SPÉCIAL ÉTÉ - KBL European Private Bankers
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PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT SEMESTRIELLES 2019
SPÉCIAL ÉTÉ
LE NOUVEL ÂGE DU TOURISME
Un ciel d’azur pour une industrie
mondiale de 8 000 milliards d’euros
LE GRAND BOND CHINOIS
Au cœur du marché du tourisme
le plus dynamique au monde
VILLES INTELLIGENTES
Nouvelles technologies
et urbanisme de demain
LA FAIM JUSTIFIE LES MOYENS
L’appétit croissant du monde pour
les aliments produits en laboratoire
WWW.KBL.LU
HAUTE SAISON
Nous sommes heureux de partager avec vous notre
vision de l’industrie du voyage et du tourisme, et d’une
économie mondiale sous pression
L
es journées sont de plus en plus longues et chaudes, Nous nous intéressons également à l’introduction de la
signe que l’été approche. L’esprit commence technologie 5G, une technologie qui offrira une vitesse
à vagabonder, on pense au bord de mer, à la jusqu’à dix fois plus rapide que les normes de haut débit
montagne, aux nouvelles destinations ou aux rivages actuelles, qui promet de libérer le potentiel d’une multitude
familiers que l’on va retrouver, et au temps que l’on va d’industries, et qui figure au cœur d’une confrontation
passer en famille ou entre amis. géopolitique majeure.
L’été est également une saison phare pour l’industrie du Enfin, nous examinons ce qui se mijote cet été et dans
voyage et du tourisme, un secteur qui pèse quelque 8 000 les années à venir, et les raisons pour lesquelles l’avenir
milliards d’euros, qui se développe rapidement (notamment de l’alimentation pourrait être davantage high-tech que
dans la région Asie-Pacifique) et qui traverse une phase de gastronomique.
mutation profonde. C’est la raison pour laquelle ce numéro
spécial des Perspectives d’investissement semestrielles du De l’essor du tourisme chinois aux villes intelligentes
groupe KBL epb fait le point sur les dernières tendances de demain, en passant par la popularité croissante des
dans le secteur du voyage et du tourisme, dont certaines hamburgers aux protéines alternatives et des poissons élevés
vous surprendront peut-être. en bioréacteur, nous analysons les répercussions potentielles
de chaque tendance sur les investisseurs.
Comme toujours, notre exposé débute par un aperçu des
perspectives de l’économie mondiale en analysant la façon
dont la guerre commerciale naissante entre les États-Unis et L’ÉTÉ EST UNE SAISON PHARE POUR UNE
la Chine pourrait nuire à la croissance internationale. INDUSTRIE DU VOYAGE ET DU TOURISME
QUI PÈSE 8 000 MILLIARDS D’EUROS
Étant donné l’importance que nous accordons à
l’investissement responsable et notre conviction selon
laquelle les investisseurs doivent tenir compte des facteurs À travers le prisme de l’été, nous sommes heureux de
environnementaux, sociaux et de gouvernance, nous partager avec vous cet éclairage paneuropéen qui met
examinons également de près l’impact écologique de la en lumière tout un monde d’opportunités potentielles.
croissance du tourisme.
Pour de plus amples informations à ce sujet, n’hésitez
Nous nous penchons notamment sur le coût environnemental pas à nous contacter dans l’une des 50 villes où
des déplacements dits « low cost », sur la façon dont les KBL European Private Bankers est présent.
villes parviennent à mieux gérer les pressions accrues
sur leurs infrastructures, et sur les raisons pour lesquelles Au nom du Group Asset Allocation Committee de KBL epb,
les obligations « vertes » peuvent enregistrer de solides nous vous remercions de l’intérêt que vous portez à notre
performances à long terme et avoir un impact positif point de vue sur ce monde en pleine mutation. Nous
mesurable sur cette planète que nous partageons tous. serions très heureux d’évoquer l’avenir avec vous.
Frank Vranken George Raven Cyrique Bourbon Robert Greil Stefan Van Geyt
Founders Court, Lothbury Av. Herrmann Debroux 46 43, boulevard Royal Keizersgracht 617
Londres EC2R 7HE B-1160 Bruxelles L-2955 Luxembourg 1017 DS Amsterdam
Royaume-Uni Belgique Luxembourg Pays-Bas
www.brownshipley.com www.pldw.be www.kbl.lu www.gilissen.nl
2 PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT SEMESTRIELLES 2019
UN MONDE
D’INCERTITUDE
Les tensions commerciales internationales jettent
une ombre de plus en plus inquiétante sur les
perspectives économiques mondiales
L
’espoir de voir l’économie mondiale se remettre de la Chine sous le feu des projecteurs à mesure que sa
la faible croissance observée au cours des premiers campagne de réélection progressera. Il est indéniable
mois de 2019 reposait sur trois piliers : la fin du cycle que certaines questions comme le piratage informatique,
de hausse des taux américains, les mesures de relance en l’espionnage industriel et les violations des droits de
Chine et une issue favorable au conflit commercial entre propriété intellectuelle méritent d’être examinées. Mais
les deux plus grandes économies mondiales. en même temps, le président américain ne peut pas se
permettre de s’aliéner les marchés.
Cet espoir a été anéanti lorsque le président Donald Trump
a décrété début mai qu’il augmenterait radicalement Compte tenu de ces impératifs contradictoires, Trump
les droits de douane sur près de 180 milliards d’euros est susceptible de tweeter un jour sur la Chine dans le
de marchandises chinoises, cette annonce ayant été cadre d’une stratégie plus large visant à séduire sa base
rapidement suivie de mesures de représailles chinoises, puis électorale, puis de rechercher la détente le lendemain
d’une hausse supplémentaire de ces droits par Washington. dans l’espoir de calmer les tensions sur les marchés
financiers internationaux. Il continuera également
L’issue de cette guerre commerciale (y compris son d’essayer de rallier la Réserve fédérale américaine à sa
ampleur et sa durée) sera déterminante pour le sort de cause, en appelant ouvertement à des réductions de
l’économie mondiale. taux.
L’intransigeance apparente de Trump à l’égard de la QUESTIONS COMMERCIALES
Chine n’est-elle qu’une simple tactique visant à séduire Valeur des échanges commerciaux de marchandises
son électorat à l’approche des élections présidentielles des États-Unis avec la Chine (en milliards USD)
de 2020 ? Ou bien ce discours reflète-t-il sa vision 600
Exportations Importations
fondamentale du commerce, comme l’affirme un grand
nombre de ses proches ? 400
Bien qu’il soit difficile de répondre avec certitude, il est 200
clair que le président américain joue un jeu dangereux
en jonglant avec le sort de l’économie américaine, la 0
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nervosité des marchés financiers et ses propres chances
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de réélection. Source : Statista
De son côté, il est peu probable que le président Xi Dans les coulisses, Trump pourrait faire comprendre
Jinping cède aux exigences américaines qui continuent à Xi que ses propos enflammés sont motivés par des
d’attiser la flamme nationaliste en Chine, elle-même considérations de politique intérieure et qu’il conclura un
alimentée par la propagande du Parti communiste et accord une fois son second mandat en poche.
le refus de donner l’impression d’avoir perdu la face.
Contrairement à Trump, Xi peut également se permettre Dans une telle situation, l’incertitude économique persistante
de rester dans cette impasse plus longtemps alors que nuira à la croissance dans la mesure où les entreprises
son pays s’efforce de reprendre sa place historique de freineront les grands programmes d’investissement, même
superpuissance mondiale. si un scénario d’incertitude continue est de loin préférable à
une guerre commerciale généralisée.
De part et d’autre, il semble y avoir peu de volonté de
reculer, et pour ainsi dire aucune marge de manœuvre. Néanmoins, alors même que les espoirs d’une reprise
mondiale ont été anéantis, le moindre des maux semble
Il semble plus que probable que Trump maintiendra être ce que l’on peut espérer de mieux.
3 PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT SEMESTRIELLES 2019
LE NOUVEL ÂGE
DU TOURISME
Quels sont les moteurs de l’essor mondial
des voyages et du tourisme ? Un mélange
de tendances géographiques et d’évolution
démographique à long terme
Q
uel que soit l’endroit où vous passerez vos Certaines d’entre elles (certes pas toutes) auront le temps,
vacances d’été (et à moins de louer une île les moyens et la capacité de voyager jusqu’aux dernières
privée), il est probable que vous n’y serez années de leur vie.
pas seul. Aujourd’hui plus que jamais, un nombre sans
précédent de touristes visitent un nombre sans précédent En Allemagne, par exemple, environ les deux tiers de
de lieux. Et cette tendance ne semble pas vouloir faiblir. la population ont effectué des voyages touristiques l’an
passé, le pourcentage le plus élevé jamais enregistré.
Le secteur des voyages et du tourisme est l’un des plus Selon la Fondation BAT for Future Studies, cette hausse a
dynamiques au monde, représentant 10 % de l’emploi été alimentée par les personnes âgées de plus de 55 ans,
mondial et une valeur totale de près de 8 000 milliards et en particulier par celles qui ont entre 65 et 74 ans.
d’euros. Pour la seule année 2018, sa croissance a été de
3,8 %. On observe la même tendance dans les pays développés
du monde entier, où ce « marché des seniors » de plus
Aucune région ne connaît une croissance aussi rapide en plus mobile représentera un pourcentage toujours plus
que l’Asie-Pacifique, qui représente aujourd’hui 45 % du important des dépenses de voyage et de tourisme. Et ce
marché touristique mondial. La Chine apporte la plus forte qui est vrai pour cette industrie l’est aussi pour d’autres,
contribution dans cette région, avec quelque 150 millions comme le commerce ou la restauration, voire la remise en
de voyages à l’étranger attendus cette année. forme.
La Chine et les États-Unis (les deux plus grandes économies Malgré tous ces indicateurs positifs, le secteur
mondiales) représentent ensemble 35 % des dépenses du tourisme est confronté à de nombreux défis, y
mondiales consacrées aux voyages et au tourisme, suivis compris une sensibilisation accrue à l’impact négatif
du Japon, de l’Allemagne et du Royaume-Uni. Au total, sur l’environnement de cette multiplication des
l’OCDE estime que quelque 600 millions de « nouveaux déplacements, notamment en avion. La sécurité est une
visiteurs » entreront sur le marché du tourisme au cours autre question dont l’importance n’a jamais été aussi
des prochaines années. grande parmi les préoccupations des touristes, et qui est
particulièrement imprévisible.
Les tendances mondiales évoluent en permanence. En
témoigne, par exemple, l’essor du tourisme du gaming
LE « MARCHÉ DES SENIORS »
en Asie, qui a progressé de 11 % ces deux dernières
REPRÉSENTERA UN POURCENTAGE
années dans les hauts lieux de la région comme Macao,
Singapour et les Philippines. TOUJOURS PLUS IMPORTANT DES
DÉPENSES DE VOYAGE ET DE TOURISME
Toutefois, l’un des plus grands changements en cours
dans les voyages et le tourisme à l’échelle mondiale Enfin, dans notre monde mobile, à une époque où
est d’ordre démographique plutôt que géographique. chacun est disponible 24 heures sur 24 et 7 jours sur
Alors que l’espérance de vie dans le monde augmente 7, le message d’absence du bureau sera bientôt un
inexorablement (+5,5 ans pour la seule période 2000- vestige du passé. En conséquence, la connectivité est
2016), le nombre de voyageurs qui ont atteint l’âge de la aujourd’hui une exigence de base pour la plupart des
retraite augmente lui aussi. touristes, qui vient s’ajouter au coût d’exploitation des
entreprises du secteur hôtelier quel que soit le lieu (y
Au cours des 35 prochaines années, le nombre de compris sur une île privée), modifiant à tout jamais la
personnes âgées de plus de 85 ans sera multiplié par trois. signification de l’expression « s’évader du quotidien ».
4 PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT SEMESTRIELLES 2019
LE GRAND BOND
VERS L’ÉTRANGER
Les touristes chinois voyagent plus loin,
séjournent plus longtemps et dépensent plus
que jamais - et cela ne fait que commencer...
L
e tourisme chinois à l’étranger s’est développé Les entreprises soucieuses de profiter de la croissance
si rapidement ces dernières années qu’il est du tourisme chinois doivent être conscientes du fait
devenu un moteur incontournable de l’économie que, même si la plupart des Chinois ne sont autorisés à
mondiale. Ce phénomène pourrait même avoir un effet voyager à l’étranger que depuis peu, leurs préférences
bénéfique sur le conflit commercial actuel entre Pékin et ont rapidement évolué. Bien qu’ils restent de gros
Washington. En effet, il constitue également le principal consommateurs, avec un appétit marqué pour les produits
facteur de réduction de l’excédent de la balance de luxe et un attrait particulier pour les boutiques duty-
courante de la Chine, contribuant à apaiser les tensions free des aéroports, ils optent de plus en plus pour les
avec des pays comme les États-Unis qui affichent un voyages offrant de belles expériences, conformément à la
lourd déficit commercial avec le pays le plus peuplé au tendance mondiale.
monde.
Plutôt qu’une visite éclair de sites emblématiques avec
Aujourd’hui, les touristes chinois effectuent plus de cinq minutes pour prendre un selfie, le touriste chinois
4 milliards de voyages d’agrément sur leur territoire d’aujourd’hui est davantage susceptible de privilégier un
national. Mais la véritable croissance se situe au niveau séjour plus long. Les jeunes sont de plus en plus désireux
du tourisme vers l’étranger, qui a progressé de plus de 6 de couvrir leurs dépenses via des plateformes de paiement
% par an et devrait continuer à se développer grâce à la par téléphone mobile comme WeChat (qui compte plus de
prospérité croissante des Chinois et à la réduction des 800 millions d’utilisateurs) et Alipay (plus de 400 millions).
restrictions qui leur sont imposées en termes de visas.
Cette année, les touristes chinois devraient effectuer L’ORIENT À LA RENCONTRE DE L’OCCIDENT
environ 150 millions de voyages à l’étranger, contre Nombre annuel de visiteurs chinois aux États-Unis (en millions)
57 millions en 2010, et dépenser près de 270 milliards
4
d’euros. Cela fait de la Chine le plus grand marché du
tourisme vers l’étranger au monde, tant en termes de 3
déplacements que de dépenses touristiques.
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Les destinations proches comme Hong Kong et Macao 1
sont actuellement les plus prisées par les touristes
chinois. Toutefois, les destinations plus lointaines 0
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comme l’Australie, l’Europe et les États-Unis se taillent
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rapidement une part de marché croissante et devraient Source : Statista
à terme représenter environ la moitié du marché du
tourisme chinois à l’étranger. Quel que soit l’âge, bien manger est une activité
primordiale, un tiers des touristes chinois déclarant que la
En 2003, à peine 150 000 touristes chinois avaient visité gastronomie est un facteur important dans le choix de leur
les États-Unis, contre plus de 3 millions l’an passé. Après destination selon McKinsey.
plus d’une décennie de croissance soutenue, la Chine
est devenue aujourd’hui la première source de dépenses Avec un revenu moyen par habitant de 14 000 euros, seule
touristiques entrantes aux États-Unis, ce qui reflète à la une fraction de la population chinoise peut se permettre
fois la hausse du nombre de visiteurs chinois et celle des un repas étoilé au Michelin. Cela étant, une fraction de
dépenses moyennes (près de 4 500 dollars par visiteur 1,4 milliard de personnes représente un chiffre colossal, et
selon Nielsen). près de 10 % des millionnaires de la planète en font partie.
5 PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT SEMESTRIELLES 2019FAIBLE COÛT,
LOURDES CONSÉQUENCES
La croissance exponentielle des
compagnies aériennes à bas prix
alimente le développement du tourisme.
Tous ces trajets dits low-cost ont également
un impact environnemental inquiétant
S
ur la dernière liste des dix plus gros pollueurs C’est en partie pour cette raison, selon des chercheurs
d’Europe, un nom sort du lot. Aux côtés de de l’Université de Sydney, que le tourisme représente
neuf centrales au lignite polonaises, allemandes aujourd’hui un dixième des émissions totales de gaz
et bulgares, qui brûlent une forme de charbon à effet de serre dans le monde, soit plus que l’activité
particulièrement polluante pour produire de l’électricité, commerciale internationale.
la compagnie aérienne à low-cost Ryanair a décroché un
triste record, celui d’être le premier transporteur aérien Dans la mesure où les consommateurs sont de plus en plus
à figurer en aussi bonne place sur cette liste noire des conscients de leur propre impact sur l’environnement et
principaux émetteurs de CO2. où des engagements multilatéraux sur le climat tels que
l’Accord de Paris entrent en vigueur, les compagnies
Selon le groupe de recherche bruxellois Transport & aériennes doivent se préparer à affronter de profonds
Environnement, qui a recueilli les données, les émissions changements, notamment en matière de fiscalité.
de CO2 de Ryanair ont augmenté de 6,9 % en 2018 et de
près de 50 % au cours des cinq dernières années. « En ce
qui concerne le climat, Ryanair est le nouveau charbon » LE SECTEUR DU TRANSPORT AÉRIEN
a déclaré le cabinet d’études. INTERNATIONAL EST ACTUELLEMENT
SOUS-TAXÉ PAR RAPPORT AUX AUTRES
Le transporteur irlandais s’est défendu en affirmant être MODES DE TRANSPORT
« la compagnie aérienne la plus verte et la plus propre
d’Europe » sur la base des émissions de CO2 des
passagers par kilomètre parcouru. Il est vrai que Ryanair Selon les économistes du Fonds monétaire international
utilise exclusivement les Boeing 737 les plus récents et et de la Banque mondiale, le secteur du transport aérien
les plus performants sur le plan énergétique, mais ce ne international est actuellement sous-taxé par rapport aux
sont pas les émissions de CO2 par kilomètre qui posent autres modes de transport. Les compagnies aériennes
problème, c’est le nombre total de kilomètres parcourus. ne paient pas de taxe sur le kérosène et la TVA est
nulle, ce qui signifie qu’aucune taxe n’est perçue sur les
Avec plus de 2 000 vols quotidiens sur 1 800 itinéraires ventes de billets et que la taxe perçue sur les intrants est
différents, Ryanair transporte 130 millions de clients remboursée.
chaque année. Selon le site spécialisé AirTravelGenius,
cela représente plus de 900 millions de kilomètres par an, Cette ère de faible imposition pourrait bientôt prendre
soit l’équivalent de 16 allers simples entre la Terre et Mars. fin.
Le développement de compagnies aériennes à bas L’Union européenne affirme que, si rien n’est fait, les
prix comme Ryanair et EasyJet en Europe (ainsi que émissions de CO2 augmenteront de 300 % d’ici à 2050.
Southwest et JetBlue aux États-Unis et une liste Alors que l’UE prépare actuellement son budget post-
croissante de concurrents à travers le monde) a redéfini le 2020 et cherche ardemment d’autres sources de revenus,
tourisme international en créant une nouvelle demande la hausse des taxes sur le transport aérien semble être
attirée par une offre à faible coût. Parallèlement, les une option facile.
passagers ont bénéficié de tarifs plus compétitifs et plus
transparents par le biais de sites de comparaison en La hausse des tarifs aériens freinera-t-elle l’essor
ligne, ce qui a permis de réduire les coûts sur la quasi- apparemment inéluctable du tourisme international ? Il
totalité des transporteurs. est encore trop tôt pour le dire.
6 PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT SEMESTRIELLES 2019DES VILLES PLUS
INTELLIGENTES
Alors que la population urbaine continue de
s’accroître à travers le monde, les urbanistes
comptent sur les nouvelles technologies pour
éviter une crise potentielle
T
out au long de l’histoire de l’humanité, intelligente au travail. En plaçant des capteurs de
la population mondiale a vécu presque mesure en temps réel sur les poubelles, les autorités
exclusivement dans des zones rurales à faible locales savent quand le ramassage est nécessaire et
densité. Pas plus tard qu’au XVIIe siècle, moins de 5 % quand il ne l’est pas, augmentant ainsi l’efficacité et
de nos ancêtres vivaient en ville. réduisant les dépenses.
En 1950, 30 % des 2,5 milliards d’habitants de la planète Qui n’a jamais peiné à trouver une place de stationnement
vivaient en milieu urbain. Aujourd’hui, plus de 55 % dans une grande ville ? Imaginez une application pour
d’entre nous vivent en ville, une proportion qui devrait smartphone qui vous dirige vers l’espace disponible le
atteindre les 68 % d’ici à 2050, alors même que la plus proche, l’information étant actualisée en temps réel
population mondiale passera de 7,7 milliards à environ par des capteurs intelligents.
10 milliards au milieu du siècle.
Sur la base de ces mêmes principes, la gestion de la
La Chine, l’Inde et le Nigeria représenteront plus d’un circulation peut être optimisée, notamment grâce
tiers de cette croissance attendue, ce qui ne signifie pas à une tarification modulable qui reflète les niveaux
que les habitants de villes comme Londres, New York et de congestion et de pollution, tandis que l’efficacité
Paris pourront dormir en paix. énergétique peut être améliorée grâce à des
lampadaires à LED intelligents qui ne s’allument que
Cette migration sans précédent continuera d’exercer lorsqu’ils détectent un mouvement.
une pression de plus en plus forte sur les infrastructures,
y compris les transports et l’assainissement, ainsi que QUELQUE 72 MILLIARDS D’EUROS ONT
sur la qualité de vie en général. La gestion de l’impact
ÉTÉ INVESTIS DANS DES PROJETS DE VILLE
environnemental de l’urbanisation est un vaste défi
« INTELLIGENTE » L’AN PASSÉ, UN CHIFFRE
en soi dans la mesure où, partout dans le monde,
les villes peineront à purifier l’air et l’eau face à la QUI DOUBLERA D’ICI À 2022
croissance démographique et à la montée inexorable
du mercure. De Chicago à Copenhague et de Singapour à Shanghai,
de plus en plus de villes investissent dans un nombre
Le génie humain, alimenté par les technologies de vertigineux de projets visant à améliorer la vie de
l’information et de la communication (TIC), est notre leurs habitants, créant ainsi un nouveau marché très
meilleur espoir pour gérer cette crise imminente. prometteur. Quelque 72 milliards d’euros ont été investis
dans des projets de ville « intelligente » l’an passé, selon
Des villes dites « intelligentes » apparaissent déjà à l’International Data Corporation, qui prévoit que les
travers le monde. Sous l’impulsion de villes pionnières dépenses totales atteindront 140 milliards d’euros d’ici
comme Amsterdam et Barcelone, les responsables de à 2022.
l’aménagement urbain se tournent de plus en plus vers
les TIC pour améliorer la qualité et la performance des Parallèlement, les préoccupations sont de plus en
services urbains comme l’énergie, les transports et les plus nombreuses quant à l’utilisation (et au risque
services publics afin de réduire la consommation de d’utilisation abusive) de ce flux incessant de données.
ressources et les déchets, tout en optimisant la gestion À l’avenir, dans les villes surpeuplées du monde entier,
des coûts. il faut s’attendre à une lutte acharnée entre le besoin de
l’État en matière de surveillance et le droit inaliénable
Prenons quelques exemples simples d’une ville de l’individu à la confidentialité.
7 PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT SEMESTRIELLES 2019SE METTRE
AU VERT
Les obligations vertes peuvent générer de
solides rendements à long terme et avoir un
impact positif mesurable sur la planète que
nous partageons tous
I
l y a un peu plus de dix ans, la Banque européenne projets nouveaux ou existants ayant pour objectif d’avoir
d’investissement (BEI) émettait sur la Bourse de un impact environnemental positif pouvant être évalué
Luxembourg une obligation portant un nom inhabituel : et, dans la mesure du possible, quantifié.
la « Climate Awareness Bond ». Cette obligation offrait
aux investisseurs la possibilité d’investir dans un support De tels projets portent sur les énergies renouvelables,
dont les fonds sont dédiés au financement de projets l’efficacité énergétique, la prévention et le contrôle de la
en lien avec les énergies renouvelables et l’efficacité pollution, la gestion durable des terres et de ressources
énergétique. naturelles, la biodiversité, la gestion de l’eau et des
déchets, ainsi que le transport vert.
Cette émission de 2007 était le précurseur d’une classe
d’actifs plus connue aujourd’hui sous l’appellation Bien qu’il n’y ait pas de critères de définition uniques
« obligations vertes ». pour les obligations vertes, plus de 95 % des émetteurs
s’appuient désormais sur une certaine forme de
À la suite de l’émission de la BEI, le marché des obligations certification externe pour apporter la preuve de leur
vertes s’est développé lentement mais sûrement – pour bonne foi environnementale.
atteindre 4 milliards d’euros en 2010, puis 10 milliards
d’euros en 2013 – avant d’exploser et d’enregistrer un Comme dans le paysage global de l’investissement
montant d’émissions record de 15 milliards d’euros au responsable, il s’avérera essentiel d’étendre
cours du seul mois de janvier 2019. l’accessibilité, la comparabilité et la publication de
données pertinentes afin de continuer à développer la
Quels sont les facteurs à l’origine de l’envolée du marché base des émetteurs et des investisseurs sur le marché
des obligations vertes, qui s’enorgueillit de compter des obligations vertes.
désormais plus 600 émetteurs à travers le monde et qui
s’approche à grands pas de la barre des 400 milliards
d’euros de valeur totale ? LE MARCHÉ DES OBLIGATIONS VERTES
COMPTE PLUS DE 600 ÉMETTEURS
Tout d’abord, il est à noter que cette niche obligataire MONDIAUX ET SA VALEUR TOTALE ATTEINT
est née à peu près en même temps que le mouvement PRÈS DE 400 MILLIARDS D’EUROS
plus vaste de l’investissement responsable, qui a basculé
en 2006 lorsque les Nations unies et un petit groupe
d’investisseurs institutionnels ont adopté les Principes Les obligations vertes financent d’ores et déjà
pour l’investissement responsable. l’introduction de pratiques agricoles durables en
Pologne, de solutions à énergie solaire en Afrique du
Ces principes promeuvent l’intégration de facteurs Sud, de l’écotourisme en Indonésie, de logements
environnementaux, sociaux et de gouvernance dans sociaux économes en énergie en France, d’éoliennes au
les décisions d’investissement afin de mieux gérer les Mexique et de l’eau potable en Suède.
risques et générer des rendements durables à long
terme. Ils comptent désormais plus de 2 000 signataires à À peine une décennie après la première émission, la liste
travers le monde, parmi lesquels des investisseurs et des de ces projets utiles ne cesse de s’allonger – soulignant
gérants d’actifs, qui, collectivement, représentent plus de ainsi l’attrait particulier des obligations vertes, qui
73 000 milliards d’euros d’actifs détenus ou gérés. représentent potentiellement l’opportunité de générer
de solides rendements sur le long terme et d’avoir
Dans ce contexte, les obligations vertes poursuivent un un impact positif mesurable sur la planète que nous
objectif spécifique : apporter un financement pour des partageons tous.
8 PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT SEMESTRIELLES 2019PROMESSES ET
RISQUES DE LA 5G
La technologie sans fil de cinquième génération
promet de libérer le potentiel d’une multitude
d’industries, mais figure au cœur d’une
confrontation géopolitique majeure
V
ous avez réussi à fuir le bureau et venez d’atterrir le premier engendre souvent une position dominante, y
à Ibiza. Mais au lieu d’un grand ciel bleu, c’est un compris dans les technologies dérivées. Il n’est donc pas
torrent de pluie qui vous accueille. Vu la météo, surprenant que les États-Unis s’empressent de bloquer
vous aimeriez télécharger un ou deux films sur votre iPad, l’ascension de Huawei dans l’hémisphère occidental.
mais une telle opération risque de durer plus longtemps L’espionnage et la géopolitique sont souvent invoqués
que le dernier film des Avengers. pour expliquer le litige actuel entre le géant chinois des
télécommunications et Washington, mais la domination
Heureusement, après des années d’euphorie médiatique, technologique est en fait au cœur du problème. De
la 5G va bientôt devenir une réalité, l’accès à cette même que la croissance industrielle à long terme.
technologie de réseau sans fil étant prévu dans la plupart
des pays d’ici 2020. L’Europe se retrouve piégée au milieu de cette
impasse sino-américaine, réticente à investir dans des
L’an prochain, voire même plus tôt, une grande partie infrastructures bâties par Huawei au risque de s’attirer les
de la population mondiale devrait être en mesure de foudres du gouvernement Trump, mais sans prestataire
télécharger un film en quelques secondes. En effet, local capable de lancer la 5G aussi vite qu’elle le
la 5G offrira une vitesse jusqu’à dix fois plus rapide souhaiterait.
que les normes de haut débit actuelles, ce qui signifie
que non seulement la vidéo mobile, mais aussi la
réalité augmentée mobile et la réalité virtuelle mobile PLUS INTELLIGENTE ET PLUS RAPIDE
deviendront courantes. Prévisions d’abonnements pour smartphones 5G
à l’échelle mondiale (en millions)
Le plus gros avantage de la 5G est avant tout la réduction 1,500
de la latence. Une telle connectivité quasiment en 1,200
temps réel dopera la communication entre appareils 900
et favorisera l’utilisation de technologies telles que les 600
véhicules autonomes et la traduction instantanée (un
300
atout si vous êtes en vacances à Ibiza et ne parlez pas
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espagnol).
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Globalement, la 5G améliorera considérablement le trafic Source : Ericsson Mobility Report (Novembre 2018)
de données et les débits maximum, élargira le spectre
disponible et augmentera la densité de connexion. Les difficultés rencontrées par l’Europe pour introduire
Des usines intelligentes à la chirurgie à distance, la liste de nouvelles technologies de télécommunication vous
des secteurs et des activités qui bénéficieront de la semblent familières ? Rien de plus normal. Le même
technologie 5G est quasi infinie. scénario s’est produit avec la 3G et la 4G, et la situation
continue de peser sur la capacité d’innovation du
D’après Bank of America Merrill Lynch, le nombre de continent.
smartphones équipés de la technologie 5G dépassera
celui des appareils 4G d’ici 2022, la Chine se plaçant Ne serait-ce que pour cette raison, vous pourriez
potentiellement en tête de ce mouvement mondial et, envisager de prendre vos vacances d’été l’an prochain
surtout, bénéficiant de l’« avantage du précurseur ». beaucoup plus loin de chez vous. À Shanghai, par
exemple. Certes le temps y est chaud, humide et pluvieux
Dans à peu près tous les secteurs d’activité, le fait d’être de juin à septembre, mais le WiFi est incomparable.
9 PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT SEMESTRIELLES 2019CHANGER LES
RÈGLES DU JEU
Suivi par des centaines de millions de spectateurs
à travers le monde - et susceptible d’être
présent aux Jeux Olympiques de 2024 - le sport
électronique est en plein essor
L
e jeu vidéo est l’une des formes de divertissement En 2019, selon Bank of America Merrill Lynch, le chiffre
dominantes au XXIe siècle. Avec quelque 125 d’affaires du secteur du sport électronique devrait
milliards d’euros en 2018, le chiffre d’affaires de ce approcher le milliard d’euros, avec un potentiel à
secteur éclipse celui du box-office (35 milliards d’euros) et plus long terme dépassant les 13 milliards d’euros.
de la musique (17 milliards d’euros) à l’échelle mondiale. Parallèlement, au cours des trois prochaines années,
le nombre de participants devrait passer de 400 à 645
En 1995, environ 100 millions de personnes jouaient à millions, sous l’impulsion des membres de la Génération Z
des jeux vidéo. Aujourd’hui, ce sont quelque 2,6 milliards (ceux nés vers 2000), notamment en Asie où ce « sport »
d’entre nous qui s’affrontent sur Fortnite, Minecraft est né.
ou encore Grand Theft Auto, sans compter le nombre
impressionnant de voyageurs qui tuent le temps sur Les passionnés du monde entier font même pression pour
Candy Crush dans les transports en commun. que ce loisir virtuel soit présent aux Jeux Olympiques
de Paris en 2024, ce qui est moins farfelu qu’il n’y paraît
Si ces statistiques vous étonnent, c’est que vous ne lorsqu’on songe aux revenus publicitaires potentiels,
faites probablement pas partie du tiers de la population notamment ceux des sponsors d’eSport existants qui
mondiale qui joue activement à des jeux vidéo. Ou vont de Audi à Allianz et de Coca-Cola à Carlsberg.
peut-être en faites-vous partie, mais vous n’aviez tout
simplement pas réalisé à quel point ce secteur était L’AN DERNIER, QUELQUE 20 MILLIARDS
devenu colossal.
D’HEURES ONT ÉTÉ PASSÉS À REGARDER DES
Avec un chiffre d’affaires prévisionnel supérieur à 160
COMPÉTITIONS DE SPORT ÉLECTRONIQUE À
milliards d’euros d’ici à 2021, le jeu vidéo comprend TRAVERS LE MONDE
de nombreux sous-segments en plein essor. Parmi eux
figure le sport électronique, ou « eSport », qui consiste à Aujourd’hui, un joueur professionnel de sport électronique
organiser des compétitions de jeux vidéo en mode multi- aux États-Unis gagne en moyenne environ 280 000 euros
joueurs. par an, tandis que le meilleur joueur de Fortnite (connu
sous le nom de « Ninja ») est plus influent sur les réseaux
L’an dernier, quelque 20 milliards d’heures ont été passés sociaux que certaines stars du football comme Ronaldo
à regarder des compétitions de sport électronique dans ou Neymar.
le monde entier, principalement en streaming. C’est
pourquoi Amazon Twitch, par exemple, est aujourd’hui Avec l’avènement de la technologie 5G, la connectivité
évalué à plus de 3 milliards d’euros. des réseaux mobiles va encore augmenter, ce qui
renforcera la tendance à une participation mondiale au
Acquis pour moins d’un milliard d’euros en 2014, Twitch même jeu sur plusieurs plateformes.
attire aujourd’hui près de 15 millions de spectateurs
quotidiens, qui se connectent principalement pour Parallèlement, nous observerons de plus en plus de cas
regarder d’autres personnes jouer à des jeux vidéo. L’an de « troubles du jeu vidéo », que l’Organisation mondiale
passé, la plateforme d’Amazon dédiée à la communauté de la santé décrit comme entraînant « une altération
des gamers a doublé le volume de contenu diffusé pour non négligeable des activités personnelles, familiales,
le porter à 9,3 milliards d’heures. Facebook et Twitter ont sociales, éducatives, professionnelles ou d’autres
eux aussi annoncé leur entrée dans la course. domaines importants du fonctionnement. »
10 PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT SEMESTRIELLES 2019LA FAIM JUSTIFIE
LES MOYENS
Entre hamburgers aux protéines alternatives
et poissons élevés en bioréacteur, l’avenir de
l’alimentation pourrait être davantage high-tech
que gastronomique
C
’est l’été et vous passez une matinée tranquille continuent d’augmenter, l’accent étant mis en particulier
au bord de la piscine de l’hôtel. Alors que sur l’agriculture de précision, les protéines alternatives et
l’heure du déjeuner approche, vous songez les technologies alimentaires numériques.
à commander un hamburger... jusqu’à ce que vous
remarquiez que votre nouveau maillot de bain est déjà Bien que la connaissance et l’acceptation de ces
suffisamment serré. produits par les consommateurs soient encore faibles,
le coût des protéines alternatives a considérablement
Par chance, il existe aujourd’hui un moyen beaucoup diminué au fil du temps. En conséquence, tout porte à
plus sain et plus écologique de satisfaire cette envie. croire qu’une production à grande échelle d’aliments
technologiques pourrait être réalisable à moyen terme,
Prenez par exemple les « hamburgers » élaborés par contribuant ainsi à nourrir une population mondiale
Beyond Meat Inc., un fabricant californien de protéines toujours plus nombreuse.
alternatives coté au Nasdaq depuis début mai et dont
Bill Gates et Leonardo DiCaprio figurent parmi les Tout aussi importantes pour le succès à long terme du
premiers investisseurs. Le cours de l’action Beyond secteur, les préoccupations éthiques redéfinissent les
Meat a bondi de plus de 160 % le premier jour de habitudes alimentaires dans de nombreux marchés
bourse, conférant à l’entreprise une valeur de marché développés, en particulier chez les jeunes, qui adoptent
avoisinant les 4 milliards de dollars. de plus en plus les modes de vie végétariens et
végétaliens.
Les galettes de Beyond Meat sont essentiellement
composées de protéines de pois et de jus de betterave L’OPTION SANS VIANDE
pour imiter le « saignement » de la viande de bœuf. Végétariens et végétaliens américains, par tranche d’âge
Just Inc., une autre start-up de la Silicon Valley, produit
de la « viande » par la culture in vitro de cellules 8%
animales plutôt que par l’abattage, tandis que Finless Végétarien
Foods commercialise du « poisson » élevé dans un 7%
Végétalien
bioréacteur. 3%
3%
4%
3% 1%
Conscientes que l’élevage est responsable d’environ 15 % 2%
des émissions mondiales de gaz à effet de serre (au
18-29 30-49 50-64 65+
même titre que l’industrie automobile), ces entreprises
cherchent à résoudre des problèmes comme la Source : Gallup
raréfaction des ressources naturelles et le changement
climatique (ainsi que la cruauté envers les animaux) et
s’inscrivent dans le cadre d’un mouvement plus large Dans les années à venir, le plus gros obstacle à la
baptisé « Agriculture 4.0 » qui fait appel à de nouvelles croissance d’entreprises comme Beyond Meat, Just et
techniques de production alimentaire et agricole. Finless Foods sera probablement la réglementation. À
peu près partout dans le monde, l’industrie alimentaire
Aujourd’hui, le segment des produits d’origine végétale est lourdement réglementée, et à juste titre.
et sans matière animale ne représente qu’une fraction des
7 800 milliards de dollars que pèse la filière alimentaire Voilà pourquoi vous ne pourrez probablement pas
et agricole mondiale. Toutefois, selon AgFunder, une commander un hamburger aux protéines alternatives
plateforme agroalimentaire en ligne, les investissements pour votre déjeuner aujourd’hui. Toutefois, si vous
mondiaux dans les technologies alimentaires ont plus pensez vraiment à votre nouveau maillot de bain, il y a
que triplé entre 2012 et 2017. Ces investissements certainement au moins une salade au menu.
11 PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT SEMESTRIELLES 2019PERSPECTIVES D’INVESTISSEMENT SEMESTRIELLES 2019
CONNAISSANCES LOCALES
PERSPECTIVES GLOBALES
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Londres EC2R 7HE 1160 Bruxelles L-2955 Luxembourg 1017 BV Amsterdam
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investisseurs devraient garder à l’esprit que la performance passée ne constitue pas un indicateur fiable de la performance future et que la valeur d’un
investissement peut augmenter ou diminuer.
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