Baloise Market View Attentes économiques actuelles et marchés financiers
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Baloise Market View Attentes économiques actuelles et marchés financiers
Suivi du COVID-19
Les cas sont en augmentation, mais les systèmes de santé ne sont pas
encore à la limite
Europe : Nouveaux cas pour 100’000 habitants
Moyenne sur 7 jours
140
Royaume Uni
France
120
Espagne
Italie
100 Allemagne
Portugal
Suisse
80
60
40
20
0
02-20 05-20 08-20 11-20 02-21
Source : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
05-21 08-21
Baloise Market View, 23.08.2021 2Performance des marchés financiers depuis le début de l'année
Les actions des marchés émergents sous pression
Immobilier et
Actions Obligations Devises investissements
alternatifs
Evolution
60%
› Le procès-verbal de la réunion de la Fed indique
50% que le volume de l'assouplissement quantitatif
40% pourrait déjà être réduit cette année. Cela a
surpris les investisseurs et a engendré une
30% certaine volatilité sur les marchés.
20%
› Cependant, la plupart des marchés actions
10% continuent d'afficher des performances à deux
0%
chiffres depuis le début de l'année.
-10% › Les marchés émergents font exception. Les
valeurs technologiques chinoises, en particulier,
-20%
souffrent du renforcement des exigences
réglementaires. L'augmentation des cas de
COVID, face à des taux de vaccination faibles,
et les taux d'inflation élevés pèsent également
sur les marchés émergents.
2021 High
Max
2021 Low
Min per23.08.2021
au 23.08.2021
Performance
Performance ytd in localencurrency
annuelle monnaie locale
Sources : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 23.08.2021 3Environnement macro-économique : Résumé
Le pic de la reprise est derrière nous
Indices mondiaux des directeurs d'achat Activité économique et inflation
› Dans l'ensemble, la croissance économique mondiale s'avère robuste.
70 Toutefois, les indices des directeurs d'achat mondiaux indiquent une baisse
de la dynamique de croissance dans de nombreuses régions.
› Le taux d'inflation actuel pour les consommateurs est de 4.0% aux États-
60
Unis. En Europe, le taux est de 2.2% pour la zone euro et de 0.7% pour la
Suisse.
› La hausse des taux d'inflation est due à des effets de base et à des goulets
50
d'étranglement de l'offre. Toutefois, ces deux facteurs devraient s'atténuer
quelque peu au cours des prochains trimestres. Le risque est que les
lockdowns régionaux, notamment dans les marchés émergents, retardent la
40 normalisation des chaînes d'approvisionnement.
Zone euro
EZ Politique monétaire
30 États-Unis
USA
› Le taux d'intérêt directeur américain est fixé dans une fourchette cible de
Royaume-Uni
ROYAUME-UNI 0.00-0.25%. Jusqu'à la reprise de l'économie, des obligations d'un montant
Chine
Chine de USD 120 milliards doivent être achetées chaque mois.
20
Suisse
CH › En juillet, la Banque centrale européenne a ajusté son objectif d'inflation,
qui est passé d'un niveau inférieur mais proche de 2% à un objectif d'inflation
symétrique de 2%. La politique monétaire reste actuellement inchangée. Le
10 volume de l'assouplissement quantitatif s'élève à € 1.85 trillions et se
05-19 09-19 01-20 05-20 09-20 01-21 05-21 poursuit au moins jusqu'à la fin mars 2022. Le taux d'intérêt de la facilité de
dépôt reste à -0.50%.
Sources : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
› En Suisse, le taux directeur reste à -0.75%.
Baloise Market View, 23.08.2021 4Perspectives des marchés financiers : focalisation sur les obligations
La part des obligations à rendement négatif se situe autour de 25%.
Taux d'intérêt : Obligations d'État à 10 ans
en %
6
Suisse
Allemagne
› Compte tenu de la reprise économique attendue et de la
USA hausse des anticipations d'inflation, les taux d'intérêt ont
4
fortement augmenté au début de l'année.
2
0
› Toutefois, les inquiétudes concernant la reprise économique
en raison de la hausse des cas de COVID ont récemment
-2 rendu les investisseurs plus averses au risque, entraînant
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 une baisse des taux d'intérêt (graphique du haut).
Obligations à rendement négatif › Environ un quart des obligations mondiales «investment
40% grade» ont actuellement des rendements négatifs
Proportion d'obligations en circulation avec des rendements…
(graphique du bas) ; un environnement difficile pour les
30%
investisseurs obligataires mondiaux.
20%
10% › Dans un tel environnement, les investisseurs sont toujours
contraints de se tourner vers d'autres classes d'actifs pour
0%
trouver des sources de rendement.
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Sources : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.; based on the Bloomberg Barclays Global
Aggregate Bond Index.
Baloise Market View, 23.08.2021 5Perspectives de l'économie et des marchés financiers : global
Nos scénarios actuels pour les 12 prochains mois
70% Scénario de base 20% Scénario négatif 10% Scénario optimiste
› La pandémie est de plus en plus gérable grâce à la › Nouvelle aggravation de la vague de pandémie mondiale › Endiguement plus rapide que prévu de la pandémie
Hypothèses
vaccination progressive et les mesures d'endiguement en raison de l'apparition de nouvelles mutations virales et mondiale grâce à des vaccins très efficaces et largement
sont moins radicales qu'au printemps 2020 de la baisse de l'efficacité protectrice des vaccins disponibles
› Les politiques budgétaires et monétaires expansionnistes homologués › Seulement des restrictions mineures, de sorte que
restent favorables › En raison du niveau élevé 1de la dette, les l'activité économique globale n'est plus entravée
gouvernements sont réticents à mettre en place de
nouveaux programmes d'aide
› La reprise économique progresse grâce à de nouvelles › Les nouvelles mesures d'endiguement nécessaires › Une reprise forte et soutenue grâce aux effets de
Économie
mesures d'assouplissement entraînent une nouvelle baisse de la croissance ou une rattrapage de la consommation
› Cependant, la dynamique de reprise varie fortement d'un récession › L'amélioration des perspectives d'avenir entraîne une
pays à l'autre et d'un secteur à l'autre › Augmentation du chômage et des défauts de paiement hausse des investissements et une baisse du chômage
› L'inflation augmente temporairement (principalement due dans les secteurs les plus touchés
à des effets de base)
monétaire
› La politique monétaire expansionniste actuelle sera › Les taux et les prévisions d'inflation baissent à nouveau › Réduction progressive des mesures d'assouplissement
Politique
maintenue › Nouvelle expansion du QE et extension des mesures quantitatif et premier relèvement des taux à la fin de
› Les banques centrales tolèrent un dépassement existantes 2022 (États-Unis)
temporaire des objectifs d'inflation › La pression inflationniste augmente en raison de
l'utilisation croissante des capacités dans les économies
› Légère hausse des taux d'intérêt à long terme › Les taux d'intérêt atteignent de nouveaux planchers › Hausse graduelle et soutenue des taux d'intérêt à long
› Les spreads de crédit évoluent généralement de › Forte augmentation des spreads de crédit
financiers
terme
Marchés
manière latérale à des niveaux très bas › Nouvelle vague de ventes sur les m archés boursiers › Légère baisse des spreads de crédit
› Évolution volatile des m archés boursiers avec une (pertes de 15 à 20 % par rapport aux niveaux actuels) › Les m archés boursiers connaissent une nouvelle
légère tendance à la hausse à moyen terme hausse significative (>10%) et atteignent de nouveaux
sommets
Baloise Market View, 23.08.2021 6Baloise Market View : en un coup d'œil Investissements
Obligations Actions l'Immobilier
Immobilier alternatifs
Liquidités
Positionnement par rapport au benchmark Attrayant
3M 12M 3M 12M 3M 12M 3M
●
12M
●
3M
●
12M
●
● ● ● ●
Peu attrayant ● ●
› Actions : Une saison de publication de rapports encourageante et la poursuite d'une politique économique expansionniste constituent des nouvelles positives pour
les marchés d'actions. Cependant, l'incertitude entourant la réduction du QE de la Fed et les perspectives d'inflation, ainsi que les inquiétudes liées à l’augmentation
des infections, sont susceptibles de provoquer de la volatilité dans les mois à venir. Nous préférons donc une allocation actions neutre, conformément à la stratégie.
Une éventuelle correction technique offrirait l'opportunité d'effectuer des réallocations ciblées vers des actions et des marchés plus atractifs. Actuellement, les
actions des marchés émergents sont relativement bon marché, mais elles sont plombées par différents facteurs (voir page 3).
› Obligations : Nous considérons que les obligations sont globalement peu attrayantes, car nous prévoyons toujours un environnement prolongé de taux d'intérêt bas.
Suite à la baisse des taux d'intérêt le mois dernier, un léger contre-mouvement n'est pas à exclure. Dans l'ensemble, les obligations d'État restent toutefois peu
attrayantes et servent principalement de stabilisateur dans le portefeuille en cas de distorsion du marché. Les spreads de crédit sur les obligations d'entreprises
restent à des niveaux très bas. Nous nous attendons à ce que les spreads de crédit restent stables, c'est pourquoi nous conservons une pondération neutre pour les
obligations d'entreprise en raison de leur rendement plus élevé que celui des obligations d'État. Toutefois, la prudence s'impose dans la sélection des crédits, car
certains segments de notation, tels que BBB, sont très chers, notamment en dollar américain. Les secteurs qui ont été particulièrement touchés par la crise du
corona ne présentent plus non plus de prime de risque de crédit supplémentaire par rapport aux niveaux d'avant la crise.
› Immobilier : Un environnement prolongé de taux d'intérêt bas est fondamentalement positif pour les marchés immobiliers. Toutefois, les investisseurs immobiliers
doivent garder à l'esprit qu'à la lumière de la crise du corona, les portefeuilles immobiliers ayant une forte allocation en hôtels, restaurants et propriétés de loisirs
continuent d'être les plus exposés aux défauts de paiement des loyers et aux baisses de la valeur marchande. La demande la plus forte continue de concerner les
objets à usage résidentiel bien situées.
› Investi ssements alternatifs : Dans le segment des investissements alternatifs, il est encore possible de trouver des sources de rendement attractives en raison de
leur moindre liquidité par rapport aux autres classes d'actifs. Dans l'environnement actuel, les seniors secured loans (SSL), par exemple, offrent toujours des
rendements intéressants par rapport aux obligations à haut rendement (high yield). Nous considérons également les obligations convertibles et les investissements
en infrastructures comme des segments stratégiquement intéressants. Comme nous nous attendons à des marchés plus volatils dans les mois à venir, nous
considérons également l'or comme un bon stabilisateur de portefeuille.
› Liquidités : Compte tenu de l'environnement de marché plus volatile, une augmentation du ratio de liquidités est indiquée à court terme malgré les taux négatifs. Ce
ratio peut être réduit de manière ciblée afin de profiter des opportunités du marché lorsqu'elles se présenteront.
Baloise Market View, 23.08.2021 7Baloise Market View : en détail
Positionnement par rapport au benchmark
3 Mois 12 Mois
Peu attrayant Attrayant Peu attrayant Attrayant
Obligations ● ●
Obligations CHF ● ●
Obligations d'État, monnaie étrangère, hCHF ● ●
Obligations d'entreprises, monnaie étrangère, hCHF ● ●
Obligations EM ● ●
Actions ● ●
Suisse ● ●
Monde ● ●
Marchés émergents ● ●
Monde, petite capitalisation ● ●
l'Immobilier
Immobilier ● ●
Suisse ● ●
Monde ● ●
Investissements ● ●
alternatifs
Liquidités ● ●
Position actuelle ●; Mois précédent ◌
Source: Baloise Asset Management au 20.08.2021
Note : Les investissements alternatifs comprennent les matières premières, l'or, les infrastructures, les seniors secured loa ns et les obligations convertibles.
"hCHF" signifie couvert en francs suisses, EM / Emerging Markets signifie marchés émergents.
Baloise Market View, 23.08.2021 8Baloise Asset Management SA
Aeschengraben 21
CH-4002 Bâle
www.baloise-asset-management.com
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Baloise Market View, 23.08.2021 9Vous pouvez aussi lire
