Analyse des politiques d'investissement de l'assurance vie française - Louis Bachelier

Réchauffement, société et responsabilité
 -
Analyse des politiques d’investissement
 de l’assurance vie française
 & essence des « stranded assets »
 Michel LEPETIT, ILB - Collège de France, 19 juin 2019
 Vice-président de THE SHIFT PROJECT
 Chercheur associé au LIED – Paris Diderot

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Plan de la présentation

• Finance et climat : l’OBSERVATOIRE 173
 o Assurance vie et climat
 o Article 173 et RSSF (Solvabilité 2)
 o Institutions nationales et internationales
• Typologie des risques et investissements
 o Risque de transition
 o Risque réputationnel
• Focus sur les « carbon stranded assets »
 o Désinvestissements et risques/opportunités
 o Vers une transition ordonnée ou désordonnée ?

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I- L’OBSERVATOIRE 173 CLIMAT – ASSURANCE VIE

• Article 173 - Loi de transition énergétique &CV 2015
 o Focus climat
 o Focus assurance vie
 o Cadre méthodologique de l’OBS173
 ▪ Panel des douze compagnies vie
 ▪ Dynamique : 2016, 2017, 2018
 ▪ Rapports publics : « Article 173 » et RSSF
 ▪ Environnement institutionnel : ACPR, EIOPA, NGFS …
• Les politiques d’exclusion du charbon en 2017
• La réforme Solvabilité 2 et la publication des
 rapports RSSF

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1600 Mds€ d’épargne des français

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Exclure le charbon … thermique

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RAPPORTS SOLVA-2 2018 ET RISQUE CLIMAT

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INSTITUTIONS ASSURANTIELLES ET RISQUE

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II- TYPOLOGIE DES RISQUES CLIMAT

• M. Carney et le discours fondateur de 2015
• La typologie des risques de la TCFD
 o Risque de transition
 o Risque physique
• Transition énergétique
 o Historique
 o Scénario du GIEC 1991
• L’analyse de l’OBS173
 o Non matérialité du risque de transition
 o Le risque de réputation

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Typologie des risques

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L’ACPR et les risques

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SUS AU CHARBON !

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Trajectoire mondiale énergétique (GIEC 1990):
passé pas simple et futur antérieur

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Réputation et réseaux sociaux

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III- FOCUS SUR LES STRANDED ASSETS

• TCFD et scénarios
 o La menace des scénarios normatifs de l’AIE
 o GIEC, WEO et WEI
• Scénarios orderly/disorderly et stress tests
 o Scénarios de l’AIE et primauté du signal prix
 o Le NGFS et la Bank of England
 o Solvabilité 2 et scénarios ESG
• Les « carbon stranded assets »
 o La vision duale de l’analyse carbone
• Désinvestissement : le cas EPH
• Risque juridique et traités internationaux

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AIE et stranded assets

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L’impérative sortie du charbon

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BHP, juin 2019 …

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NGFS : Designing a scenario analysis framework
 for central banks and supervisors – April 2019
 (…) four representative high-level scenarios have been developed that take both these dimensions into consideration.

 The two scenarios at the top can help central banks and supervisors consider how physical
 and transition risks could crystallise in the economy and the financial system over a short
 time period (for example, in response to extreme weather events or a shift in climate
 policy leading to a sudden reassessment of future developments).

The bottom-left orderly The bottom-right scenario
scenario can help us can help central banks and
understand how climate supervisors consider the
policy (such as a carbon long-term physical risks to
price) and other shifts in the economy and financial
technology and sentiment to system if we continue on our
reduce emissions would current “hot house world”
affect the economy and the pathway.
financial system.

EPH, Vattenfall, et le Traité sur la charte de
l’énergie

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Sécuriser les investissements énergétiques
internationaux
 Each Contracting Party shall, in accordance with the provisions of this Treaty,
 encourage and create stable, equitable, favourable and transparent conditions
 for Investors of other Contracting Parties to make Investments in its Area.

 Such conditions shall include a commitment to accord at all times to
 Investments of Investors of other Contracting Parties fair and equitable
 treatment. Such Investments shall also enjoy the most constant protection
 and security and no Contracting Party shall in any way impair by
 unreasonable or discriminatory measures their management, maintenance,
 use, enjoyment or disposal.

 In no case shall such Investments be accorded treatment less favourable than
 that required by international law, including treaty obligations. Each
 Contracting Party shall observe any obligations it has entered into with an
 Investor or an Investment of an Investor of any other Contracting Party.
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Sécurité juridique
des investissements

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CONCLUSIONS

• Poursuivre l’analyse des « carbon
 stranded assets »
• Exemplarité des institutions publiques ?
 o BCE, CSPP et climat
• Relire l’histoire :
 o La crise énergétique des années 1970 et le
 premier couplage PIB/pétrole
 o La sortie du nucléaire
 o Le débat sur la fin de l’esclavage au XVIIIe
 siècle
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Merci !

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1er rapport - GIEC 1990

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PG&E : le risque physique

The report does not provide specific
estimates as to the potential loss in
value that may be realised in the
portfolio should these risks materialize,
which is obviously associated with
significant uncertainty and myriad
modeling assumptions.

For any individual security, the potential
loss may range from 0 to 100% and
may even be associated with positive
returns, depending on the adaptive
capacity of the company, the
anticipation of the trend by financial
markets, and the nature of a potential
repricing.

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COP21 : la contrainte

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Stranded assets (2)

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