Investir en Chine : Reprise de la consommation et des technologies - MAI 2020 MARCHÉS BOURSIERS - Franklin Templeton France SA
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MAI 2020 Investir en Chine : Reprise de la consommation et des technologies FRANKLIN TEMPLETON THINKSTM MARCHÉS BOURSIERS
Introduction
La Chine a fait beaucoup parler d'elle ces derniers temps en raison de
sa lutte contre le virus de la COVID-19 et des tensions politiques et
commerciales avec l'Occident. Nous continuons à croire que la Chine
reste une opportunité de croissance pour les investisseurs. En effet,
au début du mois de mars, le marché chinois des actions notées A
a atteint son plus haut niveau en douze mois et a enregistré l'une des
meilleures performances dans le monde. Notre équipe chargée des
marchés émergents était sur le point de publier de nouvelles réflexions
sur la Chine en janvier lorsque Pékin a confiné l'économie chinoise
pour aplatir la courbe de propagation de la COVID-19. Dans des scènes
qui ont rapidement été rejouées dans le monde entier, les usines, les
bureaux, les restaurants et les magasins ont tous fermé. Bien que l'éco-
nomie chinoise s'ouvre à nouveau, elle n'est pas revenue à la normale.
Des entreprises comme Foxconn, qui assemble des iPhones pour Apple,
n'ont pas renoué avec le plein emploi en raison du fléchissement de
la demande mondiale. Dans l'ensemble, l'activité de détail s'améliore,
mais les dépenses cycliques restent modérées, tandis que les inquié-
tudes persistantes concernant les infections accélèrent la migration des
ventes vers le commerce en ligne et les livraisons à domicile. Cela dit,
les thèmes macroéconomiques et les entreprises dont nos analystes
des marchés émergents ont parlé en janvier restent pertinents pour les
investisseurs à la recherche d'opportunités de croissance aujourd'hui.
À court terme, nous pensons que les perspectives commerciales des
entreprises que nous mettons en avant se sont améliorées. Il reste à voir
si les tensions commerciales finiront par inciter des entreprises comme
Apple à retirer leurs approvisionnements venus de Chine. Cette mise
à jour offre une fenêtre sur une reprise économique post-COVID-19.
Stephen Dover, CFA
Head of Equities
Franklin Templeton
2 Investir en Chine : reprise de la consommation et des technologies
L'innovation à l'œuvre.
Dans le sillage de la récession mondiale due à la COVID-19, nous pensons que les
perspectives à long terme de la Chine restent intactes. La capacité de la Chine
à innover (et non pas simplement à reproduire) dans des domaines tels que l'intelli-
gence artificielle et le commerce électronique offre d'importantes opportunités
à long terme aux investisseurs en capital.
Depuis notre poste d'observation en Chine, l'analyse des entreprises localisées en
Chine commence par une analyse top-down des politiques industrielles de Pékin, qui
peuvent entraîner des risques systématiques et des vents favorables. « Made in China
2025 », par exemple, a alloué en 2015 2 080 milliards de RMB¥ (282 milliards de
dollars US) pour accélérer le passage de la Chine à une nouvelle économie orientée
vers les technologies locales et l'expansion de la classe moyenne chinoise.
Pour donner vie à certains aspects de notre analyse des valeurs, nos analystes
localisés à Shanghai et à Hong Kong ont concentré leur discussion sur trois
sociétés, chacune mettant en avant un thème d'investissement macro qui orientera
nos stratégies investies en actions chinoises.
Trois conclusions
• La Chine a fait évoluer son secteur • Avec le deuxième plus grand bassin • L'innovation de la Chine dans les
manufacturier d'une production de consommateurs au monde, un domaines de haute technologie
à faible coût vers des exportations plus grand nombre de consom- contribue à expliquer l'essor spec-
de haute technologie — ce qui mateurs chinois gravitent vers des taculaire de sa plus grande start-up
nécessite une main-d'œuvre flexible marques de qualité supérieure, technologique : ByteDance. En tant
et qualifiée. Nous pensons que y compris celles produites locale- qu'investisseurs dans des entreprises
Luxshare Precision illustre un des ment comme Three Squirrels. Sa technologiques basées en Chine qui
aspects positifs des investissements capacité à transformer un produit sont en concurrence directe avec
chinois dans l'éducation scientifique de base banal — les noisettes — en ByteDance, qui est une société
et technologique. La société a redé- une marque recherchée par les privée, il est important pour nous
marré la production de bout en bout Millennials offre de nouvelles de suivre de près son évolution
des AirPods d'Apple, techniquement perspectives sur la tendance à la rapide. Sa capacité à attirer l'atten-
complexes, au début du mois de « premiumisation » de la Chine. tion de consommateurs du monde
mars. Alors que les achats en ligne ont entier à l'aide d'algorithmes montre
grimpé en flèche durant le confine- comment les stratégies « Internet
ment de la Chine, les revenus de Plus » peuvent générer des revenus
Three Squirrels ont fait un bond de publicitaires par le biais de l'in-
près de 25 % au premier trimestre ternet mobile grâce à l'analyse de
2020. données importantes. En raison de
la popularité de ses applications
qui monte en flèche dans le monde
entier, ByteDance a annoncé en avril
l'embauche de 10 000 nouveaux
employés.
Investir en Chine : reprise de la consommation et des technologies 3
Investir dans les sciences
L'une des pierres angulaires de la Lorsqu'Apple a envoyé ses ingénieurs à construit cette vision à partir de la base,
nouvelle économie chinoise est la taille Luxshare pour guider la production des en commençant sa carrière en 1988
et la compétence de sa main-d'œuvre. AirPods, il y avait de gros problèmes comme ouvrière d'usine chez Foxconn,
Grâce à des investissements dans l'en- d'assemblage à surmonter. Les AirPods une société taïwanaise qui a ouvert une
seignement des sciences et de sont assez complexes, avec plusieurs usine de fabrication en Chine continen-
l'ingénierie dans des écoles d'élite, centaines de minuscules composants tale. Pendant dix ans, elle a appris la
telles que l'Université de Pékin, la main- électriques qui doivent être soigneuse- philosophie commerciale et le style de
d'œuvre moderne de la Chine est prête ment tricotés ensemble — un processus travail de l'entreprise, pour finalement
à innover. La Chine délivre désormais similaire à la chirurgie du cerveau. occuper le plus haut poste de Foxconn
plus de 1,65 million de diplômes de Heureusement, la philosophie de en Chine continentale.
premier cycle par an en sciences natu- gestion de base de Luxshare ne recule
relles et en ingénierie, soit quatre fois devant aucun défi technique : face aux La capacité de Luxshare à augmenter
plus qu'en 2000 et deux fois plus que nouveaux obstacles, « nous faisons tout continuellement son efficacité et à
les États-Unis et l'Union européenne simplement en sorte que ça arrive ». réduire les coûts n'est pas passée
(UE).1 Tout compte fait, les investisse- (使命必达) Pour accroître son efficacité, inaperçue auprès d'Apple. En plus d'être
ments de la Chine dans les sciences et Luxshare encourage ses dirigeants le fabricant exclusif des nouveaux
les technologies ont dépassé ceux des à expérimenter continuellement de AirPods Pro à réduction de bruit
États-Unis en 2019, selon le Conseil nouveaux procédés d'assemblage, d'Apple, Luxshare produira également le
national des sciences.2 même si les nouvelles approches dernier bijou technologique d'Apple, la
échouent parfois. montre Série 6. Avec une demande
Nous pensons que le soutien de la d'AirPods attendue à 90 millions de
Chine à l'éducation et à la recherche a Nous pensons que la volonté de casques cette année (contre 60 millions
été essentiel pour l'aider à passer à des Luxshare d'affiner continuellement sa en 2019), les revenus de Luxshare pour-
exportations à haute valeur ajoutée production est au cœur de son succès raient enregistrer une hausse.3
comme les produits biopharmaceu- et soulignons que sa fondatrice, Wang
tiques et électroniques, et à se Lai Chen, est un important vecteur de Bien que la production d'AirPods de
détourner des exportations à moindre la culture de l'entreprise. Elle a Luxshare ait chuté de 20 % en février
coût comme les textiles et les chaus-
sures. Comme l'illustre le tableau 1, la
LA CHINE SE TOURNE VERS LES EXPORTATIONS À HAUTE VALEUR AJOUTÉE
part mondiale des exportations à haute Illustration 1 : Pourcentage des exportations mondiales à haute valeur ajoutée
valeur ajoutée de la Chine dépasse Août 2019
désormais celle de pays comme les
% exportations
États-Unis, l'Allemagne et le Japon. 20 %
18 %
Selon notre expert à Shanghai, Luxshare
Precision offre l'un des meilleurs 16 %
exemples de la remontée de la Chine à 14 %
des hauts niveaux de la chaîne de valeur 12 %
des exportations. Fondée à Shenzen en 10 %
2004 en tant que fabricant d'électro- 8%
nique, Luxshare s'est d'abord 6%
concentrée sur l'assemblage des
4%
éléments de base tels que les câbles et
2%
les chargeurs qui relient les ordinateurs,
tels l'iMac, aux sources d'alimentation. 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Alors que les nouvelles technologies Chine Allemagne États-Unis Japon Corée
sans fil s'imposaient, Luxshare a élargi
Sources : Intracen ; août 2019. Les exportations de haute valeur comprennent les machines électriques ainsi que leurs
son expertise en produisant des char- équipements et composants ; les appareils d'enregistrement et de reproduction de sons, les télévisions, les machines, les
geurs sans fil plus complexes, et appareils mécaniques, les réacteurs nucléaires, les chaudières ; les parties de ces machines, les dispositifs optiques,
finalement les AirPods sans fil d'Apple, photographiques, cinématographiques, de mesure, de contrôle, de précision, médicaux ou chirurgicaux, les matières
plastiques et leurs composants, les véhicules autres que le matériel roulant des chemins de fer ou des tramways ainsi
de conception élaborée, en 2017. que leurs pièces et accessoires, les aéronefs et engins spatiaux ainsi que leurs composants. Consultez le site
www.franklintempletondatasources.com pour obtenir des informations supplémentaires sur les fournisseurs de données.
Les indices ne sont pas gérés et il est impossible d'y investir directement.
4 Investir en Chine : reprise de la consommation et des technologies
suite au confinement de la Chine, la montage afin de maintenir les proto- numérique et les mises en quarantaines
société a annoncé début mars qu'elle coles chinois de distanciation physique ciblées, même le meilleur fabricant
reprendrait ses activités à plein régime, en vigueur dans tout le pays. aurait du mal à reprendre ses activités à
avec le projet de produire 48 millions plein régime sans interruption de la
d'unités d'AirPods en 2020.4 Pour Il est important de souligner que le
production. Compte tenu de la main-
assurer la sécurité des travailleurs, retour de Luxshare à sa pleine capacité
d'œuvre instruite de la Chine et des
Luxshare fabrique ses propres masques opérationnelle ne s'est pas fait tout
pratiques de gestion innovantes de
contre la COVID-19, teste la tempéra- seul. Sans la mobilisation rapide de
Luxshare, nous pensons que cette
ture des employés chaque matin à leur Pékin pour développer les tests natio-
société reste une référence dans le
arrivée et reconfigure ses chaînes de naux de COVID-19, le traçage
secteur de l'électronique en Chine.
L'envie d'expériences premium
Pour les entreprises du monde entier, LES DÉPENSES DES CONSOMMATEURS CHINOIS EN HAUSSE
l'attrait principal de la nouvelle Illustration 2 : Pourcentage de consommateurs ayant l'intention d'augmenter leurs
économie chinoise est son énorme dépenses par rapport à ceux qui ont l'intention de les réduire en 2019
2018
bassin de consommateurs à la pointe du 10 % 0% 10 % 20 % 30 % 40 % 50 %
numérique. Son ampleur est impres- Cosmétiques
sionnante — la classe moyenne chinoise Spiritueux
pourrait dépasser les 550 millions de Vin
personnes d'ici 2022.5 Dans le même Riz
temps, l'augmentation de la participa- Produits capillaires
tion des femmes au marché du travail
Produits laitiers
génère un plus grand nombre de
Produits frais
ménages à double revenu désireux d'es-
Eau en bouteille
sayer de nouvelles marques de qualité,
Bière
des aliments plus sains et des produits
Repas précuits surgelés
écologiques.
Collations salées emballées
Bien que les marques étrangères Jus
captent généralement une plus grande Biscuits
part des achats de prestige de la Chine Boissons gazeuses
(les importations étaient perçues Intention d'augmenter ses dépenses Intention de diminuer ses dépenses
comme de meilleure qualité), un flot de
Source : Enquête McKinsey sur le sentiment des consommateurs ; analyse du McKinsey Global Institute.
nouvelles marques locales montre une
forte dynamique. Depuis 2016, la part
de marché des jeunes pousses de Three Squirrels. Son succès dans la nouvelle économie chinoise. En vendant
chinoises a augmenté de 15 %, alors vente de noix et de snacks en ligne est des noisettes de grande qualité directe-
que celle des marques étrangères n'a maintenant étudié dans les écoles de ment aux consommateurs en ligne,
progressé que de 9 %.6 Elles y sont commerce du monde entier. Fondée en l'entreprise n'aurait pas besoin de
parvenues en grande partie en adaptant 2012 sous la forme d'une start-up de posséder des usines ou de gérer des
les produits aux goûts locaux et en cinq personnes, Three Squirrels est fermes de noisetiers. Au lieu de cela,
exploitant les technologies avancées de aujourd'hui l'une des dix premières Three Squirrels se concentrerait sur le
commerce électronique et les plates- marques chinoises, aux côtés des géants service à la clientèle en ligne et (éven-
formes en ligne de la Chine. Pour technologiques Alibaba et Huawei.7 tuellement) sur la livraison dans les
réussir en Chine, les entreprises étran- À cet égard, elle a fait un bien meilleur deux jours ou le même jour, tout en
gères doivent mieux orienter leurs travail pour identifier les consommateurs s'occupant du blocage et du traitement
produits en fonction des goûts et de la Millennials chinois que la plupart des de l'infrastructure de la chaîne d'appro-
culture propres à la Chine, au risque de conglomérats alimentaires mondiaux. visionnement en arrière-plan.
continuer à perdre des parts de marché.
Le fondateur de Three Squirrels, Les noisettes ont remporté un vif
Pour comprendre comment les entre- Liaoyuan Zhang, a commencé avec un succès auprès des consommateurs à la
prises locales capturent des parts de modèle numérique peu capitalis- recherche d'un snack protéiné sain,
marché, il suffit de s'arrêter sur le cas tique — une autre caractéristique de la confirmant que le modèle de Liaoyuan
Investir en Chine : reprise de la consommation et des technologies 5
Zhang était rentable. Pour augmenter Stores ») dans des petites villes où les la fréquence des grignotages par les
les ventes, l'entreprise s'est efforcée de taux d'achat en ligne sont moins élevés. consommateurs de la classe moyenne
tirer parti de l'affinité des Millennials Outre les collations, les clients hors qui se sont soudainement retrouvés à
chinois pour les animaux mignons en ligne peuvent acheter des marchandises travailler à la maison. En offrant des
prenant pour mascottes trois écureuils spéciales non disponibles en ligne, remises en ligne pour s'emparer de
de bande dessinée. notamment des étuis pour smartphones parts de marché, Three Squirrels a vu
Pour Three Squirrels, l'« expérience » de Three Squirrels, des cartables, des oreil- ses revenus bondir de 20 à 25 % au
la marque s'étend désormais au-delà de lers et des peluches. La stratégie premier trimestre, devançant ainsi
ses emballages fastidieux et de ses consiste moins à augmenter les béné- nombre de ses concurrents. Les marges
publicités animées pour inclure les inte- fices nets — les ventes hors ligne bénéficiaires ont toutefois été impac-
ractions des employés de Three s'élèvent en moyenne à 8 millions de tées. Outre le coût des promotions, les
Squirrels avec les clients en ligne sur RMB¥ (1,1 million de dollars US) par coûts de la « livraison à domicile sans
des plateformes numériques comme magasin — qu'à étendre l'expérience de contact » ont augmenté en Chine, car
WeChat. Liaoyuan Zhang, par exemple, la marque Three Squirrels tout en son industrie logistique a du mal à
se fait appeler « 鼠老爹 » (papa recueillant davantage de données sur les s'adapter aux nouvelles procédures de
écureuil), tandis que les surnoms des clients pour rester au fait des tendances confinement, à la distanciation physique
employés commencent par le caractère observées chez les Millennials.9 et à une demande record. Cela dit, nous
chinois « 鼠 » (écureuil).8 Dès le début du confinement en Chine pensons que Three Squirrels reste un
en raison de la COVID-19, les achats de leader en ligne de la distribution alimen-
Plus récemment, Three Squirrels a taire, ce qui démontre l'importance
commencé à intégrer plus de 70 maga- nourriture en ligne ont augmenté en
flèche dans toute le pays, tout comme d'adapter les marques à la culture de
sins physiques (appelés « Feeding consommation de la Chine.
Des innovations locales
Il y a vingt ans, les usines chinoises LA CHINE DEVIENT LE CHAMPION l'année dans le monde entier (contre
reproduisaient très bien les produits DES BREVETS 62 000 en 2019).12
provenant de l'étranger. Cependant, Illustration 3 : Pourcentage de « familles
quelques-unes semblaient capables de de brevets » par pays ou région, 2018 ByteDance est la création de Zhang
2019 Yiming (張一鳴), un entrepreneur
proposer leurs propres produits ou
services à des prix imbattables. Pour millennial qui s'est spécialisé dans le
États-
aider la Chine à innover chez elle, Pékin Unis génie logiciel à l'université Nankai de
UE
a commencé à mettre en place des poli-
6,8 % Tianjin. La vision initiale de Zhang
7,2 %
tiques industrielles stratégiques visant à Yiming pour ByteDance était d'exploiter
catapulter le pays à l'avant-garde des des algorithmes de machine learning
Corée du Sud
secteurs de haute technologie. 12,0 % pour alimenter des flux de contenu
Chine
Soutenue par d'importants investisse- 49,4 % adaptés aux utilisateurs mobiles. Une
ments de Pékin, la Chine est désormais grande partie des 847 millions d'utilisa-
leader mondial dans des domaines tels Japon teurs de l'internet mobile en Chine
que les infrastructures 5G et s'emploie 17,5 % trouvent laborieux les moteurs de
à breveter ses propres percées : les recherche comme Baidu, le Google
inventeurs chinois représentent désor- chinois.13 Grâce aux algorithmes,
mais près de la moitié (49 %) des ByteDance permettrait de maintenir l'in-
brevets mondiaux, comme le montre l'il- térêt des consommateurs en leur
Source : NCSES, tabulations spéciales (2019) de
lustration 3.10 fournissant un contenu personnalisé.
PATSTAT, Office européen des brevets. Indicateurs
2020 : Innovation. Janvier 2020. Plus le temps passé sur les applications
Dans le domaine des applications de de ByteDance est important, plus les
les courtes vidéos et la musique en
médias sociaux, notre équipe pense que revenus publicitaires sont importants.
streaming — est en plein essor.11 En
ByteDance (une start-up technologique
effet, alors que d'autres entreprises Le concept original de Zhang Yiming a
non cotée en bourse) illustre mieux que
réduisent leurs effectifs dans le sillage trouvé un écho auprès d'une société de
toute autre les innovations locales qui
de la récession déclenchée par la capital-risque américaine, qui a fourni à
réussissent en dehors de la Chine.
COVID-19, ByteDance a annoncé en Zhang un capital d'amorçage en 2012
Récemment évaluée à entre 90 et
avril qu'elle embauchait pour lancer Toutiao, une application
100 milliards de dollars US, la demande
10 000 nouveaux employés, et prévoit d'agrégation de nouvelles. Après avoir
pour la suite d'applications de
d'en avoir 100 000 d'ici la fin de franchi la barre des 13 millions de
ByteDance — couvrant les actualités,
6 Investir en Chine : reprise de la consommation et des technologiestéléspectateurs quotidiens en seulement TIKTOK EST REJOINT PAR 1 MILLIARD D'UTILISATEURS
deux ans, Zhang Yiming a obtenu une Illustration 4 : Nombre mensuel d'utilisateurs actifs depuis le lancement du produit (en millions)
nouvelle augmentation de capital de Au 8 novembre 2019
1,45 milliard de RMB¥ (204 millions de Utilisateurs (millions)
dollars US) de la part d'autres investis- 2 500
seurs étrangers, dont Sequoia Capital. Facebook
Deux ans plus tard, en 2016, Zhang
2 000
Yiming a lancé en Chine une application
de streaming vidéo appelée Douyin,
suivie par son cousin international 1 500 WhatsApp
TikTok en 2017.
WeChat
Penser global, agir local 1 000
TikTok
Instagram
Pour comprendre l'ascension fulgurante
de TikTok en dehors de la Chine, il est 500 Snapchat
important de rappeler comment il a pris Twitter
une longueur d'avance. En acquérant
l'application de synchronisation labiale 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Musical.ly (fondée en Chine) en 2017, Années après le lancement
ByteDance a gagné 200 millions d'utili- Source : Financial Times Research. 8 novembre 2019.
sateurs dans le monde entier et un
grand nombre d'adeptes aux États-
Twitter et Snapchat en un temps record travaillent à domicile. Prenons l'exemple
Unis.14 Après avoir intégré les
avec 1 milliard d'utilisateurs actifs, et du cuisinier au style rustique Yeshi
algorithmes sophistiqués de ByteDance
est sur le point de dépasser Instagram Xiaoge — grossièrement traduit, son
(qui contribuent à rendre TikTok
de Facebook et WeChat de Tencent en nom signifie « frère qui cuisine dans le
addictif) et les technologies d'édition
Chine, comme le montre l’illustration 4. désert ». Après avoir gagné un large
vidéo sophistiquées, les vidéos de
public en cuisinant des repas ruraux,
TikTok ont commencé à devenir virales. TikTok est peut-être un succès mondial, Douyin a mis en bouteille et vendu en
mais l'essentiel des bénéfices de ligne sa propre sauce au bœuf18.
Nous pensons que l'un des principaux
ByteDance provient toujours de ses
moteurs de la poussée de croissance de
applications en Chine, comme Douyin, En tant que société privée, ByteDance
TikTok est sa capacité d'adaptation — il
qui a évolué vers une version plus ne publie pas ses revenus. Cela dit,
ne s'agit pas d'une application unique
ouvertement commercialisée de TikTok. nous pouvons confirmer que ByteDance
pour toutes les cultures. Lorsqu'une
En visionnant les vidéos de Douyin, par a récolté 23 % des dépenses publici-
vidéo TikTok devient virale, elle reflète
exemple, les Millennials chinois peuvent taires numériques de la Chine (50
des facteurs culturels distincts (géogra-
acheter les produits présentés dans les milliards de RMB¥ ou 7 milliards de
phie, sexe, âge, culture populaire
vidéos en quelques clics ou faire une dollars US) au cours du premier
locale), qui varient selon les régions et
visite virtuelle des magasins d'une ville semestre de l'année dernière.19 En
les pays. Les utilisateurs de TikTok aux
avant de recevoir des coupons spéciaux outre, certains des investisseurs privés
États-Unis, par exemple, ont tendance à
à utiliser lors d'une visite en personne. de ByteDance ont indiqué que les
être plus jeunes (43 % sont âgés de 16
revenus de l'année dernière se situaient
à 24 ans) et de sexe féminin, et Les marques grand public chinoises se entre 104 et 140 milliards de
préfèrent les blagues légères. En tournent maintenant vers Douyin pour RMB¥ — soit entre 15 et 20 milliards
revanche, les utilisateurs de TikTok en promouvoir leurs produits de manière de dollars US — de plus que les
Inde sont majoritairement des hommes, créative. Prenez la marque de cosmé- revenus d'Uber, de Snapchat et de
tandis que les utilisateurs sud-coréens tiques domestiques PROYA, qui a lancé Twitter combinés.20 En tant qu'investis-
sont majoritairement des femmes dans une campagne numérique pour son seurs dans des entreprises
la quarantaine.15 En Chine, les contenus Bubble Spa Mask l'année dernière. Pour technologiques basées en Chine qui
basés sur la connaissance, comme les augmenter ses ventes, elle a investi sont en concurrence directe avec
vidéos de cuisine et l'enseignement des dans 200 micro-influenceurs, avec de ByteDance, il est important pour nous
langues étrangères, sont assez popu- grandes retombées sur Douyin. La de suivre de près son évolution rapide.
laires sur Douyin, et les utilisateurs sont campagne Douyin est devenue virale, et En offrant des solutions publicitaires
légèrement plus âgés (60 % ont entre PROYA a vendu 1 million de boîtes de techniquement avancées à travers sa
25 et 44 ans).16 son masque de spa en un mois, soit suite d'applications, ByteDance pour-
300 millions RMB¥ de ventes sur trois rait, selon nous, augmenter encore plus
Grâce à l'adaptabilité culturelle de
mois.17 Douyin est également populaire ses revenus et ses profits en monétisant
TikTok (et aux algorithmes de
auprès des entrepreneurs individuels qui le potentiel publicitaire de TikTok.
ByteDance), l'application a éclipsé
Investir en Chine : reprise de la consommation et des technologies 7La tendance à la hausse se poursuit La Chine a été le pays où sont apparus avide de dépenser, et consacrent leur consommateurs est hétérogène, les les premiers cas de la COVID-19, et elle savoir-faire à la satisfaction de ces régions urbaines et rurales se trouvant à est la première à sortir du confinement. besoins. Pour des entreprises locales différents stades de développement Les thèmes macroéconomiques qui ont comme Three Squirrels, le succès exige économique et présentant des schémas façonné nos stratégies d'investissement de dépasser les modèles commerciaux de dépenses différents. Cependant, la en Chine l'année dernière restent traditionnels et d'adapter les marques à technologie et l'expansion des applica- intacts — des vents porteurs suscep- la culture et aux tendances propres à la tions et des technologies mobiles tibles d'augmenter les bénéfices et la Chine. Nous voyons le marché chinois comblent rapidement ce fossé à travers capacité bénéficiaire des entreprises. de la consommation comme une force la Chine. Il est nécessaire de Plusieurs entreprises chinoises réus- avec laquelle il faut compter — qui s'est comprendre ces dynamiques dans le sissent en mettant au point des développée à un rythme effréné au sillage de la COVID-19 pour trouver les innovations axées sur le consommateur cours des 20 dernières années. Selon meilleures opportunités d'investisse- qui intègrent des technologies de nous, cette tendance à la hausse peut ment locales et mondiales. pointe. Elles sont adaptées aux besoins se poursuivre sur fond d'augmentation d'une classe moyenne en plein essor et des revenus. De surcroît, la base de Notes de fin 1. Source : National Science Board, « Rapid Rise of China’s STEM Workforce Charted by National Science Board Report », 31 janvier 2018. 2. Source : Philips, J. « The State of U.S. Science and Engineering 2020 ». National Science Board. 15 janvier 2020. 3. Source : Wuerthele, M. « Third generation AirPods expected in 2021, new AirPods Pro in 2022 », Apple Insider, 23 avril 2020. 4. Source : Ho, A. « AirPods Producer Luxshare Gains More Than 6 % as Operations in China Resume », Investing.com, 10 mars 2020. 5. Source : McKinsey, 2019. Rien ne garantit que les prévisions, projections ou estimations se réalisent. 6. Source : B. Lannes, D. Deng, M. Kou et J. Yu. « Premium Products, Small Brands and New Retail », Bain & Company, 30 juin 2019. 7. Source : China People’s Media Network et Baidu. Novembre 2019. 8. Source : Dauxe Consulting. « How the Chinese brand Three squirrels uses Meng Culture to become No.1 », 27 novembre 2018. 9. Source : Liang S. « Chinese Consumers are Nuts for Thee Squirrels » Equal Ocean, 2 avril 2019. 10. Source : Decker, S. « China Erodes U.S. Dominance in Tech With an Avalanche of Patents », Bloomberg, 10 mai 2019. 11. Source : The Economist. « ByteDance is going from strength to strength », 18 avril 2020. 12. Source : McMorrow, R. « ByteDance looks to hire 10,000 thanks to TikTok boom », Financial Times, 15 avril 2020. 13. Source : Centre d'information sur le réseau Internet chinois. 30 juin 2019. 14. Source : Schneider, M. « Musical.ly Acquired By Chinese Startup for $800 Million »” Billboard, 10 novembre 2017. 15. Source : Yokota, S. « A Look at TikTok Overtaking the World in 2019,” App Ape Lab., 23 janvier 2020. 16. Source : Douyin Data Report. ByteDance, janvier 2020. 17. Source : Chen. T. « 2020 China Digital Marketing Trend », WalktheChat, 29 décembre 2019. 18. Source : Tolentino, J. « How TikTok Holds Our Attention », The New Yorker, 23 septembre 2019. 19. Handley, L. « TikTok’s owner ByteDance just beat Tencent and Baidu in digital ad revenue », CNBC, 19 novembre 2019. 20. Source : The Economist. « ByteDance is going from strength to strength », 18 avril 2020. 8 Investir en Chine : reprise de la consommation et des technologies
Franklin Templeton Thinks : Equity Markets présente les points de vue de nos équipes
d'investissement en actions sur les économies développées et émergentes, les différents
secteurs et les entreprises. Chaque numéro trimestriel met en exergue de nouvelles
réflexions que nos analystes et gestionnaires de portefeuilles apportent à la recherche
active sur les titres, pour analyser les risques et les opportunités dans une perspective
de croissance et de valeur.
Contributeurs
Stephen H. Dover, CFA Manraj S. Sekhon, CFA Michael Lai, CFA Vivian Chen Xushan Tony Sun
Head of Equities Chief Investment Officer Portfolio Manager Senior Research Analyst Research Analyst
Franklin Templeton Franklin Templeton Franklin Templeton Franklin Templeton Franklin Templeton
Emerging Markets Equity Emerging Markets Equity Emerging Markets Equity Emerging Markets Equity
Investir en Chine : reprise de la consommation et des technologies 9Notes 10 Investir en Chine : reprise de la consommation et des technologies
QUELS SONT LES RISQUES ?
Tout investissement comporte des risques, notamment celui de ne pas récupérer le capital investi. Les cours des
actions sont soumis à des fluctuations, parfois rapides et importantes, en raison de facteurs affectant les entreprises
individuelles et certains secteurs ou sous-secteurs, ou du fait des conditions générales de marché. Les investissements
à l'étranger comportent des risques spécifiques, comme les variations des taux de change, l'instabilité économique et
l'évolution de la situation politique. Les investissements sur les marchés émergents présentent d'ailleurs des risques
accrus par rapport aux mêmes facteurs, en plus de ceux associés à leur taille inférieure et à leur liquidité plus limitée.
Les placements dans des secteurs à forte croissance comme les technologies (secteur historiquement volatil) peuvent
connaître des fluctuations boursières accrues, notamment sur le court terme, en raison de la vitesse de développement
des produits et des évolutions des réglementations publiques dans le sillage d'avancées scientifiques ou technolo-
giques ou de l'accord des autorités de tutelle pour les nouveaux médicaments et dispositifs médicaux. Les entreprises
et études de cas présentées ici sont utilisées uniquement à des fins d'illustration ; tout investissement peut ou non être
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Investir en Chine : reprise de la consommation et des technologies 11MENTIONS LÉGALES IMPORTANTES Ce document est fourni uniquement dans l'intérêt général et ne saurait constituer un conseil d'investissement individuel, une recommandation ou une incitation à acheter, vendre ou détenir un titre ou à adopter une stratégie d'in- vestissement particulière. Il ne constitue pas un conseil d'ordre juridique ou fiscal. Les opinions exprimées dans ce document sont celles des gérants et les commentaires, analyses et opinions sont valables à la date de la publication et peuvent être modifiés sans préavis. Les informations contenues dans ce docu- ment ne constituent pas une analyse complète des événements survenant dans les divers pays, régions ou marchés. Tout investissement comporte des risques, notamment celui de ne pas récupérer le capital investi. 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