STÉPHANIE BERLIOZ LA POSTE - ENTRETIEN DOSSIER P.11 - Eight Advisory
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N° 389 juillet 2021
18 euros
ENTRETIEN
STÉPHANIE BERLIOZ
LA POSTE
P.8
ACTUALITÉ P.19 ACTUALITÉ P.22 DOSSIER P.11
Favoriser la liquidité La dette commune Quand le trésorier
au prix de la solvabilité européenne joue les urgentistes
N°389 • juillet 2021 DOSSIER
LE CENTRE DE
FORMATION TENSIONS SUR LE CASH, OU QUAND
Développer et valider l’expertise de la fonction trésorerie
LE TRÉSORIER DOIT JOUER LES URGENTISTES
Des thèmes au coeur des préoccupations quotidiennes Lorsque la cessation des paiements se profile à l'horizon, la
des professionnels de la trésorerie. Et une approche trésorerie doit passer en mode survie et adopter de nouveaux
opérationnelle apportant des solutions concrètes. réflexes. Prévisions resserrées, économies drastiques, arbitrages
dans les paiements, monétisation des actifs, renégociation des
Une offre complète : échéanciers, chasse à la new money, etc : tout ce qu'il faut faire
• 67 formations dont 6 agilité professionnelle pour éviter de se retrouver devant les tribunaux de commerce, à
l'heure où nombre d'entreprises risquent d'être concernées.
• 6 certificats professionnels
• 1 300 jours de formation Dossier réalisé par Cécile Desjardins
Illustration : Guillaume Decaux
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P
• Distanciel ou présentiel : vous avez le choix ! our une fois, tous les économistes s'ac- portante que le nombre de faillites a été faible
cordent : l'Europe serait à la veille d'une en 2020, en dépit et en raison de la pandémie :
vague sans précédent de défaillances la plupart des pays a massivement aidé les en-
d'entreprise. Le spécialiste de la gestion treprises à contrer les effets économiques indé-
des risques et de l'assurance-crédit Altradius sirables, allant pour certains jusqu'à modifier
(1) table sur une augmentation de 26 % des leur régime juridique de faillites.
faillites au niveau mondial en 2021 : les pro-
Catalogue formation disponible
en version numérique sur gressions les plus importantes sont attendues
en Australie (88 %), en France (80 %) et à Sin- (1) « Etude de défaillances et sauvegardes d'entreprises en France »
www.afte.com gapour (75 %). La vague sera d'autant plus im- – Premier trimestre 2021 – Etude Altares.
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DOSSIER N°389 • juillet 2021 N°389 • juillet 2021 DOSSIER
UNE VAGUE DE DÉFAILLANCES groupes ne réalisent pas de prévisions
de trésorerie. C'est déjà regrettable LA FIDUCIE, UNE SOLUTION CEINTURE
Mais nul doute que l'effet retard
finira par se faire sentir : « De nom-
lorsque l'entreprise va bien, mais lors- ET BRETELLES POUR LES CRÉANCIERS
qu'elle va mal, cela ne permet pas au
breuses entreprises sauvées l'année
dirigeant de savoir combien de temps
dernière par les mesures de soutien Il s'agit, par construction, de l'une des solutions les plus sûres pour
il peut tenir » , déplore Michel Res- les prêteurs. « La fiducie est beaucoup plus solide qu'un gage sur
déposeront probablement le bilan
séguier, président de Prospheres, un actif, puisque la propriété même de l'actif est transférée. L'actif
en 2021 », indiquent ainsi les ex-
En bleu : redressements judiciaires et liquidations judiciaires directes ; en rouge : procédures une entreprise spécialisée dans sort du patrimoine de l'emprunteur et ne peut donc en principe pas
perts d'Altradius. Le groupe Euler
de sauvegarde) Source : Ellisphere l'accompagnement d'entreprises être touché lors d'éventuelles procédures de sauvegarde ou de re-
Hermes estime, lui-aussi, qu'il ne
en transformation et en restruc- dressement », explique Noam Ankri, responsable de la pratique
faut pas tomber dans « l'effet trompe une commande annulée, un client non des retards qui pourraient être « restructuring » chez Ashurst (1). Des immeubles, des titres ou des
turation. Et cela est parfois le
l'oeil » face à un recul du nombre défaillant, un sinistre mal rem- tolérés par les fournisseurs. Quant stocks peuvent être mis en fiducie pour garantir un nouvel apport de
cas dans de grandes entreprises.
de défaillances de quelque 39 % boursé par l'assurance ou, dans le à l'actif disponible, il s'agit de la cash. C'est aussi le cas de certains actifs qui ne sont pas forcément
Arnaud Marion en a fait le constat,
en France en 2020 (soit 32 000 contexte actuel, un énième confi- trésorerie, des réserves de crédit inscrits au bilan mais peuvent avoir une valeur importante, comme
à son arrivée au sein du groupe
défaillances en moins sur l’année). nement ou des règles d'ouverture pouvant être tirées et éventuel- Doux et Père Dodu en juin 2012 : des marques ou des brevets. De quoi séduire de nombreux créan-
« Il faudra bien un jour régulariser les trop contraignantes. Quelle que lement de quelques actifs vérita- ciers dans la période actuelle. Et, de fait, de nombreux groupes en
« Il y avait une dette d'un milliard
charges décalées, rembourser les PGE soit l'origine du problème, c'est au blement liquides et disponibles tension, voire en difficulté, y ont fait appel, comme Technicolor,
d'euros, mais pas de tableaux de tré- Vivarte, CNIM, Orchestra, Du Pareil au Même ou encore Bourbon.
et recommencer à payer les salaires, le niveau de la trésorerie que la ten- comme, par exemple, des valeurs sorerie », se souvient-il. Pourtant, il
tout dans un contexte sanitaire et éco- sion se fait sentir en premier. Et mobilières de placement. n'y a pas de secret : « Il n'y a que les Les avantages du dispositif ? La neutralité fiscale, mais aussi un
nomique certainement fragile. Nous c'est aussi là que tout se joue. prévisions qui permettent d'identifier
Tant que la situation de cessation coût plus faible que d'autres systèmes de garantie. « Alors qu'une
estimons ainsi que le risque d’impayés les mois creux pour piloter le plus en hypothèque coûte, en moyenne, un peu moins de 1,5 % du montant
Le célèbre adage « cash is king » est des paiements, ainsi définie, n'est
se renforcera considérablement en amont possible et réaliser les atterris- du financement, soit presque 15 000 euros pour un million d'euros,
particulièrement vrai en période pas atteinte, l'entreprise dispose de
2021 et en 2022, avec 45 000 dé- sages nécessaires, estime Jackie Ro- il ne faudra en débourser que 4.650 dans le cadre d'une fiducie :
de tension. « Les liquidités sont vé- nombreux moyens d'action : en in-
faillances cette année et 62.000 l’an- dier, trésorière groupe de Promod. coût du fiduciaire sur titres, soit 0,3% de la dette financée, plus un
ritablement le nerf de la guerre : c'est terne, puis à travers les procédures
née prochaine », explique ainsi Selin Beaucoup de dépenses – salaires, droit d’enregistrement de 125 euros et quelque 1.500 euros pour les
le niveau de cash qui détermine si la amiables, mandat ad hoc ou conci- honoraires de l'expert-comptable », détaille Daniela Kotzeva, direc-
Ozyurt, économiste pour la France loyers, frais fixes ou charges, etc – sont
société peut continuer de vivre, ou pas, liation (lire page 15). En revanche, trice générale du département Fiducies à Equitis (gestion de fonds
à Euler Hermes. connues, mais cela peut être plus com-
notamment à travers le timing des dès que l'entreprise a franchi le et fiducies). Toutefois, les spécialistes recommandent d'y faire appel
Le point de bascule ? éventuelles procédures collectives », Rubicon de la cessation des paie- pliqué du côté du chiffre d'affaires, pour des dettes d'au moins 5 millions d'euros, d'autant que certains
Altares-Dun&Bradstreet le situe au indique Noam Ankri, responsable ments, elle doit impérativement se qui doit être estimé selon différents montages peuvent se révéler un peu complexes à mettre en place,
mois de mars dernier, « avec l'émer- de la pratique « restructuring » placer dans le cadre des procédures scénarii. Par ailleurs, pour éviter les notamment en termes de back-office et de reporting, par exemple
gence de chiffres concrets sur la dé- au sein du cabinet Ashurst, aussi collectives. surprises, il faut que les informations lorsqu'il faut suivre d'importantes entrées et sorties de stocks. Enfin,
tresse de centaines d'entreprises qui à la tête de la commission « re- sur les engagements exceptionnels et il convient d'utiliser cette solution avec discernement. « La fiducie
se trouvent en cessation de paiement, « Après l'état de cessation des paie- les investissements circulent de façon n'est pas toujours adaptée si le bien est nécessaire à l'activité de
tournement » de Paris Europlace.
ments, le dirigeant dispose d'un délai fluide dans l'entreprise. » l'entreprise : dans certains cas, on n'est pas à l'abri d'un conten-
en dépit des dispositifs de soutien pu- D'autant que, comme le souligne
de seulement quarante-cinq jours pour tieux », prévient Noam Ankri.
blic ». Le spécialiste de l'informa- Daniela Kotzeva, directrice géné- Lorsque la situation se tend, les
tion financière Ellisphere (ex-Co- ouvrir une procédure de redressement.
rale du département « fiducies » à experts recommandent des prévi- (1) Lire aussi, « La fiducie plus efficace que les sûretés classiques », La Lettre du trésorier
face Services) a, de même, noté Au-delà, il peut engager sa responsa- n°253 de janvier 2018
Equitis (gestion de fonds et fidu- sions largement resserrées. « Il faut
une augmentation significative du bilité personnelle », rappelle Arnaud
cies), « tant qu'on a du cash, on est une grande granularité : une vision
nombre de liquidations judiciaires Marion, dirigeant d'entreprise
vivant ». De fait, quand on n'en a hebdomadaire, sur douze semaines
entre mi-mars et mi-avril 2021 (2) : plus, « on est mort » : les règles fran- spécialisé dans le retournement,
glissantes. Les prévisions mensuelles
elles auraient plus que doublé çaises du droit des défaillances éta- notamment intervenu dans les s'y préparer et éviter qu'il ne se pro- Pyram Industries : une procédure ou-
sont beaucoup trop floues en période
en un mois, avec 770 entreprises blissent une frontière nette lorsque dossiers Smovengo-Velib, Solocal, duise », résume Arnaud Marion. verte en avril 2018 a donné lieu dès
de tension. Elles peuvent, en revanche,
concernées (au lieu de 352 à la la cessation des paiements est at- Groupe Doux ou Pianos Pleyel. juillet à un plan de continuation de
s'appliquer à plus long terme : de trois
Cet état des lieux devrait être l'oc-
même époque en 2020). En outre, teinte. « Contrairement à d'autres à douze mois, pour anticiper le cycle l'activité, honoré et remboursé de-
VISIBILITÉ À LA SEMAINE casion d'un bilan sur l'avenir de
la taille des entreprises concernées pays où les notions de faillite et d'in- d'affaires, une tombée d'échéance sur puis », rappelle Michel Rességuier.
est de plus en plus importante : le solvabilité s'appuient également sur l'entreprise. « Soit le modèle écono-
Un élément supplémentaire qui un emprunt, etc », explique Arnaud
chiffre d’affaires moyen des entre- une analyse des actifs et des passifs de mique consomme structurellement du
plaide pour un suivi très précis de Marion. Ces prévisions, toutefois, RÉDUCTION DES COÛTS
prises en procédure de sauvegarde l'entreprise, en France, elles sont dé- n'ont d'intérêt que si l'entreprise cash, et quoi qu'elle fasse en matière
l'état de la trésorerie, malheureuse- de trésorerie, elle ira dans le mur :
s’élève aujourd'hui à 19,7 millions terminées exclusivement sur un test de joue réellement le jeu : l'analyse Deuxième cas de figure : le modèle
ment loin d'être toujours mené par il faut se mettre rapidement sous la
d'euros. trésorerie », détaille Noam Ankri. Il doit être menée sans maquiller la économique tient la route, mais
les entreprises. « De très nombreux protection du tribunal de commerce
faut pouvoir faire face à son passif réalité, de façon objective, voire l'entreprise est confrontée à des be-
exigible avec son actif disponible, pessimiste. Ce qui implique que et agir sur la stratégie. Une entreprise soins de financement temporaires
LA « TRÉSO »
avec une appréhension stricte de les financiers fassent leur travail de fabrication de DVD n'a clairement sur lesquels il est possible d'agir.
COMME RÉVÉLATEUR pas d'avenir : il lui faut au plus vite
ces notions. En effet, le passif exi- sans se laisser manipuler, ni s'au- Les premiers leviers sont à trou-
(2) « Les procédures collectives en France : trouver un autre modèle. Certaines ver du côté du compte de résultat.
Pour les entreprises concernées, gible comprend toutes les dettes redressements judiciaires et liquidations
tocensurer, même si le résultat
il suffit parfois de peu de choses échues, en tenant compte des dates judiciaires directes, procédures de sauvegarde ». risque de déplaire à la direction gé- entreprises parviennent à se restructu- « Toute suspension de dépenses gé-
pour faire basculer la situation : d'échéance réelles des créances, et Focus Eco de Ellisphere. Avril 2021. nérale. « Il faut prévoir le pire pour rer. Je pense par exemple au cuisiniste nérant directement un gain de tré-
12 13DOSSIER N°389 • juillet 2021 N°389 • juillet 2021 DOSSIER
sorerie », beaucoup d'entreprises gradé, il ne s'agit plus de raisonner aider, notamment en se tournant
se livrent à une réduction des par échéances de paiement, mais vers les tribunaux de commerce. LE NOUVEAU
MANDAT AD HOC, CONCILIATION, PLAN D’ACTION
SAUVEGARDE, REDRESSEMENT OU LIQUIDATION
charges, certaines allant jusqu'aux par nécessité, en affectant les rares « Les procédures amiables volontaires
économies drastiques. Avec effets liquidités à ce qui est jugé crucial, permettent aux dirigeants, sans perdre Différentes solutions s'offrent aux entreprises qui l La procédure de sauvegarde judiciaire
immédiats : « La mise en place de en fonction de l'échelle de gravi- leurs prérogatives, de se faire assister rencontrent des difficultés. Si les premières sont
A mi-chemin entre l'amiable et le collectif, cette pro-
procédures très strictes, à la fois sur les té des conséquences potentielles. par des spécialistes pour sécuriser amiables, d'autres s'imposent, notamment, en cas
cédure est demandée par le dirigeant d'une entre-
de cessation des paiements.
engagements et les paiements, permet « Actuellement, de nombreuses entre- leurs contrats avec les fournisseurs prise en difficulté mais qui n'est pas en état de ces-
une réduction forte des dépenses et prises de retail n'ont pas les moyens clefs, restructurer leur passif, trouver sation des paiements. Son ouverture déclenche une
LES PROCÉDURES AMIABLES
une baisse des stocks. J'ai notamment de payer leur loyer. Les plus affectées de nouveaux financements, s'adosser période d’observation (pouvant aller de six à douze
mis en place un comité de paiement par la crise ont aussi fait une croix sur à une autre structure, organiser des « Elles sont mal connues des dirigeants d'entreprise : mois, avec possibilité d'un renouvellement excep-
hebdomadaire qui regarde en détail le règlement de leurs charges sociales : cessions d'actifs, etc. Les différents in- ils en ont peur car ils pensent que ce sont des me- tionnel pour atteindre dix-huit mois) dont le but
tervenants sont très réactifs : tout le sures de sanction alors qu'elles ont pour objectif de est d'élaborer un plan de sauvegarde permettant à
tout ce qui sera payé en fin de se- c'est tacitement accepté en ce mo-
les aider à négocier des moratoires et des échéan- l’entreprise de se remettre de ses difficultés. « C'est
maine. Certains reports de paiement ment », explique un professionnel. monde se mobilise, par visio et mail
ciers avec les créanciers, d'obtenir de nouveaux fi- un outil insuffisamment utilisé alors qu'il permet un
peuvent permettre de compenser les Pour gagner un peu de temps, les pour trouver très rapidement des solu- nancements », souligne Dehlila Micoud, avocate gel du passif antérieur qui peut donner une bouffée
creux de trésorerie liés à l'activité », impôts, voire la TVA, peuvent pas- tions », souligne Dominique-Paul spécialisée dans l'accompagnement des entre- d'oxygène à l'entreprise », estime Dehlila Micoud.
explique Benoît de Roux, directeur ser à la trappe. Vallée, ancien dirigeant d'entre- prises en difficulté au sein du cabinet Fiducial Legal D'autant que le plan de sauvegarde peut prévoir un
financier de Vivarte (aujourd'hui prise, juge consulaire au tribunal by Lamy. rééchelonnement de l'ensemble du passif sur huit
réduit à Minelli et Caroll, La Halle de commerce de Paris, délégué gé- à dix ans : de quoi sauver nombre d'entreprises qui
EVOLUTION DES MENTALITÉS Le mandat ad hoc
voient approcher avec inquiétude les premiers rem-
l
aux Chaussures ayant été cédée en néral à la Prévention des difficultés
juillet 2020 après une procédure Des choix qui impliquent une pro- des entreprises. Peu utilisé, il s'agit d'une procédure préventive, boursements de PGE.
de sauvegarde ouverte en avril fonde évolution des mentalités. simple et confidentielle, de règlement amiable des
« Ceux qui s'en sortent ont compris difficultés. Elle a pour but de rétablir la situation de
2020 et convertie en redressement CULTURE DU CASH LES PROCÉDURES COLLECTIVES
que la trésorerie se gérait autrement l'entreprise avant l'état de cessation des paiements,
judiciaire en juin 2020) depuis quelle que soit l'origine des difficultés. Le dirigeant Si l'état de cessation des paiements est constaté,
août 2018. « Je me souviens d'une en situation de crise : il y a un vé- En outre, le déclic de la direction
générale est essentiel pour la mise est ainsi assisté par un professionnel, généralement l'entreprise a quarante-cinq jours pour envoyer sa
ETI gangrénée par des charges d'in- ritable enjeu de management, avec un administrateur judiciaire, pour négocier avec déclaration de cessation de paiement au tribunal de
l'adoption d'une culture différente. en place de la culture du cash.
térim beaucoup trop élevées. Du jour ses créanciers et obtenir un rééchelonnement de commerce ou de grande instance. Cette déclaration
Pour les équipes financières, choi- C'est toute l'entreprise qui doit dettes. Le dirigeant reste aux commandes et l'en- entraîne, selon les cas :
au lendemain, j'ai imposé que toute
sir de ne pas payer à l'échéance est acquérir des réflexes, comprendre treprise peut poursuivre ses activités, sans subir les
demande d'intérim soit signée direc- Le redressement judiciaire
une décision difficile, mais il y a un par exemple qu'il ne sert à rien conséquences d'une procédure collective. En re-
l
tement par le PDG : le niveau des de-
moment où la survie de l'entreprise de payer les fournisseurs avant vanche, rien ne peut être imposé aux créanciers. Procédure qui permet d’encadrer l’activité d'une
mandes a été divisé par deux en quinze
est en jeu. Le trésorier in bonis peut l'échéance, qu'on ne livre pas un entreprise en état de cessation des paiements afin
jours. Ce type d'économies est un La procédure de conciliation
de l'aider à repartir. Une première période d’ob-
l
être comparé au médecin généraliste. client qui a déjà une ardoise im-
quick win : on en voit très rapidement
Mais quand l'entreprise est au bord portante ou encore qu'il faut dé- Elle peut être ouverte durant les quarante-cinq servation permet de dresser un bilan économique
les effets », illustre aussi Arnaud premiers jours de la cessation de paiement, avec et social. Ensuite, un plan de continuation (ou plan
de la cessation des paiements, il faut sormais privilégier les rentrées de
Marion. Cependant, les réductions l'objectif de mettre en place des moratoires et de de redressement) est élaboré pour la poursuite de
adopter des pratiques de médecin ur- cash plutôt que la marge.« Quand
de coûts ne doivent pas limiter nouveaux échéanciers de paiement. Pouvant être l’activité. Ce plan débouche souvent sur des recom-
gentiste opérant sur le bord de la route il faut trouver plusieurs millions d'eu-
l'activité de l'entreprise ni obérer prolongée jusqu'à dix mois dans les circonstances mandations de cessation partielle d’activité.
et prendre rapidement les bonnes dé- ros, tout le monde doit se mettre au-
son redémarrage. Ainsi, coupant actuelles (31 décembre 2021), elle permet aux
cisions. C'est plus facile quand on a tour de la table : la finance, mais aus- La liquidation judiciaire
nouveaux créanciers de bénéficier du privilège de
l
dans ses coûts de marketing ou
déjà géré plusieurs situations de tré- si les commerciaux, les responsables « new money », et constitue un cadre plus solide Procédure qui n'a pas pour objectif la continuité de
communication par exemple, une
sorerie de crise ; ça l'est moins quand des achats, et même le DRH, qui peut que le mandat ad hoc car les accords conclus avec l'activité mais la vente de ses actifs afin de rembour-
entreprise peut certes dégager du
on y fait face pour la première fois », par exemple mettre en place des cartes les créanciers peuvent être homologués par le tribu- ser les créanciers. Cette procédure encadre la liqui-
cash à court terme, mais elle risque
explique Stéphane Nénez. Mais le affaires permettant de rembourser les nal et acquièrent ainsi un caractère exécutoire. dation puis la clôture définitive de la société. Elle
de perdre des parts de marché à peut être ouverte à la demande
changement est d'autant plus dif- frais professionnels avec du délai, sans
plus long terme. du dirigeant, du ministère pu-
ficile que, souvent, les dirigeants impact sur les collaborateurs... Il faut
jouer sur tous les leviers », souligne blic ou d’un créancier, ou en-
sont dans le déni face à une situa- core à l'issue de procédures
NOUVELLES PRIORITÉS Stéphane Nénez.
tion qui se tend. « Dans 90 % des de sauvegarde ou de redresse-
Si cela ne suffit pas, c'est le mo- cas, l'équipe du top management – Au-delà des travaux classiques ment, lorsque l’entreprise est
ment de changer de régime. « Il président, directeur général et même sur les mauvais payeurs parmi les en état de cessation des paie-
faut basculer d'une situation de nor- directeur financier – refuse de voir clients, des solutions peuvent venir ments et que sa situation est ir-
malité à un mode survie : en apnée, la réalité en face et tient des propos de partout : certains clients pour- rémédiablement compromise.
avec des arbitrages. L'entreprise doit rassurants sur le fait que « ça va re- ront accepter de payer un acompte,
gérer la rareté de son cash et donc démarrer ». Cela conduit souvent à tandis que des fournisseurs accor-
décider, poste par poste, ce qu'elle va des décisions trop tardives et la si- deront des délais de paiement sup-
payer ou pas », explique Arnaud tuation peut s'avérer irrécupérable », plémentaires. « Si l'entreprise a un
Marion. Avec un traitement diffé- déplore l’associé à Eight Advisory. vrai business plan, elle peut expliquer
rencié des fournisseurs essentiels Accepter de regarder la réalité en à ses clients et fournisseurs qu'elle a Source : chambre de commerce et d'industrie
et les autres. Car dans ce mode dé- face, c'est aussi accepter de se faire besoin d'aide pour passer un cap. L'ex-
14 15DOSSIER N°389 • juillet 2021 N°389 • juillet 2021 DOSSIER
périence montre que l'on peut souvent thèques ou fiducies (lire page 13). blissements financiers sont vigilants d'agir en tant qu'actionnaires, en
obtenir le soutien de ses partenaires, Enfin, la vente d'une activité, d'une quant à leur réputation ». portant un chapeau de créancier, qui LIBÉRER LES POCHES DE CASH EN FILIALES
à la condition bien sûr d'être capable usine ou d'une filiale est souvent permet de réduire leur risque, comme
de démontrer rationnellement sa ca- une option pour se sortir d'une AUGMENTATIONS DE CAPITAL l'auraient fait des tiers », explique Avoir de l'argent sur un compte ne signifie pas toujours pouvoir
pacité de remboursement », indique mauvaise passe. Ainsi, en 2012, le Noam Ankri. en disposer. « Peu après la crise des subprimes, quand j'étais à
Michel Rességuier. Les stocks sont groupe Doux a vendu 19 millions Il est aussi possible – en théorie du Saint-Gobain Desjonquères, nous disposions d'une trentaine de
aussi, souvent, un important poste d'euros son unité spécialisée dans moins - d'aller chercher de l'argent millions d'euros de liquidités, mais quelque 25 millions étaient lo-
LA QUÊTE DE NEW MONEY
d'immobilisation des liquidités. le traitement des coproduits de frais. Dans les circonstances ac- calisés en Chine, au Brésil et en Russie. En France, l'entreprise a eu
« Il faut réduire le nombre de réfé- volaille, Stanven. Cette cession lui tuelles, cela signifie user de tous Reste que les actionnaires ne sont des difficultés à régler ses fournisseurs à l'échéance », se souvient
rences et modifier les habitudes en avait permis de gagner du temps les moyens proposés par l'Etat, pas toujours au rendez-vous : il Stéphane Nénez. De fait, il n'est pas toujours facile d'aller chercher
lorsqu'on peut y avoir accès : prêt faut alors partir en quête de new les poches de liquidités parfois bloquées, en particulier sur des
matière de commande de marchan- alors qu'il était déjà sous admi-
garanti par l'Etat, Fonds de déve- money. De l’argent frais qui se né- comptes à l'étranger. « Lorsque la situation s'est tendue courant
dises. Une analyse fine des stocks per- nistration judiciaire et cherchait
loppement économique et social, gocie bien lors de la procédure 2020, nous avons réalisé qu'une partie non négligeable de nos
met de mettre en évidence les produits quelque 40 millions d'euros pour
prêt participatif ou obligations re- amiable, en particulier dans la liquidités n'était en réalité pas disponible. Il s'agissait notamment
slow moving dont il faut réduire les relancer l'activité. de comptes en devise qu'il a fallu convertir et transférer, mais aussi
volumes, et de revoir le planning de lance. Ensuite, c'est vers les action- phase de conciliation (lire page
naires que l'entreprise se tourne 15). « Les nouveaux prêteurs béné- de soldes bloqués pour des raisons juridiques, notamment liées à
livraison dans l'optique de gommer les RESTRUCTURATION BANCAIRE des changements de signataires, dans un contexte où les banques
creux de trésorerie, au détriment, le en premier. Si la société est cotée, ficient d'un privilège légal d'argent
locales peuvent être un peu réticentes à libérer les fonds : il nous
cas échéant, des coûts de transport », Parallèlement à ces mesures in- un appel au marché est possible, à frais ou de new money : un rang
a ainsi fallu neuf mois pour rapatrier un million d'euros depuis un
indique Benoît de Roux. « Nous ternes, il faut aller chercher la la condition que les circonstances super senior qui leur permet d'être
compte espagnol. Enfin, certains mandataires de filiales peuvent
sommes parvenus à faire baisser les moindre poche de liquidités. A l’autorisent. Vallourec en a fait payés en priorité, avant tous les autres
être inquiets et parfois freiner le rapatriement de cash », explique
stocks d'environ 30 % dans une en- commencer par le cash piégé dans l'expérience malheureuse l'année créanciers, si la société tombe à nou- Benoît de Roux, directeur financier de Vivarte. La solution ? Revoir
des pays dits exotiques (lire ci- dernière : après un important plan veau en difficulté. Notamment, ils une fois par an, au moins, les procédures et les signataires auto-
treprise du luxe où je suis intervenu,
contre). Et l'entreprise ne perd rien de réduction des coûts, l’entreprise ne seront pas soumis aux délais d'un risés de tous ses comptes en banque, afin, si besoin, de pouvoir
simplement en diminuant les volumes
à se tourner vers ses banques pour avait annoncé en février 2020 une éventuel plan de sauvegarde », dé- avoir la main sur les fonds sans délai.
et en veillant à ne pas racheter trop de
obtenir un report d'échéance ou augmentation de capital de 800 taille un professionnel. De quoi
matières premières», se souvient un
un étalement de dette. En particu- millions d'euros (représentant une éviter la mise en œuvre de gages,
autre expert.
lier si elle porte des financements hausse de 75 % du nombre d'ac- hypothèques, fiducies, etc, même
soumis à des ratios imposés par tions en circulation) pour réduire si les créanciers les plus durs de-
MOBILISER LES ACTIFS les actionnaires de Comexposium Les procédures judiciaires elles-
ses créanciers (levier, dette/excé- sa dette nette, qui s’élevait à 2 mil- mandent parfois un full package : à
ne remettent la main à la poche, mêmes ne sont pas synonymes
L'entreprise peut aussi tenter de dent brut d’exploitation…). « Si liards d'euros. Mais en raison de la la fois le privilège de new money et
les fonds KKR, Attestor, SVP et de mort de l'entreprise : chaque
mobiliser certains postes de son l'entreprise anticipe un breach de ses crise sanitaire, l'opération n'a pas des sûretés très solides.
Hayfin avaient envisagé d'appor- année, près des trois quarts des en-
bilan. Avec, en premier lieu, le engagements, elle doit prendre les de- pu être réalisée et la dette a finale-
Les premiers interlocuteurs à ter quelque 175 millions d'euros, treprises en procédure de redresse-
poste client. « Dans la pratique, vants et ouvrir un dialogue avec ses ment été rachetée par deux fonds
consulter sont les banques tradi- mais, selon certaines sources, à un ment judiciaire sortent par le haut,
dans la plupart des dossiers tendus créanciers, en particulier bancaires », d'investissement, Apollo et SVP-
tionnelles de l'entreprise. « S'ils ont taux proche de 10 %. avec un plan de continuation. « Il
que nous voyons arriver, le poste client conseille Noam Ankri. Selon la Global, qui, un an plus tard, l'ont
encore confiance en l'entreprise, cette y a une très grande bienveillance des
a déjà été optimisé et les créances taille et le niveau d'endettement, convertie en actions à prix cassés.
dernière peut obtenir de meilleures magistrats à l'égard des dirigeants : ils
ont été cédées, soit via de l'affactu- le dialogue avec les banques prend Le spécialiste des salons Comex- SAVOIR ENTRER EN PROCÉDURE
conditions auprès des établissements comprennent bien les difficultés », ré-
rage soit via des bordereaux Dailly », des formes diverses. Mais les pro- posium a eu plus de chance : ses qui sont déjà liés à son sort », juge Et si tout cela ne suffit pas ? Il pète Dominique-Paul Vallée. A la
constate un professionnel du res- cédures de prévention que sont le actionnaires (Crédit Agricole Assu- un professionnel. Ensuite, deux faut être capable de se faire aider, condition, bien sûr, de ne pas trop
tructuring. Mais il n'y a pas que les mandat ad hoc et la conciliation rances et la chambre de commerce établissements se sont spécialisés jusqu'à se tourner vers les tribu- attendre.
clients : certains biens immobiliers présentent des avantages impor- de Paris Ile-de-France) auraient dans l'accompagnement des en-
accepté d'apporter 110 millions naux. « Les dirigeants ont souvent le
peuvent faire l'objet d'une opéra- tants. « Ces procédures, confiden- treprises en tension : les banques
d'euros de new money alors que réflexe d'essayer de durer le plus long- A LIRE EN COMPLÉMENT :
tion de sale & lease back : vente, per- tielles, permettent de se faire aider par Thémis et Delubac. « Ces deux insti-
l'entreprise, frappée de plein fouet temps possible, éventuellement sans « Guide Pratique – La prévention des
mettant de dégager des liquidités, des spécialistes, connus des banquiers tutions sont habituées à travailler avec
par la pandémie, a été placée sous payer les fournisseurs ni les charges. difficultés des entreprises – Comment
mais assortie d'un contrat de loca- et à même de créer un climat favorable des entreprises en difficulté et appré-
tion permettant à l'entreprise de à une négociation efficace alors que, sauvegarde en septembre dernier. cient souvent mieux l'état du modèle Mais il y a un grand risque d'affai- les anticiper, les gérer et rebondir ? »,
continuer d'occuper le bien. Une normalement, les chefs d'entreprise ne Cette procédure a gelé le paiement économique qu'un banquier clas- blir l'entreprise au point de lui retirer publication des chambres de com-
des échéances de la dette pour une sique », estime Michel Rességuier. toute capacité de rebond. Mieux vaut merce et d'industrie (actualisé par
solution notamment envisagée sont pas coutumiers des négociations
durée portée à douze mois et lui a Enfin, certains fonds de dettes aller vers les tribunaux de commerce les CCI Paris Ile-de-France, Ouest
par Lapeyre (récemment cédé par de ce type », explique un profession-
aussi permis d'étaler ses créances sont à l'affût. Une solution per- avant l'essoufflement et ouvrir une Normandie et Nice Côte d’Azur, à
Saint-Gobain au fonds allemand nel. Certes, tant que l'entreprise
sur dix ans. çue comme de dernier recours par procédure amiable. Tant qu'on a en- partir du document établi à l’ori-
Mutares, spécialiste des redres- est dans une procédure amiable,
sements) sur la propriété de ses ces discussions et négociations ne Compte tenu de l'importance du beaucoup, et qui ne manque pas core une certaine liberté de mouve- gine par les CCI de l’Aisne et de
magasins. D'autres actifs, comme sont en rien contraignantes pour risque, certains actionnaires pré- d'être coûteuse. Ainsi, avant que ment », estime Arnaud Marion. Bayonne Pays Basque).
des stocks de matière première les créanciers, mais la plupart du fèrent mettre en place des prêts
ou de produits finis peuvent aussi temps, ces derniers jouent le jeu, d'actionnaires structurés. « Assortis
être utilisés, grâce à des systèmes « notamment parce que le conciliateur de sûreté et de conventions de subor-
de gages, nantissements, hypo- a l'écoute du tribunal et que les éta- dination, ces prêts leur permettent
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