Investissements PSP Janvier 2020 - anglais
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Investissements
PSP
Janvier 2020
5 bureaux
Montréal
Londres
Ottawa
New York Investissements PSP
L’un des plus importants
gestionnaires de fonds pour des
régimes de pensions au Canada avec
Un portefeuille diversifié composé
de placements sur les marchés un actif net de 168.0 G$ CA.
850 professionnels publics, de placements privés et
en immobilier, en infrastructures, Mandaté pour gérer les sommes qui lui sont
en ressources naturelles et en transférées dans le meilleur intérêt des
titres de créances privés. contributeurs et des bénéficiaires, ainsi que
pour placer son actif en vue d’un
rendement maximal, tout en évitant des
risques de perte indus et en tenant compte
Hong Kong de la capitalisation et des politiques et
exigences des régimes, de même que de
l’aptitude de ceux-ci à s’acquitter de leurs
obligations financières.
6 classes d’actifs
2 Toutes les données sont en date du 31 mars 2019.
Les régimes de pensions des employés fédéraux
Gestion des sommes qui lui sont transférées par le gouvernement du Canada pour la capitalisation des prestations de retraite
Gendarmerie
Fonction Forces Force
royale du
publique canadiennes de réserve
Canada
La fonction publique du La Gendarmerie Les Forces La Force de réserve
gouvernement du royale du Canada canadiennes sont les comprend les
Canada représente les (GRC) est la force forces armées membres des Forces
employés de l’État qui nationale de police unifiées du Canada. canadiennes enrôlés
élaborent et mettent en du Canada. Son rôle Elles comprennent les pour une période
place la politique principal consiste à unités aérienne, indéfinie de service et
gouvernementale. La appliquer les lois terrestre et marine qui s’engagent à être
fonction publique englobe fédérales à l’échelle connues sous les déployés, au besoin.
plus de 70 ministères, du pays. noms de l’Aviation
organismes, royale canadienne, de
commissions, sociétés l’Armée canadienne et
d’État et autres de la Marine royale
organismes fédéraux. canadienne.
3
Les régimes de pensions des employés fédéraux
Fonction publique Forces canadiennes GRC Forces de réserve
Au 31 mars 2017 Au 31 mars 2016 Au 31 mars 2015 Au 31 mars 2016
Contributeurs actifs 295 881 70 767 22 324 19 106
Bénéficiaires 294 478 115 362 19 040 6 805
Ratio contributeurs/bénéficiaires 1,00 0,61 1,17 2,81
Surplus (déficit) actuariel pré-2000 (2,9 milliards $ CA) (1,7 milliard $ CA) (225 millions $ CA) S.O.
Surplus (déficit) actuariel post-2000 5,6 milliards $ CA (1,6 milliard $ CA) (154 millions $ CA) (53 millions $ CA)
Actif net de PSP par régime* 122 milliards $ CA 33 milliards $ CA 12,1 milliards $ CA 0,7 milliard $ CA
4 * Au 31 mars 2019
Prestations de retraite pré-2000 et post-2000
— PSP a été créée dans le but de gérer l’actif des régimes de pensions post-2000.
— Trois des quatre régimes de pensions ont des comptes de pension de retraite pré-2000 et les quatre régimes ont
des comptes de régimes de pensions post-2000 (le régime de la Force de réserve a été établi en 2007).
— Pour chaque régime, l’actuaire en chef du Canada procède à une évaluation actuarielle aux fins de la
capitalisation des comptes de pension de retraite et de régime de pension, au moins une fois tous les trois ans.
Contributions aux régimes pré-2000
Les fonds ont été comptabilisés dans les comptes de
pension de retraite, gérés par le gouvernement du
Canada.
Obligation totale relative aux pensions
Régime de Régime de
Régime de pension des Régime de
pension de la
pension de la pension de la
Contributions aux régimes post-2000 fonction publique
Forces Gendarmerie
Force de réserve
canadiennes royale du Canada
Les contributions excédant les prestations versées sont
transférées à l’OIRPSP afin d’être gérées dans le
meilleur intérêt des contributeurs et des bénéficiaires, en
vue d’un rendement maximal, tout en évitant des risques
de perte indus.
5
Cadre de gouvernance
La Loi sur les rapports relatifs aux
Les régimes de pensions PSP est régie par la Loi sur l’Office
pensions publiques impose aux
fédéraux sont régis par les d’investissement des régimes de
régimes de pensions des exigences en
lois sur la pension. pensions du secteur public.
matière d’information.
Les lois sur la pension régissent : Le Bureau de l’actuaire en chef du Canada est La Loi sur l’Office d’investissement des
tenu de mener des évaluations actuarielles, régimes de pensions du secteur public
La fonction publique notamment des régimes de pensions de la est la loi fédérale qui régit PSP à titre de
Les Forces canadiennes fonction publique, des Forces canadiennes et gestionnaire d’actif exclusif des
(y compris la Force de réserve) de la Gendarmerie royale du Canada. régimes de pensions.
La Gendarmerie royale du Canada
Le Bureau est responsable de l’évaluation PSP gère les sommes qui lui sont
actuarielle annuelle des régimes de pensions transférées en vertu des lois sur la
Les lois sur la pension sont des lois
aux fins comptables, ainsi que d’une évaluation pension dans le meilleur intérêt des
fédérales qui régissent les régimes de
de la capitalisation tous les trois ans. contributeurs et des bénéficiaires visés
pensions des employés du
gouvernement fédéral. par ces lois.
6
Fondamentaux du crédit
— Société d’État non-mandataire, détenue à 100 % par le
gouvernement du Canada et exerçant ses activités sans
lien de dépendance avec lui.
— Aucun passif des régimes sous PSP comme il s’agit d’un
office d’investissement.
— Obligation du gouvernement de capitaliser les régimes
advenant un déficit actuariel (lois sur la pension).
— Projection positive des rentrées de fonds annuelles à
court terme.
— Cotes AAA fondées sur des piliers financiers, un
parrainage et une gouvernance solides.
7
Gestionnaire de placements parrainé par le
gouvernement
Promoteur
Gestionnaire de
placements
Contributions nettes
— Les régimes procurent des
prestations définies. Les
contributions sont déterminées
par le gouvernement, en
fonction des projections Prestations Contributions
actuarielles.
Membres des régimes
Régime de Régime de pension Régime de Régime de
pension de la des Forces pension de la pension de la
fonction publique canadiennes Gendarmerie Force de réserve
royale du Canada
8Relation avec le gouvernement du Canada
Division de financement Développe la politique pour le financement,
Secrétariat du
d’Investissements PSP, PSP Capital PSP la structure et la gouvernance des régimes.
Conseil du
est une filiale en propriété exclusive, Trésor du Développe la législation et communique
garantie inconditionnellement par CAPITAL avec les membres des régimes.
Canada
PSP.
Services
Responsable de l’administration
publics et
quotidienne des régimes et du maintien
PSP est un gestionnaire d’actifs et une Approvision-
des livres de comptes.
société d’État non-mandataire nement Canada
constituée en vertu d’une loi fédérale :
la Loi sur l’OIRPSP. PSP gère les Communication Une unité indépendante au sein du Bureau
Bureau de
fonds qui lui sont transférés dans le avec les parties du surintendant des institutions financières.
l’actuaire en
meilleur intérêt des bénéficiaires et des prenantes Procure des services actuariels pour les
chef du Canada
contributeurs. régimes.
Comité
consultatif sur Prodigue des conseils au président du
la pension de la Conseil du Trésor sur les questions liées
fonction à l’administration des régimes.
publique
9Cadre de placement
Mandat de placement Approche de placement
Objectif de Appétit pour Portefeuille Portefeuille Portefeuille
rendement le risque de référence stratégique réel
Niveau acceptable de
Répartition stratégique Comprend les
risque pour la
de l’actif à long terme stratégies de
capitalisation des
régimes placement actives
Répartition de l’actif
Actions sur les marchés publics
Diversification géographique Actions 44,8 %
Placements privés
États-Unis 44 %
Placements immobiliers
Canada 20 % Actifs réels 28,0 % Placements en infrastructures
Europe développée 16 % Placements en ressources naturelles
Marchés émergents 14 % Titres à revenu fixe Titres à revenu fixe
des gouvernements 20,5 %
Trésorerie et équivalents de trésorerie
Asie/Pacifique
développée
6%
Crédit 6,7 % Titres de créances privés
10 Toutes les données sont en date du 31 mars 2019.Survol des classes d’actifs
Marchés publics* Placements immobiliers Portefeuille complémentaire
Milliards d’actif Milliards d’actif Milliard d’actif
80,8 $ CA net sous gestion
48,1 %
de l’actif
23,5 $ CA net sous gestion
14,0 %
de l’actif
1,4 $ CA net sous gestion 0,9 %
de l’actif
net total net total net total
4,6 % Taux de rendement sur un an 7,6 % Taux de rendement sur un an 0,04 % Taux de rendement sur un an
8,0 % Rendement annualisé sur cinq ans 11,8 % Rendement annualisé sur cinq ans 15,6 % Rendement annualisé depuis sa
création
Placements privés Infrastructures
Milliards d’actif Milliards d’actif
23,5 $ CA net sous gestion
14,0 %
de l’actif
16,8 $ CA net sous gestion
10,0 %
de l’actif
16,1 % Taux de rendement sur un an
net total
7,1 % Taux de rendement sur un an
net total
Exercice financier 2019
7,9 % Rendement annualisé sur cinq ans 12,7 % Rendement annualisé sur cinq ans
168,0 $ CA Milliards d’actif net sous gestion
Titres de créances privés 3,7 $ CA Milliards de contributions nettes
Ressources naturelles
Milliards d’actif 9,7 % Augmentation de l’actif net sous gestion
10,5 $ CA net sous gestion
6,2 %
de l’actif 6,8 $ CA
Milliards d’actif
net sous gestion
4,0 %
de l’actif
net total net total
9,2 % Taux de rendement sur un an 11,1 % Taux de rendement sur un an
14,2 % Rendement annualisé depuis sa 12,0 % Rendement annualisé sur cinq ans
création
*Comprend les titres des marchés publics et les titres à revenu fixe du gouvernement, mais exclut la trésorerie et les équivalents de trésorerie.
11 Toutes les données sont en date du 31 mars 2019.Investissement responsable
Investir de façon responsable — En tant qu’investisseur à long terme, PSP croit que les entreprises bien dirigées qui gèrent efficacement les questions sociales et environnementales sont plus enclines à prospérer au fil du temps. — Notre groupe dédié à l’investissement responsable soutient chaque classe d’actifs à l’aide d’activités d’intégration des ESG, et offre des conseils et des orientations sur les tendances ESG. — Notre Politique sur l’investissement responsable et nos Lignes directrices pour le vote par procuration mettent en lumière l’approche de PSP à l’égard de l’intégration des ESG et de l’actionnariat actif. — Nous avons publié notre troisième Rapport sur l’investissement responsable annuel en juin 2019. — Nous sommes classés parmi les 25 investisseurs les plus responsables au monde1. 1 Liste des 25 investisseurs les plus responsables de Bretton Woods
Intégrer les ESG à l’échelle du processus de placement
Occasion de placement Décision de placement Surveillance du placement Évaluation du placement
Déterminer les facteurs Évaluation approfondie Surveillance des risques Réévaluation des
Placements ESG clés et la portée du des principaux risques et et du rendement ESG, de principaux risques et
en gestion contrôle préalable opportunités ESG l’engagement des opportunités ESG
interne actionnaires et du vote
par procuration*
Définir la portée du Évaluation approfondie Engagement à l’égard Réévaluation des
Placements
contrôle préalable en des pratiques des pratiques pratiques ESG
en gestion
fonction de la stratégie de d’intégration ESG exemplaires ESG
externe
placement
* Applicable aux placements sur les marchés publicsCollaborer sur des enjeux importants
pour les marchés des capitaux
— PSP travaille avec de nombreuses organisations dans le
but de soutenir des initiatives qui améliorent la qualité des
pratiques ESG et la divulgation.
— Elle fournit de la rétroaction sur les enjeux clés afin de
favoriser des marchés financiers solides et dynamiques.
— Elle travaille en étroite collaboration avec ses pairs sur les
enjeux clés.Performance financière
Faits saillants – EF 2019
7,1 % 8,8 % 10,7 %
RENDEMENT NET RENDEMENT NET RENDEMENT NET
DU PORTEFEUILLE ANNUALISÉ ANNUALISÉ SUR
GLOBAL SUR 1 AN SUR 5 ANS 10 ANS
En gains de placement cumulatifs En revenu de placement
48,8 G$ CA
nets en sus de l’objectif de
rendement sur 10 ans 90,1 G$ CA
net cumulé sur 10 ans
17 Toutes les données sont en date du 31 mars 2019.Faits saillants – EF 2019
—Historique de l’actif net sous gestion
Milliards $ CA
180
160
140
Investissements PSP dispose d’un
120 montant important de capitaux à
100 déployer au cours des prochaines
années.
80
Les montants cumulatifs sont basés sur les
60 contributions passées (déduction faite des
prestations versées) et sur l’actif
40 d’Investissements PSP jusqu’au 31 mars 2019.
20
0
2001 2004 2009 2014 2019
Contributions
Cumulative Net nettes cumulatives Cumulative
Contributions Rendement cumulatif
Return
18Crédit et liquidité
Les trois piliers du profil de crédit de PSP
— Dotée d’un mandat exclusif et
clair de la part du
gouvernement : crédit souverain.
Crédit du
— Simulation de crises et de gouvernement — Détenue à 100 % par le
capitalisation d’urgence : fédéral gouvernement du Canada.
Processus rigoureux en place pour
gérer les liquidités. — Aucune possibilité d’insolvabilité
sans une loi fédérale.
— Contributions nettes positives
attendues au cours des cinq
prochaines années.
— Approche conservatrice :
— 80,8 G$ CA en actions des l’effet de levier fait l’objet de
marchés publics et titres à revenu Normes de limites auto-imposées et
fixe négociables. Solidité du bilan strictement appliquées.
liquidité élevées
— Ligne de crédit de 3,0 G$ CA.
— Un gestionnaire de placements
n’ayant aucune obligation à
l’égard de l’administration des
prestations de retraite.
— La dette avec recours est limitée
à 10 % de l’actif net sous
gestion.
20 Toutes les données sont en date du 31 mars 2019.Cotes de crédit
Agence Cote Perspective Forces – Liquidité
Cotée AAA sur une base individuelle
̶ Solide parrainage du gouvernement
̶ Possibilité de soutien du gouvernement « Le Fonds fait preuve de prudence dans sa
̶ Forte liquidité et solides rendements sur les AAA Stable gestion des liquidités et a accès à de nombreuses
placements sources de financement dans lesquelles puiser. »
« Le Fonds possède une forte liquidité en raison
La dette est émise par PSP Capital et des flux de trésorerie positifs de ses contributions,
garantie inconditionnellement par AAA Stable de l’absence de risques de rachat, d’une grande
l’OIRPSP. réserve d’actifs liquides et de son niveau
d’endettement faible à modéré. »
La dette occupe un rang supérieur aux
sommes dues aux régimes de pensions. « La position de liquidité fondamentale de
l’OIRPSP est particulièrement forte en raison du
AAA Stable profil actuariel des régimes pour lesquels il
investit. »
21Programmes de financement par emprunt
Évolution des programmes de financement
par emprunt
180 16
Milliards $ CA
Milliards $ CA
160 14
140
12
120
10
100
8
80
6
60
4
40
20 2
0 0
PC CA (droite) PC É.-U. (droite) Titres de créance $ CA (droite) Actif net sous gestion de PSP (gauche)
23Programme de financement par emprunt
― Profil actuel
Encours de la dette (M$ CA) Profil des échéances (M$ CA)
741 2000
— Émission de référence
1800
— Profil d’échéances échelonnées doté
d’un risque de refinancement limité 1600
1400
— Émission la plus récente : Lancement 9 000
d'une nouvelle émission de 750 M$ 1200
CA, avec un coupon de 2,05 %, 1000
échéant le 15 janvier 2030
800
— La limite maximale de la dette avec
600
recours s’élève à 10 % de l’actif net
sous gestion 6 057 400
— Symbole Bloomberg : 200
PSPCAP Govt 0
PA CA PA É.-U.* Titres de créance 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2030
24 Toutes les données sont en date du 31 décembre 2019. * L’équivalent en $CA de 4 671 M$ US.Transactions récentes et ratio de levier
Date d’émission Type Description Taille (M$ CA)
18/8/2016 Nouvelle émission PSPCAP 1,34 18/08/21 1 250
22/11/2016 Nouvelle émission PSPCAP 2,09 22/11/23 1 000
21/6/2017 Nouvelle émission PSPCAP 1,73 21/06/22 1 750
23/10/2017 Nouvelle tranche PSPCAP 3,03 22/10/20 500
5/11/2018 Nouvelle émission PSPCAP 3 05/11/25 1 250
14/6/2019 Nouvelle tranche PSPCAP 2,09 22/11/23 500
13/9/2019 Nouvelle tranche PSPCAP 3,29 04/04/24 500
5/12/2019 Nouvelle émission PSPCAP 2,05 15/01/30 750
80% 10,00%
70% 9,50%
60%
9,00%
50%
8,50%
40%
8,00%
30%
7,50%
20%
10% 7,00%
0% 6,50%
Mar-16 Sep-16 Mar-17 Sep-17 Mar-18 Sep-18 Mar-19 Sep-19
Ratio de levier (droite) PC (gauche) Titres de créance (droite)
25Comparaison avec les pairs
Gouvernement du Canada et émetteurs connexes
Exportation et
Émetteur Gouvernement du
Canada développement Fiducie du Canada
pour l’habitation CPPIB Capital PSP Capital
Canada
Détenue à 100 % Détenue à 100 % Détenue à 100 % Détenue à 100 %
Propriété Détenue à 100 % par le gouvernement par le gouvernement par le gouvernement par le
gouvernement du
par le gouvernement du Canada du Canada du Canada
du Canada Canada
Statut légal Souverain Société d’État
mandataire
Société d’État
mandataire
Société d’État non-
mandataire
Société d’État non-
mandataire
Aucun risque
souverain; les Aucun risque
Obligation Obligation transferts de souverain; le
Soutien Risque Souverain
irrévocable,
pleinement garantie
irrévocable,
pleinement garantie
l’OIRPC ne sont pas
permis à moins que
gouvernement du
Canada est
par l’État par l’État la valeur de l’actif ne responsable du
soit supérieure à passif des régimes
celle du passif
Cotes
Aaa / AAA / AAA Aaa / AAA / AAA Aaa / AAA / AAA Aaa / AAA / AAA Aaa / AAA / AAA
(Moody’s/S&P/DBRS)
27Résumé
Principaux faits saillants
Gestionnaire de
Société d’État, placements sans
Mandat statutaire cotée AAA
exclusif responsabilité à l’égard
des régimes
de pensions
Cadres robustes en 168.0 G$ CA *
matière de gouvernance, Historique solide de
performance financière en actif net, avec une
de liquidité et de gestion
importante
du risque
croissance prévue
29 *Au 31 mars 2019.Liens utiles
Investissements PSP Loi de PSP
https://www.investpsp.com/fr/ https://laws-lois.justice.gc.ca/fra/lois/p-31.7/page-1.html
Programmes de dette de PSP Lois sur la pension
https://www.investpsp.com/fr/emetteur-de-dette/nos-programmes-de-dette/ https://laws-lois.justice.gc.ca/fra/lois/p-36/page-1.html
https://laws-lois.justice.gc.ca/fra/lois/c-17/page-1.html
Rapport annuel et Rapport sur l’investissement responsable 2019 https://laws-lois.justice.gc.ca/fra/lois/R-11/page-1.html
https://www.investpsp.com/fr/performance/rapports/
Loi sur les rapports relatifs aux pensions publiques
Secrétariat du Conseil du Trésor du Canada https://laws-lois.justice.gc.ca/fra/lois/p-31.4/page-1.html
https://www.canada.ca/fr/secretariat-conseil-tresor.html
Rapports actuariels du Bureau de l’actuaire en chef
Bureau de l’actuaire en chef du Canada http://www.osfi-bsif.gc.ca/fra/oca-bac/ar-ra/Pages/default.aspx
http://www.osfi-bsif.gc.ca/fra/oca-bac/pages/default.aspx
Politique de financement pour les régimes de retraite du secteur public
Services publics et Approvisionnement Canada https://www.canada.ca/fr/secretariat-conseil-tresor/services/regime-
https://www.tpsgc-pwgsc.gc.ca/comm/index-fra.html retraite/renseignements-regime/politique-financement-regimes-retraite-secteur-
public.html#ToC_8
Comité consultatif sur la pension de la fonction publique
https://nominations.gc.ca/prflOrg.asp?OrgID=PSPAC&lang=fra& Rapport sur le régime de retraite de la fonction publique
https://www.canada.ca/fr/secretariat-conseil-tresor/services/regime-retraite/pension-
publications/rapports/rapport-regime-retraite.html
30Coordonnées
Investissements PSP Renaud De Jaham
Vice-président et trésorier
1250, boulevard René-Lévesque Ouest Trésorerie
1 514 939-5361
Bureau 1400 rdejaham@investpsp.ca
Montréal (Québec)
Canada H3B 5E9 Andrew Bastien
Premier directeur, Liquidité et financement
www.investpsp.com Trésorerie
1 514 939-5328
abastien@investpsp.ca
31Avis de non-responsabilité
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nom de « présentation ») est confidentiel et ne peut être reproduit, redistribué ou transmis, directement ou et peuvent faire l’objet de mise à jour, de révision, de vérification et de modification, et de tels
indirectement, à toute autre personne, ni publié, en tout ou en partie, pour quelque raison que ce soit, renseignements peuvent changer considérablement. Le Groupe PSP décline expressément toute
sans le consentement écrit de l’Office d’investissement des régimes de pensions du secteur public obligation ou tout engagement de mettre ou de tenir à jour les renseignements contenus à la
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résultat de toute révision aux énoncés formulés à la présente, sauf dans la mesure où il est tenu de le
Cette présentation est fournie à titre indicatif seulement. Elle n’a pas pour but de servir de base à une faire en vertu d’une loi ou d’une règlementation applicable. Toute opinion exprimée à la présente peut
décision de placement, ni de constituer ou de faire partie d’aucune offre ou invitation à vendre ou à être modifiée sans préavis.
émettre, ni d’aucune sollicitation d’une offre à acheter ou à souscrire des titres. Ni elle, toute partie de
celle-ci ou le fait qu’elle soit distribuée, n’a pour but de former la base de tout contrat ou décision de Cette présentation peut contenir certains énoncés prospectifs, convictions ou opinions, y compris des
placement connexe ou d’y être liés. Cette présentation ne constitue pas un appel public à l’épargne, une énoncés à l’égard des activités, de la situation financière, des résultats d’exploitation et des plans
notice d’offre ou un prospectus. d’Investissements PSP et de PSP Capital. Ces énoncés prospectifs sont liés à des questions qui ne
sont pas des faits historiques. Généralement, les énoncés prospectifs sont identifiés par l’usage des
La distribution de cette présentation ou de toute partie de celle-ci peut être, dans certains territoires, mots « croire », « s’attendre à », « anticiper », « avoir l’intention de », « estimer » et autres
restreinte par la loi, et toute personne ayant cette présentation en sa possession, ou toute partie de celle- expressions ou verbes futurs ou conditionnels comme « fera », « devrait », « aurait pu » ou « pourrait
ci, doit s’informer au sujet de telles restrictions, et les respecter. Cette présentation ne constitue pas une ». Ils apparaissent fréquemment dans cette présentation. Par leur nature, les énoncés de ce type
offre pour vendre ou une sollicitation d’une offre pour acheter des titres pour qui ce soit dans quelque comportent des risques et des incertitudes, puisqu’ils sont liés à des événements et qu’ils sont
territoire où une telle offre ou sollicitation n’est pas autorisée. tributaires de circonstances futures et reposent sur de nombreuses hypothèses. Des facteurs variés,
dont plusieurs sont hors du contrôle du Groupe PSP, peuvent faire en sorte que les résultats réels
Aucune déclaration ni garantie, expresse ou implicite, n’est effectuée ou donnée par Investissements diffèrent considérablement des attentes exprimées dans les énoncés prospectifs. Rien ne garantit que
PSP, PSP Capital Inc. (« PSP Capital »), une filiale en propriété exclusive d’Investissements PSP, ou les résultats ou les événements prédits dans les énoncés prospectifs contenus à la présente se
leurs administrateurs, dirigeants ou employés, conseillers, mandataires, sociétés affiliées ou filiales concrétiseront. Aucune garantie n’est donnée sur le fait que ces énoncés prospectifs ou ces
respectifs, ou au nom de ceux-ci (conjointement désignés ci-après sous le nom de « Groupe PSP »), prévisions se réaliseront ou que les objectifs de résultats seront atteints. Le rendement passé ne peut
relativement à l’exactitude, la fiabilité, l’exhaustivité ou la fidélité des renseignements ou des opinions servir d’indication quant aux résultats futurs. Les énoncés prospectifs s’appliquent uniquement à la
contenus à la présente ou pour toute erreur, omission ou inexactitude, négligence ou autre dans les date de cette présentation et le Groupe PSP décline expressément toute obligation ou tout
renseignements ou opinions contenus à la présente, ou relativement à la pertinence ou à la justesse des engagement à publier une mise à jour ou des modifications à l’égard des énoncés prospectifs
renseignements ou opinions contenus à la présente à toutes fins, et aucune responsabilité n’est acceptée contenus à la présente. Par conséquent, vous êtes avertis de ne pas vous fonder indûment sur ces
à l’égard de ces renseignements ou opinions. Sans préjudice de ce qui précède, le Groupe PSP n’accepte énoncés prospectifs.
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documentation liée.
32Merci
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