HSBC EURO PME Part A (EUR) Reporting mensuel Mars 2020 - HSBC Global Asset Management France
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HSBC EURO PME Reporting mensuel
Mars 2020
Part A (EUR)
Présentation destinée à des investisseurs non-professionnels au sens de la directive européenne MIF
Document non contractuel.HSBC EURO PME Reporting mensuel
31 mars 2020
Part A (EUR)
Performances et analyse du risque Informations pratiques
Performance du fonds en base 100 Performances d'indices de marché en base 100 Actif total
sur la durée de placement recommandée sur la durée de placement recommandée EUR 90 498 988.33
150 160 Valeur liquidative
Performances en base 100
(AC)(EUR) 54.14 (AD)(EUR) 52.19
Performances en base 100
140
140
130 Nature juridique
120 120 FCP de droit français
110 100 Classification AMF
100 Actions de pays de la zone Euro
80
90 Durée de placement recommandée
80 60 5 ans
70 40
Indice de référence pour information
31/03/15
31/03/16
31/03/17
31/03/18
31/03/19
31/03/20
100% MSCI EMU Small Cap (EUR) NR
31/03/15
31/03/16
31/03/17
31/03/18
31/03/19
31/03/20
Affectation des résultats
(AC): Capitalisation
(1) (2) (3) (4) (AD): Distribution
(1) : MSCI EMU Small Caps (NR) Date de début de gestion*
(2) : CAC PME (NR) 21/02/2014
(3) : MSCI EMU MICRO CAP (NR)
Performances nettes glissantes (4) : ENTERNEXT PEA-PME 150
1 mois 1 an 3 ans 5 ans 6 ans 21/02/2014*
Fonds -21.02% -21.80% -23.40% -11.81% -3.41% -2.70% Objectif de gestion
Indice de référence* -20.81% -18.20% -12.56% 0.77% 16.65% 19.11%
Le FCP, de classification AMF « actions de
MSCI EMU Small Caps (NR) -20.81% -18.20% -12.56% 0.77% 16.65% 19.11% pays de la zone euro », a pour objectif de
CAC PME (NR) -21.84% -25.46% -39.02% -41.75% -40.87% -39.07% bénéficier du dynamisme des Petites et
MSCI EMU MICRO CAP (NR) -18.76% -16.68% -17.91% 4.70% 10.38% 12.36% Moyennes Entreprises (PME) et des
ENTERNEXT PEA-PME 150 -20.60% -25.10% -35.81% -15.03% -10.91% -7.49% Entreprises de Taille Intermédiaire (ETI)
sur l’horizon de placement recommandé.
*pour information.
Indicateur de référence pour information :
Indicateurs & ratios MSCI EMU Small Cap Index (NR). Cet
indice, calculé dividendes nets réinvestis,
1 an 3 ans 5 ans 21/02/2014* est composé d’actions de petites
Volatilité du fonds 28.26% 21.47% 19.33% 18.71% capitalisations de la zone Euro.
Ratio de Sharpe -0.84 -0.39 -0.11 -0.01
Performances nettes civiles
2020 2019 2018 2017 2016 2015
Fonds -27.84% 22.64% -26.28% 28.37% 0.14% 23.65%
Indice de référence* -27.54% 28.19% -17.44% 24.29% 3.23% 24.33%
*pour information
Performances nettes mensuelles
2020 2019 2018 2017 2016 2015
Janvier 10.38% 3.70% -0.85%
1.31% -8.05% 6.78%
Février 0.93% -2.57% -7.85%
3.71% -2.75% 6.98%
Mars 1.57% -2.60% -21.02%
4.05% 3.07% 2.93%
Avril 6.69% 3.43% 6.37% -1.23% 0.55%
Mai -5.67% 1.73% 4.87% 4.13% 3.29%
Juin 4.08% -2.80% -1.45% -6.13% -3.56%
Juillet 0.00% 0.17% 0.97% 4.61% 6.59%
Août -4.66% 0.08% 0.45% 1.43% -7.58%
Septembre -0.29% -3.88% 6.54% 2.67% -4.71%
Octobre 1.32% -13.01% 0.35% -1.81% 5.89%
Novembre 5.08% -3.86% -2.16% -0.88% 4.35%
Décembre 2.23% -9.11% 0.69% 6.12% 1.22%
Les performances présentées ont trait aux années passées. Les performances passées ne sont pas
un indicateur fiable des performances futures.
L'objectif de gestion a été modifié le 21/02/2014. La mise en œuvre de l'actuel objectif de gestion datant de
plus d'un an, l'historique de performances présenté qui débute à cette date ne couvre pas les performances
réalisées dans des circonstances qui ne sont plus d’actualité.
Document non contractuel.HSBC EURO PME
Reporting mensuel
31 mars 2020
Part A (EUR)
Analyse des choix de gestion
Principales lignes Portefeuille Exposition par secteurs d'activité
1 MASMOVIL IBERCOM SA 2.97%
2 HSBC MICROCAPS EURO Z(C) 2.81% Technologies de l'information 25,88%
3 FAGRON 2.66% Industrie 19,59%
4 CANCOM IT SYSTEME AG 2.64% Soins de santé 15,11%
5 FAES FARMA SA 2.61% Services de communication 12,00%
6 CORTICEIRA AMORIM SA 2.58% Services aux collectivités 5,81%
7 AROUNDTOWN SA 2.43% Biens de consommation de base 5,44%
8 ERG SPA 2.43% Consommation discrétionnaire 5,26%
9 GRENERGY RENOVABLES 2.32% Finance 4,14%
10 BARCO NEW 2.25% Immobilier 3,95%
Total Matériaux 2,72%
25.70%
Energie 0,10%
Répartition par type d'instruments Total : 100,00%
Actions 96.67% En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
OPCVM actions 2.81%
Liquidités 0.52%
Total 100.00% Exposition par pays
En pourcentage du portefeuille. France 28.73%
Allemagne 25.76%
Répartition par capitalisations boursières Italie 13.78%
Espagne 9.64%
Belgique 9.16%
Pays-Bas 3.75%
Petites capitalisations 66,36% Luxembourg 3.67%
Moyennes capitalisations 17,06% Portugal 2.60%
Très petites capitalisations 13,44% Autriche 2.10%
Grandes capitalisations 3,14%
Finlande 0.81%
Total : 100,00%
Total 100.00%
En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
En pourcentage de la poche Actions, hors OPCVM détenus & produits dérivés Exposition par zones géographiques
Zone Euro 100.00%
Très petites capitalisations : < 250 millions en (EUR) Total
Petites capitalisations : > 250 millions & < 2 milliards en (EUR) 100.00%
Moyennes capitalisations : > 2 milliards & < 8 milliards en (EUR) En pourcentage de la poche Actions, OPCVM détenus & produits dérivés inclus.
Grandes capitalisations : > 8 milliards en (EUR)
Principaux mouvements Actions - Mars 2020
Achats Montant (EUR)
PHARMAGEST INTERACTIVE 1 339 924
ENCAVIS AG 989 465
JENOPTIK AG 852 392
FAES FARMA SA 754 481
SESA SPA 622 989
Ventes Montant (EUR)
D'IETEREN NV 1 051 549
RATIONAL AG 921 433
SESA SPA 759 933
LOTUS BAKERIES 656 453
TECHNOGYM SPA 653 602
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31 mars 2020
Part A (EUR)
Commentaires du gérant 487 1
Environnement économique
La propagation planétaire de l’épidémie COVID19 a déclenché un krach des marchés financiers
mondiaux. Le MSCI Monde est en baisse de -13.1% en euro, le S&P500 de -12.1%, le MSCI
Europe de -14.3%. La montée en flèche du nombre de victimes et l’extension des mesures de
confinement ont nourri le décrochage, malgré l’annonce de multiples plans de soutiens massifs.
Seul l’accord politique aux Etats-Unis d’un nouveau plan de financement a permis à la tendance
de s'inverser en fin de mois.
Les perspectives économiques se sont détériorées spectaculairement, suite aux arrêts ou
ralentissement de pans entier de l’économie mondiale. Selon le FMI, 80 pays ont déjà sollicité son
soutien. La dispersion des prévisions est inhabituelle pour les douze prochains mois : -3.7% de
baisse du PIB aux Etats-Unis et -9% en zone Euro pour Goldman Sachs, -1% et -4.5% pour UBS.
Selon ces mêmes analystes, la croissance en Chine devrait se situer entre 1.5% et 3%.
Les Etats ont annoncé la mise en place de mécanismes de soutien hors norme visant à protéger
la continuité de l’activité et les emplois, et préserver les moyens de production pour un
redémarrage futur. L’assortiment de mesures de garantie, de soutiens fiscaux et budgétaires se
chiffrent en plusieurs points de PIB : 7% de PIB aux Etats Unis par exemple, couvrant des
versements numéraires directs aux ménages, un plan de soutien aux petites entreprises.
L’Allemagne projette pour la première fois depuis 2013 le recours à l’endettement et publie un
plan de soutien de 4.4% du PIB, couvrant prêts aux sociétés, reports fiscaux, soutiens aux
ménages, financement et incitation au chômage partiel. Le plan français s’élève à 1.9% du PIB
mais l’état met en place un mécanisme de garantie de 12% du PIB au financement des
entreprises. En Europe, le pacte de stabilité et de croissance et l’alignement des politiques
économiques et budgétaires est suspendu.
Les Banques Centrales ont réagi plus rapidement et massivement qu’en 2008, tentant ainsi de
rassurer les marchés financiers. Parmi les mesures les plus spectaculaires, la Banque d’
Angleterre a ramené ses taux directeurs de 0.75% à 0.10%, la FED de 1.75% à 0.25%, annonçant
un plan massif de rachat de créances.
La Banque Centrale Européenne, pour sa part, a annoncé un programme temporaire d'achats
pour 750 milliards d'euros, recommandant aux banques européennes de suspendre dividendes et
rachats d’actions.
Selon le CIC, l’effet coronavirus causera un choc de -6% sur la croissance mondiale initialement
prévue à +3% en 2020. Face à cela l’équivalent de 2.5% de soutiens budgétaires, et de 2.1% de
soutiens monétaires cumulés auraient été annoncés.
Performance des marchés
Suite à la chute anticipée de la demande, les prix des matières premières se sont fortement
dépréciés, le pétrole WTI -54.2%, l’aluminium -12.5%, le cuivre -12.6%, l’argent -19.2%, le coton
-12.0%, le sucre -26.3%. Fin mars, le baril WTI se négocie à 20.5 dollars, le CO2 à 17.7 euros en
retrait de -25%.
Les niveaux de volatilité ont atteint des niveaux historiques, propulsant le VIX à un pic de 84% en
milieu de mois. Les marchés actions de la zone Euro, accentuent la chute, le MSCI EMU à
-17.2%, tout comme les petites valeurs, MSCI Europe small & mid Cap à -19.4%.
L’Autriche est le pays le plus touché boursièrement (-31.6%), impacté par le décrochage d’Erste
Bank (-45.6%) et de l’énergéticien OMV (-33.5%). L’Italie (-22.5%), l’Espagne (-22%) subissent de
plein fouet la propagation du virus sur leurs territoires. Le Danemark (-3.8%) et la Suisse (-4.5%)
ont été préservés.
Sur le plan sectoriel, les secteurs européens de la Finance (-24.2%), de l’Immobilier (-22.2%) et
les valeurs industrielles (-20.2%) ont particulièrement souffert du ralentissement cyclique et de la
hausse de l’aversion pour le risque. A l’opposé, la santé (-2.3%) et la consommation courante
(-5.1%) ont joué le rôle de valeurs refuge.
La hausse anticipée des créances douteuses, la baisse des taux longs et les injonctions des
instances de supervision à suspendre rachats d’actions et dividendes ont mis les banques sous
pression. Certaines valeurs Industrielles, habituellement défensives, comme les concessions,
aéroportuaires et autoroutières, accusent les effets de baisses de trafic jamais connues.
Au sein de la consommation, les valeurs liées au tourisme s’effondrent, ainsi que l’automobile. Les
valeurs de distribution exposées à l’internet résistent. Les grands groupes de distribution
alimentaire tirent parti de la résilience de leurs activités. Sur le mois, les styles Valorisation et
Volatilité auront sous-performé, à l’inverse de la Qualité et de la Croissance.
Document non contractuelHSBC EURO PME Reporting mensuel
31 mars 2020
Part A (EUR)
Attribution de performance
Le fonds est en baisse sur le mois, en ligne avec celle des indices petites valeurs de la zone euro.
La plupart des plus petites valeurs du fonds ont été impactées davantage par leur manque de
liquidité que par des fondamentaux dégradés. Parmi les contributeurs positifs à la performance,
on notera la forte sous-exposition du fonds aux secteurs les plus cycliques comme les biens
d'équipements, les matières premières, les biens de consommation.
Les valeurs résistants le mieux se retrouvent dans les jeux video (Focus Home, Nacon), le secteur
pharmaceutique (Recordati, Dermapharm, Medios,Genfit) et l'agroalimentaire (Lotus Bakeries).
Du côté des contributeurs négatifs, on remarque Aroundtown -42% (immobilier de bureaux
allemand, marché craignant que l'endettement affecte trop le bilan avec la baisse ds loyers),
Ferratum -59% (crainte sur une possible montée des mauvais crédits pour cette banque online),
Instone Real Estate -38% (promoteur immobilier résidentiel allemand temporairement à l'arrêt,
fortes liquidités au bilan), Fila -39% (inquiétudes sur levier financier), Fluidra-32% et Chargeurs
-36% (cycle).
Politique d'investissement
Nous sommes en contact dès que possible par téléphone avec les sociétés et les analystes pour
évaluer au mieux les impacts de la crise actuelle. Nous cherchons à maintenir un biais croissance
qualité dans le portefeuille en privilégiant les meilleures visibilités. Des arbitrages peuvent aussi se
faire vers des sociétés dont la valorisation reflète déjà des tendances exagérées mais bénéficiant
d'une bonne qualité de bilan.
Ventes: Biocartis (Nouvelle déception sur le déploiement aux USA), Schoeller-Bleckman
(Fortement affectée par la baisse structurelle du prix du pétrole et la chute de la demande des
produits de forage aux USA), Technogym (Cession, le secteur des loisirs et des salles de sports,
principaux clients, sont fortement affectés par les effets du Covid-19), Dieteren (Surperformance
dans la crise actuelle malgré arrêt des ventes et réparations automobiles).
Rational (Année 2020 devrait être très difficile avec impossibilité de visiter les clients).
Achats: Encavis (Production et vente d’électricité renouvelable qui dispose d’un portefeuille de
près de 2 GW avec un business model défensif centré sur l’acquisition et l’opération de parcs
photovoltaïques et éoliens on-shoreen Europe, sans faire de développement.), Pharmagest
(Leader français des logiciels pour pharmaciens, Ephad avec de forts relais de croissance en HAD
(hospitalisation à domicile) et d'une plateforme de mise en relation de financement pour les
professionnels du secteur).
Perspectives
La propagation mondiale de COVID-19 et une volatilité sans précédent ont créé des points d’
entrée pour les investisseurs de long terme, au regard du décrochage de -22.6% constaté sur les
marchés action européens depuis le début de l’année. Les anticipations des profits des
entreprises ont commencé à être révisées à la baisse par le consensus, mais il prévoit encore une
hausse modeste de 1% des bénéfices en 2020.
Ce scénario bien trop optimiste, au regard des prévisions macro-économiques, devrait subir des
ajustements graduels et multiples au gré des communications, déjà de plus en plus nombreuses
et précises de la part des entreprises. A court terme, ces ajustements devraient se traduire par la
poursuite d’une période de forte volatilité jusqu’à ce que le scénario de reprise et sa temporalité
gagne en clarté auprès des investisseurs.
Fourni à titre illustratif, les commentaires et analyses du gérant offrent une vue globale de l’
évolution récente de la conjoncture économique. Il s’agit d’un support qui ne constitue ni un
conseil d'investissement ni une recommandation d’achat ou de vente d'investissement à
destination des lecteurs. Ce commentaire n’est pas non plus le fruit de recherches en
investissement. Il n’a pas été préparé conformément aux obligations légales censées promouvoir
l’indépendance en recherche en investissement et n’est soumis à aucune interdiction en matière
de négociation préalablement à sa diffusion. Toute simulation ou projection présentée dans ce
document ne saurait en aucune manière être garantie. Les anticipations, projections ou objectifs
mentionnés dans ce document sont présentés à titre indicatif et ne sont en aucun cas garantis.
HSBC Global Asset Management (France) ne saurait être tenue responsable s'ils n'étaient pas
réalisés ou atteints.
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Informations importantes Informations pratiques
Source: MSCI. Les données MSCI sont réservées exclusivement à un usage interne et ne doivent être Nature juridique
ni reproduite, ni transmises ni utilisées dans le cadre de la création d’instruments financiers ou d’ FCP de droit français
indices. Les données MSCI ne sauraient constituer ni un conseil en investissement, ni une
Classification AMF
recommandation de prendre (ou de ne pas prendre) une décision d’investissement ou de
désinvestissement. Les données et performances passées ne sont pas un indicateur fiable des Actions de pays de la zone Euro
prévisions et performances futures. Les données MSCI sont fournies à titre indicatif. L’utilisateur de Durée de placement recommandée
ces données en assume l’entière responsabilité. Ni MSCI ni aucun autre tiers impliqué ou lié à la 5 ans
compilation, à l’informatisation ou à la création des données MSCI (les parties MSCI) ne se porte
Indice de référence pour information
garant, directement ou indirectement, de ces données (ni des résultats obtenus en les utilisant). Les
Parties MSCI déclinent expressément toute responsabilité quant à l'originalité, l'exactitude, 100% MSCI EMU Small Cap (EUR) NR
l'exhaustivité, la qualité, l'adéquation ou l’utilisation de ces données. Sans aucunement limiter ce qui Affectation des résultats
précède, en aucun cas une quelconque des parties MSCI ne saurait être responsable de tout (AC): Capitalisation
dommage, direct ou indirect (y compris les pertes de profits), et ce même si la possibilité de tels (AD): Distribution
dommages avait été signalée. (www.mscibarra.com). Si vous avez des doutes sur la pertinence de cet Date de début de gestion
investissement, vous devriez consulter un conseiller financier indépendant.
Cette présentation est produite et diffusée par HSBC Global Asset Management (France) et n'est 21/02/2014
destinée qu'à des investisseurs non-professionnels au sens de la directive européenne MIF. Devise comptable
L'ensemble des informations contenues dans ce document peut être amené à changer sans EUR
avertissement préalable. Ce document ne revêt aucun caractère contractuel et ne constitue en aucun Valorisation
cas ni une sollicitation d'achat ou de vente, ni une recommandation d'achat ou de vente de valeurs
mobilières dans toute juridiction dans laquelle une telle offre n'est pas autorisée par la loi. Quotidienne
Souscriptions / rachats
Les performances présentées ont trait aux années passées. Les performances passées ne sont pas Millièmes de parts
un indicateur fiable des performances futures. Exécution / règlement des ordres
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Frais de gestion internes réels
2.00% TTC
Frais de gestion internes maximum
2.00% TTC
Frais de gestion externes maximum
0.30% TTC
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