Analyse fondamentale et analyse technique: une combinaison gagnante - PAR MICHEL VILLA
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Analyse fondamentale et analyse technique: une combinaison gagnante PAR MICHEL VILLA
Les prévisions : quelques statistiques
Entre 2000 et 2015, le consensus prévoyait un rendement positif du S&P 500 pour
chacune des années avec un rendement annuel moyen attendu de + 9,5 %. En
Les stratèges de
réalité, sur cette période, le S&P 500 a enregistré un rendement négatif lors de
Wall Street cinq années (2000, 2001, 2002, 2008 et 2015) et le rendement annuel moyen
obtenu n’a été que de + 3,9 %.
Selon une étude menée par Motley Fool, voici le taux de réussite de leurs
Les analystes
recommandations : 50 % - JP Morgan, 49 % - Barclays, 49 % - Crédit Suisse et 47 % -
financiers Goldman Sachs.
Les gourous CXO Advisory Group a compilé 6 582 prédictions entre 1998 et 2012 et il a suivi la
financiers réussite de ces prévisions. Le gourou financier moyen a eu raison 48 % du temps.
Présentation par Michel Villa Page 2 2017
Les principes de base
A La Bourse est un système complexe et adaptatif
B L’effet papillon
L’information est riche, variée, en temps réel et est diffusée de
C manière non structurée
D Les deux vitesses de la pensée
Présentation par Michel Villa Page 3 2017
La Bourse est un système complexe et adaptatif
Types de participants Types de stratégies Horizon de placement
Particuliers Momentum Intraséance
Fonds communs de Valeur Quelques jours
placement Croissance Quelques mois
Caisses de retraite Indiciel Plusieurs années
Arbitragistes-actions Arbitrage Etc.
Compagnies d’assurance Etc.
Fonds de couverture
Etc.
Présentation par Michel Villa Page 4 2017
Il n’y a pas nécessairement de relation cause à effet
Les données économiques sont des indicateurs retardataires
Les périodes de creux boursiers Rendement obtenu entre le creux boursier
et la date officielle de la fin de la récession
Juin 1932 + 50,40 %
Juin 1949 + 58,05 %
Octobre 1957 + 28,16 %
Mai 1970 + 56,91 %
Octobre 1974 + 77,07 %
Août 1982 + 123,78 %
Octobre 1990 + 56,10 %
Mars 2009 + 94,05 %
Source : Spencer Jakab. Heads I Win, Tails I Win, Portfolio/Penguin 2016.
Présentation par Michel Villa Page 5 2017
Il n’y a pas nécessairement de relation cause à effet
Bloomberg
U.S. Treasuries rise; Saddam Hussein capture may not curb
News terrorism
13 h 01
Bloomberg
U.S. Treasuries fall; Saddam Hussein capture boosts allure of
News risky assets
13 h 31
Présentation par Michel Villa Page 6 2017L’effet papillon Présentation par Michel Villa Page 7 2017
L’information est riche, variée, en temps réel et est diffusée de
manière non structurée
Chaque minute Chaque jour
4 000 rapports sont publiés par des
firmes de courtage
Ces documents comptent
4 167K 347K 300 heures
mentions tweets de vidéo
36 000 pages disponibles en
j’aime sont 53 langues
téléchargées
Source : The Evolution of Active Investing Finding Big Alpha in Big Data, BlackRock, septembre 2015
Présentation par Michel Villa Page 8 2017Les deux vitesses de la pensée
Système 1 Système 2
Automatique Efforts
Inconscient Conscient
Intuitif Méthodique
Rapide Lent
Présentation par Michel Villa Page 9 2017Mise en situation
Robert est un amateur d’opéra qui adore visiter les musées et les sites
historiques. Lorsqu’il était plus jeune, il jouait aux échecs et son film
préféré était La mélodie du bonheur.
Selon vous, quelle est la situation la plus probable ?
A. Robert est un avocat
B. Robert est un violoniste pour un orchestre symphonique
Présentation par Michel Villa Page 10 2017L’ANALYSE TECHNIQUE
L’analyse technique est très utile
▪ La Bourse est un mécanisme d’anticipation
▪ Une bonne compagnie ≠ une bonne action cotée en Bourse
▪ L’amplitude du cours boursier d’une entreprise est plus volatile que celle justifiée par des
critères comme le bénéfice par action, les flux de trésorerie et le dividende versé
▪ La théorie de la marche aléatoire : Les variations des cours boursiers d’une action sont
indépendantes, c’est-à-dire que le rendement boursier enregistré aujourd’hui ne peut prédire
la performance du lendemain.
▪ Loi de Pareto : en analysant la performance de 14 455 actions américaines entre 1989 et
2015, un investisseur ayant investi dans les 80 % des actions étudiées les moins performantes
obtiendrait un rendement de zéro.
▪ Selon une étude menée par la John M. Olin School of Business de l’Université de Washington,
40 % des compagnies faisant partie du Fortune 500 cesseront d’exister dans 10 ans.
Présentation par Michel Villa Page 12 2017L’analyse technique › l’analyse fondamentale à court terme
Selon une analyse de 1 600 recommandations effectuées lors de
l’émission Talking Numbers, l’analyse technique a produit de
meilleurs résultats que l’analyse fondamentale pour une période
entre 1 et 12 mois.
Présentation par Michel Villa Page 13 2017Les concepts clés
A Le prix est roi et maître
B La moyenne mobile 200 jours
C Les chiffres ronds
D Le sentiment
Présentation par Michel Villa Page 14 2017Le prix est roi et maître
« Whatever our reasoning, at the end of the day, month or
year, the only reason we are successful is because of
PRICE. Not because of the reasoning. Not because of the
news. Not because of Ben Bernanke or Mario Draghi.
Because of PRICE. That’s why there are successful traders
who don’t even pay attention to the news. They don’t
care about the why of PRICE. They only care about PRICE.
And they act accordingly. » –Ennis Tanner, Business Insider
Présentation par Michel Villa Page 15 2017Le prix est roi et maître Présentation par Michel Villa Page 16 2017
Quand les faits changent, je change ma pensée - John Maynard
Keynes
Source : CNN Money
Présentation par Michel Villa Page 17 2017La moyenne mobile 200 jours
▪ Règle de trading :
▪ I have on strong rule and, that is when it comes to a stock , if it’s above the 200-day moving average,
I’m gonna be long it and if it’s below it, I’m either not gonna own it or I’m gonna be short it –
Citation de Paul Tudor Jones
▪ Lorsque ces titres ont croisé à la baisse leur moyenne mobile 200 jours, ils se négociaient à ces
niveaux :
▪ Bear Stearns 152 $
▪ Citigroup 52 $
▪ Washington Mutual 45 $
▪ CountryWide 38 $
▪ Selon une étude de 8 millions de transactions entre 1995 et 2007, le rendement moyen sur 5 jours est :
▪ > à sa moyenne mobile 200 jours : + 0,25 %
▪ < à sa moyenne mobile 200 jours : + 0,18 %
Présentation par Michel Villa Page 18 2017Les chiffres ronds
▪ Pour fins de simplicité, ils sont très utiles (p. ex. : le système de monnaie, les rabais
promotionnels, les pourboires, les dons de charité, l’épargne)
▪ Ils sont des points de référence pour des points d’entrée et de sortie ainsi que pour
la gestion du risque (p. ex. : commandes d’achats et de ventes des participants
institutionnels, cours cibles des analystes financiers, placement des ordres stop,
certains niveaux sont très médiatisés, critères pour la détention d’une action)
▪ Études :
▪ Selon une étude menée par Crest Wealth Advisors, une action qui se négocie en deçà de 1 $ a 82 %
de chances d’y demeurer de façon permanente.
▪ Entre 2002 et 2006, Richard W. Miller a étudié le comportement boursier de 93 titres qui
répondaient à des critères de qualité (p. ex. : la croissance du bénéfice par action) et dont le cours
de l’action traversait à la hausse le niveau de 90 $. Dans 79 % des cas, l’action atteignait 100 $.
Présentation par Michel Villa Page 19 2017Le sentiment
▪ Cette catégorie d’indicateurs est de nature contrarienne, c’est-à-dire qu’elle signale la fin
d’une tendance haussière ou baissière
▪ Un indicateur de sentiment est plus efficace lorsqu’il atteint un niveau extrême et qu’il est
utilisé en combinaison avec d’autres facteurs d’analyse (le concept de la confluence des
signaux)
▪ Exemples :
▪ Sondages (p. ex. : The Investor Intelligence Survey, The American Association of Individual
Investors, The Commitment of Traders Report, etc.)
▪ Positionnement des hedges funds
▪ Les manchettes sensationnalistes
▪ Les anecdotes
Présentation par Michel Villa Page 20 2017The American Association of Individual Investors (AAII)
Sentiment Survey
Past Results
Date Bullish Neutral Bearish
3 novembre 23,64% 42,05% 34,32%
27 octobre 24,75% 41,18% 34,07%
Source : www.aaii.com
Présentation par Michel Villa Page 21 2017Positionnement des hedges funds – le pétrole
Source : Zero Hedge
Présentation par Michel Villa Page 22 2017Les manchettes sensationnalistes Présentation par Michel Villa Page 23 2017
Les anecdotes Présentation par Michel Villa Page 24 2017
L’APPROCHE FUSION
Questions?
Questions?
Présentation par Michel Villa 2017Références 1. David Zeiler. Here’s How Wrong Wall Street Stock Market Predictions Are, Money Morning, 2 avril 2015. 2. Eric Crittenden. 80 Percent Of Stocks Have a Lifetime Return Of Zero, Longboardfunds.com, 17 mai 2016. 3. Jason Zweig. Your Money and Your Brain: How the New Science of Neuroeconomics Can Help Make Your Rich, Simon & Schuster, décembre 2008. 4. Kirk Du Plessis. https://optionalpha.com/, consulté en novembre 2017. 5. Larry Connors, Cesar Alvarez. Short term trading strategies that work, TradingMarkets, 2010. 6. Steven Spencer, Twittergeddon!, SMB Capital, 28 juillet 2015. Présentation par Michel Villa 2017
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