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Options
de change
Note descriptive
business.westernunion.fr
business.westernunion.fr Page 1 / Options de Change
Sommaire
1. Objectif ................................................................................................... 4
2. Émetteur................................................................................................. 5
3. Options Simples ..................................................................................... 6
3.1 Qu’est-ce qu’une Option Simple ? .................................................. 6
3.2 Comment cela fonctionne-t-il ? ....................................................... 6
3.3 Objectif d’une Option Simple : ........................................................ 6
3.4 Coût d’une Option Simple : ............................................................. 7
3.5 Avantages d’une Option Simple ...................................................... 7
3.6 Inconvénients d’une Option Simple ................................................ 8
3.7 Règlement d’une Option Simple ..................................................... 8
3.8 Exemples ........................................................................................ 8
4. Qu’est-ce qu’une Option Structurée ? .................................................. 10
4.1 Comment fonctionne une Option Structurée ? ............................. 10
4.2 Barrières activantes et désactivantes, « Window Barrières » et
«Barrières à Echéance ».................................................................11
4.3 Nos Options structurées ............................................................... 12
4.3.1 Tunnel (Collar) ............................................................................ 12
4.3.2 Contrat de change à terme avec participation (Participator) ...... 14
4.3.3 Tunnel à Participation (Participating Collar) ................................ 16
4.3.4 Option à terme proportionnelle(Ratio Forwards) ....................... 18
4.3.5 L’Option à barrière activante (Knock In)ds) ................................ 20
4.3.6 Tunnel à barrière activante (Knock in - Collar) ............................. 22
4.3.7 Option à barrière activante convertible
(Knock in- Convertible)............................................................... 24
4.3.8 Option à révision à barrière désactivante
(Knock Out – Reset) ................................................................. 26
4.3.9 Option à barrière désactivante convertible
(Knock out – Convertible) .......................................................... 29
4.4 Règlement d’une Option Structurée ............................................. 30
4.5 Coût d’une Option Structurée ....................................................... 31
4.6 Avantages des Options Structurées .............................................. 31
4.7 Risques majeurs liés aux Options Structurées .............................. 32
5. Conditions Générales et autres documents ............................................. 32 6. Limites – Appels de marge ................................................................... 33 7. Instructions, confirmations et conversations téléphoniques ................ 34 8. Règlement des litiges ........................................................................... 35 9. Protection des Données Personnelles.................................................. 36 10. Aspects Fiscaux ..................................................................................... 36 11. Définitions ............................................................................................. 36 12. Mises à jour de la présente NDP ............................................................ 39 13. Contacts ................................................................................................ 39
1. Objectif
La présente Notice Descriptive Produit (NDP) est un document important qui
contient des informations sur les produits d’Options de change structurées de
Western Union Business Solutions. Western Union Business Solutions vous
remet cette NDP afin de vous fournir les informations importantes concernant
ses produits d’Options structurées, notamment leurs avantages, leurs risques et
leurs coûts.
L’objectif de la présente NDP est de vous fournir suffisamment d’informations
pour que vous puissiez décider si un produit d’Options Structurées répond
à vos besoins et vous assurer de comprendre ses caractéristiques et ses
éventuelles conséquences.
Nous vous remercions de bien vouloir lire attentivement la présente NDP avant
d’acheter un produit. Si vous décidez de souscrire des Options Structurées,
veillez à conserver une copie de la NDP ainsi que tous les documents qui s’y
rattachent afin de pouvoir vous y reporter ultérieurement.
Les informations contenues dans la présente NDP revêtent un caractère général
et ont été élaborées sans tenir compte de vos objectifs, de votre situation
financière ni de vos besoins. Avant de vous décider de souscrire des Options
Structurées, veillez à ce qu’elles correspondent bien à vos propres objectifs, à
votre situation financière et à vos besoins. La présente NDP ne constitue ni un
conseil financier ni une recommandation financière.
Une Option Structurée peut vous être appropriée si vous avez une excellente
connaissance des contrats et marchés de change. Si vous n’êtes pas certain
de bien comprendre ces marchés, nous vous recommandons fortement de
solliciter un conseil indépendant avant de prendre toute décision à l’égard
de ce produit.
Pour toutes questions ou informations complémentaires, vous pouvez contacter
Western Union Business Solutions.
Page 4 / Options de Change business.westernunion.fr
2. Émetteur
Western Union International Bank GmbH (succursale française) a préparé et validé le
présent document, et a élaboré le contrat financier qui en fait l’objet.
Western Union International Bank GmbH est une société de droit autrichien qui exerce
ses activités en France par l’intermédiaire de sa succursale établie à La Défense (Tour
Manhattan, 5-6 place de l’Iris, 92095 Paris La Défense Cedex, France, RCS Nanterre 750
938 094).
Coordonnées du bureau français :
Tour Manhattan, 5-6 place de l’Iris, 92095 Paris La Défense Cedex, France, RCS Nanterre
750 938 094
Téléphone : +33 1 71 04 54 90
Télécopie : +33 (0) 800 903 086
Email : FranceOptions@westernunion.com
Site web : http://business.westernunion.com
Siège social :
Maderstraße 1, 1040 Vienne
Téléphone : +43 1 506 17 100
Télécopie : +43 1 506 17 990
Numéro du Registre de Commerce : FN 256187t, tribunal de commerce de Vienne
Numéro de TVA : ATU 61347377
Numéro du registre de traitement des données en Autriche : 2111221
Agrément : institution financière agréée aux termes de l’Article 1 de la Loi bancaire.
Autorités de contrôle compétentes : l’Autorité de surveillance des marchés financiers
(FMA), Otto-Wagner Platz 5, A-1090 Vienne et l’Autorité de Contrôle Prudentiel (ACP), 61
rue Taitbout, 75436 Paris Cedex 09.
Dispositions juridiques applicables : il s’agit essentiellement de la Loi bancaire
autrichienne (BWG : Bankwesengesetz) et de la Loi française, ainsi que de
la Loi autrichienne de 2007 sur la surveillance des valeurs mobilières (WAG :
Wertpapieraufsichtsgesetz 2007) dans leur version actuellement valable.
Membre de :
L’Organisme fédéral d’assurance de dépôts bancaires (Federal Deposit Insurance)
L’Association autrichienne des banques (Austrian Banking Association)
La Section Fédérale Banque et Assurance de la Chambre économique fédérale autrichienne
(Federal Bank and Insurance Section of the Austrian Federal Economic Chamber)
La Fédération Bancaire Française
business.westernunion.fr Page 5 / Options de Change
3. Options Simples
3.1 Qu’est-ce qu’une Option Simple ?
Une Option Simple est un accord entre deux parties (l’acheteur de l’Option
Simple – pour ce type de produit, sera toujours vous, le client – et le vendeur de
l’Option Simple – lequel, pour ce type de produit, sera toujours Western Union
International Bank, WUIB) qui donne à l’acheteur le droit, mais non l’obligation,
d’acheter (Option d’Achat Simple) ou de vendre (Option de Vente Simple) une
devise en échange d’une autre devise (Parité) à un taux de change convenu (le
Prix d’Exercice) à une date fixée à l’avance (la Date d’Echéance).
Les termes « acheteur » et « vendeur » sont utilisés dans le cadre de notre
produit d’Option Simple afin de mieux illustrer le mécanisme de ce produit.
3.2 Comment cela fonctionne-t-il ?
Lorsque vous, l’acheteur, décidez d’acheter une Option Simple, vous choisissez
la Parité, le Prix d’Exercice et la Date d’Echéance. Les devises que vous
souhaitez échanger doivent être acceptées par WUIB. WUIB n’offre que des
Options Simples dites « européennes ». Cela signifie que vous ne pouvez
exercer l’Option Simple qu’à la Date d’Echéance. WUIB calculera une prime qui
est à payer par l’acheteur de l’Option Simple. Si vous êtes l’acheteur, vous serez
tenu de payer la prime à WUIB dans un délai de deux jours ouvrés à compter de
la Date de Transaction.
Si vous êtes l’acheteur d’une Option Simple, à la Date d’Echéance :
• Si le Cours au Comptant en vigueur est moins favorable que le Prix d’Exercice, il
sera plus avantageux pour vous d’exercer votre droit d’échanger la Parité au Prix
d’Exercice. Vous serez alors tenu de déboucler le contrat dans un délai de deux
jours ouvrés à compter de la Date d’Echéance.
• Si le Cours au Comptant en vigueur est plus favorable que le Prix d’Exercice,
il sera plus avantageux pour vous de laisser l’Option devenir caduque car le
Cours au Comptant du jour vous offrira un taux de change meilleur que le Prix
d’Exercice. En conséquence, vous pouvez choisir d’échanger des devises au
Cours au Comptant.
3.3 Objectif d’une Option Simple
Les Options Vanilles permettent à l’acheteur de fixer à la souscription le cours
de protection souhaité à une Date d’Echéance choisie tout en profitant d’une
évolution du marché en sa faveur.
Page 6 / Options de Change business.westernunion.fr
3.4 Coût d’une Option Simple :
En contrepartie de la vente d’une Option Simple par WUIB, vous versez à WUIB une
prime non remboursable. Nous calculons la prime en fonction des paramètres choisis.
La prime peut être payée soit en EUR soit dans une des devises de la Parité. Les primes
sont payables dans un délai de deux jours ouvrés à compter de la Date de Transaction.
Lors du calcul d’une prime, WUIB tient compte de plusieurs éléments, notamment :
• Le Prix d’Exercice et la Date d’Echéance (le temps qu’il reste jusqu’à l’échéance)
• Le Nominal de l’Option Simple
• Le cours du marché
• Le cours à terme
• La volatilité des marchés
WUIB estime que les Options Simples ne conviennent qu’aux personnes qui
comprennent et acceptent les risques liés au placement dans des produits financiers
impliquant des taux de change.
WUIB vous recommande de recourir à un conseil financier indépendant avant de
souscrire une Option Simple.
Aucun frais de transaction n’est lié à l’achat de ce type de produit si ce n’est la prime
indiquée ci-dessus. Si vous deviez exercer l’Option à la Date d’Echéance, des frais de
virement seraient susceptibles de s’appliquer au virement de vos fonds.
Si vous souhaitez résilier l’Option, il peut être possible, dans certains cas et à la seule
discrétion de Western Union, de revendre le contrat sur le marché au cours en vigueur.
Vous devez noter que vous ne récupérerez peut-être pas l’intégralité de la prime que
vous aurez payée à l’origine au titre de l’Option.
Dans la mesure où ce type d’Option ne vous oblige pas à effectuer l’achat ou la vente
de devises selon les termes de l’Option, il n’est nécessaire à aucun moment de verser
un acompte ou une garantie financière. La seule obligation est de payer la prime non
remboursable au moment de la conclusion du contrat.
3.5 Avantages d’une Option Simple
• Une Option Simple offre une protection contre les fluctuations défavorables des taux
de change pendant la durée de l’Option.
• Les Options Simples peuvent être précisément adaptées à vos besoins spécifiques
dans la mesure où vous pouvez choisir le Prix d’Exercice, la Date d’Echéance et le
Montant Notionnel Contractuel.
• A moins que vous n’exerciez votre Option Simple, vous n’êtes pas tenu de procéder à
l’achat ou à la vente des devises selon les termes de l’Option. Vous êtes par conséquent
en mesure de bénéficier de toutes les fluctuations favorables des taux de change.
business.westernunion.fr Page 7 / Options de Change
3.6 Inconvénients d’une Option Simple
• Une prime est à payer au préalable lorsque vous achetez une Option Simple.
Cette prime est non remboursable indépendamment du fait qu’elle devienne
caduque ou qu’elle prenne fin avant la Date d’Echéance.
• En fonction du taux du marché en vigueur à la Date d’Echéance, le coût total de
la transaction (à savoir le coût de la devise que vous achetez plus la prime que
avez versée) peut s’avérer plus élevé qu’un contrat à terme équivalent ou qu’un
autre produit de couverture. Ce « coût total » de couverture doit être pris en
compte lorsque vous décidez ou non de souscrire ce type de contrat d’option.
• En fonction des taux du marché en vigueur, le coût total de l’Option Simple,
y compris la prime et le coût de la devise, pourra être plus élevé que si vous
n’avez pas acheté une Option Simple.
• A la Date d’Echéance ou dès la résiliation de l’Option Simple, les fluctuations
des taux de change du marché dans le temps peuvent entraîner une baisse de
valeur de l’Option voire une absence de valeur.
3.7 Règlement d’une Option Simple
A l’Heure d’Echéance (habituellement 10 heures à New York) et à la Date
d’Echéance, vous aurez le droit, mais non l’obligation, d’échanger la valeur
notionnelle des devises prévue au Contrat au Taux de Protection. Si l’option
expire « dans la monnaie » (c’est-à-dire que le Taux de Protection vous est plus
favorable que le Cours au Comptant en vigueur à l’Heure d’Echéance et à la Date
d’Echéance), WUIB exercera de plein droit l’option pour votre compte et vous en
informera dans les plus brefs délais. Veuillez noter que cela ne vous oblige pas à
accepter la transaction. Toutefois, si vous décidez de l’accepter, vous devez nous
faire part de vos intentions afin que notre responsable couverture de change
puisse gérer par la suite le reste de la transaction.
Si vous décidez de ne pas exercer votre droit d’échanger le Montant Notionnel
Contractuel au Taux de Protection pour quelque raison que ce soit, l’option sera
dès lors caduque sans plus de formalité.
3.8 Exemples
Exemple d’une Option de Vente Simple utilisée par un importateur
Un importateur souhaite se couvrir contre une hausse du dollar par rapport à
l’euro pour une date de règlement à terme de six mois et souhaite se protéger
contre des fluctuations défavorables des taux de change (baisse du taux de
change EUR/USD) tout en bénéficiant d’une variation favorable des taux de
change (hausse du taux de change EUR/USD).
L’importateur décide d’acheter une Option de Vente Simple EUR/USD auprès de
WUIB. Cela donne à l’importateur le droit, mais non l’obligation, de vendre des
euros et d’acheter des dollars à un taux défini à la Date d’Echéance.
Page 8 / Options de Change business.westernunion.fr
L’importateur fournit des informations relatives à la Date d’Echéance, au Prix d’Exercice
et au Montant Notionnel Contractuel des euros qu’il souhaite vendre ou des dollars qu’il
souhaite acheter.
Imaginons les conditions suivantes :
• Le Cours au Comptant du jour est de 1,3150 et le cours à terme à six mois est de 1,3125 ;
• Le Prix d’Exercice est de 1,3000. On appelle également le Prix d’Exercice le cours
de protection ;
• La Date d’Echéance tombe six mois après la Date de Transaction ;
• La prime à payer calculée par WUIB équivaut à 2,5 % du Montant Notionnel
Contractuel. Par exemple, si le Montant Notionnel Contractruel en euros est de
100.000 EUR, la prime sera de 2.500 EUR.
A Heure et Date d’Echéance :
Si le Cours au Comptant se situe au Prix d’Exercice de 1,3000 ou en dessous,
l’importateur peut choisir, sans y être obligé, d’exercer son droit d’échanger des euros
contre des dollars au Prix d’Exercice convenu de 1,3000 pour une livraison à la date de
règlement.
Si, à l’inverse, le Cours au Comptant est au-dessus du Prix d’Exercice de 1,3000,
l’importateur est libre de laisser l’Option s’éteindre et d’acheter le montant nécessaire
en USD au Cours au Comptant en vigueur.
Remarque : les exemples ont une valeur indicative uniquement et les taux et autres
données utilisés ne sont fondés sur aucun fait réel.
Exemple d’une Option d’Achat Simple utilisée par un exportateur
Un exportateur souhaite se couvrir contre une hausse du dollar par rapport à l’euro
pour un règlement à terme de six mois et souhaite se protéger contre des fluctuations
défavorables des taux de change (hausse du taux de change EUR/USD) tout en
bénéficiant d’une variation favorable des taux de change (baisse du taux de change
EUR/USD).
L’exportateur décide d’acheter une Option de Vente Simple EUR/USD. Cela donnera à
l’exportateur le droit, mais non l’obligation, d’acheter des euros contre des dollars à un
taux défini à la Date d’Echéance, si l’exportateur le souhaite.
L’exportateur fournit des informations relatives à la Date d’Echéance, le Prix d’Exercice
et le Montant Notionnel Contractuel.
Imaginons les conditions suivantes :
• Le Cours au Comptant du jour est de 1,31500 et le cours à terme à six mois est de 1,3125 ;
• Le Prix d’Exercice est de 1,3300 ; on appelle également le Prix d’Exercice le cours
de protection ;
• La Date d’Echéance tombe six mois après la Date de Transaction ;
business.westernunion.fr Page 9 / Options de Change
• La prime à payer calculée par WUIB équivaut à 2,3 % du Montant Notionnel
Contractuel. Par exemple, si le Montant Notionnel Contractuel est de 100.000
EUR, la prime sera de 2.300 EUR.
A l’Heure et Date d’Echéance :
Si le Cours au Comptant se situe au Prix d’Exercice de 1,3300 ou au-dessus,
l’exportateur peut choisir, sans y être obligé, d’exercer son droit d’échanger des
dollars contre des euros au Prix d’Exercice convenu de 1.3300 pour une livraison à
la date de règlement.
Si, à l’inverse, le Cours au Comptant est en dessous du Prix d’Exercice de 1,3300,
l’exportateur est libre de laisser l’Option s’éteindre puis de vendre les dollars au
Cours au Comptant du jour.
Remarque : les exemples ont une valeur indicative uniquement et les taux et
autres données utilisés ne sont fondés sur aucun fait réel.
4. Qu’est-ce qu’une Option
Structurée ?
Une option de change structurée est un terme qui désigne un groupe de produits
de change élaborés pour constituer, en matière de gestion du risque de change,
une alternative aux Contrats de Change à Terme et aux Options Simples.
Une option structurée (Option Structurée) est un accord qui vise à échanger
un montant défini d’une devise contre une autre devise à un Taux de Change
déterminé conformément aux mécanismes contractuels de la structuration de
l’option à une heure convenue (Heure d’Echéance) à une date convenue (Date
d’Echéance). En général, l’échange des devises a ensuite lieu dans les deux (2)
jours ouvrés qui suivent la Date d’Echéance (Date de Valeur).
Les mécanismes visant à déterminer le Taux de Change applicable et les autres
conditions d’une Option Structurée dépendront du produit que vous allez
souscrire. WUIB offre neuf (9) Options Structurées. Les informations suivantes
décrivent la manière dont le Taux de Change et les conditions sont déterminés
pour chacun de ces produits.
4.1 Comment fonctionne une Option Structurée ?
Egalement connues sous le nom d’options « à coût zéro » ou « à prime nulle
», ces structures impliquent en général l’achat et la vente simultanés d’au
moins deux options. Vous achetez la protection dont vous avez besoin avec
une option et pour la payer, au lieu d’acquitter une prime, vous vendez une
autre option d’une valeur équivalente à l’autre partie. Tandis qu’avec une Option
Simple, vous ne serez jamais tenu d’effectuer une transaction, l’option que vous
vendez confère à l’autre partie un droit potentiel de négocier qu’elle peut choisir
d’exercer contre vous, s’il est dans son intérêt de le faire. En conséquence,
contrairement à une Option Simple, votre possibilité de profiter de fluctuations
Page 10 / Options de Change business.westernunion.frfavorables sera limitée à un certain point et, à l’échéance, vous pourrez vous retrouver
dans l’obligation d’effectuer une transaction.
Pour éviter toute ambiguïté, vous, le client, serez toujours l’acheteur d’une Option
Structurée quelqu’en soit le traitement. Le risque lié à la vente d’une Option Structurée
sera contrebalancé par la protection que vous achetez. Vous ne vendrez jamais d’option
de manière isolée. En d’autres termes, votre exposition au risque est connue et
quantifiable dès le départ. Seule WUIB vendra des Options Simples ou Structurées. Les
termes « Acheter » et « Vendre » sont utilisés dans le cadre de nos Options Structurées
afin de mieux illustrer les mécanismes de ces produits.
4.2 Barrières activantes et désactivantes, « Window Barrières » et
« Barrières à Echéance »
Un certain nombre de produits structurés implique l’utilisation de seuils ou barrières
(deux noms pour une même chose). Ces barrières sont fixées à un cours donné et, si
le Cours au Comptant sous-jacent se négocie au niveau de la barrière/du seuil ou au-
dessus pendant la période d’observation, elles modifieront la nature du produit structuré
que vous avez acheté – vous obligeant ou vous libérant de l’obligation potentielle de
traiter à un cours donné à l’échéance.
En règle générale, en tant qu’acheteur d’une structure à coût zéro, vous achèterez le droit,
mais non l’obligation, d’effectuer des transactions au Taux de Protection et vous vendrez
le ou les options à barrière activante ou à barrière désactivante afin de compenser le coût.
Dans ce cas, une option à barrière activante reste désactivée à moins que le taux sous-
jacent s’échange au niveau de la barrière ou au-dessus. Si tel n’est pas le cas, vous ne
serez pas tenu de négocier à l’échéance. A l’inverse, si la barrière est franchie, l’option
que vous avez vendue prend effet et peut être exercée contre vous – en fonction du cours
à l’échéance – ce qui signifie que vous pourrez être obligé de négocier à un cours donné.
Une Option à barrière désactivante a l’effet contraire – elle vous met dans l’obligation de
négocier, à moins que le cours sous-jacent s’échange au niveau de la barrière ou au-
dessus – auquel cas vous serez libéré de cette obligation.
Il est possible de modifier la période au cours de laquelle ces limites/barrières sont
observées. Vous devez toutefois savoir que leur position par défaut est d’être «
activée » pendant toute la durée du contrat – en d’autres termes, la barrière est «
constamment observée ». Ainsi, si votre produit d’option ne précise pas « Window
» ou « A échéance », votre barrière sera alors activée pendant toute la durée du
contrat. Vous pouvez cependant choisir d’activer la barrière pendant une période donnée
qui est plus courte que la durée du contrat ou uniquement à l’Heure ou Date d’Echéance.
Si la barrière n’est « activée » que pendant une période spécifique au cours de la durée du
contrat, habituellement le dernier mois, est dénommé barrière « Window ». Si la barrière
n’est observée ou « activée » qu’à l’Heure ou Date d’Echéance, elle porte le nom de
barrière « A Echéance ».
Si une période d’observation plus courte est choisie, le Cours au Comptant peut se
négocier au niveau de la barrière/du seuil sans que votre option ne soit activée ni
désactivée – sous réserve que cela se produise en dehors de la période spécifique
d’une barrière Window - ou avant l’Heure d’Echéance et la Date d’Echéance pour une
Barrière A Echéance. A titre d’exemple, si vous désignez une fenêtre qui comprend
business.westernunion.fr Page 11 / Options de Changeuniquement le « dernier jour » du contrat, le Cours au Comptant sera uniquement
comparé à la barrière/au seuil à compter de 10 heures, heure de New York, le jour
précédent immédiatement l’échéance jusqu’à 10 heures, heure de New York, à
la Date d’Echéance, pour déterminer si votre option est activée ou désactivée.
A l’inverse, si vous désignez une barrière A Echéance, le Cours au Comptant
ne pourra être comparé qu’à la barrière/au seuil à 10 heures précises, heure de
New York, à la Date d’Echéance, afin de déterminer si votre option est activée
ou désactivée. Veuillez noter que le fait de choisir une période d’activation plus
courte – contrairement à la position par défaut d’une barrière constamment
observée – aura souvent pour conséquence une barrière et/ou un Taux de
Protection qui vous sera moins favorable que si la barrière était activée pendant
toute la durée du contrat.
Des périodes plus courtes d’activation ou de désactivation sont généralement
employées pour les produits suivants :
Les options à barrière activante
Les tunnels à barrière activante
Les options à révision à barrière désactivante
Elles pourraient toutefois être utilisées pour tout produit avec option à barrière
activante ou option à barrière désactivante.
4.3 Nos Options structurées
Les exemples qui illustrent chacune des Options Structurées ci-dessous sont
donnés à titre indicatif uniquement et utilisent des taux et des chiffres qui ont été
sélectionnés pour illustrer le fonctionnement de chaque produit. Afin d’évaluer
l’utilité ou la pertinence d’une Option Structurée particulière, vous devez utiliser
les taux et les chiffres réels indiqués au moment opportun.
En outre, tous les exemples ont été rédigés du point de vue d’un importateur
français. Nous sommes à votre disposition pour envisager d’autres exemples
avec vous.
4.3.1 Tunnel (Collar)
Informations générales sur le produit
Un tunnel (Tunnel) est une Option Structurée qui vous permet de vous protéger
contre le risque que le Cours au Comptant soit moins favorable que le cours de
protection, connu sous le nom de Taux de Protection. Il vous donne également
la possibilité de profiter des fluctuations favorables du Cours au Comptant entre
le Taux de Protection et le taux le plus favorable donné connu sous le nom de
Taux de Participation.
Comment un Tunnel fonctionne-t-il ?
Un Tunnel s’articule autour de la souscription de deux opérations simultanées.
Dans la première, vous achetez une Option de Vente à WUIB, ce qui vous donne
le droit, mais non l’obligation, de vendre le Montant Notionnel Contractuel à
Page 12 / Options de Change business.westernunion.frWUIB au Taux de Protection. Dans la seconde, vous vendez une Option d’Achat
correspondante, ce qui vous oblige à échanger le Montant Notionnel Contractuel
avec WUIB au Taux de Participation, si le Cours au Comptant sous-jacent devait
dépasser ce niveau à l’Heure et Date d’Echéance.
Un Tunnel vous assure toujours une protection complète au Taux de Protection.
Exemple de Tunnel
Un importateur français doit acheter 100.000 USD dans 1 mois. Le Cours au
Comptant du jour est de 1,2882 et le Taux de Change à Terme est de 1,2859.
L’importateur souscrit un Tunnel assorti des conditions suivantes :
Taux de Protection : 1,2600
Taux de Participation : 1,3100
Date d’Echéance : 1 mois
Les résultats envisageables à l’échéance sont les suivants :
• Si le Cours EUR/USD au Comptant se négocie en dessous du Taux de Protection
de 1,2600 à l’échéance, l’importateur aura le droit, mais non l’obligation, d’exercer
son Option de Vente pour vendre des euros et acheter 100.000 USD à 1,2600 – le
taux le moins favorable. Si le Cours EUR/USD au Comptant se négocie entre le
Taux de Protection et le Taux de Participation, l’importateur sera libre de laisser
son option s’éteindre et de vendre des euros et acheter 100.000 USD au Cours
au Comptant en vigueur ; l’importateur pourra également choisir de ne rien faire,
aucune obligation ne pesant sur aucune des parties.
Si le Cours au Comptant est au-dessus du Taux de Participation de 1,3100 à
l’échéance, WUIB exercera son Option d’Achat et l’importateur sera obligé de
vendre des euros et d’acheter 100.000 USD à 1,3100 – le taux le plus favorable.
Pour un exportateur français, les résultats sont essentiellement les mêmes, si ce
n’est que la structure consiste à acheter une Option d’Achat au Taux de Protection
(au-dessus du marché) et à vendre une Option de Vente au Taux de Participation
(en dessous du marché).
Remarque : les exemples ont une valeur indicative uniquement et les taux et
autres données utilisés ne sont fondés sur aucun fait réel.
Avantages d’un Tunnel
• Possibilité de profiter des fluctuations favorables des taux de change, à hauteur
du Taux de Participation
• Protection constante au taux de change connu le plus défavorable
• Aucune prime n’est à payer
business.westernunion.fr Page 13 / Options de ChangeInconvénients d’un Tunnel
• La participation à une évolution favorable est plafonnée au Taux de
Participation (le taux le plus favorable), ce qui signifie que vous ne pourrez
pas profiter d’une évolution encore plus favorable si le Cours au Comptant est
supérieur à ce niveau à l’Heure et Date d’Echéance. Si le Cours au Comptant
est significativement au-dessus du Taux de Participation avant la Date
d’Echéance, WUIB pourra vous demander d’effectuer un paiement anticipé
partiel/un dépôt en espèces (un Appel de Marge) pour garantir votre position
hors de la monnaie. Pour de plus amples informations sur les Appels de
Marge, reportez-vous à la section 10 ci-dessous et à nos Conditions Générales
(Conditions Générales).
4.3.2 Contrat de change à terme avec participation (Participator)
Informations générales sur le produit
Le Contrat de change à terme avec participation est une Option Structurée qui
vous permet de vous protéger contre le risque que le Cours au Comptant soit
moins favorable qu’un Taux de Change désigné (le Taux de Protection). Il vous
donne également la possibilité de profiter des fluctuations favorables des Cours
au Comptant en vous permettant de négocier une partie de votre exposition à un
Cours au Comptant favorable si un tel cours devait être disponible à l’échéance.
Comment un Contrat de change à terme avec participation fonctionne-t-il ?
Afin d’acheter une Option Structurée avec participation, vous devez effectuer
deux opérations simultanées. Dans la première, vous achetez une Option de
Vente à WUIB, ce qui vous donne le droit, mais non l’obligation, de vendre la
totalité du Montant Notionnel Contractuel au Taux de Protection si le Cours au
Comptant est moins favorable que ce niveau à l’Heure et Date d’Echéance.
Cela signifie que vous disposez d’une protection complète au taux connu le
moins favorable. Afin de créer une structure d’option « coût zéro », vous vendez
simultanément une Option d’Achat à WUIB, ce qui vous obligera à négocier
une partie du Montant Notionnel Contractuel (habituellement 50 %) au Taux de
Protection si le Cours au Comptant est plus favorable que ce niveau à l’Heure et
Date d’Echéance. Dans ce cas, vous êtes ensuite libre de négocier le solde du
Montant Notionel Contractuel au Cours au Comptant en vigueur ; ainsi, si vous
êtes obligé de négocier 50 % au Taux de Protection et le reste au comptant, vous
bénéficiez de 50 % de la hausse. Ce pourcentage est également connu sous le
nom de Pourcentage de Participation.
Exemple de Contrat de change à terme avec participation
Un importateur français doit acheter 100.000 USD dans 1 mois. Le Cours EUR/
USD au Comptant du jour est de 1,2882 et le Taux de Change à Terme est de
1,2859. L’importateur doit dépasser sa parité budgétaire à 1,2600 mais il estime
que le cours EUR/USD au comptant est susceptible d’évoluer en sa faveur et il
souhaite donc pouvoir en profiter s’il s’avère avoir raison.
Page 14 / Options de Change business.westernunion.frL’importateur souscrit un Contrat de change à terme avec participation assorti des
conditions suivantes :
Taux de Protection : 1,2650
Pourcentage de Participation : 50 %
Date d’Echéance : 1 mois
Les résultats envisageables à l’échéance sont les suivants :
• Si le Cours au Comptant se situe au niveau ou au-dessus du Taux de Protection
de 1,2650 à l’échéance, l’importateur aura le droit, mais non l’obligation,
d’exercer l’Option de Vente pour vendre des euros et acheter 100.000 USD à
1,2650 – le taux le plus défavorable.
• Si toutefois le Cours au Comptant est au-dessus du Taux de Protection à
l’échéance, WUIB exercera l’Option d’Achat et l’importateur sera tenu de
vendre des euros et d’acheter 50.000 USD à 1,2650, mais il est ensuite libre de
négocier les autres 50.000 USD au Cours au Comptant le plus favorable. Ainsi,
si le cours EUR/USD se négocie à 1,3250 à l’échéance, l’importateur négociera
50.000 USD à 1,2650 et les autres 50.000 USD à 1,3250, soit un cours moyen
pondéré de 1,2950.
Pour un exportateur français, les résultats sont pratiquement les mêmes si ce
n’est que la structure consiste à acheter une Option d’Achat pour la totalité du
Montant Notionnel Contractuel au Taux de Protection et à vendre une Option
de Vente pour une partie du Montant Notionnel Contractuel – ce qui donne le
Pourcentage de Participation correspondant.
Remarque : les exemples ont une valeur indicative uniquement et les taux et
autres détails utilisés ne sont fondés sur aucun fait réel.
Avantages d’un Contrat de change à terme avec participation
• Il est possible de profiter des fluctuations favorables des taux de change. La
« hausse » est effectivement illimitée, bien que l’acheteur de cette option ne
profitera de cet effet qu’à due concurrence du Pourcentage de Participation.
• La protection est active à tout moment avec le taux de change connu
le plus défavorable.
• Aucune prime n’est à payer.
Inconvénients d’un Contrat de change à terme avec participation
• Une partie de votre exposition doit être négociée au Taux de Protection à
l’échéance. Si le Cours au Comptant à la Date d’Echéance est plus avantageux
que le Taux de Protection, vous serez obligé de négocier cette partie à un
taux qui sera moins avantageux pour vous que si vous étiez libre de négocier
l’intégralité au Cours au Comptant en vigueur.
• Si le Cours au Comptant dépasse de manière significative le Taux de Protection
avant la Date d’Echéance, WUIB pourra effectuer un Appel de Marge pour
garantir votre position hors de la monnaie. Pour en savoir plus sur les Appels de
Marge, reportez-vous à la section 10 ci-dessous et à nos Conditions Générales.
business.westernunion.fr Page 15 / Options de Change4.3.3 Tunnel à Participation (Participating Collar)
Informations générales sur le produit
Le Tunnel à Participation est une Option Structurée qui vous permet de vous
protéger contre le risque que le Cours au Comptant soit moins favorable qu’un
Taux de Change désigné (le Taux de Protection). Il vous permet également de
profiter des fluctuations favorables des Cours au Comptant pour une partie de
votre exposition à hauteur d’un Taux de Participation prédéterminé.
Comment un Tunnel à Participation fonctionne-t-il ?
Un Tunnel à Participation s’articule autour de la souscription de trois options
simultanées. Dans la première option, vous achetez une Option de Vente à WUIB,
ce qui vous donne le droit, mais non l’obligation, de vendre le Montant Notionnel
Contractuel à WUIB au Taux de Protection. Dans la deuxième option, vous vendez
une Option d’Achat à WUIB, ce qui vous oblige à vendre une partie du Montant
Notionnel Contractuel à WUIB au Taux de Protection. Cette Option d’Achat porte
sur un pourcentage du Montant Notionnel Contractuel de votre Option de Vente –
habituellement 50 % - connu sous le nom de Pourcentage de Participation. Dans
la troisième option, vous vendez une deuxième Option d’Achat à WUIB au Taux
de Participation. Cette troisième option peut vous obliger à négocier le solde du
contrat (le Montant Notionnel Contractuel moins le Pourcentage de Participation)
au Taux de Participation si le Cours au Comptant dépasse ce niveau à l’Heure
et Date d’Echéance. Cette troisième option limite votre capacité à profiter des
fluctuations favorables au-delà du Taux de Participation, mais en contrepartie de
ce potentiel de « hausse » restreint, vous devriez pouvoir atteindre un Taux de
Protection plus favorable ou un Pourcentage de Participation plus élevé.
Exemple de Tunnel à Participation
Nous utiliserons le même exemple que ci-dessus, à savoir un importateur français
qui doit acheter 100.000 USD dans 1 mois. Le Cours EUR/USD au Comptant est
de 1,2882 et le Taux de Change à Terme est de 1,2859. La parité budgétaire de
l’importateur a été revue en hausse à 1,2700 si bien qu’un Contrat de Change
à Terme avec participation avec un Taux de Protection à 1,2600 ne couvrira plus
son risque. Il a toujours ce sentiment que le cours va évoluer en sa faveur, mais
il pense désormais que le potentiel de hausse n’est pas aussi important. Il est
par conséquent disposé à se priver de la possibilité d’en profiter au cas où le
Cours au Comptant augmenterait significativement en contre-partie d’un Taux de
Protection qui corresponde au niveau de son budget.
L’importateur souscrit un Tunnel à Participation assorti des conditions suivantes :
Taux de Protection : 1,2700
Taux de Participation : 1,3150
Pourcentage de Participation : 50 %
Date d’Echéance : 1 mois
Page 16 / Options de Change business.westernunion.frLes résultats envisageables à l’échéance sont les suivants :
• Si le Cours au Comptant est en dessous du Taux de Protection de 1,2700 à
l’échéance, l’importateur aura le droit, mais non l’obligation, d’exercer son
Option de Vente pour vendre des euros et acheter 100.000 USD à 1.2700 – le
taux le plus défavorable.
• Si le Cours au Comptant est au-dessus du Taux de Protection et en dessous
du Taux de Participation à l’échéance, WUIB exercera sa première Option
d’Achat et l’importateur sera obligé de vendre des euros et d’acheter 50.000
USD à 1,2700. L’importateur pourra ensuite acheter les 50.000 USD restants
au Cours au Comptant le plus favorable, lui donnant un Taux de Participation de
50 % à la hausse.
• Si le Cours au Comptant est également au-dessus du Taux de Participation
à l’échéance, WUIB exercera les première et deuxième Options d’Achat.
L’importateur devra ensuite vendre des euros et acheter 50.000 USD à
1,2700, puis acheter également les 50.000 USD restants à 1,3150 – soit un
cours moyen pondéré de 1,29211 pour vendre des euros et acheter 100.000
USD – le taux le plus favorable.
Pour un exportateur, les résultats sont quasiment les mêmes si ce n’est que
la structure consiste à acheter une Option d’Achat pour la totalité du Montant
Notionnel Contractuel au Taux de Protection et à vendre deux Options de Vente
pour une partie du Montant Notionnel Contractuel.
Remarque : les exemples ont une valeur indicative uniquement et les taux et
autres détails utilisés ne sont fondés sur aucun fait réel.
Avantages d’un Tunnel à Participation
• Ce produit offre la possibilité de profiter en partie des fluctuations favorables
des taux de change pour la partie participative, à hauteur du Taux de
Participation.
• La protection est présente à tout moment avec le Taux de Protection connu le
moins favorable.
• Le Taux de Protection est plus favorable que le taux applicable à une Option à
Participation comparable.
• Aucune prime n’est à payer.
Inconvénients d’un Tunnel à Participation
• Le Taux de Protection pourra être moins avantageux que le taux applicable à un
Contrat de Change à Terme comparable.
• Une partie de votre exposition doit être négociée au Taux de Protection à
l’échéance. Si le Cours au Comptant à la Date d’Echéance est plus avantageux
que le Taux de Protection, vous devrez négocier cette partie à un taux qui vous
sera moins favorable.
business.westernunion.fr Page 17 / Options de Change• Si le Cours au Comptant à l’échéance est au-dessus du Taux de Participation,
vous serez obligé de négocier la moitié au Taux de Protection et la moitié au
Taux de Participation – soit un prix net entre ces deux niveaux qui est moins
avantageux pour vous que si vous étiez libre de négocier au comptant.
• Si le Cours au Comptant dépasse significativement le Taux de Participation
avant la Date d’Echéance, WUIB pourra vous demander d’effectuer un Appel
de Marge pour garantir votre position hors de la monnaie. Pour en savoir plus
sur les Appels de Marge, reportez-vous à la section 10 ci-dessous et à nos
Conditions Générales.
4.3.4 Option à terme proportionnelle (Ratio Forwards)
Informations générales sur le produit
Une Option à terme proportionnelle est une Option Structurée qui vous
donne la possibilité de négocier à un Taux de Change bonifié par rapport à un
Contrat de Change à Terme comparable (Taux Bonifié). Une Option à terme
proportionnelle vous offrira toujours un cours de protection qui vous permettra
de vous protéger contre le risque que le Cours au Comptant soit moins
favorable à l’expiration du contrat.
Du fait qu’un ratio (ou effet de levier) est associé à cette Option Structurée,
vous pourrez être obligé d’échanger un volume de devises plus important que le
Montant Notionnel Contractuel (à savoir le montant du contrat multiplié par le ratio).
Comment une Option à terme proportionnelle fonctionne-t-elle ?
Une Option à terme proportionnelle s’articule autour de la souscription de deux
options simultanées. Dans la première, vous achetez une Option de Vente à
WUIB, ce qui vous donne le droit, mais non l’obligation, de vendre le Montant
Notionnel Contractuel à WUIB au Taux Bonifié. Dans la seconde, vous vendez une
Option d’Achat à WUIB, ce qui vous oblige à négocier une somme plus importante
au Taux Bonifié (connu sous le nom de Montant Notionnel Conditionnel) si le taux
au comptant sous-jacent se situe au Taux Bonifié ou au-dessus à l’Heure et Date
d’Echéance. Ce Montant Notionnel Conditionnel sera égal au Montant Notionnel
Contractuel de l’Option de Vente multiplié par le Ratio. Le Ratio maximum
autorisé est 2:1.
Exemple d’Option à terme proportionnelle
Un importateur français souhaite couvrir la somme de 100.000 USD pour une
livraison dans 3 mois. Cela représente environ la moitié de la totalité de son
exposition. Le Cours EUR/USD au Comptant du jour est de 1,2882 et le Taux
de Change à Terme est de 1,2849. Le cours budget de l’importateur se situe à
1,3000 et l’importateur craint que le taux lui soit encore plus défavorable dans les
mois à venir, bien qu’il continue de penser que l’euro est sous-évalué et qu’il peut
se redresser à un moment ou à un autre. Il ne veut pas fixer ses conditions au
taux à terme en vigueur et ainsi perdre son budget.
Page 18 / Options de Change business.westernunion.frL’importateur souscrit par conséquent une Option à terme proportionnelle
assortie des conditions suivantes :
Taux Bonifié : 1,3000
Montant du contrat : 100.000 USD
Montant conditionnel : 200.000 USD
Ratio (Acheté:Vendu) : 1:2
Date d’Echéance : 3 mois
Les résultats envisageables à l’échéance sont les suivants :
• Si le Cours au Comptant est en dessous de 1,3000, l’importateur aura le droit,
mais non l’obligation, de vendre des euros et d’acheter 100.000 USD au Taux
Bonifié de 1,3000. Si le Cours au Comptant se situe à 1,3000 ou au-dessus,
WUIB exercera son Option d’Achat et l’importateur sera obligé de vendre des
euros et d’acheter 200.000 USD au Taux Bonifié – 1,3000.
Pour un exportateur français, les résultats sont quasiment les mêmes si ce n’est
que la structure consiste à acheter une Option d’Achat pour le Montant Notionnel
Contractuel au Taux Bonifié et à vendre une Option de Vente pour le Montant
Notionnel Conditionnel, également au Taux Bonifié.
Remarque : les exemples ont une valeur indicative uniquement et les taux et
autres détails utilisés ne sont fondés sur aucun fait réel.
Avantages d’une Option à terme proportionnelle
• Possibilité d’obtenir un taux bonifié par rapport au taux comparable du Contrat
de Change à Terme.
• Protection constante avec le taux de change connu le moins favorable.
• Aucune prime n’est à payer.
Inconvénients d’une Option à terme proportionnelle
• Vous pourrez être obligé de négocier un multiple du Montant Notionnel
Contractuel au Taux Bonifié si le Cours au Comptant dépasse le Taux Bonifié à
l’Heure et Date d’Echéance.
• Vous n’êtes pas en mesure de couvrir efficacement la totalité du montant de
votre exposition sans risquer d’être « sur-couvert ».
• Vous ne pouvez pas profiter des variations favorables des devises au-delà du
Taux Bonifié. A ce titre, vous pourrez être obligé de négocier à un taux de
change qui est moins favorable que le taux du marché du jour à l’échéance.
• Si le Cours au Comptant dépasse significativement le Taux Bonifié avant la
Date d’Echéance, WUIB pourra effectuer un Appel de Marge pour assurer
votre position hors de la monnaie. Pour en savoir plus sur les Appels de Marge,
reportez-vous à la section 10 ci-dessous et à nos Conditions Générales.
business.westernunion.fr Page 19 / Options de Change4.3.5 L’Option à barrière activante (Knock In)
Informations générales sur le produit
L’Option à barrière activante est une Option Structurée qui vous permet de
vous protéger contre le risque que le Cours au Comptant soit moins favorable
qu’un Taux de Change désigné (le Taux de Protection) tout en vous donnant
la possibilité de profiter des fluctuations monétaires favorables à un Taux
d’activation. Si le Cours au Comptant se négocie au Taux d’activation ou au-
dessus à tout moment avant la Date d’Echéance, vous serez obligé de négocier
au Taux de Protection à la Date d’Echéance.
Veuillez noter que ce produit est également connu sous le nom de Forward Extra
ou Forward Plus.
Comment une Option à barrière activante fonctionne-t-elle ?
Une Option à barrière activante s’articule autour de deux options simultanées.
Dans la première option, vous achetez une Option de Vente à WUIB, ce qui vous
donne le droit, mais non l’obligation, de vendre le Montant Notionnel Contractuel
à WUIB au Taux de Protection. Dans la seconde option, vous vendez une Option
d’Achat à WUIB au Taux de Protection, mais avec une barrière d’activation. Cette
option reste inactive et ne peut pas être exercée contre vous à moins que le
Cours au Comptant sous-jacent se négocie au Taux d’activation ou au-dessus à
tout moment pendant la durée du contrat. Si le cours au comptant en vigueur
a atteint la Barrière Activante et qu’il reste au-dessus du cours de Protection,
alors, vous serez obligé de vendre le Montant Notionnel Contractuel à WUIB au
Taux de Protection. Ce type de produit peut être modifié pour réduire la période
d’observation de la barrière – en le transformant en Option à barrière activante
dite Window, ou en Option à barrière activante A Echéance. Cela signifie qu’il
est peu probable que vous vous retrouviez dans l’obligation d’effectuer une
transaction, mais cela aura des conséquences pour les autres conditions de
l’option – comme un Taux de Protection moins favorable. Reportez-vous à la
section 4.2 de ce document pour de plus amples informations.
Exemple d’une Option à barrière activante
Un importateur français doit acheter 100.000 USD dans 3 mois. Le Cours EUR/
USD au Comptant du jour est de 1,2882 et le Taux de Change à Terme est de
1,2849. La parité budgétaire de l’importateur se situe à 1,2750 et l’importateur
ne peut pas se permettre que le taux tombe en-deçà de ce niveau. Toutefois,
l’importateur estime que le cours EUR/USD au comptant devrait revenir au-
dessus de 1,3000. L’importateur est donc rétissant à limiter la possibilité d’en
profiter si une telle situation devait se produire.
L’importateur souscrit donc une Option à barrière activante assortie des
conditions suivantes :
Taux de Protection : 1,2750
Taux d’activation : 1,3500
Date d’Echéance : 3 mois
Observation du Taux d’activation : Continue depuis la mise en place
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