Fonds d'actions étrangères Mackenzie Ivy
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Transactions importantes | Juillet 2020
Fonds d’actions étrangères Mackenzie Ivy
Un processus structuré et uniforme pour l’achat et la vente de titres constitue une partie essentielle de toute approche professionnelle
de gestion de portefeuille. La grande différence entre les excellents gestionnaires de fonds et les bons réside dans leur méthode
d’achat et de vente d’actifs. Les excellents gestionnaires utilisent des stratégies cohérentes fondées sur des processus de recherche
et de construction de portefeuille vigoureux et reproductibles. .
Le processus Ivy en bref
Élevé
Critère de
sélection du
Le processus de recherche Mackenzie Ivy détermine les portefeuille satisfait
sociétés de grande qualité que nous ciblons. Nous évaluons
Qualité
le taux de rendement prévu pour établir les cours que nous
Faible Élevé
sommes prêts à payer pour ces actions. Toutes choses étant
égales par ailleurs, plus la qualité de l’entreprise et son taux
de rendement sont élevés, plus la pondération que nous lui
Faible
accordons dans nos fonds est élevée.
Rendement attendu
Une autre caractéristique des Fonds Ivy est de détenir
des liquidités dans nos portefeuilles d’actions lorsque
nous estimons que les actions cibles sont trop chères aux
cours actuels.
Que s’est-il passé dans votre portefeuille ?
La raison la plus fréquente pour laquelle nous modifions nos portefeuilles est un changement dans l’évaluation d’un actif,
généralement après un changement du cours de ses actions. Toutefois, nous pouvons aussi acheter des actions d’une société
pour laquelle nous effectuions un suivi lorsque le cours est attrayant. De même, nous pouvons vendre un titre lorsque notre thèse
d’investissement change et lorsque nous ne pouvons plus justifier de le détenir.
Vous trouverez ci-dessous une liste de modifications que nous avons apportées au Fonds d’actions étrangères Mackenzie Ivy,
dont une description de chaque entreprise et la raison de notre décision.
Principaux changements : Depuis début de l’année au 30 avril 2020*
Modifica- Modifica-
tions ap- tion du
portées à la raisonne-
position De quoi s’agit-il? Pourquoi elle nous plaît ment
Vestas Wind Systems 2,2 % Vestas est le plus grand Les progrès technologiques, les efficiences de la Nouvel
A/S producteur mondial d’éoliennes chaîne d’approvisionnement et la réduction des achat
et, selon nous, le mieux géré. prix ont permis à l’énergie éolienne de devenir de
plus en plus compétitive par rapport aux autres
formes de production d’électricité, avec l’avantage
supplémentaire d’être « renouvelable ». Le secteur
des éoliennes est très concentré et le restera
probablement, car l’échelle confère de grands
avantages économiques. L’aspect plus volatil de
l’équipement est en partie compensé par l’activité
plus prévisible et à marge plus élevée de l’entretien
des turbines installées. Vestas possède de loin le
plus grand nombre de turbines installées au monde,
ce qui lui procure une certaine stabilité. De plus, la
société n’a aucune dette à son bilan.Transactions importantes | Juillet 2020
Modifica- Modifica-
tions ap- tion du
portées à la raisonne-
position De quoi s’agit-il? Pourquoi elle nous plaît ment
Abbott Laboratories 2,1 % Abbott Laboratories est une Abbott Laboratories occupe des positions Nouvel
société américaine de soins intéressantes dans plusieurs marchés finaux en achat
de santé qui œuvre dans la expansion, bien diversifiés sur le plan géographique
découverte, le développement, et autres. Avec en plus une structure de capital solide
la fabrication et la vente d’une et en amélioration, nous considérons qu’il s’agit
gamme de produits de soins de d’une occasion favorable.
santé vaste et diversifiée.
Industria de Diseno 2,1 % Une multinationale espagnole de Nous avons ajouté une petite position dans Inditex Nouvel
Textil, S.A. vêtements, aussi connue sous le au début de la crise du coronavirus, et l’avons achat
nom d’Inditex. Inditex est le plus augmenté lorsque l’Europe du Sud est entrée
grand groupe de mode au monde en confinement et le cours de l’action a encore
et possède la marque phare Zara baissé offrant un rendement attendu attrayant
ainsi que d’autres chaînes de dans une perspective à long terme. Inditex occupe
mode. une position concurrentielle forte en raison de
ses processus de conception, de la rapidité de sa
chaîne d’approvisionnement, de ses capacités de
gestion de stocks et de la notoriété de sa marque.
Nous pensons qu’il est possible pour Inditex de
sortir de la pandémie encore plus forte, grâce à la
sécurité de son bilan, à sa diversité géographique,
à ses antécédents en matière d’exécution et à son
imputation sur les fonds propres prudente.
Alibaba Group 1,7 % Alibaba est le propriétaire et Alibaba possède une plate-forme verticalement Nouvel
Holding Ltd. l’exploitant de la plus importante intégrée (commerce électronique, logistique, achat
plate-forme de commerce infrastructure en nuage, etc.) et s’est engagée dans
électronique en Chine. plusieurs initiatives pour tenter de saisir une plus
grande part du portefeuille des consommateurs
et de ses clients marchands. Nous estimons que la
possibilité de croissance à long terme d’Alibaba est
très intéressante, en raison de l’expansion continue
du commerce électronique en Chine, ainsi que la
croissance dans d’autres domaines émergents. Les
économies de l’entreprise sont très favorables. Son
bilan est très solide avec une trésorerie nette.
Compass Group PLC 1,7 % Compass est un service de Normalement, cette entreprise devrait être résiliente Nouvel
traiteur de premier plan du en période de ralentissement économique, parce achat
Royaume-Uni que Compass offre des services de restauration
aux entreprises en général, aux installations
sportives, aux établissements d’enseignement et
aux systèmes de santé, un groupe relativement
diversifié et défensif. Toutefois, les installations
de sport et d’enseignement sont fermées et le
secteur des entreprises en général affiche une
baisse considérable en raison des confinements en
Europe et en Amérique du Nord. En conséquence,
les résultats financiers à court terme de l’entreprise
souffrent énormément pendant cette crise. Nous
avons augmenté notre position pendant le trimestre,
car les rendements attendus à long terme étaient
intéressants.Transactions importantes | Juillet 2020
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tions ap- tion du
portées à la raisonne-
position De quoi s’agit-il? Pourquoi elle nous plaît ment
SAP SE 1,4 % SAP SE, société allemande, est un SAP est une société de premier plan dans le domaine Nouvel
fournisseur mondial de logiciels des logiciels d’entreprise au début d’un cycle de mise achat
d’application d’entreprise et de à niveau. Nous avons ajouté une petite position
services liés aux logiciels. en janvier, en raison du profil risque-récompense
attrayant. Les actions de SAP ont ensuite nettement
chuté, offrant ainsi un rendement attendu plus
intéressant pour l’avenir, et nous avons donc
augmenté notre position.
Roche Holding AG 1,0 % Roche est une société Roche occupe des positions solides en oncologie, un Nouvel
biopharmaceutique de premier profil de croissance attrayant et un excellent bilan. achat
plan. Nous avons ajouté une position en raison du rapport
risque-récompense intéressant.
Sonova Holding AG 1,0 % Sonova est une société de Les actions de Sonova ont fortement chuté en Nouvel
premier plan dans le domaine des raison des craintes liées au coronavirus. Nous avons achat
appareils auditifs, en exploitation ajouté les actions de la société en raison de son
principalement en Europe et aux positionnement dans le secteur et de sa position
États-Unis. financière solide.
Berkshire Hathaway 1,0 % Berkshire Hathaway est une Berkshire Hathaway occupe une position Nouvel
Inc. Class B société de portefeuille diversifiée. particulièrement solide dans les marchés de achat
l’assurance et de la réassurance. Avec plus de
130 milliards de dollars de liquidités à son bilan,
elle est en bonne position pour tirer parti des
bouleversements dans les marchés des capitaux
publics et privés ainsi que dans le domaine de
l’assurance et de la réassurance.
Alphabet Inc. Class C 0,9 % Alphabet Inc. est la société de En raison du grand nombre de consommateurs Nouvel
portefeuille qui abrite le moteur qui utilisent les services d’Alphabet, la société a achat
de recherche Google, le système été en mesure de se bâtir une position dominante
d’exploitation Android pour les dans le marché de la publicité numérique. Nous
téléphones cellulaires, Google nous attendons ce que le secteur de la publicité
Maps, YouTube, Google Play, numérique dans son ensemble continue à afficher
le navigateur Google Chrome, une forte croissance à moyen et à long terme,
Gmail et Google Drive. Chacun et nous estimons que Google sera en mesure de
de ces services a une valeur maintenir sa position concurrentielle étant donné
énorme pour les consommateurs son obsession pour l’expérience des utilisateurs et
et chaque service compte plus sa pensée à long terme. Bien qu’elle n’en soit qu’à
d’un milliard d’utilisateurs actifs ses débuts, le potentiel de croissance de la plate-
par mois. forme Google Cloud nous intrigue, étant donné son
nouveau leadership avec des antécédents solides
dans la vente aux entreprises. Dans l’ensemble, nous
estimons qu’Alphabet Inc. possède un fort potentiel
de croissance, un bilan extrêmement solide et une
bonne économie d’entreprise.
Chubb Limited 0,8 % Chubb est un assureur d’origine Nous estimons que le marché de l’assurance est Nouvel
de biens et de risques divers de devenu de plus en plus attrayant sur le plan de la achat
premier plan. notation et Chubb est en très bonne position pour
accélérer sa croissance.Transactions importantes | Juillet 2020
Modifica- Modifica-
tions ap- tion du
portées à la raisonne-
position De quoi s’agit-il? Pourquoi elle nous plaît ment
EOG Resources, Inc. 0,5 % EOG est une société de Parmi les sociétés d’exploitation et de production Nouvel
production de pétrole et de gaz pétrolières, EOG a la réputation d’être l’une des plus achat
en amont dont les activités sont rigoureuses et de meilleure qualité aux États-Unis :
concentrées à Eagle Ford, dans la direction est très solide et est en place depuis de
le bassin du Delaware et dans le nombreuses années, la société possède d’excellents
bassin des Rocheuses. antécédents historiques de croissance à long
terme ainsi que de réduction des coûts grâce à des
améliorations opérationnelles et technologiques.
EOG a un bilan solide, est en exploitation à même les
limites de ses flux de trésorerie libres et accorde la
priorité aux rendements par rapport à la croissance
dans le cadre de sa stratégie de puits « de première
qualité ». La durée de production des réserves
prouvées d’EOG est de plus de 10 ans. L’entreprise
a fourni un très bon remplacement de ses réserves
au cours des quelques dernières années, mais elle
possède toujours de vastes terrains non exploités.
Nous estimons que le tout offre une visibilité dans la
croissance à long terme. L’action a subi énormément
de pression, tout comme le reste du secteur, à partir
de la mi-janvier. Nous avons ajouté une position à la
fin avril, car nous estimions que l’évaluation reposait
sur une hypothèse de prix du pétrole à long terme
très défavorable.
Samsonite -0,7 % Samsonite est le chef de file La position a été éliminée en février, en raison de Position
International S.A. mondial des bagages de voyage, nos préoccupations accrues quant aux perspectives vendue -
avec une marque forte et de bénéfices à moyen terme de Samsonite et aux Cote de
reconnue, et plus de 100 ans dettes inscrites à son bilan en raison de l’impact de la qualité
d’histoire COVID-19 sur l’industrie du voyage et des bagages. modifiée
Unilever NV -1,0 % Unilever fabrique des produits Nous avons vendu Unilever principalement pour Position
de marque dans les domaines deux raisons. Les conditions économiques dans vendue -
de l’alimentation, des soins à les marchés émergents étaient déjà faibles, et Cote de
domicile et des soins personnels. l’impact de la COVID-19 a augmenté la possibilité qualité
que ces économies puissent continuer à éprouver modifiée
de la difficulté pendant un certain temps. Nous
avons aussi perdu confiance dans notre thèse
d’investissement. Nous pensions que la société
se trouvait aux dernières étapes d’un long
redressement où nous verrions une exécution
toujours meilleure. Cependant, l’entreprise semble
sur le point d’amorcer un nouveau redressement, ce
qui pourrait indiquer que le changement structurel
touche davantage ses catégories que les autres
sociétés de biens de consommation.Transactions importantes | Juillet 2020
Variation de la position en liquidités
Liquidités au début Liquidités à la fin de Variation Encaisse obtenue par Encaisse déployée
de la période la période nette le portefeuille** par le portefeuille**
28,5 % 11,4 % -17,1 % 6,6 % -19,3 %
**L’encaisse obtenue/déployée sont uniquement une approximation et l’écart entre les deux ne ressemble pas nécessairement à la
« Variation nette ».
Même si l’équipe Mackenzie Ivy n’ajoute pas souvent de nouvelles actions, en raison de la difficulté de trouver des entreprises
de grande qualité à des cours attrayants, elle apporte souvent des changements à la construction du portefeuille. À mesure que
les cours des actions évoluent, les taux de rendement prévus évoluent de concert. Lorsque les cours augmentent, les taux de
rendement prévus diminuent, et vice versa. Notre gestion active des tailles des positions du portefeuille et l’utilisation de liquidités
en l’absence d’investissement avantageux garantissent que les Fonds Ivy ne détiennent pas ce que nous considérons comme des
titres surévalués. Au fur et à mesure que les cours des titres que nous détenons changent, nous évaluons s’ils apportent toujours les
rendements que nous attendions d’eux.
Pour de plus amples renseignements au sujet du Fonds d’actions étrangères Mackenzie Ivy,
veuillez communiquer avec votre représentant Mackenzie.
1
oldman Sachs prévoit une contraction du PIB réel de 24 % au deuxième trimestre de 2020. Oxford, JP Morgan et d’autres prévisionnistes prévoient des baisses
G
d’environ 12 à 14 %. Top Economists See Some Echoes of Depression in U.S. Sudden Stop, Bloomberg (22 mars 2020).
2
Paul Krugman a exprimé un avis semblable le 22 mars 2020 : https://twitter.com/paulkrugman/status/1241690862448529408
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qui peuvent modifier de façon importante les résultats réels qui ont été énoncés aux présentes. Ces risques, incertitudes et hypothèses comprennent, mais sans
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s’y limiter, les conditions générales économiques, politiques et des marchés, les taux d’intérêt et de change, la volatilité des marchés boursiers et financiers, la
concurrence commerciale, les changements technologiques, les changements sur le plan de la réglementation gouvernementale, les changements au chapitre des
lois fiscales, les poursuites judiciaires ou réglementaires inattendues et les catastrophes. Veuillez soigneusement prendre en compte ces facteurs et d’autres facteurs
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et ne pas accorder une confiance exagérée en ces renseignements prospectifs. Tout renseignement prospectif contenu aux présentes n’est valable qu’au 26 mars
2020. Le lecteur ne doit pas s’attendre à ce que ces renseignements soient mis à jour, complétés ou révisés en raison de nouveaux renseignements, de nouvelles
circonstances, d’événements futurs ou autre.Vous pouvez aussi lire
