés
financiers, la société de gestion de l’OPC est soumise au Règlement 2019/2088 du 27 novembre 2019 sur la
publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers (dit « Règlement
Disclosure »). Ce Règlement établit des règles harmonisées pour les acteurs des marchés financiers relatives
à la transparence en ce qui concerne l’intégration des risques en matière de durabilité (article 6 du Règlement),
la prise en compte des incidences négatives en matière de durabilité, la promotion des caractéristiques
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Rapport Annuel au 31/03/2021OPCVM AMUNDI - KBI AQUA
environnementales ou sociales dans le processus d’investissement (article 8 du Règlement) ou les objectifs
d’investissement durable (article 9 du Règlement). Le risque en matière de durabilité est défini comme un
événement ou une situation dans le domaine environnemental, social ou de la gouvernance qui, s’il survient,
pourrait avoir une incidence négative importante, réelle ou potentielle, sur la valeur de l’investissement.
L’investissement durable correspond à un investissement dans une activité économique qui contribue à un
objectif environnemental, mesuré par exemple au moyen d’indicateurs clés en matière d’utilisation efficace
des ressources concernant l’utilisation d’énergie, d’énergies renouvelables, de matières premières, d’eau et
de terres, en matière de production de déchets et d’émissions de gaz à effet de serre ou en matière d’effets
sur la biodiversité et l’économie circulaire, ou un investissement dans une activité économique qui contribue
à un objectif social, en particulier un investissement qui contribue à la lutte contre les inégalités ou qui favorise
la cohésion sociale, l’intégration sociale et les relations de travail, ou un investissement dans le capital humain
ou des communautés économiquement ou socialement défavorisées, pour autant que ces investissements ne
causent de préjudice important à aucun de ces objectifs et que les sociétés dans lesquels les investissements
sont réalisés appliquent des pratiques de bonne gouvernance, en particulier en ce qui concerne des structures
de gestion saines, les relations avec le personnel, la rémunération du personnel compétent et le respect des
obligations fiscales.
Le 10 mars 2021 Modification Date de mise à jour du prospectus : 10 mars 2021
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Informations spécifiques
Droit de vote
L’exercice des droits de vote attachés aux valeurs inscrites à l’actif du Fonds et la décision de l’apport des
titres sont définis dans le règlement du Fonds.
Fonds et instruments du groupe
Afin de prendre connaissance de l’information sur les instruments financiers détenus en portefeuille qui sont
émis par la Société de Gestion ou par les entités de son groupe, veuillez-vous reporter aux rubriques des
comptes annuels :
• Autres Informations.
• Instruments financiers détenus, émis et/ou gérés par le groupe.
Calcul du risque global
• Méthode du calcul de l’engagement
Les contrats à terme fermes sont portés pour leur valeur de marché, en engagement hors bilan, au cours de
compensation. Les opérations à terme conditionnelles sont traduites en équivalent sous-jacent. Les contrats
d'échange de taux réalisés de gré à gré sont évalués sur la base du montant nominal, plus ou moins, la
différence d'estimation correspondante.
• Méthode de calcul du risque global : L’OPC utilise la méthode du calcul de l’engagement pour calculer le
risque global de l’OPC sur les contrats financiers.
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Rapport Annuel au 31/03/2021OPCVM AMUNDI - KBI AQUA
Informations réglementaires
Procédure de sélection de brokers et des contreparties
Notre société de gestion et sa filiale de « "Négociation » attachent une grande importance à la sélection des
prestataires transactionnels que sont les intermédiaires ("brokers") ou contreparties.
Ses méthodes de sélection sont les suivantes :
- Les intermédiaires ("brokers") sont sélectionnés par zone géographique, puis par métier. Les contreparties
sont sélectionnées par métier.
- Les intermédiaires ("brokers") et les contreparties se voient attribuer une note interne trimestrielle. Les
directions de notre société intervenant dans le processus de notation sont directement concernées par les
prestations fournies par ces prestataires. C'est la filiale de « Négociation » de notre société qui organise et
détermine cette notation sur base des notes décernées par chaque responsable d’équipe concernée selon les
critères suivants :
Pour les équipes de gérants, d'analystes financiers et de stratégistes :
- Relation commerciale générale, compréhension des besoins, pertinence des contacts,
- Qualité des conseils de marchés et opportunités, suivi des conseils,
- Qualité de la recherche et des publications,
- Univers des valeurs couvertes, visites des sociétés et de leur direction.
Pour les équipes de négociateurs :
- Qualité des personnels, connaissance du marché et information sur les sociétés, confidentialité,
- Proposition de prix,
- Qualité des exécutions,
- Qualité du traitement des opérations, connectivité, technicité et réactivité.
Les directions « Compliance » et « Middle Office » de notre société disposent d’un droit de véto.
Accréditation d’un nouveau prestataire (intermédiaire ou contrepartie) transactionnel
La filiale de « Négociation » se charge d’instruire les dossiers d’habilitation et d'obtenir l'accord des directions
« Risques » et « Compliance ». Lorsque le prestataire transactionnel (intermédiaire ou contrepartie) est
habilité, il fait l’objet d’une notation lors du trimestre suivant.
Comités de suivi des prestataires (intermédiaires et contreparties) transactionnels
Ces comités de suivi ont lieu chaque trimestre, sous l’égide du responsable de la filiale de « Négociation ».
Les objectifs de ces comités sont les suivants :
- Valider l’activité écoulée et la nouvelle sélection à mettre en œuvre pour le trimestre suivant,
- Décider de l'appartenance des prestataires à un groupe qui se verra confier un certain nombre de
transactions,
- Définir les perspectives de l’activité.
Dans ces perspectives, les comités de suivi passent en revue les statistiques et notes attribuées à chaque
prestataire et prennent les décisions qui en découlent.
Rapport sur les frais d’intermédiation
Il est tenu à la disposition des porteurs un rapport relatif aux frais d’intermédiation. Ce rapport est consultable
à l’adresse internet suivante : www.amundi.com.
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Respect par l’OPC de critères relatifs aux objectifs environnementaux, sociaux et de qualité de
gouvernance (ESG)
Amundi produit une analyse ESG qui se traduit par la notation ESG de près de 11 000 entreprises dans le
monde, selon une échelle qui va de A (pour les émetteurs aux meilleurs pratiques ESG) à G (pour les moins
bonnes). Cette analyse est complétée par une politique d’engagement active auprès des émetteurs, en
particulier sur les enjeux importants en matière de développement durable propres à leurs secteurs.
Amundi applique une politique d’exclusion ciblée qui se fonde sur des textes à portée universelle comme
le Pacte Mondial de l’ONU, les conventions relatives aux droits de l’homme, à l’organisation internationale du
travail et à l’environnement. Amundi exclut ainsi de toutes ses gestions actives* les entreprises aux
comportements non conformes à ses convictions ESG ou aux conventions internationales et à leur traduction
en droits nationaux :
- mines antipersonnel,
- bombes à sous-munitions,
- armes chimiques,
- armes biologiques,
- armes à uranium appauvri.
Ces émetteurs sont notés G sur l’échelle d’Amundi.
Amundi a également décidé d’exclure ou sous-pondérer dans sa gestion* certaines activités dont les très
fortes externalités négatives les exposent à des pressions croissantes de la société et des contraintes
réglementaires ou fiscales croissantes. A fin 2020, deux secteurs sont concernés :
- charbon : exclusion des entreprises réalisant plus de 25% de leur chiffre d’affaires dans l’extraction du
charbon, ou produisant plus de 100 millions de tonnes de charbon par an,
- tabac : les entreprises qui réalisent plus de 10% de leur chiffre d’affaires dans le secteur du tabac ne peuvent
avoir une note ESG supérieure à E (fournisseurs, fabricants et distributeurs).
Des informations complémentaires sur les modalités de prise en compte des critères ESG par Amundi sont
disponibles sur son site Internet : www.amundi.com.
* Gestion active : hors OPC indiciels et ETF contraints par leur indice de référence
Politique de Rémunérations
1. Politique et pratiques de rémunération du personnel du gestionnaire
La politique de rémunération mise en place au sein de Amundi Asset Management est conforme aux
dispositions en matière de rémunération mentionnées dans la directive 2011/61/UE du Parlement Européen
et du Conseil du 8 juin 2011 sur les gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs (ci-après la « Directive
AIFM »), et dans la directive 2014/91/UE du 23 juillet 2014 concernant les OPCVM (ci-après la « Directive
UCITS V»). Ces règles, portant sur les structures, les pratiques et la politique de rémunération du gestionnaire
ont notamment pour but de contribuer à renforcer la gestion saine, efficace et maîtrisée des risques pesant
tant sur la société de gestion que sur les fonds gérés.
Cette politique s’inscrit dans le cadre de la politique de rémunération du Groupe Amundi, revue chaque année
par son Comité des Rémunérations. Lors de la séance du 4 février 2020, celui-ci a vérifié l’application de la
politique applicable au titre de l’exercice 2019 et sa conformité avec les principes des Directives AIFM et
UCITS V et a approuvé la politique applicable au titre de l’exercice 2020.
La mise en œuvre de la politique de rémunération Amundi a fait l’objet, courant 2020, d’une évaluation interne,
centrale et indépendante, conduite par l’Audit Interne Amundi.
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