Politique de placement - Décisions et scénario 25 octobre 2021 - BCV
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
Politique de placement Décisions et scénario 25 octobre 2021
POLITIQUE DE PLACEMENT 25 OCTOBRE 2021
DÉCISIONS
Nous maintenons inchangée notre allocation d’actifs, avec une surpondération modeste en actions. Afin de contenir
cette surpondération, nous vendons la hausse de l’exposition aux marchés boursiers due à la progression des indices
et à la contre-performance des placements obligataires. En effet, si l’environnement reste constructif pour les actions
sur la distance (poursuite de l’expansion et politiques monétaires accommodantes), la période actuelle de transition
vers une croissance plus modérée et des taux d’intérêt plus élevés pourrait mettre sous pression des valorisations
encore élevées et prolonger l’évolution irrégulière des marchés constatée depuis l’été. Au sein des portefeuilles, nous
poursuivons la réduction du risque de crédit insuffisamment rémunérateur.
Allocation des actifs Allocation des obligations Allocation des actions
-- - -/0 0/+ + ++ chg -- - -/0 0/+ + ++ chg -- - -/0 0/+ + ++ chg
CT CHF Suisse
Oblig. + assur. EUR Zone euro
Actions + assur. Autres Eur. UK
Autres plac. Zone USD Zone dollar
JPY Japon
Gest. asym. Émergents
Pondération vs indice de référence: --: très sous-pondéré; -: sous-pondéré; -/0: légèrement sous-pondéré; 0: pondération neutre; 0/+: légèrement surpondéré; +: surpondéré; ++
très surpondéré; chg.: changement vs dernière allocation; Assur. obl. et Assur. act.: placements gérés selon des techniques d’assurance de portefeuille
SCÉNARIO
La croissance se poursuit, mais elle ralentit plus 1. Perspectives économiques
rapidement que prévu en raison de tensions sur
les chaînes de production, de la hausse de
l’inflation et de la pénurie d’énergie en Chine.
La normalisation de la croissance mondiale, à la suite du
rebond très marqué post-COVID, se poursuit, mais le ralen-
tissement est plus important que prévu:
- les chaînes de production demeurent affectées par le
?
rebond de la demande, par la pénurie de semi-
conducteurs, voire d’énergie en Chine, et par les effets
du COVID qui perdurent dans certaines régions;
- la croissance chinoise déçoit du fait de l’absence de
mesures de soutien et du désir des autorités de régle-
menter certains domaines (nouvelles technologies) ou
de limiter l’endettement et la spéculation dans d’autres
(immobilier);
- la hausse des coûts et de l’inflation limite le pouvoir
d’achat des ménages et des entreprises.
Dans ce contexte, le recul de l’indice mondial des directeurs
d’achats, qui reflète la dynamique conjoncturelle actuelle est
anormal par rapport à l’indicateur avancé de l’activité de 2. USA: indicateur avancé des prix
l’OCDE (cf. graphique 1). Une certaine récupération est
possible à l’horizon 2022, mais force est de constater que
les tensions sur les chaînes d’approvisionnement sont plus
tenaces que prévu.
Croissance 2022 plutôt solide ou terne?
Le graphique 1 met en évidence que l’indicateur avancé de
l’OCDE est revenu à un niveau normal et qu’il anticipe, pour
2022, des taux de croissance plus habituels.
Nous demeurons convaincus que la reprise va se pour-
suivre l’an prochain (taux bas, dynamique de l’emploi,
épargne des ménages au-dessus de la moyenne, bénéfices
des entreprises solides), mais sommes moins sûrs concer-
nant sa vigueur vu les vents contraires mentionnés:
l’évolution, ces prochains mois, de l’indicateur avancé de
l’activité de l’OCDE sera clé dans notre appréciation.
1 Des informations juridiques figurent à la fin de ce document. Sources: BCV; Thomson Reuters Datastream.
POLITIQUE DE PLACEMENT 25 OCTOBRE 2021
3. USA: risque de crédit et performance des
actions mondiales
Les pressions haussières sur les prix persistent
Étant donné l’accroissement des coûts (énergie, salaires,
produits de base…) et le rebond de l’activité, les entreprises
rapportent toujours des intentions marquées de relèvement
des prix et l’inflation de base tarde à refluer (cf. graphique
2).
La progression de l’inflation est plus marquée aux États- ?
Unis, mais elle touche aussi l’Europe depuis la fin de l’été.
Corollaire: l’inflation devrait quand même refluer au premier
semestre 2022 (normalisation de la croissance, certains
coûts ne sont pas récurrents), mais elle devrait se stabiliser
à un niveau plus élevé qu’avant la crise et pousser la Fed à
envisager un relèvement de ses taux directeurs à
fin 2022/début 2023.
Marchés financiers: potentiel haussier sur la dis-
tance, mais plus contenu et irrégulier. Transition
vers une croissance plus modeste, et des taux 4. Actions mondiales et bénéfices
plus élevés sous surveillance
Nous maintenons une surexposition aux actions, mais mo-
deste:
- les indicateurs économiques (indicateur avancé de
l’activité) ou financiers (prime de risque de crédit) poin-
tant toujours vers un régime d’expansion économique
(cf. graphique 3). En outre, les rendements obligataires
américains restent historiquement bas, malgré leur ré-
cente hausse (cf. graphique 4);
- cependant, le niveau de l’indicateur avancé de l’activité
et sa pente baissière sont moins rassurants (cf. gra-
phique 3) et confirment une croissance des bénéfices
bien plus modeste en 2022, qui, couplée à des poli-
tiques moins accommodantes et à des taux d’intérêt plus
élevés, pourrait mettre à mal des valorisations élevées
(cf. graphique 4).
Dans ce contexte, nous continuons de surveiller le chan-
gement de régime des marchés financiers vers une crois-
sance toujours positive, mais plus modeste, ainsi que des 5. USA: risque de crédit
taux d’intérêt et une inflation un peu plus élevés.
Prudence accrue à l’égard du risque de crédit
Nous n’anticipons pas une correction majeure des obliga-
tions de qualité plus moyenne – la croissance mondiale
devrait se poursuivre et les banques centrales maintenir les
taux directeurs le plus bas possible –, mais force est de
constater que, en raison du ralentissement prévisible de la
croissance, le surplus de rendement qu’elles offrent nous
semble peu rémunérateur (cf. graphique 5).
Corollaire: nous améliorons graduellement la qualité des
placements obligataires dans les portefeuilles.
2 Des informations juridiques figurent à la fin de ce document. Sources: BCV; Thomson Reuters Datastream.
POLITIQUE DE PLACEMENT 25 OCTOBRE 2021
INFORMATIONS JURIDIQUES IMPORTANTES
Exclusion de responsabilité. Bien que nous fassions tout ce qui est
raisonnablement possible pour nous informer d’une manière que nous AMC Alternative Fund, Fonds de fonds à risque particulier, est un
estimons fiable, nous ne prétendons pas que toutes les informations fonds à compartiments multiples investissant dans des fonds cibles
contenues dans le présent document soient exactes et complètes. alternatifs qui recourent à des techniques de placement dont les
Nous déclinons toute responsabilité pour des pertes, dommages ou risques ne peuvent pas être comparés à ceux de fonds en valeurs
préjudices directs ou indirects consécutifs à ces informations. Les mobilières traditionnels. Les fonds cibles sont de toutes catégories,
indications et opinions présentées dans ce document peuvent être ouverts ou fermés, négociés ou non en bourse ou sur un autre mar-
modifiées en tout temps et sans préavis. ché réglementé ouvert au public, et de quelque forme juridique que ce
soit. Les investisseurs doivent être conscients des risques accrus
encourus au travers de ces fonds, notamment quant à une perte
Absence d’offre et de recommandation. Ce document a été élaboré possible, partielle ou totale, de leurs avoirs. Pour atténuer ces risques
dans un but exclusivement informatif et ne constitue ni un appel de perte, la direction du fonds effectue une sélection et un suivi stricts
d’offre, ni une offre d’achat ou de vente, ni une recommandation et rigoureux des fonds cibles et de leurs gestionnaires en diversifiant
personnalisée d’investissement. Nous vous proposons de prendre les stratégies de placement. Outre les risques de marché et de
contact avec vos conseillers pour un examen spécifique de votre profil change, les investisseurs sont rendus attentifs aux risques liés à la
de risques et de vous renseigner sur les risques inhérents, notam- gestion, à la négociabilité des parts, à la liquidité des investissements,
ment, en consultant la brochure Swissbanking relative aux risques à l’impact des remboursements, aux prix des parts, aux prestataires
particuliers dans le négoce de titres (laquelle est disponible dans nos de services, à l’absence de transparence et aux risques juridiques.
locaux ou sur notre site internet à l’adresse suivante : Ces risques sont exposés en détail dans le prospectus.
http://www.bcv.ch/static/pdf/fr/risques_particuliers.pdf), avant toute
opération. Nous attirons en particulier votre attention sur le fait que les Sources: BCV, SBI, Bloomberg Commodity Index,
performances antérieures ne sauraient être prises comme une garan- Thomson Reuters Datastream, MSCI, SPI.
tie d’une évolution actuelle ou future ni ne tiennent compte des com-
missions et frais perçus lors de l’émission/achat et du rachat/vente
des parts.
Produits structurés. Les produits structurés ne sont pas des place-
ments collectifs au sens de la loi fédérale sur les placements collectifs
de capitaux (LPCC) et ne sont par conséquent pas soumis ni à autori-
sation ni à surveillance de l’Autorité fédérale de surveillance des
marchés financiers (FINMA). Ainsi, l’investisseur ne peut pas pré-
tendre à la protection de la LPCC. L’investisseur est exposé au risque
de défaut de l’émetteur. La valeur des produits structurés ne dépend
pas uniquement de l'évolution du /des sous-jacent(s), mais également
de la solvabilité de l’émetteur, laquelle peut changer pendant la durée
de vie du produit. Seul fait foi le prospectus de cotation (ou prospectus
simplifié si produit non coté) qui peut être obtenu gratuitement auprès
de la BCV ou téléchargé sur son site www.bcv.ch/emissions.
Fonds de placement. Les rapports annuels et semestriels, les pros-
pectus et contrats de fonds, de même que les informations clés pour
l’investisseur (KIID) des fonds de placement gérés ou distribués par la
BCV, peuvent être obtenus gratuitement auprès de la BCV, place St-
François 14, 1003 Lausanne ou auprès de la direction de fonds,
Gérifonds SA (http://www.gerifonds.com).
Intérêts sur certaines valeurs ou auprès de tiers. Il est possible
que notre établissement, des sociétés de son groupe et/ou leurs
administrateurs, directeurs et employés détiennent ou aient détenu
des intérêts ou des positions sur certaines valeurs, qu’ils peuvent
acquérir ou vendre en tout temps, ou aient agi ou négocié en qualité
de teneur de marché («market maker»). Ils ont pu et peuvent avoir
des relations commerciales avec des émetteurs de certaines valeurs,
leur fournir des services de financement d’entreprise («corporate
finance»), de marché des capitaux («capital market») ou tout autre
service en matière de financement, de placement ou de dépôt.
Restrictions de diffusion. Certaines opérations et/ou la diffusion de
ce document peuvent être interdites ou sujettes à des restrictions pour
des personnes dépendantes d’autres ordres juridiques que la Suisse
(par ex. UE, UK, US, US persons). La diffusion de ce document n’est
autorisée que dans la limite de la loi applicable.
Marques et droits d’auteur. Le logo et la marque BCV sont protégés.
Ce document est soumis au droit d'auteur et ne peut être reproduit
que moyennant la mention de son auteur, du copyright et de l'intégrali-
té des informations juridiques qu'il contient. Une utilisation de ce
document à des fins publiques ou commerciales nécessite une autori-
sation préalable écrite de la BCV.
Indice de référence. Les indices de référence cités dans cette publi-
cation sont des marques déposées dont la BCV possède une licence.
La responsabilité des fournisseurs d'indices est expressément exclue.
3 Des informations juridiques figurent à la fin de ce document. Sources: BCV; Thomson Reuters Datastream.
Vous pouvez aussi lire
