Brompton Tech Leaders Income ETF Rapport intermédiaire 2021 - TSX: TLF, TLF.U
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TSX: TLF, TLF.U
Brompton Tech
Leaders Income ETF
Rapport intermédiaire 2021
Portefeuille géré activement de sociétés mondiales
à grande capitalisation du secteur des technologies.
VALUE
INTEGRITY
PERFORMANCE
THE FOUNDATION FOR EXCELLENCEBrompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
RAPPORT DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Le 18 août 2021
Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement de Brompton Tech Leaders Income ETF (le « Fonds ») contient les
faits saillants de nature financière, mais non les états financiers intermédiaires non audités du Fonds, qui sont présentés à la suite de ce
rapport. Il est possible d’obtenir les états financiers annuels audités ou intermédiaires non audités gratuitement en appelant au
1 866 642-6001, en écrivant à Relations avec les investisseurs, Brompton Funds, Bay Wellington Tower, Brookfield Place, 181 Bay
Street, Suite 2930, Box 793, Toronto (Ontario) M5J 2T3, ou en consultant notre site Web (www.bromptongroup.com) ou celui de
SEDAR (www.sedar.com). Les porteurs de parts peuvent également communiquer avec Brompton Funds par l’une des méthodes
susmentionnées pour obtenir un exemplaire des politiques et procédures de vote par procuration du Fonds, des documents
d’information sur le vote par procuration, du rapport du comité d’examen indépendant ou des documents d’information trimestrielle
sur le portefeuille.
LE FONDS
Brompton Tech Leaders Income ETF est un fonds négocié en bourse géré par Brompton Funds Limited (le « gestionnaire »). Les parts
libellées en dollars canadiens (les « parts en CAD ») et les parts libellées en dollars américains (les « parts en USD ») du Fonds se
négocient respectivement à la Bourse de Toronto (TSX) sous les symboles TLF et TLF.U. Les parts en CAD et les parts en USD du
Fonds sont admissibles aux REER, RPDB, FERR, REEE et CELI.
OBJECTIFS ET STRATÉGIES DE PLACEMENT
Les objectifs de placement du Fonds consistent à offrir aux porteurs de parts i) des distributions en espèces mensuelles stables, ii) un
potentiel de plus-value du capital et iii) des rendements du portefeuille moins volatils que ceux d’un placement direct dans des sociétés
des technologies. Pour atteindre ces objectifs, le Fonds investit dans un portefeuille de titres technologiques à grande capitalisation
majoritairement inscrits à la cote d’une bourse nord-américaine. Pour que le Fonds considère investir dans les titres de ces sociétés,
celles-ci doivent avoir une capitalisation boursière d’au moins 10 G$ lors du placement et/ou lors de chaque reconstitution ou
rééquilibrage périodique du portefeuille. Ces sociétés sont ensuite évaluées selon les critères suivants (entre autres) : i) croissance, ii)
valeur, iii) rentabilité, iv) liquidité et v) solidité du bilan. Le Fonds peut également investir jusqu’à 25 % de son actif dans des sociétés
des technologies hors Amérique du Nord cotées en bourse ou dans des sociétés de secteurs liés aux technologies. Afin de recevoir des
primes, de réduire la volatilité et de produire un revenu distribuable, le gestionnaire peut vendre des options d’achat couvertes. Le
Fonds couvre également en dollars canadiens la quasi-totalité de l’exposition des parts en CAD aux monnaies étrangères.
ÉVÉNEMENTS RÉCENTS
Volatilité des marchés et COVID-19
L’apparition de la COVID-19, une maladie respiratoire, a entraîné une hausse de la volatilité et une importante vague de ventes
d’actions en 2020. La mise au point de vaccins efficaces a toutefois permis aux principaux indices boursiers d’effacer la majeure partie
de leurs pertes vers la fin de 2020, après avoir atteint un creux en mars. Au cours du premier semestre de 2021, un assouplissement
progressif des restrictions a débuté dans divers pays. Jusqu’à ce que la pandémie soit maîtrisée, les marchés pourraient rester volatils,
ce qui aurait une incidence sur les titres en portefeuille. La valeur liquidative du Fonds représentant la valeur du portefeuille à la date
d’évaluation la plus récente est indiquée sur le site Web du Fonds (www.bromptongroup.com).
RISQUES
Les risques associés à un placement dans des parts du Fonds figurent dans le prospectus, disponible sur le site Web du Fonds
(www.bromptongroup.com) ou sur celui de SEDAR (www.sedar.com). Aucun changement de nature à modifier de façon significative
les risques associés à un placement dans les parts du Fonds n’a eu lieu au cours de la période close le 30 juin 2021.
1Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
RÉSULTATS
Distributions
Les distributions en trésorerie ont totalisé 0,40 $ par part en CAD au premier semestre de 2021, ce qui représente une augmentation de
0,08 $ par part en CAD par rapport à la période correspondante de 2020. En effet, les versements mensuels sont passés de 0,054 $ à
0,06667 $ par part en CAD à partir du 22 janvier 2021. Depuis sa création, le Fonds a versé des distributions en trésorerie de 6,63 $
par part en CAD. Il a également versé des distributions de 0,40 USD par part en USD au premier semestre de 2021, ce qui représente
une augmentation de 0,08 USD par part en USD par rapport à la période correspondante de 2020. En effet, les versements mensuels
sont passés de 0,054 USD à 0,06667 USD par part en USD à partir du 22 janvier 2021. Le Fonds a versé des distributions en trésorerie
de 1,30 USD par part en USD depuis la création de ces parts, le 8 août 2019. Le Fonds offre un régime de réinvestissement des
dividendes qui permet aux porteurs de parts en CAD de réinvestir automatiquement les distributions mensuelles, sans commission,
dans des parts en CAD supplémentaires du Fonds. Au cours du premier semestre de 2021, 1 562 parts en CAD ont été acquises sur le
marché, en vertu du régime, à un prix moyen de 19,51 $ par part. Les parts en USD sont exclues du régime de réinvestissement des
distributions.
Variation de l’actif net liée aux activités
Le Fonds a généré un revenu total, qui correspond principalement aux revenus de dividendes, de 0,05 $ par part en CAD au cours du
premier semestre de 2021, inchangé par rapport à la période correspondante de 2020. Les charges pour le premier semestre de 2021 se
sont élevées à 0,11 $ par part en CAD, en hausse par rapport à 0,08 $ par part en CAD pour la période correspondante de 2020. Le
Fonds a généré un revenu total, correspondant aux revenus de dividendes, de 0,06 USD par part en USD et des charges de 0,11 USD
par part en USD pour le premier semestre de 2021, contre un revenu total de 0,04 USD par part en USD et des charges de 0,08 USD
par part en USD pour la période correspondante de 2020. Les charges par part ont augmenté en raison de l’augmentation de la valeur
liquidative moyenne, qui a contribué à la hausse des frais de gestion par part.
Valeur liquidative
La valeur liquidative par part en CAD du Fonds était de 20,44 $ au 30 juin 2021, comparativement à 18,62 $ au 31 décembre 2020,
une hausse de 1,82 $ par part, ou 9,8 %, attribuable à la progression des placements. La valeur liquidative par part en USD du Fonds
était de 21,40 USD au 30 juin 2021, comparativement à 19,40 USD le 31 décembre 2020, soit une hausse de 2,00 USD par part, ou
10,3 %. La valeur liquidative totale du Fonds était de 65,8 M$ au 30 juin 2021, soit une hausse de 9,2 M$ ou de 16 % par rapport à
56,6 M$ au 31 décembre 2020, ce qui s’explique par une augmentation de l’actif net liée aux activités de 6,9 M$, des souscriptions de
parts en CAD de 4,8 M$ et des souscriptions de parts en USD de 1,2 M$ (1,0 M USD), dont l’apport a été réduit par des rachats de
parts en CAD de 1,9 M$, des rachats de parts en USD de 0,6 M$ (0,5 M USD) et des distributions de 1,2 M$.
Portefeuille
Au 30 juin 2021, le portefeuille du Fonds comptait des placements dans 24 sociétés des technologies (19 sociétés au
31 décembre 2020) provenant de 11 secteurs. La pondération du portefeuille (hors trésorerie et placements à court terme) et une liste
détaillée des titres détenus figurent dans les états financiers. Le Fonds a généré un gain net réalisé et une variation du gain latent de
7,1 M$ pour la période close le 30 juin 2021. Environ la moitié de ce montant provenait de placements dans deux secteurs : les
équipements pour l’industrie des semi-conducteurs (2,8 M$) ainsi que le divertissement et les médias interactifs (1,2 M$). Les titres
affichant les meilleurs gains nets réalisés et latents sont ASML Holding NV (1,3 M$) et Alphabet Inc. (1,2 M$). Au cours de la
période close le 30 juin 2021, le Fonds a ajouté deux secteurs au portefeuille : les composants électroniques ainsi que les hôtels, lieux
de villégiature et croisières. En outre, la pondération des services-conseils et autres services de TI a été réduite d’environ 7,9 %, au
profit des composants électroniques. La part des semi-conducteurs a été réduite, passant de 11,3 % au 31 décembre 2020 à 5,2 % au
30 juin 2021, au profit d’autres secteurs, notamment les hôtels, lieux de villégiature et croisières et le traitement des données et
services externalisés. Les pondérations des autres segments sont demeurées relativement stables au cours de la période.
En vertu de sa stratégie de placement, le Fonds peut vendre des options d’achat couvertes portant sur les titres du portefeuille pour
recevoir des primes et réduire la volatilité générale des rendements associée aux placements en actions. Au cours du premier semestre
de 2021, le Fonds a vendu des options d’achat couvertes sur les titres du portefeuille, et généré ainsi des primes de 0,3 M$. Le gain net
réalisé et la variation du gain latent sur les ventes d’options se sont élevés à 0,1 M$, ce qui équivaut au montant des primes reçues,
déduction faite des montants payés pour dénouer les options à l’échéance. La valeur notionnelle moyenne des options représentait
environ 11,2 % du portefeuille du Fonds pour la période. Il y avait 14 options en cours au 30 juin 2021, dont la valeur notionnelle
représentait 15,3 % du portefeuille.
Le portefeuille du Fonds se compose de titres libellés en dollars américains. Au 30 juin 2021, l’exposition des parts en CAD du Fonds
au dollar américain était presque entièrement couverte au moyen d’un contrat de change à terme. Le gain net réalisé et la variation du
gain latent sur les contrats de change à terme des parts en CAD du Fonds se sont élevés à 1,4 M$ pour le premier semestre de 2021.
2Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
Secteurs du portefeuille
Latents
% du portefeuille au Réalisés (variation) Total
Gains (pertes) nets par secteur (en millions) 30 juin 2021 $ $ $
Logiciels d’application 18,6 1,5 (1,3) 0,2
Traitement des données et services externalisés 16,3 0,1 0,7 0,8
Composants électroniques 6,4 – (0,3) (0,3)
Divertissement et médias interactifs 4,8 0,6 0,6 1,2
Commerce de détail par Internet et marketing direct 2,7 0,6 (0,7) (0,1)
Services-conseils et autres services de TI 2,7 0,4 (0,6) (0,2)
Équipement de semi-conducteurs 13,3 1,6 1,2 2,8
Semi-conducteurs 5,2 1,6 (1,4) 0,2
Logiciels d’exploitation 14,9 0,7 0,1 0,8
Matériel informatique, appareils de stockage et
périphériques 12,6 1,0 (0,7) 0,3
Hôtels, lieux de villégiature et croisières 2,5 (0,2) 0,1 (0,1)
Options – 0,1 – 0,1
Contrats de change à terme 1
– 3,9 (2,5) 1,4
Total 100,0 11,9 (4,8) 7,1
1
Ces gains et ces pertes sont uniquement attribuables aux contrats de change à terme des parts en CAD.
Liquidité
Afin d’en assurer la liquidité, les parts en CAD et les parts en USD du Fonds sont cotées à la TSX. À titre de FNB, le Fonds a un
courtier désigné qui maintient un écart acheteur-vendeur près de la valeur liquidative par part afin d’assurer quotidiennement la
liquidité des parts sur le marché. Au cours du semestre clos le 30 juin 2021, les souscriptions ont totalisé 250 000 parts en CAD à un
prix moyen de 19,36 $ par part et 50 000 parts en USD à un prix moyen de 20,09 USD par part. Les investisseurs peuvent également
demander le rachat de leurs parts, conformément aux modalités de rachat du Fonds. Au cours du semestre clos le 30 juin 2021,
100 000 parts en CAD ont été rachetées à un prix moyen de 19,17 $ par part et 25 000 parts en USD, à un prix moyen de 20,04 USD
par part.
OPÉRATIONS AVEC DES PARTIES LIÉES
Les opérations avec des parties liées consistent en des services fournis par le gestionnaire en vertu de la convention de gestion. Voir la
rubrique « Frais de gestion » ci-dessous.
FRAIS DE GESTION
Le gestionnaire fournit des services de gestion de placement et d’administration au Fonds, et reçoit en contrepartie des frais de gestion
annuels correspondant à 0,75 % de la valeur liquidative du Fonds, taxes applicables en sus. Pour le premier semestre de 2021, les frais
de gestion se sont élevés à 0,3 M$. Le gestionnaire a accepté d’abandonner une partie des frais de gestion et/ou de rembourser le
Fonds afin que le ratio des frais de gestion (qui comprend la TPS et la TVH, mais pas les charges liées à la gouvernance) ne dépasse
pas environ 0,95 %. Au cours du semestre clos le 30 juin 2021, le gestionnaire a abandonné des frais de gestion totalisant 0,05 M$.
3Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
FAITS SAILLANTS DE NATURE FINANCIÈRE
Les tableaux ci-dessous présentent les principales informations financières du Fonds et visent à aider le lecteur à comprendre le
rendement du Fonds pour les périodes indiquées. Ces informations sont tirées des états financiers intermédiaires non audités et des
états financiers annuels audités du Fonds. Les données figurant dans ces tableaux sont présentées conformément au Règlement 81-106
et, par conséquent, n’ont pas pour fonction d’établir une continuité entre la valeur de l’actif net par part à l’ouverture et à la clôture
des périodes. L’augmentation (la diminution) de l’actif net liée aux activités a été établie d’après le nombre moyen de parts en
circulation au cours de la période, et toutes les autres données ont été établies selon le nombre réel de parts en circulation à la date
pertinente.
Actif net par part
Parts en CAD1 31 décembre
30 juin 2021 2020 2019 2018 2017 2016
Pour la période/l’exercice clos le $ $ $ $ $ $
18,62 14,05 10,77 10,92 8,66 8,63
Actif net par part à l’ouverture
de la période/l’exercice2
Augmentation (diminution) liée
aux activités3
Total des revenus 0,05 0,08 0,14 0,13 0,10 0,12
Total des charges (0,11) (0,17) (0,15) (0,17) (0,20) (0,19)
Gains (pertes) réalisés 3,88 3,11 1,88 1,76 1,85 1,43
Gains (pertes) latents (1,59) 2,33 2,07 (1,04) 1,17 (0,68)
Augmentation (diminution) totale 2,23 5,35 3,94 0,68 2,92 0,68
de l’actif net liée aux activités
Distributions aux porteurs de parts2,4 :
Remboursement de capital s. o. 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65
Total des distributions aux porteurs
de parts 0,40 0,65 0,65 0,65 0,65 0,65
Actif net par part à la clôture 20,44 18,62 14,05 10,77 10,92 8,66
de la période/l’exercice2
1
L’information financière est préparée conformément aux Normes internationales d’information financière.
2
L’actif net par part et les distributions par part sont fondés sur le nombre réel de parts en circulation à la date pertinente.
3
L’augmentation (la diminution) de l’actif net liée aux activités par part a été calculée d’après le nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période.
4
Les répartitions aux fins fiscales pour la période close le 30 juin 2021 ne seront disponibles qu’à la fin de l’exercice.
4Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
Parts en USD (USD)1
31 décembre
30 juin 2021 2020 20192
Pour la période/l’exercice clos le $ $ $
Actif net par part à l’ouverture de la période/l’exercice3 19,40 14,33 13,00
4
Augmentation (diminution) liée aux activités
Total des revenus 0,06 0,08 0,06
Total des charges (0,11) (0,17) (0,07)
Gains (pertes) réalisés 3,25 2,71 0,77
Gains (pertes) latents (0,84) 3,00 0,61
Augmentation (diminution) totale de l’actif net liée aux activités 2,36 5,62 1,37
3,5
Distributions aux porteurs de parts :
Remboursement de capital s. o. 0,65 0,25
Total des distributions aux porteurs de parts 0,40 0,65 0,25
3
Actif net par part à la clôture de la période/l’exercice 21,40 19,40 14,33
1
L’information financière est préparée conformément aux Normes internationales d’information financière.
2
Période du 8 août 2019 (entrée en activité des parts en USD) au 31 décembre 2019.
3
L’actif net par part et les distributions par part sont fondés sur le nombre réel de parts en circulation à la date pertinente.
4
L’augmentation (la diminution) de l’actif net liée aux activités par part a été calculée d’après le nombre moyen pondéré de parts en circulation et le cours de change
moyen sur la période.
5
Les répartitions aux fins fiscales pour la période close le 30 juin 2021 ne seront disponibles qu’à la fin de l’exercice.
Ratios et données supplémentaires (selon la valeur liquidative)
Parts en CAD 31 décembre
Au 30 juin 2021 2020 2019 2018 2017 2016
Valeur liquidative (en milliers de $) 62 782 54 394 38 219 31 449 37 672 35 431
Nombre de parts en circulation
(en milliers) 3 071 2 921 2 721 2 921 3 450 4 089
Ratio des frais de gestion (RFG) 1
0,96 % 0,97 % 0,97 % 1,15 % 1,65 % 1,71 %
RFG avant absorption des charges 1,13 % 1,21 % 1,22 % 1,37 % 1,65 % 1,71 %
Ratio des frais d’opérations 2
0,07 % 0,08 % 0,07 % 0,05 % 0,07 % 0,10 %
Taux de rotation du portefeuille 3
60,34 % 87,42 % 56,77 % 29,57 % 39,55 % 73,93 %
Valeur liquidative par part ($) 20,44 18,62 14,05 10,77 10,92 8,66
Cours de clôture – parts ($) 20,46 18,57 14,04 10,71 10,90 8,45
5Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
Parts en USD (USD) 31 décembre
Au 30 juin 2021 2020 2019
Valeur liquidative (en milliers de $) 2 407 1 698 1 612
Nombre de parts en circulation (en milliers) 113 88 113
Ratio des frais de gestion (RFG)1 0,96 % 0,97 % 0,93 %
RFG avant absorption des charges 1,12 % 1,23 % 1,19 %
Ratio des frais d’opérations2 0,07 % 0,08 % 0,07 %
Taux de rotation du portefeuille3 60,34 % 87,42 % 56,77 %
Valeur liquidative par part ($) 21,40 19,40 14,33
Cours de clôture – parts ($) 21,49 19,42 14,32
1
Le RFG est établi selon les exigences du Règlement 81-106 et comprend le total des charges du Fonds pour la période indiquée (compte non tenu des commissions et
des autres coûts de transactions du portefeuille), y compris les charges d’intérêts et les frais d’émission. Il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative
moyenne pour la période.
2
Le ratio des frais d’opérations correspond au total des commissions exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne du Fonds pour la
période.
3
Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le Fonds gère activement les placements du portefeuille. Un taux de rotation de 100 % signifie
que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de rotation du portefeuille est élevé au cours d’un exercice, plus
les coûts de transactions que doit payer le Fonds sont élevés, et plus les possibilités qu’un investisseur touche un gain en capital imposable sont grandes. Il n’y a pas
nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement du Fonds. Le taux de rotation du portefeuille est égal au coût des achats, ou au produit des ventes
de titres du portefeuille si celui-ci est moins élevé, exception faite de la trésorerie et des placements à court terme dont l’échéance est de moins d’un an, divisé par la
valeur de marché moyenne de ces placements pour la période.
6Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
RENDEMENT PASSÉ
Les graphiques et le tableau suivants illustrent le rendement passé du Fonds. Le rendement passé du Fonds n’est pas nécessairement
représentatif de son rendement futur. Les renseignements indiqués sont fondés sur la valeur liquidative par part en CAD et par part en
USD et supposent que les distributions versées par le Fonds sur les parts au cours de la période indiquée ont été réinvesties à la valeur
liquidative par part dans des parts supplémentaires du Fonds.
Les graphiques ci-après illustrent le rendement du Fonds pour chaque période comprise entre la date d’établissement et le
30 juin 2021. Ils indiquent le pourcentage de variation de la valeur d’un placement entre le premier et le dernier jour de la période.
Rendements annuels
Rendements (%) – parts en CAD
1
Période du 20 mai 2011 (entrée en activité) au 31 décembre 2011.
2
Période du 1er janvier 2021 au 30 juin 2021.
Rendements (%) – parts en USD
1
Période du 8 août 2019 (entrée en activité des parts en USD) au 31 décembre 2019.
2
Période du 1er janvier 2021 au 30 juin 2021.
7Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
APERÇU DU PORTEFEUILLE
Au 30 juin 2021
Valeur liquidative totale 65 766 089 $
% de la
Composition du portefeuille valeur liquidative
Logiciels d’application 19,0
Traitement des données et services externalisés 16,6
Logiciels d’exploitation 15,2
Équipement de semi-conducteurs 13,5
Matériel informatique, appareils de stockage et périphériques 12,9
Composants électroniques 6,5
Semi-conducteurs 5,4
Divertissement et médias interactifs 4,9
Commerce de détail par Internet et marketing direct 2,8
Services-conseils et autres services de TI 2,7
Hôtels, lieux de villégiature et croisières 2,6
Trésorerie et placements à court terme 0,6
Autres passifs nets (2,7)
Valeur liquidative totale 100,0
% de la
Placements valeur liquidative
ASML Holding NV 7,3
ServiceNow Inc. 6,6
PayPal Holdings Inc. 6,5
Applied Materials Inc. 6,2
Synopsys Inc. 6,0
Microsoft Corp. 5,9
Adobe Inc. 5,6
Apple Inc. 4,9
Alphabet Inc. 4,9
Mastercard Inc. 4,7
Seagate Technology Holdings PLC 4,6
Cadence Design Systems Inc. 4,4
Corning Inc. 4,1
Logitech International SA 3,4
Paychex Inc. 3,0
Intuit Inc. 3,0
NVIDIA Corp. 2,9
8Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
APERÇU DU PORTEFEUILLE (suite)
% de la valeur
Placements (suite) liquidative
Amazon.com Inc. 2,8
Fortinet Inc. 2,7
Accenture PLC 2,7
Airbnb Inc. 2,6
NXP Semiconductors NV 2,5
Visa Inc.. 2,4
Amphenol Corp. 2,4
Trésorerie et placements à court terme 0,6
Total 102,7
La composition du portefeuille peut changer en raison des opérations courantes du Fonds. Des mises à jour trimestrielles sont
disponibles sur le site Web du Fonds (www.bromptongroup.com) dans les 60 jours suivant la fin de chaque trimestre.
GESTIONNAIRE/GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
Fondé en 2000, Brompton est un gestionnaire de fonds de placement expérimenté qui offre des solutions de placement axées sur le
revenu, notamment des fonds négociés en bourse (FNB) et d’autres fonds d’investissement inscrits à la TSX. L’équipe de gestion de
Brompton, spécialisée dans les actions canadiennes et mondiales, est un chef de file en matière de stratégies de vente d’options d’achat
couvertes au Canada.
RAPPORT DU GESTIONNAIRE DE PORTEFEUILLE
Juillet 2021
Analyse du marché américain
La réouverture des économies reste sur la bonne voie, en raison de l’accélération du déploiement des vaccins. Somme toute, les
marchés ont enregistré de solides rendements au cours du trimestre, en particulier les secteurs procycliques, dont plusieurs ont affiché
des rendements dans les deux chiffres. L’indice MSCI Monde a gagné 13,3 %, notamment grâce à l’énergie, qui a enregistré la
meilleure performance du premier semestre de 2021 avec une croissance de 33,2 %; la finance s’est classée au deuxième rang pour la
performance, surpassant l’indice de 7,8 %. En Amérique du Nord, l’indice S&P 500 a gagné 15,2 %, sous l’impulsion du secteur de
l’énergie. L’indice composé S&P/TSX s’est apprécié de 17,3 %, avec l’énergie et la finance comme moteurs. En Europe, le
STOXX 600 a gagné 15,8 % sur le semestre. La France et l’Italie sont les pays qui ont favorisé le plus la performance, les indices
CAC 40 et FTSE MIB ayant progressé de 19,5 % et de 14,7 %. Le DAX allemand a augmenté de 13,2 %. L’Espagne et le Royaume-
Uni ont aussi affiché une solide croissance au premier semestre, comme le montrent les hausses de 10,5 % et de 10,9 % de l’IBEX 35
et du FTSE 100.
Au premier semestre de 2021, les économies ont continué de se redresser. L’indice des directeurs des achats du secteur manufacturier
américain était de 60,6 au début de juin, après avoir touché un sommet (64,7) en avril. Le taux de chômage a continué de diminuer,
atteignant 5,9 % en juin. Aux États-Unis, les marchés des actions avaient inscrit de nouveaux records vers la fin du semestre, grâce
aux efforts importants déployés par le président Biden concernant la vaccination et au soutien budgétaire sans précédent mis en place.
Les courbes des taux ont été en général contenues au deuxième trimestre et se sont aplaties en juin, l’écart entre les taux des valeurs du
Trésor des États-Unis à 5 ans et à 30 ans étant tombé au niveau d’août 2020. Cette conjoncture a amené les investisseurs à se détourner
des titres de valeur au profit des titres de croissance le mois dernier. Au premier semestre, la remontée du marché des actions a été
tirée par les secteurs cycliques, en particulier l’énergie, l’industrie et la finance, même si cette dernière a pâti de l’aplanissement de la
courbe des taux en juin. Les titres des technologies de l’information ont faibli au premier trimestre, car les investisseurs avaient
délaissé les titres de croissance de sociétés à grande capitalisation. Ils se sont toutefois appréciés à partir de la mi-mai, les investisseurs
ayant pris leurs bénéfices sur certains titres afin d’acheter à nouveau des titres à forte croissance, ce qui a propulsé les indices
S&P 500 et NASDAQ à de nouveaux sommets en juin. Les investisseurs gardent une préférence pour les titres procycliques, et leur
appétit pour le risque devrait soutenir une ascension des titres de croissance.
9Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
Au deuxième trimestre, plusieurs banques centrales des marchés développés ont amorcé une réorientation graduelle de leur politique
en raison d’inquiétudes grandissantes au sujet d’une potentielle poussée d’inflation. En juin, lors de la réunion de son comité de
politique monétaire (FOMC), la Réserve fédérale (Fed) n’a pas annoncé d’augmentation du taux directeur, mais a indiqué, selon les
prévisions issues de son diagramme à points, qu’elle envisageait au moins deux hausses de taux en 2023. Il s’agit donc d’un
resserrement plus rapide que prévu. En réponse aux craintes concernant l’inflation, la Fed a aussi revu à la hausse sa prévision du taux
d’inflation, qui s’établit maintenant à 3,4 %, soit 100 pdb de plus que son estimation précédente. Il est possible que le retrait graduel
du programme d’achats d’obligations démarre à la fin de 2021 ou au début de 2022. Du point de vue budgétaire, le président Biden a
signé en mars un plan de relance de 1 900 G USD, le « plan de sauvetage américain ». Ce plan comprend, entre autres, des chèques
supplémentaires d’aides directes, l’augmentation des prestations d’assurance chômage ainsi que des allocations pour le paiement du
loyer et la garde d’enfants. À la fin de juin, un groupe sénatorial bipartite et la Maison-Blanche ont conclu un accord préliminaire sur
un éventuel plan d’infrastructures de 1 200 G USD. Ce projet, dont les détails sont encore en négociation, constituerait un autre cycle
de soutien massif.
À la fin du deuxième trimestre, plus de 183 millions de cas d’infection avaient été confirmés à travers le monde, soit environ 2,15 fois
le chiffre enregistré à la fin de 2020. D’un autre côté, le déploiement mondial des vaccins va bon train, 47 % de la population
américaine et 36 % de la population canadienne étant adéquatement vaccinées. Selon la mise à jour des perspectives de l’économie
mondiale publiée par le Fonds monétaire international (FMI) en avril 2021, l’économie mondiale devrait croître de 6 % en 2021, alors
que la mise à jour précédente prévoyait plutôt une croissance de 5,2 %. La contraction de 2020 a aussi été moins importante que ce qui
avait été anticipé dans les projections précédentes. Cela s’explique par la croissance exceptionnelle observée au second semestre,
favorisée par l’allégement des mesures de confinement. L’incertitude demeure néanmoins élevée quant aux perspectives de
l’économie mondiale. Elle découle des interrogations sur l’efficacité des vaccins actuels contre les nouveaux variants de la
COVID-19, la capacité d’adaptation des économies et l’impact des politiques à l’échelle mondiale.
Nous nous attendons à une baisse supplémentaire du taux de chômage aux États-Unis et à une amélioration de la participation au
marché du travail pour le reste de 2021, étant donné que la hausse du pourcentage de la population adéquatement vaccinée accélère la
reprise du marché du travail. Les ménages ont beaucoup épargné au cours de la dernière année, soutenant la hausse des dépenses à
mesure que les États rouvrent leur économie. Nous croyons qu’il est peu probable que le retrait graduel des mesures de soutien de la
Fed commence avant le dernier trimestre de 2021 ou le premier trimestre de 2022. Du côté de la politique budgétaire, la priorité
absolue de l’administration Biden est la relance de l’économie par l’intermédiaire de son plan de sauvetage, qui devrait être bénéfique
pour la poursuite de la reprise.
Analyse et perspectives du secteur des technologies
Nous demeurons optimistes quant aux perspectives du secteur des technologies, car nous anticipons une réouverture de l’économie,
découlant de la hausse du taux de vaccination contre la COVID-19. La pandémie a entraîné une accélération sur divers aspects de la
transformation numérique (infonuagique, 5G, automatisation intelligente et Internet des objets), tendance qui était déjà en cours et qui
continue de progresser.
Selon Gartner, cabinet international d’études et de conseil, les dépenses informatiques mondiales devraient rebondir de 8,4 % en 2021,
pour atteindre 4 100 G$. Nous nous attendons à ce que les appareils électroniques tirent la croissance du secteur, qui devrait s’établir à
14 % en glissement annuel. En effet, la formule de travail hybride (télétravail à temps partiel) a augmenté la demande pour les
ordinateurs portables et les tablettes, et le cycle de la 5G continue de stimuler la demande pour de nouveaux appareils. Le marché des
logiciels d’entreprise devrait croître de 11 % en 2021, à 517 G$, dans un contexte où les entreprises s’attachent désormais à fournir à
leurs employés un environnement de travail confortable, innovant et favorisant la productivité. Les dépenses liées aux centres de
données devraient croître de 7,7 % en 2021, les fournisseurs mettant les bouchées doubles pour répondre à la demande de services
d’infonuagique et les projets d’agrandissement de leurs centres ayant repris.
Le marché mondial des semi-conducteurs tourne à plein régime. La croissance prévue pour 2021 s’établit à 24 %, ce qui, selon IC
Insights, amènerait le secteur à dépasser pour la première fois le seuil de 500 G$. La hausse inattendue de la demande pour les puces à
semi-conducteurs destinées aux centres de données et aux appareils grand public au cours de la pandémie ainsi que la forte reprise des
secteurs cycliques ont surchargé la chaîne d’approvisionnement, causant des pénuries dans l’ensemble du secteur. Selon Bloomberg,
ces pénuries pourraient durer jusqu’en 2022. IC Insights prévoit que les grands fournisseurs de systèmes analogiques généraux ou
spécifiques à des applications enregistreront une croissance à deux chiffres en 2021. Le segment des systèmes analogiques spécifiques
aux applications pour automobiles devrait être le moteur du secteur, avec une hausse de 31 %, presque entièrement attribuable à une
augmentation de 30 % du volume des livraisons. Dans le marché des circuits logiques à semi-conducteurs, les secteurs qui devraient
afficher une croissance d’au moins 30 % cette année sont les circuits logiques spécifiques aux applications de l’industrie (47 %), de
l’automobile (39 %) et des appareils grand public (38 %) ainsi que les pilotes d’affichage (31 %). Il est attendu que le prix de vente
moyen des puces pour circuits logiques baisse de 5 % cette année, ce qui devrait être compensé par une augmentation de 30 % des
livraisons de circuits logiques. Le vaste plan d’infrastructures du président Biden comprend une aide de 50 G$ pour le secteur
américain des semi-conducteurs, qui prendra la forme d’incitatifs à la fabrication, à la recherche et à la conception. La fabrication des
puces se situe au centre des préoccupations des législateurs américains, qui sont bien conscients de la concurrence de la Chine dans
plusieurs secteurs. Selon Bloomberg, la part des États-Unis dans le marché mondial des semi-conducteurs est descendue à 12 %,
contre 37 % dans les années 1990.
10Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
La modernisation de la législation antitrust demeure un enjeu de premier plan, le Congrès américain faisant face à de nouvelles
pressions. Au deuxième trimestre, un juge fédéral a rejeté des plaintes contre Facebook, qui avaient été déposées par les autorités
fédérales et étatiques, car l’autorité américaine de la concurrence n’avait pas présenté suffisamment de preuves pour établir que la
société détenait une position dominante, ce qui est un argument de poids pour déterminer s’il y a une situation de monopole. Puisque
les sociétés technologiques comme Facebook et Google offrent des services gratuits aux utilisateurs, leur part de marché ne peut pas
être établie en fonction de leurs revenus, qui proviennent des publicités. Il est donc difficile de soutenir que les consommateurs sont
lésés selon les lois antitrusts actuelles. Les législateurs américains tentent de faire adopter plusieurs nouveaux projets de loi qui
modifieraient les principaux aspects des lois sur la concurrence. Ces projets de loi rendraient plus difficiles pour les sociétés
technologiques l’acquisition de jeunes pousses concurrentes et le traitement préférentiel pour leurs services sur leurs plateformes et
interdiraient à ces sociétés d’utiliser leur position dominante dans un secteur afin de s’imposer dans un autre.
Au premier semestre de 2021, des changements importants dans les taux ont amené les investisseurs à se détourner massivement des
titres de croissance, au profit des titres de valeur. Vers la fin du deuxième trimestre, le resserrement de la courbe des taux a eu l’effet
inverse. Les attentes des investisseurs à court terme ont changé, en raison de l’opinion selon laquelle la poussée d’inflation ne serait
que temporaire. Nous pensons que la volatilité accrue des taux d’intérêt devrait contribuer à ce que la faveur des investisseurs passe
sans cesse des titres de croissance aux titres de valeur, et vice versa. Notre portefeuille est bien positionné pour tirer parti de ce
mouvement, compte tenu de notre stratégie des haltères appliquée à notre gestion active des titres de croissance et des titres de valeur.
La croissance structurelle du secteur des technologies demeure dans l’ensemble très intéressante. Par ailleurs, les possibilités liées à la
transformation numérique, qui sont renforcées par des technologies habilitantes comme l’infonuagique, l’hyperconnectivité (comme le
5G), les médias numériques, le commerce en ligne, le paiement électronique et l’automatisation intelligente, offrent de nombreuses
occasions de croissance à court et à long terme. Les nouvelles technologies disruptives, comme l’intelligence artificielle et
l’informatique quantique, devraient pousser les entreprises à repenser leurs modèles économiques et contribuer à la croissance de
l’économie mondiale. Les actions de notre portefeuille sont très bien placées pour bénéficier de la croissance en raison de leurs
importantes parts de marchés et de leur avantage compétitif lié à l’innovation.
Analyse du portefeuille
Brompton Tech Leaders Income ETF a enregistré une progression de 12,1 % au cours du premier semestre de 2021, contre 14,9 % pour
l’indice S&P 500 Equal Weight Information Technology Index.
Malgré sa sous-pondération, le secteur des semi-conducteurs a permis au Fonds de surpasser l’indice de référence. Les placements les
plus rentables ont été ASML, KLA et Applied Materials, avec des gains respectifs de 42 %, de 23,5 % et de 19 %.
Les services de TI, dont la pondération était neutre, n’ont pas beaucoup nui au rendement, mais ont moins bien fait que l’indice de
référence. Les titres les plus fructueux ont été PayPal, Accenture et Visa, avec des gains respectifs de 24,5 %, de 13,6 % et de 7,2 %.
La surpondération du sous-secteur des logiciels a soutenu la performance du Fonds, qui a été similaire à celle de l’indice de référence.
Microsoft, Synopsys et Salesforce ont été les locomotives, avec des gains respectifs de 22,4 %, de 6,4 % et de 6,1 %.
La pondération neutre du Fonds en matériel technologique a eu une incidence positive sur la performance, mais le secteur est resté à la
traîne de l’indice de référence. Les placements les plus avantageux ont été Logitech et Apple, avec des gains respectifs de 24,4 % et de
3,6 %.
Le Fonds a surpondéré les sous-secteurs technologiques, comme les médias interactifs et les médias Internet, en raison de la progression
d’Alphabet (hausse de 43 %) et d’Amazon (hausse de 5,6 %).
Stratégie sur options
Au premier semestre de 2021, nous avons effectué en moyenne des ventes d’options de vente couvertes sur environ 11,2 % du
portefeuille, et le prix d’exercice moyen était environ de 110,6 %. La volatilité a diminué depuis son sommet de mars 2020 et a
terminé la période à un creux inégalé depuis le début de la pandémie.
11Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
ÉNONCÉS PROSPECTIFS
Certains des énoncés compris dans le présent rapport, notamment des prévisions financières et commerciales et des perspectives
financières, peuvent être des énoncés prospectifs qui reflètent les attentes de la direction à l’égard des plans et des intentions futurs,
de la croissance, des résultats, de la performance ainsi que des possibilités et des perspectives commerciales. Les termes « pouvons »,
« devrions », « pourrions », « anticipons », « croyons », « prévoyons », « avons l’intention de », « planifions », « potentiel » ou
« continuons » et d’autres expressions similaires ont été utilisés pour identifier les énoncés prospectifs. Ces énoncés reflètent
l’opinion actuelle de la direction et sont fondés sur les informations dont celle-ci dispose actuellement. Les énoncés prospectifs sont
assujettis à des risques et à des incertitudes importants. Les résultats réels pourraient différer considérablement des résultats exposés
dans les énoncés prospectifs en raison de certains facteurs, notamment les changements dans la conjoncture économique et les
conditions de marché ainsi que d’autres facteurs de risque. Bien que les énoncés prospectifs figurant dans le présent rapport soient
fondés sur des hypothèses que la direction estime raisonnables, nous ne pouvons garantir que les résultats réels seront conformes à
ces énoncés prospectifs. Les investisseurs ne doivent pas se fier indûment aux énoncés prospectifs. Ces énoncés prospectifs sont faits à
la date des présentes et nous ne nous engageons pas à les mettre à jour ni à les modifier pour tenir compte de faits nouveaux ou de
nouvelles circonstances, sauf si la loi l’exige.
12Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
AVIS
Les états financiers intermédiaires non audités ci-joints de Brompton Tech Leaders Income ETF (le « Fonds ») pour la période close le
30 juin 2021 ont été préparés par la direction et n’ont pas fait l’objet d’un examen par les auditeurs externes du Fonds.
(Signé) « Mark A. Caranci » (Signé) « Ann P. Wong »
Mark A. Caranci Ann P. Wong
Chef de la direction Chef des finances
Brompton Funds Limited Brompton Funds Limited
Le 18 août 2021
13Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021 ÉTATS DE LA SITUATION FINANCIÈRE (non audité) Au 30 juin 2021 31 décembre 2020 Actif Actif courant Placements 67 203 602 $ 55 722 995 $ Trésorerie 364 086 175 006 Montants à recevoir sur la vente de titres 3 982 890 – Gain latent sur les contrats de change à terme (note 10) – 944 517 Revenu à recevoir 35 097 33 947 Total de l’actif 71 585 675 56 876 465 Passif Passif courant Montants à payer pour l’achat de placements 3 947 993 – Options vendues, à la juste valeur (note 11) 44 829 105 922 Perte latente sur les contrats de change à terme 1 542 268 – Distributions à payer aux porteurs de parts rachetables (note 6) 214 039 163 766 Dettes et charges à payer 70 457 51 856 Total du passif, hors actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables 5 819 586 321 544 Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables 65 766 089 $ 56 554 921 $ Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables Parts en CAD ($) 62 782 109 54 393 626 Parts en USD ($) (30 juin 2021 – 2 407 212 USD; 31 décembre 2020 – 1 697 930 USD) 2 983 980 2 161 295 Parts rachetables en circulation (note 4) Parts en CAD 3 071 017 2 921 017 Parts en USD 112 500 87 500 Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables, par part Parts en CAD (CAD) 20,44 18,62 Parts en USD (USD) 21,40 19,40 Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 14
Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
ÉTATS DU RÉSULTAT GLOBAL (non audité)
Pour les semestres clos les 30 juin 2021 2020
Revenu
Revenu tiré du prêt de titres (note 9) 3 212 $ 2 649 $
Gain (perte) net de change sur la trésorerie (10 914) 36 271
Gain (perte) net sur les placements et les dérivés :
Dividendes 159 514 124 539
Gain (perte) net réalisé à la vente de placements (note 8) 7 928 030 3 780 252
Variation nette du gain (de la perte) latent sur les placements (2 356 747) 2 255 476
Gain (perte) net réalisé sur les options (note 8) 145 689 (185 358)
Variation nette du gain (de la perte) latent sur les options (note 11) 29 815 52 761
Gain (perte) net réalisé sur les contrats de change à terme (note 10) 3 856 744 (647 353)
Variation nette du gain (de la perte) latent sur les contrats de change à terme (note 10) (2 486 785) (1 188 873)
Total du gain (de la perte) net sur les placements et les dérivés 7 276 260 4 191 444
Total des revenus (pertes), montant net 7 268 558 4 230 364
Charges
Frais de gestion (note 7) 251 832 158 536
Honoraires d’audit 15 383 19 904
Honoraires du fiduciaire 1 647 1 650
Frais du comité d’examen indépendant (note 7) 2 480 2 486
Droits de garde 3 057 2 007
Frais juridiques 4 120 14 917
Frais de communication de l’information aux porteurs de parts 13 803 11 492
Autres frais d’administration 46 333 43 683
Intérêts et frais bancaires 50 –
Coûts de transactions 19 587 18 531
Total des charges avant remboursement par le gestionnaire et retenues d’impôts 358 292 273 206
Charges remboursées par le gestionnaire (note 7) (49 171) (70 779)
Total des charges avant retenues d’impôts 309 121 202 427
Retenues d’impôts 22 084 10 038
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables 6 937 353 $ 4 017 899 $
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables
Parts en CAD ($) 6 666 228 3 762 505
Parts en USD ($) 271 125 255 394
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables,
par part1
Parts en CAD (CAD) 2,23 1,40
Parts en USD (USD) 2,36 2,40
1
Selon le nombre moyen pondéré de parts rachetables en circulation au cours de la période (note 4).
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 15Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
TABLEAUX DES FLUX DE TRÉSORERIE (non audité)
Pour les semestres clos les 30 juin 2021 2020
Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation :
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables liée 6 937 353 $ 4 017 899 $
aux activités
Ajustements aux fins du rapprochement des flux de trésorerie nets liés aux activités :
Variation nette (du gain) de la perte latent de change sur la trésorerie (513) (2 619)
(Gain) perte net réalisé à la vente de placements (note 8) (7 928 030) (3 780 252)
Variation nette (du gain) de la perte latent sur les placements 2 356 747 (2 255 476)
(Gain) perte net réalisé sur les options (note 8) (145 689) 185 358
Variation nette (du gain) de la perte latent sur les options (note 11) (29 815) (52 761)
Variation nette (du gain) de la perte latent sur les contrats de change à terme (note 10) 2 486 785 1 188 873
Diminution (augmentation) du revenu à recevoir (1 150) 4 595
Augmentation (diminution) des dettes et charges à payer 18 601 3 815
1
Achat de placements et d’options (note 8) (32 023 234) (16 650 592)
Produit tiré de la vente de placements et d’options (note 8)1 29 618 358 18 288 505
Entrées (sorties) de trésorerie liées aux activités d’exploitation 1 289 413 947 345
Flux de trésorerie liés aux activités de financement :
Produit de l’émission de parts rachetables (note 4)1 146 816 81 887
Montants payés pour le rachat de parts rachetables au gré du porteur (note 4) 1
(48 417) (27 920)
Distributions aux porteurs de parts rachetables (note 6) (1 199 245) (904 763)
Entrées (sorties) de trésorerie liées aux activités de financement (1 100 846) (850 796)
Augmentation (diminution) nette de la trésorerie 188 567 96 549
Variation nette du gain (de la perte) latent de change sur la trésorerie 513 2 619
Trésorerie à l’ouverture de la période 175 006 206 200
Trésorerie à la clôture de la période 364 086 $ 305 368 $
Information supplémentaire2 :
Dividendes reçus, déduction faite des retenues d’impôts ($) 136 280 119 096
Intérêts versés ($) 50 –
1
Opérations en nature exclues.
2
Incluse dans les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation.
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 16Brompton Tech Leaders Income ETF — Rapport intermédiaire 2021
ÉTATS DE L’ÉVOLUTION DE L’ACTIF NET ATTRIBUABLE AUX PORTEURS DE PARTS RACHETABLES (non audité)
2021
Pour les semestres clos les 30 juin Parts en CAD Parts en USD Total
Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables à
l’ouverture de la période 54 393 626 $ 2 161 295 $ 56 554 921 $
Activités :
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux porteurs
de parts rachetables liée aux activités 6 666 228 271 125 6 937 353
Distributions aux porteurs de parts rachetables (note 6) :
Distributions aux porteurs de parts rachetables (1 201 800) (47 718) (1 249 518)
Opérations sur parts rachetables :
Produit de l’émission de parts rachetables (note 4) 4 841 196 1 231 600 6 072 796
Rachats de parts rachetables au gré du porteur (note 4) (1 917 141) (632 322) (2 549 463)
Augmentation (diminution) nette résultant des opérations sur
parts rachetables 2 924 055 599 278 3 523 333
Augmentation (diminution) nette de l’actif net attribuable
aux porteurs de parts rachetables 8 388 483 822 685 9 211 168
Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables à la clôture
de la période 62 782 109 $ 2 983 980 $ 65 766 089 $
2020
Pour les semestres clos les 30 juin Parts en CAD Parts en USD Total
Actif net attribuable aux porteurs de parts
rachetables à l’ouverture de la période 38 219 339 $ 2 092 925 $ 40 312 264 $
Activités :
Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable
aux porteurs de parts rachetables liée aux activités 3 762 505 255 394 4 017 899
Distributions aux porteurs de parts rachetables (note 6) :
Distributions aux porteurs de parts rachetables (876 210) (35 182) (911 392)
Opérations sur parts rachetables :
Produit de l’émission de parts rachetables (note 4) 3 556 829 981 295 4 538 124
Rachats de parts rachetables au gré du porteur (note 4) (1 388 731) (1 437 431) (2 826 162)
Augmentation (diminution) nette résultant des opérations sur
parts rachetables 2 168 098 (456 136) 1 711 962
Augmentation (diminution) nette de l’actif net attribuable
aux porteurs de parts rachetables 5 054 393 (235 924) 4 818 469
Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables à la
clôture de la période 43 273 732 $ 1 857 001 $ 45 130 733 $
Les notes annexes font partie intégrante des présents états financiers. 17Vous pouvez aussi lire
