FINB BMO obligations de sociétés américaines de qualité à moyen terme couvertes en dollars canadiens (ZMU) (le " FNB ")
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RAPPORT SEMESTRIEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
FINB BMO obligations de sociétés américaines
de qualité à moyen terme couvertes en dollars
canadiens (ZMU) (le « FNB »)
Semestre clos le 30 juin 2017 (la « période »)
Gestionnaire : BMO Gestion d’actifs inc. (le « gestionnaire » et « gestionnaire de portefeuille »)
Analyse du rendement l’année pendant que la croissance et l’emploi ont continué
du Fonds par la direction de se renforcer. Par conséquent, la Réserve fédérale a
également manifesté sa volonté de réduire son bilan et le
Résultats
rendement des bons du Trésor des États-Unis à 10 ans a
Le rendement du FNB a été supérieur de 1,35 % à celui de
atteint un sommet de 2,62 % en mars. Cependant, le
l’indice Bloomberg Barclays U.S. Aggregate couvert en
programme favorable à la croissance du président Trump a
CAD. Toutefois, la comparaison la plus probante est celle
été mis sur la touche au cours de la période, ce qui a amené
établie par rapport à l’indice Bloomberg Barclays US
les marchés à réduire leurs attentes de croissance, et le
Investment Grade 5 to 10 Year Corporate Bond Capped
rendement des bons du Trésor des États-Unis à 10 ans a
Index couvert en CAD (l’« indice »), en raison de la
fléchi, pour clore la période à environ 2,30 %.
concentration d’obligations de sociétés américaines de
catégorie investissement à moyen terme dans le L’indice Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Index a
portefeuille. Le FNB a dégagé un rendement de 3,41 %, enregistré un rendement d’environ 2,3 % (en dollars
comparativement à 3,52 % pour l’indice. La variation de la américains). Malgré l’incertitude politique générée par le
valeur liquidative totale durant la période, de quelque président Trump, la solide croissance de l’économie et des
348 M$ à environ 539 M$, n’a eu aucune incidence sur le bénéfices s’est poursuivie aux États-Unis, ce qui a permis
rendement du FNB. aux obligations de sociétés de catégorie investissement et à
rendement élevé de mener le marché, générant un
L’écart de rendement entre le FNB et l’indice pour la
rendement d’environ 3,8 % et 4,9 %, respectivement, selon
période (-0,11 %) est attribuable au paiement des frais de
l’indice Bloomberg Barclays U.S. Corporate Index et l’indice
gestion (-0,14 %), et à l’incidence de la méthode par
Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield Index. Les
échantillonnage et d’autres facteurs (0,03 %), notamment
obligations à longue échéance ont affiché des rendements
des différences de synchronisation par rapport à l’indice et
totaux plus élevés que les obligations à courte échéance, car
la volatilité des marchés.
les rendements ont fléchi au cours de la période.
Conjoncture
L’exposition du FNB aux titres de créance de qualité
Au cours de la période, la Réserve fédérale américaine
investissement a contribué au rendement tandis que sa
(la « Réserve fédérale ») a continué de hausser graduellement
sensibilité aux taux d’intérêt lui a nui. Au cours de la
les taux d’intérêt, avec deux hausses depuis le début de
période, les secteurs de la santé et de l’immobilier sont ceux
Le présent rapport semestriel de la direction sur le rendement du fonds contient des faits saillants financiers, mais ne contient pas les états
financiers semestriels ou annuels complets du FNB. Si les états financiers semestriels ou annuels du FNB n’accompagnent pas le présent rapport,
vous pouvez en obtenir un exemplaire gratuitement, sur demande, en téléphonant au 1 855 885-8170, en écrivant à BMO Gestion d’actifs inc. au 250 Yonge
Street, 7th Floor, Toronto (Ontario) M5B 2M8, ou en consultant notre site Internet à l’adresse www.bmo.com/fnbjuridique ou celui de SEDAR
à l’adresse www.sedar.com. Vous pouvez également communiquer avec nous par une de ces méthodes pour demander un exemplaire des
politiques et des procédures de vote par procuration du FNB, du dossier de vote par procuration ou de l’information trimestrielle sur le portefeuille.
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à moyen terme couvertes en dollars canadiens
qui ont été le plus favorables au rendement. À l’opposé, les Le gestionnaire a aussi conclu des conventions avec
secteurs des industries et des services aux collectivités ont d’autres courtiers importants du Canada pour agir en tant
freiné le rendement.Les obligations notées BBB ont que courtiers dans le cadre de la création et du rachat des
constitué le segment qui a enregistré les meilleurs résultats parts des Fonds négociables en bourse BMO.
des catégories de titres notés, tandis que celles notées AA
Frais de gestion
ont fait reculer le rendement.
Le gestionnaire est responsable de la gestion courante des
Événements récents activités et de l’exploitation du FNB. Le gestionnaire surveille
Le gestionnaire de portefeuille estime que les taux d’intérêt et évalue le rendement du FNB, assure la gestion du
aux États-Unis devraient continuer à augmenter à un portefeuille et fournit certains services d’administration
rythme modéré, malgré l’affaiblissement de l’inflation. La requis par le FNB. En contrepartie de ses services, il touche
croissance économique américaine continue de se renforcer des frais de gestion qui lui sont payés trimestriellement et qui
et les attentes à l’égard de la réforme fiscale et des dépenses sont calculés sur la valeur liquidative quotidienne du FNB,
d’infrastructure du président Trump devraient être au taux annuel maximal indiqué dans le tableau ci-après.
favorables à la croissance économique et lui assurer un Taux annuel maximal
soutien continu. Symbole des frais de gestion
%
L’exposition aux obligations de société devrait être ZMU 0,25
bénéfique, dans la mesure où les écarts (différences entre
les taux obligataires) des obligations de sociétés tendent à Commissions de courtage
se réduire en situation de forte croissance et de hausse des Le FNB verse à BMO Nesbitt Burns Inc., membre du groupe
taux d’intérêt. Le portefeuille est bien positionné, malgré sa du gestionnaire, des commissions de courtage standard aux
duration, en vue d’une amélioration de la conjoncture taux du marché pour l’exécution d’une partie de ses
économique des États-Unis qui pourrait entraîner un opérations. Les commissions de courtage imputées au FNB
rétrécissement accru des écarts de crédit des obligations de (excluant les frais de change et autres frais) durant les
catégorie investissement. périodes s’établissent comme suit :
2017 2016
Opérations avec des parties liées
Total des commissions de courtage $ 21 354 51 008
Le gestionnaire, une filiale indirecte entièrement détenue
Commissions de courtage versées à BMO Nesbitt Burns Inc. $ 3 018 35 545
par la Banque de Montréal (BMO), est le gestionnaire de
portefeuille, fiduciaire et promoteur du FNB. De temps
à autre, le gestionnaire peut conclure, au nom du FNB, des
transactions ou des accords avec ou mettant en cause
d’autres membres de BMO Groupe financier ou certaines
autres personnes ou sociétés apparentées ou liées au
gestionnaire (chacun étant une « partie liée »). Cette section
a pour objectif de présenter une brève description des
opérations entre le FNB et une partie liée.
Courtier désigné
Le gestionnaire a conclu une convention avec BMO Nesbitt
Burns Inc., membre de son groupe, aux termes de laquelle
celui-ci a accepté d’agir à titre de courtier désigné pour la
distribution des Fonds négociables en bourse BMO, dans les
conditions normales de concurrence en vigueur dans le
secteur des fonds négociables en bourse. Les principales
conditions de la convention figurent dans le prospectus
du FNB.
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à moyen terme couvertes en dollars canadiens
Faits saillants financiers Ratios et données supplémentaires
Exercices clos les 31 décembre
Les tableaux suivants présentent les principales informations
Période close le
financières relatives au FNB et ont pour but de vous aider 30 juin 2017 2016 2015 2014 20135)
à comprendre les résultats financiers du FNB pour les Valeur liquidative totale
périodes indiquées. (en milliers)1) $ 538 938 347 951 106 257 501 929 253 410
Nombre de parts en circulation
Actif net par part du FNB 1)
(en milliers)1) 35 849 23 542 7 288 33 874 17 750
Exercices clos les 31 décembre Ratio des frais de gestion2) % 0,28 0,28 0,28 0,28 0,28
Période close le Ratio des frais de gestion
30 juin 2017 2016 2015 2014 20134) avant renonciations ou
Actif net à l’ouverture prises en charge2) % 0,28 0,28 0,28 0,28 0,28
de la période $ 14,78 14,58 14,82 14,28 15,00 Ratio des frais d’opérations3) % 0,01 0,01 0,01 0,02 0,01
Augmentation (diminution) Taux de rotation des titres
liée aux activités en portefeuille4) % 7,31 170,51 53,79 29,87 7,24
Total des revenus $ 0,24 0,72 0,62 0,54 0,51 Valeur liquidative par part $ 15,03 14,78 14,58 14,82 14,28
Total des charges $ (0,00) (0,00) (0,00) (0,00) (0,00) Cours de clôture $ 15,09 14,81 14,63 14,84 14,32
Gains (pertes) réalisés 1)
Données au 30 juin ou au 31 décembre de la période indiquée, le cas échéant.
pour la période $ (0,06) 0,66 0,89 (0,86) (0,60) 2)
Le ratio des frais de gestion est établi d’après le total des charges (hors commissions et autres coûts de
Gains (pertes) latents transactions du portefeuille) de la période indiquée; il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur
pour la période $ 0,30 (0,24) (1,39) 1,20 0,01 liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. Le ratio des frais de gestion tient compte de la
proportion du ratio des frais de gestion relative aux parts de chaque fonds sous-jacent.
Augmentation (diminution)
3)
Le ratio des frais d’opérations représente le total des commissions et autres coûts de transactions du
totale liée aux activités2) $ 0,48 1,14 0,12 0,88 (0,08)
portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au
Distributions cours de la période.
Revenus (hors dividendes) $ 0,25 0,50 0,50 0,53 — 4)
Le taux de rotation des titres en portefeuille du FNB montre dans quelle mesure le gestionnaire de
Dividendes $ — — — — 0,38 portefeuille gère activement ses placements. Un taux de rotation des titres en portefeuille de 100 %
Gains en capital $ — — — — — signifie que le FNB achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus
Remboursement de capital $ 0,00 0,02 0,01 0,04 le taux de rotation des titres en portefeuille au cours d’un exercice est élevé, plus les frais d’opérations
à payer par le FNB sont élevés au cours de l’exercice et plus la probabilité qu’un investisseur touche des
Distributions annuelles gains en capital imposables au cours de l’exercice est grande. Il n’y a pas nécessairement de lien entre
totales3) $ 0,25 0,50 0,52 0,54 0,42 un taux de rotation élevé et le rendement d’un FNB.
Actif net à la clôture 5)
Les données de cette colonne concernent la période du 20 mars 2013 (date d’entrée en activité du FNB)
de la période $ 15,03 14,78 14,58 14,82 14,28 au 31 décembre 2013.
1)
Ces informations sont tirées des états financiers non audités et audités du FNB. L’information financière
présentée pour les périodes closes le 30 juin 2017, le 31 décembre 2016, le 31 décembre 2015, le Rendement passé
31 décembre 2014 et le 31 décembre 2013 est tirée des états financiers établis selon les IFRS.
2)
L’actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. Les données sur le rendement du FNB supposent que toutes
L’augmentation ou la diminution liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts en les distributions effectuées par le FNB au cours des périodes
circulation au cours de la période. Ce tableau ne doit pas être interprété comme un rapprochement de
l’actif net par part au début et à la fin de la période. indiquées ont servi à acheter des parts additionnelles du
3)
Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du FNB, ou les deux. FNB et elles sont fondées sur la valeur liquidative du FNB.
La répartition du revenu, des dividendes, des gains en capital et du remboursement de capital au titre de
distributions se fonde sur les estimations du gestionnaire établies au 30 juin de la période indiquée, soit à
la fin du semestre du FNB. Toutefois, la répartition réelle des distributions est déterminée le 15 décembre, Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des
soit à la fin de l’année d’imposition du FNB. Par conséquent, cette répartition réelle du revenu, des
dividendes, des gains en capital et du remboursement de capital peut être différente de ces estimations.
frais d’acquisition, de rachat, de placement ou d’autres frais
4)
Les données de cette colonne concernent la période du 20 mars 2013 (date d’entrée en activité du FNB) facultatifs qui auraient réduit le rendement, le cas échéant.
au 31 décembre 2013. Il convient de noter que le rendement passé du FNB n’est
pas une garantie de son rendement futur.
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à moyen terme couvertes en dollars canadiens
Rendements annuels Sommaire du portefeuille
Le graphique ci-après présente le rendement du FNB pour Au 30 juin 2017
chacun des exercices indiqués. Il indique, en pourcentage, % de la valeur
la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de Répartition du portefeuille liquidative
chaque exercice, d’un placement effectué le premier jour
Industries. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67,7
de l’exercice.
Finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29,2
7,68 Services aux collectivités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,1
8%
4,79 Trésorerie/créances/dettes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,0
4% 3,41
1,85
0%
Répartition totale du portefeuille 100,0
-4 % -2,02
-8 % % de la valeur
1)
2013 2014 2015 2016 2017 2) 25 principaux titres en portefeuille liquidative
1)
Rendement du 20 mars 2013 au 31 décembre 2013 Trésorerie/créances/dettes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,0
2)
Semestre clos le 30 juin 2017
Verizon Communications Inc., billets, premier rang, non garantis,
rachetables, 3,500 %, 1er nov. 2024 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,9
Anheuser-Busch InBev Finance Inc., billets, premier rang, non
garantis, rachetables, 3,300 %, 1er févr. 2023 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,9
Goldman Sachs Group, Inc., The, billets, premier rang, non garantis,
4,000 %, 3 mars 2024 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,8
Apple Inc., billets, premier rang, non garantis, rachetables,
3,250 %, 23 févr. 2026. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,8
AbbVie Inc., billets, premier rang, non garantis, rachetables,
3,600 %, 14 mai 2025 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,7
Diamond 1 Finance Corp./Diamond 2 Finance Corp., série 144A,
billets, garantis, rachetables, 6,020 %, 15 juin 2026 . . . . . . . . . . . . . 0,7
Wells Fargo & Company, billets, premier rang, non garantis,
3,000 %, 23 oct. 2026 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,6
Anheuser-Busch InBev Finance Inc., billets, premier rang, non
garantis, rachetables, 3,650 %, 1er févr. 2026 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,6
Broadcom Corp./Broadcom Cayman Finance Ltd., série 144A,
billets, premier rang, non garantis, rachetables, 3,875 %,
15 janv. 2027. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,6
Verizon Communications Inc., billets, premier rang, non garantis,
5,150 %, 15 sept. 2023 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,6
Charter Communications Operating LLC/Charter Communications
Operating Capital Corp., billets, garantis, rachetables, 4,464 %,
23 juill. 2022 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,6
Shire Acquisitions Investments Ireland Designated Activity Company,
billets, premier rang, non garantis, rachetables, 2,875 %,
23 sept. 2023 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,6
GE Capital International Funding Company Unlimited Company,
billets, premier rang, non garantis, 3,373 %, 15 nov. 2025 . . . . . . . . 0,6
HSBC Holdings plc, billets, premier rang, non garantis, 4,300 %,
8 mars 2026 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,6
Chevron Corporation, billets, premier rang, non garantis, rachetables,
3,191 %, 24 juin 2023 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,6
Oracle Corporation, billets, premier rang, non garantis, rachetables,
2,650 %, 15 juill. 2026. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,6
241FINB BMO obligations de sociétés américaines de qualité
à moyen terme couvertes en dollars canadiens
% de la valeur
25 principaux titres en portefeuille liquidative
Credit Suisse, billets à moyen terme, premier rang, non garantis,
3,625 %, 9 sept. 2024 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,6
AT&T Inc., billets, premier rang, non garantis, rachetables, 3,400 %,
15 mai 2025 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,6
Apple Inc., billets, premier rang, non garantis, 2,400 %,
3 mai 2023 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,5
Amgen Inc., billets, premier rang, non garantis, rachetables,
3,625 %, 22 mai 2024 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,5
Bank of America Corporation, billets à moyen terme, subalternes,
4,200 %, 26 août 2024 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,5
Bank of America Corporation, billets à moyen terme, premier rang,
non garantis, 3,875 %, 1er août 2025 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,5
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc., billets, premier rang,
non garantis, 2,500 %, 15 juill. 2022 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,5
Walgreens Boots Alliance, Inc., billets, premier rang, non garantis,
rachetables, 3,800 %, 18 nov. 2024 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,5
Principaux titres en pourcentage de la valeur liquidative totale 16,0
Valeur liquidative totale 538 937 966 $
Le sommaire du portefeuille peut changer en raison des opérations
effectuées en permanence par le FNB. Une mise à jour est disponible tous
les trimestres.
242Le présent document peut contenir des déclarations prospectives portant sur des événements futurs, résultats, circonstances,
rendements ou attentes qui ne correspondent pas à des faits historiques, mais plutôt à nos opinions sur des événements futurs.
Par leur nature, les déclarations prospectives nous demandent de formuler des hypothèses et comportent des incertitudes et
des risques inhérents. Il existe un risque important que les prédictions et autres déclarations prospectives se révèlent inexactes.
Nous avertissons les lecteurs du présent document de ne pas se fier indûment à nos déclarations prospectives, car un certain
nombre de facteurs pourraient entraîner un écart important entre les résultats, conditions, actions ou événements réels futurs
et les objectifs, attentes, estimations ou intentions exprimés ou implicites dans les déclarations prospectives. Il pourrait y avoir
un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction, telles qu’elles sont formulées dans ces déclarations
prospectives, pour diverses raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et de l’économie en général, les taux d’intérêt,
l’évolution de la réglementation et de la législation, les effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et
commerciaux où le FNB peut investir et les risques décrits en détail, de temps à autre, dans le prospectus des FNB. Nous
avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n’est pas exhaustive et que, lorsqu’ils s’appuient sur des déclarations
prospectives pour prendre des décisions concernant un placement dans le FNB, les investisseurs et autres personnes doivent
examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l’incertitude
inhérente aux déclarations prospectives. Étant donné l’incidence possible de ces facteurs, BMO Gestion d’actifs inc. ne s’engage
pas et décline expressément toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser des déclarations prospectives, que ce
soit par suite de nouveaux renseignements, d’événements futurs ou d’autres circonstances, sauf si la loi applicable l’y oblige.
Les Fonds négociables en bourse BMO sont gérés et administrés par BMO Gestion d’actifs inc., société de gestion de fonds
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MD
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