Derinews Subscription Economy - Un tout nouveau modèle de réussite
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Matériel de marketing
Derinews
Subscription Economy –
Un tout nouveau modèle
de réussite
Le magazine de Vontobel dédié aux produits structurés
Janvier 2020 – Édition suisse
2 Sommaire
6 4
Marchés
Évolutions actuelles sur le marché mondial
6
Grand angle
Subscription Economy – Un tout nou-
veau modèle de réussite
12
18 Interview d'expert
16
«On a besoin d’une boîte à outils pro-
bante pour la monétarisation de modèles
d’affaires numériques. C’est exactement
ce que la méthode Subscription Eco-
nomy met à disposition.»
13
Idées d’investissement
BCDI® USA – L’indice des champions
14
Rétrospective thématique
6 Les wearables font de plus en plus par-
Grand angle tie de notre quotidien et offrent un grand
potentiel aux entreprises technolo-
Le modèle d’abonnement offre aux entreprises et par conséquent giques et aux investisseurs.
aux investisseurs un énorme potentiel par rapport à l’économie des
produits dominante au cours des décennies passées. L’éditeur de 15
logiciels Zuora aide les entreprises à faire basculer leurs affaires vers
ce modèle d’avenir. Zuora-CEO Tien Tzuo est, avec son livre «Le
Actions suisses
Lonza est bien armée pour les pro-
modèle d’abonnement», un des précurseurs dans le domaine de la
chaines années
Subscription Economy.
16
18 Savoir-faire
Idées d’investissement Alternatives à l’argent liquide – Le grand
écart
Donald Trump a eu dernièrement affaire à une procédure de destitu-
tion. Il préfère cependant mettre en avant ses succès en tant que
président américain. Trump compte sur ces derniers pour se faire
18
réélire en novembre 2020. Les marchés financiers devraient connaître Idées d’investissement
des moments passionnants. Ce sont finalement des lois particulières Marchés d’actions américains: Les élec-
qui s’appliquent aux marchés financiers en période électorale. tions présidentielles au centre des
attentions
20 20
Idées d’investissement Idées d’investissement
L’alimentation du futur – la viande
Beyond Meat ne s’est pas contentée de mettre les marchés d’actions végane comme solution du problème
en émoi: elle a aussi créé l’événement dans tout le secteur de l’alimen- des ressources?
tation. La «Fake Meat (viande artificielle)» perce de plus en plus en
générant un énorme marché pour l’avenir. Les produits de substitution 22
de la viande s’inscrivent simultanément dans plusieurs tendances
importantes: l’alimentation consciente pour la santé et le renoncement Nouvelles
aux aliments contenant de la viande. La place de marché investerest réunit
les investisseurs et les gestionnaires de
placements
Editorial 3
Les services de streaming en ligne tels que Netflix,
Apple TV+ ou Disney+ se livrent à une rude concur-
rence pour obtenir la faveur des utilisateurs Internet. La
«Guerre du streaming» n’est qu’un indice de l’éco-
nomie de la souscription qui progresse.
De plus en plus d’entreprises introduisent des modèles d’abonnement au lieu
de vendre un produit une seule fois. Outre des ventes récurrentes et par
conséquent planifiables, les entreprises peuvent, entre autres, se réjouir de la
perspective d’une progression de leurs marges. Les thèmes de la couverture
abordés à partir de la page 6 vous feront connaître les possibilités d’investis-
sement qui résultent du passage de l’économie des produits à l’économie de
la souscription.
Les marchés d’actions américains connaissent la plus longue hausse de leur
histoire. À la fin de l’année boursière 2019, les indices boursiers ont atteint de
nouveaux records. Cette évolution positive pourrait se poursuivre en 2020. Les
élections présidentielles ont occupé le devant de la scène au mois de
novembre. Ce sont de bonnes nouvelles pour les investisseurs, les années
d’élections étant considérées comme des années boursières positives, notam-
ment, comme c’est le cas, lorsque le président en place se présente pour un
second mandat.
De plus en plus de gens décident de manger moins de viande, ou de devenir
directement végétariens voire même végans parce qu’ils rejettent l’abattage
d’animaux ou bien pour des réflexions environnementales ou sanitaires. En
même temps, ils ne veulent pas renoncer aux nombreuses propriétés de la
viande. Ceci a donné un élan à l’industrie des substituts à la viande. Vous trou-
verez des possibilités de placement de principe intéressants relatifs au sujet
de l’alimentation du futur dans l’idée de placement à partir de la page 20.
Nous vous souhaitons beaucoup de plaisir dans votre lecture et beaucoup de
succès dans vos investissements!
Bianca Fumasoli
Rédactrice en chef «derinews»
Public Distribution Financial Products
Feedback
Nous attendons avec plaisir vos
commentaires et vos réactions sur
derinews. Envoyez-nous un e-mail
à derinews@vontobel.com
4 Bulletin de marché
Évolutions actuelles
sur le marché mondial
La conjoncture est au beau fixe depuis des années aux Évolution des devises
États-Unis, raison pour laquelle le dollar s’est forte- EUR / USD / CHF
La Banque Nationale Suisse (BNS)
ment apprécié par rapport à l’euro depuis le début de maintient sa politique monétaire
l’année 2018. L’euro a également fait preuve de actuelle en dépit des critiques crois-
faiblesse par rapport au franc suisse. La devise de la santes que suscitent les cours négatifs
dans un contexte d’affaiblissement de
Communauté Européenne a pu cependant se stabiliser la dynamique conjoncturelle. Le taux
ces derniers temps. L’économie allemande a entre directeur de la BNS a ainsi été laissé à
autres renoué avec davantage d’optimisme. Mais moins 0.75 pour cent en décembre. Les
gardiens de la monnaie continuent à
même dans d’autres pays européens, l’évolution de considérer que le franc reste élevé, ce
l’économie pourrait créer des surprises en 2020. que l’on peut bien constater en consi-
dérant l’euro. Depuis avril 2018 en effet,
le franc s’est apprécié de 8 pour cent
par rapport à la monnaie de la Commu-
Suisse nauté Européenne. Les experts doutent
La conjoncture suisse pourrait conti- que les entreprises veulent globale- que cette tendance haussière du franc
nuer à perdre de son élan. C’est un ment créer des emplois. Le baro- et cette tendance baissière de l’euro
résultat auquel est parvenue une mètre du marché du travail est puisse être arrêtée par une nouvelle
enquête du cabinet de conseil actuellement de plus 4 pour cent baisse des taux par la BNS. Les taux
Deloitte. Il ressort de cette dernière pour la Suisse, après 3 pour cent au négatifs mettent de plus en plus le sys-
qu’un peu plus de la moitié (54 pour trimestre précédent et seulement 2 tème financier et de prévoyance suisse
cent) des directeurs financiers d’en- pour cent l’année précédente. à rude épreuve, raison pour laquelle de
treprises suisses continuent à Manpower a questionné 750 nouveaux assouplissements de la poli-
escompter des ventes croissantes employeurs en Suisse pour cette tique monétaire paraissent extrême-
pour 2020 en Suisse. Ils étaient enquête. L’enquête révèle que l’amé- ment problématiques. Le franc pourrait
encore 69 pour cent à le penser il y a lioration de l’ambiance sur le marché donc continuer à se réévaluer, tandis le
un an. Il s’agit certes là d’un recul du travail touche la plupart des cours de l’euro devrait continuer à
considérable, la Suisse fait cepen- régions et des branches. La conjonc- baisser. L’euro n’a pas non plus cessé
dant partie des pays relativement ture, qui reste encore vigoureuse par de se dévaluer par rapport au dollar
optimistes. Le développement du rapport aux autres pays européens, américain depuis le printemps 2018.
marché du travail suisse fait en outre se répercute également au niveau de Tant que l’économie américaine conti-
l’espérance. Le marché du travail l’évolution des cours du SMI® (Swiss nue à faire preuve d’une dynamique
suisse a en effet pris un bon départ Market Index), qui a atteint des nou- nettement supérieure à celle de l’éco-
pour 2020. Le baromètre du presta- veaux records absolus au cours du nomie européenne, aucune fin de mou-
taire de services Manpower explique quatrième trimestre. vement de baisse n’est en vue.
Swiss Market Index (SMI®) Taux LIBOR CHF 3 mois – Devises EUR / CHF – USD / CHF
Points d’indice 5 y CHF
Line Swap
Chart Title Valeurs absolues (en CHF)
Subtitleabsolues (en CHF)
Valeurs
10’000 0.0 0.2 1.4 1.05
–0.2 0.0 1.2
9’000 1.00
–0.4 –0.2 1.0
8’000 –0.6 –0.4 0.8 0.95
7’000 –0.8 –0.6 0.6 0.90
–1.0 –0.8 0.4
6’000 0.85
–1.2 –1.0 0.2
5’000 –1.4 –1.2 0.0 0.80
Janvier 2015 Janvier 2020 Janvier 2015 Janvier 2020 Janvier 2015 Janvier 2020
LIBOR CHF 5 y CHF Swap EUR / CHF USD / CHF
3 mois
Source : Bloomberg, état au 06.01.2020. Les performances et simulations passées ne sauraient constituer un indicateur fiable des performances futures.
5
ÉTATS-UNIS Europe Marchés émergents
Les actionnaires américains viennent La Banque Centrale Européenne (BCE) Pendant les phases boursières turbu-
de clôturer une année boursière 2019 a l’intention, sous la direction de sa lentes, de nombreux investisseurs
exceptionnellement bonne. C’est nouvelle présidente Christine Lagarde, préfèrent jouer la prudence en évi-
ainsi que les principaux indices amé- à remettre sur la sellette sa stratégie de tant soigneusement les placements
ricains que sont le Dow Jones, le S&P politique monétaire comme cela était plus risqués ou sujets à des fluctua-
500® et le Nasdaq 100® ont connu prévu. À cet égard, ce sont surtout les tions plus importantes. Ceci devrait
une belle progression et ont atteint attentes en termes d’inflation que la être la raison pour laquelle l’indice
de nouveaux records historiques au patronne de la BCE garde à l’esprit. La des actions de pays émergents
quatrième trimestre. Cette remar- BCE considère un taux d’inflation juste MSCI® Emerging Markets a accusé
quable évolution de la bourse s’ex- inférieur à 2 pour cent comme une un fort repli en 2018 et est resté en
plique par la vigueur de l’économie valeur à moyen terme idéale pour l’éco- mode de consolidation au cours du
américaine, qui a affiché en 2019 une nomie. Cet objectif n’a cependant premier semestre 2019 dans un
croissance économique pour la 11e jamais été tenu depuis le printemps contexte de conflits commerciaux
année consécutive. Les consomma- 2013. Les prix ont seulement augmenté durables, du chaos provoqué par le
teurs américains ont contribué dans de 1.3 pour cent en décembre. En dépit Brexit et des turpitudes géopoli-
une large mesure à cette évolution. de la faible croissance dans la zone tiques affectant le Proche Orient.
Car en dépit des conflits commer- euro, Lagarde reste confiante dans le Depuis septembre de l’an dernier
ciaux incessants avec la Chine et fait que la politique monétaire continue cependant, cet indice d’actions a
aussi naissants avec l’Europe, ainsi à pouvoir fournir une réponse efficace, nettement repris sa tendance à la
que des soucis que suscitent la même si la croissance devait être tem- hausse. Les cours affichent une pro-
conjoncture mondiale, la soif de pérée par des facteurs externes. La gression de 15 pour cent pour l’en-
consommation des consommateurs Française estime que la BCE est en semble de l’année 2019. Cette ten-
reste intacte. La consommation pri- mesure d’assumer cette mission en dance haussière devrait se
vée, qui participe pour quelques assurant des conditions de finance- poursuivre à moyen et à long terme.
deux tiers à la performance écono- ment bon marché dans tous les sec- Leur vigoureuse croissance écono-
mique américaine, a pu ainsi surcom- teurs de l’économie. Lagarde, qui a suc- mique parle depuis des années en
penser la diminution des exporta- cédé à Mario Draghi à la présidence de faveur des pays émergents. Alors
tions et des investissements des la BCE en novembre, a hérité d’un que les pays industriels ont connu
entreprises, et a assuré une crois- conseil d’administration partagé au une croissance moyenne de 2 pour
sance économique d’environ 2 pour niveau de la politique monétaire. Les cent par an pendant la période com-
cent au cours de l’année écoulée. Les importantes mesures que la BCE a prise entre 2010 et 2018, le produit
causes de la prodigalité des consom- prises en septembre pour soutenir une intérieur brut (PIB) moyen des pays
mateurs résidaient notamment dans conjoncture atone ne fait cependant émergents a pu afficher quant à lui
la hausse des salaires, un taux de l’objet d’aucune controverse. Ceci une croissance estimée à quelques 5
chômage historiquement bas et un concernait surtout la réédition des pour cent. Cette croissance s’appuie
crédit bon marché. Beaucoup s’at- achats d’obligations pour plusieurs mil- notamment sur une population jeune
tendent certes à un ralentissement liards. Les nouvelles mesures d’assou- et en forte croissance, l’amélioration
de l’économie américaine pour la plissement de la politique monétaire de son niveau de formation et de sa
nouvelle année 2020. Celle-ci devrait ont cependant été positivement productivité, ainsi que sa richesse en
néanmoins continuer à devancer accueillies par la bourse. L’Euro Stoxx matières premières.
l’économie européenne. 50® a pu se raccrocher au quatrième
trimestre au mouvement de rattrapage
ayant démarré en début d’année.
Dow Jones Industrial Average EURO STOXX 50® MSCI® Emerging Markets Index
Points d’indice Points d’indice Points d’indice
30’000 4’100 1’400
3’600 1’200
25’000
3’100 1’000
20’000
2’600 800
15’000
2’100 600
10’000 1’600 400
Janvier 2015 Janvier 2020 Janvier 2015 Janvier 2020 Janvier 2015 Janvier 2020
Source : Bloomberg, état au 06.01.2020. Les performances et simulations passées ne sauraient constituer un indicateur fiable des performances futures.
6 Grand angle
Subscription Economy
Un tout nouveau
modèle de réussite
De plus en plus d’entreprises ne veulent plus vendre un
produit une fois à leurs clients. Les modèles d’abonnement
tendent à les remplacer désormais Ces derniers renforcent les
relations avec les clients, permettent aux entreprises d’obtenir
des ventes récurrentes et calculables, et par conséquent en
règle générale des marges bénéficiaires plus importantes.
Ces modèles d’abonnement assurent en fin de compte aussi
de meilleurs produits, parce qu’ils doivent constamment
s’orienter d’après les désirs des consommateurs afin de
conserver toute leur attractivité aux yeux de ces derniers.
«Guerre des services de streaming» avec son service de streaming Apple TV+. Cela est éton-
La «Guerre des services de streaming» suscite beaucoup nant quand on pense que le groupe au logo à la pomme a
d’émoi en ce moment dans le monde. Netflix a lancé l’ex- longtemps dû son succès surtout à la vente de matériels
pédition de DVD à louer. Ce fournisseur de Video-on-De- informatiques tels que l’iPhone, l’iPad, l’iPod, les microor-
mand a depuis lors conquis la première place dans le dinateurs Mac ou la Smartwatch d’Apple. Apple semble
domaine des services de streaming en ligne. L’entreprise avoir cependant reconnu les signes du temps et se
ne s’est pas contentée de mettre l’industrie cinématogra- convertit de plus en plus aux modèles d’abonnement.
phique sans dessus dessous. Elle a totalement changé la
manière dont les gens consomment des contenus audio- Apple doit se réinventer
visuels. Les films, les séries ou les documentaires sont de Une saturation a pu être observée ces dernières années
moins en moins regardés à des moments prescrits. Ce sur le marché des Smartphones. Les fans d’Apple se
que l’on appelle la télévision linéaire est en pleine régres- laissent de plus en plus de temps pour remplacer les
sion. Au lieu de cela, les contenus sont consommés via anciens Smartphones pour de nouveaux modèles. Cela
Internet, partout, à tout moment et sur n’importe quel est dû d’une part au prix élevé, et d’autre part au fait que
appareil compatible avec Internet imaginable. Avec Ama- les Smartphones les plus récents sont tellement parve-
zon, Walt Disney et Apple, des grands groupes presti- nus à maturation que le changement pour un nouveau
gieux ne veulent pas laisser le champ libre. modèle n’apporte que peu d’avantages ne justifiant géné-
ralement pas les dépenses élevées que cela occasionne.
Jusqu’à présent, Netflix a surtout dû craindre Amazon et Apple investit par conséquent dans la croissance de dif-
ses offres Prime. Disney est présent sur le marché aux férentes offres de prestations de service. Un abonnement
États-Unis et au Canada avec son propre service de Apple Music offre dès aujourd’hui 60 millions de chan-
streaming Disney+ depuis novembre 2019. La pénétration sons aux utilisateurs. Dans le cas d’Apple TV+, les fans de
sur le marché allemand et d’autres marchés importants films et de séries font l’expérience de contenus autopro-
doit intervenir à la fin du mois de mars 2020. Des duits par Apple pour 4.99 euros par mois après un abon-
marques connues telles que «Star Wars», les films d’ani- nement à l’essai gratuit de 7 jours. Apple Arcade cherche
mation «Pixar» ou la série de super-héros de «Marvel» à profiter de la popularité croissante des jeux vidéo en
sont censées aider le groupe de médias américain à l’em- ligne, pendant qu’Apple News+ veut offrir aux utilisateurs
porter. Apple s’efforce également de se faire une place un accès à un grand nombre de journaux et de maga-
7
Photo: Getty Images
zines. Une carte de crédit doit également fournir à Apple des années passées. Apple doit sa marge brute élevée
de nouvelles sources de produits. entre autres à la hausse des ventes récurrentes. Celles-ci
signifient de moindres charges d’exploitation consécu-
Le succès de cette nouvelle stratégie bâtie sur ces tives et ainsi en règle générale des marges bénéficiaires
modèles d’abonnement a gagné en visibilité dès l’exer- plus élevées, ce qui conduit à une appréciation des
cice 2018/19 clôturé fin septembre. Tandis que les ventes actions des différentes entreprises. Dans le cas d’Apple
d’iPhones étaient en repli de tout juste 14 pour cent à une performance du cours supérieur à 70 pour cent pour
142.4 milliards de dollar US par rapport à l’année précé- de l’année boursière 2019 se passe de tout commentaire.
dente, les ventes de prestations de service ont progressé
de plus de 16 pour cent pour atteindre 46.3 milliards de Apple est loin d’être le seul grand groupe à avoir reconnu
dollar US. Apple a dépendu pendant longtemps surtout les avantages du modèle d’abonnements. La Subscription
des ventes d’iPhone. La part des prestations de service Economy fraye son chemin. Cela va même tellement loin
dans le chiffre d’affaires a cependant progressé au cours que des théories fondamentales établies depuis des
de l’exercice écoulé. Le basculement vers les prestations décennies sur l’économie de la production ou le marke-
de service met Apple en position de mieux planifier, mais ting doivent être repensées.
aussi d’assurer son succès économique. La concentra-
tion accrue sur les offres de prestations de services ne Les souhaits des clients ont la priorité
prend pas seulement la forme d’une forte croissance, Tien Tzuo fait partie des voix les plus fortes à annoncer
mais aussi celle d’un renforcement croissant de la marge. l’avènement de l’ère des abonnements. Il a été Chief Mar-
keting Officer et Chief Strategy Officer auprès du spécia-
Au cours de l’exercice écoulé, Apple a obtenu une marge liste du Cloud-Computing Salesforce.com. Il est en outre
brute de 63.7 pour cent dans le domaine des services. La cofondateur et PDG (CEO) de Zuora. Son entreprise de
marge moyenne était seulement de 37.8 pour cent au logiciels aide les entreprises à faire basculer leurs activi-
niveau de l’ensemble du groupe. La marge dans le tés vers le modèle d’abonnement. Il a exposé dans son
domaine des offres de prestations de service n’est pas livre «Le modèle d’abonnement» la manière dont il se
seulement nettement plus élevée que dans les autres seg- représente le passage d’une économie de produits à une
ments, elle a aussi connu une forte croissance au cours économie de souscription.
8
Concept d’indice
Solactive Subscription Economy
Performance-Index
Vérification semestrielle de la composition de l’indice
suivie d’une nouvelle pondération
Les es1
d
i den
di v s s o n t
t
n e e s tis
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ré i n
Univers / pool d’actions Filtre de liquidités
22 pays: Australie, Belgique, Danemark, Allemagne, – Capitalisation sur le marché au moins 750 millions
Finlande, France, Grande-Bretagne, Hongkong, Irlande, de dollars US
Italie, Japon, Nouvelle-Zélande, Pays-Bas, Norvège, – Chiffre d'affaires quotidien moyen d'au moins
Autriche, Portugal, Suède, Suisse, Singapour, 1 million de dollars au cours des 3 derniers mois.
Espagne, Corée du Sud, États-Unis
Critères quantitatifs Indice (25 positions)
1. Free Cashflow (au cours de l’exercice fiscal écoulé) Infrastructure-as-a-Service,
2. Croissance du chiffre d’affaires (au cours des deux Infrastructure de centre de calcul (IaaS):
exercices fiscaux écoulés) 5 valeurs
3. Dépenses de recherche et développement mesurées
par rapport au chiffre d’affaires (au cours de l’exercice
fiscal écoulé) Software-as-a-Service (SaaS):
4. Marge brute, amortissements exclus (au cours de 8 valeurs
l’exercice fiscal écoulé)
5. Free Cashflow (au cours de l’exercice fiscal écoulé)
Subscription Management (Billing)
Les actions se voient attribuer des points dans chacune Provider / gestion d’abonnement:
des 5 catégories. Ces derniers sont ajoutés au nombre de 2 valeurs
points total pour chaque action.
«Everything», «Anything» ou «X»-as-a-Service (XaaS):
Les entreprises sont en outre attribuées à des secteurs 10 valeurs
et ordonnées selon le nombre total de points la partie
de l'activité qui représente la plus grande part du chiffre
d'affaire est la section commerciale.
1
déduction faite des impôts spécifiques aux pays
9
Pour qu’une entreprise puis
mettre en oeuvre avec
succès un modèle d’abonne-
Outre les chances, il montre aussi les risques qui ment, Tien Tzuo affirme que
menacent les entreprises qui proposent leurs produits et
offres non plus exclusivement pour une consommation le modèle d’affaires, le
unique, mais «as a Service» à souscrire par abonnement.
Les entreprises ont d’une part la perspective de ventes marketing, les ventes, la
planifiables, mais le basculement est souvent accompa-
gné au début par d’énormes pertes de chiffre d’affaires. comptabilité et même la
Toute entreprise n’est en outre pas toujours prête à
connaître une mutation radicale. Il cite comme exemple culture de l’entreprise
positif l’entreprise de logiciels Adobe, qui est passée en
2013 à un modèle de souscription pour son logiciel gra- doivent être adaptés.
phique et connaît aujourd’hui de grands succès commer-
ciaux grâce à cette courageuse décision. Alors que les
ventes récurrentes d’Adobe représentaient pratiquement
0 pour cent du chiffre d’affaires total en 2011, cette
quote-part est dernière passée à tout juste 90 pour cent.
D’autres entreprises encore, qui ont mis en œuvre des
modèles d’abonnement, ont pu afficher une forte crois- en œuvre avec succès un modèle d’abonnement, Tien
sance. Zuora publie depuis 2012 le Subscription Eco- Tzuo affirme que le modèle d’affaires, le marketing, les
nomy Index™ (SEI). Ce dernier permet de visualiser la ventes, la comptabilité et même la culture de l’entreprise
forte croissance de la Subscription Economy. Le taux de doivent être adaptés. Pour finir, le modèle de souscription
croissance annuel moyen des ventes de produits ou de cesse de mettre l’accent sur le produit statique pour
prestations de services qui sont distribués par le biais mettre le client au centre de ses préoccupations. Les
d’un modèle d’abonnement se situait en moyenne à +18.2 entreprises doivent identifier les prestations de service
pour cent entre janvier 2012 et juin 2019. Au cours de dont souhaite bénéficier un client. Parce que le client se
cette même période, la croissance était ici tout juste cinq trouve ainsi placé au centre de toutes les attentions, Tien
fois plus élevée que celle des entreprises du S&P 500® Tzuo voit dans le fait que tous les produits peuvent être
(+3.6 pour cent) ou de la distribution de détail aux États- basculés vers un modèle d’abonnement un avantage sup-
Unis (+3.7 pour cent). Pour qu’une entreprise puis mettre plémentaire de la Subscription Economy.
Un modèle d'affaires complètement différent
Statique Dynamique
Modèle d’affaires centré sur les produits Subscription Business Modell
Produit
Expé-
rience
Canaux Abonné
Prestation
Clients Canaux
Source : Zuora
10
Subscription Economy
Les modèles d'abonnement changent l'économie
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Source : Vontobel, Microsoft, Salesforce.com, Zuora
La composition de l’indice
L’indice comprend 25 entreprises. La répartition se fait de Zuora
la manière suivante: les cinq entreprises ayant atteint le L’entreprise de logiciels occupe d’une certaine manière
nombre de points le plus élevé dans le domaine IaaS sont une place centrale dès qu’on parle de sociétés qui font
retenues dans l’indice Solactive Subscription Economy basculer leurs affaires vers un modèle d’abonnement.
Performance, le domaine SaaS obtient huit représentants, Zuora automatise par exemple la gestion des paiements
tandis que deux entreprises du secteur de la gestion des et des abonnements pour ses clients dans le Cloud.
abonnements et dix entreprises XaaS viennent rejoindre
l’indice. Il est procédé tous les six mois à une adaptation ServiceNow
régulière de l’indice, une adaptation exceptionnelle de Avec la plateforme basée sur cloud, ServiceNow veille à
l’indice peut s’avérer nécessaire si des mesures prises ce que les collaborateurs travaillent de façon plus effi-
par une entreprise (p. ex. paiements de dividendes, splits cace dans l’entreprise. Ceci se produit par exemple en
d’actions , reverse splits, augmentations de capital, recourant à la numération et à l’automatisation de dérou-
rachats d’actions, spin-offs, reprises, ventes de parts, lement de travail. Outre l’automatisation de tâches de
delistings, transfert dans un groupe d’état, insolvabilité), routine, il s’agit entre autres d’améliorer la collaboration
ont une influence significative sur le prix de l’indice, sa entre différents départements.
pondération ou toute l’intégrité des composantes de l’in-
dice. Les membres de l’indice Solactive Subscription Adobe
Economy Performance comprennent entre autres: Le spécialiste de logiciels graphiques est considéré
comme un des précurseurs dans le domaine de la
Disney Subscription Economy. Après avoir dû faire face dans un
Le fournisseur de Video-on-Demand a complètement premier temps à un repli de son chiffre d’affaires, Adobe
chamboulé l’industrie cinématographique. Disney ne pou- convainc désormais par des taux de croissance impor-
vait plus rester sans réagir. Le groupe de «Mickey» se tants et une activité reposant largement sur des ventes
lance dans la «Guerre des services de streaming» avec récurrentes et prévisibles.
son service de streaming Disney+, fort de ses marques
populaires telles que «Star Wars».11
Photo: Getty Images
SAP Subscription Economy Performance Un certificat tracker
Tout comme d’autres entreprises de logiciels, SAP mise unique sur l’indice permet aux investisseurs de miser
aussi de plus en plus sur le Cloud Computing. Cette confortablement sur 25 valeurs prometteuses issues du
entreprise basée dans la ville allemande de Walldorf a domaine de la Subscription Economy et de participer 1:1
connu au cours des années passée une croissance mar- au développement de l’indice Solactive Subscription Eco-
quée par des reprises de plusieurs milliards. Cette forte nomy Performance.
croissance a contribué au fait que SAP est devenu la pre-
mière capitalisation boursière en Allemagne. Il faut tenir compte des points suivants: il y a un risque de
perte en cas d’incapacité de paiement de l’émetteur du
CONCLUSION certificat tracker ou du garant (risque d’émetteur) et pas
Vontobel a désormais donné aux investisseurs privés la de protection du capital. Une perte totale du capital est
possibilité d’investir aussi dans l’indice Solactive possible dans le cas le moins favorable.
Détails du produit Certificate Tracker sur le Solactive Subscription Autres informations sur le produit
Economy Performance Index Les termsheets avec les indica-
tions faisant foi sont disponibles
sur investerest.ch.
VARIANTE CHF VARIANTE USD
Solactive Subscription Solactive Subscription
Sous-jacent Economy Performance Index Economy Performance Index
N° de valeur / symbole 4508 1074 / ZSSECV 4508 0672 / ZSSEUV
Prix spot de référence USD 100.00 USD 100.00
Fixing initial / date de paiement 03.02.2020 / 10.02.2020 03.02.2020 / 10.02.2020 VARIANTE VARIANTE
CHF USD
Commission de gestion 1.20 % p. a. 1.20 % p. a.
Durée Open End Open End
Clôture des souscriptions 31.01.2020 31.01.2020
Émetteur / garant : Bank Vontobel AG / Vontobel Holding AG, Zurich ( Moody’s A3 ). Désignation ASPS: certificat tracker
( 1300 ). Cotation: SIX Swiss Exchange. Fournisseur d’indices: Solactive AG. Remarque: voir page 23 pour les informa-
tions relatives aux risques des produits.12 Interview d’expert
« On a besoin d’une boîte à outils probante pour la
monétarisation de modèles d’affaires numériques.
C’est exactement ce que la méthode Subscription
Economy met à disposition.»
vices à valeur ajoutée numérisés, ces gie d’entreprise holistique «des
entreprises atteignent généralement pieds à la tête». Le nouveau modèle
des marges plus élevées. Donc les d’abonnement centré sur les clients
«ingrédients» que les investisseurs et le service doit être vécu à tous les
en bourse apprécient et qui peuvent niveaux hiérarchiques de l’entreprise
conduire à des valorisations supé- depuis la haute direction. Avant d’in-
rieures aux modèles d’affaires clas- troduire un modèle d’abonnements,
Thomas Rappold siques. les entreprises doivent profondé-
Expert en instruments technolo-
ment se demander si l’on doit propo-
giques, entrepreneur et auteur
—— Y a-t-il des branches précises ser un produit ou un service existant
Thomas Rappold est un qui se prêtent particulièrement bien ou une prestation de service qui y
excellent connaisseur du milieu
ou mal à la conversion à la est liée. Le produit à proposer se
de la technologie. L’entrepreneur
sur Internet souabe est consi- Subscription Economy? transforme en service. On a besoin à
déré comme l’inventeur de la En principe non. Il y a dans toutes les cet effet d’un calcul de prix attractif
«Value-Investing» dans les
branches – qu’il s’agisse de l’indus- pour les clients et les entreprises.
actions technologiques. Cet
auteur de bestseller a été l’un trie des médias, du divertissement, Plus les chiffres financiers caracté-
des tout premiers diplômés du automobile ou des machines – de ristiques d’une entreprise sont
premier cursus paneuropéen
nombreux exemples de transforma- solides, et plus il devient possible de
«Informatique des médias» à
participer au développement tion numérique réussie. Ce sujet proposer un modèle d’abonnement
des portails financiers précur- prend une importance grandissante agressif. L’exemple de référence
seurs du groupe d’assurances
notamment en Allemagne, avec la actuel est Apple avec son service de
Allianz.
création de valeur élevée au niveau streaming «Apple TV+»: chaque nou-
des produits physiques qui y règne veau client d’un appareil Apple
dans les secteurs de la construction bénéficie gratuitement du service de
de machines et d’installations, ainsi streaming au cours de la première
—— Quels avantages ont les que dans l’industrie automobile. année. Apple fait jouer ici sa puis-
entreprises à faire basculer leur Industrie 4.0 est passée du sance financière et anticipe le fait
modèle d’affaires vers la «Buzzword» vers un modèle d’af- que beaucoup continueront à utiliser
Subscription Economy? faires pour beaucoup d’entreprises. son service à titre d’abonnement
La numérisation représente un thème Le point central ne consiste plus à onéreux.
majeur à l’aube du 21e siècle. Toutes vendre une machine, mais une pres-
les entreprises ont désormais tation de service individualisée, à —— De quelle manière les modèles
reconnu la nécessité de réfléchir au marge élevée et portée par un logi- d’abonnement assurent-ils des
développement d’une stratégie de ciel. La vision pour le secteur des marges bénéficiaires plus élevées ?
numérisation propre, indépendam- machines-outils va dans le sens Les modèles d’abonnement sont pra-
ment de son secteur d’activité et de d’une «Machine-as-a-Service». Au tiquement liés à des modèles d’af-
sa taille. La croissance et la création lieu de vendre des machines et de les faires numériques et des services à
de valeur du futur ont lieu dans l’es- placer dans son propre bâtiment, il y valeur ajoutée qui sont proposés via
pace numérique. On a besoin d’une aura à l’avenir des fournisseurs com- une plateforme numérique. Les pro-
boîte à outils probante pour la moné- parables à des services de centre de duits physiques se transforment en
tarisation de modèles d’affaires calcul tels qu’Amazon et Microsoft, offres de services numériques. Dans
numériques. C’est exactement ce qui proposeront via un cloud une le même temps, les entreprises
que la méthode ‚Subscription Eco- prestation en échange d’une factura- peuvent réduire leur base de capital
nomy‘ met à disposition. Les entre- tion individualisée. Il naît de là des et doivent lier moins de capital pour
prises qui passent au modèle d’af- modèles d’affaires complètement leurs installations. Les entreprises
faires de la Subscription Economy nouveaux qui ne seraient pas pos- ayant des modèles d’abonnement
peuvent bénéficier d’une meilleure sible avec les systèmes de factura- peuvent se concentrer davantage sur
prévisibilité de leurs ventes liée à une tion traditionnels. leurs clients, raison pour lesquelles
fidélisation renforcée de leurs clients les dépenses de distribution
grâce à un dialogue individualisé —— Quelles sont les conditions deviennent davantage planifiables et
avec ces derniers. Comme les préalables à une introduction plus économiques. Apple, SAP et
modèles de souscription sont sou- réussie de modèles d’abonnement? Salesforce sont de bons exemples
vent proposés sous la forme de ser- On a besoin à cet effet d’une straté- de cela.Idées d’investissement 13
BCDI® USA – L’indice des champions
TM Börsenverlag AG s’est fixée des objectifs ambitieux avec BCDI® USA. Cet indice
consistant en dix entreprises considérées comme les champions toutes catégories
aux États-Unis est censé devenir une alternative aux indices établis dans ce pays
tels que le Dow Jones ou le S&P 500®.
Photo: Getty Images
Des noms prestigieux
L’indice comprenait au premier jour les actions suivantes:
Amazon.com, Berkshire Hathaway B, Church & Dwight,
Colgate-Palmolive, Disney, McDonald’s, Microsoft, Nike,
PepsiCo et Starbucks. C’est la raison pour laquelle le
BCDI® USA est envoyé en compétition contre une
concurrence apparemment surpuissante. Les initiateurs
voient dans le BCDI® USA un indice alternatif au S&P
500® et au Dow Jones. Thomas Müller pense que le
BCDI® USA présente certains avantages par rapport à un
placement dans ces indices poids lourds.
Outre la sélection stricte des actions d’après leur qualité,
la pondération égale des dix champions toutes catégo-
ries est considérée comme un avantage considérable. Le
BCDI® USA doit en outre montrer ses atouts pendant les
phases de faiblesse générale des bourses et atteindre
une surperformance. L’indice a déjà atteint une telle sur-
performance lors d’un repli historique. Depuis l'an 2000,
le Dow Jones a connu une hausse de ses cours de 4.4
pour cent par an (S&P 500®: +3.7 pour cent). Le BCDI®
Facteurs de succès USA parvient en revanche, dans un calcul rétrospectif, à
Les actions d’entreprises qui fournissent des rendements une hausse de 14.6 pour cent par an. Il reste cependant
élevés aux entreprises sont souvent identifiables grâce toujours vrai que les investisseurs doivent garder à l’esprit
aux mêmes facteurs. Les stars de la bourse se signalent que l’évolution des valeurs par le passé n’est pas un indi-
par une grande constance de bénéfices, par ailleurs cateur fiable des performances futures.
supérieurs à la moyenne. Elles savent en outre faire leurs
preuves dans les phases les plus faibles. Les mentors de Le certificat qui convient
la bourse tels que Warren Buffett jurent en outre à ce pro- Avec le certificat de participation Vontobel Open End sur
pos sur un modèle d’affaires simple des entreprises dans le BCDI® USA, les investisseurs ont en outre une possibi-
lesquelles ils investissent. Les marques fortes conduisent lité simple de participer au développement des dix cham-
aussi souvent au succès. Thomas Müller, directeur géné- pions américains toutes catégories avec un seul ordre. Un
ral de TM Börsenverlag AG et de boerse.de Finanzportal arbitrage de l’indice a lieu deux fois par an de façon à
AG et son équipe ont analysé plus précisément les fac- garantir une pondération égale de 10 pour cent. Tant les
teurs de succès à la bourse. dividendes (dividendes nets) que les bénéfices réalisés
sont versés au BCDI® USA et sont automatiquement réin-
Le courrier des actions de boerse.de attribue depuis vestis (thésaurisés).
2002 le statut de «Champion» aux 100 actions ayant le
plus de succès à long terme dans le monde d’après les CERTIFICATE TRACKER SUR LE
chiffres caractéristiques de l’analyse de performance. Les BOERSE.DE-CHAMPIONS-DEFENSIV-INDEX USA
titres européens particulièrement attractifs de cette liste
sont repris 1er l’indice défensif des Champions boerse.de N° de valeur / symbole 5060 9795 / ZSOAGV
(BCDI®). Le concept de BCDI® a maintenant été spéciale- Fixing initial 30.10.2019
ment étendu aux États-Unis. Dix champions toutes caté- Commission de gestion 1.50 % p.a.
gories provenant des États-Unis ont été en outre rassem- Durée Open End
blés dans le BCDI® USA. En les considérant Devise USD
rétrospectivement, les membres du BCDI® USA marquent Cours offert* CHF 106.20
des points du fait de la constance de leurs bénéfices éle-
vés, des replis de leurs cours inférieurs à la moyenne Les termsheets avec les indications faisant foi sont disponibles sur
dans les phases de correction, des bénéfices supérieurs investerest.ch.
à la moyenne, des modèles d’affaires simples, des Émetteur / garant : Bank Vontobel AG / Vontobel Holding AG, Zurich ( Moody’s A3 ).
marques fortes et donc des avantages concurrentiels à Désignation ASPS: certificat tracker ( 1300 ). Cotation: SIX Swiss Exchange.
Remarque: voir page 23 pour les informations relatives aux risques des produits.
long terme. *État au 09.01.202014 Rétrospective thématique
Les wearables font de plus en plus
partie de notre quotidien et offrent un
grand potentiel aux entreprises
technologiques et aux investisseurs.
Les Smartwatches et autres wearables pourraient un jour remplacer beaucoup de
consultations de médecins. Des groupes technologiques comme Apple nourrissent un
optimisme en conséquence. L’Industrie 4.0 est la prochaine révolution industrielle. La
thérapie génique contre les pires maladies.
PERFORMANCE
COURS LE PERFORMANCE PERFORMANCE DEPUIS LE
N° VALEUR SYMBOLE SOUS-JACENT DEVISE 08.01.2020 01.12.19–08.1.20 2019* LANCEMENT*
2417 3352 VZWTU Solactive Wearable Tech Performance-Index USD 170.90 +6.75 % +53.69 % +59.67 %
2417 3351 VZWTC Solactive Wearable Tech Performance-Index CHF 178.50 +3.66 % +51.68 % +72.02 %
3161 2761 ZSLADV Industry 4.0 Performance-Index USD 181.20 +4.38 % +31.78 % +81.20 %
3161 2760 ZSLABV Industry 4.0 Performance-Index CHF 183.80 +1.49 % +29.99 % +83.43 %
4188 4604 ZGENCV Vontobel Gene Therapy Performance Index USD 107.60 +7.71 % +50.70 % +8.58 %
4188 4597 Z44AAV Vontobel Gene Therapy Performance Index CHF 104.00 +4.10 % +49.21 % +5.16 %
4188 4603 ZGENEV Vontobel Gene Therapy Performance Index EUR 113.30 +6.89 % +56.06 % +13.87 %
Les indices Solactive Wearable Tech Performance-Index ist calculés par la Solactive AG (« concédant »). Les deux VONCERT open End ne sont ni sponsorisés, financés, vendus ou soutenus de
quelque manière que ce soit par le concédant et ce dernier n’offre aucune garantie ou assurance expressive ou tacite, qu’il s’agisse des résultats d’une utilisation des indices ou du statut de
l’indice à un moment donné ou à quelque autre égard. Les directives des indices et autres matériels informatifs concernant les indices sont disponibles gratuitement sur www.solactive.com.
*État au 08.01.2020
Wearable Tech Industrie 4.0 Gene Therapy
Le progrès technique veille à ce que La 5e génération de l’Internet mobile Avec une augmentation en valeur de
les wearables gagnent en maturité en 5G devrait donner un nouvel élan à quelques 50.70 pour cent (Variante
permanence. Les Smartwatches ont de nombreuses industries. Notam- USD), le certificat tracker sur l’indice
par exemple de moins en moins ment la tendance d’avenir «Internet de performance Vontobel Gene The-
besoin de la connexion à un Smart- des choses (Internet of Things, IoT)» rapy faisait partie en 2019 des meil-
phone pour accéder à des fonctions et le domaine partiel Industrie 4.0 leures performances parmi les certi-
importantes. Ce n’est qu’une des rai- devraient profiter d’une communica- ficats trackers de Vontobel. Cet
sons pour laquelle l’électronique por- tion améliorée entre les machines. indice comprend 16 entreprises
tée au corps connaît un tel boom. L’industrie manufacturière espère ici issues du secteur de la thérapie
L’indice Solactive Wearables Tech profiter d’une énorme progression de génique et cellulaire. Celles-ci
Performance a connu une évolution sa productivité. Les investisseurs cherchent à réaliser des percées
en conséquence en 2019. Ce Tracker peuvent participer directement au décisives à l’aide de la thérapie
Vontobel faisait parti des certificats développement de plusieurs repré- génique et dans le meilleur des cas
tracker ayant le plus de succès en sentants de la branche très promet- guérir le sida, le cancer ou même de
2019. Sa performance était de 53.69 teurs à l’aide du certificat tracker sur graves maladies héréditaires. On
pour cent (Variante USD). La ten- l’indice de performance Industry 4.0. trouvera dans la partie «établie» de
dance positive pourrait connaître une Ce certificat (Variante USD) a connu l’indice des grandes entreprises
suite. Pour finir, les montres-brace- une hausse de ses cours de 31.79 connues depuis longtemps sur le
lets de fitness, les Smartwatches et pour cent en 2019. Étant donné la marché, l’indice consistant par ail-
même les tee-shirts biométriques tendance future, Industrie 4.0 semble leurs en valeurs biotechnologiques
dans des domaines toujours nou- avoir un fort potentiel. relativement jeunes hautement inno-
veaux de notre vie. vantes. Outre la perspective de
grandes percées thérapeutiques, ce
sont aussi les reprises d’activité qui
assurent des potentiels de cours
dans la branche. Astellas a racheté
récemment Audentes pour 3 mil-
liards de dollars.Actions suisses 15
Lonza est bien armée pour les
prochaines années
ar
rit p
Les secteurs industriels de la pharmacie, de la biotechnologie et de la nutrition le éc
Ar tic tobel
offrent à Lonza une solide protection contre les éventuelles fluctuations du Von , lau
-
arch
Re s e e n o m -
marché tout en procurant des opportunités de croissance. Dans ce contexte, réat
d
ix
x pr
l’action n’est certes pas bon marché, mais pas excessivement chère. breu
Lonza SGS Georg Fischer
Lonza est, avec son expertise dans Le groupe de contrôle de marchan- Cette entreprise industrielle suisse
les secteurs industriels de la phar- dises et d’inspection SGS a donc jouit de nombreuses perspectives
macie, de la biotechnologie et de la étendu récemment ses activités de prometteuses grâce au son segment
nutrition, bien armée pour les pro- lutte contre les nuisibles aux États du «Casting Solutions». L’entreprise pro-
chaines années. Ces trois domaines Benelux en poursuivant ainsi le déve- fite de la forte demande en métaux
offrent une solide protection contre loppement de son portefeuille. La légers, qui est dû au marché des voi-
les éventuelles fluctuations du mar- force de frappe financière stable de tures électriques de plus en plus
ché tout en étant bien positionnés l’entreprise a pu simplifier l’accès à attractif et à une demande accrue en
pour une croissance organique. Les d’autres reprises, afin de permettre la véhicules plus spacieux. Le partena-
divisions les plus variées de Lonza y poursuite du développement de l’offre riat avec Linamar pourrait faciliter l’ac-
contribuent – entre autres l’activité de services. En outre, divers facteurs cès à des groupes de clients attractifs
«standard» de biologie mammaire externes structurels comme par et à de nouveaux marchés. La division
ainsi que les solutions de thérapie exemple un environnement de plus en «Piping», le support de croissance le
cellulaire et génique. Sur la base de plus régulé, la variété des produits et plus important, promet elle aussi des
notre nouvel objectif de cours (370 le ralentissement des cycles de vie rendements de marges et des déve-
CHF) Lonza serait échangé à un PER des produits soutiennent la dyna- loppements intéressants. En conclu-
2020 de 28.8. Ce n’est certes pas mique de croissance. Un cash-flow sion, la division «Machining» a pu se
bon marché, mais pas non plus libre élevé ainsi qu’un rendement des diversifier en abordant des marchés
excessivement cher pour une entre- dividendes de 3 pour cent sont atten- finaux moins cycliques tels que l’aéro-
prise présentant des tendances de dus pour l’année 2020 – nous attri- nautique et l’espace, et de nouvelles
croissance à long terme, un carac- buons à SGS un conseil d’achat à un opportunités pourraient se profiler à
tère commercial défensif. objectif de cours de 2’800 CHF. l’horizon.
Contient l'opinion actuelle de Vontobel Analysts en état au décembre 2019
400 3’500 1’200
Évolution du cours
Valeur absolue en CHF
350 3’000 1’000
300 2’500 800
250 2’000 600
200 1’500 400
Janvier 2019 Janvier 2020 Janvier 2019 Janvier 2020 Janvier 2019 Janvier 2020
Lonza SGS Georg Fischer
Barrière à CHF 264.50 Barrière à CHF 2’101.00 Barrière à CHF 780.40
Source : Bloomberg, état au 06.01.2020. Les performances et simulations passées ne sauraient constituer un indicateur fiable des performances futures. Les impôts et frais éventu-
els ont un effet négatif sur les rendements.
BARRIER REVERSE CALLABLE BARRIER BARRIER REVERSE
CONVERTIBLE SUR REVERSE CONVERTIBLE CONVERTIBLE SUR
NOM DU PRODUIT LONZA GROUP AG NOM DU PRODUIT SUR SGS SA NOM DU PRODUIT GEORG FISCHER AG
N° de valeur / symbole 5061 3272 / RLOAOV N° de valeur / symbole 5155 4354 / RSGADV N° de valeur / symbole 5061 3281 / RFIACV
Détails du produit
Prix d’exercice CHF 352.6 Prix d’exercice CHF 2’626.00 Prix d’exercice CHF 975.50
Barrière CHF 264.50 (75.00 %) Barrière CHF 2’101.00 (80.00 %) Barrière CHF 780.40 (80.00 %)
Fixing initial / 20.12.2019 / Fixing initial / 17.01.2020 / Fixing initial / 20.12.2019 /
Fixing final 15.01.2021 Fixing final 19.07.2021 Fixing final 15.01.2021
Coupon (p.a.) 5.00 % (4.71 % p.a.) Coupon (p.a.) 6.7506 % (4.50 % p.a.) Coupon (p.a.) 4.50 % (4.24 % p.a.)
Cours offert* 100.10 % Cours offert* 100.00 % Cours offert* 99.10 %
*État au 09.01.2020 Remarque: voir page 23 pour les informations relatives aux risques des produits.Vous pouvez aussi lire
