L'État du marché - Richardson Wealth
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
31 janvier 2022
L’État du
marché
Information la plus récente sur
les marchés par l’équipe de
Patrimoine Richardson Bulles, biais et rêves brisés
Les investisseurs sont passés par toute la gamme des émotions
jusqu’ici cette année, alors qu’un grand nombre de marchés sont sur le
point de subir une correction ou sont même déjà passés en mode
correction. Récemment, les fortes fluctuations intrajournalières peuvent
laisser croire que nous nous rapprochons de la journée de capitulation
qui marque souvent le creux des marchés, mais si on se fie au passé,
on ne l’apprend souvent que beaucoup plus tard.
Compte tenu de la volatilité élevée, le risque de se tromper semble avoir
des conséquences beaucoup plus graves qu’à n’importe quel autre
moment au cours des 20 derniers mois. Il faut être convaincu pour
investir, mais cette conviction en elle-même ne mène à rien si elle n’est
pas fondée sur une prise de décision rationnelle. Les investisseurs ont la
mémoire courte et sont davantage influencés par leurs expériences
récentes. Achetez en période de repli – attendez la fin du cycle et
recommencez. Ce principe, simple et profitable, a été renforcé
notamment chez un grand nombre de nouveaux investisseurs.
Éclatement des bulles
A posteriori, il est maintenant clair que la plupart des titres
technologiques à forte croissance/non profitables formaient une bulle. Or
cette bulle a incontestablement éclaté et de nombreux titres individuels
sont en baisse de 50 %, 60 %, voire même 70 %. Ce segment de
marché ne traverse pas une correction ordinaire. Étrangement, nous
nous rapprochons du premier anniversaire du point culminant de
l’euphorie des actions-mèmes. En janvier dernier, GameStop (GME),
AMC Entertainment (AMC), Blackberry (BB) et d’autres titres s’étaient
envolés, portés par l’engouement pour Reddit et d’autres plateformes,
ce qui avait donné naissance au terme « actions-mèmes ».
Les sociétés avaient progressé en fonction de leur capacité à se
démarquer dans cette nouvelle normalité ou de défier les
gouvernements, et non en fonction de leurs revenus et de leurs flux de
trésorerie. Depuis, l’argent a coulé à flots. Certaines sociétés ont
assurément fait fortune, mais les pertes pour les titres ultraperformants
Derek Benedet, CMT
ont été épouvantables. Pendant un certain temps, les investisseurs
Gestionnaire de portefeuille
qui détenaient certaines des pires sociétés se vantaient de faire
Purpose Investments
partie d’un nouveau mouvement. Cette idée n’a pas fait long feu.
Derekb@purposeinvest.com
James Price, CFA
Chef, Stratégie de marché
Patrimoine Richardson
James.Price@RichardsonWealth.com Inscrivez-vous ici pour recevoir
L’État du marché par courriel chaque semaine.
L’État du marché 2
Au cours des dix dernières années, quelques bulles isolées sont apparues, mais aucune n’avait le potentiel de se
propager à l’ensemble du marché. Cependant, si les titres de croissance à méga-capitalisation devaient tomber en
défaveur, cela pourrait changer. Les investisseurs ont toujours pu profiter de l’argent bon marché, des liquidités
inutilisées et des faibles taux d’intérêt, ce qui facilitait les achats en période de baisse. Toutefois, comme les taux
montent et que les conditions financières se resserrent, une baisse serait-elle le scénario le plus probable?
Nous ne disons pas que les investisseurs devraient réduire leurs placements parce que les conséquences de se retirer
du marché s’il s’agit d’une simple correction peuvent être tout aussi grandes. Nous privilégions plutôt un équilibre. Les
investisseurs devraient encore une fois être attentifs aux valorisations, réduire leurs placements dans les sociétés dont
les prévisions de croissance sont trop optimistes et se concentrer sur la répartition de l’actif en misant sur la
diversification. Le problème pour beaucoup d’entre eux, c’est qu’ils continuent de payer trop cher pour les titres de
croissance et d’être trop concentrés dans ce secteur. Deux biais comportementaux y contribuent.
Excès de confiance – Parfois appelée « supériorité illusoire », il s’agit de la tendance qu’ont la plupart des gens à
s’estimer supérieurs à la moyenne – que ce soit en raison de leur intelligence, de leur sens de l’humour, de leurs
habiletés pour la conduite automobile ou de leurs compétences en placement. En matière de placement, l’excès de
confiance pousse les investisseurs à prendre plus de risques. Lorsque les marchés récompensent cette prise de risque
sur une longue période, l’optimisme s’en trouve encore amplifié.
Excès d’optimisme – Les gens excessivement optimistes ont des attentes irréalistes quant à leurs chances de succès
et, en raison des excellents rendements récents, il est plus facile d’être optimiste. Les distorsions comportementales
poussent les investisseurs qui ne se contentent pas de rendements moyens à prendre plus de risques. L’effet de
récence joue également un rôle dans cet excès d’optimisme.
L’excès d’optimisme et de confiance peut inciter à prendre des risques exagérés.
Titres de Fonds Titres des
Titres de Placements
valeur/à
indiciel technologies technologiques Cryptomonnaies NFT, etc.
dividende croissance à effet de levier
s S&P 500 émergentes
Ces distorsions font également augmenter l’activité de négociation. La ludification de bon nombre d’applications et de
sites de négociation en ligne a pour but de faire augmenter les volumes d’opérations. La baisse des frais d’opération
devrait normalement profiter aux investisseurs; cependant, l’élimination des commissions peut avoir l’effet pervers et
contre-intuitif de leur nuire et d’alimenter la bulle.L’État du marché 3 Des ratios élevés sont souvent le signe d’une grande confiance, et pas nécessairement de bénéfices solides. L’année 2021 a été marquée par une croissance exceptionnelle des bénéfices et des rendements boursiers. Une telle croissance sera difficilement soutenable, et le marché réalise que de nombreuses sociétés ne seront pas à la hauteur des attentes de croissance des bénéfices reflétées dans le cours de leur action. Cela touche notamment les investisseurs axés sur la croissance et leur rappelle qu’une croissance élevée est l’exception et non la règle. Lorsque les rendements sont trop faciles, il est facile d’avoir une grande confiance dans ses capacités. Ces biais bien ancrés sont difficiles à éliminer, surtout lorsque les bons rendements viennent les renforcer. La meilleure chose à faire est de suivre ce conseil très simple : diversifier et rééquilibrer au besoin. Les prix sont importants, mais un faible prix n’est pas toujours un gage de valeur La partie de bras de fer entre les titres de valeur et les titres de croissance devrait se prolonger pendant un certain temps. Le rendement supérieur des titres de croissance a laissé aux titres de valeur beaucoup de terrain à rattraper, et nous ne serions pas surpris d’observer une plus grande volatilité sur le marché le temps qu’un gagnant soit déclaré. Évidemment, nous ne savons pas si le creux a été atteint, mais les marchés se délestent des excès des dernières années et ce processus peut durer longtemps. Fait intéressant, au Canada, les flux d’actif des FNB d’actions à dividendes, qui privilégient largement les titres de valeur, restent élevés, avec des investissements de plus de 240 M $ la semaine dernière et de 110 M $ la semaine précédente. Cela dit, les gains de la semaine dernière des titres à méga- capitalisation comme Apple, Alphabet et Microsoft continuent d’impressionner. Encore une fois – il est difficile de dire si la tendance s’est renversée. Tableau 1 : Flux des FNB Actions canadiennes par type (17 janv. - 21 janv. Type Actif géré (M $) Flux (M $) Pondérés en fonction de la cap. boursière 131 973,4 1 269,1 De dividendes/titres à revenu fixe 22 608,8 242,0 Facteur : données fondamentales 4 991,9 15,9 Facteur : faible volume 8 543,2 (82,3) Facteur : multi-factoriel 3 916,2 (0,5) Sectoriel 3 916,9 118,2 Thématique 9 618,1 57,0 Autre 2 795,9 24,6 Source : Financière Banque Nationale, Purpose Investments Il ne fait aucun doute que les valorisations ont recommencé à avoir de l’importance, mais il existe une grande différence entre des titres qui ont une réelle valeur et des titres qui sont simplement en baisse. Plutôt que de regarder quelles actions ont le plus chuté, concentrez-vous sur les segments du marché dont la croissance est durable et stable et où on peut investir à des prix raisonnables dans les nouvelles conditions de resserrement de la politique monétaire. Une bonne pratique consiste à se fixer des cibles de prix et d’agir lorsqu’elles sont atteintes. Les cibles et les ordres de vente stop sont des moyens simples pour éviter de prendre des décisions de placement émotives et limiter les erreurs liées aux biais comportementaux.
L’État du marché 4 Source : Les graphiques ont été produits par Bloomberg L.P., Purpose Investments Inc. et Patrimoine Richardson, à moins d’indication contraire. Le contenu de cette publication a été rédigé et produit par Purpose Investments Inc. à partir de ses recherches et est utilisé par Patrimoine Richardson Limitée à titre d’information seulement. *Ce rapport a été rédigé par Craig Basinger, stratège en chef des marchés, Purpose Investments Inc. et James Price, PVP, Stratégie de placement, Patrimoine Richardson Ltée. Craig Basinger a été muté chez Purpose Investments Inc. le 1er septembre 2021. Avertissements Patrimoine Richardson Limitée Les opinions exprimées dans ce rapport sont celles de l’auteur et elles ne sauraient être attribuées à Patrimoine Richardson Limitée ou à ses sociétés affiliées. Les opinions, estimations et autres renseignements contenus dans ce rapport reflètent le point de vue de l’auteur à la date du rapport et sont sujets à changement sans préavis. Nous ne garantissons pas l’exhaustivité ou l’exactitude de ces renseignements et nous demandons aux lecteurs de ne pas prendre de décision sur la foi de ces renseignements. Avant de donner suite à une recommandation, les investisseurs doivent déterminer si celle-ci convient à leur situation particulière et, au besoin, obtenir un avis professionnel. Le rendement passé n’est pas une indication des résultats futurs. Les commentaires contenus dans la présente sont de nature générale et ne sauraient constituer ou être réputés constituer des conseils juridiques ou fiscaux pour quiconque. En conséquence, les lecteurs sont invités à consulter leur propre conseiller fiscal ou juridique au sujet des conséquences fiscales dans leur situation particulière. Patrimoine Richardson est une marque de commerce de James Richardson & Fils, Limitée utilisée sous licence. Purpose Investments Inc. Purpose Investments Inc. est une société de placements inscrite. Les placements dans des fonds d’investissement peuvent donner lieu à des commissions, des commissions de suivi et des frais et des dépenses de gestion. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Si les titres sont achetés ou vendus sur un marché boursier, vous pourriez payer plus ou recevoir moins que leur valeur liquidative courante. Les fonds d’investissement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé peut ne pas se reproduire. Déclarations prospectives Les déclarations prospectives sont fondées sur les attentes, les estimations, les prévisions et les projections actuelles basées sur les convictions et les hypothèses de l’auteur. Ces déclarations comportent des risques et des incertitudes et rien ne garantit que le rendement ou les résultats futurs, les estimations ou les attentes se concrétiseront, et les résultats réels peuvent différer sensiblement de ceux qui sont exprimés, sous-entendus ou envisagés dans les déclarations prospectives. Les opinions, estimations et autres renseignements contenus dans ce rapport reflètent le point de vue de l’auteur à la date du rapport et sont sujets à changement sans préavis. Ni Purpose Investments ni Patrimoine Richardson ne garantissent l’exhaustivité ou l’exactitude de ces renseignements, et les lecteurs ne devraient pas prendre de décision sur la foi de ces renseignements. Avant de donner suite à une recommandation, les investisseurs doivent déterminer si celle-ci convient à leur situation particulière et, au besoin, obtenir un avis professionnel. Le rendement passé n’est pas une indication des résultats futurs. Ces estimations et ces attentes comportent des risques et des incertitudes et rien ne garantit que le rendement ou les résultats futurs, les estimations ou les attentes se concrétiseront, et les résultats réels peuvent différer sensiblement de ceux qui sont exprimés, sous-entendus ou envisagés dans les déclarations prospectives. La société ne s’engage aucunement à mettre à jour ou à réviser de tels énoncés prospectifs à la lumière de nouvelles données, d’événements futurs ou de tout autre facteur qui pourrait influer sur ces renseignements et décline toute responsabilité à cet égard, sauf si la loi l’exige. Avant de donner suite à une recommandation, les investisseurs doivent déterminer si celle-ci convient à leur situation particulière et, au besoin, obtenir un avis professionnel. Bien que les renseignements contenus dans ce document aient été obtenus de sources considérées fiables, nous ne pouvons en garantir l’exactitude et l’exhaustivité. Ce rapport n’est pas une publication ou un rapport de recherche officiel de Patrimoine Richardson ou de Purpose Investments et ne doit en aucun cas servir à des fins de sollicitation dans tout territoire. Ce document ne doit pas être diffusé dans le public. Il est fourni à titre d’information seulement et il ne doit pas être considéré comme une offre de valeurs mobilières ni comme une sollicitation d’achat, une offre de vente ou une recommandation visant un titre. Patrimoine Richardson Limitée, membre du Fonds canadien de protection des épargnants. Patrimoine Richardson est une marque de commerce de James Richardson & Fils, Limitée utilisée sous licence.
Vous pouvez aussi lire
