Politique de placement - Décisions et scénario 6 septembre 2021 - BCV
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
Politique de placement Décisions et scénario 6 septembre 2021
POLITIQUE DE PLACEMENT 6 SEPTEMBRE 2021
DÉCISIONS
Nous maintenons inchangées nos grilles de placement, hormis quelques ajustements très ponctuels reflétant
l’évolution des portefeuilles. La surexposition aux actions demeure d’actualité – croissance économique encore solide,
liquidités abondantes et taux stables –, mais elle reste modeste, car l’évolution des indices s’annonce plus irrégulière
d’ici la fin de l’année, même si pas forcément négative, en raison de perspectives d’une progression ralentie des béné-
fices et de politiques monétaires moins soutenues en 2022, rendant les valorisations boursières élevées plus contrai-
gnantes. Nous maintenons une diversification accrue dans les hauts coupons ainsi qu’un équilibre entre thèmes cy-
cliques et défensifs concernant les actions dans cette phase de normalisation de la croissance de l’activité.
Allocation des actifs Allocation des obligations Allocation des actions
-- - -/0 0/+ + ++ chg -- - -/0 0/+ + ++ chg -- - -/0 0/+ + ++ chg
CT CHF Suisse
Oblig. + assur. EUR Zone euro
Actions + assur. Autres Eur. UK
Autres plac. Zone USD Zone dollar
JPY Japon
Gest. asym. Émergents
Pondération vs indice de référence: --: très sous-pondéré; -: sous-pondéré; -/0: légèrement sous-pondéré; 0: pondération neutre; 0/+: légèrement surpondéré; +: surpondéré; ++
très surpondéré; chg.: changement vs dernière allocation; Assur. obl. et Assur. act.: placements gérés selon des techniques d’assurance de portefeuille
SCÉNARIO
1. Activité mondiale: taux et indice composite
Pic de la croissance, mais l’activité s’annonce PMI
encore assez solide
Nous maintenons notre scénario, soit une croissance très
élevée en 2021 avec un pic à la mi-année – impact maximal
des mesures de relance et effet déconfinement – suivie
d’une normalisation à l’horizon 2022 (cf. graphique 1):
les politiques de relance seront passablement moins mar-
quées et l’assouplissement des mesures sanitaires ne
jouera plus un rôle aussi important;
en revanche, le cercle vertueux, reprise de la consomma-
tion/bénéfices des entreprises en hausse/embauche et
investissements/revenus plus solides des mé-
nages/consommation soutenue, devrait prendre le relais
de la croissance;
la vigueur de la reprise restera influencée par l’évolution
de la pandémie, qui aura un impact sur la confiance des
ménages et, par conséquent, sur leurs dépenses et le ni-
veau de leur épargne.
Géographiquement, le ralentissement de la Chine se con-
firme depuis un pic de l’activité au quatrième trimestre 2020
– prudence envers le crédit, récentes mesures réglemen- 2. USA: taux et Fed funds
taires à l’encontre des sociétés de la technologie – mais,
malgré des chiffres décevants, nous anticipons une certaine
stabilisation cet automne. La croissance a atteint son apo-
gée au deuxième trimestre aux États-Unis, et au troisième
en Europe, mais, pour l’instant, les indicateurs ne pointent
pas vers une normalisation rapide.
Politique monétaire de la Fed: diminution prévi-
sible des rachats de titres, mais aucun
d’empressement en matière de hausse des taux
La Réserve fédérale a laissé entendre qu’au tournant de
l’année elle allait réduire le montant de rachat mensuel
d’USD 120 milliards de titres, mais qu’une hausse des taux
directeurs était lointaine, ce que le marché a accepté pour
l’instant (cf. graphique 2: stabilité des «futures» sur les «fed
funds»). En effet, les investisseurs estiment que la forte
1 Des informations juridiques figurent à la fin de ce document. Sources: BCV; Thomson Reuters Datastream.
POLITIQUE DE PLACEMENT 6 SEPTEMBRE 2021
hausse de l’inflation est très largement de nature tempo- 3. Actions mondiales et bénéfices
raire, un élément à surveiller, car il sera déterminant pour
l’évolution des taux (stabilité/hausse graduelle), l’économie
(reprise encore solide en 2022) et… les marchés des ac-
tions (maintien de multiples boursiers élevés).
Marchés financiers: les actions restent bien orien-
tées, même si la transition vers un régime moins
propice est en route. Surexposition, mais mo-
deste
Nous continuons de privilégier les actions qui devraient
bénéficier sur la durée de la poursuite de la reprise écono-
mique en 2022 et de politiques monétaires encore accom-
modantes.
Toutefois, la forte progression actuelle des bénéfices,
d’environ 40% en rythme annualisé aux États-Unis, va ra-
lentir à l’horizon 2022 vers 10%, tandis que les banques
centrales vont injecter moins de liquidités. Dès lors, les
multiples boursiers pourraient refluer quelque peu et
l’évolution boursière s’avérer plus irrégulière et contenue
(cf. graphique 3).
4. Ratio métaux/or et marché des actions
Dans ce contexte, nous maintenons une surexposition aux
actions modeste, car, si leur bilan s’annonce plus incertain
d’ici la fin de l’année, nous n’anticipons pas de correction
majeure (cf. graphique 4: pour l’instant, des indicateurs
souvent précurseurs de problèmes boursiers importants
tiennent bon, comme le ratio métaux industriels/or).
Marchés émergents: contre-performance en
bonne partie derrière, mais…
Des confinements partiels dus à la pandémie, l’attitude
prudentielle des autorités à l’égard du crédit et l’impact des
mesures réglementaires envers de nombreuses sociétés
des nouvelles technologies ont affecté la performance éco-
nomique de la Chine et, par conséquent, la performance
des bourses émergentes, asiatiques notamment
(cf. graphique 5).
Nous pensons que la majeure partie de la contre-
performance des bourses asiatiques est derrière, mais qu’il
faudra attendre des politiques monétaires plus accommo-
dantes en Chine et une amélioration des indicateurs éco- 5. Actions pays émergents/développés et
nomiques avant d’anticiper un rebond marqué.
activité Chine
2 Des informations juridiques figurent à la fin de ce document. Sources: BCV; Thomson Reuters Datastream.
POLITIQUE DE PLACEMENT 6 SEPTEMBRE 2021
INFORMATIONS JURIDIQUES IMPORTANTES
Exclusion de responsabilité. Bien que nous fassions tout ce qui est
raisonnablement possible pour nous informer d’une manière que nous AMC Alternative Fund, Fonds de fonds à risque particulier, est un
estimons fiable, nous ne prétendons pas que toutes les informations fonds à compartiments multiples investissant dans des fonds cibles
contenues dans le présent document soient exactes et complètes. alternatifs qui recourent à des techniques de placement dont les
Nous déclinons toute responsabilité pour des pertes, dommages ou risques ne peuvent pas être comparés à ceux de fonds en valeurs
préjudices directs ou indirects consécutifs à ces informations. Les mobilières traditionnels. Les fonds cibles sont de toutes catégories,
indications et opinions présentées dans ce document peuvent être ouverts ou fermés, négociés ou non en bourse ou sur un autre mar-
modifiées en tout temps et sans préavis. ché réglementé ouvert au public, et de quelque forme juridique que ce
soit. Les investisseurs doivent être conscients des risques accrus
encourus au travers de ces fonds, notamment quant à une perte
Absence d’offre et de recommandation. Ce document a été élaboré possible, partielle ou totale, de leurs avoirs. Pour atténuer ces risques
dans un but exclusivement informatif et ne constitue ni un appel de perte, la direction du fonds effectue une sélection et un suivi stricts
d’offre, ni une offre d’achat ou de vente, ni une recommandation et rigoureux des fonds cibles et de leurs gestionnaires en diversifiant
personnalisée d’investissement. Nous vous proposons de prendre les stratégies de placement. Outre les risques de marché et de
contact avec vos conseillers pour un examen spécifique de votre profil change, les investisseurs sont rendus attentifs aux risques liés à la
de risques et de vous renseigner sur les risques inhérents, notam- gestion, à la négociabilité des parts, à la liquidité des investissements,
ment, en consultant la brochure Swissbanking relative aux risques à l’impact des remboursements, aux prix des parts, aux prestataires
particuliers dans le négoce de titres (laquelle est disponible dans nos de services, à l’absence de transparence et aux risques juridiques.
locaux ou sur notre site internet à l’adresse suivante : Ces risques sont exposés en détail dans le prospectus.
http://www.bcv.ch/static/pdf/fr/risques_particuliers.pdf), avant toute
opération. Nous attirons en particulier votre attention sur le fait que les Sources: BCV, SBI, Bloomberg Commodity Index,
performances antérieures ne sauraient être prises comme une garan- Thomson Reuters Datastream, MSCI, SPI.
tie d’une évolution actuelle ou future ni ne tiennent compte des com-
missions et frais perçus lors de l’émission/achat et du rachat/vente
des parts.
Produits structurés. Les produits structurés ne sont pas des place-
ments collectifs au sens de la loi fédérale sur les placements collectifs
de capitaux (LPCC) et ne sont par conséquent pas soumis ni à autori-
sation ni à surveillance de l’Autorité fédérale de surveillance des
marchés financiers (FINMA). Ainsi, l’investisseur ne peut pas pré-
tendre à la protection de la LPCC. L’investisseur est exposé au risque
de défaut de l’émetteur. La valeur des produits structurés ne dépend
pas uniquement de l'évolution du /des sous-jacent(s), mais également
de la solvabilité de l’émetteur, laquelle peut changer pendant la durée
de vie du produit. Seul fait foi le prospectus de cotation (ou prospectus
simplifié si produit non coté) qui peut être obtenu gratuitement auprès
de la BCV ou téléchargé sur son site www.bcv.ch/emissions.
Fonds de placement. Les rapports annuels et semestriels, les pros-
pectus et contrats de fonds, de même que les informations clés pour
l’investisseur (KIID) des fonds de placement gérés ou distribués par la
BCV, peuvent être obtenus gratuitement auprès de la BCV, place St-
François 14, 1003 Lausanne ou auprès de la direction de fonds,
Gérifonds SA (http://www.gerifonds.com).
Intérêts sur certaines valeurs ou auprès de tiers. Il est possible
que notre établissement, des sociétés de son groupe et/ou leurs
administrateurs, directeurs et employés détiennent ou aient détenu
des intérêts ou des positions sur certaines valeurs, qu’ils peuvent
acquérir ou vendre en tout temps, ou aient agi ou négocié en qualité
de teneur de marché («market maker»). Ils ont pu et peuvent avoir
des relations commerciales avec des émetteurs de certaines valeurs,
leur fournir des services de financement d’entreprise («corporate
finance»), de marché des capitaux («capital market») ou tout autre
service en matière de financement, de placement ou de dépôt.
Restrictions de diffusion. Certaines opérations et/ou la diffusion de
ce document peuvent être interdites ou sujettes à des restrictions pour
des personnes dépendantes d’autres ordres juridiques que la Suisse
(par ex. UE, UK, US, US persons). La diffusion de ce document n’est
autorisée que dans la limite de la loi applicable.
Marques et droits d’auteur. Le logo et la marque BCV sont protégés.
Ce document est soumis au droit d'auteur et ne peut être reproduit
que moyennant la mention de son auteur, du copyright et de l'intégrali-
té des informations juridiques qu'il contient. Une utilisation de ce
document à des fins publiques ou commerciales nécessite une autori-
sation préalable écrite de la BCV.
Indice de référence. Les indices de référence cités dans cette publi-
cation sont des marques déposées dont la BCV possède une licence.
La responsabilité des fournisseurs d'indices est expressément exclue.
3 Des informations juridiques figurent à la fin de ce document. Sources: BCV; Thomson Reuters Datastream.
Vous pouvez aussi lire
