Global Dividend Growth Split Corp. Rapport intermédiaire 2021 - TSX: GDV, GDV.PR.A
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TSX: GDV, GDV.PR.A
Global Dividend
Growth Split Corp.
Rapport intermédiaire 2021
Portefeuille diversifié d’actions de sociétés mondiales à grande
capitalisation offrant une croissance des dividendes.
VALUE
INTEGRITY
PERFORMANCE
THE FOUNDATION FOR EXCELLENCEGlobal Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
RAPPORT DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Le 18 août 2021
Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement de Global Dividend Growth Split Corp. (le « Fonds ») contient les
faits saillants de nature financière, mais non les états financiers intermédiaires non audités du Fonds, qui sont présentés à la suite de ce
rapport. Il est possible d’obtenir les états financiers annuels audités ou intermédiaires non audités gratuitement en appelant au
1 866 642 6001, en écrivant à Relations avec les investisseurs, Brompton Funds, Bay Wellington Tower, Brookfield Place, 181 Bay
Street, Suite 2930, Box 793, Toronto (Ontario) M5J 2T3, ou en consultant notre site Web (www.bromptongroup.com) ou celui de
SEDAR (www.sedar.com). Les actionnaires peuvent également communiquer avec nous par l’une des méthodes susmentionnées pour
obtenir un exemplaire des politiques et procédures de vote par procuration du Fonds, des documents d’information sur le vote par
procuration, du rapport du comité d’examen indépendant ou des documents d’information trimestrielle sur le portefeuille.
LE FONDS
Global Dividend Growth Split Corp. est une société de placement à capital variable gérée par Brompton Funds Limited
(le « gestionnaire »). Le Fonds a des actions de catégorie A et des actions privilégiées en circulation, qui se négocient respectivement à
la Bourse de Toronto (TSX) sous les symboles GDV et GDV.PR.A. Les actions de catégorie A et les actions privilégiées sont
admissibles aux REER, RPDB, FERR, REEE et CELI. Les actions privilégiées sont notées Pfd3 (élevé) par Dominion Bond Rating
Service Limited (DBRS).
Les actions privilégiées du Fonds donnent droit à des versements trimestriels cumulatifs fixes, habituellement des dividendes
canadiens déterminés qui sont moins imposés que le revenu d’intérêts. Elles ont priorité de rang sur les actions de catégorie A en cas
de dissolution. Toutefois, la valeur liquidative des actions privilégiées n’augmente pas lorsque la valeur des actions sous-jacentes
augmente. Les actions de catégorie A suivent les fluctuations des actions sous-jacentes, mais de façon plus prononcée que si
l’investisseur détenait ces titres sous-jacents directement. Cette accentuation des rendements, connue sous le nom de levier financier,
est offerte par les actions privilégiées.
OBJECTIFS ET STRATÉGIES DE PLACEMENT
Les objectifs de placement du Fonds sont les suivants :
i) verser trimestriellement aux porteurs d’actions privilégiées des distributions en espèces fixes et cumulatives de 0,1250 $ par action
et leur rembourser le prix d’émission initial de 10,00 $ par action privilégiée à la date d’échéance;
ii) verser mensuellement aux porteurs d’actions de catégorie A des distributions en espèces non cumulatives ciblées à 0,10 $ par
action, et leur offrir un potentiel de croissance de la valeur liquidative par action grâce au portefeuille de placements.
Pour atteindre ces objectifs, le Fonds investit dans un portefeuille diversifié d’actions de sociétés mondiales à grande capitalisation
offrant une croissance des dividendes, soigneusement sélectionnées par le gestionnaire. Le gestionnaire prévoit que le Fonds investira
directement, ou indirectement au moyen de fonds négociés en bourse, dans au moins 20 sociétés mondiales axées sur la croissance des
dividendes. Les actions sélectionnées par le gestionnaire seront généralement équipondérées au moment du placement et après le
rééquilibrage, mais le Fonds pourra, à la discrétion du gestionnaire, détenir des positions non équipondérées. Afin de pouvoir être
incluse dans le portefeuille, chaque société mondiale offrant une croissance des dividendes doit, au moment du placement et à chaque
rééquilibrage ou recomposition du portefeuille, i) avoir une capitalisation boursière d’au moins 10 G$ et ii) avoir augmenté
régulièrement ses dividendes dans le passé ou, de l’avis du gestionnaire, avoir un potentiel élevé de croissance des dividendes. Après
avoir appliqué ces critères, le gestionnaire sélectionne les sociétés mondiales offrant une croissance des dividendes comprises dans le
portefeuille selon certains facteurs, notamment : leur potentiel de croissance du dividende (évalué selon l’historique de croissance du
dividende, les bénéfices futurs attendus, la croissance des revenus ou des dividendes, le ratio dividendes/bénéfice ou la politique de
versement des dividendes); leur évaluation (établie selon le ratio cours/bénéfice, le ratio cours/valeur comptable, le ratio valeur de
l’entreprise-BAIIA ou le rendement des flux de trésorerie disponibles); leur rentabilité (déterminée selon le rendement relatif élevé des
actions ou les marges bénéficiaires); leur rendement en dividende actuel; la force de leur bilan (mesurée selon la couverture des
intérêts, le ratio dette/flux de trésorerie, le ratio emprunts/capitaux propres ou les clauses restrictives); et la liquidité de ses actions et
de ses options.
Le portefeuille sera rééquilibré et pourra être reconstitué par le gestionnaire au moins une fois par an ou plus fréquemment au gré du
gestionnaire. Le Fonds peut vendre des options d’achat couvertes et des options de vente assorties d’une couverture en espèces afin de
produire un revenu distribuable supplémentaire ou de réduire la volatilité du portefeuille. Il peut par ailleurs vendre des titres du
portefeuille pour reconstituer son fonds de roulement ou remplacer des placements par le produit de l’exercice d’options d’achat
couvertes vendues précédemment.
1Global Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
ÉVÉNEMENTS RÉCENTS
Volatilité des marchés et COVID-19
L’apparition de la COVID-19, une maladie respiratoire, a entraîné une hausse de la volatilité et une importante vague de ventes
d’actions en 2020. La mise au point de vaccins efficaces a toutefois permis aux principaux indices boursiers d’effacer la majeure partie
de leurs pertes vers la fin de 2020, après avoir atteint un creux en mars. Au cours du premier semestre de 2021, un assouplissement
progressif des restrictions a débuté dans divers pays. Jusqu’à ce que la pandémie soit maîtrisée, les marchés pourraient rester volatils,
ce qui aurait une incidence sur les titres en portefeuille. La valeur liquidative du Fonds représentant la valeur du portefeuille à la date
d’évaluation la plus récente est indiquée sur le site Web du Fonds (www.bromptongroup.com).
Émission
Le 18 mars 2021, le Fonds a réalisé une émission d’actions de catégorie A et d’actions privilégiées, pour un produit brut total d’environ
16,3 M$. Les actions de catégorie A ont été offertes à un prix de 11,15 $ par action et les actions privilégiées, à un prix de 10,20 $ par
action.
Le 22 juin 2021, le Fonds a réalisé une émission d’actions de catégorie A et d’actions privilégiées, pour un produit brut total d’environ
55,1 M$. Les actions de catégorie A ont été offertes à un prix de 12,80 $ par action et les actions privilégiées, à un prix de 10,00 $ par
action.
RISQUES
Les risques associés à un placement dans des actions du Fonds figurent dans la notice annuelle 2020, disponible sur le site Web du
Fonds (www.bromptongroup.com) ou sur celui de SEDAR (www.sedar.com). Aucun changement de nature à modifier de façon
significative les risques associés à un placement dans les actions du Fonds n’a eu lieu au cours de la période close le 30 juin 2021.
RÉSULTATS
Distributions
Le Fonds a versé des distributions de 0,60 $ par action de catégorie A pour le semestre clos le 30 juin 2021, montant inchangé par
rapport à la même période en 2020 et qui correspond à des distributions mensuelles de 0,10 $ par action. Le Fonds a versé des
distributions de 0,25 $ par action privilégiée pour le semestre clos le 30 juin 2021, montant inchangé par rapport à la même période
en 2020 et qui correspond à des distributions trimestrielles de 0,125 $ par action. Depuis sa création, le Fonds a distribué 3,65 $ par
action de catégorie A et 1,52 $ par action privilégiée. Selon les prix de clôture au 30 juin 2021, les taux des distributions actuels sur les
actions de catégorie A et sur les actions privilégiées sont respectivement de 10,0 % et de 4,9 %.
Il offre un régime de réinvestissement des distributions qui permet aux porteurs d’actions de catégorie A de réinvestir
automatiquement les distributions mensuelles, sans commission, dans des actions supplémentaires de catégorie A du Fonds. Au cours
du semestre clos le 30 juin 2021, 7 500 actions ont été acquises sur le marché, en vertu du régime, à un prix moyen de 11,72 $.
Variation de l’actif net liée aux activités
Le portefeuille de placements du Fonds a généré un revenu total de 0,21 $ par action de catégorie A au cours du premier semestre
de 2021, contre 0,27 $ par action de catégorie A pour la période correspondante de 2020.
La diminution du revenu de dividendes de 0,06 $ par action s’explique par le moment du rééquilibrage et de la recomposition du
portefeuille. Les charges pour le premier semestre de 2021 se sont établies à 0,41 $ par action de catégorie A, contre 0,15 $ par action
de catégorie A pour la période correspondante de 2020, une hausse de 0,25 $ par action attribuable aux frais d’émission et à la
rémunération des placeurs pour compte liés aux émissions d’actions en mars et en juin 2021. Elles ont été payées par les nouveaux
souscripteurs d’actions de catégorie A au moyen d’une prime sur la valeur liquidative courante de ces actions.
Valeur liquidative
La valeur liquidative par action de catégorie A était de 11,42 $ au 30 juin 2021, en hausse de 13 % par rapport à 10,11 $ au
31 décembre 2020, car le rendement du portefeuille a été supérieur aux distributions versées aux porteurs d’actions de catégorie A et
d’actions privilégiées. La valeur liquidative du Fonds est établie en déduisant le passif du Fonds de son actif total. À cette fin, les
actions privilégiées ne sont pas considérées comme un passif du Fonds. La valeur liquidative totale du Fonds était de 152,8 M$ au
30 juin 2021, en hausse de 68,7 M$ par rapport à 84,1 M$ au 31 décembre 2020, ce qui s’explique par un gain net de placement de
10,0 M$ et un produit d’une émission d’actions de 71,2 M$, dont il faut déduire des distributions sur les actions de catégorie A de
3,0 M$, des distributions sur les actions privilégiées de 1,4 M$, des frais d’émission et une rémunération des placeurs pour compte liés
à l’émission d’actions de 2,8 M$ et des rachats d’actions de catégorie A et d’actions privilégiées de 5,3 M$.
2Global Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
Portefeuille
Le Fonds détenait 41 titres provenant de 10 secteurs au 30 juin 2021, en comparaison de 39 titres provenant de 10 secteurs au
31 décembre 2020. La pondération du portefeuille (hors trésorerie et placements à court terme) et une liste détaillée des titres détenus
figurent dans les états financiers. Au cours de la période, le Fonds a fait l’acquisition de 24 nouvelles positions et en a liquidé 22. Pour
le semestre clos le 30 juin 2021, le portefeuille du Fonds a enregistré un gain net réalisé et une variation du gain latent de 9,7 M$. Les
secteurs de la finance, des technologies de l’information et de la consommation discrétionnaire étaient en tête, tandis que les services
aux collectivités étaient en queue de peloton. Les titres qui ont contribué le plus à la performance du Fonds ont été ASML Holding
NV, Target Corp. et Morgan Stanley.
En raison des conditions du marché pendant le premier semestre de 2021, le Fonds a vendu, de façon sélective, des options d’achat
couvertes sur les titres du portefeuille, et généré ainsi des primes de 0,3 M$. Le Fonds a inscrit une perte nette réalisée et une variation
de la perte latente sur les options totalisant 0,02 M$. Ce montant équivaut au montant des primes reçues, déduction faite du montant
payé pour dénouer les options à l’échéance. Au cours du premier semestre de 2021, le Fonds a vendu des options d’achat dont la
valeur notionnelle moyenne représentait 6,1 % du portefeuille. Il y avait 8 options en cours au 30 juin 2021, dont la valeur notionnelle
représentait 3,6 % du portefeuille.
Le portefeuille du Fonds se compose de titres libellés en dollars américains, en francs suisses et en euros. Au 30 juin 2021, la quasi-
totalité de l’exposition du Fonds aux monnaies étrangères était couverte au moyen de contrats de change à terme libellés en devises.
Le Fonds a enregistré un gain net réalisé et une variation du gain latent de 1,9 M$ sur les contrats de change à terme pour le semestre
clos le 30 juin 2021.
Secteurs du portefeuille
Latents
% du portefeuille Réalisés (variation) Total
Gains (pertes) nets par secteur (en millions) au 30 juin 2021 $ $ $
Services de communication 7,4 – – –
Consommation discrétionnaire 14,9 0,6 1,0 1,6
Biens de consommation de base 7,3 (0,3) 0,2 (0,1)
Énergie 4,8 (0,1) 0,5 0,4
Finance 17,8 0,1 3,0 3,1
Soins de santé 3,8 0,1 (0,3) (0,2)
Industrie 10,0 0,1 0,4 0,5
Technologies de l’information 21,8 2,6 (0,2) 2,4
Matériaux 4,9 0,7 (0,1) 0,6
Immobilier 7,3 0,4 – 0,4
Services aux collectivités – (0,2) (0,7) (0,9)
Contrats de change à terme – 4,8 (2,9) 1,9
Total 100,0 8,8 0,9 9,7
% du portefeuille
Répartition géographique au 30 juin 2021
États-Unis 61,7
Canada 17,2
France 7,3
Irlande 5,1
Pays-Bas 3,8
Suisse 2,5
Grande-Bretagne 2,4
100,0
3Global Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
Liquidité
Afin d’en assurer la liquidité, les actions de catégorie A et les actions privilégiées du Fonds sont cotées à la TSX. Les investisseurs
peuvent également demander le rachat de leurs actions, conformément aux modalités de rachat du Fonds applicables à chaque
catégorie.
OPÉRATIONS AVEC DES PARTIES LIÉES
Les opérations avec des parties liées consistent en des services fournis par le gestionnaire en vertu de la convention de gestion. Voir la
rubrique « Frais de gestion » ci-dessous.
FRAIS DE GESTION
En vertu d’une convention de gestion, le gestionnaire fournit au Fonds des services de gestion et d’administration, et reçoit en
contrepartie des frais de gestion annuels correspondant à 0,85 % de la valeur liquidative du Fonds, lesquels sont calculés et payables
une fois par mois à terme échu. Le gestionnaire affecte les frais de gestion qu’il reçoit à l’acquisition des actifs du Fonds, ainsi qu’au
règlement de ses charges administratives et du coût des services de gestion de placement; il réalise également des bénéfices. Pour le
semestre clos le 30 juin 2021, les frais de gestion se sont établis à 0,5 M$.
FAITS SAILLANTS DE NATURE FINANCIÈRE
Les tableaux ci-dessous présentent les principales informations financières du Fonds et visent à aider le lecteur à comprendre le
rendement du Fonds pour les périodes indiquées. Ces informations sont tirées des états financiers intermédiaires non audités et des
états financiers annuels audités du Fonds. Les données figurant dans ces tableaux sont présentées conformément au Règlement 81-106
et, par conséquent, n’ont pas pour fonction d’établir une continuité entre la valeur de l’actif net par action de catégorie A à
l’ouverture et à la clôture des périodes. L’augmentation (la diminution) de l’actif net liée aux activités a été établie d’après le nombre
moyen d’actions en circulation au cours de la période, et toutes les autres données ont été établies selon le nombre réel d’actions en
circulation à la date pertinente.
Actif net par action de catégorie A1
31 décembre
30 juin 2021 2020 2019 20182
Pour la période/l’exercice clos le $ $ $ $
Actif net à l’ouverture de la période/l’exercice3 10,11 11,67 8,99 –
4
Augmentation (diminution) liée aux activités
Total des revenus 0,21 0,46 0,78 0,27
Total des charges (0,41) (0,38) (0,36) (0,42)
Distributions sur les actions privilégiées (0,30) (0,51) (0,50) (0,27)
Gains (pertes) réalisés 1,88 (1,08) 0,50 (0,13)
Gains (pertes) latents 0,16 1,15 3,44 (1,35)
Augmentation (diminution) totale de l’actif net liée
aux activités 1,54 (0,36) 3,86 (1,90)
3,5
Distributions aux porteurs d’actions de catégorie A :
Gains en capital s. o. 0,05 0,01 –
Remboursement de capital s. o. 1,15 1,19 0,65
Total des distributions aux porteurs d’actions de catégorie A 0,60 1,20 1,20 0,65
Actif net à la clôture de la période/l’exercice2 11,42 10,11 11,67 8,99
1
L’information financière est préparée conformément aux Normes internationales d’information financière.
2
Période du 15 juin 2018 (entrée en activité) au 31 décembre 2018.
3
L’actif net par action de catégorie A et les distributions par action de catégorie A sont établis selon le nombre réel d’actions de catégorie A en circulation à la date
pertinente.
4
L’augmentation (la diminution) de l’actif net liée aux activités par action de catégorie A a été calculée d’après le nombre moyen pondéré d’actions de catégorie A en
circulation au cours de la période.
5
Les répartitions aux fins fiscales pour la période close le 30 juin 2021 ne seront disponibles qu’à la fin de l’exercice.
4Global Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
Ratios et données supplémentaires (selon la valeur liquidative)
31 décembre
Au 30 juin 2021 2020 2019 2018
Valeur liquidative (en milliers de $) – incluant les
actions privilégiées 152 765 84 090 76 926 67 424
Nombre d’actions de catégorie A en circulation (en milliers) 7 130 4 181 3 550 3 550
Ratio des frais de gestion (RFG) – actions de catégorie A1 12,98 % 9,83 % 6,62 % 13,37 %
2
Ratio des frais d’opérations 0,22 % 0,18 % 0,20 % 0,20 %
Taux de rotation du portefeuille3 62,76 % 97,39 % 110,32 % s. o.
Valeur liquidative par unité ($)4 21,55 20,24 21,79 19,12
Valeur liquidative par action de catégorie A ($) 11,42 10,11 11,67 8,99
Valeur liquidative par action privilégiée ($)5 10,00 10,00 10,00 10,00
Cours de clôture – actions de catégorie A ($) 11,95 10,50 11,22 8,85
Cours de clôture – actions privilégiées ($) 10,17 10,39 10,29 10,05
1
Le RFG des actions de catégorie A est établi selon les exigences du Règlement 81-106 et comprend le total des charges du Fonds pour la période indiquée, y compris les
distributions sur les actions privilégiées et les frais d’émission, mais exclut les commissions liées aux opérations de placement du portefeuille. Il est exprimé en
pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne des actions de catégorie A du Fonds pour la période. Veuillez vous reporter à la rubrique « Ratio des frais de
gestion » ci-dessous pour connaître les précisions sur le calcul.
2
Le ratio des frais d’opérations correspond au total des commissions exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne du Fonds pour la
période.
3
Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le Fonds gère activement les placements du portefeuille. Un taux de rotation de 100 % signifie
que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de rotation du portefeuille est élevé au cours d’un exercice, plus
les coûts de transactions que doit payer le Fonds sont élevés, et plus les possibilités qu’un investisseur touche un gain en capital imposable sont grandes. Il n’y a pas
nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement du Fonds. Le taux de rotation du portefeuille n’est pas présenté lorsque le Fonds existe depuis
moins d’un an. Le taux de rotation du portefeuille est égal au coût des achats, ou au produit des ventes de titres du portefeuille si celui-ci est moins élevé, exception faite
de la trésorerie et des placements à court terme dont l’échéance est de moins d’un an, divisé par la valeur de marché moyenne de ces placements pour la période.
4
Une unité est composée d’une action de catégorie A et d’une action privilégiée. La valeur liquidative par unité est établie en fonction de la valeur liquidative du Fonds,
pour laquelle les actions privilégiées ne sont pas comptabilisées comme un passif.
5
La valeur liquidative par action privilégiée exclut les distributions à verser sur les actions privilégiées.
Ratio des frais de gestion
Le RFG par action de catégorie A, qui comprend les distributions sur les actions privilégiées, les frais d’émission et la rémunération
des placeurs pour compte, s’est établi à 12,98 % au cours du premier semestre de 2021, contre 9,83 % en 2020. Le RFG par action de
catégorie A lié aux frais d’émission et à la rémunération des placeurs pour compte s’élevait à 5,25 % en juin 2021, contre 1,75 %
en 2020. Même si les frais d’émission et la rémunération des placeurs pour compte liés aux émissions d’actions ont été payés par les
nouveaux souscripteurs, le cadre réglementaire exige que le calcul du RFG en tienne compte. Le RFG par action de catégorie A,
compte non tenu de la rémunération des placeurs pour compte, des frais d’émission et des distributions sur les actions privilégiées,
s’est établi à 2,23 % pour le semestre clos le 30 juin 2021, comparativement à 2,57 % en 2020.
Le RFG par unité, compte non tenu des distributions sur les actions privilégiées, des frais d’émission et de la rémunération des
placeurs pour compte, s’est établi à 1,17 % pour le premier semestre de 2021, comparativement à 1,24 % en 2020. Ce ratio rend
davantage compte de l’efficacité actuelle de l’administration du Fonds.
5Global Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
RENDEMENT PASSÉ
Le graphique et le tableau suivants illustrent le rendement passé du Fonds. Le rendement passé du Fonds n’est pas nécessairement
représentatif de son rendement futur. Les renseignements indiqués sont fondés sur la valeur liquidative par action de catégorie A et par
unité et supposent que les distributions versées par le Fonds sur les actions de catégorie A et sur les unités au cours des périodes
indiquées ont été réinvesties (respectivement, à la valeur liquidative par action de catégorie A et par unité) dans des actions de
catégorie A et des unités supplémentaires du Fonds.
Le graphique ci-après illustre le rendement d’une action de catégorie A et d’une unité du Fonds de la date d’établissement du Fonds au
30 juin 2021. Il indique le pourcentage de variation de la valeur d’un placement dans une action de catégorie A et dans une unité entre
le premier et le dernier jour de la période.
Rendements annuels
Action de catégorie A
1
Période du 15 juin 2018 (entrée en activité) au 31 décembre 2018.
2
Période du 1er janvier 2021 au 30 juin 2021.
Unité GDV
1
Période du 15 juin 2018 (entrée en activité) au 31 décembre 2018.
2
Période du 1er janvier 2021 au 30 juin 2021.
6Global Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
APERÇU DU PORTEFEUILLE
Au 30 juin 2021
Valeur liquidative totale1 152 765 015 $
% du % de la valeur
Composition du portefeuille portefeuille liquidative
Europe
France
Biens de consommation de base 2,3 2,5
Industrie 2,2 2,4
Consommation discrétionnaire 2,2 2,4
Grande-Bretagne
Biens de consommation de base 2,3 2,4
Irlande
Technologies de l’information 2,4 2,6
Industrie 2,4 2,6
Pays-Bas
Technologies de l’information 2,3 2,5
Soins de santé 1,2 1,3
Suisse
Matériaux 2,3 2,5
Total – Europe 19,6 21,2
Amérique du Nord
Canada
Finance 6,8 7,4
Énergie 4,4 4,8
Services de communication 2,3 2,5
Consommation discrétionnaire 2,3 2,5
États-Unis
Technologies de l’information 15,4 16,7
Finance 9,7 10,6
Consommation discrétionnaire 9,3 10,0
Immobilier 6,8 7,4
Industrie 4,7 5,1
Services de communication 4,6 5,0
Soins de santé 2,3 2,5
Matériaux 2,3 2,4
7Global Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
APERÇU DU PORTEFEUILLE (suite)
% du % de la valeur
Composition du portefeuille (suite) portefeuille liquidative
États-Unis (suite)
Biens de consommation de base 2,2 2,4
Total – Amérique du Nord 73,1 79,3
Trésorerie et placements à court terme 7,3 7,9
Autres passifs nets (8,4)
Total 100,0 100,0
1
La valeur liquidative du Fonds tient compte de la valeur des actions privilégiées.
% du % de la valeur
25 principaux titres portefeuille liquidative
Trésorerie et placements à court terme 7,3 7,9
Morgan Stanley 2,5 2,7
Goldman Sachs Group Inc. 2,4 2,7
Seagate Technology Holdings PLC 2,4 2,6
Bank of America Corp. 2,4 2,6
Tractor Supply Co. 2,4 2,6
JPMorgan Chase & Co. 2,4 2,6
Graco Inc. 2,4 2,6
Apple Inc. 2,4 2,6
Texas Instruments Inc. 2,4 2,6
Johnson Controls International PLC 2,4 2,6
Corning Inc. 2,3 2,5
Target Corp. 2,3 2,5
Microsoft Corp. 2,3 2,5
Walt Disney Co. 2,3 2,5
ASML Holding NV 2,3 2,5
Robert Half International Inc. 2,3 2,5
Lowe’s Companies Inc. 2,3 2,5
Motorola Solutions Inc. 2,3 2,5
Paychex Inc. 2,3 2,5
Telus Corp. 2,3 2,5
Canadian Natural Resources Ltd. 2,3 2,5
Magna International Inc. 2,3 2,5
Sika AG 2,3 2,5
Banque Royale du Canada 2,3 2,5
Total 63,6 69,1
La composition du portefeuille peut changer en raison des opérations courantes du Fonds. Des mises à jour trimestrielles sont disponibles sur le site Web du Fonds
(www.bromptongroup.com) dans les 60 jours suivant la fin de chaque trimestre.
8Global Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
GESTIONNAIRE/GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
Fondé en 2000, Brompton est un gestionnaire de fonds de placement expérimenté qui offre des solutions de placement axées sur le
revenu, notamment des fonds négociés en bourse (FNB) et d’autres fonds d’investissement inscrits à la TSX. L’équipe de gestion de
Brompton, spécialisée dans les actions canadiennes et mondiales, est un chef de file en matière de stratégies de vente d’options
d’achat couvertes au Canada.
RAPPORT DU GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
Juillet 2021
Analyse des marchés mondiaux
La réouverture des économies reste sur la bonne voie, en raison de l’accélération du déploiement des vaccins. Somme toute, les
marchés ont enregistré de solides rendements au cours du trimestre, en particulier les secteurs procycliques, dont plusieurs ont affiché
des rendements dans les deux chiffres. L’indice MSCI Monde a gagné 13,3 %, notamment grâce à l’énergie, qui a enregistré la
meilleure performance du premier semestre de 2021 avec une progression de 33,2 %; la finance s’est classée au deuxième rang pour
la performance, surpassant l’indice de 7,8 %. En Amérique du Nord, l’indice S&P 500 a gagné 15,2 %, sous l’impulsion du secteur de
l’énergie. L’indice composé S&P/TSX s’est apprécié de 17,3 %, avec l’énergie et la finance comme moteurs. En Europe, le
STOXX 600 a gagné 15,8 % sur le semestre. La France et l’Italie sont les pays qui ont favorisé le plus la performance, les indices
CAC 40 et FTSE MIB ayant progressé de 19,5 % et de 14,7 %. Le DAX allemand a augmenté de 13,2 %. L’Espagne et le Royaume-
Uni ont aussi affiché une solide croissance au premier semestre, comme le montrent les hausses de 10,5 % et de 10,9 % de l’IBEX 35
et du FTSE 100.
Au premier semestre de 2021, les économies ont continué de se redresser. L’indice des directeurs des achats du secteur manufacturier
américain était de 60,6 au début de juin, après avoir touché un sommet (64,7) en avril. Le taux de chômage a continué de diminuer,
atteignant 5,9 % en juin. Aux États-Unis, les marchés des actions avaient inscrit de nouveaux records vers la fin du semestre, grâce
aux efforts importants déployés par le président Biden concernant la vaccination et au soutien budgétaire sans précédent mis en place.
Les courbes des taux ont été en général contenues au deuxième trimestre et se sont aplaties en juin, l’écart entre les taux des valeurs
du Trésor des États-Unis à 5 ans et à 30 ans étant tombé au niveau d’août 2020. La courbe des taux britannique a suivi une trajectoire
similaire à celles des États-Unis. Cette conjoncture a amené les investisseurs à se détourner des titres de valeur au profit des titres de
croissance le mois dernier. Au premier semestre, la remontée du marché des actions a été tirée par les secteurs cycliques, en
particulier l’énergie, l’industrie et la finance, même si cette dernière a pâti de l’aplanissement de la courbe des taux en juin. Les titres
des technologies de l’information ont faibli au premier trimestre, car les investisseurs avaient délaissé les titres de croissance de
sociétés à grande capitalisation. Ils se sont toutefois appréciés à partir de la mi-mai, les investisseurs ayant pris leurs bénéfices sur
certains titres afin d’acheter à nouveau des titres à forte croissance, ce qui a propulsé les indices S&P 500 et NASDAQ à de nouveaux
sommets en juin. Les investisseurs gardent une préférence pour les titres procycliques, et leur appétit pour le risque devrait soutenir
une ascension des titres de croissance.
Au deuxième trimestre, plusieurs banques centrales des marchés développés ont amorcé une réorientation graduelle de leur politique
en raison d’inquiétudes grandissantes au sujet d’une potentielle poussée d’inflation. En juin, lors de la réunion de son comité de
politique monétaire (FOMC), la Réserve fédérale (Fed) n’a pas annoncé d’augmentation du taux directeur, mais a indiqué, selon les
prévisions issues de son diagramme à points, qu’elle envisageait au moins deux hausses de taux en 2023. Il s’agit donc d’un
resserrement plus rapide que prévu. En réponse aux craintes concernant l’inflation, la Fed a aussi revu à la hausse sa prévision du taux
d’inflation, qui s’établit maintenant à 3,4 %, soit 100 pdb de plus que son estimation précédente. Il est possible que le retrait graduel
du programme d’achats d’obligations démarre à la fin de 2021 ou au début de 2022. Du point de vue budgétaire, le président Biden a
signé en mars un plan de relance de 1 900 G USD, le « plan de sauvetage américain ». Ce plan comprend, entre autres, des chèques
supplémentaires d’aides directes, l’augmentation des prestations d’assurance chômage ainsi que des allocations pour le paiement du
loyer et la garde d’enfants. À la fin de juin, un groupe sénatorial bipartite et la Maison-Blanche ont conclu un accord préliminaire sur
un éventuel plan d’infrastructures de 1 200 G USD. Ce projet, dont les détails sont encore en négociation, constituerait un autre cycle
de soutien massif.
Au Canada, le PIB a progressé de 1,4 % en glissement annuel au premier trimestre. Il s’agit du troisième trimestre de croissance
consécutif. Cette progression s’explique en grande partie par l’ascension des prix des produits de base, l’amélioration du marché de
l’emploi et la surchauffe immobilière. La Banque du Canada (BdC) a laissé son taux cible du financement à un jour inchangé à
0,25 % en juin et a affirmé qu’elle ne l’augmenterait pas avant que les conséquences de la pandémie ne soient totalement effacées.
Elle a toutefois été la première des banques centrales des économies avancées à prendre le virage du durcissement de sa politique.
Elle a en effet réduit son programme d’achats d’actifs et prévoit un nouveau tour de vis le 14 juillet.
9Global Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
La Banque centrale européenne (BCE) a maintenu son taux directeur à -0,50 %. La présidente Christine Lagarde a déclaré en juin que
la poussée d’inflation était temporaire, essentiellement du fait d’effets de base, de facteurs transitoires et de la hausse des prix de
l’énergie. Le Conseil des gouverneurs a opté pour le maintien du programme d’achats d’urgence face à la pandémie (PEPP) au même
rythme qu’auparavant, pour un montant de 1 850 G EUR au moins jusqu’à la fin de mars 2022. Quant au programme d’achat d’actifs,
il s’exécute toujours à un rythme de 20 G EUR par mois. La BCE a revu à la hausse sa prévision de croissance annuelle du PIB réel, à
4,6 % (prévision de 4 % en mars), ainsi que sa prévision du taux d’inflation annuel, à 1,9 % (prévision de 1,5 % en mars), pour 2021.
La Banque d’Angleterre a également laissé son taux directeur inchangé, à 0,1 %, et a relevé ses prévisions du taux d’inflation de
50 pdb, à 3 %. Elle a annoncé en mai qu’elle procéderait à une réduction graduelle de ses achats d’obligations, qui passeraient de
4,4 G GBP par semaine à 3,4 G GBP.
À la fin du deuxième trimestre, plus de 183 millions de cas d’infection avaient été confirmés à travers le monde, soit environ 2,15 fois
le chiffre enregistré à la fin de 2020. D’un autre côté, le déploiement mondial des vaccins va bon train, 47 % de la population
américaine et 36 % de la population canadienne étant adéquatement vaccinées. Selon la mise à jour des perspectives de l’économie
mondiale publiée par le Fonds monétaire international (FMI) en avril 2021, l’économie mondiale devrait croître de 6 % en 2021, alors
que la mise à jour précédente prévoyait plutôt une croissance de 5,2 %. La contraction de 2020 a aussi été moins importante que ce
qui avait été anticipé dans les projections précédentes. Cela s’explique par la croissance exceptionnelle observée au second semestre,
favorisée par l’allégement des mesures de confinement. L’incertitude demeure néanmoins élevée quant aux perspectives de
l’économie mondiale. Elle découle des interrogations sur l’efficacité des vaccins actuels contre les nouveaux variants de la
COVID-19, la capacité d’adaptation des économies et l’impact des politiques à l’échelle mondiale.
Pour le reste de 2021, nous favorisons une stratégie des haltères, tout en privilégiant les secteurs procycliques. La stratégie des
haltères nous permet d’être en bonne position dans un environnement volatil, dans lequel la faveur des investisseurs ira probablement
soit aux secteurs cycliques soit aux secteurs défensifs ou encore soit aux titres de valeur soit aux titres de croissance. Nous nous
attendons à avoir plus de visibilité lorsque le marché sera fixé sur le caractère transitoire de l’inflation et sur les réactions des grandes
banques centrales. Le Fonds a adopté un positionnement procyclique. Nous pensons qu’une large couverture vaccinale contre la
COVID-19 devrait favoriser une normalisation progressive de la vie sociale au cours de l’année. En outre, la priorité absolue de
l’administration Biden est la relance de l’économie par l’intermédiaire de son plan de sauvetage, qui devrait être bénéfique pour la
poursuite de la reprise. Enfin, le taux d’épargne chez les particuliers a atteint un sommet inégalé en dix ans. Les consommateurs ont
une forte propension à dépenser, ce qui soutient habituellement la croissance.
Analyse du portefeuille
Les unités (1 action de catégorie A et 1 action privilégiée) de Global Dividend Growth Split Corp. ont affiché une croissance de
10,9 % au premier semestre de 2021, contre une hausse de 10,5 % pour l’indice MSCI Monde rendement en dividendes élevés.
La surpondération des technologies de l’information et de la finance a favorisé le rendement. Les sociétés des technologies de
l’information ont bénéficié d’un pouvoir de fixation des prix sans précédent en raison des récentes pénuries de semi-conducteurs. Par
conséquent, ASML (+46,2 %) et KLA Corp (+25,9 %) ont affiché une solide croissance au premier semestre. La finance s’est classée
au deuxième rang pour la performance, partiellement en raison d’une réglementation favorable aux hausses de dividendes et au
rendement du capital. Elle a également été stimulée par la rotation vers les secteurs procycliques. Nous comptons garder notre
préférence pour les secteurs des technologies de l’information et de la finance au troisième trimestre.
L’apport de ces secteurs a été réduit par l’effet négatif de la sous-pondération des soins de santé et des biens de consommation de
base. Nous continuons toutefois de maintenir cette sous-pondération pour le deuxième semestre. Nous sommes particulièrement
prudents en ce qui concerne les grandes sociétés pharmaceutiques américaines, car elles abordent le second semestre dans un climat
d’incertitude concernant la tarification des médicaments et la croissance interne des ventes. Dans les biens de consommation de base,
nous préférons les sociétés de boissons et les fabricants de produits d’hygiène corporelle plutôt que les épiceries. Étant donné que les
consommateurs retournent dans les lieux de divertissement grâce à la hausse du taux de vaccination, nous anticipons une
augmentation des ventes des producteurs de boissons au deuxième semestre.
Dans le contexte de déploiement rapide des vaccins contre la COVID-19, nous avons accru la part des secteurs de l’immobilier, des
biens de consommation de base et de l’énergie. À l’inverse, nous avons réduit la part des services aux collectivités, des matériaux, de
l’industrie et des soins de santé. Dans l’ensemble, le Fonds a surpondéré les secteurs procycliques et sous-pondéré les secteurs
défensifs. Nous avons diminué la pondération des services aux collectivités au profit de l’immobilier en raison du rapport risque-
rendement plus avantageux de ce secteur. Plus précisément, nous constatons que les FPI résidentielles, les FPI de tours de
communication et les FPI industrielles offrent des opportunités de placement. Les flux de capitaux vers les secteurs procycliques ont
été très avantageux pour l’énergie. Par ailleurs, les fondamentaux se sont grandement améliorés, car les prix du pétrole ont atteint de
nouveaux sommets en juin. Dans l’industrie, nous privilégions les sociétés d’automatisation et de rénovation, car elles devraient être
fortement dynamisées par le plan d’infrastructures du président Biden.
Stratégie sur options
Au premier semestre de 2021, nous avons effectué en moyenne des ventes d’options de vente couvertes sur environ 6,1 % du
portefeuille, et le prix d’exercice moyen était environ de 108,5 %. La volatilité a diminué depuis son sommet de mars 2020 et a
terminé la période à un creux inégalé depuis le début de la pandémie.
10Global Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
ÉNONCÉS PROSPECTIFS
Certains des énoncés compris dans le présent rapport, notamment des prévisions financières et commerciales et des perspectives
financières, peuvent être des énoncés prospectifs qui reflètent les attentes de la direction à l’égard des plans et des intentions futurs,
de la croissance, des résultats, de la performance ainsi que des possibilités et des perspectives commerciales. Les termes
« pouvons », « devrions », « pourrions », « anticipons », « croyons », « prévoyons », « avons l’intention de », « planifions »,
« potentiel » ou « continuons » et d’autres expressions similaires ont été utilisés pour identifier les énoncés prospectifs. Ces énoncés
reflètent l’opinion actuelle de la direction et sont fondés sur les informations dont celle-ci dispose actuellement. Les énoncés
prospectifs sont assujettis à des risques et à des incertitudes importants. Les résultats réels pourraient différer considérablement des
résultats exposés dans les énoncés prospectifs en raison de certains facteurs, notamment les changements dans la conjoncture
économique et les conditions de marché ainsi que d’autres facteurs de risque. Bien que les énoncés prospectifs figurant dans le
présent rapport soient fondés sur des hypothèses que la direction estime raisonnables, nous ne pouvons garantir que les résultats
réels seront conformes à ces énoncés prospectifs. Les investisseurs ne doivent pas se fier indûment aux énoncés prospectifs. Ces
énoncés prospectifs sont faits à la date des présentes et nous ne nous engageons pas à les mettre à jour ni à les modifier pour tenir
compte de faits nouveaux ou de nouvelles circonstances, sauf si la loi l’exige.
11Global Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021 ÉTATS DE LA SITUATION FINANCIÈRE (non audité) Au 30 juin 2021 31 décembre 2020 Actif Actif courant Placements 153 424 713 $ 82 971 299 $ Trésorerie 12 074 791 1 025 089 Marge du courtier (note 10) 49 412 174 097 Gain latent sur les contrats de change à terme (note 9) 42 015 1 048 834 Revenu à recevoir 298 349 189 687 Charges payées d’avance 33 234 36 557 Total de l’actif 165 922 514 85 445 563 Passif Passif courant Montants à payer pour l’achat de placements 3 847 812 – Options vendues, à la juste valeur (note 10) 40 544 63 576 Perte latente sur les contrats de change à terme (note 9) 2 119 048 202 721 Montants à payer pour le rachat d’actions rachetables 5 245 199 – Distributions à payer aux porteurs d’actions (note 6) 1 604 349 940 804 Dettes et charges à payer 232 547 148 792 Actions de catégorie J (note 4) 100 100 Actions privilégiées (note 4) 71 304 410 41 813 500 Prime sur actions privilégiées (note 4) 68 000 – Total du passif, hors actif net attribuable aux porteurs d’actions rachetables de catégorie A 84 462 009 43 169 493 Actif net attribuable aux porteurs d’actions rachetables de catégorie A 81 460 505 $ 42 276 070 $ Actions rachetables en circulation (note 4) Actions privilégiées 7 130 441 4 181 350 Actions de catégorie A 7 130 441 4 181 350 Actions de catégorie J 100 100 Actif net attribuable aux porteurs d’actions rachetables, par action Action privilégiée ($) 10,00 10,00 Action de catégorie A ($) 11,42 10,11 Action de catégorie J ($) 1,00 1,00 Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 12
Global Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
ÉTATS DU RÉSULTAT GLOBAL (non audité)
Pour les semestres clos les 30 juin 2021 2020
Revenu
Revenu tiré du prêt de titres (note 11) 1 392 $ 352 $
Gain (perte) net de change sur la trésorerie 25 049 73 838
Gain (perte) net sur les placements et les dérivés :
Dividendes 971 980 943 286
Gain (perte) net réalisé à la vente de placements (note 8) 4 047 373 (878 629)
Variation nette du gain (de la perte) latent sur les placements 3 794 498 (4 194 579)
Gain (perte) net réalisé sur les options (note 8) (16 485) (56 021)
Variation nette du gain (de la perte) latent sur les options (589) 30 510
Gain (perte) net réalisé sur les contrats de change à terme (note 9) 4 833 565 (1 669 335)
Variation nette du gain (de la perte) latent sur les contrats de change à terme (note 9) (2 923 146) (1 317 104)
Total du gain (de la perte) net sur les placements et les dérivés 10 707 196 (7 141 872)
Total des revenus (pertes), montant net 10 733 637 (7 067 682)
Charges
Frais de gestion (note 7) 471 277 321 979
Honoraires d’audit 17 436 16 006
Frais du comité d’examen indépendant (note 7) 3 968 3 979
Droits de garde 6 187 7 297
Frais juridiques 965 995
Frais de communication de l’information aux porteurs d’actions 10 542 7 477
Autres frais d’administration 68 742 60 124
Intérêts et frais bancaires 326 293
Rémunération des placeurs pour compte et frais d’émission liés aux actions privilégiées,
montant amorti (note 4) 1 163 393 –
Coûts de transactions 109 595 59 323
Total des charges avant retenues d’impôts 1 852 431 477 473
Retenues d’impôts 82 819 71 529
Revenu (perte) net de placement compte non tenu des distributions sur
les actions privilégiées 8 798 387 (7 616 684)
Distributions sur les actions privilégiées (note 6) (1 428 779) (887 331)
Amortissement de la prime sur actions privilégiées (note 4) 3 910 –
Distributions versées aux porteurs d’actions privilégiées rachetables (64 441) $ –
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs d’actions
rachetables de catégorie A 7 309 077 $ (8 504 015) $
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs d’actions
rachetables de catégorie A, par action1 1,54 $ (2,40) $
1
Selon le nombre moyen pondéré d’actions de catégorie A en circulation pendant la période (note 4).
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 13Global Dividend Growth Split Corp. — Rapport intermédiaire 2021
TABLEAUX DES FLUX DE TRÉSORERIE (non audité)
Pour les semestres clos les 30 juin 2021 2020
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation :
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs d’actions
rachetables de catégorie A liée aux activités 7 309 077 $ (8 504 015) $
Ajustements aux fins du rapprochement des flux de trésorerie nets liés aux activités :
Variation nette (du gain) de la perte latent de change sur la trésorerie (667) (8 174)
(Gain) perte net réalisé à la vente de placements (note 8) (4 047 373) 878 629
Variation nette (du gain) de la perte latent sur les placements (3 794 498) 4 194 579
(Gain) perte net réalisé sur les options (note 8) 16 485 56 021
Variation nette (du gain) de la perte latent sur les options 589 (30 510)
Variation nette (du gain) de la perte latent sur les contrats de change à terme 2 923 146 1 317 104
Amortissement de la prime sur actions privilégiées (note 4) (3 910) –
Distributions versées aux porteurs d’actions privilégiées rachetables 64 441 –
Diminution (augmentation) de la marge du courtier 124 685 (41 539)
Diminution (augmentation) du revenu à recevoir (108 662) (32 735)
Diminution (augmentation) des charges payées d’avance 3 323 –
Augmentation (diminution) des dettes et charges à payer 83 755 16 450
Augmentation (diminution) des distributions à payer aux porteurs
d’actions privilégiées rachetables 368 636 (169)
Achat de placements et d’options (note 8) (123 061 188) (26 819 175)
Produit tiré de la vente de placements et d’options (note 8) 64 257 351 31 477 924
Entrées (sorties) de trésorerie liées aux activités d’exploitation (55 864 810) 2 504 390
Flux de trésorerie liés aux activités de financement :
Produit de l’émission d’actions rachetables de catégorie A (note 4) 36 520 330 –
Produit de l’émission d’actions privilégiées rachetables (note 4) 1
34 718 120 –
Rémunération des placeurs pour compte et frais d’émission liés aux actions rachetables
de catégorie A (note 4) (1 587 375) –
Distributions aux porteurs d’actions rachetables de catégorie A (note 6) (2 737 230) (2 130 000)
Entrées (sorties) de trésorerie liées aux activités de financement 66 913 845 (2 130 000)
Augmentation (diminution) nette de la trésorerie 11 049 035 374 390
Variation nette du gain (de la perte) latent de change sur la trésorerie 667 8 174
Trésorerie à l’ouverture de la période 1 025 089 411 606
Trésorerie à la clôture de la période 12 074 791 $ 794 170
Distributions sur les actions privilégiées (note 6) ($) 1 060 143 $ 887 500
Information supplémentaire2 :
Dividendes reçus, déduction faite des retenues d’impôts ($) 780 499 839 022
Intérêts versés ($) 326 293
1
Le produit brut de l’émission d’actions privilégiées rachetables s’est élevé à 34 798 490 $, déduction faite des distributions à payer de 80 370 $.
2
Incluse dans les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation.
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 14Vous pouvez aussi lire
