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OPCVM de droit français
THEMATICS GLOBAL ALPHA
CONSUMER
RAPPORT ANNUEL au 30 septembre 2021
Société de gestion : Natixis Investment Managers International
Dépositaire : CACEIS Bank
Commissaire aux comptes : PricewaterhouseCoopers Audit
Natixis Investment Managers International 43 avenue Pierre Mendès France - 75013 Paris France - Tél. : +33 (0)1 78 40 80 00
www.im.natixis.com
Sommaire
Page
1. Rapport de Gestion 3
a) Politique d'investissement 3
■ Politique de gestion
b) Informations sur l'OPC 6
■ Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
■ Changement substantiels intervenus au cours de l'exercice et à venir
■ OPC Indiciel
■ Fonds de fonds alternatifs
■ Réglementation SFTR en USD
■ Accès à la documentation
■ Techniques de gestion efficace de portefeuille et instruments financiers dérivés (ESMA)
c) Informations sur les risques 9
■ Méthode de calcul du risque global
■ Exposition à la titrisation
■ Gestion des risques
■ Gestion des liquidités
■ Traitement des actifs non liquides
d) Critères environnementaux, sociaux et gouvernementaux (ESG) 10
e) Loi sur la transition Energétique pour la croissance verte 17
2. Engagements de gouvernance et compliance 18
3. Frais et Fiscalité 29
4. Certification du Commissaire aux comptes 30
5. Comptes de l'exercice 35
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1. Rapport de Gestion
a) Politique d'investissement
■ Politique de gestion
L’année 2020 a été une année tumultueuse marquée par la pandémie de COVID-19 et les réponses politiques qui ont
suivi, ayant entraîné d'importantes fluctuations des prix des actifs financiers. Le confinement progressif d’une part
grandissante de la population mondiale a mis nombre d’entreprises à l’arrêt, et a forcé l’adoption d’un nouveau mode de
vie sédentaire. Alors que l’on aurait pu s’attendre à des effets dévastateurs sur les marchés, les mesures de sauvegarde
des entreprises et de relance budgétaire et monétaire mises en place par les gouvernements ont contribué à soutenir les
prix des actifs malgré la récession traversée.
Ces tendances se sont poursuivies au 4ème trimestre 2020 grâce notamment à des avancées en matière de vaccins et à
l’amélioration des indicateurs économiques. Les développements politiques ne sont pas en reste pour le soutien des
marchés, avec notamment une réaction largement favorable à la victoire de Joe Biden aux élections présidentielles
américaines, et la conclusion d’un accord commercial post-Brexit à la dernière heure.
En 2021, à mesure que les campagnes de vaccination ont commencé à s’accélérer à travers le monde, les marchés ont
repris leur ascension jusqu’à la mi-février. Un nouveau motif d’inquiétude est alors apparu sur le marché obligataire : les
rendements américains ont grimpé et ont fini par atteindre 1,75% (contre moins de 1% au début de l’année), alimentés
par les craintes d’une hausse de l’inflation. De ce fait, nous avons assisté à une rotation rapide et généralisée du marché.
Cette tendance a duré une bonne partie du 1er trimestre pour retomber vers la fin du mois de mars, avec une stabilisation
des rendements, et des investisseurs plus enclins à se concentrer sur les fondamentaux que sur les facteurs
macroéconomiques à l’approche de la saison des résultats.
Les marchés financiers ont ensuite enregistré un deuxième trimestre globalement solide, grâce notamment aux progrès
continus des campagnes de vaccination à l’échelle mondiale et à la réduction du nombre de nouveaux cas. Cependant,
malgré l’optimisme généralisé, la propagation du variant delta a suscité certaines inquiétudes parmi les sociétés plus
sensibles à la Covid-19, tandis que le virage offensif de la Fed a également provoqué un essoufflement du mouvement de
reflation. Les indicateurs économiques ont été solides aux États-Unis et en Europe, stimulés par une forte demande des
consommateurs.
Le 3ème trimestre avait pourtant bien commencé mais les marchés sont devenus plus hésitants tout d’abord suite aux
déclarations du président chinois qui vise les citoyens les plus aisés de son territoire en appelant à une « prospérité
commune » et à l’instauration d’une « régulation raisonnable de revenus excessivement élevés » puis sous l’effet des
inquiétudes liées à la capacité du géant immobilier chinois Evergrande d’assurer le service de sa dette, aux tensions sur
les chaînes d’approvisionnement et les marchés du travail, ainsi qu’à la flambée des prix de l’énergie. L’un des principaux
faits marquants du trimestre a sans aucun doute été la notable augmentation des prix de l’énergie en septembre. Cette
dernière est non seulement appelée à avoir un impact important sur les consommateurs, mais pose également un
problème épineux aux banques centrales qui doivent faire face à une nouvelle vague de tensions inflationnistes, d’où des
anticipations incertaines à l’égard des taux d’intérêt. Dans cet environnement, les secteurs les plus performants durant le
trimestre ont été ceux de l’énergie et de la finance (grâce aux anticipations d’un relèvement des taux d’intérêt dans le cas
de ce dernier). À l’inverse, les secteurs de la consommation cyclique et de base ont sous-performé compte tenu des
inquiétudes liées à l’inflation et aux difficultés rencontrées par les chaînes d’approvisionnement.
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1. Rapport de Gestion
Dans ce contexte, le fonds Global Alpha Consumer enregistre une hausse brute de 15.8% quand le MSCI AC World
progresse de 27.4% avec des performances très contrastées tout au long de l’année :
- le premier trimestre pour le fonds a été marqué par l’annonce de la disponibilité prochaine d’un vaccin qui a
permis de réduire l’incertitude en laissant entrevoir une fin possible de la crise sanitaire,
- le deuxième trimestre où les marchés boursiers ont enregistré une rotation face aux risques d’inflation liés à la
remontée des taux observés aux Etats-Unis en faveur des secteurs cycliques,
- le troisième trimestre a été porté à la fois par de bonnes nouvelles macro-économiques et par une saison de
résultats bien au-dessus des attentes du marché,
- le dernier trimestre enfin qui, malgré une belle saison de résultats a été touché par les craintes quant au dérapage
inflationniste, à la fin des politiques accommodantes des banques centrales, et aux interrogations sur l’économie chinoise.
Le fonds Global Alpha Consumer affiche des performances positives mais en deçà du marché au premier trimestre
calendaire et affiche une belle performance au troisième trimestre meilleure que celle du marché.
Tous les sous-secteurs du fonds ont contribué positivement à sa performance sur la période à l’exception des services de
communications qui ne représentent que 1.4% du fonds Global Alpha Consumer. Les meilleures contributions à la
performance sont venues des titres LVMH, Diageo, Estée Lauder, Pernod Ricard et l’Oréal.
Le secteur de l’alimentation et des boissons a enregistré une hausse de 21% sur la période dans le portefeuille grâce aux
bonnes contributions de Pernod Ricard (+41%), Diageo (+45%), Carlsberg (+24%) qui bénéficient de leurs fondamentaux
solides, et de la reprise de la consommation hors domicile avec un maintien de la consommation à la maison à un niveau
élevé. Lindt (+33%) toujours très défensive, participe également à la bonne performance de l’alimentation.
Le secteur hygiène et cosmétique est en hausse sur la période de 6.6%. Un sous-segment assez contrasté avec la très
bonne performance des produits de soin pour la personne. Ainsi L’Oréal (+28%) et Estée Lauder (+38%) ont profité de la
forte croissance générée par la clientèle chinoise et par les perspectives de réouverture à venir du travel retail et du retour
des touristes en Europe. Cependant, les produits d’entretien de la maison, qui avait bénéficié d’achats massifs de
désinfectants et produits nettoyants de la part des consommateurs pendant le Covid ont moins bien performé (Unicharm
-11%) et Reckitt Benckiser (-8%).
A noter, la bonne performance de la distribution alimentaire qui est en hausse de 16% sur la période grâce à l’introduction
dans notre portefeuille de Costco (+31%).
La distribution est en hausse sur la période (+5.7%) et fait face à des réalités différentes. La distribution en ligne qui avait
bénéficié d’un surplus de commandes pendant le confinement, a vu sa performance ralentir malgré les perspectives
toujours attrayantes des groupes à moyen terme. La distribution physique quant à elle pénalisée par la fermeture de la
majorité de ses magasins pendant la pandémie profite de la réouverture avec Inditex en hausse de 36%.
Le luxe et les équipements de sport enregistrent une très belle performance (+28%) tirés par le LVMH (+55%) et également
par Lululemon athletica (+23%) qui bénéficie de l’engouement pour des habitudes plus saines au travers de la pratique du
yoga.
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1. Rapport de Gestion
Le segment de service de consommation discrétionnaire affiche également une belle performance (+21%) grâce à
réouverture des restaurants et des salles de sports. Starbucks (+30.5%), Chipotle Mexican Grill (+34%) et Basic Fit (+23%)
en ont bénéficié.
Au cours de l’année nous avons introduit de nouvelles valeurs pour jouer la tendance du bien-être dans le domaine du
sport avec les salles de sport : Basic Fit, Planet Fitness mais aussi par la santé avec Dexcom qui conçoit des systèmes
de mesure de la glycémie pour les diabétiques. Nous avons également introduit de nouvelles valeurs dans le luxe pour
profiter de la belle croissance générée par la clientèle chinoise avec Richemont et Moncler. Nous avons initié une position
en Pets at home, distributeur d’alimentation et fournisseur de soins vétérinaires pour animaux domestiques en Angleterre,
segment en forte croissance. A l’inverse, nous avons réduit des positions qui avaient fortement bénéficié de la pandémie
comme Delivery Hero, Alibaba ou Essity.
La thématique du fonds Global Alpha Consumer a prouvé tout au long de cette année inédite que son caractère défensif et
sa diversification géographique demeuraient des atouts appréciables dans les périodes de ralentissement économique
et/ou de turbulence des marchés boursiers.
Dans un contexte encore incertain, notre sélection de valeurs continue de privilégier les groupes agiles, susceptibles de
bénéficier des grandes évolutions du monde de la consommation : santé et bien-être par l’alimentation, sport, beauté,
digitalisation, poursuite du développement du monde émergent, différenciation des modes de consommation entre les
générations (« millennials » et « boomers »).
A la date de clôture la performance du fonds s’élève à :
FR0010256412 (I) 14,654% ;
FR0010236893(R) 13,854% ;
FR0010619882(R-E) 15,2% ;
FR0010619890 (I-E) 16,009% ;
FR0010796409(H-I) 13,582% ;
FR0011061811(R-U) 13,862% ;
FR0011146786 (H-R) 12,79 % ;
FR0011560135(N USD) 14,539% ;
FR0013309879(H-N EUR) 13,467% ;
FR0013309861 (N EUR) 15,893% ;
FR0013418399 (M) 16,881 %.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa1. Rapport de Gestion
b) Informations sur l'OPC
■ Principaux mouvements dans le portefeuille au cours de l’exercice
Mouvements ("Devise de comptabilité")
Titres
Acquisitions Cessions
ALIBABA GROUP HOLDING LTD ADR 0,00 4 153 103,78
CARLSBERG AS.B 0,00 3 388 635,33
MONDELEZ INTERNATIONAL INC 0,00 2 956 250,10
ULTA SALON COSMETICS & FRAGRANCE INC 1 371 068,45 1 581 334,09
NESTLE NOM. 0,00 2 748 948,94
FOSHAN HAITIAN FLAVOURING -A 0,00 2 687 770,24
ANHEUSER-SPN ADR 0,00 2 641 113,69
FAST RETAILING 0,00 2 404 838,84
DANONE 873 680,70 1 522 964,12
GN GREAT NORDIC 1 146 613,12 1 208 603,45
■ Changement substantiels intervenus au cours de l'exercice et à venir
Cet OPC n’a pas fait l’objet de changements substantiels.
■ OPC Indiciel
Cet OPC ne rentre pas dans la classification des OPC indiciels.
■ Fonds de fonds alternatifs
Cet OPC ne rentre pas dans la classification des fonds de fonds alternatifs.
■ Réglementation SFTR en USD
Au cours de l’exercice, l’OPC n’a pas fait l’objet d’opérations relevant de la règlementation SFTR.
■ Accès à la documentation
La documentation légale du fonds (DICI, prospectus, rapports périodiques…) est disponible auprès de la société de
gestion, à son siège ou à l’adresse e-mail suivante : ClientServicingAM@natixis.com
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa1. Rapport de Gestion
■ Techniques de gestion efficace de portefeuille et instruments financiers dérivés (ESMA) en USD
a) Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace du portefeuille et des instruments
financiers dérivés
• Exposition obtenue au travers des techniques de gestion efficace : 0,00
o Prêts de titres : 0,00
o Emprunt de titres : 0,00
o Prises en pensions : 0,00
o Mises en pensions : 0,00
• Exposition sous-jacentes atteintes au travers des instruments financiers dérivés : 6 703 559,69
o Change à terme : 6 703 559,69
o Future : 0,00
o Options : 0,00
o Swap : 0,00
b) Identité de la/des contrepartie(s) aux techniques de gestion efficace du portefeuille et instruments financiers
dérivés
Techniques de gestion efficace Instruments financiers dérivés (*)
BARCLAYS BANK IRELAND PLC
BNP PARIBAS FRANCE
BOFA SECURITIES EUROPE S.A. - BOFAFRP3
CREDIT AGRICOLE CIB
GOLDMAN SACHS BANK EUROPE SE
J.P.MORGAN AG FRANCFORT
SOCIETE GENERALE SA
STATE STREET BANK MUNICH
UBS EUROPE SE
(*) Sauf les dérivés listés.
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa1. Rapport de Gestion
c) Garanties financières reçues par l’OPCVM afin de réduire le risque de contrepartie
Types d’instruments Montant en devise du portefeuille
Techniques de gestion efficace
. Dépôts à terme 0,00
. Actions 0,00
. Obligations 0,00
. OPCVM 0,00
. Espèces (*) 0,00
Total 0,00
Instruments financiers dérivés
. Dépôts à terme 0,00
. Actions 0,00
. Obligations 0,00
. OPCVM 0,00
. Espèces 0,00
Total 0,00
(*) Le compte Espèces intègre également les liquidités résultant des opérations de mise en pension.
d) Revenus et frais opérationnels liés aux techniques de gestion efficace
Revenus et frais opérationnels Montant en devise du portefeuille
. Revenus (*)
0,00
. Revenus (*) (*)
. Autres revenus 0,00
Total des revenus 0,00
. Frais opérationnels directs 0,00
. Frais opérationnels indirects 0,00
. Autres frais 0,00
Total des frais 0,00
(*) Revenus perçus sur prêts et prises en pension.
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa1. Rapport de Gestion
c) Informations sur les risques
■ Méthode de calcul du risque global
La méthode de calcul retenue par la Société de Gestion pour mesurer le risque global de ce fonds est celle de
l’engagement.
■ Exposition à la titrisation
Cet OPC n’est pas concerné par l’exposition à la titrisation.
■ Gestion des risques
Néant.
■ Gestion des liquidités
Néant.
■ Traitement des actifs non liquides
Cet OPC n’est pas concerné.
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa1. Rapport de Gestion
d) Critères environnementaux, sociaux et gouvernementaux (ESG)
Notre philosophie et notre conviction
Chez Thematics Asset Management (« Thematics AM »), l'investissement responsable est l'un des quatre « piliers » sur
lesquels repose notre philosophie d'investissement, de pair avec l’identification d’opportunités de croissance pérennes et
l’adoption d’une approche focalisée et flexible. Pour cette raison, les aspects environnementaux, sociaux et de
gouvernance (ESG) sont pris en considération à chaque étape de notre processus d'investissement.
Nous sommes convaincus que leur intégration permet de prendre des décisions d'investissement mieux étayées. L'analyse
des facteurs ESG est essentielle pour réduire le niveau de risque des portefeuilles et générer des surperformances. Nous
sommes convaincus que la prise en compte des facteurs ESG contribue à la création de valeur durable pour les détenteurs
d'actifs.
Nos principes
En accord avec notre philosophie et notre conviction, nous sommes signataires des Principes pour l'Investissement
Responsable (PRI) de l’ONU. Nous nous engageons à :
• intégrer les questions environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) aux processus d’analyse et de
décision en matière d’investissements ;
• être un actionnaire actif et prendre en compte les questions ESG dans nos politiques et pratiques actionnariales ;
• demander aux entités dans lesquelles nous investissons de communiquer des informations appropriées sur les
questions ESG ;
• encourager l’adoption et la mise en œuvre des Principes dans le secteur de la gestion d'actifs ;
• coopérer avec le secrétariat des PRI et les autres signataires pour améliorer l’efficacité de la mise en œuvre des
Principes ;
• rendre compte de nos activités et des progrès accomplis concernant la mise en œuvre des Principes.
Notre engagement à avoir un impact positif
Thematics AM crée et distribue des fonds thématiques afin d'offrir aux détenteurs d'actifs des opportunités de performance
et du sens. La prise en compte des facteurs ESG améliore l'impact de nos portefeuilles. Pour chacune des stratégies
proposées par Thematics AM, une section précisera l'impact positif de la stratégie concernée relativement à ses objectifs
sociaux et environnementaux, eux-mêmes liés aux objectifs de développement durable des Nations Unies (les « ODD de
l'ONU »). Notre rapport contient une analyse détaillée des entreprises figurant dans nos portefeuilles et fournit des
illustrations concrètes des solutions qu'elles mettent en œuvre pour atteindre des objectifs spécifiques. Les investisseurs
peuvent obtenir sur demande une information complète sur l'impact social et environnemental de ces stratégies.
Notre modèle d’analyse ESG
La prise en compte des enjeux ESG est intégrée dans les trois phases du processus d'investissement de Thematics AM :
Définition, Sélection et Action.
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa1. Rapport de Gestion
Définition
La première étape de notre processus d'investissement consiste à Définir notre thème, ses frontières et, en fin de compte,
l'univers d’investissement de la stratégie. Nous déterminons précisément ce qui entre ou n'entre pas dans le périmètre de
la stratégie considérée.
Pour des raisons éthiques et environnementales, le filtrage ESG négatif exclut le charbon, le tabac et les armes
controversées. Cette étape est conforme à l'approche éthique de BPCE, l'organisation mère de Thematics AM. Au niveau
thématique, nous excluons également certaines activités liées au thème considéré. Par exemple, les entreprises qui
commercialisent de l’eau de marque en bouteille et détiennent des droits sur l'eau, de même que les entreprises du secteur
de la défense, sont exclues de certains produits.
Sélection
Lors de la deuxième étape de notre processus d'investissement, nous sélectionnons les entreprises qui répondent aux
critères d’investissement. Un filtrage ESG positif est intégré à ce stade et appliqué par la suite pour le suivi constant et
continu de l'univers d’investissement.
Notre politique de filtrage positif est le cadre qui sous-tend la conduite de l’analyse ESG. Elle vise à atténuer les risques
ESG potentiels, si ceux-ci devaient se matérialiser, et à maximiser la valeur créée par l’intégration des critères ESG. Cette
politique fournit des lignes directrices pour analyser et évaluer les titres en fonction de l'impact négatif associé à leurs
risques ESG potentiels et de l'impact positif de leur engagement vis-à-vis des enjeux ESG.
Action
La dernière phase définit la façon dont nous agissons en termes de dimensionnement des positions au sein du portefeuille
et comment nous gérons activement ces positions.
Le « calibrage des positions » est défini à l'aide de seuils qui tiennent compte des notes ESG. Enfin, l’« engagement
actionnarial » auprès des entreprises sur les questions ESG et le « vote par procuration » sont des éléments essentiels
de notre approche active en matière d’actionnariat et d’engagement.
NOTRE MODÈLE D’ANALYSE ESG
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa1. Rapport de Gestion
Gouvernance et mise en œuvre de la politique ESG
Thematics AM pilote la mise en œuvre de la politique ESG et de tout changement apporté à celle-ci dans tous ses produits.
Sa mise en œuvre est contrôlée par le Chief Investment Officer et est auparavant examinée au cours des comités
semestriels en même temps que les performances et les risques.
La politique ESG est appliquée avant et après l'acquisition des titres, tandis que l'analyse individuelle pour chaque titre est
actualisée en continu. À cet effet, Thematics AM reçoit et traite des flux quotidiens d’informations relatives à l’actualité des
titres (fusion, acquisition, scission, retrait de la cote, controverses).
S’il apparaît qu’une valeur en portefeuille enfreint sa politique ESG, Thematics AM désinvestira en temps opportun, en
tenant compte des contraintes liées au marché et à ses activités.
EXCLUSIONS
Charbon
Périmètre : totalité des actifs sous gestion de Thematics AM
Contexte
Le charbon est le combustible qui présente la plus forte teneur en carbone. Il constitue la principale source de production
d'électricité et la deuxième source d'énergie primaire dans le monde. Ainsi, le CO2 émis par la combustion du charbon est
responsable de plus de 0,3 °C de l'augmentation de 1 °C de la température moyenne annuelle mondiale à la surface de
la terre par rapport aux niveaux préindustriels. Le charbon est par conséquent le plus important contributeur au
réchauffement planétaire1.
Principe d’investissement
Thematics AM n'investira pas dans toute entreprise qui réalise au moins 25 % de son chiffre d’affaires grâce à l’exploitation
de centrales au charbon ou de mines de charbon thermique.
Tabac
Périmètre : totalité des actifs sous gestion de Thematics AM
Contexte
Le tabagisme est l’une des plus graves menaces ayant jamais pesé sur la santé publique mondiale. Le tabac tue jusqu’à
la moitié de ceux qui en consomment. Il cause plus de 8 millions de morts chaque année. Plus de 7 millions d’entre eux
sont des consommateurs ou d’anciens consommateurs, et environ 1,2 million des non-fumeurs involontairement exposés
à la fumée2.
Principe d’investissement
Thematics AM n'investira pas dans toute entreprise qui réalise 25 % ou plus de son chiffre d’affaires dans des activités
liées à l’industrie du tabac.
1 Global Energy & CO2 Status Report 2018, Agence international de l’énergie.
2 Organisation mondiale de la santé, juillet 2019.
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa1. Rapport de Gestion
Armes controversées
Périmètre : totalité des actifs sous gestion de Thematics AM
Contexte
Bien qu'il n'existe pas de définition universellement acceptée des armes controversées, certaines armes ont un impact
indifférencié et disproportionné sur les populations civiles pendant et après les conflits. Au regard des accords et conventions
internationaux, nous considérons comme des armes controversées les armes suivantes :
Mines antipersonnel : le Traité d'Ottawa (1997) interdit l'emploi, le stockage, la production et le transfert des
mines antipersonnel ;
Armes à sous-munitions : la Convention sur les armes à sous-munitions (Convention d'Oslo, 2008) interdit
l'emploi, le stockage, la production et le transfert des armes à sous-munitions ;
Armes nucléaires : le Traité sur la non-prolifération des armes nucléaires (1968) vise à limiter la prolifération
des armes nucléaires au groupe des États dotés d’armes nucléaires (États-Unis, Russie, Royaume-Uni, France
et Chine) ;
Armes biologiques et chimiques : la Convention sur les armes chimiques (1997) et la Convention sur les armes
biologiques (1975) interdisent l'emploi, le stockage, la production et le transfert d'armes biologiques et
chimiques ;
Armes à uranium appauvri : sont considérés comme « armes à uranium appauvri » les munitions et les
blindages contenant de l’uranium appauvri en isotope 235 à un niveau inférieur à celui qui se trouve dans la
nature ou tout autre type d’uranium industriel.
Principe d’investissement
Thematics AM n'investira pas dans des entreprises qui exercent des activités liées à des armes controversées (recherche,
production, utilisation, stockage, commerce).
ACTIVITES CONTROVERSEES DEFINIES AU NIVEAU THEMATIQUE
Eau de marque en bouteille et droits sur l’eau
Périmètre : totalité des actifs sous gestion du fonds Thematics Water
Contexte
Si nous reconnaissons que l'eau embouteillée peut offrir une alternative d’approvisionnement en eau efficace, en particulier
dans les zones où les infrastructures de gestion de l’eau ne permettent pas de garantir l'accès à l’eau potable, le transport
longue distance de bouteilles de marque en plastique représente un gaspillage de ressources naturelles et une source de
pollution de l'environnement. C’est pourquoi nous préférons ne pas investir dans des entreprises dont le modèle
économique repose sur la notoriété mondiale de la marque.
Les entreprises détenant des droits sur l'eau - « En substance, un droit sur l'eau est un droit légitime : de prélever ou de
détourner et d'utiliser une quantité déterminée d'eau provenant d'une source naturelle ; de retenir ou de stocker une
quantité déterminée d'eau dans une source naturelle au moyen d’un barrage ou d’un autre ouvrage hydraulique ; ou
d’utiliser l’eau d’une source naturelle. » (source : FAO)
Les investissements associés aux droits sur l’eau recouvrent deux types de modèle économique distincts.
Il s’agit en premier lieu des entreprises qui investissent directement pour acquérir le « droit » à l'eau dans un
lieu donné. Les investisseurs obtiennent ainsi un accès à l'eau provenant de sources « d'eau pure » comme les
lacs, les sources d'eau souterraine et les rivières.
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa1. Rapport de Gestion
Par ailleurs, nous considérons les « investissements dans les terres agricoles » comme équivalents ; l'achat ou
la location de terres agricoles peut être un moyen lucratif d'investir dans l'eau. Les agriculteurs prospères savent
que l'accès à l'eau conditionne la rentabilité, en particulier dans les régions où les pénuries d'eau deviennent de
plus en plus fréquentes. En investissant dans des terres agricoles disposant d’abondantes ressources en eau,
les investisseurs peuvent bénéficier de solides rendements de produits agricoles et de denrées alimentaires.
Nous excluons ces activités de notre univers d’investissement en raison des nombreux exemples, passés et actuels, de
controverses politiques et médiatiques suscitées par ces activités. D'un point de vue environnemental et social, nous ne
pensons pas que les pratiques des entreprises cotées impliquées dans cette activité soient conformes aux valeurs et aux
objectifs du processus d’investissement de Thematics Asset Management.
Principe d’investissement
Thematics AM n'investira pas dans des entreprises qui réalisent 5% ou plus de leur chiffre d’affaires à partir d’activités
liées à l'eau de marque en bouteille (recherche, production, utilisation, stockage, commerce) ou qui négocient des droits
sur l’eau.
Fabricants d’armes
Périmètre : totalité des actifs sous gestion des stratégies Thematics Safety et Thematics AI & Robotics
Contexte
En complément de la politique relative aux armes controversées évoquée ci-avant, la présente politique évalue si les
entreprises tirent des revenus de la fabrication d'armes ou de composants d'armes ou de la fourniture de produits ou
services sur mesure à l'armée ou à l'industrie de la défense. Si le droit de légitime défense d’un pays constitue l’un des
fondements du droit international, inscrit dans la Charte des Nations Unies (article 51) et dans de nombreuses résolutions
du Conseil de sécurité, la passation de contrats militaires (en d’autres termes, des contrats relevant du secteur de
l’armement ou de la défense) peut être considérée comme une activité controversée pour diverses raisons : pacifisme,
asymétrie des capacités d’investissement dans la défense entre les pays, effets négatifs sur la croissance économique et
le développement (en particulier dans les zones qui sortent d’un conflit, en raison des dépenses de défense), problèmes
potentiels liés à la transparence et à la corruption, risque d’attiser ou réactiver des guerres et des conflits.
Dans la mesure où les stratégies Sécurité et IA & Robotique investissent dans des entreprises dont les activités (produits
et services) pourraient être utilisées dans le contexte décrit ci-dessus, nous avons décidé d'adopter une approche
d'exclusion spécifique, le cas échéant.
Principe d’investissement
La politique étudie le pourcentage du chiffre d’affaires réalisé par les entreprises qui fabriquent des armes ou des
composants et des pièces détachées destinées à la fabrication d’armes, ou qui fournissent des produits ou des services
sur mesure à l'armée ou à l'industrie de la défense. Cette analyse n’inclut pas les entreprises qui fournissent des produits
et services à double usage ou des produits dont l’usage est purement civil.
La politique couvre trois catégories :
Armes : l'entreprise fabrique des systèmes d'armes militaires et/ou des composants sur mesure qui font partie
intégrante de ces armes.
Produits et/ou services liés à des armes : l'entreprise fournit des produits et/ou des services sur mesure utilisés
pour des armes militaires.
THEMATICS GLOBAL ALPHA CONSUMER aaaaa 14
aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa1. Rapport de Gestion
Produits et/ou services non liés à des armes : l'entreprise fournit des produits et/ou des services sur mesure
non liés à des armes à l'industrie militaire ou de la défense.
Définitions :
Armes : les armes comprennent les armes de poing, les armes à feu, les munitions, les missiles, les avions
militaires, les chars, les navires de guerre, les têtes nucléaires, les composants et systèmes de défense, les
simulateurs d'entraînement et de combat, les pièces et les composants (mais pas les matières premières).
Produits sur mesure : les produits sur mesure ne sont pas toujours aisément identifiables. Les produits sur
mesure comprennent, par exemple, des tissus spéciaux servant à la confection de gilets pare-balles, des
systèmes électroniques équipant les avions militaires, etc. Y figurent également certains prestataires de
services à l'industrie de l’armement ou de la défense, comme par exemple les services d'entretien des avions
militaires.
Thematics AM n'investira pas dans toute entreprise qui réalise 5 % ou plus de son chiffre d’affaires dans des activités
décrites ci-dessus.
Mise en œuvre
Le comité ESG de Thematics AM examine chaque année l'univers d’investissement associé à chaque stratégie et s'assure
que celui-ci ne contient aucune entreprise impliquée dans les activités faisant l’objet d’une exclusion thématique. Ce filtrage
peut s’appuyer sur des listes fournies par des prestataires externes qui aident à évaluer cette exposition.
Outre les principes d’investissement cités ci-dessus : Thematics AM exclut toute société qui contrôle une société exclue,
mais n'exclura pas pour autant une société partiellement détenue mais non contrôlée par une société exclue.
SELECTION
Critères ESG
Lorsqu’ils évaluent les opportunités disponibles au sein de l'univers d'investissement de chaque thème, les gérants de
portefeuille de Thematics AM examineront huit catégories de critères ESG afin d’évaluer le risque ESG associé à un titre
ou à un portefeuille.
CRITERES ESG DE THEMATICS AM
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa1. Rapport de Gestion
Information sur le règlement Taxonomie (UE) 2020/852 :
Le Fonds vise à promouvoir des caractéristiques sociales en affectant des capitaux à la tendance structurelle mondiale
autour de solutions de consommation qui présentent des avantages sociaux directs et indirects, notamment en contribuant
à accroître l’accès à des produits et services de base et de qualité pour le bien-être, et à la promotion de la consommation
durable.
Toutefois, les investissements sous-jacents de ce Fonds ne prennent pas en compte les critères de l’Union Européenne
en matière d’activités économiques durables sur le plan environnemental, son alignement sur ce règlement n’est donc pas
calculé. Par conséquent, le principe consistant à « ne pas causer de préjudice important » ne s’applique à aucun des
investissements sous-jacents de ce Fonds.
THEMATICS GLOBAL ALPHA CONSUMER aaaaa 16
aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa1. Rapport de Gestion
e) Loi sur la transition Energétique pour la croissance verte
Cet OPC n’est pas concerné par la réglementation sur la Loi de Transition Energétique pour la croissance verte.
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa2. Engagements de gouvernance et compliance
■ Procédure de sélection et d'évaluation des intermédiaires et contreparties - Exécution des ordres
Dans le cadre du respect par la Société de gestion de son obligation de « best execution », la sélection et le suivi des
intermédiaires taux, des brokers actions et des contreparties sont encadrés par un processus spécifique.
La politique de sélection des intermédiaires/contreparties et d’exécution des ordres de la société de gestion est disponible
sur son site internet : https://www.im.natixis.com/fr/resources/politique-selection-des-intermediaires.
■ Politique de vote
Le détail des conditions dans lesquelles la Société de gestion entend exercer les droits de vote attachés aux titres détenus
en portefeuille par les fonds qu’elle gère, ainsi que le dernier compte-rendu annuel sont consultables au siège de la Société
ou sur son site internet : https://www.im.natixis.com/fr/resources/natixis-investment-managers-international-rapport-sur-
lexercice-des-droits-de-vote.
■ Politique de rémunération de la société de gestion délégante
La présente politique de rémunération de NIMI est composée de principes généraux applicables à l’ensemble des
collaborateurs (cf. point I), de principes spécifiques applicables à la population identifiée par AIFM et UCITS V (cf. point II)
et d’un dispositif de gouvernance applicable à l’ensemble des collaborateurs (cf. point III).
Elle s’inscrit dans le cadre de la politique de rémunération définie par NATIXIS et elle est établie en conformité avec les
dispositions relatives à la rémunération figurant dans les textes réglementaires suivants, ainsi que les orientations de
l’European Securities and Markets Authority (ESMA) et les positions de l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) qui en
découlent :
- Directive 2011/61/UE du Parlement Européen et du Conseil du 8 juin 2011 sur les gestionnaires de fonds
d’investissement alternatifs, transposée dans le Code Monétaire et Financier par l’Ordonnance n°2013-676 du
27 juillet 2013 (« Directive AIFM »).
- Directive 2014/91/UE du Parlement Européen et du Conseil du 23 juillet 2014 sur les organismes de placement
collectif en valeurs mobilières (OPCVM), transposée dans le Code Monétaire et Financier par l’Ordonnance n°2016-312
du 17 mars 2016 (« Directive UCITS V »).
- Directive 2014/65/UE du Parlement Européen et du Conseil du 15 mai 2014 concernant les marchés
d’instruments financiers, transposée dans le Code Monétaire et Financier par l’Ordonnance n°2016-827 du 23 juin 2016,
complétée par le Règlement Délégué 2017/565/UE du 25 avril 2016 (« Directive MIFII »).
- Règlement (UE) 2019/2088 du Parlement Européen et du Conseil du 27 novembre 2019 sur la publication
d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers.
I- PRINCIPES GENERAUX DE LA POLITIQUE DE REMUNERATION
La politique de rémunération est un élément stratégique de la politique de NIMI. Outil de mobilisation et d’engagement des
collaborateurs, elle veille, dans le cadre d’un strict respect des grands équilibres financiers et de la règlementation, à être
compétitive et attractive au regard des pratiques de marché.
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa2. Engagements de gouvernance et compliance
La politique de rémunération de NIMI, qui s’applique à l’ensemble des collaborateurs, intègre dans ses principes
fondamentaux l’alignement des intérêts des collaborateurs avec ceux des investisseurs :
- Elle est cohérente et favorise une gestion saine et efficace du risque et n'encourage pas une prise de risque qui
serait incompatible avec les profils de risque, le règlement ou les documents constitutifs des produits gérés.
- Elle est conforme à la stratégie économique, aux objectifs, aux valeurs et aux intérêts de la société de gestion et
des produits qu'elle gère et à ceux des investisseurs, et comprend des mesures visant à éviter les conflits d'intérêts.
La politique de rémunération englobe l’ensemble des composantes de la rémunération, qui comprennent la rémunération
fixe et, le cas échéant, la rémunération variable.
La rémunération fixe rétribue les compétences, l’expérience professionnelle et le niveau de responsabilité. Elle tient
compte des conditions de marché.
La rémunération variable est fonction de l’évaluation de la performance collective, mesurée à la fois au niveau de la société
de gestion et des produits gérés, et de la performance individuelle. Elle tient compte d’éléments quantitatifs et qualitatifs,
qui peuvent être établis sur base annuelle ou pluriannuelle.
I-1. Définition de la performance
L’évaluation objective et transparente de la performance annuelle et pluriannuelle sur la base d’objectifs prédéfinis est le
prérequis de l’application de la politique de rémunération de NIMI. Elle assure un traitement équitable et sélectif des
collaborateurs. Cette évaluation est partagée entre le collaborateur et son manager lors d’un entretien individuel
d’évaluation.
La contribution et le niveau de performance de chacun des collaborateurs sont évalués au regard de ses
fonctions, de ses missions et de son niveau de responsabilité dans la société de gestion. Dans ce cadre, la politique de
rémunération distingue plusieurs catégories de personnel :
- Le Comité de direction est évalué sur sa contribution à la définition et la mise en œuvre de la stratégie de la
société de gestion, cette stratégie s’inscrivant dans celle de la plateforme internationale de distribution et dans celle de
Dynamic Solutions. Le Comité de direction est également évalué sur sa capacité à développer les performances des offres
de produits et de services, sur la performance de l’activité de distribution, et plus globalement sur le développement du
modèle multi-boutiques du groupe, ainsi que sur la performance financière ajustée des risques sur son périmètre de
supervision.
Pour cette catégorie, la performance s’apprécie annuellement au travers d’indicateurs quantitatifs liés à l’évolution des
résultats économiques de NIMI et des activités supervisées ainsi que d’une contribution à la performance globale de
NATIXIS IM. La performance s’apprécie également à travers l’atteinte d’objectifs qualitatifs tels que la qualité du
management et/ou la responsabilité/contribution à des chantiers transversaux.
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa2. Engagements de gouvernance et compliance
- Les fonctions de support sont évaluées sur leur capacité à accompagner proactivement les enjeux stratégiques
de la société de gestion. La performance individuelle est appréciée annuellement par l’atteinte d’objectifs qualitatifs tels
que la qualité de l’activité récurrente et/ou du degré de participation à des chantiers transversaux ou à des projets
stratégiques/réglementaires. Ces objectifs sont définis annuellement en cohérence avec ceux de NIMI et ceux de la
plateforme internationale de distribution et, le cas échéant, de Dynamic Solutions.
- L’évaluation de la performance des fonctions de contrôle repose sur l’appréciation de critères qualitatifs
uniquement tels que la participation à des chantiers transversaux ou à des projets stratégiques/réglementaires, définis
annuellement, afin de ne pas compromettre leur indépendance, ni créer de conflit d’intérêt avec les activités qu’ils
contrôlent.
- La performance des fonctions de gestion est évaluée selon un critère quantitatif liés à la génération de valeur par
l’allocation, complété de critères qualitatifs.
Le critère quantitatif reflète les enjeux de développement des performances de gestion recherchés par les investisseurs
sans toutefois autoriser une prise de risque excessive pouvant avoir une incidence sur le profil de risque de NIMI et/ou
des produits gérés.
Ce critère quantitatif est calculé sur une période prédéfinie en ligne avec l’horizon de performance ajustée des risques des
fonds gérés et de la société de gestion.
Des critères spécifiques intégrant les risques en matière de durabilité, i.e. les enjeux sociaux, environnementaux et de
gouvernance, doivent enfin être définis pour l’ensemble des collaborateurs des équipes de gestion.
- L’évaluation de performance des fonctions de gestion de dette privée sur actifs réels repose sur deux critères (un
quantitatif, un qualitatif) dont la bonne réalisation concourt à la fois à l’intérêt de la société de gestion et des clients
investisseurs dans les fonds et stratégies gérés par l’équipe.
Le critère quantitatif consiste à mesurer le montant de fonds levés auprès des investisseurs et reflète la participation de
chaque gérant au développement des encours sous gestion, générateurs de revenus pour l’activité. Le critère qualitatif
vise à s’assurer que les investissements réalisés pour le compte des clients l’ont été selon l’application stricte des critères
d’investissement définis avec ces derniers. Il a aussi pour objectif de s’assurer, lors de l’investissement et pendant toute
la durée de détention de ces transactions, que le gérant a identifié les facteurs de risques de façon exhaustive, et anticipée.
En cas de survenance d’un des facteurs de risque, il sera tenu compte de la pertinence des mesures de remédiation qui
seront exécutées avec diligence et dans le seul intérêt de l’investisseur. De manière plus spécifique, ce facteur ne consiste
pas à pénaliser le gérant en raison de l’occurrence d’un événement de crédit (le risque de crédit est en effet consubstantiel
à cette activité). Il vise à assurer les clients qu’une analyse exhaustive des risques et de ses facteurs d’atténuation a été
réalisée ab initio, puis grâce à un process de contrôle, pendant toute la durée de détention des investissements. Il permet
de mettre en œuvre une réaction réfléchie et efficace, dans le cas d’un événement de crédit, afin d’en neutraliser ou limiter
l’impact pour l’investisseur.
- L’évaluation de la performance des fonctions de distribution repose sur l’appréciation de critères quantitatifs et
qualitatifs. Les critères quantitatifs s’appuient sur la collecte brute, la collecte nette, le chiffre d’affaires, la rentabilité des
encours et leurs évolutions. Les critères qualitatifs incluent notamment la diversification et le développement du fonds de
commerce (nouveaux clients ; nouveaux affiliés ; nouvelles expertises ;…) et la prise en compte conjointe des intérêts de
NIMI et de ceux des clients.
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aaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaaa2. Engagements de gouvernance et compliance
L’évaluation de la performance intègre, pour toutes les catégories de personnel, des critères qualitatifs.
Ces critères qualitatifs intègrent toujours le respect de la règlementation et des procédures internes en matière de gestion
des risques et de respect de la conformité de NIMI.
Ils peuvent par ailleurs porter sur la qualité de la relation avec les clients incluant le niveau d’expertise et de conseil
apportés, la contribution à la fiabilisation d’un processus, la participation à un projet transversal, la contribution au
développement de nouvelles expertises, la participation au développement de l’efficacité opérationnelle ou tous autres
sujets définis en déclinaison des objectifs stratégiques de NIMI.
Pour chaque catégorie de personnel, l’ensemble des objectifs quantitatifs et qualitatifs sont définis et communiqués
individuellement en début d’année, en déclinaison des objectifs stratégiques de NIMI.
I-2. Composantes de la rémunération
I-2.1. Rémunération fixe
NIMI veille à maintenir un niveau de rémunération fixe suffisant pour rémunérer l’activité professionnelle des
collaborateurs.
La rémunération fixe rémunère les compétences, l’expérience professionnelle et le niveau de responsabilité attendus dans
une fonction.
Le positionnement des rémunérations fixes est étudié périodiquement pour s’assurer de sa cohérence vis-à-vis des
pratiques de marché géographiques et professionnelles.
La revalorisation des salaires fixes est analysée une fois par an dans le cadre de la revue annuelle des rémunérations. En
dehors de cette période, seuls les cas de promotion, de mobilité professionnelle ou de situation individuelle exceptionnelle
peuvent donner lieu à une revalorisation.
I-2.2. Rémunération variable
Les enveloppes de rémunérations variables sont définies en fonction des résultats annuels de NIMI, de la plateforme
internationale de distribution, de Dynamic Solutions mais également en fonction d’éléments qualitatifs, comme les
pratiques des entreprises concurrentes, les conditions générales de marché dans lesquelles les résultats ont été obtenus
et les facteurs qui ont pu influer de manière temporaire sur la performance du métier.
Les rémunérations variables, qui peuvent être attribuées le cas échéant, rémunèrent une performance annuelle individuelle
s’inscrivant dans le cadre d’une performance collective.
Les rémunérations variables collectives de NIMI sont constituées d’un dispositif d’intéressement et de participation,
associé à un plan d’épargne d’entreprise (PEE) et à un plan d’épargne retraite collectif (PERCOL). Les collaborateurs
peuvent bénéficier, dans le cadre de ces plans, d’un dispositif d’abondement.
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