Politique de gestion de LFR Euro Développement Durable part P - Mars 2020 - Novafi
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Politique de gestion de LFR Euro Développement Durable part P –
Mars 2020
Fil rouge macroéconomique
L’épidémie de Covid-19 est une crise sanitaire et un choc majeur sans précédent pour
les économies contemporaines. Il est encore tôt pour évaluer ses conséquences et ses
impacts pour les entreprises.
Cette incertitude génère une volatilité inédite qui peut perdurer plusieurs semaines sur
les marchés actions car l’évolution de la pandémie et la durée des confinements
instaurées par les gouvernements sont inconnues et difficiles à estimer.
Elles conditionnent la capacité et la vitesse de reprise des activités économiques. Notre
scénario central aujourd’hui anticipe une sortie de crise et une reprise progressive en
juin. Le rebond au second semestre 2020 devrait être significatif, à l’image du choc
subi.
En privilégiant la santé publique, l’Europe fait le choix de limiter la destruction
économique et préserver la capacité de rebond. Qu’en sera-t-il des USA ?
Le passage fin février d’une épidémie à une pandémie a fait chuter les marchés. Le développement du
virus a amené de nombreux gouvernements à prendre des mesures de confinements de la population.
Cet arrêt brutal de l’économie, sans précédent jusqu’alors, a fait plonger les marchés. Les
commentaires visant à comparer cette chute aux précédentes crises n’ont guère de valeurs, tant la
situation est unique.
Face à cette pandémie, nombreuses sont les sociétés qui annoncent la suppression de leurs
perspectives 2020 et de leurs dividendes. Notre gestion rigoureuse a toujours privilégié des entreprises
de qualité et de croissance, sur des tendances porteuses et offrant de la visibilité. Dans ce contexte, le
fonds a bien résisté. Sur le mois de mars, la part P du fonds LFR Euro Développement Durable affiche
une baisse de -13,70% contre une baisse de -16,21% pour l’indice Euro Stoxx 50 dividendes nets
réinvestis, soit une surperformance de 251 points de base sur le mois. Depuis le début de l’année, le
fonds baisse de -20,06% contre -25,34% pour son indice de référence (soit un écart de 529 points de
base).
Dans la période actuelle, nous ne pouvons prévoir ni la prochaine évolution de la pandémie ni la durée
des confinements avec exactitude. Les marchés resteront volatiles face à cette incertitude. Notre
gestion qui sélectionne des valeurs de qualité et de croissance va rester concentrée sur des entreprises
aux business model solides, bien maitrisés, avec de fortes barrières à l’entrée, aux bilans solides et peu
endettées. Avec sélectivité et discipline, nos actions de gestion se concentrent sur des arbitrages de
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, ne sont pas constantes dans le temps et ne constituent en aucun cas
une garantie future de performance ou de capital. Les fonds investis en actions présentent un risque de perte en capital. Ce document est
remis à titre d’information et ne saurait constituer une offre de souscription.valeurs à forte visibilité qui traverseront cette période et devraient récupérer des conséquences de
cette crise plus rapidement que le marché.
Opérations
Nous sortons Maisons du Monde pour ne pas prendre de risque face aux conséquences de la fermeture
de ses boutiques pendant plusieurs mois en Europe. La position en Maisons du Monde est ainsi soldée
(cf. ci-après).
L’allégement, d’une part, des titres Novo Nordisk et Diasorin, en hausse sur le mois de respectivement
+5% et +18%, est venue financer des renforcements à bon compte. Novo Nordisk est le premier
fabricant mondial d’insuline, indispensable au quotidien des diabétiques. Diasorin fournit les
laboratoires en tests pour leurs diagnostics. L’entreprise a notamment obtenu l’accord des autorités
américaines pour l’utilisation de leur test de dépistage du COVID-19. D’autre part, nous allégeons à
des fins d’arbitrage les titres SAP et Ferrari qui ont particulièrement bien résistés dans la baisse, grâce
notamment à leur forte visibilité sur l’avenir de leurs opérations.
La forte baisse des marchés présente des opportunités dont notre gestion s’est saisie. Profitant de
niveaux de marchés très bas, et de ventes « paniques », nous avons racheté à prix très attractifs les
titres d’excellentes entreprises dont le cours valorisait un scénario beaucoup trop noir selon nous.
Nous avons ainsi renforcé nos positions sur Safran, Cap Gemini et Orpéa. Enfin, Givaudan et
Straumann, qui s’apprêtaient à rejoindre le portefeuille avant la chute des marchés, sont introduits à
des niveaux attractifs après des baisses respectives de 15% et 20%. Il s’agit pour notre gestion de point
d’entrée attractifs pour ces deux sociétés aux business model robustes et aux bilans très solides.
Sortie du portefeuille : Maisons du Monde
Nous avions rencontré le management de Maisons du Monde en début d’année avec l’objectif d’être
rassuré sur la capacité de l’entreprise à défendre son business model. Nous étions ressortis avec le
sentiment que l’entreprise subissait des pressions concurrentielles fortes et qu’elle rencontrait des
difficultés pour y répondre. Nous avions alors décidé de désinvestir. Le contexte épidémique a accéléré
notre travail de sortie du portefeuille. Ne voulant pas prendre le risque d’être investisseur de Maisons
du Monde avec des boutiques fermées, nous avons désinvesti avant l’annonce française de
confinement. A court terme, nous pensons que le titre peut, au mieux rester sur les niveaux actuels,
au pire continuer à baisser à mesure que les conséquences de la fermeture des boutiques se dévoilent.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, ne sont pas constantes dans le temps et ne constituent en aucun cas
une garantie future de performance ou de capital. Les fonds investis en actions présentent un risque de perte en capital. Ce document est
remis à titre d’information et ne saurait constituer une offre de souscription.Entrée en portefeuille : Givaudan
Givaudan est le leader mondial du marché des ingrédients. A mi-chemin entre la chimie et la
consommation, ce secteur offre une importante valeur ajoutée à ses clients. Le Groupe mène sur cette
industrie une stratégie de différenciation, basée sur l’innovation, avec l’appui d’investissements
soutenus dans la recherche. L’analyse extra-financière nous conforte dans la qualité de l’entreprise. La
rétention des talents y est particulièrement bien exécutée. La force de l’entreprise s’observe
également dans ses états financiers. La croissance est robuste et le solide pricing power vient soutenir
la marge.
Entrée en portefeuille : Straumann
Après une première étude, nous avions reporté notre décision sur le dossier afin de préciser plusieurs
points. Une rencontre avec le nouveau Directeur général a permis d’obtenir les réponses cherchées.
Straumann mène une stratégie de spécialiste sur le marché dentaire, et plus particulièrement celui des
implants. Une recherche poussée vient soutenir l’innovation des produits Straumann, réputés pour
leur très grande qualité. L’élargissement des activités vers l’orthodontie pourrait offrir un nouveau
relais de croissance dans les années à venir. La communication extra-financière est encore en
développement, mais prometteuse. Les états financiers étant en ligne avec la qualité de la stratégie,
tous les feux étaient au vert pour investir.
Eléments du reporting
Sur le mois, les baisses d’Alten (-35%), Crédit Agricole (-38%) et Amplifon (-27%) contribuent
négativement au fonds. Dans le contexte actuel, le cours d’Alten est pénalisé par le risque d’annulation
de missions de ses ingénieurs et l’absence de communication à ce jour sur le sujet. Crédit Agricole, en
tant que banque de détail, est directement exposé au risque financier de ses clients. Enfin, Amplifon
est pénalisé par son statut d’entreprise italienne et de sa clientèle constituée principalement de
personnes âgés, première cible des mesures de confinement.
Par ailleurs, les performances de Diasorin (+18%), Sartorius AG (+8%) et Novo Nordisk (+5%) viennent
contribuer positivement au fonds. Le secteur de la santé auquel elles appartiennent et sur lequel nous
sommes fortement présents, offre plus d’opportunités que de menaces dans l’environnement actuel.
Au 1er avril 2020, le ratio d’active money ressort à 84% contre 78,5% à fin février. La liquidité du
portefeuille sous 5 jours est de 100%.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, ne sont pas constantes dans le temps et ne constituent en aucun cas
une garantie future de performance ou de capital. Les fonds investis en actions présentent un risque de perte en capital. Ce document est
remis à titre d’information et ne saurait constituer une offre de souscription.Depuis le 1er janvier 2010, date de mise en place de notre méthodologie actuelle de gestion, la valeur
de la part P du fonds LFR Euro Développement Durable est en hausse de 17,1% contre une hausse de
26,4% pour l’indice Euro Stoxx 50 dividendes nets réinvestis (9,3 points en défaveur du fonds).
Rédigé le 06/04/2020
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, ne sont pas constantes dans le temps et ne constituent en aucun cas
une garantie future de performance ou de capital. Les fonds investis en actions présentent un risque de perte en capital. Ce document est
remis à titre d’information et ne saurait constituer une offre de souscription.LFR Euro Développement Durable part P
Code Isin : FR0010585281
Rapport de gestion mensuel au 01/04/2020
Informations générales
Performances cumulées depuis le 31/12/2009 *
SRRI : 5 sur une échelle de risque de 1 à 7
Valeur liquidative au 01/04/2020 : 85.16 €
Actif net du FCP : 58.37 millions € 180
Nombre de parts : 41,230.95
Promoteur : La Financière Responsable 160
Gestionnaire : La Financière Responsable
Gérants : Stéphane Prévost, Robin 140
Monégier du Sorbier, Steven Prevost,
Balthazar Laporte
Dépositaire & Valorisateur : BNP Paribas 120
Securities Services
Caractéristiques 100
Forme juridique : FCP
Classi cation AMF : Actions des pays de la 80
zone Euro
Durée de placement recommandée : 5
ans 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Fréquence de valorisation : Quotidienne
Affectation des résultats : Capitalisation LFR EDD part P Eurostoxx 50 DNR Eurostoxx 50 Price
Devise de référence : Euro * Date de mise en œuvre du processus de Gestion Intégrale IVA® La performance du fonds est nette
(frais inclus)
Indice de référence : Eurostoxx 50 DNR
Droits d’entrée : 4.00%
Droits de sortie : 0.00%
Indicateurs
Frais de gestion : 2.20%TTC max
Volatilité sur 52
Frais de gestion variable : en cas de Active money 83.98% 23.70%
performance positive du fonds, 25% de la semaines
surperformance, au-delà de l’indice Exposition actions 98.87% Liquidité 5 jours 100%
EuroStoxx 50 DNR 109.67% (du 04/10/2011
Disponibilités 1.14% Gain maximal
au 23/01/2018)
Lexique -34.37% (du 23/01/2018
Beta 1 an (vs Eurostoxx) 0.85 Perte maximale
Active money : Pourcentage de l’actif du au 18/03/2020)
fonds se différenciant de l’indice de
référence.
Beta : Mesure de la sensibilité de la Historique des performances
performance du fonds par rapport à la
variation de la performance de son indice Jan Fév Mar Avr Mai Juin Juil Aou Sep Oct Nov Déc Année
de référence.
DNR : Dividendes Nets Réinvestis. LFR EDD P -1.75 -5.71 -13.70 -3.64 -22.97
Liquidité 5 jours : Pourcentage de l'actif 2020 Eurostoxx 50 DNR -2.66 -8.46 -16.21 -3.83 -28.20
net du fonds liquidé en 5 jours selon Eurostoxx 50 Price -2.78 -8.55 -16.30 -3.83 -28.43
l'approche la plus stricte entre le tiers du
volume moyen et les dix plus faibles LFR EDD P 5.28 4.85 0.44 4.92 -5.07 5.51 0.16 -1.92 -0.10 0.72 5.68 1.32 23.31
volumes sur un an. 2019 Eurostoxx 50 DNR 5.50 4.42 1.82 5.33 -5.53 6.00 -0.09 -1.07 4.25 1.08 2.80 1.20 28.20
Taux d’exclusion : Proportion d’émetteurs Eurostoxx 50 Price 5.26 4.39 1.62 4.86 -6.66 5.89 -0.20 -1.16 4.16 0.98 2.75 1.12 24.78
écartés selon les normes ESG
(Environnement, Social, Gouvernance) par LFR EDD P 3.79 -3.70 -3.39 4.50 -0.73 -0.48 0.05 -1.11 -0.49 -9.08 -1.88 -7.81 -19.28
rapport à l’univers d’étude (processus ISR, 2018 Eurostoxx 50 DNR 3.09 -4.61 -2.18 5.81 -2.52 -0.20 3.93 -3.71 0.27 -5.87 -0.71 -5.28 -12.03
Investissement Socialement
Eurostoxx 50 Price 3.01 -4.72 -2.25 5.21 -3.67 -0.32 3.83 -3.76 0.19 -5.93 -0.76 -5.41 -14.34
Responsable).
LFR EDD P 0.00 1.64 5.25 3.16 1.23 -3.07 0.25 -1.50 5.23 1.61 -2.32 -0.09 11.57
Souscription 2017 Eurostoxx 50 DNR -1.72 2.88 5.65 1.96 0.98 -2.97 0.29 -0.72 5.15 2.27 -2.77 -1.75 9.15
Contact : BNP Paribas Securities Services Eurostoxx 50 Price -1.82 2.75 5.46 1.68 -0.14 -3.17 0.22 -0.81 5.07 2.20 -2.83 -1.85 6.49
Téléphone : 01 42 98 19 73
LFR EDD P -5.92 -1.56 3.53 -0.74 2.97 -5.94 5.32 1.80 -0.43 -2.83 -1.87 5.47 -1.05
Fax : 01 42 98 19 31
2016 Eurostoxx 50 DNR -6.67 -3.21 2.08 1.31 2.45 -6.19 4.51 1.15 -0.60 1.87 0.01 7.90 3.72
Eurostoxx 50 Price -6.81 -3.26 2.01 0.77 1.16 -6.49 4.40 1.08 -0.69 1.77 -0.12 7.83 0.70
LFR EDD P 7.67 7.35 1.93 1.17 0.80 -4.73 5.06 -8.42 -4.21 8.20 3.06 -4.64 12.18
2015 Eurostoxx 50 DNR 6.69 7.41 2.82 -1.86 -0.12 -3.93 5.22 -9.13 -5.08 10.34 2.69 -6.74 6.42
Eurostoxx 50 Price 6.52 7.39 2.73 -2.21 -1.24 -4.10 5.15 -9.19 -5.17 10.24 2.58 -6.81 3.85
Source : La Financière Responsable
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures, ne sont pas constantes dans le temps et ne constituent en aucun cas
une garantie future de performance ou de capital. Les fonds investis en actions présentent un risque de perte en capital. Ce document est
remis à titre d’information et ne saurait constituer une offre de souscription.
La Financière Responsable. S.A.S au capital de 1 168 719 euros. 499 750 529 RCS Paris.
Siège social : 52 rue de Ponthieu, 75008 Paris. Tél : 01 75 77 75 00. Site internet : www.la- nanciere-responsable.fr.
Société de gestion de portefeuille agréée en avril 2008 par l’AMF sous le n° GP08000001.
Agrément de gestion d’ OPC, non coté pour les OPC solidaires.LFR Euro Développement Durable part P
Code Isin : FR0010585281
Rapport de gestion mensuel au 01/04/2020
Indicateurs ESG
Typologie ISR Indicateur du mois Empreinte carbone (scopes 1 et 2)
Taux d'absentéisme moyen : 3,9% pour le fonds 500
46.29% 200
versus 4,1% pour son indice de référence.
Taux de réponse : 57,5% 400
150
300
200 100
Bons élèves
Source : Empreinte Ecosociale® 2019 100 50
Chefs de le
0 0
Elèves prometteurs Entreprises analysées Emissions totales de GES Emissions de GES (TeqCO2 par
Univers d’étude : 687 valeurs (millions TeqCO2) millions € de chiffre d'affaires
21.94%
29.26% Univers d’investissement : 359 valeurs
LFR EDD Euro Stoxx 50
Portefeuilles : 33 valeurs
Taux de couverture : 100% de l’actif net Taux de réponse : 87,9% sur 33 valeurs
Taux d’exclusion : 26,2%
Source : La Financière Responsable Source: Empreinte Ecosociale® 2019
Analyse de la performance
Principales lignes en portefeuille Contributions et performances du 01/03/2020 au 01/04/2020 / Eurostoxx 50
Instrument Poids Les 5 meilleures Contributions Performances Les 5 moins bonnes Contributions Performances
ASML Holding NV 4.94% DiaSorin 0.44% 15.4% Alten SA -1.43% -40.6%
SAP 4.47% Sartorius AG Nvtg Prf 0.30% 5.7% Crédit Agricole SA -1.22% -41.3%
Sartorius AG Nvtg Prf 4.11% DeLonghi 0.21% -1.6% Amplifon S.p.A. -0.91% -29.3%
LVMH 3.95% Air Liquide 0.19% -7.5% STMicroelectronics -0.86% -22.0%
Novo Nordisk 3.71%
Novo Nordisk 0.13% 6.4% Cap gemini -0.83% -25.8%
Dassault Systèmes 3.70% Source : FactSet
Air Liquide 3.59%
L Oreal 3.56% Principaux mouvements hors monétaires et hors passif du 01/03/2020 au 01/04/2020
Kering 3.43% Positions soldées % Actif* Nouvelles positions % Actif*
Cap gemini 3.42%
Maisons du Monde 1.99% Straumann Holding AG 2.09%
Givaudan 1.82%
Source : BNP Paribas Securities Services
* cumul des mouvements pondérés par l’actif net global en date d’opération
Source : La Financière Responsable
Analyse du portefeuille
Allocation par secteur Allocation par pays Allocation par taille de capitalisation
47.28%
France
Biens & Services industriels 23.68%
Allemagne
Biens de consommations 20.93%
Italie
Technologie 20.08% 91.12%
Pays-Bas >3.5 Md€
Santé 19.99% 1.51%
Suisse 6.37%Vous pouvez aussi lire
