LES PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES POUR 2020 - 28 JANVIER 2020 - Richter
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
28 JANVIER 2020 LES PRÉVISIONS ÉCONOMIQUES POUR 2020
Mise à jour économique et financière Brian DePratto Directeur et économiste principal Janvier 2020
Perspectives mondiales : les marchés font fi du
ralentissement de la croissance et des difficultés du
secteur manufacturier
3Les attentes à l’égard de la croissance mondiale
continuent de dégringoler
3.4 Croissance du PIB mondial (en %)
2020
3.2
SETD (2020) :
3.0 3,0 %
2.8
Il y12a Months
12 moisAgo Il y6aMonths
6 moisAgo Il y a 33mois
Months Ago Current (January2020)
Actuel (Janvier 2020)
Sources : Sondages de Bloomberg. Prévisions des Services économiques TD (SETD), décembre 2019.
4La confiance règne chez les investisseurs
Du 1er octobre au 17 janvier (variation en %)
DAX
S&P500
Livre Sterling
British Pound
Gold
Or
Renminbi chinois
Chinese Renminbi
Won sud-coréen
South Korean Won
Franc
Swisssuisse
Franc
Dollar canadien
Canadian Dollar
Yen japonais
Japanese Yen
-2 0 2 4 6 8
Sources : Bloomberg, Services économiques TD
5Le rendement des obligations est supérieur aux creux
enregistrés pendant l’été
Rendement des obligations à
3.0
Décembre2018
December 2019 Août 2019
August 2019 Actuel
Current Prévisions2020
December de Forecast
décembre 2020
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
Canada États-Unis
U.S.
Remarque : Le rendement indiqué correspond à la fin de la période. Actuel : 17 janvier 2020.
Sources : Bloomberg. Prévisions des Services économiques TD.
6La réduction des risques liés aux marchés n’est pas
synonyme d’amélioration des prévisions mondiales
Prévisions de croissance moyenne du PIB réel (en %)
S2 2019 2020
Monde 2,8 (3,0) ▼ 3,0 (3,2) ▼
Marchés les plus développés 1,2 (1,3) ▼ 1,7 (1,4) ▲
États-Unis 1,9 (1,9) 2,0 (1,7) ▲
Au Canada 1,3 (1,2) ▲ 1,6 (1,6)
Royaume-Uni 0,9 (0,9) ▼ 0,9 (1,0) ▼
Japon 0,2 (-0,5) ▲ 0,6 (0,2) ▲
Zone euro 0,7 (0,6) ▲ 1,0 (1,0)
Allemagne 0,0 (-0,1) ▲ 0,5 (0,8) ▼
Marchés émergents 3,9 (4,3) ▼ 4,2 (4,1) ▲
Chine 6,0 (6,3) ▼ 5,8 (6,0) ▼
Remarque : Les nombres entre parenthèses correspondent aux prévisions de décembre 2019.
7Heureusement, la demande des
consommateurs demeure solide dans les pays
développés (pour l’instant)
Variation en % d’une année à l’autre – pays développés (excluant les É.-U.)* Variation en % d’une année à l’autre – É.-U.
5 6
4
4
3
2 2
1
0
0
-1 -2
-2
Industrial Production
Production industrielle Production
Industrial industrielle
Production
-4
-3 Volume des ventes
Volume des ventes Retail Sales Volume
Retail Sales Volume
aux détail aux détail
-4
2015 2016 2017 2018 2019 -6
2015 2016 2017 2018 2019
* Canada, zone euro, Royaume-Uni et Japon, pondérée selon leur parité de pouvoir d’achat relative respective en 2018.
Sources : Bureau of Labor Statistics, Federal Reserve Board, Statistique Canada, Eurostat, Services économiques TD.
8Les États-Unis maintiennent le cap
9Marchés (du travail) vs secteur manufacturier : ex æquo!
Indice économique avancé de la TD
2
1
0
-1
Indice économique avancé
-2 TDE Leading Index
des SETD
ÉcartStandard
+0.4 standardDeviation
de +0,4
-3
- Écart
0.4 Standard
standardDeviation
de -0,4
-4 -1Écart
Standard Deviation
standard de -1
-5
1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Source : Services économiques TD (SETD)
10L’incertitude pèse sur les investissements
Indice Variation en %
250 d’une année à l’autre 25
Indice d’incertitude
News-Based Economicde la politique
Policy économique
Uncertainty Indexfondé
(LHS)
sur les nouvelles (échelle de gauche)
20
200 Investissement
Business des entreprises
Investment (RHS) (échelle de droite)
15
150
10
5
100
0
50
-5
0 -10
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Sources : Bureau of Economic Analysis, PolicyUncertainty.com, Services économiques TD.
11Accord commercial entre la Chine et les États-Unis :
s’attaque-t-on vraiment au fond de l’affaire?
100 Exportations américaines vers la Chine dans le cadre de la phase 1 de l’accord commercial (en milliards de USD)
80
Year
Année21 Year 12
Année
60
40
20
0
Agriculture
Agriculture Energy
Énergie Manufactured
Produits goods
manufacturiers Services
Services-conseils
Sources : Maison-Blanche des États-Unis, Services économiques TD.
12Les taux hypothécaires moins élevés stimulent les ventes
de maisons...
Taux hypothécaires – variation au cours de l’année (en points de base) Unités d’habitation – variation en %
80 d’une année à l’autre
18
60
12
40
20 6
0 0
-20
-6
-40
30 Year Mortgage Rate VentesFamily
de maisons -12
Taux hypothécaire de 30(LHS)
ans Single Home Sales (RHS)
-60 unifamiliales (échelles de
(échelle de gauche)
droite)
-18
-80
-100 -24
2017 2018 2019YTD*
Cumulatif*
* Montre la variation entre les mois de décembre d’une année à l’autre dans le cas des taux hypothécaires et la variation par rapport au mois de novembre
dans le cas des unités d’habitation.
Sources : Census Bureau, Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC), Services économiques TD. 13… et amènent des dépenses discrétionnaires
Contribution à la croissance du PBI réel aux États-Unis (en points de pourcentage)
0.8
Accessoires&d’ameublement
Furnishings et
Household Equip. Residential Investment
Investissement résidentiel Rec.
BiensGoods & Vehicles
et véhicules de loisir
d’équipement ménager
0.4
0.0
-0.4
2014 2015 2016 2017 2018 Q1
T1 T2
Q2 T3
Q3
2019
Sources : Bureau of Economic Analysis, Services économiques TD.
14La qualité des emplois s’améliore
Croissance de l’emploi par catégorie – variation en % d’une année à l’autre jusqu’à ce jour
2.2
2.0
1.8
1.6
1.4
1.2
1.0
Emplois
Low-wageà faible
Jobs Emplois à faible
Medium-wage Jobs Emplois à salaire
High-wage Jobs
salaire salaire élevé
Sources : Bureau of Labor Statistics, Moody’s Analytics, Services économiques TD. Dernières observations : octobre 2019.
15Et la valeur nette accrue profite presque à tous
Valeur nette par centile du revenu – variation en % d’une année à l’autre Variation de la valeur nette par rapport au T4 2007 par centile du revenu
8 (moyenne mobile de 4 trimestres) 80 (en %)
7
Nominal
Nominal Réelle
Real
60
6
40
5
4 20
3
0
2
-20
1
0 -40
0 to
De 0 à2020 20 20
De to 40
à 40 40 40
De to 60
à 60 60
De to6080
De60 àà80 8080
80 De to à9999 Top 1
Premier 0 to
De 0 à2020 20 20
De to 40
à 40 4040
De to à6060 60
Deto6080
à 80 80
Deto
8099 Top 1
à 99 Premier
Percentile
centiles Percentile
centiles Percentile
centiles Percentile
centiles
centiles Percentile
centiles Percentile
centile Percentile
centiles Percentile
centiles Percentile
centiles Percentile
centiles Percentile
centiles Percentile
centile
Sources : Bureau of Labor Statistics, Federal Reserve Board, Services économiques TD. Dernières observations : T3 2019.
16Perspectives canadiennes : pas de surprise à l’horizon
17Le Canada entame l’année 2020 en bonne position
Canada, PIB, d’une période à l’autre, variation en %, annualisé
4.0
Prévisions
3.5
3.0
2.5
2.0 Tendance
1.5
1.0
0.5
0.0
Q1 Q2 Q3 Q4F Q1F Q2F Q3F Q4F
2019 2020 2021F
Sources : Statistique Canada, Services économiques TD.
18Régions sur la bonne voie pour enregistrer une
croissance modeste
PIB réel, variation en % d’une année à l’autre, moyenne 2019-2020
PEI
QC
BC
ON
Canada
NL
MB
AB
NS
SK
NB
0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5
Sources : Prévisions des Services économiques TD, décembre 2019.
19La probabilité d’une réduction de taux à court terme a
augmenté
Taux d’intérêt directeur (en %)
5.00 Prévisions
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
2005 2006 2008 2009 2011 2012 2014 2015 2017 2018 2020 2021
Sources : Banque du Canada, Services économiques TD.
20Le climat qui règne sur les marchés influe davantage sur
le huard que les facteurs économiques
20
Par $ US Points de base
0.84
0
0.82 CA 2 ans – US 2 ans
CADUSD
CAD/USD(LHS)
(échelle CA2Y - US2Y (RHS)
de gauche) (échelle de droite)
-20
0.80
-40
0.78
-60
0.76
0.74 -80
0.72 -100
Jan. 18 Apr. 18 Jul. 18 Oct. 18 Feb. 19 May. 19 Aug. 19 Dec. 19
Sources : Banque du Canada, Federal Reserve Board, Wall Street Journal, Services économiques TD.
21Les marchés canadiens de la revente ont connu un regain
modéré
Ventes de maisons existantes, moyenne mobile de 3 mois, Prix moyen d’une maison, variation en % d’une
115 20
indice, janv. 2017 = 100
110 15
Loi sur l’égalité de l’accès au
logement (Fair Housing Act)
105
10
Mise en œuvre de la ligne
100 directrice B-20
5
95
0
90
-5
85
-10
80
75 -15
Jan-17 Dec-17 Nov-18 Oct-19 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Sources : ACI, Services économiques TD. Dernières données : novembre Sources : ACI, Services économiques TD. Dernières données : novembre 2019.
22Poussée due à la baisse des taux hypothécaires au S1 2019
Taux hypothécaire d’un prêt conventionnel, durée de 5 ans (en %)
5.0
4.8
4.6
4.4
4.2
4.0
3.8
3.6
3.4
3.2
3.0
Jan-17 May-17 Sep-17 Jan-18 May-18 Sep-18 Jan-19 May-19 Sep-19
Sources : SCHL, Services économiques TD. Dernières données : novembre 2019.
2311 Solidité du marché du travail au Québec
14 Variation en % d’une année à l’autre 6.6 Moyenne mobile de 3 mois D’une année à l’autre, moyenne 7
(en %) mobile de 3 mois (en %)
Unemployment Rate (LHS) Croissance
Wage des
Growth (RHS)
Taux de chômage
12 6.3 salaires 6
10 Quebec Canada 6.0 5
8 5.7 4
6 5.4 3
4 5.1 2
2 4.8 1
0 4.5 0
Sales
Ventes Prices
Prix 2017 2018 2019
Sources : ACI, Services économiques TD. Sources : Statistique Canada, Services économiques TD.
24Les retards engendrent des risques de hausse liés aux
dépenses de consommation
Évolution des dépenses de consommation en 2020
Avantage du modèle
• Forte croissance de l’emploi • Rendements qui se maintiennent aux
• Salaires affichant une croissance de >4 % niveaux actuels
d’une année à l’autre • Expansion commerciale 2,0 %
• Redressement du marché de l’habitation
Référence
• Taux d’épargne bas (1,7 %) • Incertitude commerciale persistante
• Ratios élevés du service de la dette • Signes que la demande d’automobiles est
• Coûts d’emprunt qui remontent comblée 1,6 %
• Hausses prévues pour le marché de
l’habitation
25Le positivisme des entreprises ne correspond pas aux
investissements réels
Enquête sur les perspectives des entreprises, indice Variation en % d’une année à l’autre, moyenne mobile de
4
3.0 4 trimestres
3
2
1.5
1
0
0.0
-1
-2
-1.5
Productivité
Productivity Données
Labour sur le
Input
-3 marché de travail
-4 -3.0
Mar-15 Feb-16 Jan-17 Dec-17 Nov-18 Oct-19 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3
* Dernières données : décembre 2019.
2018 2019
Sources : Banque du Canada, Services économiques TD.
Sources : Statistique Canada, Services économiques TD.
26L’augmentation de la population stimule l’économie
canadienne
Croissance annuelle moyenne de 2016 à 2019 (en %)
4
Population Employment
Emploi
Croissance de la population,
3 économies des pays développés excluant le Canada*
2
1
0
* Zone euro, Japon, Royaume-Uni et États-Unis.
Sources : Statistique Canada, Services économiques TD.
27Les bonnes nouvelles : le taux d’emploi de 2019 atteint de
nouveaux sommets
Croissance de l’emploi, variation en % d’une année à l’autre, 15 ans et plus
2.5
2.1
2.0 1.9
1.5
1.5 1.4 1.4
1.3 1.3
1.0 0.9
0.7
0.6
0.5
0.0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Sources : Statistique Canada, Services économiques TD.
28Les mauvaises nouvelles : la performance est inégale
Ralentissement flagrant entre le premier et le deuxième semestre Comptes de l’Ontario pour la majorité des emplois créés
Croissance de l’emploi (en %), 15 ans et plus, semestre Proportion des emplois créés en Ontario par rapport au reste
1.6 120 du Canada (en %)
Rest of du
Reste Canada
Canada Ontario
1.4
100
1.2
26%
80 43
1.0 52%
0.8 60
0.6
40
74%
0.4 57
48%
20
0.2
0.0 0
2019 H1 2019 H2 2019 H1 2019 H2 2019
Sources : Statistique Canada, Services économiques TD. Sources : Statistique Canada, Services économiques TD.
29Hausse de faillites malgré les taux d’intérêt peu élevés
Faillites de consommateurs, Canada, moyenne mobile de 12 mois Contribution moyenne à la variation d’une année à l’autre des faillites au
13,000 40 Canada* (en points de pourcentage)
12,500 35
12,000 30
11,500 25
11,000 20
10,500 15
10,000 10
9,500 5
9,000 0
8,500
-5
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
ON AB BC N&L MB NB SK QC PEI NS
Sources : Bureau du surintendant des faillites du Canada, Services économiques TD. * De novembre 2018 à novembre 2019.
30Budget 2020 : le marché de l’habitation au cœur des
préoccupations
31economics.td.com
@BrianDePratto
@TD_Economics
Le présent rapport est fourni par les Services économiques TD et est destiné aux clients du Groupe Banque TD. Il est produit à des fins informatives seulement et peut
ne pas convenir à d’autres fins. Il ne vise pas à communiquer des renseignements importants sur les affaires du Groupe Banque TD, et les membres des Services
économiques TD ne sont pas des porte-parole du Groupe Banque TD en ce qui concerne les affaires de celui-ci. L’information contenue dans ce rapport provient de
sources jugées fiables, mais son exactitude et son exhaustivité ne sont pas garanties. De plus, ce rapport contient des analyses et des opinions portant sur l’économie,
notamment au sujet du rendement économique et financier à venir. Par ailleurs, ces analyses et opinions reposent sur certaines hypothèses et d’autres facteurs, et sont
sujettes à des risques et à des incertitudes intrinsèques. Les résultats réels pourraient être très différents. La Banque Toronto-Dominion ainsi que ses sociétés affiliées et
entités apparentées qui constituent le Groupe Banque TD ne peuvent être tenues responsables des erreurs ou omissions que pourraient contenir l’information, les
analyses ou les opinions comprises dans ce rapport, ni des pertes ou dommages subis.
32Vous pouvez aussi lire
