Baisse des prix d'achat dans l'industrie - Global CIO Office
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Global CIO Office
Schweizer Wirtschaft
Baisse des prix d’achat dans
l’industrie
Swiss PMI | 03.04.2023, 06:20, UTC
L’indice des directeurs d’achat (PMI) procure.ch s’est PMI Industrie
encore replié en mars et s’inscrit en dessous du seuil
de croissance pour le troisième mois consécutif. Les Fig. 1: PMI industrie en dessous du seuil de croissance
volumes de production ont toutefois pu être maintenus
Seuil de croissance = 50
en dépit d’un tassement des carnets de commandes
et les créations de postes se sont poursuivies. Les prix
d’achat ont baissé pour la première fois depuis 2020
et les délais de livraison ont de nouveau diminué en
glissement mensuel.
Le PMI pour le secteur tertiaire, plus orienté sur la
consommation intérieure, a certes également reculé,
mais demeure en zone de croissance. Les carnets de
commandes bien remplis laissent en outre attendre
une activité commerciale toujours vive. Si les prix
continuent d’augmenter, leur progression s’est révélée
bien moins généralisée que le mois précédent.
Source: procure.ch, Credit Suisse
Claude Maurer
Head of Swiss Economics
Indice mars: 47,0 points (février: 48.9)
Un projet commun avec l’association pour les achats et Variation en glissement mensuel: –1,9 points d’indice
le supply management:
Variation en glissement annuel: –16,3 points d’indice
À 47,0 points, l’indice des directeurs d’achat (PMI) procure.ch pour
l’industrie reste en dessous du seuil de croissance de 50 points
pour le troisième mois consécutif en mars (fig. 1) et son repli s’est
même accentué (–1,9 point par rapport à février). Ce sont surtout
les carnets de commandes qui se sont inscrits en baisse et le sous-
indice correspondant a cédé 5,5 points pour s’établir à 40,8 points,
Information importante: Le présent rapport reflète les opinions du département Investment Strategy du CS et n’a pas été préparé conformément aux exigences légales destinées
à promouvoir l’indépendance de la recherche en investissement. Il ne s’agit nullement d’un produit du département Research du Credit Suisse bien qu’il fasse référence à des re-
commandations issues de la recherche ayant été publiées. Plusieurs politiques du CS ont été mises en œuvre pour gérer les conflits d'intérêts, y compris les politiques relatives aux
transactions précédant la diffusion de la recherche en investissement. Ces politiques ne s’appliquent toutefois pas aux opinions des stratèges en investissement mentionnées dans
le présent rapport. D’autres informations importantes sont fournies à la fin du présent document. Singapour: Réservé aux investisseurs agréés. Hong Kong: Réservé aux investisseurs
professionnels. Australie: Réservé aux clients grossistes.soit son plus bas niveau depuis juin 2020. 39% des entreprises ont
PMI Industrie Subkomponenten
fait état de carnets de commandes moins bien remplis, ce qui ne
laisse guère espérer de rapide amélioration dans les prochains mois. supé- inchan- infé- Indice +/- Indice +/-
rieur gé rieur
Il n’est donc pas surprenant que les entreprises fassent preuve d’une
(%) (%) (%) (s) (s)
extrême prudence en matière d’achats et de gestion des stocks.
Production 29 47 24 52,6 -1,3 50,2 0,8
Les volumes achetés sont ainsi en repli, tandis que les stocks d’in-
Carnets de com- 24 37 39 42,7 -6,2 40,8 -5,5
trants et de produits finis n’augmentent que très peu en dépit de la mandes
baisse des prix et d’un meilleur approvisionnement. Einkaufsmenge 18 49 34 42,0 2,6 38,5 1,8
Prix d’achat 14 67 19 47,5 -10,1 43,9 -12,4
Délais de livrai- 7 67 26 40,1 -3,1 37,1 -5,7
Diminution plus généralisée des prix d’achat et des son
délais de livraison Stocks de mat. 26 58 16 55,1 -0,6 52,4 -1,9
En mars, le sous-indice «prix d’achats» est passé en dessous du premières
seuil de croissance pour la première fois depuis août 2020 (fig. 2) Stocks de pro- 21 66 12 54,4 -4,0 51,9 -6,8
et a même atteint son plus bas niveau depuis environ sept ans (43,9 duits finis
points). Seulement 14% des entreprises étaient encore confrontées Beschäftigung 23 70 7 58,0 3,8 57,0 3,1
à des prix d’achat en hausse pendant le mois sous revue, alors que
Ce tableau résume les résultats du récent sondage. Pour chaque sous-indice sont
cette part était de 91% un an auparavant. À l’inverse, les prix d’achat énumérées les parts en % des réponses «supérieur», «inchangé» et «inférieur» par rapport
ont diminué dans presque une entreprise sur cinq en mars – une au mois précédent. Le niveau de chaque sous-indice est également spécifié. Le niveau
évolution impensable l’année dernière. La situation s’améliore aussi d’un sous-indice se calcule en additionnant le pourcentage de réponses indiquant «su-
périeur» et la moitié de celui des réponses «inchangé». Le PMI correspond à la moyenne
sur le front des livraisons, puisque plus de 25% des entreprises ont pondérée (les pondérations sont données entre parenthèses) des sous-indices «produc-
ici témoigné de délais moins longs en mars. tion» (0,25), «carnets de commandes» (0,30), «délais de livraison» (0,15), «stocks de
matières premières» (0,10) et «emploi» (0,20). Selon que le PMI ou un sous-indice est
supérieur ou inférieur à 50,0 points, il traduit une amélioration ou une détérioration de
la situation.
Fig. 3: Prix d’achat en baisse Source: procure.ch, Credit Suisse
Seuil de croissance = 50
Évolution du PMI industrie
PMI PMI (s)
2021 Oct. 64,6 66,3
Nov. 63,4 64,1
Déc. 61,1 64,5
2022 Jan 62,4 63,7
Fév. 65,3 62,7
Mars 66,3 63,3
Avril 64,4 61,6
Mai 59,9 59,8
Juin 60,5 59,1
Juil. 58,2 58,0
Août 54,6 56,7
Sept. 55,9 56,8
Oct. 54,0 55,4
Nov. 53,7 54,4
Source: procure.ch, Credit Suisse Déc. 51,5 54,5
2023 Jan 48,3 49,3
Fév. 51,0 48,9
Production et création d’emplois inchangés
Mars 49,1 47,0
Évolution positive, le niveau de la production a pu être maintenu et
le sous-indice correspondant est resté juste au-dessus du seuil de Source: Credit Suisse, procure.ch
croissance à 50,2 points. Les créations de postes se sont même
légèrement accélérées et le sous-indice «emploi» a un peu progressé
en zone de croissance pour atteindre 57,0 points en mars. PMI services
Enquête servant de base à l’indice des directeurs
d’achat (PMI)
L’indice des directeurs d’achat (PMI) procure.ch est un
projet commun de l’association pour les achats et le supply
management procure.ch et du Credit Suisse, basé sur une
enquête menée chaque mois auprès des membres de pro-
cure.ch. Le recensement et l’analyse sont effectués
conformément aux critères de l’International Federation of
Purchasing and Supply Management, qui font leurs preuves
aux États-Unis depuis des décennies. L’association pro-
cure.ch se charge de l’organisation du sondage et le Credit
Suisse de son analyse et de sa publication.
Swiss PMI | 03.04.2023, 06:20, UTC 2vente» s’est également maintenu au-dessus de seuil de croissance
Fig. 3: PMI services toujours au-dessus du seuil de crois-
en mars. Les prix de vente continuent donc d’augmenter, mais la
sance part des entreprises relevant leurs prix s’est récemment réduite de
Seuil de croissance = 50 plus de moitié. Dans l’ensemble, la situation sur le front de l’inflation
semble par conséquent se détendre aussi dans les services.
Évolution du PMI services
PMI PMI (s)
2021 Oct. 61,2 59,6
Nov. 62,8 59,0
Déc. 57,5 61,1
2022 Jan 52,7 56,4
Fév. 63,9 63,6
Mars 63,6 60,2
Avril 57,6 56,8
Mai 60,5 59,6
Juin 59,4 58,1
Juil. 50,9 55,6
Août 54,7 56,6
Source: procure.ch, Credit Suisse Sept. 55,2 52,8
Oct. 55,3 53,8
Nov. 56,6 53,4
Déc. 46,6 49,5
Indice mars: 54,2 points (février: 55.3) 2023 Jan 52,9 56,7
Fév. 55,5 55,3
Variation en glissement mensuel: –1,1 point Mars 57,2 54,2
Variation en glissement annuel: –6,0 points d’indice Source: Credit Suisse, procure.ch
Forte activité commerciale PMI Dienstleistungen Subkomponenten
Le PMI pour le secteur tertiaire, plus orienté sur la consommation supé- inchan- infé- Indice +/- Indice +/-
intérieure, a certes également reculé (–1,1 point), mais demeure rieur gé rieur
en zone de croissance (fig. 3). L’activité commerciale, équivalent (%) (%) (%) (s) (s)
de la production dans l’industrie, a même légèrement accéléré et Activité commer- 39 47 13 63,2 6,4 58,0 0,6
ciale
le sous-indice correspondant se maintient nettement au-dessus du
Nouvelles com- 32 50 18 56,6 2,2 52,1 -1,8
seuil de croissance à 58,0 points. Contrairement à l’industrie, les mandes
carnets de commandes restent bien remplis dans le tertiaire. Les Carnets de com- 29 54 17 55,9 0,3 52,5 -1,1
sous-indices «nouvelles commandes» et «carnets de commandes» mandes
pointent ainsi tous deux en zone de croissance, ce qui laisse présager Prix d’achat 36 54 11 62,5 -9,5 61,8 -10,1
une activité commerciale réjouissante pour les mois à venir égale- Prix de vente 17 71 12 52,7 -4,8 51,9 -5,3
ment. Les effectifs continuent en outre d’augmenter – parce que Beschäftigung 14 76 9 52,6 -2,2 54,6 -2,1
moins de 10% des entreprises suppriment des postes. Cela dit, la
Die Tabelle fasst die Ergebnisse der aktuellen Umfrage zusammen. Für jeden Subindex
part des sociétés qui étoffent leur personnel a tendance à diminuer. sind die prozentualen Anteile der Antworten aufgeführt, die im Vergleich zum Vormonat
auf «höher», «gleich» oder «tiefer» lauten. Daneben ist der jeweilige Indexstand aufgeführt.
Le niveau d’un sous-indice se calcule en additionnant le pourcentage de réponses indi-
Hausse moins généralisée des prix quant «supérieur» et la moitié de celui des réponses «inchangé». Der PMI entspricht
Contrairement à l’industrie, les prix ont en moyenne continué dem gewichteten Durchschnitt (Gewichte in Klammern) der Subindizes «Geschäftstä-
tigkeit» (0.25), «Neuaufträge» (0.25), «Auftragsbestand» (0.30) und «Beschäftigung»
d’augmenter dans le secteur tertiaire en mars. Le sous-indice «prix (0.20). Ein Stand des PMI oder eines Subindex über (unter) der 50.0-Punkte-Marke
d’achat» demeure certes nettement en zone de croissance à 61,8 ist als Zunahme (Abnahme) zu interpretieren.
points, mais il s’est sensiblement replié et a atteint son plus bas ni- Source: procure.ch, Credit Suisse
veau depuis novembre 2020. Si une entreprise sur deux faisait en-
core état de prix d’achat plus élevés le mois précédent, cette part (29.03.2023)
était d’un peu plus d’une sur trois en mars. Le sous-indice «prix de
PMI industrie et ses sous-indices (corrigés des effets saisonniers)
PMI Produc- Carnets de Einkauf- Prix d’achat Délais de li- Stocks de mat. pre- Stocks de produits finis Emploi
tion commandes smenge vraison mières
2021 Oct. 66,3 61,6 67,8 65,7 94,8 84,9 55,2 51,3 61,7
Nov. 64,1 54,0 64,1 62,4 91,8 84,3 67,2 51,4 60,0
Déc. 64,5 58,6 65,6 60,5 92,2 79,5 60,4 52,7 60,9
2022 Jan 63,7 58,2 63,0 59,5 85,9 78,4 60,6 49,9 62,1
Fév. 62,7 57,6 62,3 58,0 86,5 75,3 58,4 51,5 62,6
Mars 63,3 59,2 63,0 60,9 88,1 74,9 60,0 51,8 62,0
Avril 61,6 55,0 62,9 60,4 88,9 72,2 59,7 52,7 60,9
Mai 59,8 53,6 58,4 59,4 80,7 69,3 60,9 51,8 62,1
Juin 59,1 52,6 59,5 58,3 82,2 64,2 61,7 54,8 61,6
Swiss PMI | 03.04.2023, 06:20, UTC 3PMI Produc- Carnets de Einkauf- Prix d’achat Délais de li- Stocks de mat. pre- Stocks de produits finis Emploi
tion commandes smenge vraison mières
Juil. 58,0 55,2 53,7 55,8 71,0 62,4 69,8 55,4 58,7
Août 56,7 54,1 54,6 53,6 74,4 59,3 61,6 52,2 58,5
Sept. 56,8 54,1 54,8 51,5 80,0 57,3 64,8 55,9 58,8
Oct. 55,4 52,9 51,7 52,3 70,2 55,3 65,6 57,4 59,3
Nov. 54,4 53,5 48,4 46,4 69,9 52,4 63,3 56,7 61,6
Déc. 54,5 53,0 50,6 49,5 69,5 50,3 62,9 56,3 61,1
2023 Jan 49,3 49,1 43,3 43,6 62,2 44,9 55,0 52,8 59,0
Fév. 48,9 49,4 46,4 36,6 56,3 42,8 54,3 58,6 53,9
Mars 47,0 50,2 40,8 38,5 43,9 37,1 52,4 51,9 57,0
Source: procure.ch, Credit Suisse
PMI Dienstleistungen und Subkomponenten (saisonbereinigt)
PMI Activité commerciale Nouvelles com- Carnets de com- Prix d’achat Prix de vente Beschäftigung
mandes mandes
2021 Oct. 59,6 62,1 60,5 59,8 86,1 69,9 54,9
Nov. 59,0 64,8 60,1 60,5 85,8 70,1 48,0
Déc. 61,1 62,8 63,7 64,0 81,0 62,6 51,6
2022 Jan 56,4 52,3 55,9 61,4 79,6 65,8 54,8
Fév. 63,6 67,9 65,5 63,5 87,9 69,1 56,1
Mars 60,2 61,6 61,8 59,7 87,4 71,1 57,1
Avril 56,8 56,6 57,2 57,7 84,0 71,2 55,4
Mai 59,6 62,4 60,2 59,5 85,5 69,0 55,5
Juin 58,1 59,6 57,2 58,8 82,8 69,2 56,2
Juil. 55,6 57,4 54,7 55,6 71,6 59,6 54,6
Août 56,6 58,9 57,6 56,3 77,4 64,6 53,1
Sept. 52,8 54,6 51,8 51,7 73,7 62,4 53,5
Oct. 53,8 57,0 50,8 54,1 75,7 64,4 53,2
Nov. 53,4 56,0 50,9 52,9 75,7 61,1 54,2
Déc. 49,5 54,5 46,1 45,9 71,8 60,1 52,8
2023 Jan 56,7 62,8 56,9 52,8 73,9 55,5 54,6
Fév. 55,3 57,4 54,0 53,5 72,0 57,3 56,7
Mars 54,2 58,0 52,1 52,5 61,8 51,9 54,6
Source: procure.ch, Credit Suisse
Swiss PMI | 03.04.2023, 06:20, UTC 4Avertissement sur les risques Placements alternatifs
Chaque investissement implique des risques, notamment en matière Les hedge funds ne sont pas soumis aux nombreuses réglementations
de fluctuations de valeur et de rendement. Si un investissement est en matière de protection des investisseurs qui s'appliquent aux inves-
libellé dans une devise autre que votre monnaie de référence, les va- tissements collectifs autorisés et réglementés. Quant aux gestionnaires
riations des taux de change peuvent avoir un impact négatif sur la de hedge funds, ils ne sont pas réglementés pour la plupart. Les
valeur, le prix ou le revenu. hedge funds ne se limitent pas à une discipline d'investissement ou
une stratégie de négoce particulière et cherchent à tirer profit des
Le présent rapport comporte des informations concernant des place- différents types de marchés en recourant à des stratégies de levier,
ments impliquant des risques particuliers. Vous devriez prendre conseil relatives à des dérivés et d'investissement spéculatif complexes qui
auprès de votre conseiller financier avant de prendre toute décision accroissent le risque de perte d'investissement.
d'investissement basée sur le présent rapport ou pour toute explication
concernant le contenu de ce dernier. Des informations complémen- Les transactions sur marchandises affichent un niveau de risque élevé,
taires sont également disponibles dans la brochure explicative intitulée y compris un risque de perte totale de l’investissement, et sont inadap-
«Risques dans le négoce d’instruments financiers» disponible auprès tées à la plupart des investisseurs privés. La performance de ces in-
de l'Association suisse des banquiers. vestissements dépend de facteurs imprévisibles tels que les catas-
trophes naturelles, les influences climatiques, les capacités de trans-
Les performances passées ne préjugent pas des résultats fu- port, les troubles politiques, les fluctuations saisonnières et les fortes
turs. Des commissions, des frais ou toute autre charge comme influences de l'évolution future, en particulier des futures et des in-
les fluctuations du taux de change peuvent avoir des répercus- dices.
sions sur les performances.
Les investisseurs immobiliers sont exposés à la liquidité, aux devises
Risques inhérents aux marchés financiers étrangères et à d'autres risques, y compris aux risques cycliques, aux
Les performances historiques et les scénarios de marché financier risques du marché locatif et local ainsi qu'aux risques environnemen-
ne constituent pas des indicateurs fiables de résultats futurs. Le prix taux et aux modifications légales.
et la valeur des investissements mentionnés ainsi que tout revenu
susceptible d’en résulter peuvent évoluer à la hausse comme à la Private equity
baisse. Il vous est recommandé de consulter le(s) conseiller(s) que Le Private Equity (ci-après «PE») désigne des placements en capital-
vous estimez nécessaire(s) pour vous aider à déterminer ces para- investissement dans des sociétés qui ne sont pas soumises à un né-
mètres. Il se peut qu’aucun marché public n’existe pour certains in- goce public (à savoir qu’elles ne sont pas cotées en bourse); ils sont
vestissements, ou que ceux-ci ne soient négociables que sur un complexes, généralement illiquides et axés sur le long terme. Les
marché secondaire restreint. Lorsqu’un marché secondaire existe, il placements dans un fonds de PE présentent généralement un niveau
est impossible de prévoir le prix auquel les investissements se négo- important de risque financier ou commercial. Les placements dans
cieront sur ledit marché ou s’il sera ou non liquide. des fonds de PE ne sont ni garantis ni assortis d'une protection du
capital. Les investisseurs sont tenus de répondre à des appels de
Il se peut qu’aucun marché public n’existe pour certains investisse- capitaux sur une longue période de temps. Toute omission à le faire
ments, ou que ceux-ci ne soient négociables que sur un marché se- peut généralement entraîner la perte d'une partie ou de la totalité du
condaire restreint. Lorsqu’un marché secondaire existe, il est impos- compte de capital, la renonciation à tout revenu ou gain futur sur les
sible de prévoir le prix auquel les investissements se négocieront sur placements effectués avant l’omission et, entre autres choses, la
ledit marché ou s’il sera ou non liquide. perte de tout droit de participer à des placements futurs ou la vente
forcée de ses placements à un prix très bas, beaucoup plus bas que
les évaluations du marché secondaire. Les sociétés ou les fonds
Marchés émergents peuvent être fortement endettés et être, par conséquent, davantage
Lorsque le présent rapport traite des marchés émergents, vous devez sensibles à des évolutions commerciales et/ou financières ou à des
avoir conscience qu'il existe un certain nombre de risques et d’incer- facteurs économiques défavorables. De tels investissements peuvent
titudes inhérents aux investissements et transactions dans différents être confrontés à une concurrence intense, à des conditions commer-
types de placements ou, relatifs ou liés, aux émetteurs et débiteurs ciales ou économiques évolutives ou à d'autres évolutions susceptibles
constitués en société, implantés ou exerçant des activités commer- d’avoir une incidence négative sur leur performance.
ciales sur les marchés des pays émergents. Les placements relatifs
aux marchés des pays émergents peuvent être considérés comme
des placements spéculatifs et leur cours seront bien plus volatils que Risques de taux d'intérêt de crédit
le cours des placements concernant les marchés des pays les plus La valeur d’une obligation dépend de la solvabilité de l’émetteur et/ou
développés. Les investissements dans des placements relatifs aux du garant (le cas échéant), laquelle peut changer sur la durée de
marchés émergents sont destinés uniquement aux investisseurs l’obligation. En cas de défaillance de l’émetteur et/ou du garant de
avertis ou professionnels expérimentés qui connaissent les marchés l’obligation, celle-ci ou tout revenu en découlant n’est pas garanti(e)
en question, sont capables d'apprécier et de tenir compte des divers et vous pouvez perdre tout ou partie de l’investissement initial.
risques inhérents à ce type de placements et possèdent les ressources
financières nécessaires pour supporter le risque substantiel de perte Investment Solutions & Sustainability
d'investissement inhérent à ce type de placements. Il vous incombe Il incombe à Investment Solutions & Sustainability d'assurer une formation à
de gérer les risques liés à tout placement relatif aux marchés des la stratégie multi classes d'actifs et la mise en œuvre qui en résulte dans le
pays émergents et l'affectation des actifs de votre portefeuille. Vous cadre des affaires discrétionnaires et consultatives du Credit Suisse (CS). Les
portefeuilles modèles ne sont fournis qu'à titre indicatif, le cas échéant. L'al-
devriez demander l'avis de vos conseillers concernant les différents location de vos actifs, la pondération de votre portefeuille et ses performances
risques et facteurs à prendre en considération lors d'un investissement paraissent très différentes selon les circonstances particulières dans lesquelles
dans des placements relatifs aux marchés émergents. vous vous trouvez et votre tolérance aux risques. Les opinions et les points de
vue de Investment Solutions & Sustainability peuvent se démarquer de ceux
des autres départements du CS. Les points de vue de Investment Solutions
Swiss PMI | 03.04.2023, 06:20, UTC 5& Sustainability peuvent évoluer avec le temps sans préavis et sans obligation placement conséquents en rapport avec l’investissement énuméré dans ce
de mise à jour. Le CS n'est nullement tenu de garantir que lesdites mises à document ou un investissement lié. Certains des investissements mentionnés
jour soient portées à votre attention. dans le présent rapport seront proposés par une entité individuelle ou une so-
ciété affiliée du CS; le CS peut également être le seul teneur de marché pour
de tels investissements. Le CS est impliqué dans plusieurs opérations com-
Investment Solutions & Sustainability peut parfois faire référence à des articles merciales en relation avec les entreprises mentionnées dans ce rapport. Ces
précédemment publiés par Research, y compris des changements de recom- opérations incluent notamment le négoce spécialisé, l'arbitrage des risques,
mandations ou de notations présentés sous forme de listes. Les recomman- les activités de tenue de marché et autres activités de négoce pour compte
dations contenues dans le présent document sont des extraits des recomman- propre. IMPÔTS: Aucune des informations contenues dans le présent rapport
dations précédemment publiées par CS Research et/ou des références à ne constitue un conseil de nature juridique ou en matière de placements, de
celles-ci. Pour les actions, il s'agit de la note relative à la société ou du résumé comptabilité ou d’impôts. Le CS n’offre pas de conseils sur les conséquences
relatif à la société de l'émetteur. Les recommandations relatives aux obligations d’ordre fiscal liées aux investissements et vous recommande de consulter un
peuvent être consultées dans la publication Research Alert (bonds) ou Institu- conseiller fiscal indépendant. Les niveaux et bases d’imposition dépendent
tional Research Alert – Credit Update Switzerland respective. Ces documents des circonstances individuelles et sont susceptibles de changer. SOURCES:
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Swiss PMI | 03.04.2023, 06:20, UTC 6ciers auprès de la Financial Sector Conduct Authority d’Afrique du Sud sous soumis à la supervision du Superviseur des Banques de la Banque d’Israël, le numéro FSP 9788, et/ou par Credit Suisse (UK) Limited, qui est enregistré mais à celle de l’autorité de surveillance bancaire pertinente en Suisse. Credit comme prestataire de services financiers auprès de la Financial Sector Conduct Suisse Financial Services (Israel) Ltd. est un promoteur de placements titulaire Authority en Afrique du Sud sous le numéro FSP 48779.Bahreïn: Ce rapport d’une licence en Israël et ses activités de promotion de placements sont par est distribué par Credit Suisse AG, Bahrain Branch, une succursale de Credit conséquent soumises à la supervision de l’Autorité Boursière d’Israël. Italie: Suisse AG, Zurich/Switzerland, qui est dûment autorisée et réglementée par Ce rapport est distribué en Italie par Credit Suisse (Italy) S.p.A., banque de la Central Bank of Bahrain (CBB) comme un Investment Business Firm Cate- droit italien inscrite au registre des banques et soumise à la supervision et au gory 2. Les produits ou services financiers correspondants sont réservés aux contrôle de la Banca d’Italia et de la CONSOB. Liban: Le présent rapport est investisseurs autorisés, tels que définis par la CBB. Ils ne sont pas destinés distribué par Credit Suisse (Lebanon) Finance SAL («CSLF»), un établissement à une quelconque autre personne. La Central Bank of Bahrain n'a ni examiné, financier enregistré au Liban, réglementé par la Banque centrale du Liban ni approuvé le présent document ni la commercialisation de tout véhicule de («BCL») et titulaire d’une licence bancaire n° 42. Credit Suisse (Lebanon) Fi- placement auquel il est fait mention aux présentes dans le Royaume de Bahreïn nance SAL est soumis à la législation et aux circulaires de la BCL ainsi qu’à et n'est pas responsable de la performance d'un tel véhicule. Credit Suisse la législation et aux réglementations de la Capital Markets Authority du Liban AG, Bahrain Branch, est sise Level 21, East Tower, Bahrain World Trade («CMA»). CSLF est une filiale de Credit Suisse AG et fait partie du Credit Centre, Manama, Royaume de Bahreïn. Brésil: ce rapport est distribué au Suisse Group (CS). 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Il est expressément entendu dans les présentes Mercado Financiero) selon la Loi no. 18.045, la Ley de Mercado de Valores, que les investissements sur les marchés financiers peuvent présenter un degré ainsi que les réglementations associées, et ne peuvent donc être proposés élevé de complexité et de risques de perte de valeur et ne pas convenir à tous ou vendus publiquement au Chili. Le présent document ne constitue pas une les investisseurs. CSLF procédera à l’évaluation de l’adéquation de cet inves- offre ou une invitation à souscrire ou un achat de titres au sein de la République tissement sur la base des informations que l’investisseur lui aurait fournies à du Chili, à toute autre personne que les investisseurs identifiés individuellement la date d’une telle évaluation et conformément aux instructions et procédures dans le cadre d’une offre privée selon l’article 4 de la Ley de Mercado de internes du Credit Suisse. Il est entendu que l’anglais sera utilisé dans tous Valores (une offre qui n’est pas «adressée au public en général ou à un certain les documents et communications fournis par le CS et/ou CSLF. En acceptant secteur ou à un groupe spécifique du public»). DIFC: Cette information est d’investir dans le produit, l’investisseur confirme expressément et irrévocable- distribuée par Credit Suisse AG (DIFC Branch), dûment agréée et réglementée ment pleinement comprendre et ne pas s’opposer à l’utilisation de la langue par la Dubai Financial Services Authority («DFSA»). Les produits ou services anglaise. Luxembourg: Le présent rapport est distribué par Credit Suisse financiers liés ne sont proposés qu’à des clients professionnels ou à des (Luxembourg) S.A., société dûment autorisée en tant qu’établissement de contreparties du marché, tels que définis par la DFSA, et ne sont pas destinés crédit au Grand-Duché de Luxembourg dont le siège social est situé au 5, rue à d’autres personnes. Credit Suisse AG (DIFC Branch) est sise Level 9 East, Jean Monnet, L-2180 Luxembourg. Credit Suisse (Luxembourg) S.A. est The Gate Building, DIFC, Dubaï, Émirats arabes unis. Espagne: Ce document soumise au contrôle prudentiel de l’autorité de surveillance du Luxembourg, est un document promotionnel et est fourni par Credit Suisse AG, Sucursal la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). Mexique: Le en España, entité juridique enregistrée auprès de la Comisión Nacional del présent document représente la vision de la personne qui fournit ses services Mercado de Valores à des fins d’information. Il s’adresse exclusivement à son à C. Suisse Asesoría México, S.A. de C.V. («C. 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Ces documents de Credit Suisse (Luxembourg) S.A., société dûment autorisée en tant sont disponibles gratuitement directement auprès de l’émetteur des titres et qu’établissement de crédit au Grand-Duché de Luxembourg dont le siège des sociétés de gestion, ou sur le site Internet de la bourse de valeurs mobilière social est situé au 5, rue Jean Monnet, L-2180 Luxembourg. La succursale sur laquelle ces titres sont cotés, ainsi qu’auprès de votre responsable chez française est soumise au contrôle prudentiel de l’autorité de surveillance du C. Suisse Asesoría et/ou Banco CS. Les performances passées et les divers Luxembourg, la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), scénarios de marché existants ne garantissent pas les rendements présents des autorités de surveillance françaises, l’Autorité de contrôle prudentiel et de ou futurs. Au cas où les informations contenues dans le présent document résolution (ACPR), et de l’Autorité des marchés financiers (AMF) française. sont incomplètes ou non claires, veuillez contacter votre responsable chez C. Guernesey: Le présent rapport est distribué par Credit Suisse AG Guernsey Suisse Asesoría et/ou Banco CS dès que possible. Il est possible que le pré- Branch, une succursale de Credit Suisse AG (établie dans le canton de Zurich), sent document subisse des modifications au-delà de la responsabilité de C. ayant son siège à Helvetia Court, Les Echelons, South Esplanade, St Peter Suisse Asesoría et/ou Banco CS. Le présent document est distribué à des Port, Guernesey. Credit Suisse AG Guernsey Branch est détenu à 100% par fins d’information uniquement et ne remplace pas les Rapports Opérationnels Credit Suisse AG et est réglementé par la Guernsey Financial Services Com- et/ou les Relevés de Compte que vous recevez de C. Suisse Asesoría et/ou mission. 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Suisse Asesoría INZ000248233), et ayant son siège social 9th Floor, Ceejay House, Dr. Annie et/ou Banco CS, il n’existe aucune garantie quant au fait que ces informations .Besant. Road, Worli, Mumbai – 400 018, Inde, T- +91-22 6777 3777. Israël: sont exactes ou complètes. C. Suisse Asesoría et/ou Banco CS n’acceptent Si distribué par Credit Suisse Financial Services (Israel) Ltd. en Israël: Le aucune responsabilité pour toute perte découlant de l’utilisation des informations présent document est distribué par Credit Suisse Financial Services (Israel) contenues dans le document qui vous est envoyé. Il est recommandé aux in- Ltd. Credit Suisse AG, y compris les services proposés en Israël, n’est pas vestisseurs de s’assurer que les informations fournies correspondent à leurs Swiss PMI | 03.04.2023, 06:20, UTC 7
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Les recommandations formulées peuvent donc Suisse Asesoría México, S.A. de C.V. ne fait pas partie de Grupo Financiero ne pas convenir à votre situation financière ou à vos préférences particulières Credit Suisse (México), S.A. de C.V. ou de tout autre groupe financier au en matière de risque et de rendement. Par conséquent, prendre une décision Mexique. Selon les dispositions de la LMV et des autres réglementations ap- de placement en vous fiant uniquement aux informations qui figurent dans le plicables, C. Suisse Asesoría México, S.A. de C.V. n’est pas un conseiller fi- présent document pourrait donner des résultats qui ne correspondent pas à nancier indépendant en vertu de sa relation avec Credit Suisse AG, un établis- vos attentes. Le présent rapport est distribué par Credit Suisse Istanbul Menkul sement financier étranger, et de sa relation indirecte avec les entités qui Degerler Anonim Sirketi, établissement réglementé par le Capital Markets constituent Grupo Financiero Credit Suisse (Mexico), S.A. de C.V. Pays-Bas: Board of Turkey, dont le siège social est sis Levazim Mahallesi, Koru Sokak Le présent rapport est distribué par Credit Suisse (Luxembourg) S.A., Nether- n° 2 Zorlu Center Terasevler No. 61 34340 Besiktas / Istanbul-Turquie. lands Branch (la «succursale néerlandaise»), succursale de Credit Suisse (Luxembourg) S.A., société dûment autorisée en tant qu’établissement de crédit au Grand-Duché de Luxembourg dont le siège social est situé au 5, rue Informations importantes pour le pays Jean Monnet, L-2180 Luxembourg. La succursale néerlandaise est soumise Conformément à la résolution de la CVM n° 20/2021 du 25 février 2021, les au contrôle prudentiel de l’autorité de surveillance du Luxembourg, la Commis- auteursde ce rapport certifient par la présente que les opinions exprimées sion de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), de l’autorité de surveillance dans ce rapportreflètent entièrement et exclusivement leurs opinions person- néerlandaise, De Nederlansche Bank (DNB), et de l’autorité néerlandaise des nelles et que celles-ci ont été rédigéesen toute indépendance, y compris par marchés financiers, Autoriteit Financiële Markten (AFM). Portugal: Le présent rapport au Credit Suisse. Une partie de larémunération des auteurs est basée rapport est distribué par Credit Suisse (Luxembourg) S.A. Sucursal em Portugal sur différents facteurs, notamment les revenustotaux du Credit Suisse, mais (la «succursale portugaise»), succursale de Credit Suisse (Luxembourg) S.A., aucune rémunération n’a été, n’est ou ne sera liée à desrecommandations ou société dûment autorisée en tant qu’établissement de crédit au Grand-Duché opinions précises exprimées dans ce rapport.Qui plus est, le Credit Suisse de Luxembourg dont le siège social est situé au 5, rue Jean Monnet, L-2180 déclare: n'avoir jamais fourni et/ou ne jamaisfournir dans le futur de services Luxembourg. La succursale portugaise est soumise au contrôle prudentiel de d'investment banking, de courtage, de gestion d'actifs,d’affaires commerciales l’autorité de surveillance du Luxembourg, la Commission de Surveillance du ou financières aux sociétés concernées ou à leurs filiales,pour lesquelles le Secteur Financier (CSSF), et des autorités de surveillance portugaises, la Credit Suisse aurait perçu ou pourrait percevoir des commissionset frais habi- Banque du Portugal (BdP), la Comissão do Mercado dos Valores Mobiliários tuels, et qui constitueraient ou pourraient constituer un intérêtfinancier ou (CMVM). Qatar: Cette information a été distribuée par Credit Suisse (Qatar) commercial en lien avec les sociétés ou les titres concernés. L.L.C, qui est dûment autorisée et réglementée par la Qatar Financial Centre Regulatory Authority (QFCRA) sous le n°de licence QFC 00005. 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