INVESTISSEMENTS APERÇU DES MARCHÉS - Beobank
←
→
Transcription du contenu de la page
Si votre navigateur ne rend pas la page correctement, lisez s'il vous plaît le contenu de la page ci-dessous
INVESTISSEMENTS APERÇU DES MARCHÉS par Marc Danneels, Chief Investment Officer chez Beobank
Retour sur 2017
Merci l’économie
L’année 2017 aura, pour les provoqué une forte hausse des cours Au final, l’indice Dow Jones affichait en
investisseurs, été une année où toutes jusqu’aux élections françaises le 5 mai. décembre une progression de plus de
les prévisions auront été déjouées. Après une correction durant l’été, les 20 % par rapport au début de l’année.
Les risques politiques tant redoutés cours sont repartis à la hausse à partir Malgré cette évolution boursière
en Europe auront ainsi finalement à de septembre. Encouragés par les favorable, les États-Unis ont également
peine perturbé les bourses. Et outre- excellentes perspectives bénéficiaires, les été confrontés à de nombreuses
Atlantique, les investisseurs ont été investisseurs ont troqué leurs obligations contradictions et à des attentes
confrontés à un scénario Trump auquel contre des actions, permettant à déçues. Il est ainsi apparu rapidement
ils ne s’attendaient pas. l’Eurostoxx 50 d’afficher, en décembre, que la politique de Trump serait bien
moins salutaire que prévu sur le plan
économique. Sa politique “make America
« En Europe, la volatilité redoutée a été, en great again” n’a finalement abouti qu’à
une limitation des crédits aux entreprises
grande partie, absente grâce à des chiffres comme aux particuliers.
macroéconomiques positifs et de bonnes
Le changement de politique monétaire
nouvelles économiques. » de la banque centrale américaine a
également provoqué plusieurs effets
inattendus en cours d’année, le dollar
Pour les bourses européennes, une progression de 8 % par rapport au perdant une partie importante de sa
2017 s’annonçait comme une année 1er janvier. La volatilité redoutée a valeur malgré la tendance à la hausse des
pleine d’incertitudes. Avec le début également été, en grande partie, absente. taux. Une fois passées les réjouissances
des négociations sur le Brexit et les de la victoire de Trump, le billet vert
élections en France, aux Pays-Bas et
en Allemagne, 2017 avait tout pour Wall Street en forme, a entamé sa dépréciation à partir du
printemps. Le dollar a perdu plus de 10 %
être une année volatile. Au final, la mais Trump déçoit par rapport à l’euro et à 1,20 EUR/USD,
réalité aura été totalement différente. la parité par rapport à la monnaie unique
Les cours sont aussi montés aux États-
Les négociations sur le Brexit ont européenne est désormais bien loin. De
été ajournées et les élections n’ont Unis. Le premier trimestre a ainsi été
quoi mettre à son tour la productivité et
réservé que des nouvelles positives. marqué par une pluie de records, notam-
la rentabilité des entreprises américaines
La tendance en Europe au cours de ment en vertu des grandes attentes sous pression. Avec la forte hausse des
l’année écoulée a ainsi été dictée par placées dans la politique de Trump. Le actions, tout cela a rendu les actions
des chiffres macroéconomiques positifs deuxième trimestre a été un peu plus américaines relativement chères.
et de bonnes nouvelles économiques. hésitant, avant que Wall Street ne reparte
En début d’année, l’effet Macron a à la chasse aux records à partir de l’été.
L’année des pays niveau des actions. Les obligations des structurels, les moteurs classiques pour
pays émergents ont également profité une hausse des prix ne semblent plus
émergents de leurs coupons plus élevés. Ce regain fonctionner. De nouvelles tendances -
La surprise de l’année est toutefois d’intérêt a également joué en faveur des comme les achats en ligne, l’utilisation
venue des pays émergents, dépeints devises émergentes. Au final, tout cela du big data et les nouvelles applications
en début d’année comme les victimes a permis d’inverser la fuite de capitaux
technologiques - maintiennent les
toutes désignées de la politique amorcée depuis 2014.
prix des biens de consommation
protectionniste de Trump. Au lieu de sous pression. Même constat pour les
cela, ils ont fait partie des marchés les Matières premières et matières premières avec, par exemple,
plus performants dans le monde en
2017. Les économies asiatiques ont été
inflation le poids de la recherche de nouvelles
formes d’énergie renouvelable. Les
soutenues par l’évolution économique Last but not least, l’inflation et les prix
grandes gagnantes de tout cela ont
stable en Chine, qui semble réussir sa des matières premières ont aussi déjoué
mue d’une économie alimentée par les les attentes en 2017. Malgré l’intense été les sociétés technologiques qui ont
exportations à une économie de services activité économique dans le monde, enregistré des performances boursières
axée sur la consommation intérieure. la “réflation” attendue en Europe et exceptionnelles en 2017. Reste à voir
De quoi créer une conjoncture solide aux États-Unis n’a globalement pas eu maintenant ce qu’elles nous réserveront
et des valorisations intéressantes au lieu. En raison de plusieurs facteurs en 2018…
Marchés financiers en 2018
Toujours plus haut ?
Après la hausse des cours en 2017, les Volatilité accrue États-Unis. Manque toutefois encore
bourses sont devenues relativement à ce stade un élément fondamental :
chères. Est-ce bientôt la fin du Dans ces conditions, il sera important, l’inflation. Malgré les injections massives
deuxième plus long marché haussier au cours de l’année à venir, de tenir de liquidités ces dernières années, les
depuis la Deuxième Guerre mondiale ? compte du risque accru de nervosité et moteurs classiques de l’inflation ne
Ou les bonnes nouvelles économiques de volatilité sur les marchés financiers. semblent plus fonctionner. L’inflation des
continueront-elles à dicter le rythme ? Le sentiment des investisseurs est salaires perd de sa vigueur en raison des
aujourd’hui si euphorique que la moindre réformes structurelles sur le marché du
La position de départ des marchés nouvelle décevante pourra agiter les travail, de la mondialisation des emplois
financiers présente cette année de
marchés. Les risques peuvent survenir et du vieillissement sur le marché du
nombreuses similitudes avec la situation
sur différents fronts : en raison de chiffres travail. Un dernier effet qui pourrait
un an plus tôt. Comme il y a un an, les
économiques non conformes aux encore durer un certain temps : de plus
bourses sont soutenues par d’excellents
attentes élevées ou d’une accentuation en plus de baby boomers coûteux vont
chiffres de croissance (encore revus à
la hausse récemment), des indicateurs
macroéconomiques positifs et une
évolution économique synchrone « Un risque accru de nervosité et de volatilité sur
dans les principales régions du globe.
L’inflation historiquement faible était elle
les marchés financiers. »
aussi déjà présente fin 2016. La
différence fondamentale se situe
des tensions (géo)politiques. Il s’agira en effet prendre leur pension au cours
toutefois au niveau des valorisations.
également de tenir compte, dans un des prochaines années et être remplacés
Suite à la hausse des
climat de valorisations élevées, de prises par de jeunes travailleurs meilleur
cours en 2017, les bourses ne peuvent
de bénéfices “innocentes” pouvant marché. Les prix à la consommation
plus être qualifiées de bon marché.
En termes de valorisation, les bourses provoquer de temps à autre quelques sont sous pression suite à l’émergence
d’Europe et des principaux pays corrections techniques. de grandes boutiques en ligne comme
émergents sont aujourd’hui plus Amazon et Zalando. Et les marchés
ou moins au même niveau que leur L’inflation est-elle des matières premières et de l’énergie
subissent également des changements
moyenne des 25 dernières années. Les
actions américaines sont même dans ce
morte ? structurels qui influencent l’évolution des
cas déjà bien au-dessus. La baisse du chômage et la cherté des prix, comme la progression de l’énergie
actions suggèrent que nous évoluons renouvelable. Dans le même temps, de
petit à petit vers une phase de maturité “nouvelles” matières premières comme
dans le cycle économique, surtout aux le palladium vont attirer de plus en plusl’attention. Un autre frein à l’inflation Impact sur les marchés pas encore question à ce stade
est à chercher dans les très faibles d’un risque systémique. D’un côté,
hausses de salaires dans les classes obligataires l’évolution actuelle de l’endettement
salariales les plus basses, surtout aux Ces évolutions auront inévitablement peut toujours être qualifiée de normale
États-Unis. Ces classes voient alors leur un impact sur les marchés au regard du développement de
pouvoir d’achat diminuer, ce qui freine obligataires en 2018. Une gestion la classe moyenne. D’autre part, Xi
aussi automatiquement l’inflation. active des obligations s’imposera Jingpin a toujours les rênes fermement
donc plus que jamais pour obtenir en mains. Le modèle centralisé pour
Hausse des taux en un quelconque rendement sur les décisions économiques permet
vue ? les marchés obligataires. En 2018, aux autorités chinoises d’intervenir
de nombreux fonds d’obligations rapidement en cas de besoin, ce
Malgré les bons indicateurs micro- seront bien plus qu’un simple panier
qu’elles ont déjà prouvé en 2017 :
et macroéconomiques, la faible d’obligations. À titre de protection
en renforçant la politique et la
inflation a aussi amené ces dernières contre les hausses de taux, une gestion
années les banques centrales à réglementation monétaires et aussi
minutieuse en termes de sensibilité
maintenir une politique monétaire en bridant les “banquiers de l’ombre”,
aux taux (duration), d’échéances et
plutôt accommodante et souple. En de positionnement sur la courbe des elles parviennent pour le moment à
2018, les investisseurs devront peu taux pourra s’avérer précieuse. En contrôler l’expansion des crédits et
à peu se préparer à la normalisation association avec des types alternatifs à améliorer la stabilité financière.
de la politique monétaire. Nous ne d’obligations, comme des obligations La dette chinoise n’étant détenue que
nous attendons pas dans ce cas indexées, des obligations de pays pour une petite partie par des étrangers,
à de brusques hausses des taux. émergents et des obligations en le risque de contamination au reste du
Cela pourrait en effet accélérer une devises étrangères, cela pourra monde est par ailleurs faible.
récession et les banquiers centraux le
savent parfaitement. Mais il est clair
que les rênes budgétaires vont être « Les investisseurs devront peu à peu se
progressivement resserrés.
préparer à la normalisation de la politique
Les États-Unis, où le cycle économique
est le plus avancé, sont sur ce point
monétaire. »
déjà très loin. La Federal Reserve
(Fed) a arrêté d’injecter des liquidités
sur le marché à travers le rachat
encore donner de jolis rendements et La Chine reste le
diversifier votre portefeuille. Les fonds
d’obligations et a décidé, en octobre,
d’obligations flexibles qui prennent la moteur de croissance
de commencer à réduire son bilan en
ne réinvestissant pas les obligations
balle au bon mériteront donc cette du monde
année votre préférence.
arrivées à échéance, ce qui n’a pas Tout cela signifie qu’il ne faut plus
manqué de faire effet sur les taux à guère s’attendre à une croissance à
long terme. Les taux directeurs ont Chine : risque ou deux chiffres en Chine avant plusieurs
du reste déjà été relevés à plusieurs opportunité ? années. Au lieu des chiffres de
reprises avec pour conséquence, un croissance vertigineux du passé, la
aplatissement de la courbe des taux Last but not least, l’évolution de la Chine vise désormais une croissance
américaine, ce qui est souvent le signe dette chinoise devra également être stable d’environ 6,5 % par an. La Chine
annonciateur d’une récession. tenue à l’œil. Suite une expansion reste toutefois selon nous le moteur
économique extrêmement rapide, le de croissance du monde, même si
En Europe, une hausse des taux taux d’endettement de la Chine est c’est à un rythme moins élevé. Un
directeurs n’est pas encore pour passé à 270 % du PIB. En réaction, peu comme une voiture qui roulait
demain. Pour ne pas plomber la Standard & Poor’s a pour la première auparavant à 150 km/h sur autoroute
croissance, la Banque centrale fois depuis 1999 abaissé la note de et qui ne roulerait plus aujourd’hui qu’à
européenne (BCE) souhaite au moins solvabilité de la Chine. Il n’est toutefois du 120 km…
poursuivre le programme de rachat
d’obligations européennes jusqu’en
septembre. D’ici là, les taux directeurs
devraient être maintenus au niveau MiFID II : encore plus de protection pour
actuel. Notez toutefois que l’intensité l’investisseur
du programme d’achats a déjà été
L’évolution des instruments, des marchés et services financiers a incité le
réduite de moitié. La pression à la
législateur à renforcer certaines règles. Une évolution qui s’articule toujours
hausse sur les taux à long terme
sur les trois axes prioritaires de la directive MiFID (Markets in Financial
pourrait dès lors encore augmenter Instruments Directive), que sont la transparence, la protection des clients et
et la courbe des taux européenne l’efficience des marchés.
pourrait devenir encore un peu plus
raide au cours des prochains mois. Pour plus d’information concernant la directive MiFID II entrée en vigueur
le 3 janvier 2018, nous vous invitons à prendre contact avec votre conseiller
Beobank ou à consulter la brochure MiFID II sur notre blog.Stratégie d’investissement pour 2018
L’époque du suivi aveugle des marchés est révolue. Les valorisations élevées des marchés et la cherté des marchés
obligataires obligent aujourd’hui les investisseurs à faire preuve de sélectivité et de gestion active. Quels seront donc les
indispensables dans votre portefeuille cette année ?
Actions de dividendes, ce qui était plutôt exceptionnel
auparavant. Les investisseurs dynamiques peuvent
• Pour les marchés européens, les cartes sont clairement miser sur ces actions avec un portefeuille diversifié
favorables. La croissance économique continue, la investi non seulement au Japon, mais aussi dans
politique monétaire accommodante est confirmée et d’autres pays de la région asiatique (Asia Pacific).
une hausse des taux n’est pas encore pour demain. Il
reste en outre de la marge pour une poursuite de la • Les pays émergents ont été au top en 2017 et sont
croissance économique : si le chômage est ainsi certes bien positionnés pour l’être à nouveau en 2018.
en baisse dans la zone, il reste clairement du potentiel Une approche diversifiée reste toutefois importante.
pour des emplois supplémentaires. La solidité de l’euro Diversifiez votre portefeuille de pays émergents entre
pourrait toutefois avoir un impact sur les exportations les différentes régions (Amérique du Sud, Asie, Europe
centrale, …) : les principaux moteurs comme les risques
et doit donc toujours être tenue à l’œil.
(politiques) varient d’une région à l’autre pour les pays
• Les valorisations commençant à augmenter, mieux émergents.
vaut opter pour une combinaison de styles de gestion.
Dans le cadre d’une approche de type valeur, misez
sur les actions de qualité qui ne sont pas encore trop
Obligations
chères. Mais les actions de croissance doivent aussi • Le principal risque pour les marchés obligataires réside
être présentes dans votre portefeuille à ce stade du dans une hausse des taux d’intérêt. N’ayez toutefois
cycle économique. pas trop peur : dans un portefeuille diversifié, les
obligations représentent toujours un airbag important
• Les actions américaines commencent
pour amortir les chocs. Les taux d’intérêt n’augmentent
progressivement à devenir très chères. Elles gardent
en outre pas tous de la même manière au même
néanmoins une place dans un portefeuille d’actions
moment.
diversifié : la confiance des consommateurs américains
est clairement grande, la faiblesse du dollar peut • Les stratégies pour investir en obligations ont toutefois
encore avoir un impact positif sur les exportations et fondamentalement changé. La période où baisse des
il reste également à déterminer l’impact de la réforme taux rimait automatiquement avec gains est révolue. La
fiscale annoncée sur les résultats des entreprises. Des gestion active de la duration est aujourd’hui devenue
fonds d’investissement actifs offrent certainement une condition indispensable pour encore obtenir un
une réponse appropriée sur un marché cher. Ceci rendement. Les fonds flexibles qui misent tactiquement
en évitant les entreprises à la valorisation excessive sur des segments où il est possible de retirer du
ou irrationnelle et en recherchant les actions offrant rendement méritent votre préférence.
encore un potentiel de croissance durable. Pour • La croissance du marché a aussi attiré moins
les marchés développés, sélectionner les bonnes d’émetteurs de dette. Sélectivité, flexibilité et gestion
entreprises en 2018 sera encore plus important que la professionnelle sont dès lors plus importantes que
sélection de la bonne région. jamais pour votre portefeuille d’obligations.
• La valorisation des actions japonaises est • Les obligations de pays émergents gardent une valeur
intéressante. Les autres atouts sont la poursuite de importante pour votre portefeuille obligataire en
“l’Abénomie” et l’occidentalisation de la culture de raison de leurs rendements et de l’amélioration des
corporate governance, avec par exemple le versement conditions économiques.E.R.: Beobank NV|SA | Boulevard Général Jacques 263g 1050 Bruxelles | TVA BE 0401.517.147 | RPM Bruxelles | IBAN BE77 9545 4622 6142 | BIC CTBKBEBX | FSMA 19688 A | INV |BRO|OUTLOOK|F | REV1217
Prenez rendez-vous dans votre
agence Beobank pour plus
d’informations ou pour une
proposition d’investissement
adaptée à vos besoins.
Beobank NV|SA ne fournit pas de recherche ou d’analyses indépendantes quant au contenu et à la composition de ce document. Ce document se fonde sur l’analyse macro
de « La Française GAM », une société de gestion d’actifs faisant partie du groupe CMNE. Beobank NV|SA n’en garantit pas la précision et n’exclut pas le caractère incomplet
ou condensé de l’information. L’aperçu des marchés a uniquement un caractère informatif général et ne tient pas lieu de recommandation, d’offre ou de demande d’achat ou
de vente de titres quelconques. Les personnes qui envisagent d’effectuer un investissement ont intérêt à solliciter un avis indépendant concernant l’opportunité ou non d’un
investissement particulier. Les résultats antérieurs n’augurent pas des résultats à venir. Les prévisions ne seront pas forcément suivies d’effets.
Nous vous rappelons que les produits d’investissement sont exposés à des risques, en ce compris la perte possible du capital investi. Les produits d’investissement ne sont pas
des dépôts bancaires et ne sont pas garantis par Beobank NV|SA.
www.beobank.be
© 2018 Beobank NV|SA
Member of Crédit Mutuel Nord EuropeVous pouvez aussi lire
