La pénurie de puces à semi-conducteurs - Point de vue macroéconomique - HSBC Canada
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17 août 2021
Point de vue macroéconomique
La pénurie de puces à semi-conducteurs
La pénurie de puces à semi- La pénurie de puces à semi-conducteurs généralisée qui a commencé à la fin de 2020 a montré à
quel point ces composantes spécialisées sont indispensables dans l’économie d’aujourd’hui.
conducteurs devrait Ces dispositifs alimentent une panoplie d’appareils électroniques – téléphones intelligents, serveurs
commencer à se résorber au en nuage, voitures modernes, robots industriels, infrastructures numériques, systèmes de défense,
cours des prochains mois etc. La pénurie mondiale a attiré l’attention sur les conséquences de leur rareté pour les entreprises
et soulevé des questions sur la pérennité des chaînes d’approvisionnement actuelles et sur des
enjeux entourant la souveraineté technologique nationale.
La diversification des sources À quoi est due la pénurie mondiale de puces?
d’approvisionnement La pénurie de puces à semi-conducteurs résulte de la confluence de deux phénomènes : la reprise
mondiales et la collaboration rapide de la demande et la sous-estimation des perturbations de la production et des délais de
réapprovisionnement. Plus précisément :
entre régions devraient
soutenir le secteur industriel 1. Dans le contexte de la pandémie, le télétravail, l’apprentissage en ligne et le divertissement ont
de l’Asie ainsi que le créé une forte demande de produits électroniques grand public.
commerce et les perspectives 2. La reprise plus rapide que prévu des ventes d’automobiles a aussi accentué le déséquilibre à
de croissance decette région court terme entre l’offre et la demande de semi-conducteurs. En témoigne le ratio stocks/ventes
du secteur automobile américain, que l’engorgement de la production a fait plonger à des creux
historiques.
Notre point de vue
3. L’incertitude entourant la COVID-19, des catastrophes naturelles* et même des pannes
d’électricité, combinées à la gestion juste à temps qui garde les stocks bas, ont poussé les
entreprises à commander plus de composantes qu’elles n’en avaient besoin, dans l’espoir
La pénurie de puces met d’atténuer des chocs futurs.
en évidence le caractère
4. L’accumulation de précaution chez les fabricants a aussi joué, sur fond d’intensification de la
structurel des rivalité technologique entre les États-Unis et la Chine. En effet, les États-Unis restreignant
semi-conducteurs l’accès de la Chine aux technologies américaines, les entreprises chinoises ont augmenté leurs
achats de circuits intégrés et d’équipements servant à les fabriquer.
Elle souligne aussi Bien des entreprises ont trouvé des moyens de pallier la pénurie, mais il faudra du temps pour
l’importance d’investir de corriger les déséquilibres structurels de l’offre et de la demande. Les semi-conducteurs sont des
façon sélective dans les produits très complexes à concevoir et à fabriquer, qui nécessitent un grand savoir-faire technique
et beaucoup de recherche-développement et d’investissements. Par ailleurs, les technologies de
actions de croissance, secteurs en forte croissance comme la 5G, l’intelligence artificielle et l’infonuagique font grimper la
malgré leur sensibilité au demande à long terme de semi-conducteurs.
risque d’une hausse des
Chaîne d’approvisionnement : les concentrations géographiques suscitent des inquiétudes
taux obligataires
En raison de la complexité que revêtait l’expansion des activités, la chaîne d’approvisionnement du
secteur des semi-conducteurs s’est mondialisée et s’est fortement spécialisée : diverses régions y
Au second semestre, il jouent chacune leur rôle, selon leurs avantages comparatifs respectifs. Cette chaîne se caractérise
faudra rester réaliste quant par de profondes interdépendances, une forte division du travail et une collaboration étroite tout au
aux rendements que long du processus de production. En fait, un produit à semi-conducteurs peut traverser des
frontières 70 fois, voire plus, avant de se rendre au client final.
pourront produire les
placements et rester En 2001, 30 entreprises dans le monde fabriquaient des puces de pointe. Mais ces dernières sont
ouvert à des stratégies en devenues sans cesse plus difficiles et coûteuses à produire, si bien qu’il ne reste plus aujourd’hui
que trois entreprises capables de fabriquer les plus avancées. Elles sont situées aux États-Unis, en
haltère pour la construction Corée du Sud et à Taïwan. Les États-Unis sont les meneurs dans les activités nécessitant le plus
des portefeuilles d’actions de R-D, comme la conception de puces, tandis que l’Asie de l’Est (soit la Corée du Sud, Taïwan et
le Japon) domine la fabrication de plaquettes (figure 1). Taïwan et la Corée fabriquent plus de 80 %
des puces avancées de moins de 10 nm.
* 1) En février, une forte tempête hivernale au Texas a forcé des fabricants de puces à suspendre leurs activités.
2) Le troisième fabricant de puces pour automobiles a vu sa production au Japon perturbée par un tremblement de terre
en février et par un incendie en mars. 3) La production d’un géant taïwanais des puces a été freinée par une panne de
courant en avril.
Le présent document ou la présente vidéo renferme les points de vue de Gestion d’actifs HSBC et est distribué ou rendu accessible aux clients par Fonds d’investissement
HSBC (Canada) Inc., Gestion privée de placement HSBC (Canada) Inc. et InvestDirect HSBC, une division de Valeurs mobilières HSBC (Canada) Inc., qui sont toutes des
filiales de la Banque HSBC Canada. Ce commentaire donne un aperçu général de la conjoncture économique récente, à titre indicatif uniquement. C’est une communication de
marketing qui ne constitue aucunement un énoncé de conseils de placement ni une sollicitation visant à acheter ou vendre des placements et elle ne doit pas être considérée
comme une analyse financière. Le contenu n’a pas été préparé conformément aux exigences légales conçues pour favoriser l’indépendance de l’analyse financière et n’est pas
assujetti à une interdiction quelconque d’exécuter des opérations avant sa diffusion.
1Le secteur est à Figure 1 : Part du marché des semi-conducteurs par région (% du total mondial, 2019)
présent concentré
États-Unis Chine Asie de l’Est Europe Autres
entre les mains d’une poignée EDA et propriété intellectuelle de
74 % 20 %
d’acteurs base
67 % 5% 15 % 8% 5%
Fabrication
Logique
37 % 7% 33 % 19 % 4%
DAO
29 % 70 %
Mémoire
41 % 5% 36 % 18 %
Équipement
Manufacturing
11 % 13 % 57 % 12 % 7%
Matériaux
Fabrication de plaquettes
12 % 16 % 56 % 9% 7%
Assemblage, emballage et tests
38 % 43 % 12 %
Sources : Semiconductor Industry Association 2021, Gestion d’actifs HSBC 2021. Légende : DAO = discrets,
analogiques et autres (dont optoélectroniques) [en anglais, Discrete, analog and other]; EDA = conception assistée par
ordinateur pour l’électronique [en anglais, Electronic design automation]
Grâce à des mesures de soutien et à diverses initiatives, la Chine a rapidement amélioré ses
capacités dans plusieurs sous-secteurs et est un chef de file de l’assemblage, de l’emballage et
des tests. Elle reste toutefois fortement tributaire des technologies étrangères et n’a pas encore la
capacité de produire les puces les plus perfectionnées. La production chinoise de circuits intégrés a
représenté environ 16 % de son marché de 143,4 G$US en 2020, mais seuls 6 % des circuits ont
été fabriqués par des sociétés ayant leur siège social en Chine. La majeure partie des circuits
intégrés produits en Chine sont fabriqués par des sociétés étrangères.
Figure 2 : La Chine dépend toujours fortement de l’offre étrangère de circuits intégrés
G$US Domestic intérieure
Production production % of China's
en pourcentage du IC market
marché (RHS)
chinois des circuits intégrés (droite) %
China'schinois
Marché IC market (LHS)intégrés (gauche)
des circuits
160 17
IC production
Production in China
de circuits (LHS)
intégrés en Chine (gauche)
140 16
120 15
100 14
80 13
60 12
40 11
20 10
0 9
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Sources : IC Insights et Gestion d’actifs HSBC, juillet 2021.
De plus en plus de pays
Recherche croissante d’autosuffisance en matière de puces…
constatent que leur incapacité
de s’approvisionner en puces Devant la récente pénurie, les États-Unis et l’Union européenne (UE) ont redoublé d’efforts pour
accroître leur capacité de fabrication intérieure et réduire leur dépendance à l’égard des producteurs
pourrait compromettre la asiatiques, la situation ayant mis en évidence les vulnérabilités potentielles de la chaîne
sécurité nationale… d’approvisionnement mondiale.
Mais l’objectif recherché n’est pas pour autant la «renationalisation» des chaînes1. Plusieurs pays
évaluent plutôt la faisabilité de devenir autosuffisants en puces en offrant des incitatifs au
…et ont des plans ambitieux rapatriement de la production ou à la délocalisation intérieure et en invitant d’importants acteurs
pour stimuler l’investissement étrangers à accroître leurs investissements à l’échelle locale ou à former des alliances.
L’administration Biden a proposé un programme de 50 G$US pour renforcer les infrastructures liées
et la production sur leur aux semi-conducteurs aux États-Unis et a annoncé un investissement de 1,5 G$US dans
marché intérieur l’innovation pour la 5G. De plus, les États-Unis cherchent à former une alliance régionale avec des
pays comme la Corée du Sud et Taïwan, ce qui renforcerait le potentiel d’investissements
additionnels à l’étranger à moyen terme.
Toutefois, il peut s’écouler de 18 à 24 mois entre la première pelletée de terre et l’ouverture d’une
usine, et les puces elles-mêmes ne sont pas simples à fabriquer; les plus avancées prennent
jusqu’à six mois à produire. Par conséquent, même si cet investissement contribuera à accroître
l’offre (il pourrait aussi conduire à terme à une offre excédentaire, surtout pour les puces peu
perfectionnées), à l’heure actuelle, les entreprises capables de produire des puces seront appelées
à tourner à plein régime.
1 Global Supply Chains in the Pandemic, document de travail du NBER, avril 2021
2En Chine, l’«autonomie scientifique et technologique» est un pilier important du 14e plan
quinquennal et le pays continue d’encourager l’investissement direct étranger (IDE) dans le cadre
de sa stratégie de «double circulation». De plus, la Chine a accéléré ses efforts de localisation
après que les États-Unis ont restreint son approvisionnement en équipement et en puces fabriqués
en sol américain et contenant des technologies américaines.
Néanmoins, tout indique qu’elle mettra du temps à combler son retard considérable sur les autres
économies productrices de puces, puisqu’elle doit encore réussir, par exemple, à se constituer un
vivier d’ingénieurs chevronnés et à mener ses propres travaux en matière de recherche de pointe
et d’innovation.
Figure 3 : Semi-conducteurs : principales stratégies par pays
Stratégie Détails
États-Unis : La loi américaine intitulée CHIPS for America Act vise à
stimuler la production de puces en sol américain grâce à un fonds de
50 G$US qui subventionne la fabrication et la recherche intérieures.
Europe : Les membres de l’UE ont signé une déclaration conjointe
Offrir du soutien, favoriser visant à doubler la production européenne de semi-conducteurs pour
la fabrication locale et la porter à 20 % de la production mondiale d’ici 2030. Cela nécessitera
tendre vers de recourir à la Facilité pour la reprise et la résilience; les membres
l’autosuffisance demandent que 20 % de cet instrument soient réservés pour la
transition numérique (145 G€ sur les deux ou trois prochaines années).
Dans son 14e plan quinquennal (2021-2025), la Chine accroît son
Les marchés de l’ANASE soutien à son secteur de la fabrication de puces, notamment en
consentant des réductions ou des exonérations d’impôt et en aidant le
seront appelés à profiter de la secteur à bâtir des chaînes d’approvisionnement et à cultiver les
diversification des activités de talents. Le gouvernement chinois s’est engagé à investir environ
1400 milliards de renminbis d’ici 2025.
fabrication dans laquelle se
Source : Gestion d’actifs HSBC, juillet 2021.
lancent les entreprises pour
améliorer la résiliencede la …et de résilience des chaînes d’approvisionnement
chaîne d’approvisionnement La pandémie et des incertitudes sur la scène géopolitique ont poussé les entreprises à diversifier
leurs activités manufacturières dans l’espoir, à terme, d’accroître la résilience des chaînes
d’approvisionnement. La stratégie «Chine plus un», en particulier, prend de l’ampleur : des
multinationales conservent des sites de production en Chine pour le marché local, mais transfèrent
une partie de leur capacité ailleurs pour servir les États-Unis et d’autres marchés.
L’ANASE, important producteur de puces de complexité faible à moyenne, en est un grand
bénéficiaire. L’IDE dans les pays de l’ANASE a augmenté, de la part d’entreprises chinoises en
particulier. Cela renforce l’intégration de la chaîne d’approvisionnement et stimule les échanges
commerciaux entre la Chine et ses voisins de l’ANASE. Parallèlement, plutôt que de compter de
moins en moins sur les chaînes d’approvisionnement asiatiques, des importateurs américains se
tournent vers des producteurs d’Asie hors Chine, et des entreprises américaines ont aussi accru
leurs investissements en Inde et dans les pays de l’ANASE.
Les chaînes asiatiques se sont révélées résilientes et demeurent très concurrentielles. En 2020,
après les premiers chocs de la pandémie, encaissés entre février et avril, la production
manufacturière dans la région a vite rebondi. À notre avis, la stratégie de nombreux pays consistant
à passer à des fournisseurs de proximité pour le long terme pourrait freiner le commerce
international et priver certains secteurs à forte croissance en Asie d’une partie de la demande.
Des fabricants de puces du Les efforts de diversification des marchés – via des accords commerciaux – pourraient cependant
monde entier accentuent contribuer à stimuler les échanges régionaux (commerce et investissements) liés aux technologies
ainsi que le potentiel de croissance de l’Asie.
leurs investissements, mais
cela ne réglera pasles Figure 4 : Augmentation de l’IDE dans les pays de l’ANASE au détriment de la Chine au
problèmes cours des dernières années
d’approvisionnement à court % du PIB % de PID % du PID
% du PIB Philippines Indonésie
terme 16
Vietnam 6 Malaisie 2.0 3.5
5 3.0
1.6
12 2.5
4
1.2 2.0
8 3
0.8 1.5
2
1.0
4 0.4
1 0.5
0 0 0.0 0.0
Sources : CEIC et Gestion d’actifs HSBC, juillet 2021. Note : IDE, capitaux enregistrés pour le Vietnam; IDE, capitaux
approuvés pour la Malaisie et les Philippines; IDE, investissements réalisés pour l’Indonésie
3La pénurie de puces a fait La pénurie de puces devrait s’atténuer, mais l’offre restera tendue
grimper les prix des La pénurie de puces devrait se résorber à partir du troisième trimestre de 2021, avec la
automobiles et des produits normalisation de la production des fonderies de semi-conducteurs, la mise à contribution de
électroniques grand public... nouvelles capacités et la baisse de la demande d’appareils électroniques grand public, au moment
où l’effet des aides budgétaires s’estompera aux États-Unis et où les dépenses de consommation
se déplaceront vers les services. L’incidence sur le secteur automobile mondial, en particulier,
devrait avoir culminé au deuxième trimestre de 2021. On s’attend néanmoins à ce que l’offre
demeure tendue au moins un ou deux ans, surtout pour les applications industrielles, le temps que
les capacités se développent.
Les grands acteurs ont annoncé des projets d’investissement d’envergure qui devraient être
achevés entre 2022 et 2023. Parmi les annonces, citons celle du premier fabricant de puces de
Taïwan, qui entend investir 100 G$US pour accroître sa capacité de production entre 2021 et 2023,
et celle d’un important fabricant de puces américain qui réserve 20 G$US pour se doter de
nouvelles installations. Cette dynamique donne à penser que l’offre de puces restera tendue un bon
moment, et ce, même en supposant que ces entreprises affichent une utilisation des capacités
maximale. Tout décalage par rapport au rythme attendu prolongera les problèmes liés à l’offre et à
la demande.
Quelles conséquences pour l’inflation?
La pénurie a fait grimper les prix des puces de 10 % à 20 % en moyenne au cours de l’année.
…mais la flambée actuelle La hausse touche de nombreux secteurs, dont l’automobile, l’électronique grand public et même les
des prix est sans doute en appareils ménagers, et accentue le déséquilibre entre l’offre et la demande. Aux États-Unis, les prix
partie transitoire des automobiles et des camions légers ont fortement augmenté depuis le début de l’année.
Ceux des appareils ménagers, des téléviseurs et du matériel audio et visuel sont aussi à la hausse.
De façon plus générale, les mesures de relance budgétaire ont poussé la demande de biens
durables nettement au-dessus des niveaux d’avant la pandémie, tandis que la forte remontée des
prix du pétrole et d’autres produits de base, les pénuries de main-d’œuvre et les problèmes dans le
secteur mondial du transport ont exercé des pressions à la hausse sur les prix des biens à
court terme.
Cela dit, les hausses des prix de certains biens et services, dues à des distorsions provenant de
l’étranglement de l’offre et des pressions subies à la réouverture, pourraient avoir gonflé une
inflation sous-jacente plus modérée. La demande de biens devrait regagner ses niveaux d’avant la
pandémie à mesure que le balancier se déplacera vers les services, ce qui réduira la pression sur
les chaînes d’approvisionnement. Ainsi, la flambée actuelle des prix est sans doute en partie
transitoire, et elle pourrait selon nous devenir une force désinflationniste ponctuelle.
En Asie, les effets inflationnistes de la pandémie sont moins prononcés, la région ayant connu un
rétablissement plus graduel de la demande de consommation et du pouvoir de fixation des prix des
Tandis que la forte demande
entreprises. Nous avons peu de raisons de penser que les marchés du travail de l’Asie pourraient
maintient le pouvoir se resserrer suffisamment pour faire monter les pressions sur les salaires. Certains gouvernements
d’établissement des prix des ont aussi pris des mesures administratives pour juguler l’inflation. Par exemple, le gouvernement
fabricants du secteur en chinois a pris divers moyens pour contenir les flambées des prix des produits de base, garantir
amont, les fabricants du l’offre intérieure et lutter contre la spéculation. L’élimination de restrictions à l’importation et la
secteur en aval pourraient réduction des taxes sur certains produits alimentaires en Inde et la réduction des tarifs à
voir leurs marges l’importation de porc aux Philippines ont aussi contribué à maîtriser l’inflation des prix des aliments.
comprimées... Les interdépendances entre la productivité/le rapport coût-efficacité, les marges bénéficiaires et
le pouvoir de fixation des prix influeront sur la durabilité de l’augmentation actuelle de
l’inflation mesurée.
Quelles conséquences pour les bénéfices des sociétés?
Les paramètres fondamentaux des sociétés de semi-conducteurs devraient demeurer solides au
cours de l’année à venir, puisque la vigueur de la demande favorisera une amélioration des prix,
sans compter que la faiblesse des stocks et les commandes en carnet laissent entrevoir une
production future robuste. L’augmentation des taux d’utilisation des capacités pourrait profiter aux
marges au cours des prochains trimestres. La faiblesse actuelle des stocks pourrait, pour le
moment, calmer certaines inquiétudes au sujet d’une correction des stocks liée à la demande de
téléphones intelligents.
On commence à observer des signes d’élargissement des marges chez des fabricants du secteur
en amont (figure 5), et les perspectives à plus long terme semblent bonnes également. Vu la
croissance de la demande structurelle et les barrières élevées à l’entrée, les fabricants de puces
pourraient être en position de force pour négocier les prix avec leurs clients. L’équipement utilisé
pour fabriquer les puces complexes sera aussi associé à un grand pouvoir d’établissement des prix,
étant donné la demande liée aux investissements massifs des nombreux pays en quête
d’autosuffisance.
4Quant aux conséquences pour les marges des utilisateurs de semi-conducteurs, elles varient d’une
…les stratégies de ces industrie à l’autre. Il reste que de fortes pressions de deux ordres pourraient s’exercer sur les
fabricants du secteur en aval (p. ex., appareils électroniques grand public, automobiles et appareils
derniers pour modifier la
ménagers) : celle d’absorber les coûts (du moins en partie) pour conserver leur part de marché, au
composition de leur risque de miner leur rentabilité, et celle d’installer le peu de composantes qu’ils auront dans les
production et améliorer leur produits les plus rentables et aux marges les plus élevées (et de réduire, voire suspendre, la
rapport coût-efficacité auront production des modèles à faibles marges).
cependant du bon
Figure 5 : Premiers signes d’évolution divergente des marges d’exploitation
(%)
20 Secteur en amont Secteur en aval
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
juin-19 déc.-19 juin-20 déc.-20 juin-21
Remarque : Le secteur en amont comprend le matériel informatique, les semi-conducteurs et l’équipement lié
aux semi-conducteurs; le secteur en aval comprend les appareils électroniques grand public, les composantes
électriques et l’automobile.
Sources : Bloomberg et Gestion d’actifs HSBC, juillet 2021.
Les fabricants de puces
seront appelés à profiter de la Les constructeurs automobiles, en particulier, pourraient se trouver dans une situation défavorable,
demande structurelle, tandis car l’électronique automobile devrait représenter environ 45 % du coût de fabrication d’une voiture
que les changements dans la d’ici 2030, selon un rapport de Deloitte2. La hausse des coûts des puces accroîtra donc la pression
chaîne d’approvisionnement sur leurs marges d’exploitation. Pour l’heure, cependant, certains constructeurs, surtout ceux qui
multiplieront les occasions de jouissent d’une forte reconnaissance de la marque, réussissent à transposer une partie de la
hausse des coûts des intrants dans les prix de leurs véhicules, du fait de la forte demande.
manière plus générale en
Asie... Répercussions sur les placements
La pénurie de puces a perturbé la production et fait augmenter les coûts dans un large éventail de
secteurs, mais les tensions actuelles devraient s’atténuer au cours des prochains mois et il nous
semble improbable que la dynamique du secteur des semi-conducteurs fasse dérailler la reprise
économique mondiale en cours. Dans les segments où la demande structurelle de semi-
conducteurs orientée vers l’innovation restera forte, les fabricants de puces asiatiques seront
appelés à profiter de la tendance.
Figure 6 : Semi-conducteurs en pourcentage des exportations de marchandises et poids
dans des indices boursiers
100 % 100 %
80 % 80 %
60 % 60 %
40 % 40 %
20 % 20 %
0% 0%
Sources
Autres:(%)
Base de données Comtrade
Exportations des Nations (%)
de semi-conducteurs Sociétés
Source de semi-conducteurs
: Bloomberg, juillet 2021 (%) Autres (%)
Unies via l’Observatory of Economic Complexity,
Source : Base de données Comtrade des Nations
Source : Bloomberg, juillet 2021
Unies via l’Observatory of Economic Complexity,
juillet 2021
Étant donné sa pondération dans de grands marchés asiatiques (figure 6), nous nous attendons à
ce que le secteur des semi-conducteurs apporte un soutien structurel à la croissance des bénéfices,
en particulier pour des marchés comme la Corée du Sud et Taïwan, où les semi-conducteurs
représentent respectivement 32 % et 16 % des exportations de biens et 56 % et 40 % de l’indice
boursier national. Nous notons que les perspectives de bénéfices du secteur en Asie restent
2
https://www2.deloitte.com/content/dam/Deloitte/cn/Documents/technology-media-telecommunications/deloitte-cn-tmt-semiconductors-the-next-wave-en-
190422.pdf
5...même si les actions favorables, les taux de croissance des bénéfices attendus pour les 12 prochains mois dépassant
de croissance sont sensibles généralement ceux des marchés régionaux, après des révisions à la hausse des projections ces
dernières semaines. Cela tient au fait que la demande de semi-conducteurs continue d’augmenter
au risque
plus rapidement que l’offre à l’échelle mondiale, ce qui crée un pouvoir d’établissement des prix.
de hausse des taux
obligataires, elles devraient Nous entrevoyons deux risques principaux à long terme. Premièrement, les investissements
continuer d’occuper une place massifs dans les semi-conducteurs pourraient entraîner une offre excédentaire. Toutefois, le cas
échéant, le phénomène toucherait surtout les puces non complexes. Deuxièmement, l’augmentation
importante dans
de l’intensité du capital du côté des puces les plus avancées pourrait comprimer les marges
nos portefeuilles bénéficiaires des fabricants de puces.
L’actuelle phase d’expansion du cycle économique mondial suppose une forte croissance de
l’économie et des bénéfices et laisse entrevoir une phase de hausse graduelle des taux obligataires
aux États-Unis. Un tel contexte favorise habituellement les marchés boursiers de valeur, comme
ceux du Royaume-Uni, de l’Europe ou de l’ANASE. Mais la trajectoire incertaine de la reprise
macroéconomique et la solide performance des catégories d’actif à risque au premier semestre,
sans compter les caractéristiques structurelles importantes des semi-conducteurs dont nous avons
parlé plus haut, nous rappellent que certains pans des marchés de croissance devraient continuer
d’occuper une place importante dans nos portefeuilles. À l’aube du second semestre, nous devons
demeurer réalistes quant aux rendements que pourront produire les placements et rester ouverts à
des stratégies en haltère pour la construction des portefeuilles d’actions, en veillant à combiner les
meilleurs éléments obtenus par l’application des critères croissance, valeur, qualité et autres.
Alfred Hong, Rabia Bhopal et Renee Chen, Équipe internationale de stratégie
d’investissement
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Renseignements importants concernant Fonds d’investissement HSBC (Canada) Inc. (FIHC)
FIHC agit à titre de distributeur principal des Fonds communs de placement de la HSBC et offre les Fonds communs de placement de la
HSBC et les Fonds en gestion commune HSBC par l’entremise du service Portefeuille HSBC Sélection mondialeMD. FIHC est une filiale
de GGAC et une filiale en propriété indirecte de la Banque HSBC Canada et elle offre ses produits et services dans toutes les provinces
canadiennes à l’exception de l’Île-du-Prince-Édouard. Les placements dans les fonds communs de placement comportent des risques.
Veuillez lire l’Aperçu du fonds avant d’investir.
MD
Sélection mondiale est une marque déposée de HSBC Group Management Services Limited.
Gestion privée de placement HSBC (Canada) Inc. (GPPH)
GPPH est une filiale en propriété directe de la Banque HSBC Canada et elle offre ses services dans toutes les provinces canadiennes à
l’exception de l’Île-du-Prince-Édouard. Les services Gestion privée de placement sont un service de gestion discrétionnaire de
portefeuille offert par GPPH. En vertu de ce service discrétionnaire, les actifs des clients participants seront investis par GPPH ou son
gestionnaire de portefeuille délégué, Gestion globale d’actifs HSBC (Canada) Limitée (GGAC), dans des titres qui peuvent comprendre,
mais sans s’y limiter, des actions, des obligations, des parts de fonds communs de placement et de fonds en gestion commune, ainsi
que des instruments dérivés. La valeur d’un placement faisant partie des services de Gestion privée de placement ou acquis dans le
cadre de ces services fluctue fréquemment et les rendements passés ne sont pas nécessairement une indication des rendements futurs.
Renseignements importants concernant InvestDirect HSBC (HIDC)
HIDC est une division de Valeurs mobilières HSBC (Canada) Inc., une filiale en propriété directe, mais une entité distincte, de la Banque
HSBC Canada. HIDC offre un service d’exécution d’ordres. HIDC n’évalue pas la convenance des avoirs que les clients détiennent dans
leurs comptes ou les ordres qu’ils donnent ou qui sont donnés en leur nom par une personne autorisée. Les clients assument l’entière
responsabilité de leurs décisions de placement et de leurs opérations sur valeurs mobilières.
© Gestion d’actifs HSBC, 2021. Tous droits réservés.
Date d’expiration : 4 février 2022
DK2100420A / H202108022 / P2108006
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