Rothschild & Co Asset Management Europe - Code de Transparence AFG-FIR (Gamme R-co 4Change Climate)
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Rothschild & Co Asset Management Europe Code de Transparence AFG-FIR (Gamme R-co 4Change Climate)
2 | Rothschild & Co Asset Management Europe | Code de Transparence AFG-FIR | 2020
Déclaration d’engagement
L’investissement Socialement Responsable (ISR) est une part essentielle
du positionnement stratégique et de la gestion des fonds :
• R-co 4Change Climate Credit Euro,
• R-co 4Change Climate Equity Euro.
Rothschild & Co Asset Management Europe est investie dans la gestion ISR
depuis 2011, date à laquelle la société de gestion est devenue signataire
des Principes pour l’Investissement Responsable édictés par l’ONU.
Nous nous félicitons de l’élaboration de ce Code de Transparence, qui traduit
nos efforts afin de :
•m
ettre en place une démarche pragmatique d’intégration des enjeux
de durabilité au sein de notre gestion,
•p
oursuivre le développement de notre démarche d’investissement responsable.
Il s’agit de notre deuxième adhésion ; elle couvre la période décembre 2020
à décembre 2021.
Notre réponse complète au Code de Transparence ISR peut être consultée
ci-dessous et est accessible dans le rapport annuel de chacun de nos fonds ISR
ouverts au public et sur notre site internet.
Conformité avec le Code de Transparence
La société de gestion Rothschild & Co Asset Management Europe s’engage à être
transparente et nous considérons faire preuve de la plus grande transparence
possible compte tenu de l’environnement réglementaire et concurrentiel en vigueur
dans l’État où nous opérons.
Les fonds R-co 4Change Climate Credit Euro et R-co 4Change Climate Equity Euro
respectent l’ensemble des recommandations du Code.
2021 | Code de Transparence AFG-FIR | Rothschild & Co Asset Management Europe | 3
4 | Rothschild & Co Asset Management Europe | Code de Transparence AFG-FIR | 2020
1 I Liste des fonds concernés
par ce Code de transparence :
• R-co 4Change Climate Credit Euro
• R-co 4Change Climate Equity Euro
Stratégie Stratégie Encours au Documents relatifs
Nom du fonds d’investissement ESG Exclusions appliquées 31/12/20(1) Labels au fonds
1er niveau : armes controversées, sanctions
Prospectus
internationales, principes fondamentaux,
DICI
principes d’investissement relatifs au secteur
Reporting carbone
Exclusion du charbon thermique
R-co 4Change Obligations Reporting mensuel
Intégration 18,2M€ Label ISR
Climate Credit Euro émises en euro 2ème niveau : 20% des sociétés les plus mal Rapport semestriel
Engagement
notées sur le score ESG Rapport annuel
Historique des VL
3ème niveau : filtres transition énergétique sur
les secteurs les plus polluants
1er niveau : armes controversées, sanctions
internationales, principes fondamentaux,
Prospectus
principes d’investissement relatifs au secteur
DICI
du charbon thermique
Reporting carbone
Exclusion
R-co 4Change Actions de pays 2ème niveau : filtres transition énergétique sur Reporting mensuel
Intégration 21,4 M€ Label ISR
Climate Equity Euro de la zone Euro les secteurs les plus polluants Rapport semestriel
Engagement
Rapport annuel
3ème niveau : notation ESG du portefeuille
Historique des VL
supérieure à celle de l’univers d’investissement
initial après élimination des 20% des valeurs
les moins bien notées sur le score ESG
(1) Source : Rothschild & Co Asset Management Europe, données au 31/12/2020
R-co 4Change Climate - Exclusions Appliquées
R-co 4Change Climate Equity Euro :
Univers d’investissement Indice action de la Zone euro R-co 4Change Climate Credit Euro :
initial (EURO STOXX Total Market Index (BKXE index) ; les valeurs Principaux indices crédit européens
en portefeuille qui ne figureraient pas dans cet indice (Markit iBoxx ™ € Corporates, ICE BofA Euro High Yield)
seront réintégrées à l’univers d’investissement initial)
Armes Controversées (Conventions d’Oslo & d’Ottawa)
Exclusions Sanctions internationales
Rothschild & Co Asset L’exclusion des sociétés qui ne respecteraient pas certains principes fondamentaux.
Management Europe L’exclusion de sociétés qui ne seraient pas en ligne avec les principes d’investissement relatifs au secteur du charbon
thermique en vigueur au sein des lignes d’investissement du groupe Rothschild & Co.
Concomitamment
Notation du portefeuille supérieure à la note de l’univers
d’investissement initial calculée, après l’élimination L’exclusion à hauteur de 20% des émetteurs les moins
des 20% des valeurs les moins bien notées sur la base bien notés sur la base des critères extra-financiers (ESG).
des critères extra-financiers (ESG).
Profil ESG Renforcé
L’exclusion des 20% des sociétés, appartenant aux 5 secteurs polluants (matériaux de construction, services
aux collectivités, énergie, matériaux de base, chimie), les moins bien notées, au sein de chaque secteur,
ur leur gestion des enjeux de transition bas carbone.
2021 | Code de Transparence AFG-FIR | Rothschild & Co Asset Management Europe | 5
2 I Données générales sur la société de gestion
2.1. I Nom de la société de gestion en charge du ou des fonds auxquels s’applique
ce Code :
Rothschild & Co Asset Management Europe, Société en commandite simple, société de gestion de
portefeuille agréée par l’Autorité des Marchés Financiers le 6 juin 2017 sous le numéro GP-17000014,
immatriculée au RCS de Paris sous le n° 824 540 173 R.C.S. Paris Création de l’Équipe
29 avenue de Messine – 75008 PARIS Investissement Responsable
et d’un Comité ESG
www.am.eu.rothschildandco.com
2.2. I Quels sont l’historique et les principes de la démarche d’investisseur
responsable de la société de gestion ?
Rothschild & Co adopte
une feuille de route pour
Lancement d’un Mandat l’investissement responsable
institutionnel “Low Carbon”
Signataire des UN-PRI Création d’un fonds dédié
Simulation de la trajectoire institutionnel ESG avec
Définition d'une politique carbone de nos portefeuilles Création de l’Équipe un profil social renforcé
de vote qui respecte et développement d'un outil Investissement Responsable
les principes ISR de calcul de l’intensité carbone et d’un Comité ESG Labellisation de fonds ISR
2011 2012 2015 2017 2018 2019 2020
Développement d'un Changement de prestataire Lancement de la gamme “4Change”
outil de notation ESG de données en faveur
des portefeuilles de MSCI ESG Research Partenariat Climate Action 100+
Signature du Partenariat Up2Green Reforestation
Carbon Disclosure Project
au niveau du Groupe Rothschild & Co créer un comité
Investissement Responsable
Notre démarche d’investisseur responsable se construit depuis 2011, date à laquelle nous sommes
devenus signataires des Principes pour l’Investissement Responsable édictés par l’ONU.
Notre processus s’est triplement enrichi depuis 2011 :
• T out d’abord en termes d’outils à notre disposition : nous avons mis en place une politique de vote qui
favorise les principes d’investissement responsable en 2011, développé notre premier outil de notation
des portefeuilles sur la base de critères Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance (“ESG”) en
2012 et commencé à travailler sur l’intensité carbone de nos portefeuilles en 2015.
•E
n termes de classes d’actifs couvertes : les actions, les obligations, les convertibles, les fonds de multi
gestion classiques et plus récemment les produits structurés,
•E
n termes de lignes de métiers et de pays impliqués au niveau du groupe : les métiers de la gestion
d’actifs, les activités de Banque Privée et également les activités non cotées, signe de l’importance
croissante portée par notre Direction à ces sujets.
Depuis ses débuts, notre démarche repose sur deux piliers complémentaires :
• L ’intégration des enjeux de durabilité dans l’analyse financière est au service de notre gestion de
conviction : elle permet de compléter notre grille de lecture via l’intégration de critères ESG,
• Notre politique d’engagement nous permet d’avoir un impact sur les sociétés de notre univers
investissable.
Bien évidemment notre connaissance renforcée des sociétés sur les aspects ESG nous permet de bâtir un
dialogue plus constructif avec les dirigeants que nous rencontrons.
6 | Rothschild & Co Asset Management Europe | Code de Transparence AFG-FIR | 2021
NOTRE DÉMARCHE RESPONSABLE
1 2
L’intégration des enjeux
Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance Politique d’engagement
dans l’analyse financière
Renforcer notre gestion de conviction Impact
2.3. I Comment la société de gestion a-t-elle formalisé sa démarche d’investisseur
responsable ?
Notre démarche d’investisseur responsable s’exprime à travers :
• L e travail de sélection des valeurs en portefeuille sur la base de leurs performances ESG
en complément de l’analyse financière,
•V
ia la mise en œuvre d’une politique d’engagement auprès des sociétés, le dialogue sur les thématiques
durables, le respect d’une politique de vote qui favorise les principes d’investissement responsable.
Nous avons décidé d’accentuer nos efforts en matière d’initiatives environnementales aussi bien
au niveau du groupe Rothschild & Co que de la société de gestion Rothschild & Co Asset Management
Europe courant 2018-2019 :
•E
n 2018, le Groupe a fait appel aux services de professionnels pour initier un projet tendant
à favoriser une meilleure connaissance, compréhension et prise en compte des recommandations
du Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD). Rothschild & Co reconnaît que
les recommandations du TCFD ouvrent un chemin pour tous les métiers, et que le Groupe devra
en premier lieu acquérir une meilleure compréhension des risques et opportunités liés au climat qui
le concernent avant de pouvoir l’emprunter.
•E
n 2019, Rothschild & Co Asset Management Europe a mis en place un partenariat avec
l’ONG Up2Green Reforestation pour la conservation des forêts et la reforestation dans le monde
aux côtés des communautés.
Des efforts que nous avons voulu traduire en engagements, objectifs et actions concrètes en 2020 :
•E
n 2020, le groupe Rothschild & Co s’est doté d’une feuille de route Investissement Responsable
avec des objectifs définis dans le temps en matière d’intégration des critères ESG et de développement
ISR incluant l’ensemble des métiers et expertises d’investissement. Cette feuille de route s’accompagne
d’un comité Investissement Responsable Groupe, sous la responsabilité d’un responsable exécutif
du groupe Rothschild & Co.
•E
n mai 2020, le groupe Rothschild & Co a établi des principes d’investissement communs
aux activités de banque privée, gestion d’actifs et investissement non cotés, relatifs au secteur
du charbon thermique.
Rothschild & Co Asset Management Europe a formalisé sa démarche d’investisseur responsable au
travers de l’élaboration de différents documents, accessibles sur le site internet de la société de gestion
(www.rothschildandco.com) :
•U
ne politique ESG et de Transition énergétique
•U
ne politique d’engagement, intégrant la politique de vote
•U
n rapport d’engagement au titre de l’exercice 2020, intégrant le rapport de vote au titre de l’exercice
2020
•U
ne politique d’exclusions
•D
es principes d’investissement relatifs au secteur du charbon thermique
• L e reporting ESG relatif à l’Article 173 au titre des exercice 2019-2020
2021 | Code de Transparence AFG-FIR | Rothschild & Co Asset Management Europe | 7
2.4. I Comment est appréhendée la question des risques /opportunités ESG dont ceux liés au changement climatique par la société de gestion ? Nous traitons l’ESG comme un sujet global, qui s’appréhende de manière transversale au sein de notre société de gestion. Ainsi l’ESG impacte l’intégralité de nos équipes et de nos activités, et se place au cœur de nos expertises de gestion. Avoir de telles convictions de gestion impose d’aller au-delà d’un “process” pour se forger une opinion sur la solidité et la pertinence d’un business model, la crédibilité de l’équipe dirigeante et de ses ambitions, la capacité à financer les développements futurs et à les mettre en œuvre. C’est pour cette raison que tous nos gérants et nos analystes prennent en compte les enjeux de durabilité et la trajectoire ESG comme un élément déterminant dans l’évaluation des titres, l’analyse des risques sous-jacents, et la construction des portefeuilles, et pas seulement comme une somme de critères “extra-financiers”. Prenons l’exemple du réchauffement climatique : il engendre des variations de températures allant jusqu’à plusieurs degrés selon les régions, ce qui a un impact non négligeable sur le business model des sociétés avec une intensité variable selon leur secteur d’activité. Le réchauffement climatique est ainsi à l’origine de risques nouveaux qui pèsent sur les actionnaires et les créanciers, comme, par exemple : • les risques de transition, liés à l’évolution du cadre réglementaire et des politiques publiques qui affectent des secteurs comme l’énergie et l’automobile • les risques physiques qui rendent vulnérables aux aléas climatiques, tels que des sites industriels ou hôteliers. Néanmoins, il nous semble que des opportunités d’investissement sont à saisir dans ce nouvel environnement, parmi les sociétés qui ont déjà intégré ces enjeux dans leur stratégie : certains acteurs du secteur agroalimentaire ont, par exemple, déjà cartographié les risques liés au stress hydrique au sein de leur chaîne d’approvisionnement. En tant qu’investisseur, il nous semble très important d’intégrer ces risques et opportunités ESG dans nos analyses de convexité, quel que soit l’horizon de temps d’investissement considéré : •N ous excluons de notre univers d’investissement les émetteurs (i) impliqués dans la fabrication d’armes controversées, (ii) soumis à des sanctions internationales, (iii) qui ne respectent pas certains principes fondamentaux et (iv) qui ne seraient pas en ligne avec les principes d’investissement relatifs au secteur du charbon thermique en vigueur au sein des lignes d’investissement du groupe Rothschild & Co • L es controverses sévères pouvant affecter la performance d’un titre à court comme à moyen terme sont prises en compte dans nos notations ESG Dans nos analyses, nous sommes sensibles à la trajectoire enclenchée en matière de pratiques durables et de trajectoire carbone. 8 | Rothschild & Co Asset Management Europe | Code de Transparence AFG-FIR | 2021
2.5. I Quelles sont les équipes impliquées dans l’activité d’investissement
responsable de la société de gestion ? Listez toutes les équipes et leurs rôles
respectifs.
Équipe ESG et Analyse Financière
• Principales missions :
▪ Réalisation d’analyses financières intégrant les aspects ESG sur des secteurs, émetteurs et des
thèmes de durabilité transverses ;
▪ Coordination de la politique de vote et animation de la politique d’engagement ;
▪ Elaboration et harmonisation des process ESG au sein des différentes expertises de gestion ;
▪ Sélection et développement d’outils ESG ;
▪ Implication commerciale et réflexion produits ;
▪ Contribution à la formation des équipes sur les enjeux de développement durable.
La sélection des titres dans nos portefeuilles est basée sur un processus d’analyse financière qui intègre
les critères ESG et évalue leur matérialité pour les intégrer à nos prévisions de valorisation et estimer
leur impact sur la valorisation des titres. L’intégration simultanée et parallèle de critères financiers
et de durabilité nous permet d’établir nos analyses de convexité. C’est par cette approche globale
à 360° que se construisent nos convictions. À cette fin, les gestionnaires de portefeuille peuvent
s’appuyer quotidiennement sur le pôle ESG et d’analyse financière, qui comprend des analystes couvrant
principalement le périmètre de notre gestion de conviction actions et thématique.
L’équipe ESG et Analyse Financière de Rothschild & Co Asset Management Europe est composée de 7
personnes sous la responsabilité de Ludivine de Quincerot.
Les analystes travaillent aux côtés des gestionnaires pour l’analyse des sociétés de grande capitalisation.
Ces analystes sont organisés par secteur afin d’avoir une couverture optimale des titres dans l’univers
d’investissement. Ils couvrent principalement l’indice Stoxx 600.
L’équipe est principalement chargée de coordonner l’effort de recherche, de former et de sensibiliser
les équipes sur les thèmes de l’investissement durable par des présentations régulières, des études
de cas et des études sectorielles. Elle réalise des études sur les entreprises et/ou les secteurs pour aider
les équipes de gestion dans leurs choix d’investissement.
Le Responsable de l’équipe est en charge du pilotage et de l’harmonisation des processus ESG au sein
des expertises de gestion, de la coordination de l’effort de recherche ainsi que de la relation avec
les prestataires externes. Par ailleurs, elle participe activement aux réflexions sur le développement
de l’offre produits, l’établissement des stratégies d’investissement et la mise en conformité avec
les réglementations de place. De plus, elle contribue au développement commercial et à la coordination
de l’effort de vente sur la gamme 4Change et plus largement sur les processus ESG des fonds
de Rothschild & Co Asset Management Europe.
Aux côtés de la responsable d’équipe et des analystes, l’équipe intègre également :
• Une chargée d’affaires qui participe à l’effort de recherche ainsi qu’à la réflexion en matière de
méthodologies et stratégies ESG et contribue à l’effort de coordination et au développement commercial.
• Un ingénieur financier qui contribue à l’élaboration d’outils quantitatifs et participe à la coordination de
notre politique de vote.
2021 | Code de Transparence AFG-FIR | Rothschild & Co Asset Management Europe | 9
Équipe ESG et Analyse Financière de Rothschild & Co Asset Management Europe
Une équipe composée de 7 personnes avec deux pôles, l’analyse financière et extra financière et le pôle “projets”, qui assure :
✓ L’analyse financière Actions Européennes
✓ L’analyse extra financière sur les valeurs européennes
✓ L’expertise pour l’enesmble des sujets ESG (labellisation des fonds, appels d’offre, mise en place de la doctrine AMF ,
réflexion sur la gamme, lancement de nouveaux produits, etc…)
✓ La coordination avec l’équipe “ESG Groupe” et s’appuie sur les “Référents ESG” définis au sein de chaque pôle de gestion
L es analystes financiers Crédit intègrent les thématiques durables dans leurs travaux de recherche et
leurs échanges avec les sociétés.
L es équipes de gestion sont sensibilisées et impliquées sur les thématiques durables et les critères
ESG. Au sein de chaque expertise de gestion, sont identifiés des Référents « ESG » , qui sont les
interlocuteurs privilégiés en matière de coordination avec le pôle ESG et d’Analyse Financière sur ces
thématiques durables, à travers notamment la diffusion des études et la participation aux réflexions sur
de nouvelles opportunités d’investissement durable ou de nouveaux outils pour la gestion. Les gérants
des fonds sont responsables de la bonne intégration des principes d’investissement durable établis par
la société pour leur fonds.
• Une équipe au cœur de nos gestions
L es équipes de reporting contribuent activement à l’élaboration d’outils de suivi performants et fiables.
L es équipes de gestion des risques et de conformité sont impliquées dans l’élaboration de solutions de
contrôle et de vérification de nos engagements.
10 | Rothschild & Co Asset Management Europe | Code de Transparence AFG-FIR | 20212.6. I Quel est le nombre d’analystes ISR et le nombre de gérants ISR employés
par la société de gestion ?
Nous estimons que 34% du temps global des équipes de gestions est alloué aux sujets ESG.
2.7. I Dans quelles initiatives concernant l’IR la société de gestion est-elle partie
prenante ?
Analyse de la trajectoire
Signataire depuis 2011 de nos portefeuilles en 2015 Signataire depuis 2019
Signataire au niveau du Groupe
Soutien depuis 2019 Convention signée en 2019
depuis 2015
Membre du comité OCBF Climat, Convention signée en 2020 Convention signée en 2009
Finance verte, Impact depuis 2020
2.8. I Quel est l’encours total des actifs ISR de la société de gestion
Au 31/12/2020, le montant de nos actifs intégrant des critères ESG s’élevait à 18.5 milliards d’euros.
2.9. I Quel est le pourcentage des actifs ISR de la société de gestion rapporté aux
encours totaux sous gestion
Au 31/12/2020, plus de 90% de nos actifs intégraient des critères ESG.
2021 | Code de Transparence AFG-FIR | Rothschild & Co Asset Management Europe | 112.10. I Quels sont les fonds ISR ouverts au public gérés par la société de gestion ? A fin décembre 2020, les encours des fonds ouverts intégrant des critères ESG s’élevaient à 14 milliards d’euros. Parmi ces fonds, trois ont été labellisés ISR début 2020 (label ISR d’Etat français) : la gamme « R-co 4Change Climate », couverte par le présent code de transparence, composée d’un fonds d’actions et un fonds de crédit, dédiée à la thématique climat implémentant une stratégie low-carbon, et un fonds d’actions thématique, R-co 4Change Human Values, axé sur la prise en compte des enjeux sociaux et sociétaux par les entreprises. Un fonds diversifié, R-co 4Change Moderate Allocation, implémentant une stratégie dite ISR, sur la base de process ESG de sélection et d’allocation renforcés, et plus particulièrement une sélectivité sur les secteurs controversés que sont les armes, le tabac, les activités d’extraction de charbon de pétrole, de gaz non conventionnels et conventionnels ainsi que la production d’électricité, a obtenu le label Towards Sustainability fin 2020 – label belge privé et développé par Febelfin, association représentative du secteur bancaire en Belgique. Le fonds R-co 4Change Green Bonds a été lancé en juillet 2020. Il investit à 100% dans des obligations à caractère durable et respectant les standards de marché actuel définis par l’International Capital Market Association (« ICMA »), dont un minimum de 75% en obligations vertes, « green bonds ». Le fonds cherche à financer la transition énergétique et à contribuer à la transition écologique à travers les obligations vertes dont le produit de l’émission est destiné à financer des projets ayant un impact positif sur l’environnement. La liste des principaux fonds ouverts qui respectent notre politique ESG est disponible sur notre site : www.am.eu.rothschildandco.com 12 | Rothschild & Co Asset Management Europe | Code de Transparence AFG-FIR | 2021
2021 | Code de Transparence AFG-FIR | Rothschild & Co Asset Management Europe | 13
3 I Données générales
sur le(s) fonds ISR présenté(s)
dans ce Code de transparence
3.1. I Quel(s) est (sont) le(s) objectif(s) recherché(s) par la prise en compte
des critères ESG au sein du / des fonds ?
Nous sommes convaincus que les défis environnementaux mais également sociaux et de gouvernance
auxquels font face nos sociétés nécessitent une adaptation rapide de notre modèle économique et donc
de l’ensemble des secteurs d’activité.
Nous souhaitons être partie prenante de cette transformation :
•e
n influençant les sociétés de notre univers d’investissement à faire évoluer leurs pratiques,
•e
n participant à l’orientation des flux financiers vers les acteurs qui intègrent la mesure de ces enjeux
dans leur stratégie et apportent des solutions concrètes.
Au titre de notre responsabilité fiduciaire, l’intégration des enjeux de durabilité nous semble également
essentielle puisque que ces défis et la manière dont ils sont relevés par les différents acteurs économiques
sont sources d’opportunités et de risques que nous devons intégrer dans nos stratégies de gestion.
Nous considérons ainsi l’intégration des enjeux de durabilité et des critères “ESG” à la fois comme
un vecteur de performance mais également comme un vecteur de changement des comportements
des sociétés de notre univers d’investissement.
Au 31/12/2020, la quasi-totalité de nos actifs en gestion directe et en multigestion traditionnelle
(“long only”) suivait un process pragmatique d’intégration des critères ESG :
•R
espect d’un socle commun d’exclusions :
▪ Exclusions réglementaires : armes controversées / sanctions internationales
▪ Exclusions du groupe Rothschild & Co : principes fondamentaux et principes d’investissement relatifs
au secteur du charbon thermique
• Intégration des critères ESG dans nos analyses de convexité
•N
otation de nos portefeuilles sur la base des scores ESG
•O
bjectif commun de notation minimum ESG de BBB sur l’ensemble de nos fonds de gestion directe
•C
alcul de l’intensité carbone de nos portefeuilles (exprimée en tCO2/M€ de CA – scopes 1 et 2) et étude
de l’écart avec les indices de référence avec une analyse spécifique des risques environnementaux – sur
les cinq plus gros contributeurs carbone de chaque fonds de gestion directe et une présentation des cinq
OPC plus gros contributeurs pour les fonds de multigestion traditionnelle.
14 | Rothschild & Co Asset Management Europe | Code de Transparence AFG-FIR | 2021Nous avons décidé de franchir une nouvelle étape en 2019 dans notre démarche d’investissement responsable
avec le développement de la gamme R-co 4Change Climate au sein de laquelle la prise en compte des enjeux
de durabilité au sens large et de la dimension environnementale est renforcée.
Les fonds de la Gamme R-co 4Change Climate ont ainsi été pensés afin de répondre à la définition
de l’Investissement Socialement Responsable tel qu’énoncée par le FIR (Forum pour l’Investissement
Responsable) :
“L’ISR est un placement qui vise à concilier performance économique et impact social et environnemental
en finançant les entreprises et les entités publiques qui contribuent au développement durable quel que soit
leur secteur d’activité. En influençant la gouvernance et le comportement des acteurs, l’ISR favorise
une économie responsable.”
Ainsi, les objectifs recherchés par la prise en compte des critères ESG au sein des fonds de la gamme
R-co 4Change Climate sont :
• L a protection et la préparation de nos portefeuilles face aux enjeux de durabilité, via un effort accru de sélection
de valeurs sur l’ensemble des critères ESG. Cet effort se traduit par l’élimination des 20% des émetteurs de titres
financiers présentant les notes ESG les plus faibles de notre univers d’investissement de départ et une sélectivité
renforcée des sociétés en portefeuille sur la base de leurs pratiques environnementales.
• L a contribution à la transition “bas carbone” à travers le pilotage de l’intensité carbone des fonds
R-co 4Change Climate qui devra être (i) au minimum inférieure de 20% à celle de l’indice de référence
des fonds et (ii) qui respecte une trajectoire orientée à la baisse de 5% par an, constatée à la clôture
de l’exercice, avec comme date de référence le 31 décembre 2019. Le respect de la trajectoire carbone de 5%
sera permis (i) par la sélection de valeurs ayant enclenché une trajectoire de baisse de leurs émissions carbone
et/ou (ii) via des arbitrages de valeurs (dans le but d’atteindre cet objectif et/ou en complément des arbitrages
de valeurs réalisés pour tenir compte des variations de marché).
• L a contribution au financement de différents projets de reforestation solidaire au cours de la vie du fonds
à travers le versement d’une partie des frais de gestion du fonds à l’ONG Up2Green Reforestation.
Les objectifs recherchés à travers ce partenariat sont à la fois d’ordres (i) environnementaux (contribution
à la réhabilitation des sols, à la conservation de la biodiversité et au stockage de CO2 notamment)
et (ii) sociaux (contribution à l’éducation des générations actuelles et futures notamment).
À travers le process de gestion mis en place au sein des fonds R-co 4Change Climate, notre politique
d’engagement et le partenariat avec l’ONG Up2Green Reforestation, nous souhaitons contribuer aux Objectifs
de Développement Durable (“ODD”) suivants fixés par l’ONU :
#11 Villes et communautés durables : faire en sorte que les villes et les établissements humains soient ouverts
à tous, sûrs, résilients et durables
#12 Consommation et production durables : établir des modes de consommation et de production durables
#13 Lutte contre les changements climatiques : prendre d’urgence des mesures pour lutter contre les
changements climatiques et leurs répercussions
#14 Vie aquatique : conserver et exploiter de manière durable les océans, les mers et les ressources marines
aux fins du développement durable
#15 Vie terrestre : préserver et restaurer les écosystèmes terrestres, en veillant à les exploiter de façon durable,
gérer durablement les forêts, lutter contre la désertification, enrayer et inverser le processus
de dégradation des sols et mettre fin à l’appauvrissement de la biodiversité
VILLES ET
COMMUNAUTÉS
DURABLES
2021 | Code de Transparence AFG-FIR | Rothschild & Co Asset Management Europe | 153.2. I Quels sont les moyens internes et externes utilisés pour l’évaluation ESG
des émetteurs formant l’univers d’investissement du / des fonds ?
Les moyens internes mobilisés :
Moyens humains :
• Les effectifs dédiés à l’investissement responsable sont en charge notamment de la coordination de
l’effort de recherche, de la formation et de la sensibilisation des équipes aux thèmes d’investissement
durable à travers des présentations régulières, des études de cas et des études sectorielles. Le pôle ESG
et d’analyse financière réalise des études sur les entreprises et/ou les secteurs pour accompagner les
équipes de gestion dans leurs choix d’investissement.
• Les analystes financiers Crédit intègrent dans leurs travaux de recherche les enjeux de durabilité et
interrogent les sociétés qu’ils rencontrent sur ces thématiques.
• Les gérants sont sensibilisés et impliqués sur les thématiques durables et les critères ESG. Les gérants
des fonds sont responsables de la bonne intégration des principes d’investissement durable établis par
la société pour leur fonds.Les équipes de gestion des risques et de conformité sont impliquées dans
l’élaboration de solutions de contrôle et de vérification de nos engagements.
Moyens externes :
• Le choix de Prestataires de données spécialisés :
▪N
ous utilisons la liste d’exclusions relatives aux armes controversées établies par la société MSCI ESG
Research (mise à jour semestrielle des données).
▪ L es émetteurs soumis à des sanctions internationales (ONU, UE, OFAC, France, etc.)
▪N
ous utilisons la liste d’exclusions relative aux entreprises impliquées dans les activités en lien avec le
secteur du charbon thermique établie à partir de la Global Coal Exit List de l’ONG Urgewald (mise à jour
a minima annuelle).
▪E
n matière de notation ESG : A l’issue d’une étude des différents prestataires de données, nous avons
décidé de travailler avec la société MSCI ESG Research :
- la philosophie de notation de MSCI ESG Research, axée sur la matérialité financière des critères ESG
correspond à notre volonté d’intégrer les enjeux de durabilité dans l’analyse financière
- le périmètre de couverture en données ESG de MSCI ESG Research correspond à notre univers
d’investissement
- la méthodologie de notation développée par MSCI ESG Research prend en compte les controverses,
ce qui nous semble pertinent en vue d’évaluer le profil ESG complet des émetteurs
• Nos équipes d’analystes et de gestion ont également recours à des publications d’ONG, de brokers
ou d’Etablissements d’Enseignement Supérieurs sur les enjeux de durabilité, aux Rapports RSE et
sustainability des sociétés, à des sources de Presse, des sites spécialisés et des bases de données en
libre accès (Carbon Disclosure Project, Science Based Target Initiative, Transition Pathway Initiative) pour
réaliser leurs études.
• Nous avons également recours à des listes publiques élaborées par des tiers fiables, notamment pour
exclure les sociétés qui ne respecteraient pas un certain nombre de grands principes fondamentaux.
16 | Rothschild & Co Asset Management Europe | Code de Transparence AFG-FIR | 20213.3. I Quels critères ESG sont pris en compte par le(s) fonds ? Indiquez quels sont
les principaux critères pour chacune des dimensions environnementale, sociale,
et de gouvernance. Précisez si ces critères sont différenciés selon les secteurs, les
zones géographiques, les catégories d’émetteurs… Le cas échéant, donnez une
illustration.
Rothschild & Co Asset Management Europe s’engage à exclure de ses portefeuilles :
• L es entreprises impliquées dans la fabrication d’armes à sous-munitions et de mines antipersonnel,
telles que définies par les Conventions d’Oslo et d’Ottawa ainsi que les émetteurs soumis à des sanctions
internationales (ONU, UE, OFAC, France, etc)
• L es sociétés qui ne respecteraient pas certains principes fondamentaux
• L ’exclusion de sociétés qui ne seraient pas en ligne avec les principes d’investissement relatifs au
secteur du charbon thermique en vigueur au sein des lignes d’investissement du groupe Rothschild & Co
Plus particulièrement, dans le cadre de la gestion des fonds R-co 4Change Climate, les critères ESG ci-
dessous sont également mis en œuvre / intégrés :
•S
ur chacun des cinq secteurs polluants suivants : Matériaux de construction, Energie, Matériaux de
base, Services aux Collectivités, Chimie, nous excluons les 20% des sociétés affichant les performances
les plus faibles en matière d’intégration des enjeux de transition bas carbone dans leur stratégie.
Les principaux critères retenus dans l’analyse ESG des émetteurs se fondent sur la méthodologie de
recherche MSCI ESG Research et sont les suivants :
•P
ilier Environnemental : étude de l’exposition de la société à des risques et/ou opportunités
environnementaux/les spécifiques à son secteur d’activité et des politiques /stratégies mise en œuvre
pour y répondre. Exemples : risques physiques liés au changement climatique, encadrement des
déchets, stress hydrique...
•P
ilier social : étude de l’exposition de la société à des risques et/ou opportunités sociaux/les
spécifiques à son secteur d’activité et des politiques /stratégies mise en œuvre pour y répondre.
Exemples : formation des salariés, sécurité des produits, audit des pratiques de production de la chaîne
d’approvisionnement...
•P
ilier gouvernance : étude des instances de contrôle (ex : niveau d’indépendance du conseil, pratiques
comptables, etc.) et des pratiques en matière de gouvernance. Exemples : politique anti-corruption, etc.
2021 | Code de Transparence AFG-FIR | Rothschild & Co Asset Management Europe | 173.4. I Quels principes et critères liés aux changements climatiques sont pris
en compte par le(s) fonds ?
La gamme R-co 4Change Climate a été réfléchie pour intégrer plus spécifiquement les enjeux climatiques
dans la construction et la gestion des portefeuilles. Fidèle à notre philosophie d’investissement, plutôt que
d’exclure certains secteurs d’activité, nous privilégions l’engagement et la dynamique enclenchée par les
sociétés sélectionnées au sein des portefeuilles. Ainsi, puisque tous les secteurs de notre économie doivent
faire évoluer leurs pratiques en vue d’atteindre une trajectoire 1,5 degrés à l’échelle de la planète, les fonds
R-co 4Change Climate peuvent investir dans tous les secteurs d’activité. Néanmoins, nous sommes plus
sélectifs dans nos choix d’investissement au sein de secteurs les plus polluants.
Les fonds de la Gamme 4Change Climate excluent ainsi de leur univers d’investissement :
• L es sociétés qui ne seraient pas en ligne avec les principes d’investissement relatifs au secteur du charbon
thermique en vigueur au sein des lignes d’investissement du groupe Rothschild & Co ;
•S
ur chacun des cinq secteurs polluants suivants : Energie, Matériaux de construction et Matériaux de base,
Services aux Collectivités, Chimie, nous excluons les 20% des sociétés affichant les performances les plus
faibles en matière d’intégration des enjeux de transition bas carbone dans leur stratégie. Nous souhaitons
ainsi sélectionner sur ces secteurs sensibles uniquement des sociétés qui ont enclenché une trajectoire
positive en matière de transition bas carbone. Dans ce but, nous utilisons un indicateur fourni par notre
prestataire de recherche MSCI ESG Research qui combine notamment : évaluation des émissions carbone
de la société, bilan carbone des produits fabriqués, opportunités en matière de technologies propres, etc.
•N
ous pilotons l’Intensité Carbone de la Poche Carbone des portefeuilles R-co 4Change Climate,
à un horizon 2030.
▪ La “Poche Carbone” se définit comme la quote-part significative des portefeuilles composée des actifs sur
lesquels la société de gestion est en mesure de suivre l’intensité carbone, à savoir (i) les titres d’actions et
d’obligations émis par des sociétés et (ii) les OPC sous-jacents investis à hauteur de 50% minimum de leur
actif net en titres d’actions ou d’obligations émis par des sociétés.
▪ Cette Intensité Carbone devra (i) être au minimum inférieure de 20% à celle de l’indice de référence du fonds
et (ii) respecter une trajectoire orientée à la baisse de 5% par an, constatée à la clôture de l’exercice, avec
comme date de référence le 31 décembre 2019. Le respect de la trajectoire carbone de 5% sera permis
(i) par la sélection de valeurs ayant enclenché une trajectoire de baisse de leurs émissions carbone et/ou
(ii) via des arbitrages de valeurs (dans le but d’atteindre cet objectif et/ou en complément des arbitrages de
valeurs réalisés pour tenir compte des variations de marché).
▪ Méthodologie de calcul :
Scope 1 Scope 2 Scope 3
Émissions directes Émissions indirectes Émissions indirectes liées
Les scopes 1 et 2 sont les plus documentés
liées aux consommations à d'autre étapes du cycle
Émissions provenant énergétiques de vie d'un produit
des installations fixes
ou mobiles situés Émissions de gaz Hormis sa seule
à l'intérieur du périmètre à effet de serre induites fabrication et sur
organisationel par les consommation lesquelles la société peut
éléctriques, influer mais ne bénéficie
les consommations pas du contrôle direct
de chaleur, de vapeurs (approvisionnement,
ou encore de froid transport, utilisation,
fin de vie, etc.)
Sources : sociétés, MSCI ESG Research, Carbon Disclosure Project
Calcul de l'intensité carbone d'un émetteur Calcul de l'intensité carbone
d'un portefeuille de n titre
Tonnes d'émission de CO2 n
Chiffre d'affaires (en million) ∑ poids titre i x intensité carbone titre i
i=1
18 | Rothschild & Co Asset Management Europe | Code de Transparence AFG-FIR | 2021Nous ne prenons en compte que les émissions de scopes 1 et 2 dans ce calcul.
•E
ngagement complémentaire au pilotage actif de l’intensité carbone :
▪ Couverture du calcul de l’intensité carbone du portefeuille : 70% de l’Actif net
▪ Au sein du portefeuille, la somme des poids agrégés des cinq secteurs : Energie, Matériaux de
construction et Matériaux de base, Services aux Collectivités, Chimie, devra représenter au minimum
50% de la somme des poids agrégés de ces cinq mêmes secteurs au sein de l’indice de référence.
3.5. I Quelle est la méthodologie d’analyse et d’évaluation ESG (construction,
échelle d’évaluation…) ? Précisez comment sont évalués les émetteurs en termes
ESG (recommandations, scores ESG, exclusions, risques ESG, opportunités ESG…).
Notre méthodologie d’analyse et d’évaluation ESG s’appuient sur deux éléments :
1) La recherche ESG de MSCI ESG Research :
Nous nous appuyons sur les notations ESG établies par MSCI ESG Research qui note les entreprises de
CCC à AAA (AAA étant la meilleure note). La philosophie de notation de MSCI ESG Research repose en partie
sur la matérialité des enjeux ESG, en ligne avec notre volonté d’intégrer les enjeux de durabilité dans nos
analyses de convexité.
La recherche MSCI ESG Research s’appuie sur des données publiques, et repose notamment sur :
•D
es données macroéconomiques et sectorielles publiées par des Etats, des ONG, et des Etablissements
universitaires,
•D
es données émanant directement des publications des sociétés étudiées : rapports annuels, rapports
RSE, etc.
En synthèse, pour chaque enjeu ESG clef identifié (entre 3 et 8 selon l’industrie) par secteur :
•M
SCI ESG Research évalue l’exposition de la société étudiée au risque envisagé (en fonction de son
business model, de sa présence dans certains pays, etc.) et les politiques et actions mises en œuvre pour
l’encadrer ;
•D
e la même manière, s’il s’agit d’une opportunité, au sein du secteur considéré, MSCI ESG Research
étudie l’exposition de la société à l’opportunité envisagée et les initiatives mises en place pour l’adresser.
Les notations sont attribuées secteur par secteur via une approche “Best-in-Class”, telle que définit ci-après :
▪ L es notes définies sur chaque enjeu clef sont sommées et pondérées en fonction de leur importance au
sein du secteur considéré afin d’obtenir une note générale absolue (de 0 à 10/10).
▪ Les analystes de MSCI ESG Research procèdent ensuite à une distribution des notes au sein des secteurs
étudiés (de CCC à AAA). Les notations ainsi obtenues sont relatives au sein de chaque secteur couvert.
L’approche Best-in-class privilégie les entreprises les mieux notées d’un point de vue ESG au sein de leur
secteur d’activité, sans privilégier ou exclure un secteur.
2021 | Code de Transparence AFG-FIR | Rothschild & Co Asset Management Europe | 19Dans leurs travaux de notation, les analystes MSCI ESG Research intègrent les éventuelles controverses auxquelles sont exposées les sociétés. Les notes ESG, revues a minima annuellement, peuvent être révisées de manière ad hoc pour intégrer une controverse. Les notations MSCI ESG Research nous permettent notamment de trier et de piloter nos univers d’investissement de manière transparente. Plus spécifiquement et concernant les sociétés appartenant aux 5 secteurs polluants (matériaux de construction, services aux collectivités, énergie, matériaux de base, chimie) et leurs engagements et stratégies mises en œuvre en matière environnementale, nous utilisons un indicateur de suivi spécifique calculé par MSCI ESG Research qui note les sociétés de 0 à 10 sur la base de leur gestion des enjeux de transition bas carbone au sein de leur activité à travers l’analyse de critères spécifiques à chaque industrie : empreinte carbone des produits fabriqués, émissions carbone des unités de production, par exemple. 2) Nos travaux de recherche interne : Le pôle ESG et Analyse Financière ainsi que les équipes de gestion s’investissent dans la compréhension, l’analyse et l’appréciation des risques et opportunités ESG spécifiques à des secteurs d’activité et des valeurs. Nos décisions d’investissement et le pilotage des portefeuilles s’appuient non seulement sur la recherche MSCI ESG Research mais également sur nos propres travaux d’analyse financière intégrant les enjeux de durabilité. Nous nous appuyons notamment sur les rapports annuels, « sustainability » ou RSE des sociétés, nos échanges avec les dirigeants de sociétés que nous rencontrons, des notes spécialisées d’analystes financiers, des rapports d’ONG, de la recherche académique spécialisée ou de base de données en libre accès telles que les analyses réalisés par les initiatives Science Based Target (SBTi), Transition Pathway (TPI) ou encore Carbon Disclosure Project, pour intégrer au mieux les critères ESG dans nos analyses de convexité. En cas d’émergence d’une controverse, les équipes de Rothschild & Co AM Europe s’efforcent de contacter la société dans un délai raisonnable et peuvent être amenées à revoir leur thèse d’investissement. En cas d’opérations en capital majeures susceptibles de modifier significativement la notation ESG de l’émetteur et les délais de mise à jour de notre prestataire de données externe, MSCI ESG Research, une notation interne temporaire pourra être mise en place le temps de l’ajustement. 3.6. I À quelle fréquence est révisée l’évaluation ESG des émetteurs ? Comment sont gérées les controverses ? MSCI ESG Research revoit les notes des sociétés couvertes annuellement. Néanmoins, en cas d’émergence d’une controverse ou d’un évènement majeur de nature à impacter le profil ESG de la société considérée, les analystes MSCI ESG Research revoient de manière ad hoc la notation des sociétés. En cas d’émergence d’une controverse, les équipes de Rothschild & Co Asset Management Europe s’efforcent de contacter la société dans un délai raisonnable et peuvent être amenés à revoir leur thèse d’investissement. Nous nous engageons sur une mise à jour semestrielle des notes des émetteurs retenues pour piloter les notes de nos portefeuilles. . 20 | Rothschild & Co Asset Management Europe | Code de Transparence AFG-FIR | 2021
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