FONDS ALTERNATIF FORTIFIÉ MARCHÉ NEUTRE - THINK AHEAD. STAY AHEAD - Picton Mahoney

 
ÉTATS FINANCIERS ANNUELS AUDITÉS DÉCEMBRE 2018

FONDS ALTERNATIF
FORTIFIÉ MARCHÉ
NEUTRE

                                                 THINK AHEAD.
                                                  STAY AHEAD.
TABLE DES MATIÈRES

 2   Responsabilité de la direction à l’égard de l’information financière
 3   Rapport de l’auditeur indépendant
 5   États financiers du Fonds alternatif fortifié marché neutre Picton Mahoney
14   Notes annexes

                                                                                  PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT | 1
RESPONSABILITÉ DE LA DIRECTION À L’ÉGARD DE L’INFORMATION FINANCIÈRE

Les états financiers ci-joints ont été dressés par Picton Mahoney Asset
Management, gestionnaire du Fonds alternatif fortifié marché neutre
Picton Mahoney (le « Fonds »). Le gestionnaire est responsable de toutes les
informations et déclarations contenues dans ces états financiers.

Les états financiers ont été préparés conformément aux Normes
internationales d’information financière et ils comprennent certains montants
fondés sur des estimations et des jugements. La direction maintient des
processus appropriés pour s’assurer que les informations financières publiées
sont pertinentes et fiables.

Les états financiers ont été audités par PricewaterhouseCoopers s.r.l./s.e.n.c.r.l.
L’auditeur a effectué l’audit des états financiers selon les normes d’audit
généralement reconnues du Canada afin d’exprimer aux porteurs de parts son
opinion sur les états financiers. Son rapport est présenté à la page suivante.

Picton Mahoney Asset Management
Toronto (Ontario)
Le 26 mars 2019

2 | PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT
RAPPORT DE L’AUDITEUR INDÉPENDANT

Aux porteurs de parts et au fiduciaire de                                       En ce qui concerne notre audit des états financiers, notre responsabilité
Fonds alternatif fortifié marché neutre Picton Mahoney (le « Fonds »)           consiste à lire les autres informations désignées ci-dessus et, ce faisant,
                                                                                à apprécier s’il existe une incohérence significative entre celles-ci et les
Notre opinion                                                                   états financiers du Fonds ou la connaissance que nous avons acquise au
À notre avis, les états financiers ci-joints donnent, dans tous leurs aspects   cours de l’audit, ou encore si les autres informations semblent autrement
significatifs, une image fidèle de la situation financière du Fonds au          comporter une anomalie significative.
31 décembre 2018, ainsi que de sa performance financière et de ses flux
de trésorerie pour la période du 21 septembre 2018 (début des activités)        Si, à la lumière des travaux que nous avons effectués, nous concluons à la
au 31 décembre 2018, conformément aux Normes internationales                    présence d’une anomalie significative dans les autres informations, nous
d’information financière (IFRS).                                                sommes tenus de signaler ce fait. Nous n’avons rien à signaler à cet égard.

Notre audit                                                                     Responsabilités de la direction et des responsables de la
Nous avons effectué l’audit des états financiers du Fonds, qui                  gouvernance à l’égard des états financiers
comprennent :                                                                   La direction est responsable de la préparation et de la présentation
                                                                                fidèle des états financiers conformément aux IFRS, ainsi que du
• l’état de la situation financière au 31 décembre 2018;
                                                                                contrôle interne qu’elle considère comme nécessaire pour permettre la
• l’état du résultat global pour la période du 21 septembre 2018 (début         préparation d’états financiers exempts d’anomalies significatives, que
  des activités) au 31 décembre 2018;                                           celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs.
• l’état de l’évolution de l’actif net attribuable aux porteurs de parts
  rachetables pour la période du 21 septembre 2018 (début des activités)        Lors de la préparation des états financiers, c’est à la direction qu’il
  au 31 décembre 2018;                                                          incombe d’évaluer la capacité du Fonds à poursuivre ses activités, de
                                                                                communiquer, le cas échéant, les questions relatives à la continuité de
• le tableau des flux de trésorerie pour la période du 21 septembre 2018        l’exploitation et d’appliquer le principe comptable de continuité de
  (début des activités) au 31 décembre 2018;                                    l’exploitation, sauf si la direction a l’intention de liquider le Fonds ou de
• les notes annexes, qui comprennent le résumé des principales                  cesser son activité, ou si aucune autre solution réaliste ne s’offre à elle.
  méthodes comptables.
                                                                                Il incombe aux responsables de la gouvernance de surveiller le processus
Fondement de l’opinion                                                          d’information financière du Fonds.
Nous avons effectué notre audit conformément aux normes d’audit
généralement reconnues du Canada. Les responsabilités qui nous                  Responsabilités de l’auditeur à l’égard de l’audit des états financiers
incombent en vertu de ces normes sont plus amplement décrites dans              Nos objectifs sont d’obtenir l’assurance raisonnable que les états
la section « Responsabilités de l’auditeur à l’égard de l’audit des états       financiers pris dans leur ensemble sont exempts d’anomalies
financiers » de notre rapport.                                                  significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs, et de
                                                                                délivrer un rapport de l’auditeur contenant notre opinion. L’assurance
Nous estimons que les éléments probants que nous avons obtenus sont             raisonnable correspond à un niveau élevé d’assurance, qui ne garantit
suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.                             toutefois pas qu’un audit réalisé conformément aux normes d’audit
                                                                                généralement reconnues du Canada permettra toujours de détecter
Indépendance                                                                    toute anomalie significative qui pourrait exister. Les anomalies
Nous sommes indépendants du Fonds conformément aux règles de                    peuvent résulter de fraudes ou d’erreurs et elles sont considérées
déontologie qui s’appliquent à l’audit des états financiers au Canada et        comme significatives lorsqu’il est raisonnable de s’attendre à ce que,
nous nous sommes acquittés des autres responsabilités déontologiques            individuellement ou collectivement, elles puissent influer sur les
qui nous incombent selon ces règles.                                            décisions économiques que les utilisateurs des états financiers prennent
                                                                                en se fondant sur ceux-ci.
Autres informations
La responsabilité des autres informations incombe à la direction du             Dans le cadre d’un audit réalisé conformément aux normes d’audit
Fonds. Les autres informations se composent du rapport de la direction          généralement reconnues du Canada, nous exerçons notre jugement
sur le rendement du Fonds.                                                      professionnel et faisons preuve d’esprit critique tout au long de cet audit.
                                                                                En outre :
Notre opinion sur les états financiers ne s’étend pas aux autres                • nous identifions et évaluons les risques que les états financiers comportent
informations; par conséquent, nous n’exprimons aucune forme                       des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d’erreurs,
d’assurance que ce soit sur ces informations.                                     concevons et mettons en œuvre des procédures d’audit en réponse à

                                                                                                                     PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT | 3
RAPPORT DE L’AUDITEUR INDÉPENDANT

 ces risques, et réunissons des éléments probants suffisants et appropriés
 pour fonder notre opinion. Le risque de non-détection d’une anomalie
 significative résultant d’une fraude est plus élevé que celui d’une anomalie
 significative résultant d’une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion,
 la falsification, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le
 contournement du contrôle interne;
• nous acquérons une compréhension des éléments du contrôle interne
  pertinents pour l’audit afin de concevoir des procédures d’audit
  appropriées aux circonstances, et non dans le but d’exprimer une
  opinion sur l’efficacité du contrôle interne du Fonds;
• nous apprécions le caractère approprié des méthodes comptables
  retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites
  par la direction, de même que des informations y afférentes fournies par
  cette dernière;
• nous tirons une conclusion quant au caractère approprié de l’utilisation
  par la direction du principe comptable de continuité d’exploitation et,
  selon les éléments probants obtenus, quant à l’existence ou non d’une
  incertitude significative liée à des événements ou situations susceptibles
  de jeter un doute important sur la capacité du Fonds à poursuivre ses
  activités. Si nous concluons à l’existence d’une incertitude significative,
  nous sommes tenus d’attirer l’attention des lecteurs de notre rapport
  sur les informations fournies dans les états financiers au sujet de cette
  incertitude ou, si ces informations ne sont pas adéquates, d’exprimer une
  opinion modifiée. Nos conclusions s’appuient sur les éléments probants
  obtenus jusqu’à la date de notre rapport. Des événements ou situations
  futurs pourraient par ailleurs amener le Fonds à cesser ses activités;
• nous évaluons la présentation d’ensemble, la structure et le contenu des
  états financiers, y compris les informations fournies dans les notes, et
  apprécions si les états financiers représentent les opérations et événements
  sous-jacents d’une manière propre à donner une image fidèle.

Nous communiquons aux responsables de la gouvernance notamment
l’étendue et le calendrier prévus des travaux d’audit et nos constatations
importantes, y compris toute déficience importante du contrôle interne
que nous aurions relevée au cours de notre audit.

Comptables professionnels agréés, experts-comptables autorisés
Toronto (Ontario)
Le 26 mars 2019

4 | PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT
FONDS ALTERNATIF FORTIFIÉ MARCHÉ NEUTRE PICTON MAHONEY

                                                                                     ÉTAT DU RÉSULTAT GLOBAL
ÉTAT DE LA SITUATION FINANCIÈRE                                                      Pour la période du 21 septembre 2018 (début des activités)
Au                                                                                   au 31 décembre 2018

                                                                       31 décembre                                                                      2018
                                                                              2018                                                                         $
                                                                                 $
                                                                                     Revenus
 Actif                                                                               Gains (pertes) nets sur les placements et les dérivés
 Actif courant                                                                             Intérêts à distribuer                                        4 567
       Positions acheteur, à la juste valeur*                           8 383 351          Dividendes                                                  22 272
       Trésorerie                                                       3 211 567          Gain (perte) net réalisé sur les placements et les
       Options achetées                                                    50 639            options                                                  (41 019)
       Gain latent sur les contrats à terme normalisés                     52 412          Gain (perte) net réalisé sur les contrats à terme
       Dépôts auprès de courtiers pour les titres vendus à                                   normalisés                                              122 860
         découvert                                                      5 104 037          Variation de la plus-value (moins-value) latente sur
       Montant à recevoir du gestionnaire                                  15 738            les placements, les options et les contrats à terme
       Montant à recevoir pour les placements vendus                      421 281            normalisés                                               (25 070)
       Dividendes à recevoir                                                9 112          Intérêts et coûts d’emprunt                                 (2 419)
                                                                       17 248 137          Charge de dividendes                                       (30 355)
                                                                                     Gains (pertes) nets sur les placements et les dérivés             50 836
 Passif
 Passif courant
       Positions vendeur, à la juste valeur**                           4 880 217    Autres revenus
       Options vendues                                                     36 639           Revenu de prêt de titres                                      55
       Frais de gestion à payer                                             6 030           Gain (perte) de change sur la trésorerie et les autres
       Charges à payer                                                     18 544            actifs et passifs                                         43 420
       Achats de placements à payer                                       394 426    Total des revenus                                                 94 311
       Dividendes à payer                                                  13 982
       Distributions à payer                                               11 473    Charges
                                                                        5 361 311           Coûts de transactions                                      13 622
 Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables               11 886 826           Frais de gestion                                           10 709
 Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables,                                   Frais d’administration                                      5 985
  par catégorie                                                                             Droits de garde                                             5 143
       Catégorie A                                                      1 538 254
                                                                                            Taxe de vente harmonisée                                    3 355
       Catégorie F                                                      5 896 352
                                                                                            Honoraires d’audit                                          2 378
       Catégorie I                                                      4 452 220
                                                                                            Frais du comité d’examen indépendant                        1 948
 Nombre de parts rachetables en circulation                                                 Frais juridiques                                            1 045
     Catégorie A                                                          156 368           Retenues d’impôts                                             598
     Catégorie F                                                          597 628           Rémunération au rendement                                     518
     Catégorie I                                                          450 065           Information aux porteurs de titres                            285
                                                                                     Total des charges avant déduction des charges absorbées
 Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables,                             par le gestionnaire                                              45 586
  par part                                                                           Moins : Charges absorbées par le gestionnaire                    (16 323)
       Catégorie A                                                           9,84    Total des charges après déduction des charges absorbées
       Catégorie F                                                           9,87     par le gestionnaire                                              29 263
       Catégorie I                                                           9,89    Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable
                                                                                      aux porteurs de parts rachetables                                65 048
 * Positions acheteur, au coût                                          8 763 012
 ** Positions vendeur, au coût                                         (5 171 919)   Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable
                                                                                      aux porteurs de parts rachetables, par catégorie
Les notes ci-jointes font partie intégrante de ces états financiers.                      Catégorie A                                                     533
Approuvé au nom du gestionnaire                                                           Catégorie F                                                  35 007
David Picton                  Arthur Galloway                                             Catégorie I                                                  29 508

                                                                                     Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable
Président                                Chef des finances                            aux porteurs de parts rachetables, par part
                                                                                          Catégorie A                                                    0,01
                                                                                          Catégorie F                                                    0,15
                                                                                          Catégorie I                                                    0,11

                                                                                                                           PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT | 5
FONDS ALTERNATIF FORTIFIÉ MARCHÉ NEUTRE PICTON MAHONEY

ÉTAT DE L’ÉVOLUTION DE L’ACTIF NET ATTRIBUABLE
AUX PORTEURS DE PARTS RACHETABLES                                                    TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE
Pour la période du 21 septembre 2018 (début des activités)                           Pour la période du 21 septembre 2018 (début des activités)
au 31 décembre 2018                                                                  au 31 décembre 2018

                                                                            2018                                                                             2018
                                                                               $                                                                                $
 Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables                             Flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation
  à l’ouverture de la période                                                        Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable aux
       Catégorie A                                                              -     porteurs de parts rachetables                                        65 048
       Catégorie F                                                              -    Ajustements au titre des éléments suivants :
       Catégorie I                                                              -          (Gain) perte de change latente sur la trésorerie                (61 413)
                                                                                -          (Gain) perte nette réalisée sur les placements et les
                                                                                             options                                                       41 019
 Augmentation (diminution) de l’actif net attribuable                                      Variation de la moins-value (plus-value) latente sur
  aux porteurs de parts rachetables                                                          les placements, les options et les contrats à terme
      Catégorie A                                                            533             normalisés                                                    25 070
      Catégorie F                                                         35 007           (Augmentation) diminution du montant à recevoir du
      Catégorie I                                                         29 508             gestionnaire                                                  (15 738)
                                                                          65 048           (Augmentation) diminution des dividendes à recevoir              (9 112)
 Transactions sur parts rachetables                                                        (Augmentation) diminution des dépôts auprès de
 Produit de l’émission de parts rachetables                                                  courtiers pour les titres vendus à découvert               (5 104 037)
      Catégorie A                                                       1 539 211          Augmentation (diminution) des dividendes à payer                 13 982
      Catégorie F                                                       5 938 373          Augmentation (diminution) des autres montants et
      Catégorie I                                                       4 427 000            charges à payer                                               24 574
                                                                       11 904 584          Achat de titres – position acheteur et rachats de
 Réinvestissement des distributions aux porteurs de parts                                    placements vendus à découvert                             (11 700 821)
  rachetables                                                                              Produit tiré de la vente de titres – position acheteur et
      Catégorie A                                                         15 833             produit de la vente à découvert de placements              8 038 331
      Catégorie F                                                         60 516     Entrées (sorties) de trésorerie nettes liées aux activités
      Catégorie I                                                         45 575      d’exploitation                                                    (8 683 097)
                                                                         121 924
 Rachat de parts rachetables                                                         Flux de trésorerie liés aux activités de financement
      Catégorie A                                                               -
                                                                                     Produit de l’émission de parts rachetables                        11 904 584
      Catégorie F                                                         (71 333)
                                                                                     Montants versés au rachat de parts rachetables                       (71 333)
      Catégorie I                                                               -
                                                                          (71 333)   Entrées (sorties) de trésorerie nettes liées aux activités
                                                                                      de financement                                                   11 833 251
 Augmentation (diminution) nette au titre des
  transactions sur parts rachetables                                   11 955 175    Gain (perte) de change latent sur la trésorerie                       61 413
                                                                                     Augmentation (diminution) nette de la trésorerie                   3 150 154
 Distributions aux porteurs de parts rachetables                                     Trésorerie à l’ouverture de la période                                     -
 Revenu de placement net                                                             Trésorerie à la clôture de la période                              3 211 567
       Catégorie A                                                         (1 377)
       Catégorie F                                                         (5 264)   Trésorerie                                                         3 211 567
       Catégorie I                                                         (3 965)   Découvert                                                                  -
                                                                          (10 606)   Trésorerie nette (découvert)                                       3 211 567
 Gains en capital
       Catégorie A                                                        (15 946)
                                                                                     Éléments classés dans les activités d’exploitation :
       Catégorie F                                                        (60 947)
       Catégorie I                                                        (45 898)   Intérêts reçus, déduction faite des retenues d’impôts                   4 567
                                                                         (122 791)   Dividendes reçus, déduction faite des retenues d’impôts                12 562
 Augmentation (diminution) nette de l’actif net                                      Intérêts et coûts d’emprunt payés                                      (2 419)
  attribuable aux porteurs de parts rachetables                        11 886 826    Dividendes payés                                                      (16 373)

 Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables
  à la clôture de la période
       Catégorie A                                                      1 538 254
       Catégorie F                                                      5 896 352
       Catégorie I                                                      4 452 220
 Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables
  à la clôture de la période                                           11 886 826

Les notes ci-jointes font partie intégrante de ces états financiers.

6 | PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT
FONDS ALTERNATIF FORTIFIÉ MARCHÉ NEUTRE PICTON MAHONEY

INVENTAIRE DU PORTEFEUILLE
Au 31 décembre 2018
          Nombre                                                                    Nombre
      d’actions/de                                  Coût         Juste          d’actions/de                                    Coût         Juste
Mon- parts/valeur    Description                   moyen        valeur    Mon- parts/valeur    Description                     moyen        valeur
naie*    nominale    des titres                       ($)           ($)   naie*    nominale    des titres                         ($)           ($)
      POSITIONS ACHETEUR (71,0 %)                                               Santé (1,1 %)
      Actions canadiennes (54,0 %)                                                      3 934 CannTrust Holdings Inc.          36 586      25 846
      Consommation discrétionnaire (4,1 %)                                              2 603 Charlottes Wed
              2 600 BRP Inc.                      125 579      91 884                          Holdings Inc.                   36 932      39 488
              3 811 Great Canadian Gaming                                               5 200 Curaleaf Holdings Inc.           34 857      33 592
                     Corp.                        186 737     182 433                   1 316 Zymeworks Inc.                   22 897      26 215
              1 358 Park Lawn Corp.                31 668      31 315                                                         131 272     125 141
              4 662 Spin Master Corp.             200 423     178 974
                                                  544 407     484 606           Industrie (10,1 %)
                                                                                        7 444 Air Canada                      198 484     193 246
      Services de communication (2,6 %)                                                 4 164 ATS Automation Tooling
              1 209 Cogeco                                                                       Systems Inc.                  77 063      59 920
                     Communications inc.           79 178      79 528                   1 631 Badger Daylighting Ltd.          51 582      52 600
              3 360 Rogers                                                              8 627 Bombardier Inc.                  31 540      17 513
                     Communications Inc.          231 726     235 066                     825 Boyd Group Income Fund           92 529      93 184
                                                  310 904     314 594                   1 250 Chemin de fer Canadien
                                                                                                 Pacifique Ltée               337 308     302 799
      Biens de consommation de base (6,0 %)                                               774 Cargojet Inc.                    62 268      54 791
              4 400 Alimentation Couche-                                              17 919 Drone Delivery Canada
                     Tard inc.                    291 601     298 804                            Corp.                          27 491      25 087
              2 109 Andrew Peller Ltd.             29 125      28 872                   5 436 Horizon North Logistics Inc.      14 621       9 785
              4 094 Corporation Cott               80 901      77 827                   1 270 Morneau Shepell Inc.              34 514      31 801
              9 072 Empire Co Ltd.                234 265     261 546                   2 926 People Corp.                      20 250      21 316
                800 Les Compagnies                                                      1 100 Industries Toromont Ltée          61 314      59 686
                     Loblaw ltée                   48733       48888                    2 700 Waste Connections Inc.           273 593     273 591
                                                  684 625     715 937                                                        1 282 557   1 195 319

      Énergie (7,6 %)                                                           Technologies de l’information (1,9 %)
            15 900 Athabasca Oil Corp.             17 047      15 741                  1 956 Groupe CGI inc.                  162 456     163 326
             5 749 Corporation Cameco              88 267      88 995                    412 Kinaxis Inc.                      36 524      27 151
             4 700 Canadian Natural                                                      709 Open Text Corp.                   32 395      31 551
                      Resources Ltd.              173 042     154 818                                                         231 375     222 028
             3 291 Encana Corp.                    44 610      25 933
             5 000 Enerflex Ltd.                   82 218      79 900           Matériaux (5,8 %)
             5 500 Corporation Pétroles                                                4 118 Mines Agnico Eagle Ltée          199 940     226 902
                      Parkland                    209 635     194 370
                                                                                       2 000 Cobalt 27 Capital Corp.           12 075       6 600
             7 300 Pembina Pipeline Corp.         321 641     295 723
                                                                                       2 397 First Quantum Minerals Ltd.       31 682      26 463
             4 280 Seven Generations
                      Energy Ltd.                  50 102      47 679                    600 Franco-Nevada Corp.               55 535      57 438
                                                  986 562     903 159                  1 800 Interfor Corp.                    26 273      25 956
                                                                                       2 372 Kirkland Lake Gold Ltd.           65 137      84 443
      Finance (11,2 %)                                                                 3 108 Lundin Mining Corp.               18 393      17 529
             4 498 Brookfield Asset                                                      574 Methanex Corp.                    48 885      37 689
                       Management Inc.            255 845     235 335                    993 Neo Performance
            10 316 Element Fleet Management                                                     Materials Inc.                 16 782      15 292
                       Corp.                       71 370      71 284                  2 500 Pan American Silver Corp.         46 953      49 825
             1 039 Industrielle Alliance,                                              1 700 Ressources Teck Ltée.             49 572      49 963
                       Assurance et services                                           3 218 TMAC Resources Inc.               19 180      22 075
                       financiers inc.             46 953      45 269                  2 600 Wheaton Precious Metals
             1 259 Intact Corporation                                                           Corp.                          67 182      69 290
                       financière                 129 972     124 880                                                         657 589     689 465
             3 500 Banque Royale du Canada        343 112     327 039
             1 894 Thomson Reuters Corp.          120 319     124 870           Immobilier (3,6 %)
             4 700 La Banque Toronto-                                                   439 Allied Properties Real Estate
                       Dominion                    347 688     318 942                          Investment Trust               18 946      19 456
            19 968 Uranium Participation Corp.      96 634      89 457                2 980 BSR Real Estate Investment
                                                 1 411 893   1 337 076                          Trust                          34 520      32 479

                                                                                                             PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT | 7
FONDS ALTERNATIF FORTIFIÉ MARCHÉ NEUTRE PICTON MAHONEY

INVENTAIRE DU PORTEFEUILLE
Au 31 décembre 2018
          Nombre                                                                     Nombre
      d’actions/de                                    Coût        Juste          d’actions/de                                      Coût         Juste
Mon- parts/valeur    Description                     moyen       valeur    Mon- parts/valeur     Description                      moyen        valeur
naie*    nominale    des titres                         ($)          ($)   naie*    nominale     des titres                          ($)           ($)

              1 819 Colliers International                                                 289   Vertex Pharmaceuticals Inc.      66 151       65 409
                      Group Inc.                    157 296     136 953                  2 200   Viavi Solutions Inc.             30 005       30 198
              5 700 Fiducie de placement                                                   200   Walmart Inc.                     23 727       25 445
                      immobilier industriel                                                100   WellCare Health Plans Inc.       30 972       32 245
                      Dream                          56 671      54 264                    700   Whiting Petroleum Corp.          28 743       21 693
                500 FirstService Corp.               51 598      46 845                    440   Zoetis Inc.                      52 684       51 406
              1 707 InterRent Real Estate
                      Investment Trust               20 687      22 276                                                        1 637 323    1 590 212
              2 858 Minto Apartment Real
                      Estate Investment Trust        52 097      52 873          Actions internationales (3,2 %)
             10 636 StorageVault Canada Inc.         28 391      25 207                    700 Brookfield Business Partners
              3 337 Summit Industrial Income                                                      LP                              35 741       29 106
                      REIT                           29 994      31 902                  4 113 Brookfield Infrastructure
                                                    450 200     422 255                           Partners LP                    206 261      193 928
                     Total des actions                                                   2 764 Brookfield Property Partners
                      canadiennes – position                                                      LP                              67 823       60 863
                      acheteur                    6 691 384   6 409 580                23 300 Champion Iron Ltd.                  28 669       24 931
                                                                                         4 100 Elixinol Global Ltd.                9 724        9 856
      Actions mondiales (16,6 %)                                                         2 904 Endeavour Mining Corp.             52 281       64 875
      États-Unis (13,4 %)                                                                                                        400 499      383 559
                623 Laboratoires Abbott              58 359      61 545                          Total des actions
                529 Acacia                                                                        mondiales – position
                       Communications Inc.           30 619      27 455                           acheteur                     2 037 822    1 973 771
                438 Agilent Technologies Inc.        40 270      40 356
                 10 Amazon.com Inc.                                              Options (0,4 %)
                                                     24 551      20 514
                730 Americold Realty Trust                                                      Total des options
                                                     24 899      25 464
                                                                                                 achetées – se reporter à
              1 103 Anadarko Petroleum Corp.         76 225      66 044
                                                                                                 l’annexe A                      39 260       50 639
              2 113 Bank of America Corp.            73 593      71 110                         Coûts de transactions            (5 454)           -
                100 Burlington Stores Inc.           20 876      22 218                         Total – positions
                492 Ciena Corp.                      21 426      22 787                          acheteur                      8 763 012    8 433 990
                125 CME Group Inc.                   31 123      32 117
              1 000 Comcast Corp.                    49 155      46 506          POSITIONS VENDEUR (-41,4 %)
                 51 CoStar Group Inc.                25 302      23 498          Actions canadiennes (-18,2 %)
                365 CVR Energy Inc.                  18 175      17 189          Services de communication (-0,2 %)
                675 E*TRADE Financial Corp.          47 787      40 454                  (600) TELUS Corp.                       (27 513)     (27 150)
                465 First Republic Bank/CA           51 539      55 190
                 95 Haemonetics Corp.                13 761      12 982          Consommation discrétionnaire (-0,7 %)
                299 HealthEquity Inc.                34 870      24 360                 (700) Les Vêtements de Sport
                175 IAC/InterActiveCorp.             42 113      43 749                         Gildan inc.                      (28 136)     (29 008)
                 82 Intuitive Surgical Inc.          56 656      53 637               (2 600) Sleep Country Canada
                320 JPMorgan Chase & Co.             43 279      42 666                         Holdings Inc.                    (58 799)     (51 922)
                350 LPL Financial Holdings Inc.      28 344      29 198                                                          (86 935)     (80 930)
                188 Mastercard Inc.                  49 950      48 440
                615 Microsoft Corp.                  87 322      85 316          Biens de consommation de base (-1,1 %)
                800 Morgan Stanley                   44 651      43 323                 (1 751) Jamieson Wellness Inc.           (36 187)     (37 349)
                216 NextEra Energy Inc.              50 742      51 279                   (450) Premium Brands Holdings
                400 PayPal Holdings Inc.             44 704      45 940                           Corp                           (33 254)     (33 687)
                210 Roper Technologies Inc.                                             (1 500) Saputo inc.                      (59 929)     (58 785)
                                                     80 806      76 443
                900 SailPoint Technologies                                                                                      (129 370)    (129 821)
                       Holding Inc.                  30 664      28 874
                280 Salesforce.com inc.              50 055      52 381          Énergie (-3,0 %)
                759 Santander Consumer USA                                             (7 385) ARC Resources Ltd.                (65 741)     (59 819)
                       Holdings Inc.                 19 365      18 235                (9 487) Ensign Energy Services Inc.       (48 420)     (45 443)
                423 SiteOne Landscape                                                  (4 855) Inter Pipeline Ltd.              (101 462)     (93 896)
                       Supply Inc.                   34 200      31 931                (2 954) Paramount Resources Ltd.          (33 407)     (21 210)
                550 Synopsys Inc.                    65 504      63 280               (12 100) Pengrowth Energy Corp.             (8 893)      (7 260)
                240 Tableau Software Inc.            34 156      39 335                (3 009) PrairieSky Royalty Ltd.           (54 614)     (53 169)
                                                                                      (18 613) Whitecap Resources Inc.           (99 479)     (80 967)
                                                                                                                                (412 016)    (361 764)
8 | PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT
FONDS ALTERNATIF FORTIFIÉ MARCHÉ NEUTRE PICTON MAHONEY

INVENTAIRE DU PORTEFEUILLE
Au 31 décembre 2018
          Nombre                                                                         Nombre
      d’actions/de                                      Coût          Juste          d’actions/de                                     Coût           Juste
Mon- parts/valeur     Description                      moyen         valeur    Mon- parts/valeur    Description                      moyen          valeur
naie*    nominale     des titres                          ($)            ($)   naie*    nominale    des titres                          ($)             ($)

      Finance (-6,2 %)                                                               Actions mondiales (-22,9 %)
              (650) La Banque de Nouvelle-                                           Actions américaines (-11,3 %)
                       Écosse                          (46 256)    (44 233)                  (550) Abbvie Inc.                      (63 642)      (69 252)
            (1 444) Banque Canadienne                                                        (200) Albemarle Corp.                  (20 425)      (21 052)
                       Impériale de Commerce          (163 931)   (146 825)                  (161) Apple Inc.                       (38 382)      (34 686)
            (4 824) Banque canadienne de                                                     (642) AT&T Inc.                        (26 366)      (25 025)
                       l’Ouest                        (146 589)   (125 616)
                                                                                              (70) BlackRock Inc.                   (38 521)      (37 556)
              (100) CI Financial Corp.                  (1 885)     (1 728)
                                                                                           (1 200) Blackstone Group LP              (45 196)      (48 858)
            (5 400) ECN Capital Corp.                  (17 971)    (18 630)
                                                                                             (642) Campbell Soup Co.                (32 996)      (28 927)
            (5 157) Fiera Capital Corp.                (59 672)    (58 223)
                                                                                             (169) CH Robinson
              (800) goeasy Ltd.                        (25 544)    (28 616)                           Worldwide Inc.                 (20 315)      (19 410)
            (2 400) Home Capital Group Inc.            (35 556)    (34 560)                  (241) Charles Schwab Corp.              (15 006)      (13 670)
            (2 100) Banque Laurentienne du                                                   (750) CIT Group Inc.                    (43 988)      (39 202)
                       Canada                          (87 044)    (79 947)
                                                                                             (482) Colgate-Palmolive Co.             (40 048)      (39 183)
            (2 400) Société Financière Manuvie         (46 670)    (46 488)
                                                                                             (400) Eaton Vance Corp.                 (18 705)      (19 220)
            (2 600) Banque Nationale du
                       Canada                         (155 811)   (145 729)                  (300) Ellie Mae Inc.                    (24 963)      (25 744)
                                                      (786 929)   (730 595)                  (125) Facebook Inc.                     (22 721)      (22 380)
                                                                                           (1 926) First Horizon National Corp.      (41 609)      (34 618)
      Santé (-1,3 %)                                                                       (1 124) Gap Inc.                          (39 593)      (39 546)
             (6 192) Aurora Cannabis Inc.              (49 602)    (41 982)                  (800) Harley-Davidson Inc.              (41 429)      (37 281)
             (1 625) Canopy Growth Corp.               (67 430)    (59 491)                  (217) Hasbro Inc.                       (26 528)      (24 081)
             (2 906) Green Organic Dutchman                                                (1 200) Heartland Express Inc.            (30 514)      (29 993)
                      Holdings Ltd.                    (12 221)     (7 149)                  (301) Hershey Co.                       (43 108)      (44 062)
             (3 130) Medical Facilities Corp.          (46 750)    (47 075)                  (482) HFF Inc.                          (24 681)      (21 830)
                                                      (176 003)   (155 697)                  (642) Home Bancshares Inc.              (16 441)      (14 328)
                                                                                             (361) Illinois Tool Works Inc.          (62 816)      (62 465)
      Industrie (-1,5 %)                                                                     (400) Inphi Corp.                       (19 481)      (17 564)
            (1 613) Quincaillerie Richelieu Ltée       (41 485)    (36 599)                  (321) JM Smucker Co.                    (44 382)      (40 988)
              (700) Ritchie Bros Auctioneers Inc.      (31 074)    (31 262)                  (482) Kohl’s Corp.                      (42 968)      (43 673)
              (968) Corporation Wajax                  (21 814)    (16 049)                  (762) PACCAR Inc.                       (59 905)      (59 468)
            (5 185) WestJet Airlines Ltd.             (101 446)    (93 330)                  (490) Polaris Industries Inc.           (62 444)      (51 318)
                                                      (195 819)   (177 240)                  (825) Redfin Corp.                      (18 231)      (16 226)
                                                                                           (1 124) Southern Copper Corp.             (50 494)      (47 237)
      Matériaux (-1,4 %)                                                                     (180) Splunk Inc.                       (26 048)      (25 777)
            (4 380) Eldorado Gold Corp.                (17 042)    (17 520)                  (300) Square Inc.                       (28 650)      (22 982)
            (7 009) First Majestic Silver Corp.        (48 595)    (56 212)                   (65) Tesla Inc.                        (29 136)      (29 545)
            (4 800) Goldcorp Inc.                      (61 798)    (64 176)                  (270) Tractor Supply Co.                (32 279)      (30 770)
            (4 300) Largo Resources Ltd.               (12 412)    (12 169)                (1 482) United States Steel Corp.         (40 429)      (36 920)
            (1 534) Pretium Resources Inc.             (15 257)    (17 748)                  (682) Ventas Inc.                       (56 113)      (54 575)
                                                      (155 104)   (167 825)                  (321) Wabtec Corp.                      (37 162)      (30 799)
                                                                                           (1 766) Wesco Aircraft Holdings Inc.      (21 558)      (19 055)
      Immobilier (-0,3 %)                                                                    (161) WW Grainger Inc.                  (61 370)      (62 089)
           (1 074) Boardwalk Real Estate                                                                                          (1 408 643)   (1 341 355)
                       Investment Trust                (49 339)    (40 608)
                                                                                     Actions internationales (-0,6 %)
      Services aux collectivités (-0,8 %)                                                  (9 200) Fortescue Metals Group Ltd.      (35 359)      (37 065)
            (1 100) Emera Inc.                         (43 955)    (48 081)                (8 400) Whitehaven Coal Ltd.             (34 319)      (34 892)
            (2 300) Hydro One Ltd.                     (45 205)    (46 575)                                                         (69 678)      (71 957)
                                                       (89 160)    (94 656)
                                                                                     Équivalents indiciels (-11,0 %)
      Équivalents indiciels (-1,7 %)                                                       (3 377) Industrial Select Sector
            (9 075) iShares S&P/TSX 60 Index                                                         SPDR Fund                     (319 085)     (297 079)
                      ETF                             (206 493)   (196 202)                  (838) Invesco QQQ Trust, série 1      (191 212)     (176 557)
                     Total des actions                                                       (700) iShares Edge MSCI USA
                      canadiennes – position                                                         Momentum Factor ETF            (95 249)      (95 826)
                      vendeur                       (2 314 681) (2 162 488)

                                                                                                                  PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT | 9
FONDS ALTERNATIF FORTIFIÉ MARCHÉ NEUTRE PICTON MAHONEY

INVENTAIRE DU PORTEFEUILLE
Au 31 décembre 2018
          Nombre
      d’actions/de                                      Coût            Juste
Mon- parts/valeur        Description                   moyen           valeur
naie*    nominale        des titres                       ($)              ($)

               (4 200) iShares iBoxx High Yield
                         Corporate Bond ETF           (463 951)     (465 220)
               (2 568) iShares MSCI Emerging
                         Markets ETF                  (138 699)     (136 998)
                 (456) iShares MSCI South Africa
                         ETF                           (31 659)      (31 421)
                 (200) iShares Transportation
                         Average ETF                   (48 273)       (45 061)
               (1 238) SPDR EURO STOXX 50 ETF          (58 074)       (56 255)
                                                    (1 346 202)    (1 304 417)
                         Total des actions
                          mondiales – position
                          vendeur                   (2 824 523) (2 717 729)

      Options (-0,3 %)
                     Total des options
                       vendues – se reporter à
                       l’annexe A                 (29 544)    (36 639)
                     Coûts de transactions         (3 171)          -
                     Total – positions vendeur (5 171 919) (4 916 856)

      Total des contrats à terme normalisés (0,4 %)
                     Contrats à terme
                       normalisés – se reporter
                       à l’annexe B                                   52 412

                         TOTAL DES TITRES EN
                          PORTEFEUILLE (30,0 %)     3 591 093      3 569 546
                         Autres actifs, moins les
                          passifs (70,0 %)                         8 317 280
                         TOTAL DE L’ACTIF NET
                          ATTRIBUABLE AUX
                          PORTEURS DE PARTS
                          RACHETABLES (100,0 %)                   11 886 826
    * Monnaie d’origine du titre

10 | PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT
FONDS ALTERNATIF FORTIFIÉ MARCHÉ NEUTRE PICTON MAHONEY

ANNEXE A
OPTIONS 0,1 %
                                                                                         Nombre             Prix                               Coût          Juste
Émetteur                                    Type d’option                                                          Échéance
                                                                                        d’options   d’exercice $                            moyen $       valeur $
Bombardier Inc.                             Option d’achat                                    32             3$    Janvier 2019                 368           112
Canadian Natural Resources Ltd.             Option d’achat                                    15            36 $   Janvier 2019               1 005           405
Endeavour Mining Corp.                      Option d’achat                                    20            19 $   Janvier 2019                 600         6 900
First Quantum Minerals Ltd.                 Option d’achat                                    18            14 $   Janvier 2019               1 044           144
First Quantum Minerals Ltd.                 Option d’achat                                     9            18 $   Janvier 2019                  81             2
Gluskin Sheff + Associates                  Option d’achat                                    14            12 $   Janvier 2019                 490            33
Invesco QQQ Trust, série 1                  Option d’achat                                    19           168 $   Février 2019               2 249         3 178
Invesco QQQ Trust, série 1                  Option d’achat                                    11           180 $   Février 2019                 195           180
Corporation Pétroles Parkland               Option d’achat                                    12            38 $   Janvier 2019                 420           330
Indice S&P 500                              Option d’achat                                     4         2 580 $   Février 2019              11 158        22 749
Indice S&P 500                              Option d’achat                                     2         2 660 $   Février 2019               2 287         4 575
Seven Generations Energy                    Option d’achat                                    20            13 $   Avril 2019                   950         1 400
                                                                                                                                             20 847        40 008

Great Canadian Gaming Corp.                 Option de vente                                   27            48 $   Janvier 2019               2 835         3 375
iShares S&P/TSX 60 Index                    Option de vente                                   61            19 $   Février 2019               1 159           915
iShares S&P/TSX 60 Index                    Option de vente                                  122            20 $   Février 2019               4 148         3 050
Indice S&P 500                              Option de vente                                    2         2 350 $   Janvier 2019               2 049           478
Indice S&P 500                              Option de vente                                    4         2 410 $   Janvier 2019               8 222         2 813
                                                                                                                                             18 413        10 631
Total des options achetées                                                                                                                   39 260        50 639

Bombardier Inc.                             Option d’achat – position vendeur                (48)            3$    Janvier 2019                 (240)          (84)
Canadian Natural Resources Ltd.             Option d’achat – position vendeur                 (3)           38 $   Janvier 2019                  (97)          (38)
Endeavour Mining Corp.                      Option d’achat – position vendeur                (27)           16 $   Janvier 2019                 (594)         (108)
Endeavour Mining Corp.                      Option d’achat – position vendeur                (15)           20 $   Janvier 2019                 (225)       (3 750)
Gluskin Sheff + Associates                  Option d’achat – position vendeur                 (8)           14 $   Janvier 2019                  (40)             -
Great Canadian Gaming Corp.                 Option d’achat – position vendeur                (10)           52 $   Janvier 2019                 (800)         (200)
Invesco QQQ Trust, série 1                  Option d’achat – position vendeur                (30)          174 $   Février 2019               (1 311)       (1 680)
Indice S&P 500                              Option d’achat – position vendeur                 (6)        2 620 $   Février 2019              (10 515)      (22 336)
Seven Generations Energy                    Option d’achat – position vendeur                 (5)           12 $   Janvier 2019                 (138)         (188)
Seven Generations Energy                    Option d’achat – position vendeur                (16)           14 $   Avril 2019                   (520)         (800)
                                                                                                                                             (14 480)      (29 184)

Colgate-Palmolive Co.                       Option de vente – position vendeur                (2)           58 $   Janvier 2019                 (164)         (190)
Endeavour Mining Corp.                      Option de vente – position vendeur                (5)           10 $   Janvier 2019                 (210)         (200)
Endeavour Mining Corp.                      Option de vente – position vendeur                (5)           15 $   Janvier 2019                 (100)           (5)
Great Canadian Gaming Corp.                 Option de vente – position vendeur               (27)           46 $   Janvier 2019               (1 242)       (1 418)
iShares S&P/TSX 60 Index                    Option de vente – position vendeur              (183)           20 $   Février 2019               (4 667)       (3 203)
Indice S&P 500                              Option de vente – position vendeur                (6)        2 380 $   Janvier 2019               (8 606)       (2 419)
Seven Generations Energy                    Option de vente – position vendeur                (5)            8$    Janvier 2019                  (75)          (20)
                                                                                                                                             (15 064)       (7 455)
Total des options vendues                                                                                                                   (29 544)      (36 639)

ANNEXE B
CONTRATS À TERME NORMALISÉS 0,4 %
                                                                                                                   Valeur contractuelle
Émetteur                                                      Nombre de contrats             Juste valeur (CAD)                                Gain (perte) latent
                                                                                                                                 (CAD)
Contrats à terme sur indice Mini S&P Canada 60, mars 2019                         (4)                 (171 460)                 (174 928)                  3 468
Contrats à terme sur indice S&P Canada 60, mars 2019                             (14)               (2 400 440)               (2 449 384)                 48 944
                                                                                                                                                          52 412
Total des contrats à terme normalisés                                                                                                                     52 412

                                                                                                                       PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT | 11
FONDS ALTERNATIF FORTIFIÉ MARCHÉ NEUTRE PICTON MAHONEY

NOTES PROPRES AU FONDS
Au 31 décembre 2018

1. ÉVALUATION À LA JUSTE VALEUR DES INSTRUMENTS FINANCIERS
Le tableau suivant présente le classement des instruments financiers du Fonds selon la hiérarchie des justes valeurs au 31 décembre 2018.

 ACTIF (PASSIF) À LA JUSTE VALEUR AU 31 DÉCEMBRE 2018
                                                                           Niveau 1                   Niveau 2                       Niveau 3                       Total
                                                                                  $                          $                              $                          $

 Actions – position acheteur                                            8 383 351                              -                            -                    8 383 351
 Options – position acheteur                                               50 639                              -                            -                       50 639
 Contrats à terme normalisés – position acheteur                           52 412                              -                            -                       52 412
 Actions – position vendeur                                            (4 880 217)                             -                            -                   (4 880 217)
 Options – position vendeur                                               (36 639)                             -                            -                      (36 639)
 Total                                                                 3 569 546                               -                            -                   3 569 546

2. OPÉRATIONS DE PRÊT DE TITRES
Le Fonds a conclu une entente de prêt de titres avec son dépositaire, Fiducie RBC Services aux Investisseurs. La valeur de marché globale de l’ensemble des titres prêtés
par le Fonds ne peut dépasser 50 % de son actif. Le Fonds reçoit en retour une garantie correspondant au minimum à 102 % de la valeur des titres prêtés. Cette garantie
est essentiellement constituée de titres à revenu fixe. Au 31 décembre 2018, la valeur des titres prêtés s’élevait à 0 $ (garantie d’une valeur de 0 $).

Le revenu de prêt de titres figurant à l’état du résultat global est présenté déduction faite des frais de prêt de titres perçus par le dépositaire du Fonds.
Le revenu de prêt de titres s’établissait comme suit pour la période du 21 septembre 2018 (début des activités) au 31 décembre 2018 :

                                                                                                                                                   31 décembre 2018 ($)
 Revenu brut de prêt de titres                                                                                                                                         85
 Frais de prêt de titres                                                                                                                                              (30)
 Revenu net de prêt de titres                                                                                                                                          55
 Retenues d’impôts sur le revenu de prêt de titres                                                                                                                       -
 Revenu net tiré du prêt de titres                                                                                                                                     55
 Frais de prêt de titres en pourcentage du revenu brut de prêt de titres                                                                                             35 %

3. AUTRE RISQUE DE PRIX
D’après le coefficient bêta, qui permet de quantifier la relation entre le rendement du Fonds et celui de son indice, si l’indice composé S&P/TSX (rendement total)
avait augmenté ou diminué de 10 %, l’actif net aurait augmenté ou diminué d’environ (4 867) $. Dans les faits, les résultats réels peuvent différer de ceux de l’analyse
de sensibilité, et l’écart pourrait être important.

4. RISQUE DE CHANGE
Monnaies étrangères auxquelles le Fonds était exposé au 31 décembre 2018.

 INSTRUMENTS FINANCIERS
                                                                                                                                                         Pourcentage de
 31 décembre 2018                                                                      Monétaires         Non monétaires                        Total          l’actif net
 Monnaie                                                                                        $                      $                           $                    %

 Dollar américain                                                                        2 781 188             (1 023 083)               1 758 105                  14,8 %
 Dollar australien                                                                          67 328                (62 101)                  5 227                   0,00 %
 Exposition nette                                                                       2 848 516              (1 085 184)              1 763 332                  14,8 %

Si le dollar canadien s’était apprécié ou déprécié de 5 % par rapport aux autres monnaies détenues dans le portefeuille de placements, l’actif net aurait diminué ou
augmenté d’environ 88 167 $. Dans les faits, les résultats réels peuvent différer de ceux de l’analyse de sensibilité, et l’écart pourrait être important.

5. RISQUE DE TAUX D’INTÉRÊT
Au 31 décembre 2018, l’exposition du Fonds au risque de taux d’intérêt était négligeable.

12 | PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT
FONDS ALTERNATIF FORTIFIÉ MARCHÉ NEUTRE PICTON MAHONEY

NOTES PROPRES AU FONDS SUITE

6. RISQUE DE CRÉDIT
Au 31 décembre 2018, le Fonds n’était pas exposé aux instruments de créance. Au 31 décembre 2018, la notation de toutes les contreparties aux contrats dérivés
était d’au moins A-1. La trésorerie est détenue auprès d’une institution financière ayant reçu une notation minimum de A-1+.

7. RISQUE DE CONCENTRATION
Le tableau ci-dessous résume le risque de concentration du Fonds en pourcentage de l’actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables au 31 décembre 2018.

 Territoire                                                                                                                                          % de l’actif net
                                                                                                                                                  31 décembre 2018
 Actions
    Canada                                                                                                                                                    35,8 %
    États-Unis                                                                                                                                                -8,9 %
    Titres internationaux                                                                                                                                      2,6 %
 Instruments dérivés                                                                                                                                           0,5 %

8. RISQUE DE LIQUIDITÉ
Le tableau qui suit présente une analyse des passifs financiers du Fonds par catégorie d’échéance, d’après le terme à courir jusqu’à la date d’échéance contractuelle.
Les montants présentés dans le tableau reflètent les flux de trésorerie contractuels non actualisés. Les montants à payer aux porteurs de parts rachetables sont
présentés à l’état de la situation financière en tant qu’actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables et sont payables à vue.

 31 décembre 2018                                                                         À vue      Moins de 3 mois            Plus de 3 mois                 Total
 Passifs financiers                                                                           $                    $                         $                    $

 Positions vendeur                                                                   4 880 217                      -                         -           4 880 217
 Distributions à payer                                                                  11 473                      -                         -              11 473
 Charges à payer et autres montants à payer                                                  -                432 982                         -             432 982
 Passifs dérivés                                                                        36 639                      -                         -              36 639

9. OPÉRATIONS SUR LES PARTS DU FONDS
Pour la période du 21 septembre 2018 (début des activités) au 31 décembre 2018

                                                                                                                                   2018
                                                                                                      Catégorie A               Catégorie F             Catégorie I
 Parts émises et en circulation, à l’ouverture de la période                                                     -                        -                       -
 Parts émises                                                                                              154 759                  598 711                 445 458
 Parts réinvesties                                                                                           1 609                    6 133                   4 607
 Parts rachetées                                                                                                 -                   (7 216)                      -
 Parts émises et en circulation, à la clôture de la période                                                156 368                  597 628                 450 065
 Nombre moyen pondéré de parts détenues au cours de la période                                              93 820                  254 768                 281 978

10. COMMISSIONS                                                                       11. REPORTS PROSPECTIFS DE PERTES FISCALES
Pour la période du 21 septembre 2018 (début des activités) au 31 décembre 2018        Au 31 décembre (en milliers de dollars)

                                                                         2018                                                                                  2018
 Commissions de courtage                                                    14         Report prospectif du montant net des pertes en capital                       -
 Rabais de courtage                                                          4         Report prospectif des pertes autres qu’en capital                            -

                                                                                                                         PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT | 13
FONDS ALTERNATIF FORTIFIÉ MARCHÉ NEUTRE PICTON MAHONEY
NOTES ANNEXES

Au 31 décembre 2018

1.   RENSEIGNEMENTS GÉNÉRAUX                                                            a)   Base d’établissement
     Le Fonds alternatif fortifié marché neutre Picton Mahoney (le « Fonds »)                Les présents états financiers ont été établis conformément aux Normes
     est une fiducie de fonds commun de placement à capital variable établie                 internationales d’information financière. Les états financiers ont été préparés
     sous le régime des lois de la province d’Ontario aux termes d’une conven-               selon le principe du coût historique, et modifiés par la réévaluation des
     tion de fiducie datée du 19 septembre 2018 (la « déclaration de fiducie »).             actifs financiers et des passifs financiers (y compris les instruments financiers
     Le Fonds a commencé ses activités le 21 septembre 2018. En vertu de la                  dérivés) à la juste valeur par le biais du résultat net.
     déclaration de fiducie, Picton Mahoney Asset Management agit à titre de
     gestionnaire (le « gestionnaire »), de conseiller en valeurs (le « conseiller      b)   Classement
     en valeurs ») et de fiduciaire (le « fiduciaire ») du Fonds. Le gestionnaire est
                                                                                             i) Actifs
     responsable des activités courantes du Fonds, y compris de la gestion des
     portefeuilles de placement du Fonds. L’adresse du siège social du Fonds                 Le Fonds classe ses placements selon son modèle économique pour la
     est le 33 Yonge Street, Suite 830, Toronto (Ontario), M5E 1G4. Les états                gestion des actifs financiers et les caractéristiques des flux de trésorerie
     financiers sont présentés en dollars canadiens (CAD). La publication de                 contractuels des actifs financiers. Les actifs financiers sont gérés et leur
     ces états financiers a été autorisée par le gestionnaire le 26 mars 2019.               rendement est évalué à la juste valeur. Le Fonds privilégie les données sur la
                                                                                             juste valeur et s’en sert pour l’évaluation du rendement des actifs et la prise
                                                                                             de décision. Il n’a pas opté pour une désignation irrévocable des actions
     Le 21 septembre 2018, 5 001 parts de catégorie A, 5 000 parts de catégorie
                                                                                             comme étant évaluées à la juste valeur par le biais des autres éléments du
     F et 5 000 parts de catégorie I ont été émises en faveur du gestionnaire du
                                                                                             résultat global. Les flux de trésorerie contractuels des titres de créance du
     Fonds, pour une contrepartie en trésorerie de 10,00 CAD par part. Ces parts
                                                                                             Fonds se composent uniquement des intérêts et du capital. Toutefois, ces
     ne peuvent faire l’objet d’aucun rachat tant que d’autres investisseurs n’auront
                                                                                             titres ne sont pas détenus pour en percevoir les flux de trésorerie contrac-
     pas placé un montant global supplémentaire de 500 000 $ dans le Fonds.
                                                                                             tuels ni à la fois pour les flux de trésorerie contractuels et la vente. Les flux
                                                                                             de trésorerie contractuels sont accessoires par rapport à la réalisation des
     Le Fonds peut émettre un nombre illimité de catégories ou de séries, et
                                                                                             objectifs induits par le modèle économique du Fonds. En conséquence,
     émettre un nombre illimité de parts de chaque catégorie ou série. Le Fonds
                                                                                             tous les placements sont évalués à la juste valeur par le biais du résultat net.
     a créé des parts de catégories A, F et I.
                                                                                             ii) Passifs
     Les parts de catégorie A sont offertes à tous les investisseurs. Les parts de
                                                                                             Le Fonds recourt à des ventes à découvert, qui sont des ventes des titres
     catégorie F sont offertes aux investisseurs qui participent à un programme
                                                                                             empruntés en prévision d’une baisse de leur valeur de marché. Les ventes à
     de compte sur honoraires ou de compte intégré auprès de leur courtier
                                                                                             découvert sont aussi utilisées dans diverses opérations d’arbitrage. Les titres
     inscrit et qui paient des frais annuels selon les parts détenues plutôt que
                                                                                             vendus à découvert sont détenus à des fins de transaction et classés dans
     des commissions sur les opérations ou, au gré du gestionnaire, à tout autre
                                                                                             les passifs financiers à la juste valeur par le biais du résultat net. Les contrats
     investisseur pour lequel le gestionnaire n’engage aucuns frais de placement.
                                                                                             dérivés ayant une juste valeur négative sont classés dans les passifs finan-
     Les parts de catégorie I sont offertes aux investisseurs institutionnels ou à
                                                                                             ciers à la juste valeur par le biais du résultat net. Par conséquent, le Fonds
     d’autres investisseurs, au cas par cas, au gré du gestionnaire.                         classe tous ses placements dans les actifs et les passifs financiers à la juste
                                                                                             valeur par le biais du résultat net. Selon la politique du Fonds, le gestion-
     Au 31 décembre 2018, le Fonds comptait trois catégories de parts : A, F et I.           naire doit évaluer l’information relative aux actifs financiers et aux passifs
     À cette même date, le gestionnaire détient 5 001 parts de catégorie A, 5 000            financiers selon la méthode de la juste valeur, conjointement avec les autres
     parts de catégorie F et 5 000 parts de catégorie I.                                     informations financières pertinentes.

     Le Fonds a pour objectif d’offrir aux porteurs de parts une appréciation du
                                                                                        c)   Évaluation de la juste valeur
     capital à long terme constante et un rendement corrigé du risque attractif,
     moyennant une volatilité moindre et une corrélation faible relativement                 Le Fonds utilise une hiérarchie des justes valeurs à trois niveaux pour
     aux grands marchés des actions. Il investit dans des actions, des instruments           présenter la juste valeur fondée sur les données d’entrée utilisées pour
     dérivés (options, contrats à terme normalisés ou de gré à gré et swaps), des            évaluer ses placements. Les trois niveaux de la hiérarchie sont les suivants :
     titres de fonds de placement et des titres à revenu fixe, y compris des titres
     à rendement élevé, en positions acheteur et vendeur, ainsi que dans de la               • Niveau 1 – Cours (non ajustés) publiés sur des marchés actifs pour des
     trésorerie et des équivalents de trésorerie. Il peut également contracter des             actifs ou des passifs identiques;
     emprunts à des fins de placement.                                                       • Niveau 2 – Données d’entrée concernant l’actif ou le passif, autres que les
                                                                                               cours inclus au niveau 1, qui sont observables directement (à savoir des
     Le Fonds est réputé être un « fonds alternatif » puisqu’il a obtenu une dis-              prix) ou indirectement (à savoir des dérivés de prix);
     pense de l’application du Règlement 81-102 sur les fonds d’investissement               • Niveau 3 – Données d’entrée relatives à l’actif ou au passif qui ne sont pas
     (le « Règlement 81-102 ») lui permettant de recourir à des stratégies qui                 fondées sur des données de marché observables (données d’entrée non
     sont généralement interdites aux organismes de placement collectif tradi-                 observables).
     tionnels, notamment la possibilité d’emprunter, jusqu’à concurrence de
     50 % de la valeur liquidative du Fonds, de l’argent pour l’affecter à des               La juste valeur est classée au niveau 1 lorsque le titre ou le dérivé en ques-
     placements, de vendre, jusqu’à concurrence de 50 % de la valeur liquidative             tion est négocié activement et que le cours est disponible. Lorsqu’un instru-
     du Fonds, des titres à découvert (le niveau combiné d’emprunt d’argent et               ment classé au niveau 1 cesse ultérieurement d’être négocié activement,
     de vente à découvert est plafonné à un total de 50 %) et d’employer un ef-              il est sorti du niveau 1. Dans ces cas, les instruments sont reclassés au
     fet de levier jusqu’à concurrence de 300 % de la valeur liquidative du Fonds.           niveau 2, sauf si l’évaluation de la juste valeur fait intervenir des données
                                                                                             d’entrée non observables importantes, auquel cas ils sont classés au
                                                                                             niveau 3. La politique du Fonds consiste à comptabiliser les transferts d’un
2.   RÉSUMÉ DES PRINCIPALES MÉTHODES COMPTABLES
                                                                                             niveau à l’autre de la hiérarchie à la date de l’événement ou du changement
     Les principales méthodes comptables du Fonds sont décrites ci-après.                    de circonstances à l’origine du transfert.

14 | PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT
FONDS ALTERNATIF FORTIFIÉ MARCHÉ NEUTRE PICTON MAHONEY
NOTES ANNEXES

Au 31 décembre 2018

d)   Évaluation des placements et des dérivés                                                actualisé s’il y a lieu selon le taux d’intérêt effectif du contrat. La juste valeur
                                                                                             des autres actifs et passifs financiers évalués au coût amorti correspond
     La juste valeur s’entend du prix qui serait reçu pour la vente d’un actif ou
                                                                                             approximativement à leur valeur comptable, en raison de leur échéance à
     payé pour le transfert d’un passif lors d’une transaction normale entre des             court terme.
     intervenants du marché à la date d’évaluation. La juste valeur des actifs et
     des passifs financiers négociés sur des marchés actifs, soit les actions, les           Montants à recevoir pour les placements vendus et achats de placements
     obligations, les options et les bons de souscription, est fondée sur le cours           à payer
     de clôture des marchés à la date de présentation de l’information financière.
     Le Fonds utilise le dernier cours pour les actifs et passifs financiers lorsque         Les montants à recevoir pour les placements vendus et les achats de place-
     ce cours s’inscrit dans l’écart acheteur-vendeur du jour. Lorsque le dernier            ments à payer représentent les opérations dont le règlement ou la livraison
     cours ne s’inscrit pas dans l’écart acheteur-vendeur, le gestionnaire déter-            n’a pas encore eu lieu à la date de clôture de l’état de la situation financière.
     mine le point de l’écart acheteur-vendeur qui est le plus représentatif de la           Ces montants sont initialement comptabilisés à la juste valeur, puis au coût
     juste valeur compte tenu des faits et circonstances.                                    amorti par la suite. À chaque date de clôture, les Fonds doivent évaluer la
                                                                                             correction de valeur pour montants à recevoir pour les placements vendus
     Les titres non cotés sur une bourse reconnue sont évalués de la même manière,           et achats de placements à payer à un montant correspondant aux pertes de
     sur la base des cours publiés obtenus auprès de courtiers reconnus. Les titres          crédit attendues pour la durée de vie si le risque de crédit a augmenté de
     pour lesquels une cote ne peut être facilement obtenue seront évalués à la              manière importante depuis la comptabilisation initiale. Si, à la date de clôture,
     juste valeur établie de bonne foi par le gestionnaire ou des personnes agissant         le risque de crédit n’a pas fortement augmenté depuis la comptabilisation ini-
     sous sa supervision. Le coût des placements représente le montant payé pour             tiale, la correction de valeur comptabilisée correspond au montant des pertes
     chaque titre et est calculé selon la méthode du coût moyen.                             de crédit attendues pour douze mois. Une correction de valeur peut être
                                                                                             nécessaire si la contrepartie éprouve des difficultés financières importantes
     La juste valeur des actifs et passifs financiers qui ne sont pas négociés sur           ou qu’elle risque de s’engager dans un processus de faillite ou de restructura-
     un marché actif, y compris les dérivés hors cote, est déterminée au moyen               tion financière, ou en cas de défaut de paiement. Si le risque de crédit d’un
     de techniques d’évaluation. Le Fonds utilise diverses méthodes et fait des              actif augmente au point qu’il soit considéré comme déprécié, les revenus
     hypothèses qui reposent sur les conditions qui prévalent sur le marché à                d’intérêts sont calculés en fonction de la valeur comptable brute, ajustée pour
     chaque date de présentation de l’information financière. Les techniques                 tenir compte de la correction de valeur. Le gestionnaire a établi que tout paie-
     d’évaluation comprennent l’utilisation de transactions récentes compa-                  ment contractuel en souffrance depuis plus de 30 jours et toute détériora-
     rables dans des conditions de concurrence normale, la référence à la juste              tion importante de la qualité de crédit d’une contrepartie représentent une
     valeur d’un autre instrument identique en substance, l’analyse des flux de              augmentation significative du risque de crédit. Tout paiement contractuel en
     trésorerie actualisés, les modèles d’évaluation des options et d’autres tech-           souffrance depuis plus de 90 jours est considéré comme déprécié.
     niques couramment utilisées par les intervenants du marché et fondées au
     maximum sur des données de marché observables.                                     e)   Trésorerie

     Dans la mesure du possible, les modèles utilisent des données observables.              La trésorerie est constituée de dépôts à vue auprès d’une institution finan-
     Néanmoins, le gestionnaire doit établir des estimations à l’égard de facteurs           cière canadienne et inscrite à la juste valeur.
     comme le risque de crédit (aussi bien le risque de crédit propre que le
     risque de crédit de la contrepartie), les volatilités et les corrélations. Les     f)   Opérations de placement et constatation des produits
     changements d’hypothèses touchant ces facteurs pourraient avoir une in-
                                                                                             Les opérations de placement sont comptabilisées à la date où elles ont
     cidence sur les justes valeurs présentées pour les instruments financiers. Le
                                                                                             lieu. Les charges sont comptabilisées selon la méthode de la comptabilité
     Fonds considère comme des données observables les données de marché
                                                                                             d’engagement. Le revenu de dividendes est constaté à la date ex-
     qui sont faciles à obtenir, diffusées et mises à jour périodiquement, fiables
                                                                                             dividende. Les intérêts à distribuer présentés dans l’état du résultat global
     et vérifiables, non exclusives et fournies par des sources indépendantes qui
                                                                                             correspondent aux intérêts reçus par le Fonds et comptabilisés selon la
     sont des intervenants actifs sur le marché en question.
                                                                                             méthode de la comptabilité d’engagement. Le Fonds n’amortit pas les
                                                                                             primes versées et les escomptes reçus à l’achat de titres à revenu fixe,
     Les parts de fonds d’investissement détenues dans le portefeuille sont
                                                                                             sauf lorsqu’il s’agit d’obligations zéro coupon, qui sont amorties selon le
     évaluées à leur valeur liquidative respective aux dates d’évaluation perti-
                                                                                             mode linéaire. Les gains ou les pertes réalisés sur la vente de placements
     nentes, établies par le gestionnaire, ces valeurs étant les plus facilement et
                                                                                             et la plus-value ou la moins-value latente sur les placements sont calculés
     régulièrement disponibles.
                                                                                             selon la méthode du coût moyen. Le coût moyen ne comprend pas
                                                                                             l’amortissement des primes ou des escomptes sur les titres à revenu fixe,
     Les bons de souscription, les options et les contrats à terme normalisés qui
                                                                                             à l’exception des obligations zéro coupon. Les revenus, les charges com-
     ne sont pas inscrits à la cote d’une bourse reconnue sont évalués au moyen
                                                                                             munes et les gains (pertes) sont attribués à chaque catégorie du Fonds
     du modèle de Black-Scholes et de données de marché observables.                         selon sa part proportionnelle de la valeur liquidative totale.

     Les contrats de change à terme sont évalués à chaque jour d’évaluation                  Le Fonds comptabilise les distributions provenant de placements dans
     sur la base de l’écart entre la valeur du contrat à la date de signature et sa          des fonds d’investissement sous-jacents en tant que telles et à la date de
     valeur au jour d’évaluation.                                                            distribution.

     L’écart entre la juste valeur et le coût moyen est présenté à titre de variation
                                                                                        g)   Évaluation des parts du Fonds
     de la plus-value (moins-value) latente sur les placements, les options et les
     contrats de change à terme.                                                             La valeur liquidative du Fonds est calculée à la clôture d’un jour normal
                                                                                             de bourse (normalement 16 h, heure de l’Est) chaque jour où la Bourse de
     Les autres actifs financiers détenus à des fins de perception et les autres             Toronto (« TSX ») est ouverte (la « date d’évaluation »). La valeur liquidative
     passifs financiers sont évalués au coût amorti. Selon cette méthode,                    du Fonds sera calculée en dollars canadiens, et les parts du Fonds sont
     les actifs et passifs financiers reflètent le montant à recevoir ou à payer,            libellées en dollars canadiens.

                                                                                                                               PICTON MAHONEY ASSET MANAGEMENT | 15
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