Les Informelles Mardi 16 octobre 2018 - DNCA Finance
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Les Informelles Mardi 16 octobre 2018 DOCUMENT PROMOTIONNEL
DNCA Invest Flex Inflation F o n d s f l e x i b l e d ’o b l i g a t i o n s internationales indexées sur l’inflation François Collet, gérant DOCUMENT PROMOTIONNEL
DNCA Invest Flex Inflation en bref
« Optimiser son exposition
aux emprunts d’états
tout au long du cycle économique »
OCDE [0 – 15] Ratio 3 ans
210 Mn€
RATP*
ZONE DURÉE D’INVESTISSEMENT
SENSIBILITÉ MÉTHODE ENCOURS RECOMMANDÉE
D’INVESTISSEMENT
Source : DNCA Finance au 28/09/2018.
*Risk Adjusted Term Premium : modèle propre à l’équipe de gestion. LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 3
Qu’est-ce que DNCA Invest Flex Inflation ?
Un fonds d’obligations internationales indexées sur l’inflation
Une gestion flexible et active pour tirer parti de l’évolution des marchés de taux et de l’inflation
Sensibilité : [0,15]
CARACTÉRISTIQUES
FLEXIBLE ET DIVERSIFIÉ Univers d’investissement : OCDE Investment Grade
Multi instruments et stratégies :
Obligations indexées (jusqu’à 100%)
Obligations nominales (jusqu’à 100%)
Point mort d’inflation (jusqu’à 100%)
STRATÉGIE Une approche des marchés duale associant
UNE GESTION DE analyses macroéconomiques et quantitatives
CONVICTION POUR TIRER
PARTI D’UNE CLASSE D’ACTIFS
LARGE Une gestion réactive s’appuyant sur des stratégies
de courbes et d’arbitrages pour bénéficier de la
dynamique des taux
Source : DNCA Finance. LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 4Obligations indexées et diversification (1/3)
Govies Long Terme Actions
Dollar US Monétaire Convertibles
Govies Indexées* Corporate High Yield
Valeur refuge : Actif risqué :
Risk off Risk on + de rendement
+ de protection
Corrélation Actions Européennes / High Yield (HY) Europe
0,7
0,5
0,3
0,1
-0,1
-0,3
-0,5
Corrélation Actions Européennes / Indexées* Monde
-0,7
Les obligations indexées sur l’inflation sont négativement corrélées aux actions européennes.
Elles permettent de réduire le risque d’un portefeuille d’actions.
*Obligations indexées sur l’inflation. Source : DNCA Finance.
Ces informations sont données à titre indicatif et peuvent évoluer dans le temps. LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 5Obligations indexées et diversification (2/3)
Actions et obligations indexées sur l’inflation offrent des profils
rendement/risque différents et complémentaires*
Actions Obligations indexées
RISK ON RISK OFF
FORTE VOLATILITÉ FAIBLE VOLATILITÉ
FAIBLE DURATION DURATION LONGUE
EXPOSITION EXPOSITION
CRÉDIT GOVIES**
INFLATION SUBIE INFLATION PERÇUE
POTENTIEL DE PROTECTION
PERFORMANCE IMPORTANT x
DNCA Finance. Ces informations sont données à titre indicatif et peuvent évoluer dans le temps.
*L’investissement sur ces types de supports comporte des risques notamment celui de perte en capital.
**Obligations souveraines. LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 6Obligations indexées et diversification (3/3)
Performances de portefeuilles actions européennes diversifiés avec des obligations High Yield et indexées*
60%
57,3%
30%
20,7% 57,3% 21,4%
20% 15,1% 18,3%
10,1%
14,0% 10,0%
11,7% 14,7% 12,4% 13,6%
9,2%
10% 8,5% 5,8% 7,0%
7,0% 5,7% 6,7% 3,7% 4,5%
3,2% 4,9% 2,6%
3,0% 2,8%
0%
0,2% Une unité de
-1,6%
perte procure
-5,7% une déception 2
-10% -9,2% -6,9%
fois plus
-6,5%
importante que
-12,5%
-20%
-17,6%
la satisfaction
-22,9% procurée par une
-40,2%
-30% 50% Actions Europe + 50% High Yield Europe unité de gain
50% « Actions Europe + 50% Indexées Monde
équivalente**
Les indexées** permettent
d’amortir les baisses.
-40%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Diversifier un portefeuille actions avec des obligations indexées permet d’améliorer son couple rendement risque.
Leur caractère « risk off » permet d’équilibrer le comportement procyclique des actions.
DNCA Finance. *Obligations internationales Indexées sur l’inflation. **Amos Tversky et Daniel Kahneman.
Ces informations sont données à titre indicatif et peuvent évoluer dans le temps. LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 7Un fonds flexible pour saisir des opportunités
TAUX
S2/2011 (+) S2/2016
Hausse des +160 bp
taux BCE Reflation
+72 bp
Obligation
à taux fixe
-
Taux Réel
Obligation
à taux fixe - +50bp +43bp
Obligation
indexée -- Taux
Nominal
Point mort
d’inflation
Obligation
indexée
=
Privilégier le POINT MORT
+7bp
Privilégier le CASH D’INFLATION
-88 bp
(-) INFLATION
(+)
Q1/2016 Q1/2015
Craintes Lancement
déflationnistes QE BCE
+38bp
+ +
Obligation
à taux fixe
-1bp Obligation
=
à taux fixe
++
Obligation
Obligation -35bp
indexée -30bp indexée
Privilégier les TAUX -31bp -73bp
Privilégier les TAUX RÉELS
NOMINAUX
(-)
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Source : Bloomberg. Exemples sur des évolutions génériques de l’OAT français 10 ans - Bloomberg. LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 8L’inflation, un thème d’actualité
Le cycle des matières premières Un marché de l’emploi sous tension qui Les banques centrales aspirent à
est reparti à la hausse augure des progressions salariales plus d’inflation
Les quantitative easing ont Populisme et protectionnisme
ébranlé la confiance dans la font monter les risques
valeur des monnaies d’inflation
Ces informations sont données à titre indicatif et peuvent évoluer dans le temps.
Source : DNCA Finance. LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 9Dynamique d’inflation dans le monde
Variation sur 6 mois des glissements annuels d’inflation
1,20%
0,50% 0,90%
1,3% -0,63%
0,60%
0,30%
1,50%
0,80 % 7,64% -0,20%
0,20%
-0,44% -0,75%
0,02%
1,35%
0,20%
0,60%
-0,10%
Augmentation… …Diminution
Source : DNCA Finance au 31/08/2018. LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 10Exemple d’opportunités d’investissement
New Zealand Government
NEW ZEALAND GOVERNMENT–- NEW
New Zealand
ZEALAND GVT ILB*
GVT ILB
Taux Réel
TAUX RÉEL 55ans
ansUS US 250
3
2,5
200
2
1,5
1 150
0,5
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 100
-0,5
-1
-1,5 50
10/15 01/16 04/16 07/16 10/16 01/17 04/17 07/17 10/17 01/18 04/18 07/18
-2
USA : les taux réels offrent une protection en cas de ralentissement de l’activité économique
Nouvelle Zélande : des points morts d’inflation attractifs
Source : DNCA Finance, Bloomberg au 13/09/2018. *Titre d’Etat indexé sur l’inflation. LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 11DNCA Invest Flex Inflation au 28/09/2018
FR ES PT IT DE GB SE
Taux nominal 0 0 0,36 0 -1,74 1,48 0
Taux Indexés 0,82 0,28 0 0,51 1,64 1,91 0,19
Taux nominal -0,37
Taux Indexés 0
Taux nominal 0
Taux Indexés 3,64
Sensibilité taux nominal : -0,18
Sensibilité taux indexés : 10,40
Taux nominal 0,09
Sensibilité globale : 10,22 Taux Indexés 0,15
Taux nominal 0
Taux Indexés 1,27
Emprunt d’Etat indexés : 92,4%
Liquidités : 3,3% Objectif du fonds
Risque de change : 5,11%
Performance : Surperformer Position taux nominal (short)
Volatilité ex ante : 3,26% le marché mondial des Position taux nominal (long)
Score de liquidité* : 97,8% indexés inflation**
Position indexés (long)
Source : DNCA Finance, Bloomberg au 28/09/2018. Position arbitrage de point mort
*Le Bloomberg liquidity score représente le percentile de la liquidité de chaque obligation, 100% représente la plus liquide et 0% la moins liquide.
**Représenté par le Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR. Ces informations sont données à titre indicatif et peuvent évoluer
dans le temps LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 12Conclusion
Une classe d’actifs incontournable dans une allocation d’actifs
Une thématique d’actualité
Une approche flexible unique qui s’appuie sur le savoir faire de l’équipe
de gestion
Source : DNCA Finance LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 13Raisons d’investir
RISQUES AVA N TA G E S
Risque de crédit Un fonds qui vise à surperformer le marché
mondial des obligations indexées sur l’inflation**.
Risque de contrepartie
Bénéficier de la diversité d’une classe d’actifs très
Risque lié à l’investissement dans des produits large pour exploiter toutes les stratégies de taux
dérivés (taux réels, points morts d’inflation et taux
nominaux).
Risque de taux
Une approche flexible avec une sensibilité entre 0
Risque de perte en capital et 15.
Explorer l’inflation globale pour saisir les
Indicateur de risque et de rendement*
opportunités locales.
A risque plus faible A risque plus élevé
Une équipe dédiée avec un track record et une
Rendement potentiel Rendement potentiel expérience reconnue sur la classe d’actif.
plus faible plus élevé
1 2 3 4 5 6 7
Source : DNCA Finance.
*L’Echelle/Indicateur de Risque et de Rendement, présentée sous la forme d’une échelle allant de 1 à 7 correspondants à des niveaux de risques et de
rendements croissants, vous permet d’appréhender le potentiel de performance d’un fonds par rapport au risque qu’il présente. La méthodologie générale du
calcul de cet indicateur règlementaire s’appuie sur la volatilité historique annualisée du fonds calculé à partir des rendements hebdomadaires sur une période
de 5 ans. Contrôlé périodiquement cet indicateur peut évoluer. L’échelle de risque indiquée sur le document est celle en vigueur à la date de rédaction du
document. **Représenté par le Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR. LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 14Exposition aux risques
Risque de crédit. Le risque de crédit correspond au risque que l’émetteur ne puisse pas faire face à ses
engagements.
Risque de contrepartie. Le risque de contrepartie résulte de toutes les opérations de gré à gré (les contrats
financiers, les acquisitions et cessions temporaires de titres et les garanties financières) conclues avec la même
contrepartie. Une faillite de la contrepartie ou de la qualité de la contrepartie peut provoquer une baisse de la
valeur liquidative.
Risque lié à l’investissement dans des produits dérivés. Le recours à des produits dérivés peut entraîner
une baisse sur de courtes périodes des variations sensibles de la valeur liquidative du compartiment en cas
d’exposition dans un sens contraire à l’évolution des marchés.
Risque de taux. Le risque de taux d’interet peut causer une baisse de la valeur liquidative.
Ce fonds présente un risque de perte en capital.
LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 15Caractéristiques
GENERAL Profil
Nom du fonds DNCA Invest Flex Inflation Zone d'investissement Principalement OCDE
Date de création 13/12/2017 Indicateur de référence Bloomberg Barclays World Govt Inflation Linked Bonds Hedged EUR
Gestionnaire DNCA Finance Classification Fonds d'obligations indexées sur l'inflation
Société de gestion DNCA Finance Luxembourg Echelle de risque 4
Gérants Pascal Gilbert, François Collet
Forme juridique Compartiment de la SICAV DNCA Invest Frais, parts et montant minimum de souscription
Dépositaire BNP Paribas Securities Services Luxembourg Branch Frais Frais Frais Investissement Frais
Part C/D* ISIN
Auditeur Deloitte Audit S.A.R.L - Luxembourg de gestion d'entrée de sortie minimum courants**
Durée de placement recommandée 3 ans I - EUR - Instit C LU1694789964 0,60% 3% Néant 200 000 € 0,80%
A - EUR - Retail C LU1694790038 1,20% 3% Néant 2 500 € 1,40%
B - EUR - Retail C LU1694790202 1,40% 3% Néant Néant 1,60%
N - EUR - Retail C LU1694790384 0,80% 3% Néant Néant 1,00%
ND - EUR - Retail D LU1744459584 0,80% 3% Néant Néant 1,00%
Ordres Commission de surperformance
Fréquence de calcul des VL Quotidienne
20% de la performance positive nette de tous frais par rapport à l'indice Bloomberg Barclays World Govt
Cut off 12:00 Heure de Luxembourg
Inflation Linked Bonds Hedged EUR avec High Water Mark***
Date de règlement J+2
*C : Capitalisante, D : Distribuante.
**Le pourcentage indiqué est une prévision sur les frais de l'exercice qui sera clos le 31 décembre 2018
***Le High Water Mark correspond à la valeur liquidative par Action au dernier Jour d’Evaluation de toute période de performance au cours de laquelle une
Commission de Surperformance a été versée ou à défaut,au prix d’offre initial par Action pour les Actions non encore lancées. Source : DNCA Finance. LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 16Glossaire
Obligations convertibles : obligation pouvant être convertie en IG (Investment Grade) : notation indiquant qu’une obligation
un nombre prédéterminé d’actions de la société à certains souveraine ou d’entreprise présente un faible risque de défaut.
moments au cours de son existence, généralement à la
discrétion du détenteur de l’obligation convertible NIG (Dette Non-Investment Grade) : titres de créance ou
L'obligation convertible est une obligation qui donne à son obligations de mauvaise qualité sur lesquels l’émetteur est
détenteur, pendant la période de conversion, la possibilité de susceptible de faire défaut compte tenu du niveau élevé
l'échanger contre une ou plusieurs actions de la société d’endettement qu’il affiche par rapport au niveau de ses fonds
émettrice. propres.
La prime de risque d'un marché financier mesure l'écart Obligations à taux fixe ou nominales : une obligation à taux fixe
de rentabilité attendue entre le marché dans sa totalité et l‘actif est un titre de dette dont l'échéancier de flux est parfaitement
sans risque (l'obligation d'Etat). connu à l'émission car le taux du coupon a été fixé à ce
Sensibilité : la sensibilité d'une obligation mesure la variation de moment-là et ne changera pas au cours du temps.
sa valeur en pourcentage induite par une variation donnée du
taux d'intérêt. Obligations indexées à l’inflation: type particulier d'obligation
indexée, l'obligation indexée à l'inflation protège, comme son
Maturité : la maturité d'un titre financier est l'espace de temps
nom l'indique, l'investisseur du risque d'inflation grâce à un
qui sépare aujourd'hui de la date d'échéance finale de ce titre,
coupon et un prix de remboursement réévalués régulièrement
date à laquelle il disparaîtra définitivement.
pour tenir compte de la hausse de l'indice des prix depuis le
Volatilité : mesure des fluctuations de valeur d'un actif lancement de l'emprunt.
autour de sa valeur moyenne. Elle se calcule
mathématiquement par l'ecart type des rentabilités de l'actif. Point mort d’inflation ou break even: le point mort
La volatilité constitue un indicateur de risque : plus elle est d’inflation désigne le taux d’inflation nécessaire pour qu’une
élevée, plus le risque est statistiquement grand. obligation indexée sur l’inflation et une obligation classique, à
termes équivalents (émetteur, échéance, devise, etc.), aient le
Coupon : le coupon correspond au montant de même rendement. Pour calculer le point mort d’inflation, il suffit
rémunération (intérêts) versé à intervalles réguliers aux donc, en théorie, de soustraire le taux de rendement réel de
porteurs d'obligations. l’obligation indexée sur l’inflation au taux de rendement nominal
de l’obligation classique.
Source : DNCA Finance. LES INFORMELLES | MARDI 16 OCTOBRE 2018 | 17Avertissement
DNCA Investments est une marque de DNCA Finance.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les performances sont calculées nettes de frais de gestion par DNCA
FINANCE.
Ce document promotionnel est un outil de présentation simplifié et ne constitue ni une offre de souscription ni un conseil en investissement. Ce
document ne peut être reproduit, diffusé, communiqué, en tout ou partie, sans autorisation préalable de la société de gestion. L'accès aux produits
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situation de chacun. Le DICI doit être remis au souscripteur préalablement à chaque souscription. Pour une information complète sur les
orientations stratégiques et l'ensemble des frais, nous vous remercions de prendre connaissance du prospectus, des DICI et des autres
informations réglementaires accessibles sur notre site www.dnca-investments.com ou gratuitement sur simple demande au siège de la société de
gestion.
DNCA Finance - 19, place Vendôme - 75001 Paris - tél.: +33 (0)1 58 62 55 00
email: dnca@dnca-investments.com - www.dnca-investments.com - Site intranet dédié aux indépendants
Société de gestion agréée par l'Autorité des Marchés Financiers sous le numéro GP 00-030 en date du 18 août 2000
Conseiller en investissement non indépendant au sens de la Directive MIFID II.
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