Lettre Mensuelle - Square Capital LLP
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
Lettre Mensuelle Janvier 2019
-8.00%
-6.00%
-4.00%
-2.00%
-12.00%
-10.00%
2.00%
4.00%
6.00%
0.00%
Gold
Spain 10Y
Italie 10Y
Source: Bloomberg
US 10Y
US IG
EUR/ USD
Germany 10Y
Aperçu des marchés financiers
EUR IG
Bonds
UK 10Y
Equities
EUR HY
Currencies
EUR/ CHF
Hedge Funds
Commodities
France 10Y
Brazil Bovespa
US HY
HFRX GLOBAL
HANG SENG
Kospi
MSCI EM
USD/JPY
FTSE100
FTSE MIB
CSI 300
CAC 40
STXE 600 EUR Pr
Copper
IBEX 35
Dax
RJ/ CRBTR
MSCI World local
Dow Jones
S&P500
Performance de décembre des Principaux Actifs Financiers
Nasdaq
Brent
Nikkei 225
Janvier 2019
WTIJanvier 2019 Commentaire Le mois de décembre est très agité sur les marchés et vient conclure une année 2018 particulièrement difficile. La particularité de cette année 2018 réside dans le fait que toutes les classes d’actifs (actions, obligations, matières premières, hedge funds) sont dans le rouge. Cette baisse généralisée met à mal le rôle de protection de portefeuille joué traditionnellement par la diversification. En décembre, le S&P 500 chute de 9,18%, signant ainsi son plus mauvais mois depuis février 2009 ; le NASDAQ suit de près (-9,48%). Les marchés américains perdent ainsi 20% depuis leur point le plus haut touché trois mois plus tôt. En 2018, les marchés américains affichent une performance négative bien que meilleure que celle des autres pays développés. Le S&P 500 recule ainsi de 6,24% et le NASDAQ de 3,88% sur l’année. En Europe, les marchés corrigent en décembre (-5,55% pour le Stoxx 600) : les marchés allemands et français perdent respectivement 6,20% pour le DAX et 5,46% pour le CAC 40. Les marchés périphériques suivent cette baisse généralisée : le FTSE MIB (Italie) et l’IBEX 35 (Espagne) reculent respectivement de 4,51% et 5,92% en décembre. En 2018, tous les marchés européens affichent une performance négative à deux chiffres (-13,24% pour le Stoxx 600). Le marché japonais (Nikkei 225) s’effondre et perd 10,45% en décembre : c’est la place boursière qui souffre le plus sur le mois. En 2018, il corrige de 12,08%. Les pays émergents résistent mieux en décembre : le marché brésilien (Ibovespa) s’essouffle légèrement et perd 1,81% tandis que l’indice MSCI Emerging Markets suit (-2,92%). L’indice chinois (CSI 300) quant à lui baisse plus nettement (-5,11% en décembre). En 2018, L’indice MSCI EM chute de 16,64% et la Chine est en queue de peloton avec une performance sur l’année de -25,31%. Le marché brésilien est le seul à afficher une performance positive en 2018 (+15.03% en devise locale). 2018 marque ainsi la pire année sur les marchés actions depuis 2008. Le marché obligataire souverain se porte bien en décembre, bénéficiant du mouvement d’aversion au risque : aux Etats-Unis, le taux de rendement des obligations souveraines à 10 ans baisse significativement, passant de 2,99% en début de mois à 2,68% au 31 décembre. Le rendement du Bund allemand recule à 0,24% (contre 0,31% en début de mois). Le rendement de l’OAT française en revanche augmente légèrement à 0,71% (contre 0,68% en novembre), subissant l’effet « gilets jaunes ». Les pays périphériques européens progressent eux aussi avec le rendement du 10 ans italien qui termine le mois à 2,74% (contre 3,21% début décembre) notamment grâce à un apaisement des tensions entre Rome et Bruxelles et à un accord sur le budget italien.
Janvier 2019 Cependant, malgré un mois positif pour l’obligataire souverain, les taux de rendement des obligations d’Etat continuent leur normalisation et montent dans l’ensemble sur l’année 2018. Les taux de rendement américains progressent ainsi de 2,41% fin décembre 2017 à 2,68% fin décembre 2018. Seuls les taux de rendement allemands et français diminuent légèrement en 2018. L’incertitude politique en Italie pousse les rendements fortement à la hausse (de 2,02% en début d’année à 2,74% en fin d’année). Le crédit américain à haut rendement (-2,14% sur le mois) sous-performe l’européen (-0,34% sur le mois). En revanche, le crédit européen bien noté (+0,21%) résiste moins bien que l’américain (+1,47%) en décembre. Sur l’année, le crédit américain à haut rendement recule de 2,08% et l’européen de 3,82%. Le crédit bien noté européen baisse de 1,25% et l’américain de 2,51%. L’indice CRB des matières premières baisse de 6,40% sur le mois, encore pénalisé par la chute du prix du baril de pétrole WTI en décembre (-10,84%). Ce dernier perd 40% depuis son point le plus haut touché début octobre 2018. L’or quant à lui profite de ce mouvement de panique sur les marchés et se renforce de 5,08% à $1 281 l’once. Cependant, sur l’année, l’or perd 1,56%, ne jouant pas son rôle de valeur refuge. Les principales Banques Centrales se réunissent en décembre pour clôturer l’année. La Bank of England, Bank of Japan et la Banque centrale européenne laissent leur taux inchangé à respectivement 0,75%, - 0,10% et -0,40%. Seule la Federal Reserve (FED) durcit un peu plus sa politique monétaire et augmente son taux principal de 0,25% (à 2,25%-2,50%). Les signes d’un ralentissement économique et les craintes d’une fin de cycle amènent la FED à revoir son discours et à montrer plus de flexibilité pour 2019. On pourrait être proche de la fin de cycle de hausse des taux et les marchés n’anticipent d’ailleurs plus aucune hausse en 2019. En Europe, la BCE confirme en décembre l’arrêt de son programme de Quantitative Easing et une première remontée des taux d’intérêts n’est pas attendue avant l’été 2019. 2018 marque donc le passage d’une politique monétaire accommodante (injection de liquidités) à une politique plus « contraignante ». La guerre commerciale sino-américaine baisse d’intensité grâce à la trêve de trois mois conclue entre les deux plus importantes économies mondiales à la suite du G20. Cette trêve arrive après une année 2018 tendue sur le front commercial. Tout commence en janvier lorsque les Etats-Unis imposent des tarifs douaniers sur les importations de panneaux solaires et machines à laver (de 30% à 50%), puis rajoutent l’acier (25%) et l’aluminium (10%) sur la liste des produits taxés. Quelques mois plus tard, Donald Trump impose des barrières tarifaires de 25% sur 50 milliards de dollars de biens chinois et de 10% sur 200 milliards de dollars de biens chinois (qui pourraient passer à 25% si aucun accord n’était trouvé durant la trêve). La Chine riposte à chaque fois en prenant des mesures équivalentes. Les délégations chinoises et américaines prévoient de se rencontrer dès janvier pour faire avancer les négociations. Si des déclarations
Janvier 2019 de part et d’autre montrent des progrès, les investisseurs seront très vigilants sur l’issue de ces négociations. Sur le plan politique, les Etats-Unis font face à un arrêt des activités gouvernementales (governement shutdown) suite à un désaccord sur le budget dû au financement du mur qui servirait de frontière avec le Mexique. Donald Trump avait fait de ce projet un point essentiel lors de sa campagne mais il s’avère que l’opposition se fait entendre au Congrès, lequel ne réussit pas à se départager sur ce point. Décembre est un mois chargé sur la scène politique en Europe. Tout d’abord au Royaume Uni, le vote du deal négocié par Theresa May est finalement repoussé, signe d’une incertitude encore très présente. Il aura lieu le 15 janvier. En France, le mouvement de protestation des « gilets jaunes » impacte l’économie et la confiance des entreprises. L’Italie de son coté, trouve un accord avec l’Union Européenne, mettant fin aux tensions liées au budget. Les contestations populaires se sont accélérées cette année mettant en péril la construction européenne.
Janvier 2019 Disclaimer: The materials contained herein are for information purposes only and do not constitute an offer to sell or buy or is a solicitation of an offer to sell or buy any interest in any investments (securities) by Square Capital LLP or its affiliates. Square Capital LLP is authorised and regulated by the Financial Services Authority (the ‘FSA’). The information contained herein is not directed at any persons in the United States or any other jurisdiction where it would be unlawful to access this information. The investments and services to which this publication relates are only available to persons with a categorisation as either a professional client or eligible counterparty and other persons should not act or rely on it. In particular, any investment or investment service to which this publication relates is not intended for persons who are retail clients and will not be made available to retail clients. Nothing in this publication constitutes a personal recommendation or should be construed as investment advice. The performance information (including any expression of opinion or forecast) herein reflects the most- up-to date data at the time of production and publication made in good faith on the basis of publically available, proprietary information or on sources believed by Square Capital LLP to be reliable. Square Capital LLP will not be liable and does not guarantee the accuracy or completeness for any such information. Returns are subject to change and may be amended. Past performance is not a reliable indicator of future performance. Nothing in this information will constitute tax advice of any kind. The value of investments and the income from them may go down as well as up, and investors may not get back all or any amount originally invested. Further, any investments may be highly leveraged thereby increasing the potential amount of loss. Notwithstanding any statement herein, Square Capital LLP does not exclude or restrict any duty or liability that it has to its clients under the regulatory system in the United Kingdom.
Vous pouvez aussi lire
