INTERNATIONAL BALANCE - CACEIS BANK 1-3 place Valhubert F-75013 Paris Dépositaire - Montpensier Finance
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CACEIS BANK MONTPENSIER FINANCE
1-3 place Valhubert 58, avenue Marceau
F-75013 Paris F-75008 Paris
RAPPORT ANNUEL AU 31 DECEMBRE 2018 Dépositaire Société de gestion
INTERNATIONAL BALANCE
Fonds Commun de Placement Général
SOMMAIRE
1. Caractéristiques de l’OPC 3
2. Changements intéressant l'OPC 4
3. Rapport de gestion 5
4. Informations réglementaires 16
5. Certification du Commissaire aux Comptes 18
6. Comptes de l'exercice 23
7. Annexe(s) 41
Caractéristiques de l’OPC (suite) 42
2
Informations clés pour l’investisseur
Ce document fournit des informations essentielles aux investisseurs de cet OPCVM. Il ne s’agit pas d’un document promotionnel. Les informations
qu’il contient vous sont fournies conformément à une obligation légale, afin de vous aider à comprendre en quoi consiste un investissement dans
cet OPCVM et quels risques y sont associés. Il vous est conseillé de le lire pour décider en connaissance de cause d’investir ou non.
INTERNATIONAL BALANCE
Part AC (Capitalisation) FR0011138171
OPCVM soumis au droit français
Cet OPCVM est géré par MONTPENSIER FINANCE
Objectifs et politique d'investissement
L’objectif de gestion du FCP est de mener une gestion diversifiée flexible, sur la Le FCP pourra investir de 40 à 100% de l’actif net en parts ou actions d’OPCVM
durée de placement recommandée de 5 ans, par le biais d'une gestion français ou européens, de 0 à 30% de l’actif net en FIA français ou européens
discrétionnaire, associant des produits à dominante actions et des produits à destinés à des investisseurs non professionnels, et de 0 à 70% de son actif net
dominante taux, pouvant lui conférer un profil risque/rendement assez élevé. en ETF agréés conformément à la Directive 2009/65/CE.
Le Fonds investira essentiellement sur les marchés internationaux de l’ensemble La sélection des classes d’actifs, des zones géographiques, des secteurs ou style
des grandes places boursières de l’OCDE, via des OPC (dont des ETF) : OPCVM et de gestion, ainsi que la pondération que le gérant souhaite affecter à chacun
FIA européens ouverts à une clientèle non professionnelle ou des valeurs en d’eux, est fonction de ses anticipations sur les risques et les opportunités de
direct. marché, de ses convictions.
Le FCP fait l’objet d’une stratégie de gestion discrétionnaire qui utilise le Le Fonds pourra être exposé au risque de change jusqu’à 100% de l’actif sur les
principe de diversification des investissements entre les différentes classes devises autres que l’Euro.
d’actifs, principalement via des OPC et/ou ETF. Ainsi le FCP est exposé : Le FCP pourra intervenir sur des instruments financiers à terme français ou
- de 0 à 100% de son actif net aux marchés actions de toutes zones internationaux, des pays membres de l’OCDE, ainsi que sur des opérations de
géographiques de tous secteurs et de toutes tailles de capitalisations change à terme négociées de gré à gré, dans une optique d’exposition et/ou de
boursières, avec toutefois une limite de 75% sur les marchés émergents, et de couverture contre les risques actions, de taux, et de change des marchés.
40% en petites capitalisations, Remboursement des parts : La périodicité de calcul de la valeur liquidative est
- de 0 à 100% de l’actif net aux marchés obligataires, aux produits de taux et au hebdomadaire. La valeur liquidative est établie chaque vendredi (J) de bourse
marché monétaire, d’émetteurs publics ou privés de toutes durations et ouvré à Paris, non férié en France. Elle est calculée en J+1 ouvré et publiée le
sensibilités. Aucun critère relatif à la notation (ou jugé équivalent par la société lendemain ouvré du jour de calcul (J+2). En cas de jour férié, la valeur liquidative
de gestion) n’est imposé au gérant, avec toutefois une limite de 20% en titres est établie le jour ouvré précédent.
jugés à caractère spéculatif (high yield) par la société de gestion. L’investisseur a la faculté d’obtenir le remboursement de ses parts sur demande
Le FCP pourra être exposé aux pays émergents jusqu’à 40% de l’actif net via des chaque jour de valorisation, avant 10h00.
OPC et/ou ETF taux. Le règlement intervient trois jours ouvrés après la demande (J+3).
Le FCP pourra investir sur des obligations convertibles, via des OPC/et/ou ETF Recommandation : La recommandation pour cet OPCVM est qu’il pourrait ne
et/ou en direct, dans la limite de 50% de l’actif net. pas convenir aux investisseurs qui prévoient de retirer leur apport dans les 5
Le Fonds pourra être exposé de 0 à 20% de l’actif net aux marchés des matières ans. Il s’adresse à des investisseurs qui souhaitent investir leur capital par le
premières par l’investissement en ETF spécialisés sur ces marchés. biais des actions internationales et qui acceptent de s’exposer à un risque
actions important. Le FCP ne peut être souscrit par des « US Persons ».
La part AC capitalise ses revenus.
Profil de risque et de rendement
A risque plus faible, A risque plus élevé, Risque(s) important(s) pour le Fonds non pris en compte dans cet indicateur :
Risque de liquidité : Le Fonds peut s'exposer à un risque de liquidité si une part
rendement potentiellement plus faible rendement potentiellement plus élevé des investissements est réalisée dans des instruments financiers par nature
suffisamment liquides, mais néanmoins susceptibles dans certaines
circonstances, d'avoir un niveau de liquidité relativement faible, au point d'avoir
1 2 3 4 5 6 7 un impact sur le risque de liquidité de l'OPCVM dans son ensemble.
Risque de crédit : En cas de défaillance ou de dégradation de la qualité de
L'OPCVM se situe actuellement au niveau 4 de l'indicateur synthétique de
signature des émetteurs, la valeur des obligations dans lesquelles est investie le
risque, du fait de sa stratégie de gestion discrétionnaire, et notamment de son
Fonds directement ou indirectement par l'intermédaiaire d'OPC et/ou ETF,
exposition aux marchés d'actions.
baissera entraînant une baisse de la valeur liquidative. Ce risque peut être accru
Les données historiques telles que celles utilisées pour calculer l'indicateur du fait d'intervention sur des titres spéculatifs.
synthétique pourraient ne pas constituer une indication fiable du profil de
Risque de contrepartie : Il s'agit du risque de défaillance d'une contrepartie la
risque futur du Fonds.
conduisant à un défaut de paiement. Le Fonds pourra être exposé au risque de
La catégorie de risque associée à ce Fonds n’est pas garantie et pourra évoluer
contrepartie résultant notamment d'opérations de change à terme conclues de
dans le temps.
gré à gré avec un établissement de crédit. Le Fonds est donc exposé au risque
La catégorie la plus faible ne signifie pas « sans risque ».
que l'un de ces établissements de crédit ne puisse honorer ses engagements au
Le capital investi initialement n'est pas garanti. titre de ces opérations. La valeur liquidative est susceptible de connaître une
variation élevée du fait des instruments financiers qui composent son
portefeuille. Ainsi, la performance du Fonds peut ne pas être conforme à ses
objectifs.
La survenance de l'un de ces risques peut provoquer une baisse de la valeur
liquidative de l'OPCVM.
INTERNATIONAL BALANCE
2. CHANGEMENTS INTERESSANT L'OPC
CHANGEMENTS INTERVENUS AU COURS DE L’EXERCICE
La commission de surperformance sera dorénavant calculée selon la méthode indicée.
Le taux de commission de surperformance est inchangé. 30 décembre 2017.
Mise à jour instruction 2011-19 AMF, Prospectus type : 28 décembre 2018.
CHANGEMENTS INTERVENUS DEPUIS LA CLOTURE
N/A.
4
3. RAPPORT DE GESTION
ENVIRONNEMENT ET MARCHES FINANCIERS
Croissance mondiale
Les espoirs d’une croissance mondiale dynamique et synchrone sur l’ensemble des grands ensembles régionaux de la
planète se sont évanouis à mesure que l’année 2018 avançait. Tour à tour, les principaux organismes
internationaux (OCDE, FMI, Banques Centrales), ont revu à la baisse leurs prévisions d’activité.
Ce sont tout d’abord les indicateurs de momentum économiques en Chine et en Europe – et
particulièrement en Allemagne - qui ont donné des signaux de ralentissement, dans le contexte des
tensions commerciales venues des États-Unis. A partir de fin octobre, l’économie Outre-Atlantique a également
commencé à faiblir, dans le sillage d’un marché de l’immobilier fragilisé par la remontée significative des taux. Ces
doutes sur la santé de la première économie de la planète ont accéléré le décrochage des indicateurs européens et
chinois en fin d’année. Dans ce contexte, les marchés financiers ont nettement corrigé, la totalité des grands indices
actions mondiaux enregistrant une performance négative cette année.
La dynamique de croissance mondiale a fléchi à partir de janvier 2018
L’indicateur de momentum économique prend en compte les dernières publications du chômage, des ventes de détail, de la
balance commerciale, de l’indicateur avancé du PIB, de la confiance du consommateur, du PMI, de la confiance économique et de la
production industrielle.
Source : Bloomberg / Montpensier Finance au 31 décembre 2018
L’Europe reste affectée par de fortes incertitudes politiques, ainsi que par les turbulences
commerciales en raison de la grande ouverture de son économie. L’Allemagne, déjà déstabilisée par la
remise en cause du « monde plat » dans lequel son industrie exportatrice s’est fortement développée, voit le
leadership d’Angela Merkel fragilisé. Le Royaume-Uni reste empêtré dans son Brexit. L’Italie et l’Espagne pourraient
être contraintes à des élections générales anticipées au printemps 2019 faute de coalition solide au pouvoir, et la
situation sociale tendue en France limite la visibilité sur de futures réformes... Dans ce contexte, la baisse des
indicateurs économiques et des marchés européens sur le dernier trimestre en particulier, n’est pas une surprise.
5
Les pays émergents dépendront largement de la vigueur de l’économie chinoise en 2019… donc de
l’intensité de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine. Si celle-ci s’apaise, un taux de croissance
supérieur à 6% en Chine, et de l’ordre de 4.5% dans les pays émergents, est possible. Sinon, l’activité chinoise aura du
mal à franchir les 5%, faute d’un plan de relance de grande envergure.
Le momentum économique chinois reste très détérioré
Source : Bloomberg / Montpensier Finance au 7 Janvier 2019
Matières premières
Après une hausse sensible des prix de l’énergie sur la première moitié de l’année (environ 19 % de hausse du prix du
pétrole Brent, exprimé en Dollars, de janvier à juin 2018) le baril de brut a très fortement baissé à partir de
début octobre, la référence de la Mer du Nord passant de 85$ à 55$ le baril en moins de 3 mois, en
raison des doutes sur la croissance mondiale, de l’assouplissement des sanctions américaines contre l’Iran, et d’une
production toujours très forte dans le schiste américain. Cette chute brutale a contribué à peser sur les marchés
actions compte tenu du poids de l’énergie dans les indices. L’or noir pourrait désormais se stabiliser sous la
pression conjointe des réductions de production prévues par l’OPEP et par la Russie.
De leur côté, les prix des métaux industriels restent orientés à la baisse (aluminium, cuivre, fer, …).
6
Les prix de l’énergie ont très fortement baissé au dernier trimestre 2018
Source : Bloomberg / Montpensier Finance au 31 Décembre 2018
Banques centrales, Taux d’intérêt, Parités de change
Avec les inquiétudes sur la croissance mondiale, les interrogations sur le régime global de liquidités
mondiales – en particulier en dollars – ont dominé le second semestre 2018. Tandis que la BCE maintenait
comme prévu sa politique d’injections de liquidités jusqu’à la fin 2018, et que la BoJ réaffirmait sa volonté de soutenir
autant que possible l’économie japonaise, la Reserve Fédérale poursuivait sur son chemin de normalisation
progressive, avec quatre hausses des taux directeurs mises en œuvre au total en 2018.
Même si le président de la Réserve Fédérale s’est montré prudent quant à l’évolution future de sa politique monétaire,
les inquiétudes se sont renforcées tout au long du dernier trimestre de l’année face à sa volonté de mettre fin au biais
structurellement accommodant de la Fed et surtout de poursuivre sans faiblir le dégonflement du bilan de
l’institution de Washington, malgré ses conséquences restrictives sur le niveau de liquidités en dollars.
La politique monétaire reste accommodante en et désormais nettement restrictive aux États-Unis
zone euro
Source : Bloomberg / Montpensier Finance au 8 Janvier 2019
7Après une première partie de l’année favorable au dollar, porté par des anticipations de croissance positives et par le
resserrement progressif de la politique monétaire de la Réserve Fédérale, le second semestre a été marqué par
une stabilité globale de la parité euro-dollar. Le billet vert pâtit des incertitudes nouvelles sur le
dynamisme de l’activité Outre-Atlantique et des développements inquiétants sur le front de la guerre
commerciale, que ne compensent pas les incertitudes politiques affectant plusieurs pays européens – dont la France –
et qui se sont renforcées fin 2018.
Dans le même temps, le contexte de « guerre commerciale » a continué à peser sur le Yuan, celui-ci se
dépréciant d’environ 3.5% contre Dollar sur le semestre et de plus de 5% depuis début 2018.
L’euro-dollar quasi stable au deuxième semestre
Source : Bloomberg / Montpensier Finance au 31 Décembre 2018
Les taux d’intérêt ont poursuivi leur progression aux États-Unis jusqu’à début novembre, dans le sillage
des remontées progressives de taux directeurs par la Réserve Fédérale. Le taux à 10 ans américain est ainsi passé
brièvement au-delà de 3.2%. A partir de début novembre, les doutes croissants sur la solidité de
l’économie et le sentiment général d’aversion au risque sur les marchés ont généré un mouvement
inverse, amenant le taux à 10 ans US à 2.68% le 31 décembre. Cette aversion générale pour le risque a également
profité au Bund allemand, qui revient au 31 décembre sous les 0.25%.
Signe d’une remontée de la perception des risques, la tension sur les spreads de crédit a poursuivi son
renforcement en Europe comme aux États-Unis.
Dans cet environnement difficile, les obligations convertibles européennes n’ont pas échappé à l’aversion générale
pour le risque en fin d’année mais ont résisté sur l’ensemble de la période, avec notamment plusieurs opérations de
Fusion/Acquisition sur des sous-jacents actions.
8L’aversion au risque a fait baisser les taux américains et les taux allemands au dernier trimestre
4,0%
3,5%
3,0%
2,74%
2,68%
2,5%
2,0%
1,5% 1,42%
1,28%
1,0%
0,71%
0,5%
0,24%
0,0%
janv.-18 févr.-18 mars-18 avr.-18 mai-18 juin-18 juil.-18 août-18 sept.-18 oct.-18 nov.-18 déc.-18
10Y Espagne 10Y UK 10Y US 10Y Allemagne 10y France 10Y Italie
Source : Bloomberg / Montpensier Finance au 31 Décembre 2018
Marchés actions
Tous les marchés actions ont souffert du retour de l’aversion au risque au second semestre 2018.
Les doutes sur la croissance mondiale et les inquiétudes sur la liquidité en dollar ont fortement affecté le moral des
investisseurs. Nulle zone n’a été épargnée. Aux États-Unis, le Nasdaq lui-même, longtemps considéré comme un
refuge dans un monde de croissance faible, a brutalement décroché au dernier trimestre, perdant près de 20% par
rapport à ses plus hauts.
Les marchés européens ont également nettement corrigé cette année, le Stoxx600 terminant l’année en baisse d’un
peu moins de 11%. Les marchés d’actions des pays émergents ont également déçu (-16.6% pour l’indice MSCI EM
en $).
Traduisant l’augmentation des risques perçus par les investisseurs, la volatilité des marchés actions américain et
européen ont progressé chacun de plus de 12 points, doublant quasiment en un an.
La valorisation des marchés actions parait désormais légèrement inférieure à sa moyenne historique aux
États-Unis (PER 2019 à 14.4x), et plutôt nettement inférieure en Europe à 11.4x.
A noter que les bénéfices par actions sont aujourd’hui attendus par le consensus des analystes en hausse de 9% en
2019 pour l’Eurostoxx50 et de 15% pour le S&P500.
9Valorisation des actions historiquement raisonnables, surtout en Europe
Source : Bloomberg / Montpensier Finance au 28 Décembre 2018
Données et Performances de International Balance au 31 décembre 2018
Taille de l'OPC : 12.42 millions d'euros.
29/12/2017 31/12/2018
Valeur liquidative part AC (€) 308.76 289.65
Performance annuelle
-6.19%
Valeur liquidative part AD (€)
Performance annuelle 2 473.64 2 320.60
-6.19%
10Source : Bloomberg / Montpensier Finance
Les chiffres cités ont trait aux années écoulées.
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Indicateur synthétique de risque :
1 2 3 4 5 6 7
Risque global au 31/12/2018
Le risque global du FCP calculé selon la méthode du calcul de l'engagement est de 3.69%.
Evolution de l'actif net
29/12/2017 31/12/2018 Variation
Actif Net Total 13 582 393.45 12 420 290.99 -8.56%
Nombre de parts AC 41 266.00 40 155.00
ANC 12 741 355 11 631 285
Nombre de parts AD 340.00 340.00
ANC 841 038 789 006
11 Evolution de la répartition indicative par classe d'actifs entre le 29/12/2017 et le 31/12/2018
L'évolution de la répartition indicative du portefeuille du 29/12/2017 au 31/12/2018 est la suivante :
29/12/2017 31/12/2018
Total 100.00% 100.00%
Actions 34.09% 24.73%
Obligations 39.52% 35.30%
Obligations Convertibles 5.49% 6.78%
Diversifiés 16.34% 1.77%
Trésorerie & Obligations CT 4.57% 31.43%
Principaux mouvements de la période
Les principaux achats (hors OPC monétaires) réalisés en solde net (achats - ventes) du 29/12/2017 au 31/12/2018
sont les suivants (par ordre décroissant de montants, en Euros).
Nom Montant en euros en % de l'actif*
Swiss Life (F) Bond Cash Equivalent Target I 1 154 440 8.86%
Amundi ETF Euro Stoxx 50 922 331 7.08%
US Treasury - 1.875% - 12/2020 744 443 5.71%
Allianz Euro Oblig Court Terme ISR I 737 754 5.66%
Lyxor ETF Iboxx Treasuries 10 Y USD 415 271 3.19%
Lyxor ETF Stoxx Europe 600 DR 400 770 3.07%
M Global Convertibles IC 400 000 3.07%
LO Funds - Emerging High Conviction - PAEUR 318 025 2.44%
Lyxor ETF Cac 40 271 016 2.08%
Amundi ETF Topix EUR Hedged 192 615 1.48%
* Actif Net moyen sur la période du 29/12/2017 au 31/12/2018
Les principales ventes (hors OPC monétaires) réalisées en solde net (achats - ventes) du 29/12/2017 au 31/12/2018
sont les suivantes (par ordre décroissant de montants, en Euros).
Nom Montant en euros en % de l'actif*
MultiSmart Actions Euro IC 544 527 4.18%
Vontobel TwentyFour Absolute Return Credit Fun 534 375 4.10%
Amundi ETF Topix EUR Hedged 516 177 3.96%
LFIS Vision Premia IS EUR 445 074 3.41%
Candriam Patrimoine Obli-Inter 439 713 3.37%
Legg Mason Permal Alternative Income Strategy 404 605 3.10%
Lazard Alpha Euro 403 469 3.10%
Jupiter Dynamic Bond R C 397 750 3.05%
La Française Multistratégie Obligataires 393 011 3.01%
DNCA Invest Miuri I 384 270 2.95%
* Actif Net moyen sur la période du 29/12/2017 au 31/12/2018
12 Exposition résultant des positions en produits dérivés au 31/12/2018
Au 31/12/2018, l'OPC présentait une position nette de couverture en produits dérivés sur indices actions
représentant -3.78% de l'actif net.
Type Libéllé % Exposition ajustée du Delta
OPTIONS Put SP500 mini - Mars 2019 - 2500 -1.78%
OPTIONS Put SX5E - Décembre 2019 - 3000 -2.00%
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Transparence des opérations de financement sur titres et de la réutilisation des instruments financiers
– règlement SFTR – en devise de comptabilité de l’OPC (EUR)
Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation SFTR.
13ESMA
TECHNIQUES DE GESTION EFFICACE DU PORTEFEUILLE ET INSTRUMENTS FINANCIERS
DERIVES
a) Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace du portefeuille et des instruments
financiers dérivés
Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace :
o Prêts de titres :
o Emprunt de titres :
o Prises en pensions :
o Mises en pensions :
Exposition sous-jacentes atteintes au travers des instruments financiers dérivés : 1 070 584,43
o Change à terme : 614 925,89
o Future :
o Options : 455 658,54
o Swap :
b) Identité de la/des contrepartie(s) aux techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments
financiers dérivés
Techniques de gestion efficace Instruments financiers dérivés (*)
CACEIS BANK LUXEMBOURG
(*) Sauf les dérivés listés.
14c) Garanties financières reçues par l’OPCVM afin de réduire le risque de contrepartie
Types d’instruments Montant en devise du portefeuille
Techniques de gestion efficace
. Dépôts à terme
. Actions
. Obligations
. OPCVM
. Espèces (**)
Total
Instruments financiers dérivés
. Dépôts à terme
. Actions
. Obligations
. OPCVM
. Espèces
Total
(**) Le compte Espèces intègre également les liquidités résultant des opérations de mise en pension.
d) Revenus et frais opérationnels liés aux techniques de gestion efficace
Revenus et frais opérationnels Montant en devise du portefeuille
. Revenus (***)
. Autres revenus
Total des revenus
. Frais opérationnels directs
. Frais opérationnels indirects
. Autres frais
Total des frais
(***) Revenus perçus sur prêts et prises en pension.
154. INFORMATIONS REGLEMENTAIRES
PROCEDURE DE CHOIX DES INTERMEDIAIRES
Conformément à la réglementation en vigueur résultant de la transposition de la directive 2004/39/CE, du
21 avril 2004 concernant les Marchés d'Instruments Financiers (MIF), Montpensier Finance a mis en place, dans le
cadre de son devoir d'agir au mieux des intérêts de ses clients et des OPC qu'elle gère, une politique de sélection des
intermédiaires de marchés.
Montpensier Finance a confié la transmission d'ordres de son activité de gestion à Amundi Intermédiation, dont elle
estime qu'elle prend toutes les mesures raisonnables pour obtenir le meilleur résultat possible.
Amundi Intermédiation est agréée par le Comité des Établissements de Crédit et des Entreprises d'Investissement, en
qualité d'entreprise d'investissement en vue de fournir les services d'investissement de Réception Transmission
d'Ordres pour le compte de tiers portant sur la majorité des instruments financiers visés à l'article L. 211-1 du Code
Monétaire et Financier.
La sélection des brokers d'exécution est réalisée d'un commun accord entre Amundi Intermédiation et Montpensier
Finance, et résulte de l'application de la politique de sélection d'Amundi Intermédiation.
Par ailleurs, Montpensier Finance a mis en place une procédure de sélection des contreparties et des intermédiaires
sur la base de ses besoins en termes « d'aide à la décision d'investissement ».
La politique de sélection des intermédiaires de marchés est mise à disposition sur le site internet de la société de
gestion : https://www.montpensier.com/fr-FR/informations-reglementaires.
POLITIQUE DE VOTE
Les droits de vote attachés aux titres détenus par l’OPC sont exercés par la société de gestion, laquelle est seule
habilitée à prendre les décisions conformément à la réglementation en vigueur. La politique de vote de la société de
gestion peut être consultée, conformément à l'article 322.75 du Règlement Général de l'AMF, sur le site internet de la
société de gestion : https://www.montpensier.com/fr-FR/informations-reglementaires.
COMMUNICATION DES CRITERES ENVIRONNEMENTAUX, SOCIAUX ET DE QUALITE DE
GOUVERNANCE (ESG)
En application de l'article L.533-22-1 du Code Monétaire et Financier les informations concernant la prise en compte
des critères relatifs au respect d'objectifs sociaux, environnementaux et de qualité de gouvernance (ESG) figurent
ci-après.
Les informations concernant les critères relatifs au respect d'objectifs sociaux, environnementaux et de qualité de
gouvernance (ESG) se trouvent sur le site de la société de gestion : https://www.montpensier.com/fr-FR/informations-
reglementaires, ainsi que dans les rapports annuels.
Montpensier Finance est signataire des Principes pour l'investissement responsable (PRI) des Nations-Unies.
A ce titre, plusieurs mesures sont mises en place par Montpensier Finance, afin d'adapter ses processus de gestion, et
de mettre en oeuvre des process et une organisation ayant comme objectif de respecter les Principes pour
l'Investissement Responsable, prenant en compte les facteurs Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (ESG).
La démarche ISR de Montpensier Finance est présentée sur la page Investissement Responsable du site Internet de
Montpensier Finance : https://www.montpensier.com/fr-FR/investissement-responsable.
POLITIQUE DE TRAITEMENT DES RECLAMATIONS
Montpensier Finance a établi et maintient opérationnelle une procédure en vue du traitement raisonnable et rapide
des réclamations éventuelles adressées par ses clients. La politique de traitement des réclamations est disponible sur
le site de la société de gestion : https://www.montpensier.com/fr-FR/informations-reglementaires.
16Pour toute réclamation, le client peut adresser un courrier à Montpensier Finance à l'adresse suivante :
Montpensier Finance
Responsable Conformité et Contrôle Interne
58 avenue Marceau
75008 Paris
METHODE DE CALCUL DU RISQUE GLOBAL
L’OPC utilise la méthode du calcul de l’engagement pour calculer le risque global de l’OPC sur les contrats financiers.
POLITIQUE DE REMUNERATION
Politique et pratiques de rémunération du personnel du gestionnaire
La politique de rémunération de Montpensier Finance vise à promouvoir une gestion saine et efficace du risque, qui
soit compatible avec les profils de risque des OPC gérés. Ce dispositif est mis en place pour garantir au mieux
l’alignement des intérêts de la société, de ses collaborateurs et des souscripteurs des véhicules.
La politique de rémunération est également déterminée de manière à éviter les situations de conflits d’intérêts et pour
prévenir les prises de risques inconsidérées ou incompatibles avec l’intérêt des clients de Montpensier Finance.
La politique de rémunération est disponible sur le site internet https://www.montpensier.com/fr-FR/informations-
reglementaires, et peut être communiquée gratuitement sous format papier sur simple demande auprès de la société
de gestion.
Montant des rémunérations versées par le gestionnaire à son personnel identifié
Indication de la politique de rémunération (fixe et variable) :
Nombre de bénéficiaires : 39 personnes, dont 15 personnes ‘identifiées’, dont les activités professionnelles ont
une incidence substantielle sur le profil de risque de Montpensier Finance ou les profils de risque des FIA ou
OPCVM gérés.
Montants des rémunérations fixes et variables différées et non différées (fixe 2018 et variable au titre de 2017) :
6 802 K€, dont 3 576 K€ de rémunérations fixes, versés à l’ensemble du personnel du gestionnaire.
Montant agrégé des rémunérations des membres du personnel du gestionnaire, dont les activités ont une
incidence significative sur le profil de risque des OPC : 4 271 K€.
NB : Les données relatives à la rémunération n’ont pas été auditées par le commissaire aux comptes de l’OPC.
AUTRES INFORMATIONS
Les derniers documents annuels ainsi que la composition de l’actif sont adressés dans un délai de huit jours ouvrés sur
simple demande écrite de l’actionnaire auprès de :
MONTPENSIER FINANCE
58, avenue Marceau
75008 PARIS
Téléphone : 01 45 05 55 55
e-mail : contact@montpensier.com
Le prospectus et les DICi sont disponibles sur le site internet de la société de gestion : www.montpensier.com
175. CERTIFICATION DU COMMISSAIRE AUX COMPTES
186. COMPTES ANNUELS
• BILAN en EUR
ACTIF
31/12/2018 29/12/2017
Immobilisations nettes
Dépôts
Instruments financiers 12 028 804,79 13 365 933,47
Actions et valeurs assimilées
Négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Obligations et valeurs assimilées 742 927,58
Négociées sur un marché réglementé ou assimilé 742 927,58
Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Titres de créances
Négociés sur un marché réglementé ou assimilé
Titres de créances négociables
Autres titres de créances
Non négociés sur un marché réglementé ou assimilé
Organismes de placement collectif 11 227 625,66 13 360 524,06
OPCVM et FIA à vocation générale destinés aux non
11 227 625,66 13 360 524,06
professionnels et équivalents d'autres pays
Autres Fonds destinés à des non professionnels et équivalents
d'autres pays Etats membres de l'UE
Fonds professionnels à vocation générale et équivalents d'autres
Etats membres de l'UE et organismes de titrisations cotés
Autres Fonds d’investissement professionnels et équivalents
d'autres Etats membres de l'UE et organismes de titrisations non
cotés
Autres organismes non européens
Opérations temporaires sur titres
Créances représentatives de titres reçus en pension
Créances représentatives de titres prêtés
Titres empruntés
Titres donnés en pension
Autres opérations temporaires
Instruments financiers à terme 58 251,55 5 409,41
Opérations sur un marché réglementé ou assimilé 58 251,55 5 409,41
Autres opérations
Autres instruments financiers
Créances 615 699,40 158 125,86
Opérations de change à terme de devises 614 925,89
Autres 773,51 158 125,86
Comptes financiers 398 706,09 543 965,36
Liquidités 398 706,09 543 965,36
Total de l'actif 13 043 210,28 14 068 024,69
23PASSIF
31/12/2018 29/12/2017
Capitaux propres
Capital 12 273 725,08 13 039 984,90
Plus et moins-values nettes antérieures non distribuées (a) 148 745,45 112 795,02
Report à nouveau (a)
Plus et moins-values nettes de l'exercice (a, b) 121 763,68 580 583,33
Résultat de l’exercice (a, b) -123 943,22 -150 969,80
Total des capitaux propres (= Montant représentatif de l'actif net) 12 420 290,99 13 582 393,45
Instruments financiers
Opérations de cession sur instruments financiers
Opérations temporaires sur titres
Dettes représentatives de titres donnés en pension
Dettes représentatives de titres empruntés
Autres opérations temporaires
Instruments financiers à terme
Opérations sur un marché réglementé ou assimilé
Autres opérations
Dettes 622 919,29 485 631,24
Opérations de change à terme de devises 611 353,71
Autres 11 565,58 485 631,24
Comptes financiers
Concours bancaires courants
Emprunts
Total du passif 13 043 210,28 14 068 024,69
(a) Y compris comptes de régularisation
(b) Diminués des acomptes versés au titre de l'exercice
24• HORS BILAN en EUR
31/12/2018 29/12/2017
Opérations de couverture
Engagement sur marchés réglementés ou assimilés
Options
DJ EURO STOXX 50 12/2019 PUT 3000 249 188,62
S&P 500 INDEX 03/2018 PUT 2670 157 271,00
S&P 500 INDEX 03/2019 PUT 2500 206 469,92
Engagement sur marché de gré à gré
Autres engagements
Autres opérations
Engagement sur marchés réglementés ou assimilés
Engagement sur marché de gré à gré
Autres engagements
25• COMPTE DE RÉSULTAT en EUR
31/12/2018 29/12/2017
Produits sur opérations financières
Produits sur dépôts et sur comptes financiers 174,92
Produits sur actions et valeurs assimilées 10 386,11 22 480,95
Produits sur obligations et valeurs assimilées 373,63
Produits sur titres de créances
Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titres
Produits sur instruments financiers à terme
Autres produits financiers 9 989,50
Total (1) 20 924,16 22 480,95
Charges sur opérations financières
Charges sur acquisitions et cessions temporaires de titres
Charges sur instruments financiers à terme
Charges sur dettes financières 3 040,78 2 067,28
Autres charges financières
Total (2) 3 040,78 2 067,28
Résultat sur opérations financières (1 - 2) 17 883,38 20 413,67
Autres produits (3)
Frais de gestion et dotations aux amortissements (4) 142 639,41 176 271,49
Résultat net de l'exercice (L. 214-17-1) (1 - 2 + 3 - 4) -124 756,03 -155 857,82
Régularisation des revenus de l'exercice (5) 812,81 4 888,02
Acomptes sur résultat versés au titre de l'exercice (6)
Résultat (1 - 2 + 3 - 4 + 5 - 6) -123 943,22 -150 969,80
26ANNEXE COMPTABLE
REGLES ET METHODES COMPTABLES
Les comptes annuels sont présentés sous la forme prévue par le règlement ANC n° 2014-01, modifié.
Les principes généraux de la comptabilité s’appliquent :
- image fidèle, comparabilité, continuité de l’activité,
- régularité, sincérité,
- prudence,
- permanence des méthodes d’un exercice à l’autre.
Le mode de comptabilisation retenu pour l’enregistrement des produits des titres à revenu fixe est celui des intérêts
courus.
Les entrées et les cessions de titres sont comptabilisées frais exclus.
La devise de référence de la comptabilité du portefeuille est en EURO.
La durée de l’exercice est de 12 mois.
Règles d’évaluation des actifs
Les instruments financiers sont enregistrés en comptabilité selon la méthode des coûts historiques et inscrits au bilan
à leur valeur actuelle qui est déterminée par la dernière valeur de marché connue ou à défaut d’existence de marché
par tous moyens externes ou par recours à des modèles financiers.
Les différences entre les valeurs actuelles utilisées lors du calcul de la valeur liquidative et les coûts historiques des
valeurs mobilières à leur entrée en portefeuille sont enregistrées dans des comptes « différences d’estimation ».
Les valeurs qui ne sont pas dans la devise du portefeuille sont évaluées conformément au principe énoncé ci-dessous,
puis converties dans la devise du portefeuille suivant le cours des devises au jour de l’évaluation.
Dépôts
Les dépôts d’une durée de vie résiduelle inférieure ou égale à 3 mois sont valorisés selon la méthode linéaire.
Actions, obligations et autres valeurs négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Pour le calcul de la valeur liquidative, les actions et autres valeurs négociées sur un marché réglementé ou assimilé
sont évaluées sur la base du dernier cours de bourse du jour.
Les obligations et valeurs assimilées sont évaluées au cours de clôture communiqués par différents prestataires de
services financiers. Les intérêts courus des obligations et valeurs assimilées sont calculés jusqu’à la date de la valeur
liquidative.
Actions, obligations et autres valeurs non négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Les valeurs non négociées sur un marché réglementé sont évaluées sous la responsabilité de la société de gestion en
utilisant des méthodes fondées sur la valeur patrimoniale et le rendement, en prenant en considération les prix
retenus lors de transactions significatives récentes.
Titres de créances négociables
Les Titres de Créances Négociables et assimilés qui ne font pas l’objet de transactions significatives sont évalués de
façon actuarielle sur la base d’un taux de référence défini ci-dessous, majoré le cas échéant d’un écart représentatif
des caractéristiques intrinsèques de l’émetteur :
TCN dont l’échéance est inférieure ou égale à 1 an : Taux interbancaire offert en euros (Euribor) ;
TCN dont l’échéance est supérieure à 1 an : Taux des Bons du Trésor à intérêts Annuels Normalisés (BTAN) ou taux
de l’OAT (Obligations Assimilables du Trésor) de maturité proche pour les durées les plus longues.
27Les Titres de Créances Négociables d’une durée de vie résiduelle inférieure ou égale à 3 mois pourront être évalués
selon la méthode linéaire.
Les Bons du Trésor sont valorisés au taux du marché communiqué quotidiennement par la Banque de France.
OPC détenus
Les parts ou actions d’OPC seront valorisées à la dernière valeur liquidative connue.
Opérations temporaires sur titres
Les titres reçus en pension sont inscrits à l’actif dans la rubrique « créances représentatives des titres reçus en
pension » pour le montant prévu dans le contrat, majoré des intérêts courus à recevoir.
Les titres donnés en pension sont inscrits en portefeuille acheteur pour leur valeur actuelle. La dette représentative
des titres donnés en pension est inscrite en portefeuille vendeur à la valeur fixée au contrat majorée des intérêts
courus à payer.
Les titres prêtés sont valorisés à leur valeur actuelle et sont inscrits à l’actif dans la rubrique « créances
représentatives de titres prêtés » à la valeur actuelle majorée des intérêts courus recevoir.
Les titres empruntés sont inscrits à l’actif dans la rubrique « titres empruntés » pour le montant prévu dans le contrat,
et au passif dans la rubrique « dettes représentatives de titres empruntés » pour le montant prévu dans le contrat
majoré des intérêts courus à payer.
Instruments financiers à terme
Instruments financiers à terme négociés sur un marché réglementé ou assimilé
Les instruments financiers à terme négociés sur les marchés réglementés sont valorisés au cours de compensation du
jour.
Instruments financiers à terme non négociés sur un marché réglementé ou assimilé
Les swaps
Les contrats d’échange de taux d’intérêt et/ou de devises sont valorisés à leur valeur de marché en fonction du prix
calculé par actualisation des flux d’intérêts futurs aux taux d’intérêts et/ou de devises de marché. Ce prix est corrigé
du risque de signature.
Les swaps d’indice sont évalués de façon actuarielle sur la base d’un taux de référence fourni par la contrepartie.
Les autres swaps sont évalués à leur valeur de marché ou à une valeur estimée selon les modalités arrêtées par la
société de gestion.
Engagements Hors Bilan
Les contrats à terme ferme sont portés pour leur valeur de marché en engagements hors bilan au cours utilisé dans le
portefeuille.
Les opérations à terme conditionnelles sont traduites en équivalent sous-jacent.
Les engagements sur contrats d’échange sont présentés à leur valeur nominale, ou en l’absence de valeur nominale
pour un montant équivalent.
Frais de gestion
Les frais de gestion sont calculés à chaque valorisation sur l’actif net.
Ces frais sont imputés au compte de résultat de l’OPC.
Les frais de gestion sont intégralement versés à la société de gestion qui prend en charge l’ensemble des frais de
fonctionnement des OPC.
28Les frais de gestion n’incluent pas les frais de transaction.
Le taux appliqué sur la base de l’actif net est de 1,35% TTC jusqu’au 31/05/18 et à partir du 01/06/18 de 1% pour les
actions AC et AD.
Ces frais sont imputés au compte de résultat de l’OPC.
Les frais de gestion sont intégralement versés à la société de gestion qui prend en charge l’ensemble des frais de
fonctionnement des OPC.
Frais de gestion variable : La commission de surperformance est calculée en comparant sur une période de calcul
d’une année civile, la performance du FCP et une performance annuelle de 7%. Par exception, pour le premier
exercice clôturant le 28 décembre 2012, le calcul sera fait sur une période débutant à compter du jour de la création
de l’OPCVM et s’achevant le 28 décembre 2012, comparé à une performance de 7% annuelle appliquée sur la même
période.
Modalités de calcul de la commission de surperformance : La provision de frais de gestion variables est ajustée à
l’occasion du calcul de chaque valeur liquidative ; dans le cas d’une sous-performance de l’OPCVM, cette provision est
réajustée par le biais de reprises sur provisions ; les reprises sur provisions sont plafonnées à hauteur des dotations.
En cas de rachat de part, s’il y a une provision pour frais de gestion variables, la partie proportionnelle aux parts
remboursées est définitivement acquise à la société de gestion.
Les frais de gestion variables sont définitivement acquis à la société de gestion le dernier jour de l’exercice du fonds.
Affectation du résultat
Définition des sommes distribuables :
Les sommes distribuables sont constituées par :
Le résultat :
Le résultat net de l’exercice est égal au montant des intérêts, arrérages, primes et lots, dividendes, jetons de présence
et tous autres produits relatifs aux titres constituant le portefeuille, majorés du produit des sommes momentanément
disponibles et diminué du montant des frais de gestion et de la charge des emprunts.
Il est augmenté du report à nouveau et majoré ou diminué du solde du compte de régularisation des revenus.
Les Plus et Moins-values :
Les plus-values réalisées, nettes de frais, diminuées des moins-values réalisées, nettes de frais, constatées au cours de
l’exercice, augmentées des plus-values nettes de même nature constatées au cours d’exercices antérieurs n’ayant pas
fait l’objet d’une distribution ou d’une capitalisation et diminuées ou augmentées du solde du compte de régularisation
des plus-values.
Modalités d’affectation des sommes distribuables :
Sommes Distribuables Parts AC Parts AD
Affectation du résultat net Capitalisation Distribution
Affectation des plus ou moins-values
Capitalisation Capitalisation et/ou Distribution
nettes réalisées
29• EVOLUTION DE L'ACTIF NET en EUR
31/12/2018 29/12/2017
Actif net en début d'exercice 13 582 393,45 14 671 821,08
Souscriptions (y compris les commissions de souscription acquises à l'OPC) 2 373 382,52 6 863 199,70
Rachats (sous déduction des commissions de rachat acquises à l'OPC) -2 713 493,45 -8 265 159,95
Plus-values réalisées sur dépôts et instruments financiers 367 056,16 1 100 248,88
Moins-values réalisées sur dépôts et instruments financiers -211 029,03 -93 220,29
Plus-values réalisées sur instruments financiers à terme 68 313,16 104 948,09
Moins-values réalisées sur instruments financiers à terme -92 485,91 -513 049,32
Frais de transactions -12 543,85 -21 230,67
Différences de change 45 231,82 -95 700,20
Variations de la différence d'estimation des dépôts et instruments financiers -869 697,26 -91 428,13
Différence d'estimation exercice N -302 512,60 567 184,66
Différence d'estimation exercice N-1 -567 184,66 -658 612,79
Variations de la différence d'estimation des instruments financiers à terme 7 919,41 77 822,08
Différence d'estimation exercice N 7 471,23 -448,18
Différence d'estimation exercice N-1 448,18 78 270,26
Distribution de l'exercice antérieur sur plus et moins-values nettes
Distribution de l'exercice antérieur sur résultat
Résultat net de l'exercice avant compte de régularisation -124 756,03 -155 857,82
Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur plus et moins-values nettes
Acompte(s) versé(s) au cours de l'exercice sur résultat
Autres éléments
Actif net en fin d'exercice 12 420 290,99 13 582 393,45
30 VENTILATION PAR NATURE JURIDIQUE OU ECONOMIQUE DES INSTRUMENTS FINANCIERS
Montant %
Actif
Obligations et valeurs assimilées
Obligations à taux fixe négociées sur un marché réglementé ou assimilé 742 927,58 5,98
Obligations et valeurs assimilées
TOTAL Obligations et valeurs assimilées 742 927,58 5,98
Titres de créances
Titres de creances
TOTAL Titres de créances
Passif
Opérations de cession sur instruments financiers
Actions et valeurs assimilées
TOTAL Opérations de cession sur instruments financiers
Hors-bilan
Opérations de couverture
Actions 455 658,54 3,67
TOTAL Opérations de couverture 455 658,54 3,67
Autres opérations
Actions
TOTAL Autres opérations
VENTILATION PAR NATURE DE TAUX DES POSTES D'ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS-BILAN
Taux fixe % Taux variable % Taux révisable % Autres %
Actif
Dépôts
Obligations et valeurs
742 927,58 5,98
assimilées
Titres de créances
Opérations temporaires sur
titres
Comptes financiers 398 706,09 3,21
Passif
Opérations temporaires sur
titres
Comptes financiers
Hors-bilan
Opérations de couverture
Autres opérations
31 VENTILATION PAR MATURITE RESIDUELLE DES POSTES D’ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS-
BILAN
]3 mois -
< 3 mois % % ]1 - 3 ans] % ]3 - 5 ans] % > 5 ans %
1 an]
Actif
Dépôts
Obligations et valeurs
742 927,58 5,98
assimilées
Titres de créances
Opérations temporaires sur
titres
Comptes financiers 398 706,09 3,21
Passif
Opérations temporaires sur
titres
Comptes financiers
Hors-bilan
Opérations de couverture
Autres opérations
Les positions à terme de taux sont présentées en fonction de l’échéance du sous-jacent.
VENTILATION PAR DEVISE DE COTATION OU D’EVALUATION DES POSTES D’ACTIF, DE
PASSIF ET DE HORS-BILAN
USD CHF GBP Autres devises
Montant % Montant % Montant % Montant %
Actif
Dépôts
Actions et valeurs assimilées
Obligations et valeurs
742 927,58 5,98
assimilées
Titres de créances
OPC 678 491,53 5,46
Opérations temporaires sur
titres
Créances
Comptes financiers 52 173,65 0,42 40 872,21 0,33 4 581,71 0,04
Passif
Opérations de cession sur
instruments financiers
Opérations temporaires sur
titres
Dettes 611 353,71 4,92
Comptes financiers
Hors-bilan
Opérations de couverture 206 469,92 1,66
Autres opérations
32• CRÉANCES ET DETTES : VENTILATION PAR NATURE
Nature de débit/crédit 31/12/2018
Créances Fonds à recevoir sur vente à terme de devises 614 925,89
Rétrocession de frais de gestion 773,51
Total des créances 615 699,40
Dettes Vente à terme de devise 611 353,71
Frais de gestion 10 575,06
Autres dettes 990,52
Total des dettes 622 919,29
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