Baloise Market View Attentes économiques actuelles et marchés financiers - Baloise Asset Management
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Baloise Market View Attentes économiques actuelles et marchés financiers
Surveillance du COVID-19
Le tourisme estival et le variant delta font augmenter le nombre de cas
Nouveaux cas pour 100’000 personnes (moyenne sur 7 jours)
180
Royaume Uni
160 France
Espagne
140 Italie
Allemagne
120 Portugal
Suisse
100
Belgique
80
60
40
20
0
01-20 02-20 03-20 04-20 05-20 06-20 07-20 08-20 09-20 10-20 11-20 12-20 01-21 02-21 03-21 04-21 05-21 06-21 07-21
Source : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 26.07.2021 2L'évolution des marchés financiers depuis le début de l'année
Les inquiétudes économiques ne ralentissent que brièvement les marchés
Investissements
Actions Obligations Devises
alternatifs Développement
60% › Les craintes d'un ralentissement
50% économique face à l'augmentation du
40% nombre de cas de COVID-19 ont
30% entraîné une baisse des marchés
20% boursiers mondiaux et des taux
10% d'intérêt à long terme.
0% › Toutefois, les marchés boursiers se
-10% sont rapidement redressés. Le S&P
-20% 500, par exemple, a atteint un
nouveau sommet historique peu
après.
› Les marchés immobiliers et le prix du
pétrole continuent de profiter de la
2021 Haute
2021 Faible
reprise économique et des faibles
Basse
Performance annuelle en monnaie locale au 24.07.2021
taux d'intérêt.
Sources : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 26.07.2021 3Environnement macro-économique : résumé
Dynamique décroissante à un niveau élevé
Indices mondiaux des directeurs d'achat Cycle économique et inflation
› Les indices mondiaux des directeurs d'achat indiquent une légère baisse de la
70 dynamique de croissance dans de nombreuses régions. L'Europe fait
exception.
60 › Le taux d'inflation de base actuel (hors énergie et alimentation) pour les
consommateurs est de 3.4% aux Etats-Uni s. En Europe, ce taux est de 0.9%
pour la zone euro et de 0.3% pour la Suisse.
50 › La hausse des taux d'inflation est due aux effets de base et aux goulets
d'étranglement de l'offre. Toutefois, ces deux facteurs devraient à nouveau
s'atténuer au cours des prochains trimestres.
40
Politique monétaire
Zone euro
EZ › Le taux d'intérêt directeur US se situe dans une fourchette cible de 0.00-
30
Etats-Unis
USA 0.25%. Jusqu'à la reprise de l'économie, des obligations pour une contrevaleur
de USD 120 milliards doivent être achetées chaque mois. La communication de
ROYAUME-UNI
Royaume-Uni la Fed fait état de deux paliers de taux d'intérêt pour 2023.
20 Chine › En juillet, la Banque centrale européenne a ajusté son objectif d'inflation, qui
est passé d'un niveau inférieur mais proche de 2% à un objectif d'inflation
symétrique de 2%. La politique monétaire reste actuellement inchangée. Le
10 volume de l'assouplissement quantitatif s'élève à € 1,85 trillion et se poursuivra
05-19 09-19 01-20 05-20 09-20 01-21 05-21 au moins jusqu'à la fin mars 2022. Le rythme accéléré du programme d'achat
de ces derniers mois sera poursuivi au troisième trimestre. Le taux d'intérêt de
la facilité de dépôt reste à -0.50%.
Sources : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
› En Suisse, le taux directeur reste à -0.75%.
Baloise Market View, 26.07.2021 4Perspectives des marchés financiers : focalisation sur les actions
Les publications de bons résultats soutiennent les marchés
Les bénéfices des entreprises dépassent les › La saison des résultats du deuxième trimestre 2021 a
connu un début encourageant.
attentes
Différence entre les bénéfices déclarés et les estimations en % ; une › Environ 88% des sociétés du S&P 500 qui ont déjà publié
valeur positive signifie que les bénéfices globaux sont plus élevés que leurs derniers chiffres trimestriels ont pu dépasser les
prévu. prévisions de bénéfices des entreprises. Cela signifie que,
40 dans l'ensemble, les bénéfices des sociétés du S&P 500
sont actuellement supérieurs de 19% aux estimations des
35 analystes (graphique de gauche). Ce chiffre est nettement
30 supérieur à la moyenne de 7.8% enregistrée au cours des
cinq dernières années.
25
20
› Les rapports sur les bénéfices de l'EuroStoxx 50
dépassent actuellement les attentes d'environ 25%.
15 Cependant, seule une poignée d'entreprises européennes
ont déjà publié leurs rapports.
10
5 › Dans un environnement caractérisé par des valorisations
élevées, des inquiétudes liées aux pandémies et des
0 craintes d'inflation, une bonne saison des bénéfices est un
Q2 19 Q3 19 Q4 19 Q1 20 Q2 20 Q3 20 Q4 20 Q1 21 Q2 21
pilier important pour la poursuite du développement du
S&P 500 EuroStoxx 50 marché des actions.
Sources : Baloise Asset Management, Bloomberg Finance L.P.
Baloise Market View, 26.07.2021 5Perspectives de l'économie et des marchés financiers : global
Nos scénarios actuels pour les 12 prochains mois
60% Scénario de base 20% Scénario pessimiste 20% Scénario optimiste
› La pandémie est de plus en plus gérable grâce à la › Nouvelle aggravation de la vague de pandémie mondiale › Endiguement plus rapide que prévu de la pandémie
Hypothèses
vaccination progressive et les mesures d'endiguement en raison de l'apparition de nouvelles mutations virales et mondiale grâce à des vaccins très efficaces et largement
sont moins radicales qu'au printemps 2020. de la baisse de l'efficacité protectrice des vaccins disponibles
› Les politiques budgétaires et monétaires expansionnistes homologués. › Seules des restrictions mineures persistent, de sorte que
restent favorables. › En raison du niveau élevé 1de la dette, les l'activité économique globale n'est plus entravée.
gouvernements sont réticents à mettre en place de
nouveaux programmes d'aide.
› La reprise économique progresse grâce à de nouvelles › Les nouvelles mesures d'endiguement nécessaires › Une reprise forte et soutenue grâce aux effets de
Économie
mesures d'assouplissement. entraînent une nouvelle baisse de la croissance ou une rattrapage de la consommation
› Cependant, la dynamique de la reprise varie fortement récession. › L'amélioration des perspectives d'avenir entraîne une
d'un pays à l'autre et d'un secteur à l'autre. › Augmentation du chômage et des défauts de paiement hausse des investissements et une baisse du chômage.
› L'inflation augmente temporairement (principalement à dans les secteurs les plus touchés
cause des effets de base)
monétaire
› La politique monétaire expansionniste actuelle sera › Les taux et les prévisions d'inflation baissent à nouveau › Réduction progressive des mesures d'assouplissement
Politique
maintenue › Nouvelle expansion du QE et extension des mesures quantitatif et premier relèvement des taux à la fin de
› Les banques centrales tolèrent un dépassement existantes 2022 (États-Unis).
temporaire des objectifs d'inflation. › La pression inflationniste augmente en raison de
l'utilisation croissante des capacités dans les économies
› Légère hausse des taux d'intérêt à long terme › Les taux d'intérêt atteignent de nouveaux planchers › Hausse graduelle et soutenue des taux d'intérêt à long
› Les spreads de crédit évoluent généralement de › Forte augmentation des spreads de crédit
financiers
terme
Marchés
manière latérale à des niveaux très bas. › Nouvelle vague de ventes sur les m archés boursiers › Légère baisse des spreads de crédit
› Évolution volatile des m archés boursiers avec une (pertes de 15 à 20% par rapport aux niveaux actuels). › Les m archés boursiers connaissent une nouvelle
légère tendance à la hausse à moyen terme. hausse significative (>10%) et atteignent de nouveaux
sommets.
Baloise Market View, 26.07.2021 6Baloise Market View : en un coup d'œil Investissem ents
Obligations Actions l'Immobilier alternatifs
Liquidités
Positionnement par rapport au benchmark Attrayant
3M 12M 3M 12M 3M 12M 3M
●
12M
●
3M
●
12M
●
● ● ● ●
Peu attrayant ● ●
› Actions : Nous voyons des risques de correction accrus à court terme en raison des valorisations élevées, des craintes d'inflation et des chiffres d'infection
actuellement en hausse. Cependant, des publications de résultats réjouissante et la poursuite d'une politique économique expansionniste sont des moteurs
fondamentalement positifs pour les marchés boursiers. Nous préférons donc un quota d'actions neutre, conformément à la stratégie. Une éventuelle
correction technique offrirait l'opportunité de procéder à des réallocations ciblées vers des actions et des marchés cycliques et moins chers.
› Obligations : Nous considérons que les obligations ne sont pas attrayantes dans l'ensemble, car nous continuons à supposer un environnement prolongé de
taux bas. En juillet, la baisse des taux d'intérêt a été plus forte. Un léger contre-mouvement n'est pas à exclure. Dans l'ensemble, les obligations d'État restent
toutefois peu attrayantes et servent principalement de stabilisateur dans le portefeuille en cas de distorsion du marché. Les spreads de crédit des obligations
d'entreprises restent à des niveaux très bas. Nous continuons de nous attendre à des spreads de crédit stables, c'est pourquoi nous conservons une
pondération neutre pour les obligations d'entreprise en raison de leur rendement supérieur à celui des obligations d'État. Toutefois, la prudence est de mise
dans la sélection des crédits, car certains segments de notation, tels que BBB, sont très chers, notamment en dollar américain. Les secteurs qui ont été
particulièrement touchés par la crise du Corona ne présentent plus non plus de prime de risque de crédit supplémentaire par rapport aux niveaux d'avant la
crise.
› L'immobilier : Un environnement prolongé de taux d'intérêt bas est généralement positif pour les marchés immobiliers. Toutefois, les investisseurs
immobiliers doivent garder à l'esprit qu'à la lumière de la crise du Corona, les portefeuilles immobiliers ayant une forte allocation en hôtels, restaurants et
propriétés de loisirs continuent d'être les plus exposés aux défauts de paiement des loyers et aux baisses de la valeur marchande. La demande la plus forte
continue de concerner les propriétés résidentielles bien situées.
› Investissements alternatifs : Dans le segment des investissements alternatifs, il est encore possible de trouver des sources de rendement attractives en
raison de la moindre liquidité par rapport aux autres classes d'actifs. Dans l'environnement actuel, les Seniors Secured Loans (SSL), par exemple, offrent
toujours des taux d'intérêt intéressants par rapport aux obligations à haut rendement. Nous considérons également les obligations convertibles et les
investissements en infrastructures comme des segments stratégiquement intéressants. Comme nous nous attendons à des marchés plus volatils dans les
mois à venir, nous considérons également l'or comme un bon stabilisateur de portefeuille.
› Liquidités : Compte tenu de l'environnement de marché plus volatile, une augmentation du ratio de liquidités est indiquée à court terme malgré les taux
d'intérêt négatifs. Ce ratio peut être réduit de manière ciblée afin de profiter des opportunités du marché lorsqu'elles se présenteront.
Baloise Market View, 26.07.2021 7Baloise Market View : en détail
Positionnement par rapport au benchmark
3 Mois 12 Mois
Peu attrayant Attrayant Peu attrayant Attrayant
Obligations ● ●
Obligations CHF ● ●
Obligations d'État, monnaie étrangère, hCHF ● ●
Obligations d'entreprises, monnaie étrangère, hCHF ● ●
Obligations EM ● ●
Actions ● ●
Suisse ● ●
Monde ● ●
Marchés émergents ● ●
Monde, petite capitalisation ● ●
l'Immobilier
Immobilier ● ●
Suisse ● ●
Monde ● ●
Investissements ● ●
alternatifs
Liquidités ● ●
Position actuelle ●; Mois précédent ◌
Source: Baloise Asset Management au 23.07.2021
Note : Les investissements alternatifs comprennent les matières premières, l'or, les infrastructures, les Senior Secured Loans et les obligations convertibles.
"hCHF" signifie couvert en francs suisses, EM / Emerging Markets signifie marchés émergents.
Baloise Market View, 26.07.2021 8Baloise Asset Management SA
Aeschengraben 21
CH-4002 Bâle
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Baloise Market View, 26.07.2021 9Vous pouvez aussi lire
